美股市场表现 - 美股主要股指集体收高 道琼斯工业平均指数上涨65.88点，涨幅0.14%，报47951.85点 标普500指数上涨53.33点，涨幅0.79%，报6774.76点 纳斯达克综合指数上涨313.04点，涨幅1.38%，报23006.36点 罗素2000指数上涨0.62% [2] - 科技股成为市场主要推动力 费城半导体指数上涨2.6% [2] 科技股与半导体行业 - 美光科技股价大涨10.2% 公司给出的季度利润指引接近分析师预期的两倍 显示人工智能相关需求依旧强劲 [2] - 大型科技股普遍走高 特斯拉上涨3.45% 英伟达上涨1.87% 博通上涨1.18% 微软上涨1.65% Meta上涨2.32% 亚马逊上涨2.48% Alphabet A股和C股分别上涨1.93%和1.91% 苹果小幅上涨0.13% [2] 板块与个股动态 - 非必需消费品板块表现亮眼 成为标普500指数中涨幅最大的板块之一 星巴克上涨4.9% Lululemon上涨3.5% 此前有报道称激进投资机构Elliott已建仓该公司 [3] - 特朗普媒体与科技集团股价暴涨近42% 该公司宣布将与核聚变公司TAE Technologies进行全股票合并 交易估值超过60亿美元 [3] 中概股表现 - 中概股整体表现偏强 小鹏汽车上涨2.82% 富途控股上涨2.19% 腾讯控股ADR上涨1.41% 百度上涨0.83% 拼多多上涨0.75% 京东上涨0.70% 阿里巴巴小幅上涨0.16% [3] 宏观经济数据 - 美国11月未季调CPI同比上涨2.7% 低于市场预期的3.1% 核心CPI同比上涨2.6% 同样不及预期的3% 创2021年3月以来新低 [3] - 截至12月13日当周 美国初请失业金人数为22.4万人 略低于预期 扭转了此前一周大幅上升的趋势 [4] - 根据CME FedWatch工具 交易员目前预计美联储在明年3月降息的概率为58% [4] 债券与大宗商品市场 - 美债收益率走低 两年期美债收益率尾盘报3.462% 为10月中旬以来低位 10年期美债收益率下跌至4.12% [4] - 国际油价微涨 纽约商品交易所2026年1月交割的轻质原油期货收涨0.38% 报每桶56.15美元 [4] - 金价在纪录高位附近整理 纽约尾盘现货黄金下跌0.2% 报每盎司4330.39美元 COMEX黄金期货收跌0.2% 报4364.5美元 此前盘中一度逼近10月20日创下的历史高点4381.21美元 [4]

2025.12.18 国盾量子12月18日公告，公司董事长吕品先生不幸逝世。吕品先生于2025年5月起担任公司董事长，并 担任战略与投资委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员。公司及公司董事会对吕品先生的逝世表示沉 痛哀悼并向其家属表达深切慰问。截至本公告披露日，吕品先生不持有公司股票，亦不存在应当履行而 未履行的股份锁定承诺。吕品先生的逝世不会导致公司董事会成员人数低于法定人数，不会影响公司董 事会的正常运作。公司将根据有关法律法规和《公司章程》的规定，尽快完成董事补选及董事长选举的 相关工作，并及时履行信息披露义务。 当晚，合肥市公安局高新技术开发区分局发布警情通报：2025年12月18日13时许，我局接报警称，吕某 （男，46岁）在望江西路与孔雀台路交口某公司一办公室内失去意识。接警后，民警立即到场处置。经 120现场确认，吕某已无生命体征。经公安机关勘查调查，已排除案件。 微信编辑| 小羊 第一财经持续追踪财经热点。若您掌握公司动态、行业趋势、金融事件等有价值的线索，欢迎提供。专 用邮箱：bianjibu@yicai.com （注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。） ...

股价异常波动 - 公司股票价格自2025年10月28日至12月18日期间出现连续上涨，累计涨幅达到349.25% [1] - 股价涨幅已明显高于同期行业及上证指数涨幅，且严重显著偏离公司基本面 [1] - 本次股价连续上涨期间，公司股票流通换手率亦出现较大波动情形，击鼓传花效应明显 [1] 公司基本面与经营状况 - 公司主营业务未发生重大变化，且处于亏损状态 [1] - 2025年第三季度归属上市公司股东的净利润为-504.79万元，较上年同期下降225.26% [1] - 公司短期经营业绩面临一定压力，存在业绩波动的风险 [1] 估值水平与股东动态 - 公司最新市盈率水平显著高于同行业上市公司水平，当前股价存在明显泡沫化特征 [1] - 公司控股股东合富（香港）控股有限公司存在减持计划 [1]

本次判决为一审判决，尚未生效，如陈崇军在法定期限内提起上诉，最终判决及后续执行结果尚存在不 确定性。 12月18日晚，古鳌科技公告，公司前控股股东、实际控制人陈崇军因操纵证券市场罪被判处有期徒刑六 年，并处罚金人民币四百万。 公告显示，陈崇军因涉嫌操纵证券市场罪于2024年4月18日被刑事拘留，同年5月24日被逮捕。 古鳌科技表示，陈崇军于2021年10月28日辞去总经理职务，2023年5月19日卸任董事长职务，此后未在 公司担任具体职务。陈崇军为公司前任控股股东、前任实际控制人，上述判决为股东个人行为，不会对 公司生产经营产生重大不利影响。目前，公司经营情况正常。 截至今日收盘，古鳌科技跌0.60%，报16.70元。该股昨日录得20%涨停。 编辑丨瑜见 ...

行业核心观点 - 银行存款利率持续走低，五年期大额存单几近绝迹，三年期定存利率已跌破1.5%，中小银行也少见高于2%的大额存单[2] - 2022年~2023年发行的“高息存款”（利率约3%）正集中到期，市场环境已变，储户面临“存款搬家”的再投资选择[1][7] - 市场上没有完美的存款替代品，储户在低利率环境下，或需承担更高风险，或需降低收益预期[9] 存款利率变化与产品现状 - 五年期大额存单在国有大行和股份行中几乎全面下架，利率水平全面回落至1.55%以下[1][2] - 两年期大额存单利率仅为1.4%左右，相比过去3.5%的利率，利息收入减少过半[1] - 中小银行、民营银行利率也接连下调，某民营银行三年期存款利率在3个月内从2.5%连续两次下调至跌破2%[2][3] 储户行为与资金流向 - 储户资金流向多元化：部分转向保底收益略高的保险产品，部分试探股息率超5%的银行股，部分配置黄金、债券[1][4] - “存款特种兵”（跨省存款）现象因利差缩小而退场，利率差已难以覆盖交通成本[6] - 央行数据显示，10月居民存款减少1.34万亿元，而非银金融机构存款增加1.85万亿元，显示存款向理财、股市分流迹象[10] 存款到期规模与趋势 - 2025年定期存款到期规模达112万亿元，其中高息到期72万亿元，低息到期40万亿元[10] - 2025年下半年到期约50万亿元，其中高息定期到期37万亿元[10] - 2025年四季度至2026年一季度（尤其是2025年9月、12月及2026年第一季度）或成为存款到期高峰时段[10] - 2025年~2026年居民定存到期量达142万亿元，到期后面对的是不足此前一半的利率水平[6] 保险产品的替代角色 - 银行“开门红”主推产品从高息存款变为保险产品，一些产品设有保底收益，相比存款利率显得更有优势[3] - 银行代销的储蓄分红型保险热销，原因是客户希望借此锁定长期保底利率以应对利率走低[8] - 保险产品保证利率普遍不高，万能险保证利率已普遍降至1.5%左右，合同保证利率可能只有1%出头，其余收益需看市场行情[8] 权益类资产（股票）的吸引力 - 部分银行股股息率常年接近甚至超过5%，吸引了部分储户将资金转入股市[4][8] - 申万宏源证券指出，参考历史经验，未来居民储蓄进入股市的潜在规模或在万亿级别以上，本轮居民除存量储蓄外仍有9.4万亿元超额储蓄[11] - 居民存款跑步入市情况延续，是造成一般存款与非银存款“跷跷板效应”的原因之一[10] 其他资产配置选择 - 黄金成为配置选择之一，部分储户选择直接购买实物金条，以期抗通胀、防贬值[4] - 储户进行多元化配置，包括债基、R2理财和黄金，目标是将整体年化收益维持在3%以上[9] - 但综合收益率挑战大，受股市波动影响，实际收益可能难以达到预期目标[9] 对银行业的影响 - 高息存款到期为银行带来负债成本的结构性改善机会，无论是用一般性存款续接还是用同业负债补充，均可有效改善负债成本[11] - 天风证券测算，高息定存到期将降低大行、股份制银行2025年下半年负债成本约15bp[11] - 预计到2025年末，大行负债成本率从1.65%降至1.5%左右，股份制银行从1.81%降至1.65%左右[11]

国际金价走势与银行贵金属业务调整 - 伦敦黄金现货价格近期最高触及4350美元/盎司，距离历史高位4381美元/盎司仅一步之遥 [2] - 2025年以来，在地缘冲突与美联储降息预期的催化下，金价迭创新高，伦敦黄金现货价格年内累计涨幅约65% [8] - 白银和铂金价格涨幅更大，伦敦白银现货价格年内累计涨幅128%，NYMEX铂金期货价格年内累计涨幅已达118% [8] 银行收紧账户贵金属业务的具体措施 - 多家银行对上海黄金交易所个人贵金属业务中的长期不动存量账户实施代理关系解除，清理无持仓、无库存、无欠款但保证金账户仍有资金余额的“三无”账户 [2][4] - 工商银行自12月19日起将相关客户保证金账户余额批量转出至绑定结算账户并关闭业务功能 [4] - 建设银行要求在12月15日后符合条件的客户尽快转出保证金并解约，随后将终止相关业务协议书 [4] - 下半年以来，建设银行、中信银行、兴业银行、宁波银行等已发布公告清理长期不动户或停办代理个人贵金属业务 [5] 银行贵金属业务调整的演进历程 - 银行收紧贵金属业务的动作最早可追溯至2020年3月“原油宝”事件后，开始逐步收紧甚至清退有杠杆属性的产品 [7] - 调整从最初的暂停账户贵金属业务新开账户，演进到多维度调整代理个人贵金属交易业务 [7] - 当前银行在非期货的账户金银产品上也提高了风控措施和投资者准入门槛，例如限制新开户、提高产品风险级别、设立更高起投金额、要求补充现场风险测评等 [7] 其他相关贵金属产品动态 - 此次银行调整主要涉及实物贵金属递延等服务，不包括积存金业务 [6] - 积存金类产品也于2024年底实施风险等级调整，多家银行将其风险评级调高至中等风险，并规定保守型客户不得参与 [6] - 对于银行渠道的商品及贵金属交易类投资产品，监管仍将趋严 [9]

徐洪才指出，未来经济高质量发展，现代化进程的推进离不开新旧动能转换，离不开科技创新，它的战 略意义毫无疑问。 第三，深化人才发展机制改革。建立以创新价值、能力、贡献为导向的评价体系；推动校企联合培养， 推广现代学徒制；破除人才流动障碍，推广柔性引才政策。完善国际人才引进制度，提升人才政策国际 竞争力。 第四，优化创新生态环境。培育耐心资本，发展创业投资、知识产权质押融资等服务；完善首台套、首 批次应用政策，建立创新容错机制。建设全国统一技术市场，促进创新要素高效流动。 第五，扩大高水平开放创新。深化国际科技合作，共建联合实验室、创新中心；积极参与全球创新治 理，牵头国际大科学计划。鼓励企业参与国际标准制定，推动中国技术标准国际化。 对此，徐洪才提出五点建议： 第一，完善国家创新体系。强化战略科技力量布局，优化国家实验室体系；健全新型举国体制，针对不 同技术领域采用"大兵团"攻关与"竞争择优"相结合的模式。增加基础研究投入，建立长期稳定支持机 制，将基础研究经费占比提高到10%以上。 第二，强化企业创新主体地位。完善科技领军企业遴选培育机制，支持企业牵头国家科技项目；发展科 技型中小企业，提供研发费用补贴、创新 ...

核心事件：张小泉关联公司资产拍卖与控股股东破产重整 - 杭州张小泉集团有限公司名下的一辆梅赛德斯·奔驰小型轿车将于2025年12月23日至24日在阿里资产平台进行第三次拍卖 起拍价已从首次的60万元人民币经两次流拍后降至38.4万元人民币 [1][4] - 该资产由富控控股集团有限公司管理人处置 富控控股是知名品牌张小泉的间接控股股东 因债务巨大无力清偿 其破产重整已获法院受理 [4] - 拍卖车辆初次登记于2015年5月 行驶里程236609公里 目前处于查封状态 [4] 公司股权与治理结构 - 杭州张小泉集团有限公司由富春控股通过杭州富泉投资有限公司间接持有99.9981%的股权 富春控股自身主要承担管理职责 名下基本无业务经营收入 [4] - 杭州张小泉集团有限公司成立于2001年1月 注册资本约1681.7万元人民币 法定代表人为张樟生 由张国标间接控股 [6][7] - 公司旗下品牌“张小泉”始创于1663年 拥有员工1250人 [7] 公司经营与财务表现 - 张小泉2024年主营业务收入中 刀剪具占比72.03% 厨房五金占比18.78% 家居五金占8.50% [9] - 公司2024年实现营收增长 但归母净利润自2022年以来已连续三年下跌 [9] - 2025年前三季度 张小泉实现营业收入7.26亿元 同比增长14.11% 归属于上市公司股东的净利润3797.60万元 同比增长120.78% [9] 公司风险与司法状况 - 杭州张小泉集团有限公司存在多条被执行人信息 被执行总金额超过31亿元人民币 同时已被限制高消费并被列为失信被执行人 [9] - 因富春控股单一主体实施预重整无法保全其运营价值 临时管理人建议富春控股进入重整程序 [4]

海南自贸港封关运作启动 - 12月18日，海南自贸港全岛封关运作正式启动，意味着更自由的贸易流动和更便利的投资环境，对金融服务提出更高要求 [1] 金融机构配套举措进展 - 多家金融机构披露了配套支持举措进展，包括EF账户上线及业务量情况、融资支持情况等 [1] - 工商银行全资子公司工银金租首家境内管理型项目公司工银租赁（海南）有限公司正式开业 [2] - 上海黄金交易所工商银行三亚指定仓库正式启用，标志着海南省首家获得上海黄金交易所认证的专业黄金仓储交割平台落地运行 [2] 封关运作带来的银行业机遇 - 封关运作后，当地银行业将面临跨境金融、产业金融、消费金融等多层面的机遇 [1] - 跨境金融方面，依托“一线放开”政策，海南银行业有望成为连接境内外资金的枢纽 [2] - 产业金融方面，海南银行业可围绕自贸港现代产业体系，提供全产业链金融服务 [2] - 消费金融方面，海南的银行在服务于封关后国际旅游消费中心建设及本地居民需求方面机遇较多 [2] 本土中小金融机构的机遇与优势 - 在海南自贸港法律法规体系下，地方法人金融机构具有天然优势，具备在更大范围、更深层次推进开放创新的基础条件 [2] - 优势包括金融创新法律环境优势、先行先试部分政策优势，以及融入共建“一带一路”的地缘优势 [2] - 地方法人金融机构具有独立决策优势，更加贴近市场需求，可以更好地承接金融开放创新政策落地 [3] 本土中小金融机构面临的挑战与短板 - 政策红利将吸引更多外资金融机构和国内头部银行进驻，本地法人银行在牌照资质、产品创新、国际服务网络和专业人才方面将面临更直接的竞争 [3] - 封关后跨境资金流动更加自由频繁，洗钱、欺诈等跨境金融风险的防控压力加大，银行需要构建更完善的监测预警体系 [3] - 跨境资产管理试点政策落地承接存在空白，地方法人银行理财子公司牌照缺失，限制了资管产品种类和跨境资管试点政策效能 [4] - 金融牌照方面的空白，比如没有金融资产投资公司、消费金融公司和金融租赁公司等牌照，导致地方法人金融机构在综合服务方面能力不足 [4] - 当地金融机构在国际化展业经验、手段、人才等方面存在短板，科技金融特色化服务能力不足 [4] 本土金融机构的应对与发展建议 - 地方法人金融机构应解放思想、先行先试，稳步推进国际化、综合化、特色化金融服务创新 [5] - 在加快国际化布局方面，地方法人银行要加快落实“支持海南的银行引进符合条件的境外战略投资者”要求，引进中国香港、新加坡等地金融机构战略投资者 [5] - 在提升综合化服务能力方面，“十五五”期间，地方法人金融机构应积极作为主要发起人，或配合相关机构，加快推进金融牌照补短板工作 [5] - 地方法人银行可探索与外资金融机构、国有大行、股份行等合作，积极争取监管部门支持，补齐银行理财子公司牌照，开展跨境理财业务 [6] - 建议地方法人金融机构牵头发起设立消费金融公司，以及与央国企合作发起设立金融租赁公司 [6] 海南本地法人银行概况 - 海南银行是当地唯一的省级法人城市商业银行，注册资本30亿元，共有11家股东参股 [6] - 截至2024年末，海南银行资产总额为1180.31亿元，增长5.89%；各项存款余额744.26亿元、贷款余额645.99亿元 [6] - 2024年全年，海南银行实现营业收入24.79亿元，同比增长11.85%；实现净利润4.52亿元，同比下降9.93% [6] - 在原海南省联社与19家市县法人农信社（农商银行）于2024年通过新设合并组建海南农商银行之后，后者又陆续获批吸收合并了当地多家中小银行 [6] - 除上述机构外，海南还有本土银行11家，除海口联合农商银行外主要为村镇银行 [6]

公司近期价格调整 - 周大福天猫官方旗舰店发布提示，受市场因素影响，部分商品即将提价 [2] - 本次调价窗口定于12月19日 [5] - 公司年内已累计涨价三次，此前分别于3月和10月底进行过调价 [9] 历史调价幅度与原因 - 3月调价主要针对一口价黄金产品，调价幅度为10%至20% [9] - 10月底调价基于国际金价持续上涨带来的成本压力，官方预计大多数产品提价幅度在12%至18%之间 [9] - 部分畅销款一口价黄金产品的实际涨幅超过30% [9] 具体产品价格变动案例 - 一款约27克的爆款五帝钱盘缠手串，价格从38600元上调至50800元，标价上涨幅度为31.6% [9] - 根据新价签，该手串在12月19日调价后，新价格将上调至53800元 [11] - 有网友表示，其今年1月购买同款产品（含折扣）花费两万多元，一年不到价值增长超过2倍 [11]