奥莱行业整体表现与定位转变 - 全国205个品质化奥特莱斯项目在2024年7月至2025年6月间实现销售额1800亿元，同比增长8.9%，客流量近9亿人次，同比增幅达12.5% [2] - 奥莱已从单一折扣卖场向“购物 + 微度假”复合型场景转型，成为集购物、休闲、度假为一体的综合性商文旅目的地 [3][4] - 奥莱解决了性价比与高品质的对立，平衡了都市便捷与郊区环境，其“吃喝玩乐购”一站式模式使其成为“近郊旅行目的地” [3] 消费者行为与体验特征 - 节假日期间奥莱消费以家庭消费为主，消费者行为从单纯购物转向“逛”与“玩” [3] - 相较于网购，线下奥莱购物具备“微度假”式城郊一日游的不可替代优势，满足家庭遛娃、社交放松等需求 [3][4] - 奥莱通过特色建筑设计、街区风格及配套的亲子乐园、宠物乐园等业态，提供更真实且沉浸式的体验感受 [3][4] 运动品牌成为奥莱增长亮点 - 春节期间，Lululemon、北面、ON昂跑等热门运动品牌门店需要排队入场，生意火爆导致部分产品脱销断码 [7][8] - 运动品牌在奥莱折扣力度大，例如Lululemon瑜伽裤折扣价可至三四百元，运动休闲鞋可打五折或更低 [8] - 不少品牌在奥莱的店铺全年流水“破亿”，体育消费因全民健身热潮和政策支持成为消费扩容提质的关键引擎 [11] 品牌在奥莱的运营策略分化 - 国际运动品牌在奥莱侧重基础款、经典款折扣，聚焦库存消化与流量拉动 [10] - 国货运动品牌（如李宁）在奥莱倾向于差异化路线，将奥莱作为新品试销、客群渗透的重要渠道，并推出奥莱专属款式 [10] - 行业呈现“资源向高效门店倾斜”趋势，“超级奥莱”所售产品更接近正价店，强调投入产出比核算 [10] 行业面临的挑战 - 奢侈品消费增长放缓，2024年中国奢侈品市场销售额同比下滑20%，导致奥莱内奢侈品门店客流减少 [5] - 行业面临客源分流压力，包括出境消费、同业竞争、线上折扣及免税品的分流 [5] - 招商难度提高，存在大品牌布局谨慎、招商同质化、成本上升以及运营负担重、项目升级缺乏资金人才支撑等问题 [5]

行业趋势与商家痛点 - 春节消费模式发生根本性改变，从过去的“集中式囤货”转向由90后、00后主导的灵活、轻量化即时消费[3] - “春节不打烊”从个别企业的服务亮点发展为许多行业的普遍承诺和新常态，平衡持续经营与从容过节成为重要课题[3] - 商家在春节运营面临多重挑战：客服人力短缺导致回复不及时、订单处理效率低下、营销创意同质化竞争激烈[3] - 近半数（45.8%）的中小企业主因无人承接实操投放难题而放弃春节营销活动[10] 百度AI营销解决方案概览 - 平台提供系统化AI解决方案，致力于将AI技术和能力嵌入业务全链路[1] - 解决方案组合包括新搜索、商家智能体、数字人直播、擎舵AIGC平台及极简投放等产品，形成协同闭环[4][17] 核心产品功能与春节表现 - **新搜索**：以AI为智能中枢重组搜索体验，围绕“问题-解答”链路将营销内容融入用户决策过程，契合春节场景化、情感化营销特点[5] - **商家智能体**：具备多模态能力，提供7×24小时拟人化专业服务，春节期间每日对话量近450万次，有效缓解客服人力荒[5] - **数字人直播（慧播星）**：实现全天候直播解答，春节期间助力超六成线索直播商家7*24小时不停播，线索转化率平均提升50%[7] - **擎舵AIGC平台**：通过多模态生成能力解决创意短缺、素材同质化痛点，春节期间累计生产素材112万条，服务客户5万家[8][9] - **极简投放**：整合省心投、智能搭建等功能，春节专项计划助力超三万商家，账户搭建时间缩减83.3%，转化成本下降35%[11] 客户案例与效果验证 - 某物流运输企业（年发运量超10万辆）使用商家智能体，春节期间承接运车咨询300+条，成功服务100+用户，抓住紧急服务窗口期[16] - 某成人职业技能培训机构使用7*24小时数字人直播，对比非直播场景，点击率（CTR）增长23%[16] 战略价值与未来方向 - AI营销的竞争从堆规模走向拼理解力和系统能力，关键在于将AI能力内化为不同经营场景的“员工”（如AI内容创意官、AI客户咨询师）[17] - “AI团队化营销”（Agent Team模式）成为新时代竞争关键，让AI渗透至生意全流程每一个环节，驱动生意从经验驱动转向精准数据驱动[16][17]

市场整体表现 - A股春节后首个交易日三大指数集体收涨，上证指数涨0.87%，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99% [3] - 市场交投情绪高涨，成交量重回2万亿元大关，当日成交额达2.2万亿元，上涨个股超过4000只 [2][3] - 盘面呈现普涨格局，涨停个股超百只，赚钱效应显著 [2] 领涨板块与ETF表现 - 石油石化板块领涨，申万石油石化板块涨幅达5.53%，板块内通源石油、潜能恒信等13只个股涨停 [3] - 培育钻石、光模块（CPO）等概念同样走强，四方达“20CM”涨停，天孚通信等个股表现抢眼 [2][3] - 涨幅前十的ETF产品均被油气类占据，富国标普油气ETF、标普油气ETF嘉实等产品涨幅均超9.5% [2][3] - 油气类ETF成交额显著放大，油气ETF博时日成交额较前一个交易日增加2.8倍以上，石油ETF鹏华、国泰石油ETF成交额环比翻倍增长 [4] - 黄金股相关ETF亦涨幅居前，6只ETF单日上涨超5% [4] 机器人板块动态 - 机器人板块受春晚科技元素带动而升温，但出现分化，华工科技、天通股份等相关标的涨停，但宇树机器人指数高开低走收盘微跌0.1% [2][4] - 年初至节前已有超过24亿元资金净流入机器人ETF易方达，机器人ETF南方、机器人ETF嘉实也分别“吸金”超过2亿元 [4] - 机器人产业链公司获机构密集调研，汇川技术、安培龙年初至今已接受9次机构调研，太力科技、欧科亿同期也迎来至少8次调研 [5] - 宇树机器人指数28只成份股中有19只被公募基金重仓持有，以浙江荣泰为例，被56家基金公司旗下131只基金重仓，持股总市值合计近59亿元 [5] 资金流向与机构关注 - 科技类ETF成交额明显增加，科创创业人工智能ETF景顺、天弘计算机ETF、软件ETF汇添富、富国通信设备ETF等产品成交额环比翻倍增长 [4] - 跟踪红利低波等方向的产品持续受资金追捧，成交额也明显放大 [4] - 基金经理在去年四季度调仓换股中已关注科技相关赛道 [5] 后市展望与投资主线 - 机构认为节后将进入全年日历效应做多胜率最高的时间窗口，整体看好A股震荡上行趋势 [6] - 2026年春季躁动已部分前移至1月，预计2月指数整体或以震荡为主，节后或强于节前 [6] - 建议采用“结构为主、指数为辅”的思路，主要关注四大主线：AI+人形机器人的科技成长；顺周期涨价的石油石化、有色等；高股息红利方向的银行、能源等；汽车链、家电、出行消费的内需消费赛道 [6] - 在人形机器人、具身智能方面，全年或有望由“事件驱动”走向“场景落地” [6] - 高股息红利板块如银行、能源、电信、公用事业等，可做底仓以对冲风险并提供稳健绝对收益 [7] - 科技成长仍是值得把握的主线，可关注AI应用场景标的及“算力硬件”方向，机器人、商业航天等“硬科技”也值得长期关注 [8] - 引领国内投资机会的核心依旧来自AI与半导体领域的科技创新和技术突破 [8]

市场整体表现 - 春节假期后首个交易日（2月24日），A股三大指数集体收涨，上证指数涨0.87%，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99% [1][2] - 市场交投情绪高涨，成交量重回2万亿元大关，当日成交额达2.2万亿元，较节前明显放量 [1][2] - 盘面呈现普涨格局，上涨个股超过4000只，其中涨停个股超百只 [1][2] 领涨板块与ETF表现 - 石油石化板块领涨市场，申万石油石化板块单日涨幅达5.53%，板块内通源石油、潜能恒信、中油工程、中海油服等13只个股涨停 [1][2] - 当日涨幅前十的ETF产品均被油气类占据，富国标普油气ETF、标普油气ETF嘉实、油气ETF银华等产品涨幅均超9.5%，油气ETF博时、油气ETF汇添富涨超7.7% [1][2] - 油气类ETF成交额显著放大，例如油气ETF博时的最新日成交额较前一个交易日增加了2.8倍以上，石油ETF鹏华、国泰石油ETF的成交额环比也有翻倍增长 [2] - 培育钻石概念表现惊艳，如四方达收获“20CM”涨停，光模块、光通信等概念同样活跃 [1][2] - 黄金股相关ETF亦涨幅居前，6只ETF单日上涨超5% [2] 科技与机器人赛道动态 - 机器人板块在节后出现分化，受春晚科技元素带动早盘高开，华工科技、天通股份等相关标的涨停，但宇树机器人指数高开低走，收盘微跌0.1% [1][3] - 资本市场对机器人赛道布局较早，年初至节前（2月13日），已有超过24亿元资金净流入机器人ETF易方达，机器人ETF南方、机器人ETF嘉实也分别“吸金”超过2亿元 [3] - 机器人产业链公司受到机构密集调研，例如汇川技术、安培龙年初至今已接受9次机构调研，太力科技、欧科亿同期也迎来了至少8次机构调研 [4] - 科技类ETF成交额同样明显增加，如科创创业人工智能ETF景顺、天弘计算机ETF、软件ETF汇添富、富国通信设备ETF等产品成交额环比翻倍增长 [3] - 公募基金重仓机器人概念股，以宇树机器人指数为例，其28只成份股中有19只被公募基金重仓持有，例如浙江荣泰被56家基金公司旗下的131只基金重仓，持股总市值合计近59亿元 [4][5] 机构后市观点与关注方向 - 机构对2026年市场展望偏向乐观，认为投资机会将更加多元，呈现宏观经济周期和技术创新双驱动的格局 [1] - 有观点认为，节后将进入全年日历效应做多胜率最高的时间窗口，叠加资源品、AI应用、机器人等结构性亮点丰富，整体依旧看好A股震荡上行趋势 [6] - 有基金经理建议接下来主要关注四大主线：AI+人形机器人的科技成长；顺周期涨价的石油石化、有色等；高股息红利方向的银行、能源等；以及汽车链、家电、出行消费的内需消费赛道 [6] - 在高股息红利方面，建议用银行、能源、电信、公用事业等高股息板块做底仓，以对冲风险并提供稳健绝对收益 [7] - 科技成长仍被视为主线之一，节前AI应用板块的强势表现反映了资金对“AI技术落地、内容生产效率提升”的预期，Seedance2.0模型的发布进一步强化了这一逻辑 [7] - 节后可重点关注“算力硬件”方向，机器人、商业航天等“硬科技”及科技+领域也值得长期关注 [7] - 有观点认为，引领国内投资机会的核心依旧来自AI与半导体领域的科技创新和技术突破，我国AI产业的发展潜力可能被市场低估 [7][8]

市场整体表现 - 2月24日，香港恒生指数收于26590.32点，下跌491.59点，跌幅为-1.82%，成交额为2510亿港元 [1][2] - 恒生科技指数收于5270.70点，下跌114.65点，跌幅为-2.13%，成交额为689亿港元 [2] - 恒生中国企业指数收于9007.86点，下跌189.52点，跌幅为-2.06%，成交额为900亿港元 [2] - 恒生生物科技指数收于15654.19点，下跌541.42点，跌幅为-3.34%，成交额为110亿港元 [2] - 恒生综合指数收于4078.66点，下跌70.08点，跌幅为-1.69%，成交额为1781亿港元 [2] 科技与互联网板块 - 科技与互联网股普遍下跌，其中金蝶国际股价下跌0.840港元至9.970港元，跌幅达-7.77%，成交额为7.21亿港元 [3] - 商汤-W股价下跌0.160港元至2.610港元，跌幅为-5.78%，成交额为23.26亿港元 [3] - 腾讯音乐-SW股价下跌3.400港元至57.100港元，跌幅为-5.62%，成交额为1.70亿港元 [3] - 美团-W股价下跌3.600港元至81.400港元，跌幅为-4.24%，成交额为55.24亿港元 [3] - 金山软件股价下跌1.180港元至26.740港元，跌幅为-4.23%，成交额为4.24亿港元 [3] - 携程集团-S股价下跌16.200港元至406.800港元，跌幅为-3.83%，成交额为20.44亿港元 [3] - 腾讯控股股价下跌18.000港元至520.000港元，跌幅为-3.35%，成交额为188.29亿港元 [3] - 快手-W股价下跌1.900港元至66.650港元，跌幅为-2.77%，成交额为24.16亿港元 [3] - 阿里巴巴-W股价下跌4.200港元至148.000港元，跌幅为-2.76%，成交额为122.79亿港元 [3] - 百度集团-SW股价下跌3.500港元至129.700港元，跌幅为-2.63%，成交额为13.37亿港元 [3] - 中芯国际股价下跌1.700港元至69.400港元，跌幅为-2.39%，成交额为36.00亿港元 [3] - 小米集团-W股价下跌0.820港元至35.740港元，跌幅为-2.24%，成交额为51.03亿港元 [3] - 京东健康股价下跌1.250港元至56.900港元，跌幅为-2.15%，成交额为4.35亿港元 [3] 机器人板块 - 机器人板块集体走弱，优必选股价下跌8.74%至128.400港元 [5][6] - 三花智控股价下跌6.62%至35.800港元 [5][6] - 地平线机器人-W股价下跌2.00%至8.810港元 [5][6] 其他板块 - 免税板块走低，中国中免股价下跌超过10% [3]

市场整体表现 - 港股市场低开低走，恒生指数下跌2.12%，恒生科技指数下跌2.39% [2] - 大型科技及互联网股普遍深度回调，盘中持续下挫 [1] 主要公司股价表现 - 金蝶国际股价下跌0.990港元，跌幅达9.16%，为列表中跌幅最大的公司 [3] - 商汤-W股价下跌0.180港元，跌幅为6.50% [3] - 腾讯音乐-SW股价下跌3.400港元，跌幅为5.62% [1][3] - 金山软件股价下跌1.320港元，跌幅为4.73% [1][3] - 美团-W股价下跌3.850港元，跌幅为4.53% [1][3] - 携程集团-S股价下跌16.800港元，跌幅为3.97% [1][3] - 阿里健康股价下跌0.240港元，跌幅为3.92% [3] - 快手-W股价下跌2.550港元，跌幅为3.72% [1][3] - 腾讯控股股价下跌20.000港元，跌幅为3.72% [1][3] - 京东健康股价下跌1.900港元，跌幅为3.27% [3] - 阿里巴巴-W股价下跌4.900港元，跌幅为3.22% [1][3] - 百度集团-SW股价下跌4.000港元，跌幅为3.00% [1][3] - 小米集团-W股价下跌1.020港元，跌幅为2.79% [1][3] - 哔哩哔哩-W股价下跌6.600港元，跌幅为2.81% [1][3]

诺和诺德新一代减重药临床试验结果 - 诺和诺德新一代减重药CagriSema在头对头比较礼来替尔泊肽的三期临床试验中，于84周内实现减重23%，疗效不及礼来替尔泊肽的25.5% [2] - CagriSema是结合了Cagrilintide与司美格鲁肽的每周注射一次药物 [3] - 诺和诺德计划于2024年下半年进行更高剂量的CagriSema临床试验 [2] 诺和诺德市场表现与竞争压力 - 2024年2月23日，诺和诺德股价收盘暴跌超过16%，创下2021年6月以来新低，并抹去了司美格鲁肽上市以来的所有涨幅 [2] - 自2024年达到峰值以来，诺和诺德市值已缩水超过4700亿美元，抹去了2021年司美格鲁肽减重药上市带来的全部涨幅 [4] - 2026年，诺和诺德的司美格鲁肽核心分子专利在中国市场将到期，届时将有大量廉价仿制药上市 [2] - 司美格鲁肽的市场份额正面临以礼来为首的多家竞争对手挤压 [2] 分析师观点与公司前景 - 分析师认为，CagriSema的临床数据失败是诺和诺德的“相当大的挫折”，市场普遍共识认为公司未来60%的增长将来自于CagriSema [3] - 摩根大通分析师表示，此数据失败可能抑制CagriSema需求，削弱长期销售预期，并使诺和诺德难以在减重市场重新赢得份额 [3] - 诺和诺德CEO计划带领公司度过“危机”，将新一代减重疗法推向市场是其最重要的任务之一 [2] 竞争对手礼来的动态 - 受诺和诺德疲弱临床数据提振，礼来公司股价在2024年2月23日大涨，市值重新逼近1万亿美元 [4] - 礼来预计其替尔泊肽减重药需求在2026年仍将实现快速增长 [4] - 礼来预计将在2024年第二季度推出口服减重药orforglipron，届时将与诺和诺德已获批的口服司美格鲁肽竞争加剧 [4]

行业整体市场表现 - 2026年春节白酒市场整体承压，整体需求较往年有所下滑，多省份动销普遍下滑10%到20% [2][3] - 市场呈现“两头热、中间冷”态势，100-200元及800元以上价格带产品动销平稳，中间价格带（300元至800元次高端）承压 [6] - 行业预计将继续缩量集中，品牌集中度进一步提升 [5] 高端酒市场与价格动态 - 在茅台带动下，高端酒市场价格已止跌企稳，扭转了2025年以来持续下跌的趋势 [2][5] - 飞天茅台原箱批发价稳定在1700元/瓶左右，较2025年末上涨约150元/瓶；五粮液普五批发价稳定在850元/瓶，汾酒、国窖1573等头部品牌高端酒价格均企稳 [5] - 茅台价格企稳带动餐饮渠道开瓶率提升，五粮液收紧“异地扫码”政策后市场价格也企稳回升 [5] 渠道与消费场景变化 - 春节传统旺季特征减弱，节庆消费集中效应未完全显现，渠道商和终端商信心指数未明显提振 [2][3] - 白酒消费场景恢复但结构变化，宴席总桌数减少，单桌聚餐人数下降（普遍不超过8人），反映消费习惯趋于谨慎和务实 [3] - 电商及即时零售平台分流了部分传统线下需求，即使在春节期间也能快速满足购酒需求 [2] 市场参与者观点与预期 - 多家机构发布研报，看好2026年下半年白酒行业触底反弹，头部品牌动销和业绩有望迎来反弹 [2][5] - 酒商对市场仍持观望态度，认为头部酒企核心产品热销但利润空间有限，区域名酒及开发产品等主要利润产品动销仍不乐观 [6] - 行业专家观点认为，高端酒价格在春节企稳是行业筑底、信心修复的信号，渠道恐慌性抛售基本停止，社会库存进入良性消化阶段，但行业复苏仍需观察商务宴请恢复及经济大环境支撑等因素 [6]

港股大模型概念股市场表现 - 2月24日午盘，港股大模型概念股持续走高，智谱股价上涨20.89%，总市值达到3018亿港元 [1] - 同日午盘，另一家大模型公司MiniMax股价上涨7.85%，总市值达到2843亿港元 [1] - 在2月23日，智谱与MiniMax两家公司的总市值合计下跌近1000亿港元 [1]

核心观点 - 2月LPR报价连续第9个月保持不变 1年期和5年期以上品种分别维持在3.0%和3.5% 符合市场预期 [1] - 短期内政策利率和LPR报价有望保持稳定 货币政策处于观察期 进一步下调的必要性不高 [1][5] LPR报价现状与原因 - 1年期LPR报3.0% 与上月持平 5年期以上LPR报3.5% 与上月持平 连续第9个月未调整 [1] - LPR定价基础（7天期逆回购利率）自2025年5月下调后一直稳定在1.40% 政策利率“锚”未变 [1] - 商业银行净息差在2025年第二至第四季度连续三个季度保持在1.42% 虽有企稳迹象但未来仍有较大下行压力 [1] - 2025年12月新发放企业贷款和个人住房贷款加权平均利率均在3.1%左右 已处于历史低位 [2] - 当前低贷款利率环境导致报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [3] 政策导向与市场环境 - 央行政策思路调整 将2026年社会综合融资成本目标从“稳中有降”调整为“低位运行” [3] - 政策更注重提升现有政策效率 而非简单加码 [4] - 2026年1月以来 央行已推出一揽子结构性货币政策 强化对科技创新、小微企业等重点领域和薄弱环节的支持 [4] - 外部约束缓和 2025年以来美联储多次降息 预计2026年美元利率继续走低 为我国市场利率下行提供了空间 [6] - 市场分析认为适时实施降准降息、引导LPR稳中有降仍具有空间和可能 但预计未来LPR下降幅度不会太大 [6] 市场表现 - A股市场在马年首个交易日迎来开门红 沪指开盘报4129.13点 涨1.15% 深成指开盘报14313.86点 涨1.52% 创业板指开盘报3331.79点 涨1.7% [1]