市场指数表现 - 本周三大主要指数全线上涨，沪指累计上涨2.88%，深证成指上涨4.73%，创业板指表现最强，上涨8.05% [1] - 从具体指数看，科创50指数本周上涨7.27%，年初至今累计上涨47.86%；创业板指年初至今累计上涨48.09% [2] - 北证50指数本周上涨2.74%，年初至今累计上涨41.84% [2] 板块与个股表现 - 芯片、消费电子、元件板块涨幅居前，CPO、PCB概念股表现活跃 [1] - 本周共有18只个股涨幅超过30%，存储芯片概念股盈新发展累计上涨60.98%，云汉芯城上涨40.55% [3][4] - 跌幅榜中，48只个股累计跌幅超过10%，其中亿田智能、*ST元成、华建集团等7只个股跌幅超过20% [3][4] 市场活跃度 - 本周有51只个股换手率超过100%，云汉芯城换手率最高，达277.04% [5][6] - 高换手率个股主要集中在电子、机械设备、医药生物、石油石化等行业 [5] - 在高换手率个股中，神开股份、荣信文化、德石股份、云汉芯城等本周累计涨幅均超过40% [5] 资金流向 - 按行业看，电子、通信、建筑材料行业获得主力资金净流入均超过4亿元；医药生物行业遭主力净卖出73.98亿元，有色金属、计算机行业分别遭净卖出73.18亿元和59.42亿元 [8] - 个股方面，中际旭创、立讯精密、胜宏科技获主力净流入居前，分别为38.77亿元、31.41亿元、30.1亿元；比亚迪遭主力抛售27.49亿元 [8][9] - 融资资金方面，寒武纪-U本周获融资净买入27.66亿元，胜宏科技、中芯国际、中际旭创净买入额分别为18.05亿元、14.16亿元、13.11亿元 [11][12] 机构动态 - 机构本周共调研135家上市公司，新强联最受关注，获189家机构调研 [13][15] - 从调研行业看，机构持续聚焦工业机械、电子元件等板块 [13] - 机构本周首次关注53只个股，其中6只被给予目标价，联特科技获华泰证券“增持”评级，目标价107.37元 [17][18]

A股三季报整体业绩概况 - 截至10月26日中午，1096家A股上市公司披露2025年三季度报告，披露率约20% [1] - 其中693家公司营业收入同比增长，占比63.22%；882家公司归母净利润盈利，占比80.5% [1] - 整体营收与净利增速的中位数分别为5.27%、8.42%，盈利能力持续修复 [1][2] - 已披露公司前三季度营业收入与归母净利润同比增速的平均值分别为11.67%、30.4% [2] 电子行业业绩表现 - 电子行业营收与净利增速的中位数双双突破14% [1] - 111家电子行业上市公司前三季度营收、归母净利润同比增速中位数分别为15.51%、14.94%，显著跑赢整体水平 [2] - 19家电子行业上市公司实现净利翻倍增长 [1][2] - 半导体公司几乎包揽电子行业业绩增速前十 [1] 重点电子公司业绩亮点 - 寒武纪前三季度营收达46.07亿元，同比增长2386.4%，实现同比扭亏，归母净利润16.05亿元 [3] - 硕贝德归母净利润增幅高达1290.66% [3] - 海光信息前三季度累计实现营收94.9亿元，同比增长54.65%；实现归母净利润19.61亿元，同比增长28.56% [5] - 臻镭科技、新相微、长光华芯等小市值半导体公司前三季度实现归母净利润翻倍 [5] 有色金属行业业绩 - 有色金属行业盈利能力持续回升 [2] - 紫金矿业前三季度实现营收2542亿元，同比增长10.33%，实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%，两项指标均创历史同期新高 [6] - 紫金矿业矿山企业毛利率为60.62%，同比增加2.91个百分点，矿产金产量65吨，同比增加20% [6] - 赤峰黄金、招金黄金前三季度归母净利润增速分别达86.21%、191.2% [6] 非银金融行业业绩 - 非银金融业绩增长受益于今年活跃的行情 [2] - 东方财富前三季度实现营收115.9亿元、归母净利润90.97亿元，同比双双增长超五成 [7] - 东方财富第三季度手续费及佣金收入达27.9亿元，同比增长140.9%，基金代销业务收入约为9.7亿元，同比增长34.1% [7] - 中信证券第三季度实现营收227.75亿元，环比增长49.07%，实现归母净利润94.4亿元，环比增长31.58%，创下单季度业绩新高 [7] 钢铁行业业绩复苏 - 钢铁行业在"反内卷"政策推动下，供给侧逐步优化，龙头上市公司业绩明显转暖 [1] - 友发集团、杭钢股份、山东钢铁前三季度实现盈利复苏，归母净利润同比增速分别为399.25%、122.52%、109.63% [8] - 工信部等部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确到2025年底，80%以上的钢铁产能要完成超低排放改造 [8]

公司概况 - 运营主体为海南省国海创新科技有限公司，成立于2021年9月26日，注册资本1000万元 [3] - 公司2022至2023年社保缴纳人数为0，2024年为4人，并于2024年9月22日因通过登记的住所或者经营场所无法联系被列为经营异常 [3] - 平台宣称融合便民缴费、农产品直销、小微商家赋能、灵活就业等12大功能，定位为“振兴实体、服务大众”的开放式数字生态 [3] 商业模式与层级 - 平台采用多层级运作模式，第一层级为“零撸赚钱”模式，用户通过每日签到、观看广告等任务积累积分，无需资金投入，但收益极低，例如连续签到30天仅获约24个“工分” [7] - 第二层级引导用户投资购买价格从几百元到数万元不等的任务包，例如最高级别“财主7号”任务包需投入5万“工分”，30天周期承诺收益6.75万“工分”，但需扣除20%至40%的提现手续费 [8] - 第三层级通过限时活动、涨价机制营造“工分”升值假象，诱使用户复投，宣称一年后“工分”价格最低涨幅10倍 [8] - 第四层级为传销式拉人头机制，设置“代理达人”6个等级，根据推广有效下线或购买任务包获得的活跃度晋升，升级后可获得团队收益分红等特权 [9] 用户参与与传播方式 - 平台主要通过亲属关系链进行传播，有用户反映其父母或亲友深陷其中并投入资金 [10] - 用户为快速裂变在社交平台制作文章、短视频，使用“零投资、躺着赚”等口号并附上个人推广二维码 [10] - 参与者心态包括赚快钱的欲望、身边人“已赚钱”的错觉、社群氛围影响、害怕错过暴富机会及已投入资金舍不得退出 [16] 监管与风险警示 - 贵州省、湖南省多个市县政府、公安、市场监管等部门密集发布了几十条关于“凤凰潮”的风险提示 [10] - 部分地区已展开线下查处行动，如湖南省永州市零陵区处非办联合公安、市场监管部门对一企图落地的传销式资金盘进行了查处 [12] - 官方警示指出该平台运作模式与组织、领导传销活动高度相似，其投资收益依赖新资金注入，用户投资无法律或合同保障 [12] 行业特征分析 - 此类“资金盘”具有“投资—返利”的交易特征，并通常分为无需拉人头的“静态收益”和通过发展下线获取高额提成的“动态收益” [15] - 平台在爆雷前常使用“平台合法合规、国家监管”等话术包装骗局的合法性，以维持存续扩张和正常兑付 [15] - 该模式被法学界称为“传销式集资诈骗”，即通过传销手段实施集资诈骗犯罪活动 [15]

银行汽车金融战略布局 - 兴业银行在广州白云区永平街开设汽车金融特色支行，并增设汽车金融业务总部以提级经营核心客群[1][2] - 兴业银行广州分行已与广东省内两家头部汽车生产主机厂建立深度合作，提供综合金融服务[2] - 建设银行广东省分行在佛山设立广东首家“汽车主题”银行网点，引入3D看车等互联网技术[3] - 工商银行上海市分行与数十家汽车主机厂商和超300家主流汽车经销商合作，提供驻店服务和线下活动[3] - 农业银行安徽分行为服务新能源汽车产业集群，成立4家新能源汽车特色网点，打造工科背景服务团队[4] 汽车产业发展与区域经济数据 - 2025年1至8月广州市新能源汽车累计产量同比增长14.3%，汽车制造业投资增长14.1%[2] - 广州市汽车零配件制造业投资增速达39.4%[2] - 白云区永平街2024年实现汽车销售额131亿元，汽车上下游产业链突破200亿元[2] - 2025年前三季度永平街汽车销售额达87亿元[2] 特色网点业务目标与服务模式 - 兴业银行广州汽车城支行计划到2027年末服务超200家汽车企业，累计投放汽车产业融资不低于100亿元[3] - 该支行将以“金融+资源整合”为核心，构建覆盖研发、生产、销售、使用、后市场的全链条生态体系[3] - 随州农商银行万店支行运用“创业担保贴息贷”等产品，为专汽产业链提供一站式综合金融服务[4] - 农业银行安徽分行截至6月末为新能源汽车产业链提供信贷支持超737亿元，服务上下游企业802家[4] 行业监管与竞争态势转变 - 2025年6月以来北京、上海、浙江、江苏等地银行业协会发布自律公约，叫停“高息高返”业务[4] - 银行已基本退出“高息高返”业务，从价格竞争转向服务和生态竞争[4] - 汽车金融特色网点成为银行转变业务打法的重要策略[4]

财务表现 - 第三季度亏损9.66亿欧元，约合人民币80亿元 [2] - 前三季度营业收入268.6亿欧元，同比下降6% [4] - 前三季度销售利润仅为4000万欧元，较去年同期的40.35亿欧元大幅下降99% [2][4] 战略调整与相关成本 - 推迟部分纯电动车型推出，延长燃油和混动车型市场生命周期，终止电池自产计划 [4] - 相关重组措施带来约27亿欧元的额外支出，约合人民币224亿元 [4] 外部经营压力 - 美国关税政策使今年前9个月产生3亿欧元额外成本 [6] - 预计全年美国关税政策将带来约7亿欧元损失，未来几个月将在美国市场上调售价 [6] 成本削减措施 - 启动组织结构优化，计划在未来几年内裁员1900人 [8] - 将于今年内裁减2000个临时岗位，第二轮裁员方案预计在年底前公布 [8]

关税对货币政策的影响 - 关税对美国通胀及美联储政策构成主要不确定性，目前处于通胀效应尚未完全显现的阶段[3] - 美国关税实际税率从3%左右升至18%，若三分之二的关税被转嫁，进口商品整体传导率约为10%，可能导致通胀率上升约一个百分点[3] - 关税转嫁导致商品价格上涨，但完全转嫁仍需时日，需结合当前高通胀水平及移民放缓带来的供给约束等不确定性来考量[3] 美联储政策路径与市场预期 - 市场押注美联储将在12个月内再降息100个基点，但当前美国消费韧性超预期，人工智能领域投资强劲，持续降息是否为正确方向尚难断言[4][5] - 美联储最初降息是出于预防性考量，未来政策步伐将取决于经济数据走势，特别是劳动力市场数据令人担忧，净就业岗位增长放缓[4][5] - 关于量化紧缩（QT），必须以稳健缓慢的节奏推进缩减，让市场适应流动性不再可得，但市场持续押注美联储会在必要时提供流动性[5] 货币政策框架的有效性与调整 - 美联储近期修订货币政策框架，反映当前问题性质与上一轮已不相同，框架应相对稳定但需适应剧烈变化的外部环境[6] - 新的美联储货币政策框架重申2%的通胀目标，但应避免直接修改目标本身以维持锚定效应，设定区间（如1.5%-2.5%）比点目标更合理[6][7] - 通胀目标对已实现价格稳定的发达经济体和经历高通胀的经济体意义不同，后者更需借助目标框架重建信誉，核心是信誉、沟通和清晰度[7][8] 货币政策的前瞻性与模型应用 - 货币政策应更具前瞻性，不仅是数据依赖，而是预期数据依赖，即基于对未来数据的预期采取行动[9] - 央行需要持续迭代改进预测模型以应对模型失准导致的信誉受损，而非抛弃模型或机械坚持目标[9] 日本经验与中国借鉴 - 日本经济增长低迷的根本原因是人口持续下降及对全球化与技术变革适应缓慢，而非通缩本身，建议中国回到供给侧看问题[10] - 日本央行对加息态度谨慎，主要担心零利率政策下金融市场积累的风险头寸可能引发负面反应，以及关税带来的额外不确定性[10] 高公共债务的挑战与央行角色 - 高公共债务引发多重难题，央行必须谨慎操作以维持通胀政策的公信力，后疫情时期各国央行公信力受损且尚未重建[11] - 日本高债务需要财政改革，但改革意愿受既得利益抵触及理论争议（如利率低于经济增长率则赤字无忧）影响[11] - 避免财政主导需避免采用可能导致财政主导地位的货币政策逻辑，并分析阐明经济根基的核心问题[12]

美股市场表现 - 美国主要股指再创历史新高，标普500指数首次触及6800点，三大股指均实现连续第二周上涨，标普500指数和纳斯达克综合指数创下自8月以来的最大单周涨幅 [1][6] - 各版块呈现普涨格局，科技行业周涨幅近2.8%领涨，能源行业涨2.4%，工业板块上涨2.1%，非必需消费品与医疗保健板块均上涨1.9%，金融、房地产和通信服务板块涨超1%，原材料板块涨0.6%，仅必选消费品和公用事业小幅走低 [6] - 投资者风险偏好上升，近一周投资者净买入价值96.5亿美元的美国股票基金，结束了此前连续两周净流出 [6] 宏观经济数据与通胀 - 美国9月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.3%，低于8月的0.4%，同比增速从8月的2.9%升至3%，低于预期的3.1% [3] - 核心CPI环比涨幅从8月的0.3%放缓至0.2%，同比涨幅从8月的3.1%降至3%，也好于市场预期 [3] - 10月美国消费者信心指数终值降至53.6，连续第三个月下降，通胀和高物价仍是消费者关注的核心问题 [3] - 10月美国制造业和服务业活动均有所增长，推动私营部门产出以三个月来最快速度扩张，本季度美国经济增速预期高达3.9% [4] 美联储政策与市场预期 - 9月通胀数据强化了市场对美联储下周再次降息的预期 [3] - 市场预期今年还将有两次25个基点的降息，2026年将再进行两次类似降息，而美联储9月"点阵图"显示2025年计划降息两次，明年计划再降息一次 [5] - 若就业未出现进一步恶化，美联储在推出更多降息举措时将采取谨慎态度，通胀风险在明年政策考量中的权重将显著上升 [5] 企业财报与行业焦点 - 企业季度财报表现向好提振市场风险情绪，IBM表现尤为突出，周涨9.3%，该公司上调了全年营收增长预期并公布了超预期的第三季度业绩 [6] - 市场的核心关注点将是大型科技公司的第三季度财报，这些企业均与人工智能相关，关于人工智能资本支出计划的数据对盈利表现和股市进一步上涨至关重要 [7] 未来一周市场催化剂 - 未来一周市场将聚焦三大关键催化剂：大型科技股财报、中美贸易会谈和美联储会议 [7] - 市场对下周这三大催化剂的预期已处于极高水平，若所有事件均如预期发展，股市或继续走高，反之波动性可能卷土重来 [8]

全球股市表现 - 美股主要指数上周均上涨，道指周涨2.20%，纳指周涨2.31%，标普500指数周涨1.92% [1] - 欧洲股市表现相对平淡，英国富时100指数周涨0.70%，德国DAX 30指数周涨0.13%，法国CAC 40指数微跌0.01% [1] 央行政策与宏观经济 - 市场普遍预计美联储将降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%区间 [2] - 美国货币市场已完全消化12月美联储再次降息的预期 [2] - 美国联邦政府停摆可能已导致美国第四季度年化GDP增速下降0.45个百分点 [2] - 欧洲央行预计维持利率不变，观望是当前主基调 [6] - 10月欧元区采购经理人指数初值显著高于预期 [6] 大宗商品市场 - 国际油价大幅反弹，WTI原油近月合约周涨7.61%至61.50美元/桶，布伦特原油近月合约周涨7.59%至65.94美元/桶 [4] - 油价上涨受美加贸易谈判僵局及美国制裁俄罗斯石油公司引发供应担忧推动 [4] - 国际金价终结此前9周连涨，COMEX黄金期货本周累跌2.25% [4] - 今年以来金价累计上涨约55%，本月现货黄金价格首次突破每盎司4000美元关口并触及4181.21美元历史新高 [5] 公司财报与市场焦点 - 美股财报季进入关键阶段，Meta、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和苹果将陆续发布财报 [3] - 卡特彼勒、波音等工业企业的财报也可能对市场产生重要影响 [3] 关键经济数据日程 - 美国将公布9月耐用品订单、第三季度GDP、PCE通胀数据及10月咨商会消费者信心指数 [2][8] - 欧元区将公布德国IFO商业景气指数、GfK消费者信心指数、法国GDP、欧元区消费者与商业信心指数等重要数据 [6][8] - 日本央行将召开决策会议，英国将公布9月抵押贷款数据 [1][7]

文章核心观点 - 国家政策明确将量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信（6G）等六大领域列为未来产业，旨在培育新的经济增长点 [1] - 随着中央政策定调，各主要城市基于自身研发能力和产业基础，在上述未来产业领域已形成差异化竞争格局，一场城市间的产业赛跑已经开启 [1] 量子科技产业 - 合肥、北京、上海构成国内量子科技产业第一梯队，其中合肥量子产业在国内排名首位，全球仅次于美国旧金山，中国入围全球20强的4家量子企业中有3家来自合肥 [2] - 合肥已汇聚93家量子企业，拥有24个省级以上研发平台、超2000件相关专利，并产出如“祖冲之三号”、“本源悟空”等里程碑成果 [2] - 北京依托顶尖科研机构，计划到2030年打造千亿级量子产业集群；上海聚焦中性原子量子计算，并与长三角城市协同发展高端应用 [3] - 深圳、济南、南京、杭州等其他城市在量子芯片、云平台、量子通信等特定领域也展现出差异化优势 [3] 生物制造产业 - 上海、北京、深圳、天津位列生物制造产业竞争力前四，形成四强格局 [4] - 上海将生物医药列为先导产业，2024年产业规模突破9000亿元，并集聚了复星医药、药明康德等龙头企业 [5] - 北京计划到2026年培育30家领军企业，产业规模超200亿元，昌平区集聚区已聚集120余家企业，2024年收入超60亿元 [5] - 深圳将合成生物列为未来产业之首，全国新成立的合成生物企业近一半落户深圳；天津则凭借化工基础在工业应用端占据优势 [5][6] - 杭州和苏州也在基因编辑、生物基材料、生物催化剂等细分领域形成产业链条和特定优势 [6] 氢能和核聚变能产业 - 北京在氢燃料电池催化剂领域取得突破，2025年氢能公交车保有量达1200辆，并建成加氢站35座，同时参与国际热核聚变实验堆（ITER）项目 [7] - 上海规划到2035年氢能产业发展达到国际领先水平，截至2024年累计推广燃料电池汽车超3300辆，纯氢行驶里程近6900万公里，并有企业瞄准2050年聚变能源商用目标 [7] - 广州提出18项举措推动氢能产业，其开发区已吸引20余个氢能项目落地，总投资额超40亿元；佛山目标打造“中国氢能产业之都”，2024年产业营收达120亿元 [8] - 合肥、成都分别在聚变堆主机关键系统和小型化聚变堆研发上取得进展；深圳、西安则在关键技术部件上获得阶段性成果 [8] 脑机接口产业 - 中国脑机接口市场规模2024年为32亿元，预计到2027年将达到55.8亿元，上海、北京、深圳是当前领域的领头羊 [9] - 上海率先开展系统性布局，启动全国首个脑机接口未来产业集聚区，覆盖全技术领域 [10] - 北京在非侵入式脑机接口领域取得突破，并计划到2030年培育3-5家全球领军企业；深圳则侧重应用落地，华为、腾讯的设备已用于教育、游戏领域 [10] - 杭州在情感识别脑机接口上取得突破，并培育出“独角兽”企业；成都布局康复机器人并建立中试平台 [11] 具身智能产业 - 北京、深圳、上海、杭州在人形机器人产业领域综合领先 [12] - 北京是原始创新高地，成立首家省级人形机器人创新中心，计划到2027年突破超100项关键技术，培育超50家核心企业，产业集群达千亿级 [12] - 深圳是制造重镇，产业链相关企业数量全国居首，总产值超1700亿元，拥有7家企业入选全球人形机器人上市公司百强 [12] - 上海机器人产业规模约占全国三分之一，目标到2027年集聚百家骨干企业，核心产业规模突破500亿元；杭州在核心部件领域拥有先发企业，规划到2029年实现整机年产量2万台 [13] 第六代移动通信（6G）产业 - 北京是6G标准制定的核心枢纽，在太赫兹通信等技术上取得突破，并计划到2026年建成开放试验验证环境 [14][15] - 深圳拥有全球最完整的通信产业链，华为、中兴在全球5G/6G专利数量中位居前列，并计划建设全市域级低空通感网络作为6G试验场 [15] - 南京依托紫金山实验室在6G太赫兹频段实现传输能力比5G提升上百倍的突破，力争5年内未来产业产值突破3000亿元 [15] - 上海启动6G战略前沿任务专项，瞄准芯片器件、卫星互联等方向，旨在打造具有全球影响力的6G创新中心；成都、武汉、西安等地也依托高校进行布局 [16][17]

股市表现 - 美国三大股指均创收盘历史新高 道指上涨472.51点至47207.12点涨幅1.01% 标普500指数上涨0.79%至6791.69点 纳斯达克指数上涨1.15%至23204.87点 [2] - 三大股指本周累计显著上涨 道指涨约2.5%创6月以来最大单周涨幅 标普500指数涨约2.8%为8月以来最佳 纳斯达克指数涨约3.0%录得8月中旬以来最大单周涨幅 [2] - 科技七巨头多数上涨 谷歌A上涨2.70% 英伟达上涨2.25% 亚马逊上涨1.41% 苹果上涨1.25% 微软与Meta Platforms均上涨0.59% 特斯拉逆势下跌3.40% [2] - 中概股整体走高 纳斯达克中国金龙指数当日上涨0.27% 本周累计涨幅达2.4% [2] 宏观经济数据 - 美国9月CPI环比上涨0.3%低于8月的0.4% 同比上涨3.0%略高于8月的2.9%但低于市场预期的3.1% [3] - 9月核心CPI环比上涨0.2% 同比上涨3.0% 显示通胀压力持续缓解 [3] 企业财报与业绩 - 标普500成份股已有143家公司公布三季度业绩 其中87%的企业盈利超出预期 83%的企业营收高于市场预估 [3] - 分析师预计标普500整体盈利同比增长约10.4% 较月初预期的8.8%显著改善 [3] - 下周Meta、微软、Alphabet、亚马逊与苹果将公布财报 市场预计这些大型科技股将继续主导市场走向 [4] - 工业板块中卡特彼勒与波音的业绩将成为焦点 [4] - 个股方面Coinbase获摩根大通上调评级至增持股价飙升9.8% 福特三季度利润超预期大涨12.2% 通用动力上涨2.7% Hoka母公司Deckers因全年指引低于预期下跌15.2% [4] 债券与大宗商品市场 - 10年期美债收益率收盘微升至4% 本周累计下跌约1个基点且连续第四周下跌 两年期美债收益率上升至3.484% 本周上扬1.8个基点 [4] - 国际油价小幅回落 WTI原油收于每桶61.50美元跌幅0.47% 布伦特原油收于65.20美元跌幅0.14% [4] - COMEX黄金期货微跌0.19%报4137.8美元/盎司 [4]