美股市场整体表现 - 周一美股三大指数低开低走，道琼斯工业平均指数下跌821.91点，跌幅1.66%，收于48804.06点；纳斯达克指数下跌258.80点，跌幅1.13%，收于22627.27点；标普500指数下跌71.76点，跌幅1.04%，收于6837.75点 [2] - 衡量市场波动性的芝商所恐慌指数VIX大涨11.05%，报21.20 [2] 主要板块及个股表现 - **科技股表现分化**：明星科技股跌多涨少，英伟达涨0.91%，苹果涨0.60%；谷歌跌1.02%；亚马逊、Meta、特斯拉和微软跌幅均超2% [3][4] - **金融板块领跌**：金融板块整体下跌3.3%，富国银行、花旗、摩根大通跌幅均超过4% [5] - **软件与AI相关板块重挫**：软件相关企业受AI颠覆担忧拖累，整体下跌4.0%，其中DoorDash和赛富时跌幅超过5%，甲骨文跌4.59% [5] - **网络安全股低迷**：CrowdStrike、Datadog和Zscaler的跌幅达到两位数 [5] - **航空与旅游休闲板块暴跌**：受强冬季风暴影响，航空板块暴跌3.7%，旅游休闲板块暴跌4.0%，道琼斯运输指数下跌2.9% [5] - **医疗保健板块逆势上涨**：医疗保健指数上涨近1%，主要受礼来股价大涨4.86%提振，因其减肥药Zepbound在头对头试验中表现优于竞品 [5] - **中概股表现**：纳斯达克中国金龙指数跌0.95%，成分股中拼多多涨0.78%，京东跌0.66%，阿里巴巴跌1.10%，百度跌1.42%，网易跌1.76% [5] 市场下跌的宏观与政策诱因 - **贸易政策不确定性加剧**：美国最高法院裁定特朗普政府的紧急关税政策无效后，特朗普宣布对所有美国进口商品加征关税，税率从10%上调至15% [5][6] - **关税政策细节不明**：新关税的实施时间、豁免范围以及是否所有国家均面临15%税率均尚不明确 [6] - **关税税率影响**：耶鲁大学预算实验室称，特朗普重新宣布加征关税后，美国整体平均实际关税税率将降至13.7%；最高法院裁决前，该税率为16%，为1936年以来最高水平；依据《1974年贸易法》，15%关税预计将在150天后到期，届时平均税率将降至9.1% [6] - **市场情绪受挫**：分析师认为，最高法院裁决带来的额外不确定性以及贸易政策的模糊走向打击了市场信心 [7] 其他资产类别表现 - **国债市场**：投资者转向美国国债市场寻求避险，2年期美债收益率跌3.6个基点至3.44%，10年期美债收益率下跌5个基点至4.03% [8] - **贵金属价格大涨**：避险情绪推高贵金属价格，COMEX黄金期货（4月交割）涨超3%，交投于5250美元/盎司附近；白银期货涨7.3%，报89.05美元/盎司 [9] - **国际油价小幅走低**：WTI原油期货结算价下跌0.26%至每桶66.31美元；布伦特原油期货结算价下跌0.38%至每桶71.49美元 [9] 经济数据与未来关注点 - **潜在通胀升温**：纽约联储数据显示，去年12月美国多变量核心趋势通胀率从11月的2.4%升至2.8%，主要受住房以外服务价格及商品成本上涨推动 [8] - **美联储政策预期**：尽管就业市场有所降温，但物价压力仍令多位美联储官员反对降息 [8] - **重要公司财报**：市场关注即将发布的英伟达财报，该公司在标普500指数中权重近8%，其财报料将引发市场波动 [9]

港股市场整体表现 - 港股在农历马年第二个交易日迎来“开门红”，恒生指数上涨2.53%，恒生科技指数上涨3.34%，市场情绪显著回暖 [2][3] - 板块表现分化明显，科网股、半导体概念股普遍走高，而前期热门的AI与机器人板块出现回调 [2][3] 大宗商品板块行情 - 大宗商品板块表现尤为强势，黄金、石油个股集体上攻，领涨市场 [2] - 黄金板块强势上攻，潼关黄金、赤峰黄金、大唐黄金均涨超6% [3] - 石油板块同样走高，中国石油股份、中海油田服务、中国海洋石油等个股纷纷上涨 [3] - 大宗商品板块已连续多日呈现强势，例如中国海洋石油自2月16日至2月23日连续多个交易日上涨，收复本月跌幅 [4] 大宗商品价格支撑因素 - 国际大宗商品价格提供有力支撑，2月16日至20日期间，Comex黄金期货累计上涨1.66%，突破5100美元/盎司，23日盘中一度上探至5198美元/盎司 [4] - Comex白银期货同期涨幅达8.47%，升破85美元/盎司 [4] - ICE布伦特原油期货同期上涨5.62% [4] - 春节期间美伊紧张局势升级催生避险需求，是推动大宗商品价格波动的重要因素 [2][5] - 历史经验显示，伊朗局势紧张期间，油价表现往往较好，黄金、原油在冲突前和爆发当日表现更好 [5] 科技与半导体板块表现 - 科网股普遍走高，美团-W上涨5.26%、阿里巴巴上涨3.47%、腾讯上涨3.07% [3] - 半导体概念股走强，华虹半导体上涨4.51% [3] AI与机器人板块回调 - 前期热门的AI大模型与机器人板块出现回调，智谱跌超22%，MiniMax跌超13% [3] 对A股市场的参照意义 - 鉴于港股与A股在资金流动、上市公司重叠及市场情绪传导等方面存在紧密联动，港股科技、大宗商品等板块的突出表现，或对A股节后行情具有风向标意义 [6] - 地缘政治因素催生的避险情绪，叠加高景气赛道的业绩兑现能力，有望共同推动相关龙头标的走强 [6] - 历史数据显示A股“春节效应”显著，2006年至2025年的20年间，上证指数在春节前五个交易日及后五个交易日的上涨概率分别达到80%和75% [6] 节后A股市场展望与风格 - 春节前后市场环境通常对多方更为有利，A股总体机会大于风险，看好节后科技股行情 [7] - 宏观层面内外环境呈现积极变化，外部弱美元催化叠加内部政策靠前发力 [7] - 微观层面资金面可能迎来改善，人民币汇率回升、港股率先大涨有望提振市场情绪 [7] - 春节前一个月市场风格已显现向价值倾斜的迹象，节后主线是否继续围绕科技展开成为焦点 [7] - 从相对胜率看，春节后科技制造、资源品及基建链往往表现占优，逻辑在于风险偏好提升驱动成长板块，以及春季开工旺季和政策落地提振资源品、基建链 [7] - 科技制造方面，继续聚焦“泛AI资产”，围绕算力基础设施与商业化应用布局 [7] - 历史上节后小盘成长风格通常占优，但今年强度或受制于大盘成长可能同步走强，以及“高股息”资产配置逻辑坚固，节后风格可能是“成长与红利共舞” [8] 市场资金面情况 - 节前两市成交额出现降温，偏股型公募新发份额回落，但存量股票型ETF申购额重新净流入，主力资金或停止减持，两融资金出现净流出，静待交易脉冲再度反弹 [6] - 险资、公募等机构会在新年伊始进行资产布局 [7]

春节假期后A股市场展望 - 春节假期最后一天港股表现亮眼，恒生指数上涨2.53%至27081.91点，恒生科技指数上涨3.34%至5385.35点，科技股与贵金属股走强，紫金矿业、美团、中芯国际等收涨逾5% [1] - A股休市期间，富时A50期指屡创新高，累计上涨超1.7%，反映出海外资金对中国核心资产的看好 [1][4] - 多位券商分析师认为节后春季行情有望延续，配置上“科技+顺周期”是投资主线 [1] 科技板块的投资热度与驱动因素 - 马年春晚科技元素“霸屏”，机器人、无人机、AI云等应用广泛，被视作中国科技产业的集体“路演” [2] - 春晚的科技展示刺激了港股相关板块，2月20日港股机器人板块集体爆发，越疆、速腾聚创、优必选等概念股大涨，预期将带动A股机器人板块节后投资热度 [2] - 机构认为节后A股科技行情驱动核心来自两方面：一是节后“人工智能+”、数字经济发展规划等政策预期加速推进；二是美股与港股的映射效应，海外强势科技板块能带动A股相关标的走强 [3] - 春节后短期市场风格往往向科技成长倾斜，近10年春节后5个交易日内，计算机、电子、通信、传媒等行业涨幅进入前三次数最多 [3] - 多份机构研报指出，在流动性宽裕、“日历效应”、政策支持、产业趋势等多因素支撑下，科技有望成为A股春节后的行情主线 [5] 市场“日历效应”与资金面 - 春节前后存在显著“日历效应”，全A日均成交额通常呈现节前萎缩、节后放量的特征，节后交易情绪回归，增量资金有望回流 [4] - 近20年春节后5个交易日上证指数平均涨幅为1.2%，历史数据显示全A指数春节后1个交易日上涨概率为70%，节后5个交易日上涨概率为80% [5] - 从资金面看，央行在春节前通过操作确保流动性平稳，1月金融数据“开门红”，M2同比增长9%，社融存量增速达8.2%，提供了宽裕的宏观环境 [7] 机构看好的行业配置方向 - 配置逻辑关注两方面：一是供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念及红利资产，如有色、基础化工、钢铁、水泥、建筑材料、金融等板块；二是转向新质生产力的“十五五”重点领域，如人形机器人、游戏、消费电子、通信、半导体、数字媒体、军工等 [6] - 对于消费板块，建议关注内需与外需预期较强的轻工、纺服、家电、农业等行业 [6]

收购事件概述 - 吉利德科学公司拟以78亿美元收购癌症细胞疗法公司Arcellx [1] - 消息宣布后，Arcellx公司股价当日大幅上涨近80% [1] 交易背景与业务关联 - 收购前，吉利德科学旗下子公司Kite Pharma已与Arcellx存在合作关系 [1] - 双方合作共同开发并销售一款用于治疗多发性骨髓瘤的实验性CAR-T疗法 [1]

市场表现与反弹驱动因素 - 2025年2月23日港股跟随外盘大幅上涨 恒生指数全天上升2.53% 报收27082点 成交1729亿港元 恒生科技指数大幅反弹3.34% 报收5385点 成交468亿港元 [2] - 市场反弹的重要触发因素是 美国最高法院裁定总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》征收的关税违法无效 这被视为贸易摩擦缓和的信号 [4] - 市场反弹还叠加了资金回流以及AI 机器人等主题延续 共同推动市场情绪快速修复 [4] - 农历新年假期后港股波动 市场呈现出较大不确定性 而此次反弹显示出市场的快速修复能力 这反映了投资者情绪波动以及对外部信息的高度敏感性 [3] 市场波动与短期驱动因素 - 美国总统特朗普的关税政策频繁变动 伊朗等地缘政治因素也不确定 这些消息都将引发港股短期内大幅波动 [2] - 近期全球股市对利率变动 经济增长预期以及特定行业新闻（如AI相关消息）的反应都非常强烈 [3] - 市场短期内的涨跌更多是由技术面和资金面驱动 而非基本面的实质性变化 [3] 后市展望与业绩披露影响 - 展望后市 上市公司陆续公布业绩 将会逐步主导港股一季度的走势 [2] - 上市公司业绩披露潮（2月底至4月）至关重要 若科技 消费 资源板块业绩超预期 盈利驱动将会成为市场主导 若权重股业绩不及预期 可能引发市场回调 [4] - 随着上市公司业绩披露潮的到来 这将为市场提供更为坚实的基本面支撑 投资者应密切关注各公司的业绩公告及其对未来展望 [3] 科网股前景与回购预期 - 预计科网股公布业绩后重启回购将会支撑市场行情 [2] - 大型科网企业业绩即将公布 尤其是腾讯 阿里等头部公司 预计2025年第四季度整体表现向好 [4] - 尽管短期市场对科网企业的资本开支及现金流有一定担忧 但业绩公布后有望缓解相关忧虑 [4] - 因为业绩前静默期的原因 近日这些公司无法实施回购 业绩公布后重启回购将对股价形成支撑 [4]

核心观点 - 港股大模型公司智谱与MiniMax股价在近期经历暴涨后大幅回调 直接导火索是智谱GLM-5模型发布后因运营保障能力不足导致算力挤兑和服务问题 暴露了模型厂商在技术发布、商业化预期与运营能力之间的错位[2][3][4] - 市场对大模型公司的评估焦点正从单一的模型性能转向商业化运营、服务稳定性、成本控制及算力保障等综合能力[5] 公司股价与市场表现 - 2026年2月23日 智谱股价单日下跌22.76% MiniMax下跌13.35% 与恒生指数及恒生科技指数的高开高走形成反差[2] - 相较于2026年2月20日的市值高点 两家公司市值已合计蒸发近千亿港元[2] - 智谱股价从1月8日116.2港元的发行价 最高飙升至2月20日的725港元 累计涨幅达524%[4] - MiniMax股价从1月9日165港元的发行价 最高冲至2月20日的970港元 累计涨幅达488%[4] 智谱运营事件与财务表现 - 智谱在发布GLM-5模型后发生算力挤兑 官方于2月21日发布致歉信 承认在规则透明度、灰度节奏及老用户升级机制上存在错误[3] - 事件起因是GLM-5发布后流量超出预期 但扩容节奏未能跟上[3] - 在算力挤兑事件前 智谱因GLM Coding Plan需求强劲 已于2月12日宣布取消首购优惠并涨价 套餐价格整体涨幅自30%起[3] - 财务数据显示 智谱过去三年经调整净亏损分别为0.97亿、6.21亿以及24.66亿元人民币[4] MiniMax财务表现与行业共性问题 - MiniMax在2022年、2023年、2024年及2025年前三个季度 年度亏损分别为7370万美元、2.69亿美元、4.65亿美元及5.12亿美元 近四年累计亏损约13.2亿美元（约合人民币92.9亿元）[4] - 智谱与MiniMax共同面临训练成本高昂、持续亏损、算力基础设施有待完善等问题[4] 行业趋势与评估标准演变 - 行业分析认为 2026年商业化将是大模型公司的关键命题[5] - IDC数据显示 2025年全球企业级AI采购中 仅17%以“评测分数”为核心依据 68%更关注场景适配性、服务稳定性与成本控制能力[5] - 模型性能不再是衡量大模型公司能力的单一指标 “好用”的前提是“能用” 模型落地应用能力、稳定算力供给及优质开发者体验成为评判企业综合实力的新标尺[5] - 对比全球领先企业Anthropic 其年度经常性收入从2023年的1亿美元增长至2026年2月的140亿美元 估值达3800亿美元 凸显了商业化运营能力的重要性[5]

全球干细胞治疗产品即将上市 - 全球首批基于干细胞技术的治疗产品即将上市 有望功能性治愈帕金森及心衰等重大疾病 [1] - 日本厚生劳动省支持两款干细胞治疗产品批准 包括住友制药的帕金森病治疗产品和Cuorips公司的心肌细胞补片 用于治疗严重心衰 这些产品有望于近期上市 [2] 日本干细胞疗法技术原理与进展 - 疗法利用诱导多能干细胞培育的细胞治疗疾病 2012年相关科学家因此获诺贝尔奖 [2] - 心肌细胞补片技术实现“心肌再生” 将补片贴在受损心脏上模拟心肌自然生长环境 提高细胞存活率并帮助血管再生 且使用患者自身干细胞可避免排异反应 [2] - 日本疗法获批上市对再生医学行业整体发展是重大利好 将极大推动相关基础研究进步 为未来更精准、更微创的疗法奠定基础 [3] 干细胞疗法面临的挑战 - 干细胞疗法面临成本高昂挑战 培育干细胞、研发心脏补片成本很高 [2] - 新技术使用的监管政策及伦理标准仍在不断完善中 [2] - 以干细胞心脏补片为例 其体内移植依赖精准电生理标测与外科开胸缝合 创伤较大且手术时间较长 可能会限制适用患者数量 [3] 中国再生医学行业发展与监管 - 中国再生医学正在快速发展 去年9月公布的《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》将于2026年5月1日起施行 该条例给予包括干细胞在内的生物医学新技术以清晰的转化应用路径 [4] - 日本干细胞技术的飞速突破 与其国内清晰的转化路径与长期的资本推动密不可分 [4] 中国干细胞治疗产品研发现状 - 截至去年年底 中国国内有近90家企业提交了超过200款干细胞药物临床试验申请获监管机构受理 [4] - 有超过20款产品获得临床试验默示许可 其中iPS相关产品占比较高 涵盖帕金森病等神经退行性疾病、心血管疾病、糖尿病、肿瘤等多个领域 [4] - 部分产品已进入二期或三期临床试验阶段 [4] 中国干细胞治疗临床案例与前景 - 去年中国报道多例接受干细胞治疗的帕金森病患者案例 例如37岁患者接受移植后三个月实现“功能性治愈” 66岁患者移植后一个月已能实现一整天自主行走 [5] - 干细胞疗法为中晚期帕金森病患者提供了新的治疗思路 [5][6] - 随着中国人口老龄化加剧 干细胞技术有望为数百万帕金森病患者带来曙光 [5]

市场表现与事件 - 2026年2月23日，港股大模型公司智谱(2513.HK)和MiniMax(0100.HK)股价大幅下挫，分别下跌22.76%和13.35%，与恒生指数及恒生科技指数的上涨行情形成反差 [1] - 自2月20日市值高点后，两家公司市值合计蒸发近千亿港元 [1] - 智谱股价从1月8日116.2港元的发行价最高涨至2月20日的725港元，累计涨幅高达524% [3] - MiniMax股价从1月9日165港元的发行价最高涨至2月20日的970港元，累计涨幅高达488% [3] - 智谱流通市值为1239亿港元，总市值为2497亿港元，市盈率(LYR)为-165.9 [1] - MiniMax流通市值为1954亿港元，总市值为2636亿港元，市盈率(LYR)为-73.0 [1] 公司运营与事件分析 - 智谱GLM-5模型发布后发生算力挤兑，官方在2月21日发布致歉信，承认在规则透明度、灰度节奏和用户升级机制上存在错误 [1] - 事件起因是GLM-5发布后流量超出预期，但公司扩容节奏未能跟上，被迫按顺序逐步开放模型 [2] - 此次事件暴露了模型厂商在技术发布节奏、商业化预期与运营保障能力之间的错位 [2] - 在GLM-5发布并获得开发者肯定后，智谱于2月12日宣布对GLM Coding Plan套餐涨价，整体涨幅自30%起，并取消了首购优惠 [2] - 行业观点认为，智谱的涨价是一个标志性转折点，模型能力越强导致计算资源(token)越稀缺、价格越贵，但公司的商业化运营团队并未完全准备好应对激增的流量 [2] 财务与经营状况 - 智谱过去三年经调整净亏损持续扩大，分别为0.97亿元、6.21亿元以及24.66亿元人民币 [3] - MiniMax在2022年至2025年前三季度累计亏损约为13.2亿美元(约合人民币92.9亿元)，其中2025年前三季度亏损为5.12亿美元 [3] - 两家公司共同面临训练成本高昂、持续亏损、算力基础设施有待完善等问题 [3] 行业对比与趋势 - 智谱称GLM-5性能比肩Claude Opus 4.5，但行业认为Anthropic是全球商业化速度最快的大模型企业之一 [4] - Anthropic在商业化上扎根编程领域，其年度经常性收入(ARR)从2023年的1亿美元大幅增长至2026年2月的140亿美元，近期估值高达3800亿美元 [4] - 与Anthropic对比，国产大模型公司在商业化运营、算力设施建设等方面仍有待完善 [4] - 行业分析认为，2026年商业化将成为大模型公司的关键命题 [4] - 根据IDC 2025年数据，全球企业级AI采购中，仅17%以“评测分数”为核心依据，68%更关注场景适配性、服务稳定性与成本控制能力 [4] - 行业评判标准正在转变，模型性能不再是单一指标，“能用”是“好用”的前提，模型落地应用能力、稳定的算力供给和优质的开发者体验成为衡量企业综合实力与发展潜力的关键 [4][5]

中国电动汽车充电基础设施行业发展现状 - 截至2025年12月底，中国电动汽车充电设施数量突破2000万大关，达到2009.2万个，其中公共充电设施471.7万个，私人充电设施1537.5万个 [2] - 2025年当年，充电基础设施增量为727.4万个，同比大幅上升72.3%，已建成全球最大的充电网络，支撑超过4000万辆新能源汽车的充电需求 [2] - 充电网络扩张速度呈现“狂飙”态势，从首座充电站到突破100万个用了13年，从100万到1000万个用了5年，而从1000万到2000万个仅用了18个月 [2] 充电设施的结构性改善与均衡发展 - 充电资源的区域分布更加均衡，2022年TOP10地区公共充电桩占比高达71.3%，到2025年该比例已降至65.7% [2] - 城乡结构显著改善，截至2025年底，全国已有19个省份实现了充电设施“乡乡全覆盖” [2] - 以湖南为例，政策推动充电桩建设纳入“村村通工程”，目标实现农村地区充电站“乡乡全覆盖”、充电桩“村村全覆盖” [3] 充电体验的根本性改善与市场需求 - 2026年春节假期首日，全国高速充电量达1528.05万千瓦时，同比暴涨116.32%，假期前三天累计充电140.99万次，日均充电量1180.08万千瓦时，同比增长63.05% [4] - 实际充电体验大幅提升，高速服务区充电桩“即到即充”成为常态，过去“充电1小时排队4小时”的紧张情况已基本消失 [4] - 农村地区充电便捷度快速提升，案例显示某农村地区两个镇的充电站从三年前的1个激增至9个，覆盖半径1至6公里，便捷程度已快赶上城市 [1] 行业未来发展规划与前景 - 国家能源局计划深入开展电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动，目标到2027年底建成2800万个充电设施 [6] - 该行动计划预计将拉动投资2000亿元以上，表明充电基础设施的扩张远未止步 [6] - 一个覆盖城乡、均衡发展的充电网络版图已初步成形，有力支撑了新能源汽车用户的出行需求，特别是返乡“候鸟人群”的充电便利性 [1][6]

文章核心观点 - 蚂蚁集团在2026年春节AI应用竞争中采取了差异化战略，不参与通用AI入口的流量混战，而是聚焦于AI支付和AI健康两大垂直赛道，通过解决高门槛、重运营的真实世界问题来构建长期竞争壁垒 [1][2][8] 战略路径：垂直深耕与差异化 - 公司战略聚焦于“AI支付”与“AI健康”两大垂直赛道，避开通用型AI助手的高举高打竞争 [2] - 公司选择“专啃垂直赛道硬骨头”，将AI能力深度嵌入“重运营、强合规、高门槛”的业务中，这被视为为未来“打地基”的竞争 [2][4] - 在AI混战中，公司更重视拉“场景纵深”，在垂直需求中勾勒长期布局，而非争夺“入口宽度” [8] AI支付（支付宝“AI付”）进展与影响 - 春节期间，支付宝“AI付”使用人数突破1亿，成为全球首个支付笔数与用户人数双双破亿的AI原生支付产品，进入大规模商用阶段 [1] - “AI付”将AI深度嵌入交易链路，用户在与AI智能体聊天时可直接下单付款，在支持AI眼镜的场景中可实现“看一眼菜单，说一句话，订单和支付自动完成”的全流程体验 [4] - 春节期间，“AI付”在外卖、茶饮、出行、景区等场景的调用量明显增长，并与AI应用、AI眼镜等进一步联通 [4] - 该产品的成功证明了公司在AI时代的风控系统经得起考验，延续了用户信任，为未来商业履约奠定基础 [4][9] - 公司正以“AI付”重构商业履约协议，试图解决当AI从“工具”走向“代理人”时，由谁为AI行为负责和完成商业履约的问题 [9] AI健康（蚂蚁阿福）进展与影响 - 蚂蚁阿福独立APP总用户数突破1亿，成为全球第一大健康AI App，春节期间连续多天登顶苹果App Store应用下载总榜第一 [1] - 春节期间，蚂蚁阿福App的新增用户中，52%来自三线及以下城市 [4] - 阿福成为辅助偏远地区（如贵州普安县）村医日常诊疗的超级助手，帮助解读检查报告、为慢性病患者建立健康档案 [6] - 该应用依托自研医疗大模型，收录超3600万篇高质量医学文献与本土权威指南，构建了由6位院士领衔、超1000位名医参与的“AI分身”网络 [6] - 该模型能以95%以上的准确率解读体检报告，并通过“名医AI分身”将三甲医院专业能力下沉至偏远乡村 [6] - 公司通过“大模型+应用+线下资源”整合，在医疗健康领域进行长期布局 [10] 市场前景与公司技术布局 - 研究公司AskCI数据显示，中国在线医疗健康市场在2025年将达到4800亿元人民币（690亿美元） [10] - 公司近期开源发布Ring-2.5-1T和Ling-2.5-1T等多款旗舰模型，旗下具身智能团队灵波科技也首次开源世界模型 [10] - 公司AGI已搭建起从“基础模型（百灵大模型）-通用应用（通用AI助手灵光）-具身交互（灵波科技）”的全栈谋划，将竞争从“模型参数”转向“落地能力” [10] - 这条“基础设施+专业服务”的AI路径旨在支付、医疗等万亿赛道中构建组合型壁垒 [10] 长期愿景与命题 - 公司CEO提出关注“两朵花”：通过支付和金融让用户“有钱花”，通过阿福让人均寿命更长、生活质量更高，即“有命花” [11] - 在AI时代，公司试图通过支付和健康这两个垂直赛道，提供最确定的答案 [11]