行业趋势与市场前景 - 汽车半导体价值从燃油车时代的单车不到500美元增长至智能电动车时代的超过1500美元，新兴车用半导体需求巨大 [1] - UWB技术凭借厘米级定位精度、低功耗和抗干扰能力，开始渗透进汽车行业，2021年宝马率先应用UWB技术实现数字钥匙功能 [1] - 2022年UWB数字钥匙渗透率仅为2.1%，市场规模0.96亿美元，预计到2027年渗透率将超过50%，市场规模达22.56亿美元 [2] - UWB技术从高端车型开始普及，逐步向中端及大众化车型扩展，汽车市场成为UWB第二大应用市场 [2] 公司动态与产品发布 - 加特兰发布符合IEEE 802.15.4ab新标准的车规级UWB SoC芯片"Dubhe"（天枢），送样时间为今年7月，量产时间在今年年底 [1][3] - 加特兰2023年正式进入车用UWB芯片开发，组建超过百人的专职UWB开发团队，已申请60余项专利，包含2项标准必要专利 [2] - 国内芯片企业如纽瑞芯、杭州优智联、欧思微等加速车规级UWB芯片量产上车，国内UWB技术从样品测试向规模化量产过渡 [3] 竞争格局与供应链 - 车规级UWB芯片市场过去由国外企业主导，包括NXP（恩智浦）、Qrovo，其中恩智浦占据较大市场份额 [3] - 国内企业如加特兰、纽瑞芯等布局车规级UWB产品，争抢国产替代红利，部分企业已实现量产 [3]

助贷新规与行业转型 - 国家金融监管总局4月3日发布《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》，明确要求将增信服务费计入借款人综合融资成本，综合年化利率压降至24%以下，新规将于10月1日施行 [1] - 自5月起多家助贷机构已启动年化利率从36%降至24%的合规转型工作，行业进入4个月倒计时 [1] "24%+权益"新模式 - 助贷机构通过捆绑"小权益会员"（月费30~50元）或"大权益增值包"（单次扣费199~1999元）变相突破利率限制，例如小赢卡贷VIP季度卡售价149元提供提额、优先审批等权益 [2][5] - 大权益产品与借款额度直接挂钩，例如天美贷用户借款5700元被强制开通月费213元的大权益Pro服务 [5] - 平台宣称模式符合"客户自愿、质价相符"原则，但实测发现存在默认勾选扣费、退费难等问题，相关投诉量超5000条 [1][10] 盈利模式与第三方供应商 - 平台通过金融权益产品（如免息券）收益、第三方权益采购差价（如100元售价对应10元采购价）及导流返佣实现盈利 [7] - 第三方权益供应商（如橡树黑卡、纬雅XX等）通过批发价差或直接签约服务收费，行业竞争加剧导致价格战，部分中小助贷机构转型为供应商 [8][9] 合规性与运营挑战 - 监管明确禁止以服务名义变相收取高额费用，当前模式面临客诉压力（如默认勾选、退费纠纷）和合规性质疑 [10] - 部分机构尝试通过7天无理由退费、AI识别投诉敏感客户等技术手段降低客诉率，但"低价格-低行权率-低客诉率"难以同时实现 [11] - 行业共识认为需落实真实自愿原则，构建透明服务模式才能实现可持续发展 [12]

上周国际市场风云变幻，中美在伦敦举行经贸磋商机制首次会议，中东局势升温震动市场。 市场方面，美股全线下挫，道指周跌1.32%，纳指周跌0.63%，标普500指数周跌0.39%。欧洲三大股指 涨跌互现，英国富时100指数周涨0.14%，德国DAX 30指数周跌3.24%，法国CAC 40指数周跌1.54%。 本周看点颇多，美联储、日本央行、瑞士央行、英国央行将召开议息会议，除了瑞士央行外，其他三家 央行料按兵不动。对于美联储而言，投资者将关注未来降息时机的任何信号，不过通货紧缩加剧了对瑞 士央行负利率的猜测，日本央行可能会将加息预期推迟到2026年，英国下调利率的时间窗口或指向三季 度末。 同时，地缘政治因素再掀波澜，外界关注以色列与伊朗之间的冲突将如何影响中东局势。 美联储是否释放降息信号 美联储本周将召开议息会议，预计联邦基金利率将继续维持在目前的4.25%~4.50%区间。 市场焦点将集中在何时可以降息的任何信号上。5月消费者物价指数（CPI）和生产者价格指数（PPI） 低于预期，提振了宽松预期，货币市场预计美联储有望从9月恢复降息。花旗银行表示，市场一度低估 了降息的风险。随着核心通胀放缓，失业救济申请 ...

提振消费专项行动方案 - 广州发布《广州提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》，涉及八大领域共33项举措，旨在全方位激活消费市场 [1] - 住房消费作为大宗消费重点被提及，包括城中村改造、收购存量房作安置房、优化公积金政策等 [1] - 政策支持刚需和改善需求，同时关注住房购置能力较低群体，构建梯次消费的住房新模式 [1] 房地产限制政策调整 - 全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率，广州成为一线城市中首个彻底退出限购的城市 [2] - 广州已对限售、限价等政策进行调整，市中心二手房价格亲民，放开限购影响有限 [2] - 首套、二套房最低首付款比例统一为15%，首套房贷利率曾低至2.85%，后回调至3% [2] - 预计广州将进一步降低房贷利率，首套房利率可能降至3%以下，公积金贷款首付比例或有下调空间 [3] 城中村及老旧小区改造 - 2025年计划推进新开工老旧小区超150个，更新老旧电梯超9000台，完成城中村改造固定资产投资1000亿元 [4] - 城中村改造加速，安置房建设提速，释放品质住房需求，成为住房消费新热点 [4] - 黄埔区一季度城市更新项目新开工89万平方米，完成固定资产投资105亿元，同比增长6% [5] 房票安置与二手房市场 - 黄埔区采用房票安置方式，五个城中村改造项目通过房票认购商品房超1000套，拉动资金流转超20亿元 [5] - 旧改推动二手房市场活跃，部分板块二手网签量同比涨幅超60% [5] 存量商品房利用 - 推进利用专项借款购买存量商品房作为安置房，未来可能在企业宿舍、学生宿舍、安置住房等方面有项目落地 [6] - 城中村改造提速与外围产业园区、高校布局结合，新住房需求对接存量盘活，探索库存消化路径 [6]

美国5月PPI数据 - 美国5月PPI同比增长2 6% 符合预期 前值增长2 4% [1] - 5月核心PPI同比增长3% 低于预期 前值为3 1% [1] - 批发商和零售商利润率有所上升 尤其是汽车和机械批发 [1] - 核心PCE年化率约为2 6% 核心商品价格环比下降0 04% [1] - 美联储认为关税对CPI的影响是暂时的 通胀压力温和为提前降息提供了可能 [1] 美国财政赤字 - 5月财政赤字为3160亿美元 同比减少9% [3] - 本财年至今财政赤字总额达1 36万亿美元 同比增长14% [3] - 5月关税收入创纪录达到230亿美元 推动当月总收入同比增长15% [3] - 5月债务利息支出突破920亿美元 成为联邦预算第三大开支项目 [3] - 本财年债务融资成本预计将超过1 2万亿美元 前8个月相关支出达7760亿美元 [3] 甲骨文云业务增长 - 甲骨文预计2026财年云基础设施销售额将增长超70% [5] - 2026财年总收入至少达670亿美元 同比增长16 7% [5] - 云业务增长率将从2025财年的24%提升至40%以上 [5] - 2025财年第四财季整体营收同比增长11%至159亿美元 调整后每股收益为1 70美元 [5] - 公司资本支出激增至212亿美元 用于建设超大型数据中心 [5] Chime Financial上市表现 - Chime IPO发行价27美元 开盘报43美元 盘中最高涨超60%至44 94美元 [7] - 最终收涨37 44% 报37 11美元 市值135亿美元 [7] - 最新一季度营收5 187亿美元 同比增长32% 净利润1290万美元 [7] - 活跃用户达860万 平均每位客户月交易超55次 日均打开App4–5次 [7] - 核心用户是年收入低于10万美元的美国人 [8] 白银价格走势 - 银价突破并稳定在35美元/盎司之上 [9] - 分析师预计银价若收于37 5美元上方 可能进一步突破至40美元 并在年底挑战50美元 [9] - 银矿股已提前异动 ETF SIL等基金创下多年高点 [9] - 国内白银价格本周一度突破9000元大关 [9] - 2011年3月18日银价曾突破35美元 仅1个月后便升至49 8美元 [9]

波音飞机对华交付重启 - 中国航司时隔两个月重新接收波音飞机，一架波音737MAX从美国西雅图飞往中国[2][3] - 该飞机原计划交付厦航，因中美关税问题于4月被迫飞回美国，现因关税豁免重启交付[4][5] - 除厦航外，吉祥航空的波音787宽体客机、东航物流旗下中货航的波音全货机也计划于6月重启交付[7][8] - 中国是波音最大海外市场，2018年其25%新飞机交付中国，2024年已交付20架，原计划年底前再交付29架[8] 中美关税及豁免影响 - 中美对等关税曾导致引进飞机需加征125%税率，现窄体机税率恢复至5%，宽体机1%[7] - 发动机等航材零部件进口关税同样被豁免，但美国商务部暂停部分公司向中国商飞出售技术的许可证[10] C919发动机供应现状 - C919目前使用美国GE与法国赛峰合资生产的LEAP-1C发动机，需美国出口许可证[10] - 因库存充足，C919交付暂未受影响，2024年已向南航、国航交付3架[10] - 中航西飞确认C919生产正常，未受发动机供应消息影响[10] 国产航空发动机进展 - 长江-1000A是C919唯一国产动力装置，正在进行试飞，试运行表现"远超预期"[13] - 中国军用飞机已配备国产发动机，但商用飞机仍依赖国外产品[11] - 美国出口限制可能加速中国国产发动机研发和试飞进度[13]

财政科学管理试点 - 山东省将在2025~2026年开展财政科学管理试点，2027年全省推行，涉及16项改革举措包括加强财政资源和预算统筹、深化零基预算改革、加强地方债务管理等 [1] - 试点任务与现有财税体制改革相衔接，重点包括防范地方债务风险，确保2028年底前存量隐性债务"清零"，推动融资平台转型为独立市场主体 [1] - 山东省2024年末地方政府债务余额约为3.28万亿元，低于限额约3.57万亿元，债务风险总体安全可控 [2] 地方政府债务管理 - 山东省获得超3700亿元再融资专项债用于置换隐性债务，支持实现2028年底前存量隐性债务"清零"目标 [2] - 计划编制政府债务预算，全面系统反映债务收支状况，强化地方债务管理 [2] - 严格落实一揽子化债方案，"一企一策"制定融资平台改革转型方案，坚决剥离融资平台政府融资功能 [1] 预算管理改革 - 深入推进全口径、一体化预算管理，同步编制一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算与政府债务预算 [2] - 探索将政府统筹使用的政府性基金项目转列一般公共预算，加大国有资本经营预算调入一般公共预算力度 [2] - 全面清理规范现有支出政策，执行期限原则上不超过3年，打破财政支出固化格局 [3] 财政支出优化 - 深化零基预算改革，以零为基点编制预算，合理确定支出规模和保障重点，支出预算不与财政收支总量、增幅或生产总值挂钩 [3] - 强化全口径"三公"经费管理，建立与部门履职需要相匹配的支出审核和预算安排机制，研究制定公务支出负面事项 [4][5] - 所有县（市、区）开设工资专户，扩大基本民生专户范围，强化"三保"运行监测预警，必要时给予应急流动性支持 [6]

鸿蒙系统进展 - 鸿蒙5系统首次扩展至高端手机及可穿戴设备，包括华为Pura 80系列手机和首款鸿蒙AI智能手表HUAWEI WATCH5 [1] - 鸿蒙生态系统版本更新30多次，新增200多项系统功能，平均每天400多个应用版本更新，用户日均下载或更新应用超720万次 [1] - 公司计划首先立足中国市场打造鸿蒙应用生态，未来逐步推向全球 [3] 研发投入与专利 - 过去十年累计研发投入12490亿元，其中去年研发投入1797亿元，占营业收入20.8% [1] - 研发费用分配：600亿元用于基础研究，1200亿元用于产品研发 [1] - 累计全球有效授权专利15万件 [1] 开发者生态建设 - 高德、淘宝、支付宝、美团等主流应用持续迭代鸿蒙版本，开发成本较高但合作方仍在投入 [3] - 鸿蒙版微信新增联系人标签管理等高频功能，QQ支持手机平板双端登录 [3] - 开发者认为跨终端布局是吸引入局的关键因素，需通过鸿蒙获得新分发能力调动多终端流量 [5][6] 可穿戴设备市场 - 全球腕戴设备Q1出货量4557万台（同比+10.5%），中国市场出货1762万台（同比+37.6%） [5] - 华为Q1全球腕戴市场份额跃居第一，鸿蒙生态协同效应强化设备粘性 [5] - 新WATCH系列将推动公司向中高端市场迈进 [5] 全场景产品布局 - 终端产品全面搭载鸿蒙5，覆盖手机、电脑、平板、智能手表、耳机等多品类 [4] - 开发者已适配电视大屏和PC端，华为提供开发板支持调试 [6] - 跨设备互联能力被视为生态长期发展的关键，硬件优势需转化为生态势能 [6]

政策核心内容 - 允许在港交所上市的粤港澳大湾区企业按政策规定在深交所上市 [1] - 政策旨在深化深港金融合作，推动"科技+金融+产业"闭环生态形成 [2] - 预计将带动IPO、跨境并购等业务增长，提升深圳金融机构活跃度 [3] 大湾区企业现状 - 大湾区在港交所上市公司达1954家，总市值37.76万亿港元 [1][5] - 腾讯控股以4.76万亿港元市值居首，占大湾区港股总市值13% [1][5] - 招商银行、比亚迪、中国平安三家已两地上市企业市值均超1万亿港元 [5] 科技企业受益分析 - 硬科技企业可通过双平台融资强化产业链协同，补足深圳本地产业链短板 [3] - 深交所科技成果交易中心将推动技术定价与资本对接 [3] - 政策特别利好AI、新能源、半导体等硬科技领域 [3] 市场机制优化 - 港股企业普遍面临流动性不足问题，H股较A股存在折价现象 [6] - 双上市机制可缩小A/H估值差异，利用深市流动性优势提升估值 [6] - 创业板67.34%企业属战略性新兴产业，89.14%为高新技术企业 [7] 深市板块定位 - 深市主板聚焦新能源汽车、大消费、电子信息等支柱产业 [7] - 创业板定位战略新兴产业，包含新能源、半导体、生物医药等行业 [7] - 深市主板允许市值≥2000亿元或技术领先红筹企业二次上市 [8] 区域经济数据 - 大湾区以全国0.6%面积贡献1/9经济总量，2023年GDP突破14万亿元 [4] - 区域常住人口超8600万，含香港、澳门及广东9市 [4]

股价表现 - 常山药业股价在2025年5月5日至6月9日期间从21.03元飙升至52.09元，累计涨幅超过140%，市值达到462亿元 [1][2] - 6月6日和6月9日两个交易日分别大涨15%和20%，6月10日出现3.15%的回调 [2] - 同期海普瑞市值仅为181.2亿元，常山药业市值已远超同行龙头 [2] 上涨驱动因素 - 市场对GLP-1类减肥药赛道的狂热追捧是主要驱动因素，公司研发的艾本那肽注射液被视为"下一个司美格鲁肽" [1] - 艾本那肽治疗2型糖尿病的适应症上市许可申请已于2024年4月获NMPA受理，目前处于专业审评阶段 [2] - 北向资金、游资与机构轮番炒作，散户跟风入局推动股价上涨 [1][6][8] 资金动向 - 5月7日龙虎榜显示深股通专用席位买入2.62亿元，机构专用买入9244.61万元 [6] - 5月29日龙虎榜显示深股通专用席位买入3.75亿元，三家机构合计买入约2.82亿元 [8] - 6月5日至6月9日期间深股通专用席位净买入5.43亿元，三家机构合计买入4亿元 [9] 基本面情况 - 公司2022-2024年营业收入连续下滑，分别为23.36亿元、14.10亿元和10.31亿元 [3] - 2022-2024年净利润分别为1751.35万元、-12.40亿元和-2.49亿元，已连续两年亏损 [3] - 2025年一季度营业收入仅为2.59亿元，同比下滑12.1% [3] 业务风险 - 公司87%收入依赖肝素类产品，主力品种低分子量肝素钙注射液因集采失标导致销量持续下降 [3] - 艾本那肽注射液上市时间存在不确定性，且面临激烈的市场竞争 [4][5] - 公司研发投入从2021-2023年的2亿元左右骤降至2024年的1.15亿元 [5] 股东动向 - 控股股东高树华在5月27日披露已解除质押5957.71万股，占公司总股本6.48% [10][11] - 前期获利的机构资金开始有撤出迹象，6月5日至6月9日期间两家机构合计卖出约2.17亿元 [9][10]