核心观点 - 中国可再生能源在"十四五"期间实现大规模、高比例、市场化、高质量跃升发展 装机总量突破21亿千瓦 占全国总装机容量近60% 风光累计装机达16.8亿千瓦 超过火电装机 接近美欧总装机2倍 [2][3][4] - 可再生能源发电量显著提升 2024年风光发电量1.83万亿千瓦时 为2020年2.5倍 2025年上半年风光发电量占比全社会用电量近四分之一 [6][7] - 产业国际竞争优势明显 光伏组件和风电装备占全球市场70%以上 覆盖200多个国家和地区 技术推动全球风电光伏成本过去10年下降60%和80% [9][10] - 政策体系持续完善 2025年能源法施行 绿证交易规模扩大 2025年上半年核发绿证9.58亿个同比增长1.49倍 交易绿证3.48亿个同比增长1.18倍 [12][13] 装机规模跨越式发展 - 风光年均新增装机由"十三五"千万千瓦级跃升至亿千瓦级 2023年新增2.9亿千瓦 2024年新增3.5亿千瓦 2025年1-7月新增近2.8亿千瓦 [3] - 截至2025年7月底可再生能源装机总量突破21亿千瓦 占全国总装机容量60% 其中风电光伏累计装机16.8亿千瓦占比46% 历史性超过火电装机 [3] - 分布式光伏爆发式增长 截至2025年7月底装机达4.97亿千瓦 是2020年底6倍多 占全部光伏装机比重45% 中东南部地区新增装机中分布式占比约70% [4] 基地化开发与结构转型 - 大型基地建设从局部示范转向全面铺开 单体规模从百万千瓦级跃升至千万千瓦级 降低单位建设成本并提升竞争力 [4] - 可再生能源发电量占比大幅提升 2024年风光发电量1.83万亿千瓦时 相当于全年第三产业用电量 远超城乡居民生活用电量 [6] - 非化石能源占比提高到2024年19.7% 较2020年提升4个百分点 新能源由补充角色转变为核心主力 [7] 技术创新与产业优势 - 全面掌握100万千瓦级水轮发电机组核心技术 海上风电机组最大单机容量、风电叶片最大长度、钙钛矿电池效率均为世界之最 [9] - 中国生产光伏组件和风电装备占全球市场70%以上 覆盖全球200多个国家和地区 [9] - 推动全球风电和光伏发电成本过去10年分别下降60%和80% [10] 政策体系与市场机制 - 出台《分布式光伏发电开发建设管理办法》等政策文件 推动整县光伏、"千乡万村驭风行动"实施 [12] - 2025年能源法正式施行 可再生能源法、电力法加快修订 [12] - 绿证交易规模快速扩大 2025年上半年核发可交易绿证9.58亿个同比增长1.49倍 交易绿证3.48亿个同比增长1.18倍 [13] 应用场景拓展 - "光伏+"产业、风光制氢、绿电直连等新模式持续发展 零碳工业园区、零碳景区等新业态加速涌现 [10] - 北京冬奥会场馆实现100%绿电供应 RE100组织无条件认可中国绿证后需求快速增长 [13]

绿电发展目标 - 到2030年全省有降碳刚性需求的出口外向型企业绿色低碳转型基本实现 [1] - 重点企业绿电交易比例显著提高 [1] - 绿电消费认证和碳足迹认证基本实现全覆盖 [1] 电力系统建设 - 统筹发展风电光伏水电实现风光水互补保障绿电稳定供应 [1] - 加强清洁能源基地调节性资源和输电通道的衔接协同 [1] - 提升电力系统安全运行和综合调节能力 [1] 企业支持措施 - 支持出口外向型企业利用周边新能源资源探索开展绿电直连 [1] - 鼓励相关主体为企业提供绿电溯源与绿电认证服务 [1] - 对取得国际碳足迹认证的企业按规定予以支持 [1] 国际化认证 - 对接国际第三方碳足迹认证机构拓展绿色低碳贸易认证服务 [1] - 引导外贸企业适应欧美低碳规则提升碳足迹认证能力 [1] 产业园区发展 - 支持重点出口产业和绿色载能产业协同发展 [1] - 推动园区建成能源零碳化产业低碳化基础设施绿色化管理智慧化技术先进化认证国际化的零碳园区 [1]

财务表现 - 上半年营业收入599.53亿元 同比减少8.98% [1] - 归母净利润39.04亿元 同比增加13.15% 连续三年上涨 [1] - 销售毛利率同比提升2.1个百分点 [2] 业务结构 - 电力及热力销售占主营业务收入99.23% [1] - 控股总装机容量7744.46万千瓦 其中煤电装机5440万千瓦占比70.24% [1] - 燃气发电装机2057.81万千瓦 水电装机245.90万千瓦 合计占比29.76% [1] 运营数据 - 完成发电量1206.21亿千瓦时 同比下降6.41% [1] - 完成上网电量1132.89亿千瓦时 同比下降6.46% [1] - 上网电价516.80元/兆瓦时 同比下降1.44% [1] 成本控制 - 入炉标准煤单价850.74元/吨 同比减少12.98% [1] - 煤价下行降低燃料成本 对盈利形成拉动作用 [1][2] - 山东、河南煤电容量电价补偿比例较高 [2] 行业影响 - 新能源发电量增加挤压煤电发电量 [2] - 煤电发电量受新能源挤压出现下滑 [2]

供气协议签署 - 俄气与中石油签署协议将"西伯利亚力量"管道年供气量从380亿立方米增至440亿立方米[1] - 沿远东线项目天然气供应量从100亿立方米增加20亿增至120亿立方米[1] - "西伯利亚力量-2号"管道设计年供应能力为500亿立方米[1] 管道建设项目 - 三国签署具有法律约束力的备忘录将修建"西伯利亚力量-2号"和过境蒙古国的"东方联盟"天然气管道[1] - 项目供气主要条件协议于2015年在中国签署[1] - 项目现实意义基于中国预计在2050年前对天然气需求持续增长[1] 合作背景 - 协议在俄罗斯总统普京访华期间签署[1] - 合作涉及俄罗斯、中国和蒙古国三方[1] - 具体项目细节属于商业谈判内容[1]

五大发电集团核心上市公司半年报业绩表现 - 五家企业营收集体缩减但四家盈利正增 净利润总和240.18亿元同比提升3%创近十年新高 [1] - 华能国际以营收1120.32亿元和归母净利润92.62亿元位居榜首 是唯一营收破千亿和盈利近百亿的企业 [1] - 大唐发电归母净利润增速达47.35%在五家企业中领跑 营收降幅最低较2024年同期下降不足2% [4] 煤价下跌与成本优化 - 秦皇岛Q5500动力煤价格同比下降22.2% 华能国际标准煤单价同比下降9.23%增利火电板块35.6亿元 [3] - 大唐发电通过控降煤价提高火电度电盈利0.0153元/千瓦时 [6] - 煤价下跌对冲电量电价下行 为火电板块利润提升赢得空间 [6] 新能源装机与清洁能源发展 - 华能国际新增并网可控发电装机容量798.73万千瓦均为低碳清洁能源 光伏板块利润增厚5.78亿元 [3] - 中国电力清洁能源合并装机容量4412.06万千瓦占比81.79%较2024年同期提升4.72个百分点 [13] - 大唐发电上半年风电和光伏新增装机16.75万千瓦和44.75万千瓦 上网电量分别同比提升31.27%和36.35% [6] 新能源收入贡献与盈利表现 - 新能源成为中国电力近六成收入来源 风电和光伏板块营收68.3亿元和48.7亿元占比28.72%和20.48% [15] - 中国电力风电板块实现权益持有人利润13.16亿元在总量中占比超过46% [15] - 中国电力上半年新增风电和光伏装机160万千瓦和290万千瓦 盈利表现超出市场预期 [15] 分红政策与股东回报 - 国电电力大唐发电和华电国际发布中期分红预案 其中国电电力分红总额最高达17.84亿元 [7] - 国电电力首次发布未来三年现金分红规划 扣非后归母净利润34.1亿元同比大增56.12% [9] - 伴随毛利率持续改善 企业盈利空间释放预计下半年及未来两年分红比例或进一步提高 [9] 资产负债率与财务稳健性 - 五大电力上市公司资产负债率整体在62%-75%之间 华能国际和华电国际均稳定在65%以下 [10] - 华电国际资产负债率最低表明债务管理和资金运作成效显著 财务稳健性较强 [12] - 部分企业资产负债率高于65%的国资委考核线 后续债务结构调整仍需持续推进 [12] 行业政策与市场影响 - 可再生能源市场化电价政策实施导致电量和电价双降 电力量价齐跌成为头部发电企业营收走低共同原因 [6] - 中国电力管理层下调全年新增风电和光伏装机规模合计150万千瓦 十五五期间适度提升火电装机200万千瓦 [15]

行业整体表现 - 五大发电集团旗下核心上市公司上半年营收集体缩减 但四家盈利正增 净利润总和240.18亿元 同比提升3% 创近十年新高 [1] - 可再生能源市场化电价政策实施导致电量 电价双降 电力量价齐跌成为头部发电企业营收走低共同原因 [7] - 煤价下跌对冲电量 电价下行 为火电板块利润提升赢得空间 叠加新能源装机发力支撑业绩放量 盈利增速优于营收增速 [7] 华能国际业绩表现 - 营收1120.32亿元 归母净利润92.62亿元 高居五大企业榜首 唯一营收破千亿 盈利近百亿的上市公司 [2] - 秦皇岛Q5500动力煤价格同比下降22.2% 公司优化采购策略 成本端标准煤单价同比下降9.23% 增利火电板块35.6亿元 [4] - 新增并网可控发电装机容量798.73万千瓦 均为低碳清洁能源项目 光伏板块利润增厚5.78亿元 [4] 大唐发电业绩增速 - 营收同比下降不足2% 为五家企业中最低降幅 归母净利润增速达47.35% 在五家企业中领跑 [5] - 通过控降煤价提高火电度电盈利0.0153元/千瓦时 风电 光伏新增装机16.75万千瓦 44.75万千瓦 上网电量分别同比提升31.27% 36.35% [7] 国电电力分红规划 - 分红总额达17.84亿元 为五大电力上市公司中最高 [8] - 扣除非经常性损益后 上半年实现归母净利润34.1亿元 同比大增56.12% [10] - 首次发布未来三年现金分红规划 伴随毛利率持续改善 预计下半年及未来两年分红比例或进一步提高 [10] 华电国际资产负债率 - 资产负债率稳定在65%以下 符合国资委要求 为五家企业中最低 [11][13] - 债务管理 资金运作成效显著 财务稳健性较强 为能源转型等领域投资提供更灵活财务空间 [13] 中国电力清洁能源 - 清洁能源合并装机容量4412.06万千瓦 在总装机规模中占比81.79% 较去年同期提升4.72个百分点 [14] - 风电 光伏板块营收68.3亿元 48.7亿元 占总收入比重分别为28.72% 20.48% 其中风电板块实现权益持有人利润13.16亿元 在总量中占比超过46% [16] - 新增风电 光伏装机160万千瓦 290万千瓦 管理层下调全年新增装机规模至150万千瓦 并将在十五五期间适度提升火电装机200万千瓦 [16]

分布式光伏并网管理 - 电网企业需按照应并尽并、能并早并原则 依据接入承载力评估结果出具并网意见 不予并网需按月汇总抄送备案机关 [1] - 已投产大型工商业分布式光伏因负荷变化无法满足自发自用要求时 可申请调整为集中式光伏电站 需提交负荷说明及接网调整方案 [1] - 未投产大型工商业分布式光伏项目禁止申请变更为集中式光伏电站 [1] 电网承载力评估与信息公开 - 电网企业需按季度通过网上国网APP等渠道 主动公开分布式光伏接入承载力及提升措施评估结果 [1] - 评估工作需结合分布式光伏项目备案情况 遵循国家及福建省相关标准规范 [1] 农村分布式光伏开发 - 开展千家万户沐光行动 鼓励非自然人户用光伏整村连片规模化开发 需保障农民合法权益不受侵犯 [1] - 电网企业需根据整村开发规模及时实施配电网改造 提供优质接网消纳服务 [1]

电价政策标准化 - 国网青海营销服务中心完成营销系统标准化电价码升级改造 进一步规范电价政策执行并提升服务质效 [1] - 电价码标准化改造历时3个多月完成系统上线 全面梳理283条现行购售两侧电价码 [1] - 完成农业 居民 工商业 发电等6大类电价政策新旧映射关系 推动电价执行标准统一规范 [1] 系统实施与验证 - 采用日复盘加多轮验证模式 针对全省210多万用户累计完成6轮电费试算 [1] - 对比分析差异数据上千条 开展贯通72个动态业务场景流程测试 [1] - 完成账务全流程测试 全功能产品验证 报表数据核对及价格明细表核查 [1]

能源行业总体营收增长 - 能源行业总体营收从2021年10.27万亿元稳步攀升至2024年12.09万亿元，年复合增长率达5.58% [2] - 传统能源与新兴板块呈现"双轨并行"增长态势，油气行业增长18.85%，储能板块增长156% [2] 油气行业增长驱动因素 - 油气行业总营收2024年达6.81万亿元，较2021年增长18.85% [4] - 增长源于增储上产持续推进、产品结构优化、成本管控加强以及综合能源服务业务拓展 [4] - 中国石油2024年国内外油气产量达3.39亿吨，较2020年增长6.95% [4] - 中国海油2024年油气产量达9771万吨，深水油气产量突破1200万吨，煤层气产量超50亿方 [4] 技术创新与产业转型 - "两深一非"领域技术突破：万米深井钻探深度10910米，页岩油产量2024年突破600万吨同比增长30%，页岩气产量稳定在250亿立方米以上 [6] - 桶油主要成本得到有效控制，能源结构绿色转型明显，中国石油天然气产量占比从2022年43.68%提升至2024年44.77% [6] - 企业拓展新增长点，中国石化充电平台2024年11月累计自营充电量突破14亿千瓦时 [6] 未来发展战略 - 加大勘探开发力度，围绕"两深一非"和"老油田"推动增储上产和降本增效 [7] - 推动油气与新能源及AI的"双融合"发展，培育第二增长曲线，重点发展化工新材料和低碳化工产业 [7] - 油气业务与新能源业务互补，通过设施复用形成"油气+热电氢储"低碳能源系统 [8] 电力与储能板块增长 - 电力行业2024年营收达1.94万亿元，较2021年增长21.49% [10] - 储能企业总营收从2021年0.65万亿元跃升至2024年1.67万亿元，增幅156% [10] 增长驱动与市场转型 - 增长由经济稳步恢复与能源转型双重驱动，2021~2024年我国经济年均增速达5.5%，用电量年均增速5.8% [11] - 可再生能源装机容量2024年达18.9亿千瓦，占总装机56% [11] - 储能行业从"政策哺育"走向"市场自强"，受新能源装机刚性需求、设备成本下降及电力现货市场机制完善推动 [12] - 海外市场成为重要增长极，中国企业凭借性能与成本优势成功出海 [13] 系统运行与市场机制 - 储能承担调峰、调频、保障电网稳定等多重职能，成为统筹低碳转型与供电安全的关键力量 [13] - 政策向提供稳定性及灵活性的电源倾斜，需清晰价格信号给下游投资指引 [13] - 火电通过容量电价机制体现保供和调节价值，水电、核电市场价格机制持续完善，绿电环境价值依托碳市场凸显 [14]

新能源上网电价改革方案 - 云南省发布深化新能源上网电价市场化改革实施方案 推动新能源高质量发展 [1] - 新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 上网电价通过市场交易形成 [1] - 在市场外建立差价结算机制 对机制电价高于或低于市场交易均价部分开展差价结算 [1] 存量与增量项目分类管理 - 以6月1日为界区分存量增量项目 存量项目与现行政策妥善衔接 [1] - 增量项目设置竞价上下限和机制电量规模 组织经营主体开展竞价 执行年限12年 [1][2] - 存量项目延续此前电价政策 2023年起建立价格退坡与市场疏导相结合的差价结算机制 [1] 差价结算机制设计 - 确定一定电量比例执行燃煤基准价 其余电量执行清洁能源市场交易均价 [1] - 执行燃煤基准价电量比例结合成本下降幅度逐步退坡 [1] - 价差补偿资金向全体工商业用户分摊 [1] - 增量项目通过自愿竞价形成机制电价 对纳入机制项目电量实行差价结算 [2]