抗通胀属性方面，虽然美国3月CPI、PPI全线回落，但由于关税对消费者价格的传导尚需时间，关税政 策的影响尚未体现在通胀数据中。今年以来，关税前景已经使得美国消费者通胀预期大幅攀升。美国4 月密歇根大学消费者1年期通胀预期升至6.7%，创1981年11月以来最高；5年期通胀预期升至4.4%，创 1991年7月以来最高。虽然通胀上行风险会限制美联储货币政策空间，但滞胀交易利多更为显著，这是 今年以来黄金价格强劲上涨的另一驱动。结合美联储官员的讲话和海外市场机构的分析，关税对价格的 影响大概率会在今年夏季开始显著体现，届时黄金的抗通胀属性有望继续助推其价格上行。截至4月11 日，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓自特朗普上任以来已经流入超81吨，增长约9.3%，持仓水平 达到953.15吨，表明西方国家投资者对未来避险和对抗通胀的需求持续走强。 综上所述，在特朗普政府的关税政策背景下，黄金对冲美元信用风险的货币属性，以及避险属性和抗通 胀属性都可能进一步强化，支撑金价中长期继续上涨，建议投资者对黄金仍以多头配置为主。由于目前 金价处于历史绝对高位，美联储已经暗示如有必要将救助美债市场，短期美债市场的抛售有望放 ...

不过，贸易摩擦带来的钢材出口下降预期已经在价格下跌中逐步消化，在当前关税水平下，中美两国市 场对对方商品接受可能性已经较低，关税因素带来的利空影响暂时告一段落，市场焦点或转向国内政策 加码预期。4月9日国务院总理李强在经济形势专家和企业家座谈会上提出，"要实施好更加积极有为的 宏观政策，靠前发力推动既定政策尽快落地见效，根据形势需要及时推出新的增量政策"。同时4月底将 召开中央政治局会议，根据以往经验，本次会议将分析研究当前经济形势和经济工作，预计二季度有新 一批的稳增长政策出台，可能加大对基建、地产支持力度，带动钢材需求，提振市场预期。 供需矛盾累积 今年在积极的宏观政策背景下，基建端的资金持续回升，根据市场统计，3月新增专项债3634亿元，同 比增加1326亿元。不过，在经济转型升级和高质量发展的背景下，耗钢系数较高的公路、铁路建设等传 统基建表现不及预期，用钢量相对有限。据中国工程机械工业协会统计，今年一季度共销售挖掘机 61372台，同比增长22.8%，其中国内销量36562台，同比增长38.3%。通常，挖掘机销量被视为房地 产、基建等需求变化的晴雨表，但今年螺纹表观消费同比下降11.83%，并未跟随 ...

清明节后，氧化铝价格在2800元／吨一线止跌企稳。 近期铝锭去库速度略快于往年，市场对旺季消费有一定期待，关注现货回暖持续性。 综合来看，目前氧化铝供应压力仍然高企，但铝土矿价格下移后，目前盘面及现货价格处于成本线附 近，仍需警惕矿价下行压力。阶段性减产对氧化铝价格有支撑，但驱动略显不足。我们认为，氧化铝价 格可能进入震荡筑底周期，当前继续关注围绕成本的博弈和下游电解铝行业能否企稳。 铝土矿成本继续下移，同时影响了近期氧化铝企业的开工。虽然近期陆续有氧化铝企业检修减产，但从 现有减产规模来看，产量下降相对有限，且继续有新产能投放，若新生产线顺利投产，预计一个月后形 成供应增量，供应压力仍存。需求端并无亮眼表现，下游电解铝炼厂运行产能并无明显增加，对氧化铝 需求影响有限。出口窗口关闭，氧化铝出口量有所下降。短期氧化铝供应过剩格局难改，在出现大规模 实质性减产前，价格承压。 据Mysteel消息，近期山东某大型氧化铝企业一条氧化铝生产线焙烧炉实施轮流维修，涉及产能100万吨 ／年，第一台焙烧炉初步预计4月底完成检修。另外，该企业另一条氧化铝生产线前期计划关停，目前 正在有序进行，预计4月25日之前完成停产计划。供 ...

两项人才培养计划的实施，是徽商期货适应行业发展趋势、提升员工综合素质的重要举措。通过学习锻炼，业务人 员将获得更广阔的职业发展空间，同时为公司培养一批高素质的复合型人才。未来，徽商期货将持续优化人才培养 体系，通过系统性、多维度的人才培养实践，以人才为引擎，推动产研融结合向更深层次迈进。(内容提供：林琬星) 业务人员赴研究所学习锻炼产业链调研(部分) 为适应行业发展趋势，提升业务人员综合素质，强化人才队伍建设。近期，徽商期货以"产研融合"和"跨域协同"为核 心，创新开展"业务人员赴研究所学习锻炼"和"业务人员赴上海徽丰公司学习锻炼"两项重要人才培养计划，通过理论 学习与实践锻炼相结合的方式，构建多元化人才培养体系，为产业客户服务能力提升注入新动能。 为破解产业客户服务中的专业壁垒，徽商期货打破部门边界，以"业务人员赴研究所学习锻炼"的培养模式，选派业 务骨干进入公司研究所开展周期化的沉浸式学习。该项目以"理论+实践"双轮驱动，开展模块化训练，同时带领学员 深入剖析，运用案例教学促进知识转化，让学员更深刻地理解产业痛点。同时，公司携手上海徽丰公司开展协同学 习锻炼活动。一方面通过开展新业务模式专题研习，系统化提 ...

在构建全国统一大市场的宏伟蓝图中，价格机制犹如经济血脉的"中枢神经"，而期货市场正是激活这一 系统的关键引擎。中办、国办日前印发的《关于完善价格治理机制的意见》（下称《意见》）提 出，"推进重要商品现货、期货市场建设，优化期货品种上市、交易、监管等规则，夯实市场形成价格 的基础"。这一战略部署不仅彰显了期货市场的独特价值，更揭示了现代价格治理体系演进的内在逻 辑。作为连接实体经济与金融市场的纽带，期货市场正从专业工具升维为国家治理能力现代化的基础设 施，在畅通国民经济循环、维护战略资源安全、推动制度型开放中发挥着不可替代的作用。 期货市场应从四个维度发力 期货市场的核心功能与全国统一大市场的建设目标具有天然契合性。全国统一大市场的本质是破除区域 壁垒、实现要素高效配置，而期货市场通过集中竞价形成的价格天然具有全局性、连续性和预期引导 性。例如，在农产品领域，生猪期货通过活体交割质量标准的确立，倒逼养殖行业提升生产标准化水 平，推动形成从饲料、养殖到屠宰加工的全国统一质量体系。这种"以标准促统一"的实践，正是期货市 场服务实体经济的生动写照。 在数据要素化改革的背景下，国家层面急需建立统一的现货数据治理体系。构 ...

《意见》明确提出，"推进重要商品现货、期货市场建设，优化期货品种上市、交易、监管等规则，夯 实市场形成价格的基础"。这一表述蕴含了三层政策逻辑，值得深入剖析。 中办、国办日前印发《关于完善价格治理机制的意见》(下称《意见》)。《意见》的出台，标志着中国 价格市场化改革迈入新阶段。这一政策文件不仅为未来价格形成机制的优化指明了方向，也为期货行业 的发展提供了全新的战略指引。期货公司应当深刻领会《意见》的核心精神，把握政策机遇，应对潜在 挑战，在服务实体经济和推动全国统一大市场建设中发挥更大作用。 政策核心逻辑 第一，市场基础重构。《意见》将期货市场与现货市场并列，强调二者协同发展的必要性。这一表述直 接指向期货市场的价格发现功能，表明期货价格将成为价格监督体系和产业链企业决策的重要依据。 第二，规则体系优化。政策要求从期货品种上市、交易机制设计、监管框架完善三个维度同步改革。这 表明未来期货市场将在全国统一大市场建设和公平竞争的价格政策中发挥更大的作用。通过优化规则体 系，期货市场将进一步提升资源配置效率，增强市场透明度和稳定性。 第三，监管协同升级。《意见》提出，"建立跨部门联合监管机制，加强线上线下（300 ...

4月8日，美国总统特朗普在白宫签署行政令，宣布在此前对中国商品加征20%关税和34%"对等关税"的 基础上，再额外加征50%关税，累计加征的关税税率达到104%。该措施于美国东部时间4月9日凌晨0时 01分正式生效。4月9日，中方出台反制措施，自4月10日12时01分起，调整对原产于美国的进口商品加 征关税措施，加征关税税率由34%提高至84%。这轮关税升级对全球贸易秩序产生冲击，再次暴露美国 的贸易保护主义本质，也凸显出中国经济在复杂外部环境中的战略韧性与调节能力。 美国频繁加征关税，主要出于保护本国产业和争取选民支持的考虑，但历史数据早已证明这一做法的短 视。2024年，美国国际贸易逆差总额达9184亿美元，较2023年增加1335亿美元，较2017年上升66%。这 说明持续加征关税不仅未实现所谓"贸易平衡"，反而加重了美国企业与消费者负担，也未能缓解其经济 结构性问题。 美国对华关税升级早有苗头，此次只是其贸易保护主义策略的延续。此次美国加征关税对我国出口企业 构成一定影响。面对挑战，我国早有前瞻性部署。我国已着手出口市场多元化，降低对美依赖。近年 来，在"一带一路"倡议推动下，我国深化与沿线国家经贸合 ...

推进重要商品现货、期货市场建设。优化期货品种上市、交易、监管等规则，夯实市场形成价格的基 础。用好期货工具，发挥期货市场价格发现、风险管理和资源配置功能，引导涉农主体调整种植结构， 规避经营风险，提升组织化程度，促进小农经济向大市场的转变，成为推动经济高质量发展的新引擎。 (作者系河北国富恒联农牧有限公司总经理) 要注重农业成本控制与资源优化。深化农业水价综合改革，推广节水灌溉技术；完善化肥等生产资料保 供稳价机制，降低农业生产成本。规范土地经营权流转价格形成机制，促进规模化经营与土地资源高效 配置。引导农民加强组织建设，通过合作社、土地使用权入股等方式"抱团取暖"，增强抗风险能力和产 品的议价能力，积极参与区域和国内供应链产业链建设。通过强链、补链、延链等方式，推进产业升 级，提升产业竞争力、稳定性和经济效益。 要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，能由市场形成价格的都交给市场，促进先进优质生产要素 高效顺畅流动，有效服务全国统一大市场建设。自2015年中共中央、国务院印发《关于推进价格机制改 革的若干意见》以来，由市场决定价格机制进一步完善，全社会97.5%的商品和服务价格由市场形成， 极大优化了资源配 ...

文章核心观点 美国对中国进口商品加征关税，对中国光伏产品直接出口美国影响较小，但冲击东南亚转口贸易；多晶硅虽被列入豁免产品，但价格受宏观情绪和基本面因素影响下跌，短期现货供需变化不大，后市供过于求压力仍大 [1][2][3][5] 关税对光伏产品出口影响 - 美国对中国进口商品关税税率达145%，中国光伏产品直接出口美国税率极高，2024年中国光伏主材对美国合计出口额2.15亿美元，占总出口额比重0.65%，直接贸易额度小，关税上升直接影响有限 [1] - 加征关税对东南亚转口贸易冲击大，2025年前两月中国对东南亚出口光伏电池0.835GW同比降51.8%，对部分国家出口光伏硅片同比降38.7%，部分企业开始重新布局产业链 [2] 多晶硅价格情况 - 多晶硅被列入“对等关税”豁免产品，但受宏观情绪影响价格重心下移，本周多晶硅期货连续下跌，4月8日主力合约PS2506创上市新低后反弹，4月10日报收42190元/吨 [3] - 多晶硅价格承压核心是基本面因素，市场提前交易丰水期硅料复产预期，盘面反应致价格下探 [3] 多晶硅基本面情况 - 供应方面，当前硅料企业亏损，云南和四川部分产能停产，3月国内多晶硅产量9万吨左右，4月或小幅回升但同比仍处低位，丰水期大厂复产不确定增加 [4] - 需求方面，硅片库存去化，供应偏紧价格回升，3 - 4月硅片、电池片及组件排产增加，对多晶硅需求形成支撑 [4] - 多晶硅短期现货供需变化不大，抢装需求影响持续，但预期层面价格有下行压力，企业高库存问题未解决 [4] 多晶硅价格支撑因素 - 多晶硅期货发挥“蓄水池”作用，有望缓解部分现货库存压力，支撑现货价格 [4] - 仓单需求将消化一部分库存，二三季度对价格有支撑作用 [4] - 价格跌至大部分企业生产成本之下，若持续下跌将倒逼高成本企业检修减产，支撑价格 [4] 多晶硅后市展望 - 短期多晶硅供过于求压力大，3 - 4月基本面最好阶段硅料现货未提涨、去库有限，下半年装机需求走弱叠加丰水期供给增产，或试探减产成本 [5] - 4月多晶硅基本面韧性仍存，排产变化不大，下游硅片排产环比增加近15%至60GW左右，社会库存去化3万吨左右，但下游有原料储备，现货成交难好转 [5] - 主力合约PS2506对应2025年6月价格，市场对远期需求悲观预期或对盘面形成压力 [6]

近日，不少商超企业发布致中国优质供应链的公开信，提出对出口受阻而库存积压的企业，开通"绿色 通道"，提供渠道便利，帮助企业提升国内市场认知度、开发新产品。对此，何咏前表示，相关商超的 做法是中国众多行业协会和商贸企业用实际行动捍卫发展权利的典型缩影。 "作为全球第二大经济体和第二大商品消费市场，面对美国霸凌关税，我们将坚定不移推进高水平对外 开放，坚定不移走好自己的发展路，以自身的稳定发展为全球经济注入更多确定性。"何咏前说。 何咏前介绍，今年以来，中国外贸发展面临的风险挑战明显增多，但广大外贸企业勇于开拓创新，中国 外贸韧性不减，进出口实现平稳开局。 "美对我滥施关税措施，严重侵犯我国正当权益、抑制双边贸易，对我外贸企业造成负面影响。我们将 坚定不移办好自己的事，以中国的'确定性'，对冲外部环境的'不确定性'。我们将帮助出口遇阻的外贸 企业开拓国内市场，用好消费品以旧换新政策，办好'外贸优品中华行'等系列活动，深入开展内外贸一 体化工作，等等。中国超大规模市场潜力不断释放，稳经济、稳外贸政策接续发力，中国外贸有信心、 有底气应对各种风险挑战。"何咏前说。 4月10日，在商务部例行新闻发布会上，有记者就中方是 ...