全球铜矿步入短缺常态化阶段 智利国家统计局数据显示，因矿山运营中断及矿石品位下降，9月铜产量为456663吨，环比回升7.79%，但同比仍下 降4.5%。受8月Codelco最大矿场坍塌事故影响，尽管产量有所恢复，但仍低于去年同期。秘鲁能矿部数据显示，8月 铜产量同比减少1.6%，至24.27万吨。国际铜研究组织预计，2025年全球铜矿短缺约15万吨，2026年缺口将扩大至30 万吨，全球铜矿供需格局步入短缺常态化的阶段。 2025年，中国进口铜精矿现货加工费（TC）长期深陷-40美元／干吨以下的负值区间。相关数据显示，10月31日，进 口铜精矿指数报-42.15美元／干吨，同比大幅下滑53.24美元／干吨。尽管2026年铜精矿长单加工费谈判仍在胶着 中，但市场普遍预期最终结果将显著低于2025年21.25美元／干吨和2.125美分／磅的基准价，并可能指向零水平，个 别谈判存在出现负值的可能。 相关数据显示，10月中国电解铜产量为109.21万吨，环比下降2.94万吨，降幅2.62%，同比增长9.63%。产量环比下降 主要受集中检修压制供给、原料供应区域分化的影响。11月，计划检修的冶炼厂减少至5家，涉及粗炼 ...

债市行情修复态势 - 央行在公开市场重启国债买卖操作，债市行情延续修复态势 [1] - 10年期国债活跃券收益率向下突破1.8%关口 [1] - 货币政策宽松预期以及交易逻辑回归基本面是支撑债市持续修复的主要原因 [1] 央行政策操作与影响 - 中国人民银行行长宣布将恢复公开市场国债买卖操作，该工具时隔10个月再度重启 [2] - 通过在二级市场买入国债可向银行体系投放中长期流动性，补充流动性缺口并改善债市环境 [2] - 国债买卖操作能缓解地方政府债发行带来的市场挤出效应，中央财政已安排5000亿元补充地方财力 [2] 经济基本面与需求压力 - 10月制造业PMI回落至49%，显示内需有待强化，供需两端同步回落 [3] - 居民收支两端增速放缓，房地产市场惯性下滑且量价尚未企稳，投资端降幅进一步扩大 [3] - 未来一段时间宏观面和政策面处于空窗期 [3] 市场利空因素释放 - 中美经贸紧张局势缓和，市场预期基本兑现，后续将延续“阶段性缓和+战略相持”路径 [4] - 由于需求端面临回落压力且企业盈利尚未企稳，股指进一步上行空间受限，债市资金分流压力缓解 [4] - 债市对基金赎回费率新规已有所定价，市场对相关消息逐步脱敏 [4] 债市前景展望 - 在央行重启国债买卖操作背景下，本轮债市修复行情仍有一定演绎空间 [5] - 四季度10年期国债收益率1.8%~1.9%为阶段性顶部，利率上行空间受限 [5] - 当前资金面稳中偏松，国债收益率下行空间亦相对有限，难以重现去年12月持续下行情景 [5]

资本市场开放成效 - 全面取消证券基金期货机构外资持股比例限制，新增核准13家外资控股证券基金期货公司 [2] - 完善企业境外上市监管制度，支持269家企业实现境外上市 [2] - 境外投资者持有A股市值达3.4万亿元 [2] - 拓展境内外基金互认、ETF互挂等机制，支持香港推出首个A股指数期货，24个期货期权特定品种引入境外投资者 [3] 香港的桥梁纽带作用 - 香港成为内地资本市场联接全球的重要桥梁纽带 [2] - 香港资本市场呈现蒸蒸日上态势，宁德时代、恒瑞医药等境内优质企业在港上市 [3] - 形成"香港好，国家好；国家好，香港更好"的协同发展格局 [3] 未来开放举措 - 推出《合格境外投资者制度优化工作方案》，提升跨境投融资便利化水平 [4] - 深化内地与香港合作，提升境外上市备案质效，扩大沪深港通标的范围，支持将人民币股票交易柜台、REITS等纳入港股通，支持香港推出国债期货 [5] - 加强开放环境下监管能力和风险防范能力建设，深化跨境监管与执法合作 [5] 资本市场现状与投资价值 - "十四五"期间中国经济实现5.5%左右平均增速，对全球经济增长贡献率稳定在30%左右 [7] - A股上市公司总市值突破119万亿元，科技板块市值占比超过1/4，沪深两市日均成交额约2万亿元 [7] - 今年上半年A股上市公司营收、净利润同比双增，前三季度现金分红2.1万亿元，再创同期新高 [7] - 上证综指年化波动率14.1%，较去年同期下降6.1个百分点 [7]

本报讯为便利境内外投资者参与国债作为保证金业务，11月4日，上期所和上期能源分别发布修订后的 《上海期货交易所国债作为保证金业务指引》《上海国际能源交易中心国债作为保证金业务指引》，自 发布之日起施行。(齐宣) ...

公司乡村振兴活动概述 - 华泰期货有限公司高管近日赴云南省澜沧县开展乡村振兴调研，澜沧县人民政府及东回镇相关领导陪同参与 [1] - 调研旨在积极践行金融服务乡村振兴战略，切实履行企业社会责任 [1] - 公司未来将继续秉持“金融为民”的初心，积极履行国有金融企业的责任担当，持续探索以期货工具服务乡村产业发展的新模式、新路径 [2] 具体帮扶项目与成效 - 在改新村已初步形成咖啡主题文旅品牌效应，有效带动咖啡产业发展 [1] - 华泰期货捐建的班利村文旅设施持续发挥作用，助力少数民族文化传承 [1] - 自2023年以来，公司为勐朗镇中心小学累计捐赠近10万元，用于资助困难学生，并选派5名志愿者通过志愿课堂分享课程及探访困境儿童家庭 [1] 生态保护与社区发展合作 - 公司出席了2025年第二届云南澜沧观鸟节开幕式，高管应邀致辞 [1] - 自2022年至今，华泰期货已累计投入70万元支持糯扎渡保护区开展生物多样性调查、护林员培训及观鸟节活动，推动生态保护与生态旅游融合发展 [1] - 在“我们的澜沧”座谈会上，公司与澜沧县人民政府、华泰公益基金会、山水自然保护中心等合作伙伴共同探讨进一步推进生物多样性保护和基层社区发展 [1]

近期玻璃价格波动较大，"十一"长假之后盘面持续走弱，2601合约价格跌至1100元／吨附近企稳反弹后上周五再度承压向下。 "十一"长假期间中下游企业多数放假，而玻璃产线延续生产，阶段性供需错配导致厂库库存从节前的5935万重箱激增349万重箱，至 6282.4万重箱。截至10月底，浮法玻璃样本总库存6579万重箱，同比增幅达28.85%，库存天数增至28天，高库存成为压制期价的直接因 素。此外，下游需求持续低迷，房地产市场虽在长假期间表现出短期回暖的迹象，但核心城市以外的需求回升缺乏持续性。房地产行业 筑底周期的持续导致玻璃全国深加工样本企业订单表现不理想，订单天数均值为10.8天，同比降16.1%，部分企业反馈其处于无单状 态。供需过剩、成本端走弱等多重原因共同驱动玻璃期价承压下行。 上周随着玻璃现货降价刺激、需求回暖，日产销率明显改善。企业为缓解自身库存压力，现货接连降价，沙河地区大板成交均价从10月 初的1220元／吨左右一路跌至当前的1113元／吨，湖北地区报价从节前1160~1230元／吨跌至1040~1110元／吨，整体现货价格下跌超过 100元／吨。低价刺激了中下游拿货，近期走货明显转好，期现商 ...

价格与市场表现 - "金九银十"传统需求旺季期间，聚丙烯价格不涨反跌，一度跌至6500元/吨附近 [1] - 价格下跌主要由于需求不及预期以及油价下跌加速下行 [1] - 聚丙烯行业目前已全面进入亏损状态，预计继续下行空间有限 [1] 需求端分析 - 9月份国内塑料制品产量为730.3万吨，同比下降2.54%，连续两个月同比下降 [1] - BOPP需求端新单成交改善有限，下游电商、食品包装、服装包装等行业需求不及预期，开工率低于去年同期3个百分点 [3] - 注塑企业样本订单较去年同期减少15%，开工率同比下降2个百分点；塑编企业订单明显不及预期，出口产品吨包袋受贸易摩擦影响大幅下降 [3] 成本端分析 - 国际油价大幅下跌，WTI原油从78美元/桶高位一度跌至55美元/桶，跌幅近30%，拖累化工品整体下行 [5] - 截至11月初，各类生产工艺全面亏损：油制PP亏损550元/吨，煤制PP亏损300元/吨，外采甲醇制PP亏损1000元/吨，外采丙烯制PP亏损250元/吨，PDH制PP亏损800元/吨 [5] 供应端分析 - 聚丙烯开工率在10月底已降至80%，触及年内及历史同期最低点，计划外检修明显增多 [6] - 因行业全面亏损，部分企业尤其是PDH企业被动停工或降负荷以缓解库存压力，预计后期开工率将维持低位 [9] - 今年扩产能主要集中在上半年，下半年新产能对市场冲击有限，供应压力明显缓解 [9] 进出口分析 - 9月份聚丙烯进口量为29.02万吨，环比增长17.49%；1-9月累计进口量245.78万吨，同比减少9.01% [10] - 9月份聚丙烯出口量为23.76万吨，环比减少13.88%；1-9月累计出口量234.11万吨，同比增长28.27% [10] - 国内聚丙烯价格处于全球洼地，导致进口减少、出口窗口打开，部分月份出现出口量大于进口量的情况，有望使中国从净进口国转变为净出口国 [10]

申银万国期货原油高级分析师董超表示，一旦美国军事打击委内瑞拉，可能造成委内瑞拉90万桶/日的 原油供应中断。 上周日，OPEC+宣布，考虑到季节性因素，将在明年1—3月暂停增产。受此影响，本周一内外盘油价 上涨，内盘SC原油期货主力合约收涨1.85%，布伦特原油期货价格也升至64美元/桶上方，WTI原油期货 价格升至60美元/桶上方。 "整体来看，昨日原油价格上涨主要是受到供应预期变化的推动，包括OPEC+宣布明年一季度暂停增 产，美国与委内瑞拉的冲突升级以及特朗普宣称有可能对尼日利亚展开军事打击。"中信期货研究所高 级研究员何颢昀表示。 事实上，今年二季度以来，OPEC+多次选择加速增产，并直接导致原油价格走弱。何颢昀介绍说，在 经历了两个季度的增产后，OPEC+原油产量较年初水平上升超过200万桶/日，市场份额得到一定恢复。 从需求的角度来看，一季度是年内需求的季节性淡季，OPEC+选择暂时推迟增产以缓解供应压力，但 明年二季度起有可能再次增产。 "算上12月增产13.7万桶/日，今年OPEC+产量增长约300万桶/日，对供需平衡造成了很大压力。此外， 美国近期对俄罗斯的制裁使其很难维持目前的原油产量。因 ...

在全球经济格局风云变幻、金融市场波动加剧的当下，一场汇聚期货行业顶尖智慧与实战经验的盛会 ——第十九届全国期货（期权）实盘交易大赛暨第十二届全球衍生品实盘交易大赛颁奖大会将于11月15 日在古城西安举行。消息一经发布，便吸引了来自全国各地的报名者，他们有着共同的期待：在这个精 英云集的平台上学习知识、拓展人脉、探寻破局之道。 "今年的市场波动较大且节奏变化较快，以往熟悉的交易模式似乎不再那么奏效，每一个决策都充满挑 战。"首次参加颁奖大会的交易者温晶坦言，希望在会上结识更多志同道合的同行者，也特别期待听到 专家对未来趋势的分析预测，还有那些能在剧烈波动中实现稳定盈利的交易策略分享。 "这两年钢材现货贸易不好做，今年在朋友的推荐下，我开始做期现业务。作为期货行业的新手，我更 希望通过这次颁奖大会与高手交流，向他们学习先进的风控理念和交易系统，弥补自身的不足。"钢贸 商吴女士告诉记者。 作为行业年度盛会，本次颁奖大会承载着多重使命，不仅有对优秀交易者的嘉奖，更是一个经验传承与 智慧碰撞的平台。 在实盘大赛金牌导师王志新看来，颁奖大会既是行业精英的荣耀殿堂，也是投资者突破认知边界、获取 实战智慧的高效平台。个人投资 ...

交易策略演变 - 早期沉迷短线交易导致穿仓负债150万元 [2] - 2018年转折点以20万元满仓棕榈油多单持有近一年后大赚还清负债 [2] - 2019年后形成“只做极端品种”交易体系 每年聚焦2到3个标的并重仓布局 [2] 核心交易体系 - 选择标准为跌得足够深、横盘时间长的品种或涨得脱离基本面、涨幅翻倍的品种 [2] - 仓位管理严格 单品种仓位不超过30% [6] - 止损依据关键支撑位 止盈看基本面逻辑兑现 [6] 具体交易案例 - 2020年初2850元/吨满仓豆粕 遭遇疫情跌停后坚持持有半年 于3700元/吨止盈 [3] - 2021年做空沪锡精准把握下跌行情 [3] - 2023年BR橡胶期权52元/手时每日小额买入 凭借涨停行情获利丰厚 [3] - 2024年9月14日起重仓布局股指期货 看好3000点底部及政策支持的“慢牛”行情 [3] 股指期货策略 - 沪指低位时建立期货、期权双多头仓位 [3] - 指数上4500点后用股指期权对冲回调风险以控制回撤 [3] 成功关键要素 - 交易技术占比30% 认知和心态占比70% [4] - 认知力需从宏观政策、产业逻辑入手看清大趋势 [5] - 执行力体现在坚守个人交易系统 不符合系统则不动 [6] - 心力表现为坚信自身交易系统并在谷底反思认识自我 [7]