刘金鹭也提到，当前棕榈油产地仍处于增产周期，叠加主要采购国印度降低食用油进口关税，马来西亚棕榈油6月出口预期保持强劲。在供需两强的格局 下，市场对马来西亚棕榈油继续累库的预期不变。 "不过，马来西亚东部地区高温少雨的天气提高了果串出油率，缩短了果串成熟时间，从而引发了市场对后续高产的预期。"齐盛期货油脂油料分析师刘瑞 杰分析称，产地过早累库虽对应印度的低库存，且印度已将毛植物油进口关税下调，但鉴于7—9月高产季即将到来，产地销售积极性增强，主动降价销 售，反而容易使市场陷入被动。 国内市场方面，据张翠萍介绍，随着进口利润倒挂幅度大幅缩窄，国内棕榈油进口到港量有所增加，同期下游维持刚需采购，棕榈油库存从33万吨附近触 底反弹，棕榈油或提前进入累库周期。截至6月11日，棕榈油商业库存为40万吨。 6月10日，MPOB公布的马来西亚棕榈油供需报告显示，5月马来西亚棕榈油库存环比增加6.65%，整体影响偏空。6月11日，棕榈油主力合约P2509冲高回 落，收盘下跌1.8%，跌破8000元/吨关口。 市场人士认为，棕榈油价格大幅回落的原因有两点：一是原油价格走弱；二是MPOB公布的5月供需报告符合市场对马来西亚棕榈油累 ...

美国5月非农就业数据超预期，显示出劳动力市场韧性，但行业分化明显，薪资增长强化通胀黏性，美 联储或延续观望立场。我国外贸韧性较强，对新兴市场出口强劲，结构持续优化。美国经济与政治矛盾 加剧，本周中美经贸磋商有望取得较好进展，市场情绪或进一步改善，股指配置价值提高。 美联储或延续观望立场 5月美国非农就业报告显示，尽管经济面临多重挑战，但劳动力市场仍展现出韧性，新增就业13.9万 人，超出预期的12.6万人；失业率维持在4.2%，符合预期，但内部结构分化，U1失业率下降表明长期 失业者减少，U4上升则暗示失志就业者增加。 分行业来看，商品生产部门表现疲软，制造业就业减少1.3万人，主要受耐用品制造拖累，采矿业和建 筑业就业也小幅回落，反映工业活动承压。相比之下，服务业就业增长14.5万人，其中休闲酒店业和运 输仓储业分别因季节性需求释放和贸易回暖表现突出，但专业商业服务及教育保健服务成为拖累。此 外，政府部门就业继续收缩，减少0.1万人。 值得关注的是，薪资增速超预期回升。私人部门时薪环比增长0.4%，高于预期的0.3%，同比增速持稳 于3.9%，也高于预期。各行业薪资普遍上涨，进一步强化通胀担忧。虽然关税影响 ...

6月10日，A股波动加大，上证综指早盘小幅高开后温和上扬，午后快速回落，最终收报3384.82点，日 内下跌0.44%。期指4个品种全部走低，IF、IH、IC及IM主力合约分别跌0.69%、0.53%、0.88%及 0.89%。基差方面，IF、IH及IC主力合约贴水分别扩大至24.5、16.4和39.8点，IM主力合约贴水则小幅收 窄至47.9点。 当日，期指总持仓量增加，4个品种共计增仓8244手，总持仓量攀升至880558手。不过，各品种持仓变 化方向并不一致。其中，IF减仓3841手，持仓量降至238881手；IH增仓45手，持仓量升至84465手；IC 减仓1543手，持仓量降至219085手；IM增仓13583手，持仓量升至338127手。 期指各品种前20（主力）席位持仓变化方向也不一致。IF多单主力减仓1763手，空单主力减仓5018手， 净空持仓量降至23192手；IH多单主力减仓180手，空单主力减仓1443手，净空持仓量降至10800手；IC 多单主力增仓308手，空单主力减仓1983手，净空持仓量降至8284手；IM多单主力增仓12322手，空单 主力增仓11306手，净空持仓量降至28 ...

"在贵金属中长期看涨的情况下，建议投资者保持长线交易思路，当价格回调时可适当买入并长期持 有，避免在价格大幅上涨时盲目跟风追涨，当价格出现回调时可择机运用期货、期权等衍生工具来对冲 下跌风险。"叶倩宁说。 进入6月，受贸易谈判、地缘局势和宏观政策等因素影响，贵金属价格呈现较大波动，黄金、白银价格 走势在不同因素驱动下有所分化。国际金价冲高回落，整体受到前高阻力的限制未能持续走强，国际银 价则持续走高，并创13年来新高。 "短期来看，关税政策反复进一步影响美国经济，最新公布的5月制造业和服务业PMI景气度均陷入萎 缩，非农就业数据持续放缓，但中美贸易谈判正式启动使避险情绪缓和。中期市场对美国通胀反弹和经 济衰退的担忧进一步加大，美债到期抛压不断上升，央行和主权基金购金使贵金属价格存在支撑。"广 发期货贵金属研究员叶倩宁告诉记者，工业属性方面，欧洲央行连续八次降息，尽管货币宽松步伐步入 尾声，但欧洲货币宽松引发制造业复苏，工业需求走强驱动金属板块涨价。资金方面，美元指数疲软表 明其避险属性弱化。近几个月黄金、白银ETF持仓明显上升，反映资金青睐贵金属等实物避险资产。 光大期货贵金属高级分析师展大鹏认为，黄金市场仍 ...

近期，白银迎来补涨行情，引发市场关注。同为贵金属，白银与黄金走势具有较高相关性，两者一般同 涨同跌，白银的波动性往往更大。2025年以来，黄金价格持续上涨，反复刷新历史高点，而白银价格的 涨幅相对滞后。截至6月9日，沪金主力合约年内涨幅达23%，沪银主力合约年内涨幅为18%，白银期价 涨幅落后黄金期价5个百分点，金银比一度高于100。 这主要因为，在美国大幅增加关税、全球经济衰退风险上升的背景下，黄金价格走强的逻辑强于白银。 与黄金不同，白银除了具有金融属性，还有工业属性，一半以上的白银需求为工业用途。因此，黄金的 避险属性强于白银，避险资金更加青睐黄金。但近期，在黄金价格涨势趋缓、陷入震荡之时，白银价格 开启了快速上涨，金银比明显修复。 部分市场观点认为，美国政府可能会对其他关键金属（例如白银）采取贸易保护措施，从而推升市场对 白银的避险和替代性需求，助推白银价格上涨。但我们认为，在全球经济"衰退交易"降温、金银比维持 高位的背景下，近期白银开启补涨行情。在白银基本面偏紧、金融市场从"衰退交易"转向"再通胀交 易"、资金持续流入等多因素综合作用下，白银价格的上涨空间已经打开。 根据金银比的历史规律，金银比仍 ...

综合来看，2025年纯碱生产成本较2024年年底下降170~200元／吨，纯碱的价格支撑下移至1100~1150 元／吨，价格压力下移至1400~1450元／吨。从上市公司年报可知，2023年开始，国内纯碱企业或采取 技改降低能耗，或扩大产能降低单位成本，或精简人员降低人工成本，行业下行周期成本也趋于下行， 纯碱价格重心持续下移。展望后市，当前250元／吨的原盐价格，中期仍有50~80元／吨的压缩空间， 620元／吨的动力煤价格仍有100元／吨的潜在下跌空间，纯碱生产成本理论上有100~150元／吨的下跌 空间，中长期纯碱价格极值或出现在950~1000元／吨。 下游依旧承压，需求疲软难改 除产能扩张带来的压力外，近一年纯碱价格加速下跌还受到终端需求疲软的拖累。2024年下半年开始， 纯碱价格跌破氨碱成本支撑，主要是受浮法玻璃和光伏玻璃用碱需求下降影响。2024年6月底，国内浮 法玻璃和光伏玻璃日熔量之和一度升至286875T/D，创历史新高，但2024年7月开始该数据快速下降， 2025年2月浮法和光伏日熔量之和仅237415T/D，较高位下降近50000T/D，折合纯碱日需求量下降10000 吨。受光伏行 ...

我国是世界铝工业大国，据中国有色金属工业协会统计，2024年全年我国铸造铝合金（再生）产能约为 1300万吨，产量约为620万吨，占全球总产量的26.2%，产业规模位居世界前列。值得注意的是，该产 业当前面临结构性矛盾：上游废铝供应持续偏紧推高成本，而下游产品价格竞争激烈压缩利润空间，叠 加需求收缩与库存高企的双重压力，行业亟需有效的风险管理工具。铸造铝合金期货上市后，产业链企 业可以通过场外期权工具进行更精准的风险管理，助力企业降本增效。 南华期货（603093）及其风险管理子公司作为国内领先的衍生品综合服务商，始终秉持着"金融服务实 体"的宗旨，通过运用场内外衍生工具，切实帮助企业降本增效。未来，公司将持续深耕铸造铝合金产 业链，通过专业化培训、定制化服务赋能上下游企业，以实际行动服务新质生产力发展，为推进中国式 现代化建设贡献金融力量。 随着铸造铝合金期货于2025年6月10日在上海期货交易所正式挂牌上市，南华资本同步完成其首笔铸造 铝合金场外期权交易，充分体现了公司在产业金融服务领域的快速响应能力和创新优势。此次首单交易 的快速落地，源于南华期货（603093）的前瞻性布局：在期货上市筹备阶段深入产业 ...

PTA社会库存在5月份呈持续下降趋势，5月中上旬去库存速度较快。卓创资讯数据显示，截至6月6日当 周，PTA社会库存为446.9万吨，较2月底的库存高点累计下降了101.2万吨。PTA生产装置检修，供应量 下降，同时需求较好，这是库存快速下降的主要原因。从近两年PTA社会库存的变化来看，库存下降阶 段往往伴随着装置集中检修。若PTA开工率较高，仅需求较好，PTA社会库存很难摆脱累积状态。 5月底，聚酯开工率开始回落，PTA需求下降，而PTA开工率回升，PTA社会库存下降速度已出现放缓迹 象。基本面转弱的趋势在6月份将延续。近期长丝库存连续3周上升，随着时间的推移，纺织原料需求回 落将更加明显，长丝工厂加大减产力度将拖累聚酯开工率下行。供需关系转弱，将使PTA社会库存下降 速度放缓，甚至转为累积。 5月份，PTA基本面总体较好，社会库存持续下降。不过，5月底，基本面开始转弱。随着检修装置逐步 重启，PTA开工率有所上升。此外，PTA新装置投产临近，供应量将上升。近期，涤纶长丝、短纤和聚 酯瓶片开工率均高位回落，随着纺织原料需求季节性转弱，长丝工厂减产仍将持续。 供应稳中有增 5月中旬以来，PX装置以逐步重启为主 ...

近期，地缘冲突加剧推动市场风险偏好回升，过去一周国际油价涨逾6%。昨日（6月9日），SC原油期 货主力合约延续涨势，盘中最高触及476.8元／桶，创今年5月中旬以来的新高，最终收涨1.37%。 谈及近期内外盘油价同步上涨，银河期货高级研究员童川表示，6月初举行的俄乌第二轮直接谈判未达 成和平协议，随后双方冲突不断升级，致使原油地缘风险溢价持续上行。此外，上周五，美国宣布对伊 朗进行新一轮制裁，伊核谈判进展不顺利进一步推高油价。 "随着需求旺季来临，投资者需持续关注原油去库幅度以及下游油品的消费表现。只有需求端的强预期 兑现，才能支持油价持续上行。"童川表示。 在海通期货能化负责人杨安看来，原油市场供需两端呈现高弹性特征，当前处于原油消费旺季，北美供 应量下降缓解了OPEC+增产带来的压力，宏观和地缘因素则推动油价反弹。但这些支撑油价走强的因 素多为短期利多，地缘政治和宏观经济形势仍存在较大的不确定性。"OPEC+持续增产导致供应压力不 断增加，2025年全球原油需求预期则偏弱，预计后市油价将继续承压。"他称。 童川认为，二季度全球原油库存持续上升，前期低库存对油价的支撑已有所减弱。近期，海外炼厂综合 利润有所 ...

铸造铝合金为我国首个再生金属期货品种，6月10日正式上线交易，首个合约为2511合约。产业链自上 而下依次为废铝—铸造铝合金—压铸件—终端，其中终端消费占比最大的板块是以汽摩为代表的交通运 输板块，废铝的主要来源同样为交通运输板块。 基本面上，第一，考虑成本。二季度处于废铝的产销淡季，成本对铸铝价格支撑相对有限。供需方面， 虽然铝合金总产能过剩，但实际流通的合金锭比例极小，导致社会库存极低，仅1万～2万吨，因此从现 货绝对数量来看下方有一定支撑。需求则跟随汽车消费淡旺季节奏变化，二季度尚处于淡季之中，终端 以按需采购为主。预计二季度ADC12呈现累库趋势，但随着期货上市以及期现商的参与，交割需求或 使得今年需求高于往年同期。第二，考虑现货价格季节性特征。ADC12在5—8月偏弱运行的概率较 大，2022年曾跌至近5年低点。 首日参考区间做多为主 总体而言，我们认为上市首日铸造铝合金期货价格合理运行区间在19000~19800元／吨。 区间上限的定价逻辑方面，一是依照江西保太6月9日19400元／吨的现货定价，需要加上176元／吨的交 割成本，以及按年化6%测算得到105元／吨左右的持仓一个月资金成本，同时考虑 ...