国际原油价格走势 - 国际原油价格在6月底至7月上旬出现反弹，NYMEX WTI原油期价在7月8日升至68美元/桶上方 [1] - 三季度原油价格仍面临下行压力，季节性旺季提振效果有限 [1] - 迪拜原油价格暴跌和布伦特原油现货溢价现象显示中东紧张局势缓解 [4] OPEC+增产计划 - OPEC+达成8月增产54.8万桶/日的协议，高于市场预期的41.1万桶/日 [2] - OPEC+可能于8月3日批准9月增产约55万桶/日，使8个成员国每日总计217万桶原油重返市场 [2] - 5月OPEC原油产量升至2702.2万桶/日，较4月增产18.4万桶/日 [2] - 沙特阿拉伯和利比亚分别增产17.7万桶/日和3.7万桶/日，伊朗、伊拉克、委内瑞拉分别减产2.5万桶/日、4.9万桶/日和3.2万桶/日 [2] 美国原油产量 - 2024年美国原油日均产量增长27万桶，平均产量为1320万桶/日，较2023年增加2.08% [3] - 美国原油产量增长主要来自二叠纪地区，二叠纪、鹰滩和巴肯产量占美国总产量的三分之二 [3] - 2025年美国原油日均产量降至1343.3万桶/日，低于去年12月的1363.1万桶/日 [3] - 二叠纪米德兰盆地和特拉华盆地的平均盈亏平衡价格分别为62美元/桶和64美元/桶 [3] 地缘政治影响 - 6月以色列与伊朗的"十二日战争"引发全球能源市场紧张，霍尔木兹海峡原油出口量急剧下降 [4] - 沙特6月原油出口量环比增加45万桶/日至633万桶/日，为一年多以来最高水平 [4] - 地缘政治危机对原油市场影响短暂，供应多元化和能源转型削弱了传统产油国垄断地位 [4] 原油需求 - 特朗普政府将于8月1日对多个贸易伙伴实施更高关税，引发对全球经济增长和原油需求的担忧 [5] - IEA、EIA、OPEC对2025年全球原油需求的预测分别为10376.27万桶/日、10352.80万桶/日和10513.49万桶/日，较5月预测分别下调14.04万桶/日、18.99万桶/日和上调13.58万桶/日 [6] - 美国汽油消费季节性回升，6月炼厂开工率升至95%，但汽油需求降至860万桶/日，低于往年旺季900万桶/日的水平 [6] - 美国柴油裂解价差升至35美元/桶，高于去年同期的25美元/桶，汽油裂解价差回落至23美元/桶，较去年同期下降2美元/桶 [6] 中国市场 - 5月中国原油进口量同比负增长，环比下滑3%，连续第二个月环比下降 [7] - 7月初国内主营炼厂炼油吨利润升至千元以上，开工率上升至81%，处于5年同期最高水平 [7] - 山东地炼企业开工率降至45%，低于去年同期的50.5% [7]

玻璃期货行情分析 价格走势 - 6月份玻璃期货结束上半年趋势性走弱行情 进入低位震荡整理阶段 [1] - 7月1日中央财经委员会会议释放治理无序竞争信号 商品市场普涨带动玻璃反弹 [1] - 近期企业倡导抵制恶性竞争 国家层面"反内卷"提振市场情绪 但缺乏政策落地支撑趋势性上涨 [1] 供给端 - 截至7月4日国内浮法玻璃在产日熔量15.78万吨 与年初基本持平 [1] - 前期点火产线继续释放产量 后续仍有产线存点火计划 供应或继续增加 [1] - 光伏玻璃行业加速推进"反内卷" 开始新一轮减产 浮法玻璃亏损扩大或引发类似行为 [2] 需求端 - 房地产数据表现偏弱 全国深加工订单无明显好转 企业排单集中在3-7天 部分工程订单排15-30天 [2] - 行业竞价激烈 整体资金收款压力存在 短期地产端难带来大幅需求增量 [2] - 下半年政策端存在不确定性 如降准降息或房地产提振措施落地可能引发中下游补库正反馈 [2] 利润与成本 - 上周以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-188.68元/吨 煤制气利润85.98元/吨 石油焦利润-84.76元/吨 [2] - 浮法玻璃价格处于低估值区间 成本不下移情况下价格下行空间有限 [2] 库存情况 - 截至7月3日全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱 处于历史偏高水平 [3] - 中下游库存不高 期现商库存偏低 此前市场悲观预期导致库存集中在厂家 [3] - 下半年情绪改变可能引发中下游投机性补库 需宏观或基本面配合 [3] 行业展望 - 浮法玻璃趋势性下跌行情结束 成本支撑叠加宏观氛围好转提供短期支撑 [3] - 供需两端难根本性扭转 可期待政策提振及投机性补库带来的波段上涨 [3]

全球铁矿石供应增长 - 全球铁矿石需求增长和矿端企业现金流改善推动龙头企业加大矿山投资力度，新增产能主要集中在几内亚、南非、澳大利亚、巴西等资源丰富国家 [1] - 几内亚西芒杜项目预计2025年末至2026年初投产，储量24亿吨，铁品位65%，设计年产能1亿吨，是未来5-10年全球最大产能增长来源之一 [1] - 澳大利亚西坡项目已投产（2500万吨/年），巴西BAMIN项目（2700万吨/年）、MinaGermano项目（2000万吨/年）及阿尔及利亚GaraDjebilet项目（2500万吨/年）将在2026-2030年间投产，合计新增年产能近2亿吨 [2] 全球铁矿石贸易格局 - 2023年全球铁矿石出口总量17.1亿吨，澳大利亚占比52.5%（8.98亿吨），巴西占比23.9%（4.08亿吨），非主流生产国占比23.7%（4.05亿吨） [3] - 2024年非主流生产国周度发运量均值527万吨，同比增长6.3%（31万吨），未来西芒杜项目投产后其供应贡献度将进一步提升 [3] 短期供应波动与库存变化 - 2024年一季度南半球恶劣天气导致全球周度发运量均值同比下降1.7%（49万吨）至2790万吨，二季度回升至3001万吨（同比增7万吨），上半年供应总体小幅增长 [4] - 1-5月中国铁矿石进口量4.87亿吨，同比下降5.1%（2638万吨），港口及钢厂库存总计下降2000万吨，国内供给压力缓解 [4] - 1-5月国产铁矿石原矿产量4.14亿吨（同比降9.4%），铁精粉产量1.14亿吨（同比降8.5%），产能释放受环保和安全政策制约 [5] 需求端韧性增强 - 2024年上半年制造业复苏与基建投资支撑钢材需求，247家钢厂平均盈利率54.4%（较2023年同期提升13.8个百分点），日均铁水产量235.7万吨（同比增4%） [7] - 下半年预计铁水日均产量中性情景236万吨（同比增1.8%），乐观情景240万吨（同比增3.5%），悲观情景232万吨（持平） [8] 下半年供需展望 - 中性预期全年供需缺口125万吨，乐观预期供应过剩630万吨，悲观预期缺口400万吨，整体维持紧平衡 [9] - 期货价格780元/吨以上为高估值区间，630元/吨以下为低估值区间，预计价格呈区间震荡 [9]

政策与市场预期 - 中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设 依法依规治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [1] - 市场对供给侧改革的预期增强 螺纹钢期货价格出现底部反弹 但涨势随情绪冷静放缓 后续驱动或回归基本面 [1] - 唐山7月4-15日或有减排限产措施 钢企执行烧结限产30% 部分高炉减产 日均铁水影响量约3.95万吨 产能利用率较上周减少0.58个百分点至91.36% [2] 行业供需分析 供应端 - 当前炼钢利润达近3年最高水平 1-5月黑色金属冶炼和压延加工业累计利润总额316亿元(扭亏为盈) 钢厂主动减产意愿不强 [2] - 河北其他辖区处于观望态势 生产维持正常 唐山限产整体影响预计有限 [2] - 钢材下游汽车制造业利润明显回落 1-5月利润总额累计同比下降11.9% 大幅压减钢材产量可能抬升制造业成本 [2] 需求端 - 螺纹钢表观消费量224.87万吨(环比增加4.96万吨) 总库存小幅去库3.79万吨至545.21万吨 累库拐点未现 [3] - 房地产调整周期持续压制需求 基建资金到位不理想 7月高温多雨天气进一步抑制需求改善概率 [3] 后市展望 - 螺纹钢在"反内卷"政策提振下估值修复 但淡季深入或导致供需双弱格局 3100元/吨附近存在压力 [4]

丙烯期货和期权上市公告 - 郑商所将于2025年7月22日挂牌交易丙烯期货和期权 首批上市7个期货合约(PL2601至PL2607)和2个月份期权合约 [1] - 丙烯期货合约交易代码为PL 交易单位为20吨/手 报价单位为元/吨 最小变动价位1元/吨 合约月份覆盖1-12月 [1] - 期货最后交易日为交割月份第10个交易日 最后交割日为第13个交易日 采用实物交割方式 [1] - 期权合约设计与郑商所现有期权框架基本一致 [1] 行业背景与需求 - 丙烯行业面临需求不足和价格波动大的突出矛盾 期货期权上市提供重要风险管理工具 [1] - 国内企业开展国际贸易时主要参考境外资讯机构报价 价格透明度和代表性有限 [3] - 市场急需权威公开透明的价格信号以提高贸易效率 [3] 产业链影响 - 将与聚丙烯甲醇等多个化工品种产生联动效应 完善能化产业链期货品种体系 [2] - 填补产业风险管理空白环节 企业可锁定采购销售价格规避现货波动风险 [3] - 仓单质押和厂库交割等模式为生产型企业套期保值和成本优化提供便利 [3] 企业反馈 - 中石化认为上市标志国内期货市场完善 提供库存保值和加工区间套保工具 [2] - 东华能源表示有助于规避现货市场风险 期货价格发现功能为现货定价提供参考 [3] - 金能化学从2022年参与期货套保 认为新品种对行业风险控制和成本管理有积极作用 [3] - 上海煜驰认为将提升中国丙烯价格国际影响力 为国际贸易提供更好定价基准 [4] 市场预期 - 有望通过价格发现功能形成更公允价格信号 促进基差等贸易模式创新 [2] - 将提升市场流动性 为上下游企业稳健经营提供支撑 [2] - 业内人士普遍预期将完善期货市场体系 为产业链健康发展注入新动力 [4]

基差交易模式 - 基差交易正在逐步取代传统的"一口价"交易模式，成为棉纺织行业主流交易方式 [2][3] - 棉花期货价格与现货价格CC Index3128B相关性保持在0.9以上，企业广泛采用点价交易和基差贸易 [3] - 大型企业如中棉集团采用"收购—比例套保—调整敞口—基差点价销售"策略实现风险控制和规模增长 [4] 期货工具应用 - 企业从单一期货套保转向结合期权多维度参与，例如卖出看涨期权增加权利金收入 [2] - 新疆涉棉企业将期货业务嵌入战略规划，中棉集团设立市场风控中心，中纺集团成立商情研发部 [5] - 中小型企业通过委托大型贸易商对冲风险，采用仓单质押融资和基差贸易等灵活方式参与市场 [6] 行业现状与挑战 - 国内棉纺织企业营业收入和利润总额呈下降趋势，新疆产能扩张加剧行业竞争 [2] - 国际关税壁垒和非棉纤维替代效应显著，棉纺织行业持续承压 [2] - 新疆棉花年产量超500万吨，机械化采摘和轧花厂普及大幅缩短收购周期 [4] 仓单金融化与融资创新 - 棉花期货仓单金融属性增强，郑商所综合业务平台支持仓单交易和回购融资 [6][7] - 浦发银行2020年通过平台开展39亿元仓单回购业务，其中26亿元为棉花仓单 [7] - 商业银行参与场外仓单交易，缓解涉棉企业资金压力，仓单融资成为重要途径 [7]

丙烯期货和期权上市交易安排 - 丙烯期货将于2025年7月22日9时上市 首批合约为PL2601至PL2607系列 [1] - 丙烯期权同日21时上市 首日交易标的为2601和2602月份期权系列合约 [1] - 期货合约代码PL 交易单位20吨/手 最小变动价位1元/吨 覆盖1-12月合约 [1] - 限价指令最大下单量1000手 市价指令200手 采用实物交割方式 [1] 行业背景与市场需求 - 丙烯行业面临需求不足和价格波动大的突出矛盾 [2] - 国际贸易依赖境外资讯机构报价 缺乏权威透明的定价基准 [3] - 期货上市填补风险管理空白 企业可锁定采购销售价格规避波动风险 [3] 产业链企业反馈 - 中石化认为期货期权提供库存保值和加工套保工具 完善能化产业链联动 [2] - 东华能源指出仓单质押和厂库交割模式便利企业套保和成本优化 [3] - 金能化学自2022年开展套保操作 期货补足产业套保最后一环 [3] 市场影响与行业意义 - 期货价格发现功能助力基差贸易创新 提升市场流动性 [2] - 上海煜驰认为将增强中国丙烯价格国际影响力 优化全球供应链参与 [4] - 业内人士普遍预期将推动行业转型升级和抗风险能力提升 [4]

践行"五篇大文章"，赋能乡村振兴。敦化市政府、市农业农村局、畜牧业管理局对该项目高度重视并积 极推动落实。此前，申银万国期货联合太平洋财险吉林省分公司与当地政府、大豆种植合作社进行了深 入座谈，并获得积极认可。该模式被认为充分发挥了期货市场与保险产品的风险保障功能，有效衔接了 交易所惠农政策，是金融支持乡村振兴的创新实践。市政府表示将持续优化政策配套，强化部门协同， 确保项目持续精准落地，为农户稳产增收和产业高质量发展提供支持。 为了尽可能减少自然风险和市场风险带来的市场波动，提高农业生产者的积极性和消费者的稳定预期， 国家出台了一系列支持政策，其中重要的政策就是加大对"三农"的支持力度。 未来，申银万国期货将持续深化"保险+期货"模式创新，充分发挥期货市场在价格发现、风险管理等方 面的独特优势，积极对接各方资源，拓展服务领域，提升服务质量，多措并举做好"五篇大文章"，不断 探索金融服务乡村振兴的新模式、新路径，以实际行动书写金融服务实体经济的新篇章。 申银万国期货积极响应国家号召，以"保险+期货"模式为基础，不断丰富其内涵和外延，共同打造种植 收入新样本。近日，在大商所的支持下，由申银万国期货牵头，联合太平 ...

棉花价格走势 - 郑棉价格自5月中美达成阶段性关税贸易协议后经历三轮拉涨，基本回到清明节前的价格中枢水平，未来走势存在较大分歧，需等待新的驱动因素指引[1] - 棉价向上突破需依赖宏观面释放更大利好，向下调整则需等待下游负反馈传导[3] 全球棉花供需 - 美国农业部6月供需报告下调2024/2025年度全球棉花产量、消费量、期初与期末库存及全球贸易量，整体影响中性偏多[1] - 美国2025/2026年度棉花产量、期初库存和期末库存较上月下调，影响中性偏多，预计产量在305万～311万吨之间[1] - 美国农业部对中国棉花产量的预期为650万吨，可能存在低估[2] 中国棉花内销市场 - 下游市场表现疲弱，坯布端开机率先于纱线端下降，纱线端因新疆补贴等政策支持利润尚可，开机率难以下降[2] - 坯布端成品库存持续累积，企业原料补库意愿较低，纱线端自5月底起库存逐步超过近5年均值水平[2] 中国棉花外销市场 - 5月棉纺织品出口呈现"以价换量"特征，出口绝对量环比增加2%，同比增加10%[2] - 出口美国、欧盟的量环比增幅显著，分别达29.98%和24.08%，出口日韩的量环比下滑9.46%、同比上升4.5%，出口东盟的量环比下降7.74%、同比增加2.56%[2] - 出口美国的平均单价环比下滑1.41%，出口日韩的平均单价环比下滑6.6%，出口东盟、欧盟的平均单价环比保持稳定[2] 进口棉与库存 - 4—6月港口进口棉去库明显，与出口数据向好形成呼应[3] - 美国零售端库存保持平稳，批发商库存出现小幅补库迹象[3] 市场关注点 - 当前市场关注关税政策90天到期后的进展，前期存在"抢出口"现象，后续旺季订单可能走弱[3] - 投资者从低估值修复角度持续看涨郑棉，但后续若缺乏宏观利好助推，棉价较难继续突破[3]

美国经济数据与市场反应 - 美国7月经济活动略有改善 就业数据呈现结构性分化 [1] - 非农就业人数反弹超预期 消除美联储7月降息可能 黄金价格上行动力减弱 [1] - 特朗普推迟对等关税暂缓期至8月1日 宣布对日韩等国加征高额关税 市场预期反复 [1] - 美元指数持续走弱 贵金属价格呈现反弹 [1] 美国经济韧性分析 - 美国二季度经济预期相对乐观 年内或维持温和增长 [2] - 6月非农就业人口连续第四个月超预期 失业率受移民政策影响下降 劳动力市场保持韧性 [2] - 企业岗位供应偏紧 未出现大面积裁员 非农薪资增速保持韧性 [2] - 上半年美国CPI通胀温和放缓 消费支出减少 高利率抑制需求效果仍存 [2] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔未对7月降息给出正面回应 市场分歧加大 [2] - 市场预期美联储再次降息时点为9月 但若关税导致通胀升温可能打压降息预期 [2] 黄金市场动态 - 中国央行6月末黄金储备2298.55吨 环比增加2.18吨 连续第八个月增持 [3] - 全球央行购金需求总体规模回落 但中国央行持续增持支撑金价 [3] - 上半年ETF投资需求对金价上涨驱动显著 SPRD黄金ETF持仓维持高位 [3] - 美国经济前景弱化及去美元化背景支撑黄金中长期上涨趋势 [3] 黄金价格技术分析 - 国际金价形成"三重顶"形态 3450美元/盎司附近存在阻力 [3] - 短期金价维持在3300~3400美元/盎司区间波动 关注美国通胀数据 [3]