纯苯价格行情回顾 - 1月纯苯市场迎来强势反弹，盘面与现货价格同步走高，调价频率与幅度创近期新高[1] - 1月12日至30日，中石化先后7次上调纯苯挂牌价，累计上调850元/吨，至6150元/吨，合计涨幅16.04%[1] - 截至1月30日收盘，纯苯主连期货价格报6237元/吨，整体处于高位区间，最高曾触及6434元/吨的阶段性高点[1] 价格上涨驱动因素 - 直接推手是同产业链苯乙烯价格强势带动，以及成本端国际原油和石脑油价格反弹提振[2] - 1月苯乙烯出口增量明显，多套装置故障、库存未按预期累积，带动其价格走高，进而拉动纯苯[2] - 地缘局势扰动成为核心利多，原油震荡上涨，纯苯成本端支撑持续增强[2] - 月底空单回补，持货商低价惜售情绪浓厚，进一步助推行情[2] - 在涨价预期下，下游工厂开启春节前刚需补库，苯乙烯行业因价差扩大大量买入纯苯锁定利润，贸易商积极跟进，交投活跃度飙升[2] 产业链利润分化格局 - 基本面较好的苯乙烯、苯胺因供需紧平衡，价格涨幅超过纯苯，1月份装置现金流明显改善，受涨价冲击较小[3] - 苯乙烯当前利润表现优异，纯苯价格上涨对其影响十分有限[3] - 基本面偏弱的己内酰胺、苯酚等品种，受终端需求疲软拖累，价格传导不畅，行业利润遭到挤压[3] - 苯乙烯下游的3S行业（ABS、PS、EPS），因终端需求步入淡季，价格传导有限，利润也出现被挤压情况[3] - 对本身已处于亏损状态的下游（如己内酰胺），纯苯价格上涨可能进一步抑制其开工率，加剧行业困境[3] 终端需求与市场心态 - 涂料、溶剂等小众品种，因纯苯占成本比例高，价格上调幅度更大，且终端客户议价能力弱，成本传导相对顺畅[4] - 纺织、家电、汽车等主流终端领域，需求尚未明显回暖，下游工厂对高价纯苯抵触升温，采购策略从“主动补库”转向“按需采购、随用随买”[4] - 部分工厂甚至降低装置负荷，以规避原料高价风险[4] - 市场心态出现分歧：上游炼厂看涨惜售，中游贸易商囤货待涨，下游工厂谨慎观望，进一步加剧价格波动[4] 后市行情展望 - 分析师普遍持谨慎态度，认为短期上涨空间有限，且存在调整风险，长期需重点关注下游复工及供需变化[4] - 春节临近，终端需求步入传统淡季，将对产业链上游形成负反馈，拖累纯苯价格[4] - 本轮上涨更多受低估值叠加成本端、苯乙烯带动，纯苯自身供需并未有明显改善[4] - 当前港口库存仍处于高位，价格继续上涨空间有限，不排除情绪降温后价格出现调整的可能[4] - 节后需重点关注下游及终端的复工、备货情况，待化工行业进入检修季，纯苯或有望出现结构性行情[4] - 行情能否持续关键要看节后苯乙烯终端需求的恢复情况，若需求好转带动3S行业对苯乙烯需求增加，纯苯价格可能继续上调，反之则大概率下跌[5] - 春节前刚需补库叠加对欧美恶劣天气的惯性预期，使得2月纯苯价格或有小幅走高的可能[5] - 终端消费不足、订单疲软的问题尚未解决，若节后复工不及预期，纯苯价格大概率会高位回落[5]

美国生产者价格指数(PPI)数据 - 2025年12月美国PPI环比上涨0.5%，同比上涨3% [1] - 2025年12月美国核心PPI(剔除食品和能源)环比上涨0.7%，同比上涨3.3%，两项数据均高于市场预期 [1] - 服务成本显著上升，其中贸易利润率环比涨幅为2024年年中以来最高，机械设备批发利润率是主要拉动因素 [1] - 商品价格因能源下跌整体环比持平，但核心商品价格(剔除能源和食品)呈加速上涨态势 [1] - 核心商品中，家用电器、建筑机械、工业化学品及轻型卡车等品类价格上升尤为明显 [1] 通胀数据与美联储政策关联 - PPI的构成要素将直接纳入美联储更为关注的通胀衡量指标个人消费支出价格指数(PCE) [1] - 美国经济分析局定于2月20日公布12月的PCE价格数据，同时发布居民收入与支出报告 [1] - 美联储在2025年底连续三次降息后，于本周三决定暂缓进一步降息 [1] - 美联储主席鲍威尔表示当前经济活动保持稳健，劳动力市场出现初步企稳迹象 [1] 美联储领导层潜在变动 - 美国总统特朗普表示将提名前美联储理事凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储主席 [2] - 凯文·沃什立场倾向于鹰派，他的获选可能会缓解市场对美联储独立性的担忧 [2] - 金融市场认为，沃什短期内可能推动降息，但不会在所有事情上都听命于总统，会维护货币政策的公信力 [2]

贵金属市场行情 - 纽约黄金期货价格一度跌破4800美元/盎司，跌幅超过10%，收盘下跌8.35%至4907.5美元/盎司；现货黄金重挫9%至4891.43美元/盎司 [1] - 纽约白银期货价格一度跌破80美元/盎司，跌幅超过30%，收盘下跌25.5%至85.25美元/盎司 [1] - 国内夜盘沪金收跌9.83%，沪银收跌17% [1] - 2026年1月成为贵金属市场历史上波动最剧烈的一个月 [2] 价格波动原因分析 - 市场存在回调需求，触发因素为多重因素叠加，包括美联储主席人选的公布及宏观资金流动层面 [2] - 伊朗局势似有缓和导致市场恐慌情绪下降，特朗普提名沃什为美联储新任主席引发美元大幅反弹，利空黄金 [2] - 金价大跌还源于多头获利离场引发的资金踩踏 [2] - 截至1月27日当周，纽约商品交易所黄金投机客将净多头头寸削减17742份合约至121421份合约；白银投机客将净多头头寸削减4032份合约至7294份合约 [2] 前期上涨驱动因素 - 此前金价上涨主要来自避险情绪升温与资金保值需求释放，多重因素共振推动 [3] - 全球地缘风险频发，如委内瑞拉、伊朗、俄乌局势等，推动贵金属价格持续上行 [3] - 美联储处于降息周期，美国政府施压加快降息，导致美元指数近1年跌幅超过12%，资金推动黄金等资产价格上涨 [3] - 全球央行的资产配置调整为黄金价格长期上涨提供支撑 [4] - 美国内部政治变动增加政策不确定性，以及特朗普关于操纵汇率的言论促使美元走弱，为贵金属提供支撑 [4] 对消费端的影响 - 金饰价格波动剧烈，例如六福珠宝金饰价格从1616元/克涨至1704元/克，1克上涨近100元 [5] - 尽管价格猛涨，消费者和投资者仍有“买涨不买跌”心理，购买活跃 [6] - 不同品牌金价差异明显，中国黄金金饰价格为1629元/克，名牌珠宝为1706元/克，东方神韵促销价为1319元/克 [6] - 贵金属价格高位下跌后，多家黄金珠宝品牌价格大幅回调 [6] 后市观点 - 黄金长期上行趋势未改，中期仍有上涨空间，但短期需警惕回调风险 [6] - 美联储长远宽松预期未变，贸易摩擦和地缘风险驱动资金提前配置，为金价打开中长期上涨空间 [7] - 全球主流机构在“去美元化”背景下提高贵金属配置比例，央行购金需求有望保持强势，对价格形成支撑 [7] 相关宏观与地缘事件 - 美国总统特朗普称已向伊朗告知达成协议的最后期限，美国财政部发布针对伊朗的新一轮制裁措施，涉及7名个人和2个实体 [8] - 特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席 [9] - 市场分析认为，沃什在未来一年内大概率支持降息，认可的降息幅度可能相对较大，市场预期降息幅度集中在50至100个基点之间 [10] - 选择沃什有助于解释美元的反弹，其信誉可能让他更容易说服美联储决策者降息，其政策可能导致收益率曲线变得更加陡峭 [11] - 受股市连跌影响，印尼金融服务管理局高层集体辞职，管理局已启动临时治理机制 [11]

2026年1月及2月关键经济数据与事件日程 - 核心观点：2026年1月至2月是全球宏观经济数据与央行政策决议的密集发布期，涵盖中美欧等主要经济体的通胀、就业、制造业、消费及能源市场关键指标，这些数据将共同勾勒出年初全球经济走势与政策动向的图景 [2] 中国相关经济数据发布 - 1月2日将公布中国1月财新制造业PMI [2] - 2月7日将公布中国1月外汇储备数据 [2] - 2月10日（北小年）将公布中国1月CPI与PPI数据 [2] - 2月23日将公布中国2月一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR) [2] 美国相关经济数据与事件 - 制造业与就业：1月2日公布美国1月ISM制造业PMI，1月3日公布美国2025年12月JOLTS职位空缺数据，1月30日当周公布EIA原油库存，1月31日当周公布初请失业金人数 [2] - 通胀与消费：2月10日公布美国1月CPI，2月16日公布美国1月零售销售月率，2月21日公布美国2025年12月核心PCE物价指数，2月26日公布美国1月PPI [2] - 房地产与信心：2月9日公布美国1月NFIB小型企业信心指数，2月16日公布美国2月NAHB房产市场指数，2月22日公布美国2月达拉斯联储商业活动指数 [2] - 其他关键数据：1月5日公布美国2025年12月ADP就业人数，1月6日公布美国1月失业率与非农就业人口，1月8日公布美国2025年12月批发销售月率，2月11日公布美国1月成屋销售总数年化，2月17日公布美国1月谘商会领先指标 [2] 央行政策决议与会议纪要 - 1月3日澳洲联储公布利率决议 [2] - 1月5日英国央行公布利率决议 [2] - 1月5日欧洲央行公布利率决议 [2] - 2月17日新西兰联储公布利率决议 [2] - 2月19日美联储公布货币政策会议纪要 [2] 欧元区及其他地区经济数据 - 投资者信心与工业：2月9日公布欧元区2月Sentix投资者信心指数，2月15日公布欧元区2025年12月工业产出数据 [2] - GDP数据：2月13日公布欧元区第四季度GDP年率修正值 [2] 能源市场每周数据 - 每周将定期公布美国当周石油钻井总数与EIA原油库存数据，具体日期为1月6日当周、1月13日当周、1月20日当周、1月27日当周、2月3日当周、2月10日当周、2月17日当周、2月24日当周及2月27日当周 [2]

近期油价上涨与地缘风险 - 受伊朗局势影响，布伦特原油价格在不到一个月内累计反弹超过10美元/桶，一度突破70美元/桶关口，成为近半年来最强劲的上涨 [1] - 市场担忧美国在中东的军事行动可能中断伊朗原油供应，从而推高油价 [1] - 当前涨幅已蕴含较高的地缘风险溢价，接近2025年6月以伊冲突期间约15美元/桶的溢价幅度 [1] 地缘风险对油价的影响机制 - 地缘风险影响油价主要通过两个渠道：一是伊朗自身的原油供应（产量350万桶/日，出口量约160万桶/日），二是其毗邻的全球石油贸易咽喉要道霍尔木兹海峡 [1] - 历史经验显示，市场对地缘风险的反应和消退都较为迅速，若风险未实质性发酵，其带来的溢价将逐步回落 [2] 原油市场供需基本面分析 - 全球原油市场供需宽松的基本格局并未发生根本性扭转，供给过剩的大格局并未改变 [1][3] - 供给端短期扰动因素（如哈萨克斯坦Tengiz油田意外停产、美国极寒天气）被认为是暂时的，美国原油产量仍处于历史高位，港口流量已快速恢复 [2] - 长期来看，OPEC+在一季度结束后存在潜在的增产预期，全球原油供应预计较为充足 [2][3] 原油需求端结构性分化 - 需求侧呈现结构性分化，成品油需求中柴油相对较强，但汽柴油整体需求相对较弱 [2] - 新能源替代旧能源是大势所趋，新能源车销量占比已超过传统燃油车，柴油重卡市场份额也在被侵蚀 [2] - 据国际能源署预测，2026年汽油和柴油需求同比增速分别仅有0.3%和0.8%，全球原油库存将攀升至相对高位 [2] 后市展望与核心驱动逻辑 - 油价短期走势仍受中东局势扰动，但决定中长期走向的基石仍是供需基本面 [2][3] - 全球原油供需平衡的实质性拐点可能出现在2026年一季度之后，届时供给增长受限与需求季节性回暖或共同为油价提供上行动力 [3] - 在全球原油供应过剩格局下，油价将整体承压，若地缘局势缓和，原油价格仍将弱势震荡 [3]

贵金属市场行情与数据 - 纽约黄金期货价格一度跌破4800美元/盎司，收盘下跌8.35%至4907.5美元/盎司；现货黄金重挫9%至4891.43美元/盎司 [1] - 纽约白银期货价格一度跌破80美元/盎司，收盘下跌25.5%至85.25美元/盎司 [1] - 国内夜盘沪金收跌9.83%，沪银收跌17% [1] - 截至1月27日当周，纽约商品交易所黄金投机客净多头头寸减少17742份合约至121421份合约；白银投机客净多头头寸减少4032份合约至7294份合约 [3] - 美元指数当天上涨0.73%，收于96.989 [2] 价格暴跌原因分析 - 市场存在回调需求，触发因素为多重因素叠加，包括美联储主席人选的公布及宏观资金流动层面变化 [4] - 伊朗局势似有缓和，市场恐慌情绪下降；特朗普提名沃什为美联储新任主席，美元大幅反弹，利空黄金；此外，金价大跌源于多头获利离场引发的资金踩踏 [4] - 2026年1月将成为贵金属市场历史上波动最剧烈的一个月 [4] 前期价格上涨驱动因素 - 此前金价凌厉涨势主要来自避险情绪升温与资金保值需求释放，多重因素共振推动 [4] - 全球地缘风险频发（如委内瑞拉、伊朗、俄乌局势等）推动避险情绪，是贵金属价格持续上行的主要推动因素 [5] - 美联储处于降息周期，美国政府施压加快降息，导致美元指数近1年跌幅超过12%，投资需求推动黄金、白银等资产价格上涨 [5] - 全球央行的资产配置调整为黄金价格长期上涨提供支撑 [6] - 美国内部政治变动（如政府可能“停摆”）增加了利率政策不确定性，特朗普关于操纵汇率的言论促使美元走弱，为贵金属价格提供支撑 [6] 零售市场反应 - 金店黄金饰品价格波动剧烈，例如六福珠宝金饰价格从1616元/克涨至1704元/克，1克上涨近100元 [7] - 尽管价格猛涨，消费者和投资者仍有“买涨不买跌”心理，购买热情未减，刚需消费（如结婚“三金”）依然存在 [9] - 1月30日价格大幅下跌后，多家黄金珠宝品牌价格大幅回调，周五晚间进一步大跌对金店和品牌构成考验 [11] 后市观点 - 多位研究员认为，黄金长期上行趋势未改，中期仍有上涨空间，但短期需警惕回调风险 [11] - 中长期看，美联储长远宽松预期未变；贸易摩擦和地缘风险驱动资金提前配置；全球机构在“去美元化”下提高贵金属配置比例，央行购金需求保持强势，均对价格形成支撑 [11] 相关重要事件 - 美国总统特朗普称已向伊朗告知达成协议的最后期限，但未透露具体日期；美国财政部同日发布针对伊朗的新一轮制裁措施 [12][13] - 特朗普提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，提名需参议院批准 [14] - 市场分析认为，沃什在未来一年内大概率支持降息，幅度可能在50至100个基点之间；其任命有助于解释美元反弹，但其政策可能导致收益率曲线变陡 [15] - 受股市连跌影响，印尼金融服务管理局高层（包括监事会主席等）集体辞职，以维护市场信心，管理局已启动临时治理机制 [17][18]

贵金属价格剧烈下跌 - 纽约黄金期货价格一度跌破4800美元/盎司，收盘下跌8.35%至4907.5美元/盎司，现货黄金重挫9%至4891.43美元/盎司 [1] - 纽约白银期货价格一度跌破80美元/盎司，收盘下跌25.5%至85.25美元/盎司 [1] - 国内夜盘沪金收跌9.83%，沪银收跌17% [1] 市场数据与资金流向 - 截至1月27日当周，纽约商品交易所黄金投机客净多头头寸减少17742份合约至121421份合约，白银投机客净多头头寸减少4032份合约至7294份合约 [3] - 美元指数当天上涨0.73%，收于96.989 [2] - 铂金主连价格下跌16.81%至2178.2 [2] 价格下跌的驱动因素分析 - 市场存在回调需求，触发因素为多重因素叠加，包括美联储主席人选的公布及宏观资金流动层面 [4] - 伊朗局势似有缓和导致市场恐慌情绪下降，同时特朗普提名沃什为美联储新任主席引发美元大幅反弹 [4] - 金价大跌可能源于多头获利离场引发的资金踩踏 [4] 前期价格上涨的驱动因素分析 - 避险情绪升温与资金保值需求释放是此前金价凌厉涨势的主要推动力 [4] - 全球地缘风险频发，包括委内瑞拉、伊朗、俄乌局势等，持续推动贵金属价格上行 [5] - 美联储处于降息周期且美国政府施压加快降息，导致美元指数近1年跌幅超过12%，资金追捧黄金白银 [5] - 全球央行的资产配置调整，为黄金价格长期上涨提供支撑 [6] - 美国内部政治变动，如政府可能再次“停摆”及特朗普关于操纵汇率的言论，增加了不确定性并支撑贵金属价格 [6] 对零售市场的影响 - 金店零售金价波动剧烈，例如六福珠宝金饰价格一天内从1616元/克涨至1704元/克 [7] - 尽管价格猛涨，消费者存在“买涨不买跌”心理，刚需消费未断 [7] - 1月30日价格自高位大幅下跌后，多家黄金珠宝品牌价格大幅回调 [8] 后市观点与长期趋势 - 黄金长期上行趋势未改，中期仍有上涨空间，但短期需警惕回调风险 [9] - 中长期看，美联储长远宽松预期未变，地缘风险驱动资金提前配置，为金价打开上涨空间 [9] - 全球主流机构在“去美元化”背景下提高贵金属配置比例，央行购金需求有望保持强势，对价格形成支撑 [9] 相关宏观事件 - 美国总统特朗普称已向伊朗告知达成协议的最后期限，美国财政部同日发布针对伊朗的新一轮制裁措施 [10] - 特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席 [11] - 市场分析认为，沃什在未来一年内大概率支持降息，且认可的降息幅度可能相对较大，预期集中在50至100个基点之间 [12] - 沃什曾公开批评量化宽松政策的副作用，认为美联储需要与美国财政部在政策上更紧密协作 [13] - 印尼雅加达综合指数连续两日大幅下跌，导致印尼金融服务管理局高层集体辞职 [14][15]

近期油价上涨的核心驱动 - 布伦特原油价格在不到一个月内累计反弹超过10美元/桶，一度突破70美元/桶关口，成为近半年来最强劲的上涨 [1] - 本轮上涨主要受中东地缘局势驱动，市场担忧伊朗原油供应可能中断以及霍尔木兹海峡航运安全 [1] - 当前涨幅已蕴含较高的地缘风险溢价，自1月初以来的上涨幅度已超10美元/桶，接近2025年6月以伊冲突期间约15美元/桶的溢价幅度 [1] 原油市场供需基本面分析 - 全球原油市场供需宽松的基本格局并未发生根本性扭转，供给过剩的大格局并未改变 [1][3] - 供给端短期扰动因素（如哈萨克斯坦Tengiz油田意外停产、美国极寒天气）被认为是暂时的，美国原油产量仍处于历史高位，港口流量已快速恢复 [2] - 长期来看，OPEC+在一季度结束后存在潜在的增产预期，全球原油供应预计较为充足 [2][3] - 需求侧呈现结构性分化，柴油需求相对较强但汽柴油整体需求较弱，新能源替代是大势所趋 [2] - 国际能源署预测2026年汽油和柴油需求同比增速分别仅有0.3%和0.8%，全球原油库存将攀升至相对高位 [2] 后市展望与核心逻辑 - 油价短期走势仍受中东局势扰动，需关注事件进展，若地缘风险未实质性发酵或预期落空，其带来的风险溢价将逐步回落 [2][3] - 决定油价中长期走向的基石仍是供需基本面，弱势的基本面会重新压制油价，价格将重回供需基本面定价 [2][3] - 全球原油供需平衡的实质性拐点可能出现在2026年一季度之后，届时供给增长受限与需求季节性回暖或共同为油价提供上行动力 [3] - 在全球原油供应过剩格局下，油价将整体承压，若地缘局势缓和，原油价格仍将弱势震荡 [3]

全球金融市场剧烈波动 - 全球金融市场集体杀跌，再现剧烈波动 [1] - 伦敦金价格下跌4.45%，伦敦银价格下跌7.05% [1] - 伦铜价格下跌2.86%，伦铝价格下跌1.52% [1] - 纽约铂价格下跌8.07%，纽约钯价格下跌7.83% [1] 国内商品期货市场表现 - 国内商品期货主力合约多数下跌 [1] - 碳酸锂期货跌停，跌幅达10.99% [1] - 钯期货下跌近12%，铂期货下跌超11% [1] - 沪锡期货下跌超8%，多晶硅和沪银期货下跌超6% [1] - 沪金和铸造铝期货下跌超4%，沪镍期货下跌近4% [1] - PVC期货上涨超3%，原木期货上涨超2% [1] - 焦煤、丁二烯胶、焦炭期货上涨超1% [1] 贵金属市场行情逆转原因 - 2026年以来贵金属市场大幅上涨，金、银、铂价格不断创历史新高 [3] - 白银市场曾出现单月价格涨幅超60%的史诗级暴涨 [3] - 当前金属市场冲高后回落且下跌斜率陡峭 [3] - 原因之一是资金减仓离场，世界最大的白银SLV-ETF在开年不足1个月累计减持近千吨白银，形成较大抛压 [3] - 原因之二是国内外交易市场纷纷出台风控措施“降温”，提高了场内资金成本，驱动部分获利资金了结 [3] - 原因之三是前期不确定因素减弱，如美联储下任主席人选、1月份FOMC会议等消息明朗化，以及中东地缘危机可能转向谈判对话，令市场避险需求减弱 [3] A股市场表现 - 今日收盘，沪指下跌0.96%，深成指下跌0.66%，创业板指上涨1.27% [4] - 贵金属、基本金属板块深度回调，个股现跌停潮 [4] - 钢铁、地产、白酒、化工行业跌幅靠前 [4] - 商业航天、光伏、AI应用题材走弱 [4] - CPO概念股盘中拉升，农业股逆势走强 [4] - 从1月整体表现看，沪指本月累计上涨3.76%，呈现“冲高后窄幅震荡”走势，1月中旬再创十年新高后小幅回落，最终站稳4100点关口上方 [5] A股市场估值与监管动态 - 经历过去半年的两轮上涨后，A股热点题材估值水平已明显回升 [7] - 中证500指数动态PE超出过去5年两倍的标准差 [7] - 科技主线估值已基本看齐全球科技巨头企业，部分热点题材估值甚至更高 [7] - 2025年下半年市场经历明显的“股债跷跷板效应”，A股估值走高，债券价格回落，收益率上升，股权风险溢价上升 [7] - 证监会召开会议，强调“坚持稳字当头，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为”，监管要求“A股要的不是‘疯牛’而是‘长牛’” [7] - 沪、深交易所祭出提升融资买入股票最低保证金比例等措施，市场情绪显著降温 [7] - 短期来看，此前的高估值板块可能面临资金流出压力，预计春节前后相关板块波动率会明显上升 [7] - 中期来看，宏观政策对新质生产力的支持效应仍然有效，A股指数大幅回调的风险有限 [7] 市场情绪与投资者行为 - 目前市场看涨情绪浓厚，交织着“再不进场就晚了”的心态和对收益的期待 [8] - 短期大量资金涌入意味着获利盘集中，一旦市场情绪转向，抛压盘便会瞬间爆发 [8] - 金融市场从来没有特殊行情，也没有稳赚不赔的机会，盲目进场的人最终大多会成为市场波动的买单者 [8] 地缘政治动态 - 美国总统特朗普已听取针对伊朗的多种打击方案 [8][10] - 方案包含一项“大规模”计划，即发动针对伊朗政权及伊朗伊斯兰革命卫队设施的“大规模轰炸行动” [10] - 还有较小规模的打击方案，包括打击伊朗政权标志性目标 [10] - 若伊朗拒绝停止核项目，轰炸行动将会升级 [10] - 其他备选方案还包括对伊朗银行系统实施网络攻击，或对伊朗政府实施更严厉制裁 [10] - 特朗普称美方同伊朗方面已经有过对话，计划继续进行对话，并称“希望不动用武力” [10] - 美国国防部长赫格塞思发出对伊朗的武力威胁，称美方确保伊朗拥有达成“协议”的“所有选项”，“伊朗不应追求核能力” [11]

铝价创历史新高与驱动因素 - 2026年1月28日，沪铝价格触及25640元/吨的历史新高，日内涨幅5.75% [1] - 同日，LME三月期铝价同步攀升至3295.5美元/吨的历史峰值 [1] - 铝价高位震荡与拉升体现全球对其作为关键战略物资的长期价值重估，而不仅是基本面供需矛盾定价 [1] 地缘政治与供应风险 - 元旦期间美国与委内瑞拉地缘冲突升级是铝价行情的直接引爆点，市场为不确定性定价 [2] - 中东地区电解铝产能合计约占全球8.3%，美国与伊朗关系紧张可能引发该地区供应中断，加剧全球市场紧平衡 [2] - 2026年一季度发往日本的铝溢价敲定在195美元/吨，较2025年四季度的86美元/吨大幅飙升127%，显示市场对供应短缺的担忧 [3] 金融市场表现与资产属性 - 1月28日A股中字头资源板块集体走强，铝行业龙头公司股价表现抢眼，显示强烈股期联动效应 [4] - 沪铝期货单日内增仓近10万手，体现市场对铝多头配置属性大幅提升 [4] - 资本市场在“元素周期表”投资逻辑与全球供应链重构叙事下，对铝等关键战略资源进行持续性押注 [4] 产业基本面与需求现状 - 一季度是金属消费传统淡季，2026年2月空调、冰箱、洗衣机排产总量同比大幅下降22.1% [5] - 铝价走高挤压下游加工企业利润，铝现货市场维持-190元/吨至-160元/吨的深度贴水状态 [5] - 截至1月29日，铝锭社会库存已攀升至78.2万吨，铝棒库存为24.35万吨，整体进入库存累积周期，且拐点早于历史同期 [5] 比价效应与替代需求 - 前期铜价快速上涨将铜铝比价推高至4.4的高位，为铝价提供明确的比价补涨空间 [6] - 目前铜铝比值仍处于4以上的偏高水平，铜价预计维持相对强势，通过比价效应对铝价形成心理支撑 [6] - “以铝代铜”受技术标准、应用习惯和性能差异制约，短期内难以形成规模化需求替代，实质性需求增量有限 [6] 监管措施与市场情绪 - 上海期货交易所1月内接连出台铝等品种的风险管控措施，旨在引导市场规范交易、防范化解潜在风险 [6] - 监管政策已初见成效，市场情绪正逐步回归理性 [6] - 监管政策适时引导叠加春节时点临近，铝价短期过快上涨态势将得到抑制 [6] 未来价格展望 - 铝价将在风险溢价波动、市场情绪博弈与产业基本面现实三重因素作用下，呈持续拉锯格局 [1] - 预计铝价将在23500~25500元/吨的核心区间内宽幅震荡，波动率维持高位 [7]