市场行情与价格变动 - 上海原油期货主力合约继周一跌停后，昨日再度大跌[1] - 今天凌晨国际油价收盘全线上涨[1] - 美国至1月30日当周API原油库存减少1107.9万桶，而之前一周为增加24.7万桶[1] - 1月底美国天然气期货价格暴涨曾提振原油价格，但本周因天气预报显示气温将升高，欧美两地天然气期货价格大幅回落[5] - 近期贵金属、有色金属等板块大幅下跌，对原油市场形成利空[5] 交易所规则调整 - 上海国际能源交易中心公告，自2026年2月5日收盘结算时起，调整相关期货合约规则[4] - 原油、低硫燃料油及20号胶期货已上市合约的涨跌停板幅度统一调整为9%[4] - 套期保值持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%[4] 价格驱动因素分析 - 内盘原油期货价格大跌主要原因是地缘政治风险降温[5] - 伊朗总统下令同美国启动核谈判，美国总统称正在与伊朗接触，导致局势缓和[5] - 先前押注原油价格上涨的资金在地缘局势缓和和欧美气温回升的背景下逐渐撤出[5] - 美元指数从低位反弹至97.60附近，走强会压制大宗商品价格，是油价重要影响因素之一[6] - 美元指数走强受美联储主席提名人选的鹰派倾向及美国ISM制造业数据好于预期等因素影响[6] 后市展望与资金流向 - 随着利空情绪逐步释放，原油价格短期进一步下行的动力会减弱[5] - 近期能化板块波动或加大，交易者需紧盯美伊谈判进展与美元指数走势[5] - 近期获利资金高位了结导致贵金属、有色板块大幅下挫，一些资金后续可能进入能源化工板块，这会导致能化板块波动加大[6] - 后续需关注美伊谈判进展，若不及预期可能令地缘政治风险再度升温[5] - 后续需关注美国政府债务规模持续攀升，1月31日已再次进入“部分停摆”状态带来的潜在风险[5]

市场行情与价格波动 - 沪锡期货主力合约在连续恐慌性抛售后，周二收于383340元/吨，收跌6.7%，盘中一度跌破360000元/吨关口[1] - 3日夜盘时段，沪锡期货主力合约大幅反弹，最终收涨6.64%[1] - 现货市场在锡价大幅回调后，下游采购情绪升温，成交回暖，在400000元/吨左右的价位成交显著回升[4] 价格下跌驱动因素 - 价格下跌原因之一是最近一个月价格涨至历史高位附近，前期入场资金获利了结，盘面回调压力较大[4] - 原因之二是微软财报不及预期引发市场对AI泡沫的担忧，以及特朗普提名新美联储主席导致市场预期美联储转向“鹰派”，美元走强预期加剧，市场风险偏好下降，导致有色板块整体下行和获利盘踩踏式抛售[4] 供需基本面分析 - 锡市处于供需紧平衡状态，当前锡供应偏紧的局面并未扭转[4] - 供应端，去年12月国内锡精矿进口量显著增长，今年1月和2月预计仍有增长空间，原料供应紧缺状况得到显著缓解[5] - 需求端，消费电子等传统领域消费表现疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求增长预期为锡价提供支撑[5] - 下游开工率平稳运行，但前期持续高价导致需求传导乏力，贸易商以消化库存为主，当前订单多以库存管理及刚需为主，需求整体恢复幅度有限[4] 未来供应与价格展望 - 2月随着缅甸锡矿产量逐步增加，市场供需状况将有所改善，可能会进一步压制锡价[5] - 短期受宏观情绪影响，沪锡价格可能继续下行，但下行空间有限[4] - 下游补库需求得到释放，或对锡价形成一定支撑[4] 潜在供应风险事件 - 格林尼治时间3日15时33分，缅甸发生6.0级地震，震源深度10公里[3] - 缅甸是全球第三大锡生产国，占全球总供应量的15%~20%，其核心产区佤邦贡献该国90%的锡产量，占中国锡矿进口量的30%[3] - 目前本次地震对缅甸锡矿开采的影响尚未可知[3]

期货日报网讯（记者 肖佳煊）国家发展改革委2月3日发布消息称，近期国际市场油价波动上升，根据2 月3日前10个工作日平均价格与上次调价前10个工作日平均价格对比情况，按照现行成品油价格机制， 自2月3日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别上涨205元和195元。 国家发展改革委要求，中石油、中石化、中海油三大公司及其他原油加工企业要组织好成品油生产和调 运，确保市场稳定供应，严格执行国家价格政策。各地相关部门要加大市场监督检查力度，严厉查处不 执行国家价格政策的行为，维护正常市场秩序。消费者可通过12315平台举报价格违法行为。 ...

贵金属价格大幅反弹 - 2026年2月3日亚洲时段，国际黄金和白银期货价格大幅反弹，市场情绪回暖 [1] - 伦敦金(现货黄金)和纽约期金均涨至4900美元/盎司上方，日内涨幅分别超过5%和6% [1] - 伦敦银(现货白银)和纽约期银分别突破87美元/盎司，日内涨幅分别超过12%和9% [1] 价格反弹的动因分析 - 超跌反弹是主因，此前纽约黄金最大回调幅度达21.28%，纽约白银最大回调幅度高达40.59%，技术面呈现严重超卖状态 [1] - 前期因CME提保引发的被动平仓压力减弱，抄底资金与空头回补集中入场，推动COMEX黄金、白银成交量分别提升45%和62%，直接带动价格V型修复 [1] - 全球市场对美联储主席提名人凯文·沃什的鹰派预期出现过度反应，目前机构普遍认为其政策立场或更为灵活，3月降息预期仍存，美元短期走弱为金银反弹创造了有利外部环境 [2] - 中东地缘局势依旧紧张，美伊高级官员会面后分歧仍存，资金回流避险资产，为金银价格提供支撑 [2] 贵金属供需基本面 - 中国央行已连续14个月增持黄金，全球央行月均购金量达70吨，在去美元化背景下，贵金属货币属性凸显 [2] - 预计2026年黄金供需缺口将达320吨 [2] - 白银工业需求年增长率为8%，而矿产供给仅增长2%，长期处于供不应求状态 [2] 市场资金与季节性因素 - 临近国内春节，实物黄金、白银买盘有望逐步增加，将进一步夯实贵金属市场底部 [2] 未来价格展望 - 短期贵金属主要品种价格进入宽幅震荡，黄金震荡区间或为4500-5100美元/盎司，白银震荡区间或为70-85美元/盎司 [3] - 中期仍有逐步上行趋势 [3]

美国1月制造业PMI数据表现 - 美国1月制造业采购经理人指数(PMI)为52.6，较上个月的47.9显著上升[1] - 该指数近一年来首次进入扩张区间(高于50)，并创下自2022年2月以来的最高值[1] 美国制造业近期历史背景 - 美国制造业在过去三年里多数时间处于不甚景气的状态，过去3年多PMI超过50的次数寥寥无几[1] 数据解读与行业反馈 - 尽管数据释放积极信号，但相关评论提醒需保持谨慎，因1月通常是节假日后补库存的月份[1] - 部分采购行为似乎是为了提前应对持续存在的关税问题可能引发的价格上涨[1] - PMI报告中的受访企业高管原话摘要，几乎全是美国各行各业对美国关税和政策不确定性的抱怨[1] 金融市场即时反应 - 美国制造业指数公布后，美债收益率刷新日高[1] - 美元指数加速上涨至一周高位[1]

近期市场表现与板块轮动 - 股指期货高位回调，前期政策利多消化后多头情绪降温 [1] - 贵金属、有色金属、新能源等前期强势板块集体回调 [1] - 银行、白酒、农产品等行业表现相对更具韧性 [1] 宏观经济基本面状况 - 2025年全年GDP同比增长5.0%，增速呈前高后低态势，四个季度增速分别为5.4%、5.2%、4.8%和4.5% [2] - 2025年1-12月固定资产投资同比下降3.8%，连续4个月负增长，创2020年6月以来新低 [2] - 2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速连续6个月放缓 [2] - 2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中12月同比增长5.2%，较前值加快0.4个百分点 [2] - 经济发展不平衡，生产强、需求弱的特征显著，需求不足是主要矛盾 [1] 制造业景气度与企业经营 - 2026年1月官方制造业PMI回落0.8个百分点至49.3% [1] - 大型企业PMI为50.3%，较上月下降0.5个百分点 [1] - 中、小型企业PMI分别降至48.7%和47.4%，较上月分别回落1.1和1.2个百分点 [1] - 生产指数回落1.1个百分点至50.6%，仍处扩张区间 [1] - 新订单指数由50.8%降至49.2%，新出口订单指数降至47.8% [1] - 受低温天气、传统淡季等因素影响，工业生产有所放缓，需求边际减弱，外需下行压力加大 [1] - 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982亿元，较上年增长0.6% [2] - 2025年12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，时隔2个月再次转正 [2] - 企业盈利拐点尚未到来，利润增速向上的拐点尚未到来 [2][3] - 部分行业仍处于主动去库存阶段，本轮库存周期已持续30个月 [3] 分行业盈利表现 - 石油、煤炭、天然气开采等原材料加工业利润降幅收窄 [2] - 纺织服装、塑料制品、化学纤维等下游制造业利润降幅扩大 [2] - 汽车、通用设备等装备制造业利润增速放缓 [2] - 人工智能、半导体、芯片等高新技术制造业利润快速增长 [2] - “反内卷”和淘汰落后产能政策效果显现，有色金属、新能源等商品价格上涨，有助于上游原材料加工业利润修复 [3] - 消费品以旧换新政策效用减弱，汽车、家电、移动通讯等耐用品需求前置，相关行业利润增长放缓 [3] - 由于终端需求较弱，下游企业经营压力较大，部分行业生产成本难以向消费者转嫁 [3] 未来政策展望与经济任务 - 2026年是“十五五”开局之年，以科技创新为引领，发展新质生产力是现阶段主要任务 [3] - 预计宏观政策仍将靠前发力，超长期特别国债和地方政府专项债发行规模有望进一步扩大 [3] - 持续推进“两重”项目建设和“两新”政策落实，有助于创造新的增量需求 [3] - 政策旨在拉动基建、制造业等相关领域投资增长，带动和扩大就业，提高居民收入，促进投资和消费形成良性循环 [3] - 货币政策保持适度宽松，存款利率有望继续下调，以降低银行负债成本和稳定存贷款利差 [3] - 逆回购、中期借贷便利、LPR等政策利率将进一步下降，引导金融机构贷款利率下行 [3] - 为配合超长期特别国债和地方政府专项债发行，年内仍有降准空间 [3] - 宏观政策仍需加强逆周期调节，持续加大对小微企业和薄弱环节的支持 [1] 市场前景展望 - 国内经济恢复的基础仍不牢固，官方制造业PMI再次回落，企业盈利尚未显著改善 [4] - 降准降息依然可期，有助于提振市场信心和风险偏好 [4] - 展望后市，股指春季行情有望延续，春节前或维持震荡整理走势 [4]

期债市场整体表现 - 周一期债市场走势分化，长端利率下行，30年期国债期货（TL）主力合约上涨0.18%，而10年期（T）和5年期（TF）国债期货主力合约分别下跌0.03%和0.02%，2年期（TS）主力合约与上一交易日持平 [1] - 期债市场总持仓量能明显回落，四个品种共减仓7325手，总持仓降至740,736手 [1] - 各品种持仓增减不一，其中TL减仓2406手至178,918手，T增仓3183手至307,812手，TF减仓6111手至178,813手，TS减仓1991手至75,193手 [1] 主力席位持仓变动 - 各品种前20席位（主力）持仓变化各异：TL多头主力减仓1950手，空头主力减仓132手，净空持仓升至11,012手；T多头主力增仓2187手，空头主力增仓3498手，净空持仓升至28,320手；TF多头主力减仓3072手，空头主力减仓5034手，净空持仓降至12,544手；TS多头主力增仓8478手，空头主力增仓8129手，净空持仓降至5668手 [3] - T合约市场分歧较大，多数席位持仓增加：国泰君安席位多头增仓702手，净多持仓升至19,564手；兴证期货席位多头增仓911手，持仓升至6305手；海通期货席位多头增仓470手，净多持仓升至2590手；格林大华期货席位多头增仓739手，持仓升至2211手 [3] - T合约空头主力亦增仓：银河期货席位空头增仓459手，净空持仓升至9179手；平安期货席位空头增仓704手，净空持仓升至7808手；国信期货席位空头增仓2092手，净持仓由多翻空至净空1359手；紫金天风期货席位空头增仓2547手，持仓升至2552手 [3] 市场展望与驱动因素 - 宽松预期仍在，预计期债市场将延续高位整理走势 [4]

央行货币政策工具与债市影响 - 市场有消息称央行正在探索并可能推出新的货币政策工具，债市情绪偏乐观推动价格上行 [1] - 分析认为新工具的影响整体偏中性，因其是央行货币政策体系改革的一部分，且央行已进行过预期引导 [3] - 即便消息证实，新工具大概率是使DR001更加稳定并在流动性紧张窗口期收窄银行与非银的利差中枢，而非向市场提供流动性 [3] 货币政策工具精细化与信号作用 - 随着货币政策工具的精细化，数量型投放工具在政策信号方面的作用逐渐削弱 [3] - 以国债买卖为例，央行表示将综合考虑多种因素灵活开展操作，使其逐渐回归流动性工具属性，对市场影响减弱 [3] 宏观预期对债市的潜在推动力 - 随着风险资产调整及国内宏观数据发布，宏观预期可能成为债券市场向上突破的推动力 [4] - 风险资产正在定价美元走势转向以及海外流动性收紧预期，例如美联储主席提名事件刺激美元走强，导致贵金属价格大幅回调及国内股指市场大幅回撤 [4] 国际贸易与地缘政治动态 - 国际贸易呈现多边化趋势，例如中加签订贸易协议、印欧签署贸易协议、英国首相率贸易代表团访华并达成一系列成果 [4] - 美元信用弱化曾推动金银价格冲高，但受美联储人事变动影响，市场预期转向，美元走强 [4] 国内经济基本面与PMI数据 - 最新公布的PMI数据整体低于市场预期 [4] - 结合2025年12月供需出现“劈叉”的情况，随着市场关注点回归基本面，宏观预期可能再度为债市提供支撑 [4] - 春节前1个月的制造业PMI数据往往因季节性因素较前值回落，本次制造业分项数据的回落符合季节性，但非制造业数据表现较弱，与此前发布的宏观数据相互印证 [4] 债市前景展望 - 考虑到风险资产可能进一步走弱、宏观预期修正等因素，在缺乏其他利多支撑的情况下，债市也存在向上突破的可能 [6]

铸造铝合金期货价格近期走势 - 期货主力合约价格在创下24410元/吨高点后出现深幅下跌 [1] - 下跌原因之一是贵金属市场“断崖式”下跌引发恐慌情绪蔓延至有色金属板块，导致资金流出和多头头寸集中了结 [1] - 下跌原因之二是市场对美联储货币政策转向“鹰”派的预期升温，美元走强压制了以美元计价的大宗商品价格 [1] 废铝原料市场供需格局 - 2025年中国废铝市场整体呈现量增价挺的格局，国内回收体系壮大，进口保持强劲 [2] - 2025年国内废铝回收量达859.27万吨，同比增长14.6%，其中12月单月回收82.1万吨，同比大幅增长28.08% [2] - 2025年全年废铝进口量为201万吨，同比增长11.67%，其中12月进口约19.41万吨，环比增长19.36%，同比增长22.82% [2] - 尽管回收与进口双增，市场仍处于紧平衡状态，价格因下游刚性需求、结构性短缺及原铝成本支撑而坚挺 [2] - 进入1月，废铝市场呈现“有价无市”格局，价格虽随原铝上涨（SMM A00铝价周涨550元/吨至24660元/吨），但实际成交清淡 [3] - “有价无市”根源在于“供需双弱”：供应端因财税政策调整及节前放假收紧，需求端受环保限产及铝价过快上涨压制 [3] 再生铝合金产业动态 - 2025年中国未锻轧铝合金累计进口100.73万吨，同比减少17.0%，主要因年内多数时间进口价格倒挂 [4] - 2025年12月单月进口9.31万吨，环比增长27.2%，反弹因前期基数低及12月下旬进口套利窗口重新开启 [4] - 国内再生铝合金产业进入季节性淡季，2025年12月国内再生铝合金锭产量为64.04万吨，环比下降6.16%，同比微增1.27% [5] - 市场呈现“大厂饱、小厂停”的分化格局，1月淡季特征更明显，压铸企业因利润受挤采购意愿低迷 [5] - 截至1月29日当周，再生铝合金行业开工率降至58.9%，环比微降0.4个百分点，预计春节前将进一步下滑 [5] - 库存呈现分化：社会库存持续去化，截至1月29日为4.64万吨，周环比减少0.11万吨；厂区原料库存（截至2月2日为4.11万吨）和成品库存（2.15万吨）被动累积 [5] 后市展望 - 预计铸造铝合金期货价格将以弱势震荡行情为主，上行空间与独立性均受制约 [6] - 坚固的成本支撑是价格难以深度回调的根本，核心原料废铝供应紧张价格坚挺，原铝价格运行于24000元/吨上方 [6] - 疲软的需求严重压制价格上方空间，终端需求受季节性淡季与高铝价双重抑制，市场呈“有价无市”状态 [6] - 未来价格走势关键在于坚挺的成本支撑与疲弱基本面需求之间的博弈强度 [6]

大宗商品价格波动与市场背景 - 贵金属、有色、化工等大宗商品市场正经历轮番价格波动 [1] 珠宝加工行业避险策略 - 面对金价剧烈震荡，企业应用实值期权进行风险管理 [1] 电线电缆制造行业避险策略 - 在铜价处于高位时，企业采用阶梯式期权套保策略 [1] 化工行业避险策略 - 在期货与现货价格共振的市场环境下，化工企业实施“锁原料、锁成品”策略 [1] - 化工企业进行精细化风险控制以应对市场不确定性 [1] 核心风险管理理念 - 企业需理性应对市场涨跌无常，善用期货、期权等金融工具 [1] - 建立科学的风险管理体系，有助于企业在不确定性中筑牢安全防线 [1] - 相关实践经验可为身处市场浪潮中的实体企业提供借鉴，助力其行稳致远 [1]