市场表现与行业分化 - 上周市场冲高回落，主要指数走势分化，科创50领跌3.2%，上证50跌1.12%，沪深300跌0.43%，而中证1000领涨1.18% [1] - 市场风格出现变化，小盘风格走强，大盘风格走弱 [1] - 行业表现显著分化，电力设备、有色金属、钢铁、基础化工领涨，通信、美容护理、银行、电子领跌 [1] 国内经济基本面 - 10月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，落入收缩区间，主要受假期需求提前释放和外部因素影响 [2] - 供需两端放缓，生产指数为49.7%，下降2.2个百分点，新订单指数为48.8%，下降0.9个百分点 [2] - 大型企业生产指数和新订单指数连续6个月位于扩张区间，显示较强稳健性 [2] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，均位于扩张区间，而高耗能行业景气度持续回落 [2] - 生产经营活动预期指数为52.8%，仍位于扩张区间，表明企业对市场前景保持乐观 [2] - 三季度企业盈利增速继续改善，经济结构转型不断深化，为人民币升值提供支撑 [4][5] 美联储政策与全球流动性 - 美联储10月议息会议将基准利率下调25个基点，至3.75%～4.00%，为连续第二次降息 [3] - 美联储宣布将于12月1日停止缩表，但鲍威尔“鹰派”言论导致12月降息预期降温 [3] - 美国经济显现“滞胀”特征，但OPEC+增产预期下油价偏空运行，短期内出现“大通胀”可能性较低 [4] - 美联储仍有降息空间，其重启降息周期将引领全球重回低利率时代，改善全球流动性环境 [4] - 全球流动性改善对权益资产价格形成支撑，美元利差优势减弱，预计延续弱势格局 [4] 综合前景与驱动因素 - 中美元首会晤释放中美经贸关系缓和的积极信号，外需将进一步回暖，带动生产端修复 [2][5] - 人民币仍有升值动能，外资回流中国的步伐有望提速，人民币资产配置价值凸显 [4][5] - 在多重积极因素支撑下，指数在短期调整后，具备进一步上行的动能 [5]

总体来看，虽然国内投资呈现调整态势，但是内需、出口稳步复苏，国内经济向好的局面难以撼动。 国内经济稳步增长，中美贸易摩擦缓和，市场信心修复，股市上涨，国债配置需求下降。此外，降准必 要性下降，市场预期的利多难以兑现，国债期货价格走弱的概率较大。 内需出口稳步恢复 我国2025年经济增长目标设定在5%左右。国家统计局公布的数据显示，一至三季度，GDP同比增速分 别为5.4%、5.2%、4.8%，前3个季度的GDP同比增速为5.2%。由于企业很多业务到年底才进入结算环 节，因此四季度经济增长通常较高。在这种情况下，今年完成经济增长目标较为轻松。不过，从经济分 项来看，国内经济存在一定的分化。国家统计局公布的数据显示，1—9月，国内固定资产投资完成额累 计同比下降0.5%。投资增速调整说明国内经济正在转型，切换新的增长引擎。1—9月，国内社会消费 品零售总额累计同比上升4.5%。国内需求稳步增长，内需逐渐替代投资成为国内经济增长的主要动 力。海关总署公布的数据显示，1—9月，国内出口金额累计同比上升6.1%。随着中美贸易摩擦缓和， 国内出口稳步复苏。近期，随着新一轮中美经贸磋商结束，后期出口有望进一步扩大。 此轮降 ...

价格走势与市场情绪 - 碳酸锂期货主力LC2601合约在连续8日收涨后于10月31日冲高回落，报收80780元/吨，单日下跌3.42% [1][2] - 自10月16日至10月30日，LC2601合约价格从72940元/吨最高涨至84940元/吨，涨幅超过16%，期间持仓量增加34.3万手至55.5万手 [3] - 当价格涨至80000元/吨上方时市场分歧加剧，产业套保意愿增加而下游采购意愿下降，看涨力量或更多来自产业外资金 [3] - 价格涨至83000~85000元/吨区间时市场分歧加剧，供应端弱预期与基本面强现实并存 [6] 供应端因素 - 近期碳酸锂期货价格上涨主要受储能电池订单大幅增长、持续去库以及宁德时代枧下窝项目停产后复产进度不及预期共同作用 [2] - 宁德时代枧下窝项目复产时间可能较市场预期提前的消息扰动市场，影响了多头持仓信心 [2][3] - 碳酸锂周产量出现小幅下滑，截至10月30日当周产量约2.1万吨，环比减少228吨，减量主要来自锂辉石端 [4] - 锂盐端生产弹性仍较为充足，当前产量下滑更多为阶段性减量，后续预期回升概率较大 [4] 需求端与库存状况 - 需求端呈现持续向好态势，10月中国市场动力、储能、消费类电池合计排产量达186GWh，环比增长22.4%，同比增长45.3% [4] - 11月预计下游排产仍将维持环比增长，淡季超预期支撑基本面持续走好 [4] - 碳酸锂行业已连续11周去库，总库存减少约1.6万吨，截至10月30日当周库存约为12.7万吨，环比减少超3000吨 [5] - 去库幅度进一步加快，下滑主要集中在冶炼厂和下游端，其中冶炼厂库存去化1603吨至3.2万吨，下游库存去化约2000吨至5.3万吨 [5] 期货市场动态 - 10月31日碳酸锂期货LC2601合约单日减仓2.24万手 [3] - 对比今年7月、8月两次涨幅超过30%的上涨，此次上涨持仓量增仓更高但涨幅不及前两次 [3] - 碳酸锂期货仓单自10月9日的42379手下降至27621手，下降约34.8%，但上周仅减少1078手，去化速度较此前每周减少2000手以上明显减缓 [4] 后市展望 - 短期市场可能再次围绕宁德时代枧下窝项目的复产时间博弈，该项目月产量约10000吨，而当前市场月去库为8000~10000吨 [5] - 若项目提前复产，碳酸锂价格有继续回调空间；若推迟复产，价格则在持续去库影响下重新上涨 [5] - 11月碳酸锂市场供需格局依然偏紧，价格下跌空间有限，走势或以宽幅震荡为主 [6][7] - 即使复产消息确认，到其产出碳酸锂仍需较长时间，下游刚需采购后会留出补库空间，价格短期仍有一定支撑 [7]

值得注意的是，近期金价自历史高位回落，引发市场对后续走势的关注。段恩典分析，本轮行情呈 现"预期驱动、利好出尽"特征：前期在美联储降息预期与地缘政治推动下，金价创下历史纪录；但随着 中美贸易关系释放缓和信号、避险情绪降温，以及多头资金获利了结，金价出现显著回调。他认为，年 内驱动金价创新高的核心利好已基本被市场消化，加之累计涨幅巨大，黄金价格短期面临技术性超买与 动力不足的压力，预计金价将以高位震荡或回调为主。 对此，王静表示认同，并补充称，10月下旬以来金价回落至4000美元/盎司附近震荡，是多重因素共振 的结果，包括获利了结带来的技术性调整、俄乌冲突出现和谈曙光、中美贸易关系缓和、美联储降息预 期弱化与美元指数反弹。不过，她认为，支撑金价长期上行的基础未变，如美元信用弱化、美联储中期 降息方向明确，金价虽短期承压但难改长期上行趋势。 从政策影响方面看，蒲祖林认为，税收新政通过降低投资成本、吸引资金流入期货市场，会对黄金价格 形成利多支撑。他提示，市场需关注美联储降息进程等变量，这些因素将推高黄金波动率。 展望未来，段恩典预计，明年上半年美联储降息进程、全球经济表现与地缘局势的合力将推高黄金波动 率，但在美 ...

沪胶期货2601合约弱势下行，上周五下跌2.65%，至15085元／吨，上周累计跌幅为1.63%。 当前正处于割胶旺季。国内产区海南、云南等地天气条件整体稳定，10月初台风"麦德姆"带来的实际破 坏有限，未引发大规模、持续性减产，胶林生产快速恢复。由于胶价处于相对高位，胶农割胶积极性颇 高，新胶产量稳步增加。东南亚同样处于全面割胶周期，泰国、印尼、越南等国的产出稳定增长。根据 天然橡胶生产国协会（ANRPC）发布的数据，1—8月，成员国产胶量合计达到685.36万吨，较去年同 期的678.86万吨增加6.5万吨，增幅为0.96%。其中，泰国产量同比增加3.00%，出口量同比增加7.85%。 总体分析，天然橡胶市场正处于"供应压力高企、需求支撑不足"的格局之中，基本面呈现偏空特征，价 格在宏观情绪波动与产业现实的反复博弈下，将继续偏弱震荡。（作者单位：宝城期货） （文章来源：期货日报） 青岛港去库速度放缓。海关总署公布的数据显示，1—9月，我国天然及合成橡胶（包括胶乳）累计进口 量为611.5万吨，同比增长19.2%。其中，天然橡胶累计进口量为471.72万吨，同比增长19.65%。目前来 看，全球主产国的出口 ...

这一政策受到市场广泛关注，多位期货分析师认为，黄金税收新政不仅将降低交易成本、提升市场效 率，还有助于抑制投机、扶持实体经济，同时为黄金价格走势注入新的变量。 "黄金税收新政的核心在于通过差异化的税收安排，区分投资性与非投资性的黄金用途，从而消除重复 征税、降低交易成本。"大有期货贵金属分析师段恩典向期货日报记者表示，该政策显著降低了在上海 黄金交易所和上海期货交易所内进行标准黄金交易与实物交割的成本，有效提升了市场的流动性和价格 发现的效率。他表示，清晰的税收安排巩固了交易所的核心地位，推动黄金交易走向标准化和阳光化， 从长远看将增强中国黄金市场的国际竞争力与定价影响力。 正信期货贵金属分析师蒲祖林告诉记者，黄金税收新政不仅引导资金流向场内规范交易，还通过严格处 罚机制防范虚开发票等行为，净化市场生态。他认为，新政强化了交易所在税收上的优势，能吸引更多 投资者选择黄金ETF、金条等金融化产品，进而推动黄金从消费品向金融资产转型。 日前，财政部和国家税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》，旨在通过增值税优惠政策引 导黄金交易向标准化、规范化方向发展。 对此，王静表示认同，并补充称，10月下旬以来金价回 ...

多晶硅期货价格表现 - 多晶硅期货主力PS2601合约上周连续5个交易日收涨，10月31日报收56410元/吨，周度涨幅为7.43% [1] 价格上行的驱动因素 - 多晶硅期货价格短期持续上行主要受收储预期驱动 [1] - 光伏行业产能收储是支撑多晶硅价格的重要因素，收储平台建设若成功将使多晶硅成本计算包含收储成本，推动价格进一步上行 [1] - 在收储政策落地前，相关政策预期仍会给多晶硅期货价格带来较强支撑，期货市场已在逐步计价这部分成本 [1] 行业联合收储进展 - 有光伏企业负责人表示17家龙头企业已基本签字，正在搭建联合体，目标在年内完成 [1] - 市场认为该联合体与光伏龙头企业联合收储、减产有关，10月31日有消息称11家多晶硅厂商实控人齐聚上海，就产能整合联合体的股权分配等细节进行最终确认 [1] 期货价格与现货基本面关系 - 多晶硅期货价格对收储消息的反应逻辑取决于其绝对价格，消息传出前期货绝对价格已涨至53000元/吨上方，高于现货价格，后续期货盘面对消息的反应可能受限 [2] - 期货价格波动的核心因素在于现货市场基本面，若政策不能驱动现货价格上涨，期货盘面升水结构产生的套保压力将抑制期货价格上涨 [2] - 近期价格变化更多受收储消息影响，而非基本面变化 [2] 收储对产能的影响预测 - 若17家光伏龙头企业收储工作顺利，多晶硅承债式收购预计将使被收购方出清43万至48万吨产能 [3] - 在自律框架安排下，基金平台公司成员预计将主动出清约100万吨产能，最终实现140万吨以上的产能出清，留下约200万吨产能 [3] 多晶硅市场供需状况 - 当前多晶硅市场处于供需错配格局，供应方面9月全球多晶硅产量为13.18万吨，10月全球排产量预计为13.34万吨，环比小幅增加 [3] - 需求方面，自“5·31”抢装潮后光伏新增装机量开始下降，6月至9月装机量在10GW/月波动，9月光伏新增装机量为9.66GW，环比增加31.40%，同比减少53.75% [3] - 库存方面，截至10月30日多晶硅期、现总库存为30.103万吨 [3] 后市供需与价格展望 - 后期多晶硅市场预计呈供需双减状态，西南地区头部企业在枯水期将明显降低负荷，带动行业总体产能下降 [4] - 根据行业协会配额要求，11月下游排产量可能下降，多晶硅需求随之滑落 [4] - 多晶硅基本面偏弱，但考虑到行业结构特性及收储影响，短期内价格仍将偏强震荡，需高度关注相关消息以防盘面大幅波动 [4] - 尽管存在价格走强预期，但目前需求偏弱，产业链负反馈压力仍在，现货价格上涨动能有限，期货价格走强的“窗口期”不长，未来需警惕价格回落风险 [4]

这位从2001年入市，经历过爆仓、东山再起的交易者，凭借以波浪理论为基石的交易系统，获得第十二 届全球衍生品实盘交易大赛轻量组季军。 近期在期货日报"巅峰对话"直播栏目中，他毫无保留地分享了自己的悟道心得。 在期货市场，有人沉迷指标堆砌，有人执着短线博弈，而周承基用25年时间证明：交易的终极境界，是 大道至简。 交易生涯：从爆仓轮回到底层逆袭 波浪理论：不贪全浪，只吃最"肥"的一段。 "2001年入市，前13年就是'挣钱—爆仓—打工—再做'的循环。"回忆早期经历，周承基的语气里满是感 慨。刚接触期货时，他和多数新手一样，沉迷技术分析却毫无章法，频繁交易导致资金反复清零，一度 不得不靠打工积累本金。 真正的转折点出现在2014年，他用1万元本金做白银，一个月赚到3万元，从此开启"阶梯式盈利"：1万 元赚3万元，3万元赚6万元，逐年稳步积累。从2014年到2019年，他以短线交易为主，打磨技术；2020 年后，他逐渐转向波段操作，从"盯盘跟风"到"随波逐流"，最终实现知行合一。"现在我的交易不受任 何系统约束，行情怎么走，我就怎么做。" 周承基说。 核心哲学：交易的灵魂，是与市场合二为一 "交易的灵魂不是技巧，是 ...

花生仁期货业务细则修订 - 郑州商品交易所拟修订花生仁期货业务细则以提升期货市场服务实体经济质效和促进品种功能发挥 [1] - 修订内容包括三项：规定水湿花生仁不得参与交割 具体检验方法参照《水湿花生仁感官性状检验方法》(T/CGTA10-2025)执行 [1] - 修订内容将标准仓单性质由通用改为非通用 [1] - 修订内容完善车(船)板交割流程 [1]

本报讯上期所11月2日发布关于黄金期货出入库及发票流程等事项的通知。通知称，根据2025年11月1日 实施的《财政部税务总局关于黄金有关税收政策的公告》《国家税务总局关于黄金有关税收征管事项的 公告》，上期所黄金期货出入库及发票流程等事项按照本通知规定执行，现行《上海期货交易所黄金期 货业务细则》等业务规则中与本通知不一致的相关规定不再执行。 通知自发布之日起实施，对于黄金期货出入库及发票流程等其他未尽事宜，按照上期所业务规则相关规 定执行。国家税收等政策发生变化的，上期所业务流程和相关要求将及时调整并另行公布。(齐宣) ...