短期看，5月铝合金锭市场呈现典型的季节性疲软特征，行业整体面临需求收缩与库存高企的双重压 力。受终端消费持续走低影响，下游采购意愿明显下降，导致企业订单量环比下降15%~20%，成品库 存周转天数较4月增加3~5天。在市场竞争愈发激烈的背景下，为维持客户关系和加速资金周转，多数 企业采取降价促销策略，导致铝合金锭的价格走势与基本面出现背离——电解铝价格中枢上移200元/ 吨，但ADC12等主流牌号铝合金锭的价格反而下跌200~300元/吨，形成了"跟跌不跟涨"的现象。行业调 研情况显示，当前约30%的铸造铝合金企业已陷入亏损状态，特别是中小型厂商受制于原料采购困难及 订单不足等问题，浙江、广东等主要产区已陆续出现减产情况。 调研团队认为，即将上市的铸造铝合金期货，将为市场带来新的定价机制和风险管理工具，或许能改变 当前铝合金现货市场定价较为混乱的局面。业内人士普遍认为，铸造铝合金期货上市能够提升价格发现 效率，并为产业企业提供有效的套期保值工具。 样本企业运营情况 原料供应紧张。废铝供应呈现"结构性紧张"特征。调研结果显示，浙江、江西地区样本企业主要依赖国 内废铝资源（占比85%以上）进行生产，进口废铝仅作为 ...

端午假期期间，受美元走弱、地缘冲突加剧和美国关税政策反复等因素影响，外盘贵金属市场率先掀起 一波避险潮。6月3日国内期市开盘后，沪金、沪银延续端午节前的强势表现，其中沪银期货主力合约尤 为亮眼，单日大幅上涨2.85%，至8456元／千克，涨幅显著超越沪金，领涨贵金属板块。 贵金属避险属性凸显 当地时间6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从 25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。欧盟称若谈判未果， 针对美国的反制措施最迟将于7月14日生效；日本则明确表示无意在关税问题上让步；中美贸易摩擦可 能升级，美方指控中方违反日内瓦经贸会谈共识，中国商务部回应称，美方新增AI芯片管制、EDA软 件禁售等措施严重破坏既有协议。 当前，金银比仍维持在100左右的历史高位，反映出相对于黄金价格，白银价格或被显著低估。从资产 配置逻辑来看，避险情绪主导的黄金价格阶段性上涨结束后，资金往往转向估值更低、价格弹性更高的 白银以捕捉补涨机会。美联储政策分歧加剧美元指数波动，芝加哥联储主席古尔斯比暗示15个月内可能 大幅降息，低利率预期进一步推动资 ...

6月4日，菜油市场剧烈波动。 数据显示，持买仓量前20期货公司席位合计持多单24.49万手，持卖仓量前20期货公司席位合计持空单22.98万手，多空比为1.07，净多持仓为1.51万手，相 较上一交易日减少1.15万手。 昨日，菜油期货价格快速下跌，午后主力合约下探至日内低点9090元/吨，创下近两个月新低，最终收跌2.56%。 "周三市场有消息称后续中加贸易关系或出现转向，远期菜籽供应偏紧的担忧减弱，前期政策端升水持续挤出。"浙商期货油脂油料分析师王璐表示，自中 加贸易摩擦以来，远期菜籽供应的不确定性抬升了菜系商品的整体估值。 从基本面来看，据王璐介绍，国际菜籽供应进入新旧转换期，目前新作菜籽仍处于播种生长期，天气情况对市场的影响将逐步上升。具体来看，欧盟作物 监测报告显示，5月欧洲产区菜籽单产为3.17吨/公顷，同比增加8.19%。欧洲产区菜籽维持增产预期。加拿大方面，截至5月底主产区播种进度超过80%， 过去一个月降水量偏低，地下土壤水分低于往年平均水平，需持续关注后续天气情况。 "6月的USDA供需报告显示，2025/2026年度全球菜籽产量预计恢复至正常水平，目前加拿大菜籽种植进度过半，种植区域天气 ...

美国就业市场意外"爆冷"，中国资产爆发！ 6月4日晚，ADP Research公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万，这是自2023年3月以来的最低水平，大幅不及预期的11.4万。 急剧下滑的数据直接反映出雇主对新增员工的需求显著减弱。 ADP首席经济学家内拉·理查森在声明中表示："美国就业市场正在失去动力。" 急剧放缓的就业数据发布后，市场正在重新评估美联储的货币政策取向。 梅金斯基向普京汇报表示，乌克兰方面在谈判中提出首先实施30天或60天停火，双方利用停火期筹备和平峰会。梅金斯基说，俄罗斯方面已准备好于6月7 日至9日与乌克兰方面交换1200名被俘人员，这将成为规模最大的被俘人员交换。 美国总统特朗普在社交媒体中称："ADP报告出来了！'太迟先生'鲍威尔现在必须降低利率。欧洲已经降息九次！" 美国联邦住房金融局局长William Pulte也表示，鲍威尔必须立即降息。 根据日程安排，本周五（6月6日），美国将公布5月非农就业报告。市场预计，非农就业增长较4月的稳健招聘步伐有所放缓，失业率保持稳定。 值得注意的是，昨晚中国资产全线爆发，美股盘初纳斯达克中国金龙指数大涨超2%，三倍做多富时中国E ...

端午节后的首个交易日，内盘贵金属期货跳空高开，截至收盘，沪金、沪银期货主力合约的涨幅分别为 1.4%、2.85%。 "避险情绪再度升温是贵金属价格上涨的主要原因。"金瑞期货贵金属研究员吴梓杰表示，全球贸易摩擦 可能再度升级，市场避险情绪升温。5月末，特朗普宣布将把所有进口钢、铝关税从25%提高到50%，6 月4日正式生效。此外，"对等关税"的90天暂停期即将于7月初到期。目前美国仅与英国达成了贸易协 议，若与其他国家的贸易谈判无突破，"对等关税"可能恢复。数据方面，端午节期间公布的美国ISM制 造业PMI超预期下跌，随着关税政策对经济的负面影响持续传导，美国经济面临进一步的下行压力，利 好贵金属等避险资产。此外，地缘政治风险上升。中东方面，尽管美国和伊朗的谈判持续推进，但是进 展缓慢且充满不确定性，双方分歧较大。俄乌方面，虽然双方已经展开实质性的接触与谈判，但近期局 部冲突有所升级，未来地区冲突也有进一步加剧的风险。 展望后市，吴梓杰表示，短期内随着避险情绪进一步发酵，贵金属价格可能持续上涨。中期来看，贵金 属价格走势则仍取决于6月美国CPI数据、美联储议息会议结果和美国贸易政策变化等因素。如果通胀 继续回落 ...

第一，供应端压力持续增大。一方面，新增产能不断投放。数据显示，2025年PTA新增产能计划较多， 如虹港石化三期、三房巷海伦石化等项目预计投产，产能增速达10%。预计6月国内部分PTA新产能将 陆续释放，市场供应量增加。另一方面，国内PTA存量装置产能利用率回升。据了解，前期国内PTA装 置检修较多，供应出现回落。不过随着检修期结束，复产装置逐渐增多。其中，四川能投的100万吨 PTA装置在4月13日停车检修后，于5月25日重启。受此影响，国内PTA周度产能利用率回升至77.64%， 环比略微增加0.42%，同比小幅增长4.10%。同期，国内PTA产量达134.79万吨，环比略微增长0.73万 吨，较去年同期大幅增加8.25万吨。 第二，下游聚酯需求略有改善。中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》后，外贸出口出现阶段 性好转。目前长丝开工率处于高位，但受终端订单疲软和库存压力影响，需求增长有限。同时，短纤库 存去化顺利，但整体需求增速不及预期。此外，瓶片产能过剩矛盾突出，负荷难以提升，对PTA需求拉 动不足。受此影响，国内聚酯工厂依然按需采购原料，原料库存预期变化不大。据统计，端午节前一 周，国内聚酯工厂 ...

5月铜市运行平稳，沪铜价格持续在78000元/吨附近窄幅震荡。伦铜与沪铜走势总体趋同，不过受库存下降及美元走弱 等因素提振，伦铜表现强于沪铜。 市场聚焦海外宏观数据 5月初，英美就关税贸易协议条款达成一致，市场对全球贸易环境改善的预期升温，美元指数随之小幅回升。5月 12 日，商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明，宣布中美贸易谈判达成重要共识，这一进展促使市场风险偏好显著回 升，铜价受此提振一度走强。 此外，美联储5月议息会议维持暂缓降息节奏。美联储主席鲍威尔表示，高关税可能推升通胀并加剧就业市场压力，当 前货币政策处于适度限制性区间，潜在通胀前景可控，因此维持观望是明智选择。在美联储公布最新利率决议两天 后，多位美联储官员重申控制通胀预期的重要性，认为贸易政策的不确定性可能导致利率维持高位的时间更长。 综上所述，6月铜价将继续高位震荡。（作者单位：国元期货） 截至5月30日当周，进口铜精矿加工费报-43.56美元/吨，较4月末的- 42.61美元/吨进一步走低。自今年1月24日由正转负 后，进口铜精矿加工费持续震荡下行，反映出矿石供应压力持续凸显。废铜方面，今年以来从美国进口的废铜数量持 续减少，虽对日本废 ...

6月首个交易日，A股迎来"开门红"，个股普涨，交投活跃。 保险加仓践行"长钱长投" 6月首个交易日，银行板块再度崛起，特别是中小银行指数，上涨超2%。其中，部分城商行上涨超 5%，对指数助力明显。银行股的走强与大型金融机构加仓，特别是保险资金举牌有关。今年以来，保 险公司举牌的银行包括邮储银行、招商银行、农业银行、杭州银行、中信银行等。据统计，截至5月 底，7家保险公司年内累计举牌15次，银行股被举牌次数最多，此外还涉及公用事业、能源、交通运输 等行业，这不仅超过前年全年的举牌量，也超过去年前9个月的举牌量。在利率下行的环境下，保险资 金通过投资高股息股票来获取稳定现金收益，增加长期股权投资则有助于获得稳定投资收益。 综上所述，在消息面稳定的背景下，投资者信心进一步增强，无论是事件驱动带动的热点题材，还 是"长钱长投"下的趋势性板块，都为市场注入了活力，股指有望保持稳中有涨格局。（作者单位：银河 期货） 政策也鼓励保险资金充分发挥耐心资本、长期资本的优势，加大入市稳市力度。2023年10月，保险资金 长期投资改革试点启动，之后连续三批扩大保险资金长期投资试点范围，试点规模累计达2220亿元，为 市场不断注入增 ...

A股经过了4月的触底反弹，5月波动率显著下降。进入6月，分析人士认为，市场大概率偏强震荡，重 点关注资金流动性、政策发力节奏以及经济预期。 从基本面考虑，光大期货金融工程分析师王东瀛认为，目前，A股市场呈"强现实弱预期"特征。在"两 重两新""汽车置换补贴""消费券"等政策措施下，今年经济数据明显改善，一季度全A剔除金融后净利润 同比增速为3.4%，一举扭转了连续两年的负增长局面，指数存在明确的基本面支撑。不过，内生需求 不足、资产价格回落等因素仍对经济的复苏构成制约。4月PPI同比下降2.7%，环比跌幅扩大；近期社 融增量主要依靠政府债务发行，新增人民币贷款规模偏小，使得市场预期未来的复苏相对温和。 王东瀛认为，二季度在"抢出口、抢转口"的背景下，基本面数据不会明显回落，三季度才是验证经济复 苏成色的窗口期。此外，前期已公布的政府债务额度可能在三季度见底，新的政策措施有望出台。上述 因素使得三季度成为指数方向选择的关键期。 王东瀛认为，"长钱"入市有助于增强资本市场稳定性以及提升A股整体估值水平。根据《关于推动中长 期资金入市工作的实施方案》，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，大型国有保险 ...

新疆财经大学教授何文彬在宏观经济分析中指出，当前全球经济面临地缘政治分裂、技术变革等多重考 验，呈现全球贸易演变、人口结构影响劳动力市场以及人工智能重新定义生产力三大长期趋势。中国正 从房地产驱动向科技创新转型，贸易顺差年化复合增长显著，高科技出口占比提升。何文彬预测，政策 将持续加码扩内需，通过货币宽松、监管协同与市场改革三重发力，强化逆周期调节。为应对外部不利 环境，将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。对于大宗商品价格走势，何文彬预计，新能 源品种、黑色系、能源化工、农产品、有色金属等大宗商品价格受多重因素影响，将呈现分化态势；大 宗商品市场新周期或已开启，但系统性反转需等待全球经济明显复苏等多重条件满足。 5月28日，由新疆生产建设兵团棉麻有限公司与融达期货(郑州)股份有限公司西北分公司联合主办、新 疆锦程物流有限公司协办的"稳企安农护航实体——期货服务棉花产业主题活动"在新疆石河子圆满落 幕。本次会议汇聚宏观经济研究专家、产业权威人士、风险管理机构及企业代表，共同探讨全球棉花市 场变局下的风险管理策略，助力企业运用期货、期权等工具构建风险防控体系。活动通过主题演讲与案 例分享，为产业链上下游 ...