市场供需动态 - 4月起美豆因"对等关税"失去价格优势 中国市场转向巴西大豆进口 但巴西大豆到港延迟导致国内阶段性供应趋紧 [1] - 4月中下旬巴西大豆集中到港缓解压榨厂原料压力 国产大豆压榨需求回落 [1] - 国产大豆余粮不足半成 消耗速度明显快于往年同期 持粮主体挺价惜售 [2] - 黑龙江产区余粮占比仅3% 较去年同期下降7个百分点 贸易库存仅4万～5万吨 [2] - 安徽余粮占比4% 较去年同期降幅达31个百分点 市场呈有价无市状态 [2] 价格走势分析 - 供应收紧推动豆一期货价格持续上涨 但销区需求疲软及储备投放抑制上涨空间 [1] - 东北现货价格呈上涨趋势 但地方储备投放限制涨幅 整体平稳上涨 [2] - 南方现货价格维持偏强运行 但北运采购成本上升导致交易清淡 [2] - 地储拍卖初期成交率100%并出现溢价 提振市场情绪推动期货上行 [3] - 近期地储拍卖投放力度下滑 对盘面影响有限 市场转向关注国储拍卖 [3] 消费端情况 - 豆一72%用于食用消费 10%用于压榨 当前进入传统消费淡季 [4] - 豆制品厂走货放缓 终端采购以随采随卖为主 销区对高价大豆接受度有限 [4] - 1-4月国产大豆压榨消费量58万吨 同比增长93% 但进口豆到港后需求回归平淡 [4] 后市展望 - 新季大豆种植进度达90% 播种结束后持粮主体重心将转向销售 [2][4] - 气温升高导致大豆不耐储藏 或提升农户出粮意愿 [4] - 供应端余粮有限支撑价格 但需求端难改善限制涨幅 预计维持区间震荡 [4] - 需重点关注政策端投放力度及新季大豆生长期天气情况 [4]

在全球能源结构加速调整以及产业升级的大环境下，工业硅作为一种基础原材料，在光伏、新能源汽车、电子等多个关键产业中扮演着不可或缺的角 色。近年来，工业硅产能快速扩张，供给增速远超需求增速，导致产能阶段性过剩，叠加价格波动剧烈，工业硅生产企业经营面临严峻挑战。在此情形 下，金融衍生工具凭借独特的风险管理和价格发现功能，为工业硅生产企业的创新发展提供了新的机遇和途径。本文重点探讨金融衍生工具的应用场景 以及应用模式，旨在为相关产业企业应对市场风险、提升经营效益提供有益参考。 工业硅生产企业的采销模式具有显著区域特征：西南地区企业因水电资源季节性波动，通常在丰水期到来前集中备货硅石、混煤、电极等原材料；西北 地区企业则因连续性生产需求，保持原材料采购的持续性。销售端随着工业硅期货上市及期现商介入，衍生出三种新型模式：后点价销售、先接单后生 产以及以销定产。后点价销售模式为上下游先进行货权部分转移，后根据行情点价结算。先接单后生产模式为下游将每月的固定采购需求通知上游工 厂，一般为定量不定价，价格由双方商定。以产定销模式为上游根据生产节奏结合库存情况卖货给下游，随产随销，价格多为一单一议。 当前，企业更关注库存管理、产 ...

早上好，先来关注下国际市场。 6月2日晚间，黄金、白银和原油价格大涨。黄金现货价格涨超2.5%，白银现货价格涨超4%，WTI原油期货价格涨超5%。 贵金属方面，受美元走弱、地缘冲突加剧和美国关税政策反复等因素影响，投资者对避险资产的需求上升。 Zanier Metals的高级金属策略师Peter Grant表示："上周五特朗普发出最新的关税威胁以及乌克兰对俄罗斯境内的袭击，都导致地缘政治风险上升，市场避 险情绪升温。" City Index的市场分析师Fawad Razaqzada在一份报告中写道："新一轮贸易摩擦、美国债务上限等问题导致市场波动性显著增加，显著利多黄金等商品。" 数据方面，美国5月份ISM制造业指数降至48.5，预估为49.5。美国ISM出口订单指数跌至40.1，美国5月ISM制造业进口指数录得39.9，为2009年以来最低 水平。 有分析称，美国ISM制造业指数不及预期，加重了市场对美国经济增长放缓的担忧，考虑到当前市场情绪非常不稳，任何负面消息都可能引发避险资产进 一步上涨。 截至今晨收盘，黄金现货价格涨2.8%，报3380.81美元/盎司；COMEX黄金期货价格涨2.74%，报3406 ...

日前，在深交所2025全球投资者大会上，中国证监会副主席李明表示，将着力增强对外开放的系统性，加强股票、债券、期货市场开放的相互 协同。 第一，要做到统一规划，实现开放政策的协同，构建"三位一体"的开放政策框架。建立跨部门的资本市场开放协调机制，统筹股票、债券和期 货市场的开放政策，制定统一的境外投资者准入标准和监管规则，同时要加强与国际金融组织和主要经济体的政策协调，推动资本市场开放标 准的国际化。 第二，要推动开放过程中市场基础设施的互联互通，打造跨境基础设施"一张网"。境外一些成熟市场中，不同市场之间基本可以做到互联互 通，资金管理和利用效率都非常高。因此，我国有必要加强各市场间基础设施的对接，建立跨境资金清算和结算的统一平台，推动债券、股 票、期货市场之间的互联互通，实现投资者资金的一站式管理和调配，提升我国资本市场效率及国际竞争力。 2002年，QFII制度开启了我国资本市场"管道式开放"的1.0时代。2014年，沪港通的启动意味着资本市场进入"制度型开放"的2.0时代。当前，资 本市场正迈入"系统集成式开放"的3.0时代。系统性的开放举措将为中国资本市场带来全方位的变革。 近年来，我国股票、债券和 ...

近年来，随着互联网与金融的深度融合，网络空间已成为金融信息传播和投资活动的重要阵地。近期， 国家网信办会同金融管理部门依法处置了一批散布资本市场不实信息、开展非法荐股、炒作虚拟货币交 易等的账号和网站，包括"爱股票App"等账号发布资本市场不实信息、"侃哥说财经"等账号开展非法荐 股、"火哥聊加密"等账号和网站宣传炒作虚拟货币交易、"小北呦"等账号散布金融领域黑灰产信息。这 些案例揭示了当前网络金融信息乱象的严重性，也为广大网络平台、投资者、消费者等主体敲响了法律 警钟。 不造谣、不信谣、不传谣 资本市场不实信息的传播，严重扰乱市场秩序。根据国家网信办公布的《金融信息服务管理规定》，向 从事金融分析、金融交易、金融决策或者其他金融活动的用户提供可能影响金融市场的信息或者金融数 据的服务属于金融信息服务。金融信息服务提供者从事互联网新闻信息服务、法定特许或者应予以备案 的金融业务应当取得相应资质，并接受有关主管部门的监督管理。金融信息服务提供者不得散布虚假金 融信息；不得歪曲国家财政货币政策、金融管理政策；不得虚构证券、基金、期货、外汇等金融市场事 件或新闻。金融信息服务提供者若违反相关规定，将被进行约谈、公开 ...

北京时间5月29日凌晨，美联储5月议息会议纪要公布。从全文来看，相比本月议息会议声明及会后的新 闻发布会上的内容，增量信息不多。但会议纪要提供了更加翔实的资料，让外界可以更加全面地感知美 联储官员的所知所想，以便更准确地判断美联储未来货币政策走向。基于当前已有信息，笔者认为可从 四个方面进行判断： 第一，当前美联储保持观望。 特朗普上台以来，关税问题时刻牵动市场。美国经济走弱或预期走弱下，市场对年内首次降息时点有了 更多期待。但5月议息会议后，市场预期的降息时点不断后移。从目前情况来看，降息操作仍是后备选 项，并未正式摆上美联储桌面。 不确定性是最大的考量因素。本次会议纪要全文共19次提及"不确定性"，包括"不确定性高""存在大量 不确定性""不确定性增加"等。会议纪要提及，"由于关税上调幅度和范围远超之前预期，财政、监管和 移民政策的变化及其经济影响也存在巨大的不确定性"，美联储官员认为此时宜以不变应万变，对待降 息保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。 经济稳是最大的底气。与会者认为："尽管净出口的波动影响了数据，但现有数据表明，经济活动继续 以稳健的速度增长，劳动力市场状况继续稳固 ...

当下，OPEC+加快增产的决策，凸显其内部矛盾与外部压力相互交织的局面。其关注重心已从前一阶 段保障原油市场价格，迅速切换至保住全球原油市场的份额。由此不难看出，OPEC+的这一举动，短 期内可能会通过扩大供应来打压油价。然而从长期来看，这一行为或加剧成员国之间在配额方面的分 歧，甚至引发市场对原油供应过剩的担忧。 原油旺季需求弱于预期 据统计，2024年，美国财政赤字就超过1.8万亿美元，预计未来特朗普任职3年，美国财政赤字还将进一 步扩大至2万亿美元。面对这么大的窟窿，6月，美国财政可能面临暴雷风险，由此或引发又一轮金融风 暴，冲击全球股市以及国际原油等大宗商品市场。潜在危机逐渐浮现，宏观预期转弱成为6月国内外原 油期价走势的主导因素。 OPEC+延续加速增产 继5月意外加速增产之后，OPEC+将在6月延续增产的步伐，幅度和速度超出市场预期。数据显示， OPEC+成员国同意6月增产41.1万桶／日，与5月的增产幅度相同，为连续第二个月加速增产。 随着OPEC+在6月初迎来新一轮会议，市场普遍预期其将宣布7月再增产41.1万桶／日。按照目前每个月 增产41.1万桶／日，且该组织已将4月、5月和6月的日产量目 ...

今年一季度，在全球铜精矿供应偏紧支撑下，铜价重心较去年显著上移，主力合约一度攀升至83320元/ 吨的历史高位。然而国内清明节假日期间，受美国"对等关税"政策影响，铜价急转直下，最低跌至 71320元/吨，较年内高点下跌12000元/吨，跌幅超过14%。展望后市，铜价重心还将进一步下移。 供给方面，卡莫阿和奥尤陶勒盖矿山扩建以及新Malmyz矿山投产，预计2025年全球铜矿产量将实现 2.3%的增长。与此同时，中国产能持续扩张、印尼、印度和刚果（金）的新产能启动，最终将推动 2025年精炼铜产量预增2.9%。尽管铜矿产能与精炼铜产能同步增长，但全球铜精矿供应偏紧格局仍将 延续。 当前，铜精矿加工费（TC）已持续多月处于负值区间。截至5月23日，散单TC跌至-44.25美元/干吨。5 月利用铜精矿生产精炼铜成本高于国内现货价格4705~5455元/吨，若计入硫酸销售利润，精炼铜国内销 售亏损幅度收窄至-3266～-2516元/吨。长单TC维持在23.25美元/干吨，考虑硫酸销售利润后，精炼铜国 内销售亏损幅度在-2751～-700元/吨。精炼铜生产成本高于国内售价一方面从成本端对铜价形成支撑； 另一方面可能抑制 ...

与需求走弱不同，铁矿石的供应维持高位运行。此前，巴西矿石发运量较低，导致近期国内港口到货量 处于偏低水平，47港的最新到货量为2344.10万吨，尽管较低位有所回升，但同比减少7.20%，5月的累 计到货量更是下降303万吨。不过，海外矿商的发运量现已重回高位，全球19港矿石发运量的最新数据 为3188.70万吨，更是创下年内的单周第二高纪录，显示近期矿商发运积极。 细分来看，主流矿商发运近期增量显著，全球四大矿商的合计发运量最新值为2312.50万吨，创下年内 单周新高。非主流矿发运量则有所回落，最新值环比减少243.00万吨，降至876.20万吨，但持续性仍有 待进一步跟踪观察。 目前来看，海外矿商近期发运活跃，按照船期推算，国内港口到货量将会回升，外矿供应持续保持在高 位。而且，随着财年末临近，考虑到前期天气扰动所导致的发运量减少，预计矿商可能会加大发运量以 弥补缺口，未来供应仍存增量空间。此外，国内矿山生产同样积极，内矿供应高位持续攀升，目前，全 国126家矿企、266座矿山企业的产能利用率和铁精粉日均产量分别达到66.75%、42.11万吨，双双刷新 年内高点。 估值存修复预期 在当前市场环境下，尽 ...

2022年与信天游果业合作社合作的500吨订单项目中，国元期货捐赠权利金15.91万元，最终赔付31.595 万元，赔付率126%，是合作社自缴费用的6.95倍。 2023年试点"订单农业+期货"模式，与3家深加工企业签订1500吨保底收购协议，农户订单履约率达 98%，户均年增收3200元。该模式带动延长县苹果地头价稳定7.5-8.5元/公斤，较周边非项目区域溢价 10%—15%。 为解决"果贱伤农"的困境，国元期货连续多年在延长开展价格险项目，累计承保面积2.4万亩，覆盖产 量3.6万吨，总保费580万元(其中国元期货出资120万元)，项目累计向960户果农赔付780万元，赔付率达 134%，有效对冲价格波动风险。 针对农户"靠天吃饭"特性，国元期货设计"价格险+产量险"组合产品：苹果收入险项目累计承保面积 1000余亩，覆盖产量1500吨，覆盖150余户果农。价格端和产量端累计赔付60万元。苹果收入险项目使 产量、价格得到双重保障，切实做到了为当地果农"保收入"的目的。使当地苹果种植经营环境更加稳 定，提高了种植积极性，促进了产业良性发展。 二、"订单+期货"打通产销双通道 一、"保险+期货"构建价格安 ...