尽管部分企业因长期处于亏损状态，出现降负或阶段性停车的情况，如齐鲁石化、扬子石化等装置进行 检修，然而，山东益华、山东威特等新投料装置的启动，使得市场整体供应并未实现有效的收缩。截至 10月中旬，顺丁橡胶的社会库存已攀升至3.28万吨，环比持续增长；厂内库存同样处于历史相对高位。 成本因素是10月下旬合成橡胶期货价格止涨转跌的首要推手。在美元走弱的背景下，原油市场的主导逻 辑已从宏观与地缘驱动切换至产业基本面。当前，原油市场的核心矛盾在"供应刚性增长"与"需求弹性 不足"的长期失衡。尽管地缘风险犹存，尤其是俄罗斯供应面临制裁压力，但全球原油供应链调整能力 较强，短期内不会出现大规模断供的情况。未来原油期货市场的主要逻辑依旧是在供需宽松的格局下价 格承压，地缘扰动仍存但无法扭转这一趋势。 在此背景下，合成橡胶成本端的支撑持续疲软，成为压制其价格反弹的关键因素之一。随着近期国内外 原油期货价格再度承压，或拖累合成橡胶期货重新走弱。 供应压力偏大 从供给端来看，2025年，国内丁二烯产能计划新增98万吨，总产能预计达到767.7万吨，同比增长 14.6%。原料丁二烯供应的快速扩张，为合成橡胶生产提供了充足的原料保障 ...

美国关税政策变动 - 美国参议院以51票赞同、47票反对的结果通过决议，终止总统在全球范围内实施的全面关税政策[1] - 参议院已批准终止为实施全球关税而宣布的国家紧急状态的联合决议[1] - 本周早些时候参议院通过两项决议，旨在取消对加拿大和巴西征收的关税[1] 多晶硅市场供需与价格分析 - 多晶硅期货主力合约PS2601报54950元/吨，下跌0.15%[4] - 2025年9月全球多晶硅产量为13.18万吨，10月全球排产量预计为13.34万吨，环比小幅增加[6] - 9月光伏新增装机量为9.66GW，环比增加31.40%，同比减少53.75%[6] - 截至10月30日，多晶硅期现总库存为30.103万吨[6] - 6月至9月光伏新增装机量在10GW/月附近波动[6] - 终端组件需求依然低迷，但中间环节硅片、电池片排产量较高[7] - 根据行业协会配额要求，11月下游排产量可能会下降[7] - 预计11月多晶硅供应减量大于需求减量，供需有望实现平衡[8] 行业“收储”政策预期与影响 - 17家龙头企业基本都签字，正在搭建联合体争取年内完成收储[4] - 光伏产业巨头联合收储、减产的消息多次传出，但多晶硅上游企业并未挺价，下游企业也未积极采购[4] - 收储政策预期在落地前仍会给多晶硅期货价格带来较强支撑[5] - 若17家龙头企业收储进展顺利，承债式收购可能出清43万至48万吨产能[5] - 在自律框架下，基金平台公司成员或主动出清约100万吨产能，最终实现140万吨以上产能出清，留下约200万吨产能[5] - 考虑到行业结构特性及收储影响，短期内多晶硅价格或仍偏强震荡[8] - 多晶硅需求偏弱，产业链负反馈压力仍在，现货价格上涨动能有限，期货价格走强的窗口期不长[8]

近日，"收储"相关消息扰动光伏市场。 据期货日报记者了解，有光伏企业负责人近日在接受媒体采访时表示："17家龙头企业基本都签字了， 正在搭建联合体，争取年内完成。" 据了解，当前多晶硅市场仍处于供需错配的格局。供应方面，据PVinfolink数据，2025年9月，全球多晶 硅产量为13.18万吨，月度排产量重新攀升至13万吨上方，预计10月全球排产量为13.34万吨，环比将小 幅增加。需求方面，自"5·31"抢装潮后，光伏新增装机量开始下降，6月至9月光伏新增装机量在10GW/ 月附近波动。数据显示，9月光伏新增装机量为9.66GW，环比增加31.40%，同比则减少53.75%。库存 方面，截至10月30日，多晶硅期现总库存为30.103万吨。 "尽管当前多晶硅市场供应压力较大，但我对行业11月减产预期持乐观态度。"刘佳奇表示，在枯水期到 来之际，多晶硅西南头部企业或将明显地降低负荷，从而带动行业总体产能下降。 至于四季度多晶硅需求，国贸期货研究院院长助理、有色金属首席分析师方富强认为，考虑到集中式光 伏项目的抢装预期，预计多晶硅需求或环比增长，但绝对值或将小于上半年。 从盘面来看，多晶硅期货似乎已对该消息" ...

近日，一场座谈会引发聚酯行业广泛关注。 多位市场人士向期货日报记者透露，国家相关部门近日召开PTA和瓶片龙头企业座谈会，围绕行业运行 情况、在建项目进展展开交流，并听取企业建议。 在PTA和瓶片行业供需错配、利润微薄的背景下，此次座谈会被业内视为防范化解"内卷式"竞争、促进 行业平稳运行的重要举措。 据了解，当前聚酯行业处于产能集中投放期，且企业盈利状况不佳。但从细分领域来看，PX产能利用 率保持良好，而PTA却因"内卷式"竞争面临经营挑战。 对此，国投期货化工首席分析师庞春艳表示，数据显示，今年PTA开工负荷均值不足80%。10月下旬， PTA现货加工差最低时不足100元/吨，远低于行业正常的加工成本水平，企业生产面临亏损。与此同 时，瓶片行业的处境也不太乐观，1—10月现货加工差均值在400元/吨左右，低于企业正常的成本线， 最低时跌破300元/吨，企业身处现金流亏损的困境。 对此，恒逸国贸研发总监王广前告诉记者，PTA头部企业的规模都很大，若长期净亏损150～200元/ 吨，年均亏损额将在15亿元～20亿元，这对行业发展是十分不利的。 "尽管PTA和瓶片行业面临低加工费的局面，但短期内行业产能大幅出清的 ...

短期来看，一方面，缅甸佤邦复产缓慢，印尼打击非法锡矿开采，将进一步加剧锡矿供应紧缺程度；另 一方面，上期所锡库存持续下降，叠加宏观面氛围向好，预计锡价有望突破28.5万元／吨。 矿石供应紧张加剧 目前缅甸佤邦锡精矿复产进度依然缓慢，导致我国锡精矿进口量持续下降。根据中国海关公布的数据及 安泰科的折算，2025年9月我国进口锡精矿实物量为8714吨，环比下滑29.8%，同比下滑17.7%。 值得注意的是，9月29日，印尼总统普拉博沃·苏比亚恩托下令对非法锡矿进行大规模打击，这是他扩大 对自然资源部门涉嫌滥用行为打击行动的一部分。根据美国地质调查局（USGS）的数据，2024年印尼 锡矿产量约为5万吨，2024年印尼锡精矿产量全球占比约为16.7%。印尼是全球第二大锡精矿生产国， 印尼打击非法开采活动，将进一步影响全球锡矿供应。 缅甸、印尼等地锡矿供应偏紧，造成我国锡精矿加工费继续处于低位。据上海有色网数据，截至10月24 日，云南、江西锡精矿加工费分别为12000元／吨、8000元／吨。从走势上看，当前锡加工费继续处于 近3年最低水平，这反映出目前国内锡矿供应比较紧张，对锡价形成支撑。 汽车方面，今年汽车以旧换 ...

铜价走势综述 - 10月铜价整体走势较强，国庆假期后大幅跳空走高，随后因外围局势紧张呈现高位震荡 [1] - 综合来看，11月铜价将维持高位震荡走势 [5] 宏观环境影响 - 美联储将联邦基金利率目标区间从4.00%~4.25%下调至3.75%~4.00%，降息25个基点，并宣布将于12月起结束缩表 [2] - 美联储偏鹰派言论引发市场对12月降息预期降温，拖累铜价表现，未来市场焦点转向美国经济数据与货币政策动向 [2] - 宏观市场整体动荡有所缓和，但由于铜市金融属性增强，其价格仍可能受到潜在利空因素干扰 [2] 供应端分析 - 海外矿山运营干扰加剧，进口铜精矿加工费短期将有所波动，全球铜精矿供应维持偏紧格局 [3] - 11月国内冶炼厂计划检修涉及粗炼产能100万吨及精炼产能160万吨，推算影响精炼铜产量在13万吨以上 [3] - 11月国内冶炼厂检修涉及产能较10月明显减少，但检修带来的精炼铜产量影响依然明显，11月精炼铜供应将进一步收紧 [3] 需求端分析 - 线缆企业开工率持续低于往年同期，高铜价抑制需求，原料库存维持在较高水平，线缆消费对铜需求拉动作用有限 [4] - 11月空调行业生产活动通常会加快，空调产业链对铜消费的支撑将逐步显现，但年末进一步增长空间相对有限 [4] - 汽车行业处于产销旺季，在新能源汽车带动下产销有望攀升，新能源车下游需求旺盛且单车带电量提升 [4]

当前国内PTA供需矛盾有限，价格持续走弱，很大程度上是由偏弱预期所致。 随着近期PTA装置开工负荷下降，国内PTA周产量已降至约140万吨，略低于市场需求水平，供需矛盾 正逐步缓解。同时，当前PTA加工费处于极低区间，若该状况持续，生产企业很可能采取限产保价措 施。因此，在成本端未出现明显塌陷的前提下，PTA价格将逐步获得成本支撑。 综上所述，一方面PTA开工负荷下降，加工费处于低位，供需处于紧平衡状态；另一方面中美经贸紧张 局势缓和，市场信心得到修复，PTA有望触底反弹。 下游备货料恢复 目前，聚酯行业处于需求旺季，加之行业经营状况尚可，聚酯企业开工负荷仍维持在较高水平。截至10 月27日，国内聚酯行业开工负荷为89.64%，较去年同期上升1.05个百分点。 服装出口将回暖 我国服装出口年产值达千亿美元，外需是国内服装行业需求的重要组成部分。2023年以来，受中美贸易 摩擦升级以及服装制造行业向东南亚转移的影响，国内服装出口开始呈现下滑态势。 海关总署公布的数据显示，9月国内服装及衣着附件出口金额为124.53亿美元，较去年同期下降7.97%； 1—9月，国内累计出口服装及衣着附件金额为1152.27亿美元 ...

合约规则的调整让山西煤企迎来新的发展契机，大商所支持山西焦煤集团等龙头企业通过设置厂库等方 式参与共建期货市场，让山西企业在"家门口"交割成为现实。中阳县智旭选煤有限公司作为山西本地交 割厂库，2023年首次试水焦煤套保便尝到了"甜头"，当年套保规模占现货采购量的6%。2024年，在煤 炭价格波动频繁的背景下，公司将套保比例提升至20%，通过期货工具有效弥补了现货损失，稳住了生 产利润。"标准调整后，我们生产的焦煤无须再与进口煤'对标'，期货价格更贴合国内供需关系，套保 效果更精准。"该公司期货部负责人宋瑞平表示，2025年年初参与柳钢集团2.4万吨焦煤交割时，其吕梁 产焦煤因硫分低、强度高、黏结性强，在交割中获得下游企业认可。 2024年12月，大商所推出焦煤期货品牌交割制度，让优质焦煤实现"优质优价"。据期货日报记者了解， 在首批确定的4个焦煤品牌中，山西占据3席。其中，山西凯嘉能源集团公司的"凯嘉一号"凭借稳定品 质，获得了175元/吨的品牌升水，进一步提升了国内煤焦产业的价格影响力。一德期货煤焦分析师赵晴 认为，品牌交割通过溯源管理与质量承诺，在一定程度上解决了焦煤"指标相同而品质异"的行业痛点， 引 ...

在贵金属价格频繁剧烈波动、全球供应链重构的市场环境下，贵研铂业作为国内贵金属新材料领域的领 军企业，凭借对期货工具的深度运用，不仅实现了对自身经营风险的有效管控，更以链主企业的担当， 带动全产业链提升抗风险能力。 从被动承压到主动构建风险屏障 贵研铂业的期货套保之路始于2009年。贵研铂业交易团队负责人吴含英回忆，2008年全球金融危机爆 发，贵金属价格出现断崖式下跌，这导致公司存货面临较大的跌价损失，出现了公司上市以来的首次亏 损。正是这场危机推动贵研铂业进入期货市场开启套期保值业务，从被动承受价格波动转向主动管理市 场风险。 吴含英表示，近年来，贵金属市场波动较大，产业企业如果不进行套期保值，就很难存活。为此，公司 实施了全覆盖式套保策略，对绝大部分贵金属原材料实施套期保值，建立了严格的敞口管理制度。通过 期货工具，在采购端锁定贵金属成本，在产品端锁定加工费，确保利润空间不被价格涨跌侵蚀。 "目前公司金银套期保值业务以国内交易平台为主，其中约六成在上海期货交易所进行，铂族金属套保 业务以OCT交易为主。"吴含英告诉期货日报记者，在当前全球供应链重构与地缘风险频发的背景下， 商品价格波动已成为产业链共同面临 ...

"目前，北疆新棉采摘已经接近尾声，南疆新棉采摘进度在七成左右。"新疆闫氏德海农业科技有限公司 总经理闫旭告诉期货日报记者，目前新疆籽棉采摘和皮棉加工正处于高峰期。虽然南疆部分地区棉花产 量不及预期，但整体看，新季棉花增产已基本确定。同时，由于今年籽棉采摘机械化程度进一步提高、 轧花厂产能庞大，籽棉收购价稳中有升，广大棉农几乎没有惜售心理，因此籽棉采摘和皮棉加工进度较 快。此外，国内棉花下游市场运行稳定，纺织企业棉花采购节奏变化不大，预计棉花价格将平稳运行。 [南北疆单产有差异] "新疆新和县部分棉田产量较去年下降80公斤/亩，单产明显低于市场预期。"新疆新和县皮棉加工商王 磊告诉记者，这种现象还出现在沙雅县、阿克苏市、库车市等地。比如前期市场预期新和县籽棉亩产在 500公斤以上，实际仅为400~420公斤。 王磊表示，新疆部分地区籽棉产量不及预期的主要原因是棉花生长后期出现早衰现象，而导致棉花早衰 的主要原因是棉农选购的种子品质参差不齐。据了解，新疆各地土地肥力、用水条件和气候存有较大差 别，如果棉农选择了不适宜当地的棉花品种，大概率会影响棉花的单产。 "今年北疆和南疆喀什市等地的棉花单产比较高，籽棉亩产普遍 ...