吴梓杰告诉期货日报记者，对企业自身而言，这种"以价换量"的扩张逻辑，一方面能通过整合低成本在 产项目有效摊薄整体生产成本，增强抗风险能力；另一方面能通过产量的阶梯式增长直接提振盈利预期 和市场估值，巩固其在全球矿业版图中的领先地位。尽管面临地缘政治风险和市场不确定性，但优质金 矿资产作为抵御通胀和波动的"硬通货"，依然是头部企业实现战略转型与跨越式发展的较优路径。 据记者了解，联合黄金核心资产分布于非洲三大金矿成矿区，包括在产的马里Sadiola金矿、科特迪瓦金 矿综合体（含Bonikro和Agbaou金矿），以及将于2026年下半年建成投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿。截 至2024年年底，联合黄金拥有黄金资源量533吨，平均品位1.48克/吨；保有矿石储量2.37亿吨，黄金金 属量337吨，平均品位1.42克/吨。 产量方面，联合黄金2023年、2024年分别产金10.7吨、11.1吨，预计2025年产金11.7~12.4吨。依托 Sadiola项目改扩建及Kurmuk新项目投产，其2029年黄金产量有望跃升至25吨，届时将成为紫金矿业全 球黄金生产的核心支柱之一。另外，Kurmuk项目投产后全维持成本预 ...

本报讯上海黄金交易所发布通知，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，对白银延期 合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。自2026年1月30日(星期五)收盘清算时起，Ag(T+D)合约 的保证金水平从19%调整为20%，下一交易日起涨跌幅度限制从18%调整为19%。(鲍仁) ...

报告显示，2025年，郑商所套保申请量创历史新高，全年共受理689个客户的4428份套保申请，申请量 2268.3万手，审批量2032.7万手。新增烧碱、对二甲苯、瓶片适用按品种方式申请一般月份套保额度， 提高PTA等14个品种的套保及投机持仓合计限额至投机限仓的2.5倍，不断提升套保审核效率，助力实 体企业更好进行风险管理。(鲍仁) 报告显示，2025年，郑商所切实履行一线监管职责，共处理异常交易行为183起，审理违反交易所自律 管理规则案件22起，对涉案的31个自然人及15个法人给予警告、公开谴责、暂停开仓交易、暂停期货交 割厂库及车(船)板交割服务机构交割业务、没收违规所得、罚款等纪律处分。 本报讯28日，郑商所发布2025年自律管理工作报告。 ...

CME贵金属期货保证金调整核心内容 - 芝加哥商品交易所于1月28日收盘后，对白银、钯、铂三大金属的11类期货合约的履约保证金进行全面上调，所有产品保证金均上调，无一维持或下调 [1][4] - 此次调整标志着CME贵金属期货保证金计算模式正式从传统的“固定美元金额”向“基于名义价值百分比”的动态计算模式转型 [3][7] - 调整的核心目的是管理市场风险，被视为跟随贵金属市场变化逐步升级监管措施的过程，旨在抑制过度投机 [8] 保证金调整具体细节 - **白银类产品**：涵盖SI、SIT、QI、SIL、MST及6Q六大合约类型，非高风险组合保证金从9%上调至11%，高风险组合保证金从9.9%上调至12.1%，适用于1个月至13个月及以上的全期限合约 [4] - **钯类产品**：涵盖PAM、PA及PAT合约，调整幅度更为显著，非高风险组合保证金从11%上调至14%，高风险组合保证金从12.1%上调至15.4%，覆盖1个月至4个月及以上期限 [4] - **铂类产品**：涵盖PLM、PL及PLT合约，呈现中等幅度调整，非高风险组合保证金从9%上调至12%，高风险组合保证金从9.9%上调至13.2%，适用于1个月至2个月及以上期限合约 [4] - 所有产品的初始保证金与维持保证金调整比例完全一致，将直接提高交易者的持仓成本与追加保证金门槛 [6] 保证金计算模式转型的影响 - 新模式使保证金与合约名义价值直接挂钩，形成“价格上涨—保证金增加—空头成本上升”的连锁反应 [7][8] - 例如，若白银价格从25美元/盎司涨至30美元/盎司，1手5000盎司白银期货合约名义价值从12.5万美元升至15万美元，按11%保证金计算，保证金从1.375万美元增至1.65万美元，增幅20% [8] - 基于百分比的动态计算方式更能捕捉市场风险，无需频繁发布调整通知，但若波动率突破历史水平，CME仍可能进一步上调百分比 [7] - 新模式可能促成期货市场波动性与流动性的再平衡，抑制极端投机和价格泡沫，流动性可能向核心合约集中 [8] 对市场参与者的影响 - 本次调整对高杠杆短线交易者的影响更为显著，因其直接提高了持仓成本和追加保证金门槛 [9] - 套保企业与现货ETF因持有现货，所受影响相对有限 [9] - 分析建议交易者应适当降低杠杆，留足现金冗余并设置阶梯止损点，以防市场剧烈波动触发强平 [9]

上海期货交易所调整多品种期货合约风控参数 - 核心观点：上海期货交易所于2026年1月28日发布通知，宣布自1月30日收盘结算时起，对镍、氧化铝、铅、锌、不锈钢、铸造铝合金、螺纹钢、热轧卷板、黄金及白银等多个期货品种的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行系统性上调，以应对市场波动、加强风险管控 [1] - 镍期货风控参数调整：镍期货已上市合约的涨跌停板幅度从10%上调至11%，套保持仓交易保证金比例从11%上调至12%，一般持仓交易保证金比例从12%上调至13% [1][3] - 部分基本金属期货风控参数调整：氧化铝、铅、锌期货已上市合约的涨跌停板幅度从8%上调至9%，套保持仓交易保证金比例从9%上调至10%，一般持仓交易保证金比例从10%上调至11% [1][3] - 部分黑色及合金期货风控参数调整：不锈钢、铸造铝合金、螺纹钢、热轧卷板期货已上市合约的涨跌停板幅度分别从6%、5%、5%、5%统一上调至7%，套保持仓交易保证金比例分别从7%、6%、6%、6%统一上调至8%，一般持仓交易保证金比例分别从8%、7%、7%、7%统一上调至9% [1][3] - 黄金期货特定合约风控参数调整：黄金期货AU2606、AU2608、AU2610、AU2612、AU2702合约的涨跌停板幅度从15%上调至16%，套保持仓交易保证金比例从16%上调至17%，一般持仓交易保证金比例从17%上调至18% [1][3] - 白银期货特定合约风控参数调整：白银期货AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约的涨跌停板幅度从15%上调至16%，套保持仓交易保证金比例从16%上调至17%，一般持仓交易保证金比例从17%上调至18% [1][3] 交易所同步加强异常交易监管 - 监管行动频次：2026年1月28日，上海期货交易所对12组实际控制关系账户因日内开仓交易量超限采取了限制开仓的监管措施，这是该交易所本月以来第8次采取此类措施，也是第6次调整热门期货合约的风控参数 [4] - 上海黄金交易所同步调整：同日，上海黄金交易所也宣布调整白银延期合约风控参数，自1月30日收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金水平从19%调整为20%，涨跌幅度限制从18%调整为19% [4]

2025年期货公司经营数据 - 2025年12月全国150家期货公司合计实现营业收入49.18亿元，净利润6.84亿元，均较上月实现增长 [1] - 2025年全年期货公司累计实现营业收入420.15亿元，超过2024年水平412.93亿元，增幅达1.7% [1] - 2025年全年期货公司累计净利润110亿元，增幅约达16% [1]

金属市场热度高涨的背后，风险悄然积聚，乱象时有发生。 近日，深圳市杰我睿珠宝有限公司(以下简称"杰我睿")及多个关联线上平台出现兑付困难，波及全国多 地投资者，引发市场关注。 据多家媒体报道，上周起，多名投资者在"杰我睿"平台上的金额无法提现，部分投资者在平台上的金额 高达百万元。 据了解，"杰我睿"成立于2014年，主营业务为有色金属及矿石批发。其开发了一款同名小程序，提供黄 金购买和回收的服务，在小程序上注册成为用户即可进行黄金交易。 "杰我睿"平台出现兑付困难，可能因为其定价业务，即面向用户开放黄金/白银多空双向交易，仅需缴 纳极低的保证金就能撬动市价交易。比如，实时金价为837元/克，用户仅需支付20元定金即可"锁价"购 买1克黄金，在7天内完成结算即可。同时，平台还提供"约价回收"功能，客户支付部分定金后，可约定 在未来由平台以固定价格回购黄金。 投资者反映，自1月19日起，"杰我睿"平台就出现提现困难。 1月21日，"杰我睿"平台将每日提现额度限制为500元人民币与1克黄金。 1月24日，"杰我睿"平台负责人张某曾通过视频安抚投资者，称以"官方小程序首页弹窗为准"。 1月25日，"杰我睿"发布公告 ...

金属市场热度高涨的背后，风险悄然积聚，乱象时有发生。 近日，深圳水贝黄金珠宝市场再次发生黄金预定价平台"跑路"事件，深圳市杰我睿珠宝有限公司(以下 简称"杰我睿")及多个关联线上平台出现兑付困难，波及全国多地投资者，引发市场关注。 据多家媒体报道，上周起，多名投资者在"杰我睿"平台上的金额无法提现，部分投资者在平台上的金额 高达百万元。 1月25日，"杰我睿"发布公告称，已主动申请政府部门对全部资产进行监管，公司资产不存在被转移的 可能，公司实际控制人及高管将积极面对，不逃避、不推责。 1月27日，"杰我睿"在公告中承认平台出现亏损，并承诺将对本金受损者有序分配剩余资金。 目前官方已经介入处理。据深圳"罗湖发布"微博消息，罗湖区工作专班1月28日发布情况通报称，近 日，工作掌握辖区企业"杰我睿"经营异常，引发关注。现将情况通报如下： 据了解，"杰我睿"成立于2014年，主营业务为有色金属及矿石批发。其开发了一款同名小程序，提供黄 金购买和回收的服务，在小程序上注册成为用户即可进行黄金交易。 "杰我睿"平台出现兑付困难，可能因为其定价业务，即面向用户开放黄金/白银多空双向交易，仅需缴 纳极低的保证金就能撬动市价 ...

期货日报网讯(记者刘威魁)今年以来，战略性新兴产业蓬勃发展，锂电、光伏、新能源汽车等重点领域创新突破不断加快，成为经济高质量发展的重要支 撑。为进一步理新能源市场在这场周期轮回的市场机遇，近日，弘则研究在上海举办了以"供需预期修复把握锂硅新周期"为主题的新能源专场会议，吸引了 来自光伏、锂电产业链上下游企业、贸易公司、金融机构等津400人参与，共同探讨新能源市场供需格局、价格走势及期货工具在产业风险管理中的应用， 助力光伏、锂电产业链企业应对市场波动、实现高质量发展。 会议主持人：弘则研究新能源板块负责人鹿杭杭 在2026年晶硅展望的主题演讲中，弘则研究资深晶硅分析师刘艺羡认为，2026年多晶硅市场的弱需求是一致性预期。"2025年上半年，多晶硅市场交易过剩 矛盾，估值压到产业最低成本3万元/吨附近，反内卷政策是最大预期差，二季度因反内卷修复期现持货意愿、不低于完全成本销售的约束，多晶硅绝对价格 修复到5万-6万元/吨宽幅震荡，博弈的矛盾主要在于弱需求过剩的现实不改、平台公司成立预期。"刘艺羡认为，20256年，中性预期全球装机折硅料需求在 114万吨，若考虑硅片直接需求或是间接出口口径需求分别在135/11 ...

基金管理公司暂停申购操作 - 易方达基金自1月28日起暂停易方达黄金主题LOF A类人民币份额的申购及定期定额投资业务 旨在帮助基金平稳运作 赎回不受影响 [1] - 国投瑞银基金自1月28日起暂停旗下国投白银LOF的A类与C类基金的申购及定投业务 [1] - 国投白银LOF此前已存在不同程度的申购与定投限制 市场端实际可新增的通道本就偏紧 [1] 国投白银LOF的高溢价与风险管控 - 2025年12月1日至2026年1月28日间 国投白银LOF累计发布溢价风险提示36次 停牌公告25次 并3次调整申购额度 [1] - 2026年1月27日 该基金场内收盘价为4.336元 而其净值仅为3.188元 溢价率虽较26日有所下降 但仍高达46.02% [1] - 近50%的风险溢价意味着场内基金价格已提前透支白银预期涨幅 一旦国际银价回调 溢价可能在一两个交易日内急剧收敛 引发价格“闪崩”、踩踏、停牌和流动性枯竭 甚至触发清盘风险 [2] - 暂停申购后 套利通道被彻底关闭 场内高溢价失去增量资金支撑 价格大概率震荡回落 溢价缓慢收敛 [2] 暂停申购的原因分析 - 如果基金继续敞开申购 新增资金只能以极高溢价买入 一旦溢价回落 原有份额将被摊薄 损害之前持有人利益 [1] - 上海期货交易所自2025年12月起已连续4次下调白银期货日内开仓限额 最新限额仅800手 [2] - 公募基金作为“非期货公司会员” 可用头寸已接近上限 若规模再度增加则无法足额配置期货 只能转向现金或债券 产生巨大跟踪误差 因此暂停申购是被动选择 [2] 当前贵金属资产的其他配置选择 - 与银行贵金属挂钩存款等R1级产品是配置选择之一 [3] - 对于有衍生品交易基础的交易者 白银期权与期货的组合策略、贵金属不同品种之间的期货套利策略是可考虑选项 [3] - 目前国投白银LOF已失去“申赎平衡”机制 场内溢价波动远大于净值波动 不建议继续买入 沪银期货主力合约、COMEX白银ETF或银行纸白银可以作为配置选择 [3] 对交易者的市场操作建议 - 当前白银市场风险较大 短期市场波动大概率加剧 建议短线操作以谨慎参与为主 [3] - 直接参与期货市场的交易者 可在做多时用看跌期权进行保护性对冲 [3] - 在交易所限仓、提保、扩板已成常态的情况下 建议交易者除单品种保证金控制在总仓位的20%以内 还需对头寸设置“硬止损线” 并考虑用跨期、跨市套利方式实现阶段性风险对冲 [3]