1月29日，印尼股市延续昨日的暴跌走势。印尼雅加达综合指数早盘一度下跌10.1%，至7481.99点，为 2025年8月以来最低。该指数还多次触发交易暂停机制。午后，随着印尼相关部门发布积极应对信息， 印尼雅加达综合指数跌幅有所收窄。 对于近两日印尼股市出现的抛售潮，市场一致认为，与1月27日明晟公司（MSCI）的表态密切相关。 据悉，1月27日，MSCI在公开声明中就印尼股票自由流通股评估及市场可投资性问题发出警告，引发外 资对印尼股市投资价值的重新审视，投资者情绪明显承压。 MSCI在声明中宣布，将立即暂停印尼相关指数的多项调整措施，包括停止新增指数成分股以及冻结自 由流通股比例的提升，直至印尼监管机构采取切实行动解决长期存在的市场问题。 印尼金融监管机构表示，未来将采取多项措施应对MSCI公告。如有必要，将确保进一步进行政策调 整。新上市公司和现有公司都将被要求达到15%的公众持股比例。 交易所数据显示，海外投资者周三净抛售了价值6.2万亿印尼盾（约合3.71亿美元）的印尼股票，创下4 月16日以来最大规模。 印尼证券监管机构称，目前印尼正在等待MSCI对拟议调整的回应，希望在3月前解决这些问题。同时， ...

文章核心观点 - 大宗商品市场正以前所未有的热度成为资本焦点 金价和铜价表现强势 市场面临对当前行情是避险情绪宣泄、通胀前奏还是结构性牛市开始的深度困惑 [1] - 期货日报融媒体中心将于2026年打造全新视频访谈栏目“期市锵锵谈” 旨在连接专业市场与投资者 通过邀请实战派与思想者 将复杂的宏观逻辑与交易智慧转化为易懂的“思维地图” [1] 栏目定位与内容规划 - 栏目首期聚焦于铜品种 探讨其从“铜博士”到“新石油”的交易逻辑重塑 并设问2026年是否处于“历史级上涨的前夜” [2][4] - 未来栏目计划覆盖芝商所旗下众多核心品种 包括COMEX黄金、COMEX白银、WTI原油、CBOT农产品等 致力于在专业与普及之间找到平衡 [3] 首期节目嘉宾与讨论维度 - 邀请两位嘉宾：深耕铜三十年的产业专家冯成毅（业内尊称“铜王”） 以及第十届、第十一届全球衍生品实盘交易大赛冠军、擅长COMEX市场趋势交易的谭伟鸿 [2] - 讨论将围绕COMEX铜期货展开 从产业与交易两个维度进行深度碰撞 [2] - 具体话题包括：铜交易的新旧逻辑之变 COMEX库存“虹吸效应”的真相 2026年的关键风险与机会识别 以及资金布局策略 [2] 目标受众 - 栏目内容面向关注产业链的企业决策者、寻找配置机会的投资者以及渴望进阶的交易者 [5]

截至1月25日，年内新基金发行数量为76只；1月26日至30日(本周)，新基金发行数量预计为44只，也是 新基金发行连续第4周稳定在35只以上。从资金投向和产品结构来看，权益类基金(含股票型与偏股混合 型)无论在数量上还是规模上均占据主导地位，成为新发基金市场的绝对主力：权益类基金数量占比超 过六成；1月7日至16日认购、1月20日成立的偏股混合型基金广发研究智选A，发行份额高达72.21亿 份，而上一次偏股混合型基金发行份额超过70亿元，要追溯到2022年10月。然而，相比基金发行的回 暖，投资者更关心的是资金重点投向了哪些领域，股市和期市中又该如何跟进？ ...

文章核心观点 - CME宣布全面上调白银、钯、铂三大金属期货产品的履约保证金，新规于1月28日收盘后生效 [1] - 此次调整标志着CME贵金属期货保证金计算模式，正式从传统的“固定美元金额”向“基于名义价值百分比”的动态模式转型 [2] - 调整的核心目的是管理市场风险，被视为一个跟随贵金属市场变化逐步升级监管措施的动态风险管理过程 [6] 保证金调整详情 - 调整覆盖11类贵金属期货合约，所有涉及产品的保证金均呈现上调态势，无一下调或维持不变 [3] - 白银类产品是调整重点，非高风险组合保证金从9%上调至11%，高风险组合保证金从9.9%上调至12.1% [3] - 钯类产品调整幅度更为显著，非高风险组合保证金从11%上调至14%，高风险组合保证金从12.1%上调至15.4% [3] - 铂类产品呈现中等幅度调整，非高风险组合保证金从9%上调至12%，高风险组合保证金从9.9%上调至13.2% [4] - 所有产品的“初始保证金”与“维持保证金”调整比例完全一致，将直接提高交易者的持仓成本与追加保证金门槛 [4] 计算模式转型 - 在2026年1月之前，CME贵金属期货保证金采用“固定美元金额”设定，与合约名义价值变动无关 [5] - 此次调整推动保证金计算模式转为“基于名义价值百分比”的新方式 [5] - 基于名义价值百分比的计算方式更能动态捕捉市场风险，无需像固定金额模式那样频繁发布调整通知 [6] - 新模式导致保证金与价格联动，贵金属价格上涨将导致合约名义价值增大，所需缴纳的保证金同步增加 [6] - 例如，若白银价格从25美元/盎司涨至30美元/盎司，1手5000盎司合约名义价值从12.5万美元升至15万美元，按11%保证金计算，保证金从1.375万美元增至1.65万美元，增幅20% [6] 市场影响与解读 - CME解释此次调整是对市场波动性的常规审查，以确保充足的抵押品覆盖 [6] - 若波动率突破历史水平，CME仍可能进一步上调百分比 [6] - 新模式会促成期货市场波动性与流动性的再平衡，抑制极端投机和价格泡沫，流动性可能向核心合约集中 [7] - 调整对高杠杆短线交易者的影响更为显著，套保企业与现货ETF因持有现货，影响则相对有限 [7]

碳酸锂期货价格近期走势 - 1月28日碳酸锂期货主力合约收报166280元/吨，下跌3.9% [1] - 价格冲高回落是利多消息逐步消化、市场回归基本面交易的表现 [1] - 前期快速上涨后，在没有更多利好消息支撑下，价格上涨动能衰减 [1] 价格波动的原因分析 - 此前停产消息、新能源汽车补贴延续、储能订单较好等因素使供需维持紧平衡，支撑价格 [1] - 价格高企导致市场多空分歧加大，更易引发价格波动 [1] - 锂矿价格下跌拖累碳酸锂价格，1月28日澳大利亚6%品位锂辉石均价报2355美元/吨，下跌100美元/吨 [1] 当前碳酸锂基本面状况 - 供应维持高位但增量有限，周产量约22000吨 [1] - 需求呈现“淡季不淡”，储能电池满产，动力电池因出口退税政策出现“抢出口”现象 [1] - 库存在小幅累库后再度转为去库态势，根据SMM数据，当前周度去库幅度在800吨左右 [1] 库存结构与市场情绪 - 全行业库存水平偏低，结构上锂盐厂与下游产业库存较低，期现商库存较高 [2] - 周度库存延续去化，下游库存开始累积，反映下游偏积极的备货态度 [2] - 在需求强劲背景下，价格回调往往会触发补库需求，从而对现货价格形成支撑 [2] - 受系统性风险与宏观面影响，市场情绪明显降温，价格上行乏力，在新的驱动因素出现前预计将高位震荡 [2] 监管动态与市场机制 - 1月26日广期所发布风险提示，要求期货公司强化客户交易行为合规监管和风险防范 [2] - 广期所将坚持严监严管，严肃查处各类违规行为，打击市场操纵 [2] - 交易所调整保证金比例和涨跌停板幅度等风险管理措施，旨在平抑非理性波动，保障市场平稳运行 [3] 后市展望与机构观点 - 在需求预期较强的情况下，碳酸锂价格下方存在有力支撑，同时供应扰动也限制了价格下行空间 [3] - 当前碳酸锂价格仍处于高位，需警惕回调风险 [3] - 当前市场“强现实”已兑现，进入“弱预期”与“强预期”博弈阶段 [3] - 高价会刺激供应增长，而需求兑现程度需持续观察，无法确定未来供需平衡 [3] - 下游积极备货短期或对价格形成支撑，但集中采购结束后需求有待观察 [3] - 当价格上涨势头放缓、看多情绪降温后，碳酸锂价格中枢或缓慢下移 [3]

价格方面，海外铝土矿价格持续走弱。截至1月22日，几内亚铝土矿CIF均价报64美元/吨，环比下跌1美 元/吨；进口铝土矿指数报65.85美元/吨，环比下跌1.76美元/吨。当前氧化铝现货价格持续走弱，氧化铝 厂对铝土矿溢价采购意愿较低，在海外货源充足背景下，预计进口矿价仍存下行空间。 北方部分矿区受天气影响，出现短期减产和运输受阻；南方地区国产矿生产无明显变动，国产矿价格短 期持稳运行为主。相关数据显示，截至1月22日，山西地区铝硅比5.0、氧化铝含量60%的铝土矿不含增 值税破碎厂自提成交价在570~600元/吨；河南地区铝硅比5.0、氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎 厂自提成交价在530~570元/吨；贵州地区铝硅比5.5、氧化铝含量58%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成 交价在400~450元/吨；广西地区铝硅比6.0、氧化铝含量53%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在 320~335元/吨。 近期氧化铝期货价格回落至去年12月低点一线后再度企稳回升，昨日氧化铝期货主力合约大涨3.27%。 虽然近期商品市场氛围偏强，但氧化铝后期反弹高度仍需观察。 虽然目前行业处于亏损状态，但原料价格持续走弱，行业 ...

1月21日，载有首批进口的西芒杜铁矿石的超大型散货船"韦立青年"轮安全靠泊日照港，这是西芒杜铁 矿石进入中国市场的首次运输。西芒杜铁矿石项目达产后，每年可生产1.2亿吨高品位铁矿石。预计西 芒杜铁矿石2026年出货量在1000万~2000万吨，后续随着项目逐步爬产，产量或于2026年年底至2028年 年初进入快速释放周期，预计2028年年底至2029年达产。中长期来看，全球铁矿石供应压力将显著增 加。 投资、钢坯出口承压 当前，国内投资整体低迷，2025年1—12月固定资产投资累计完成485186亿元，同比下降3.8%，连续4 个月负增长，且降幅较1—11月显著扩大。 2025年12月我国钢坯出口量为144万吨，同比大幅增长86%，钢材出口量为1130万吨，同比增长16%， 均创历史新高。钢坯、钢材出口量大幅增长，一定程度上缓解了供应压力。然而，自2026年1月1日起， 钢铁出口新规正式实施，新规通过出口许可证制度引导出口结构向高端板材、特钢等高附加值产品集 中，低附加值钢坯出口将受到明显抑制。 1月初，宏观情绪回暖推动黑色系商品开启补涨行情，铁矿石期货主力合约一举突破5个多月的震荡区 间，创阶段性新高。1月 ...

1月初，宏观情绪回暖推动黑色系商品开启补涨行情，铁矿石期货主力合约一举突破5个多月的震荡区间，创阶段性新 高。1月中旬，西芒杜首船铁矿石运抵中国，铁矿石期货价格大幅回调。 海外制造业或继续复苏 宏观方面，2025年12月摩根大通全球制造业PMI录得50.4%，环比回落0.1个百分点，但连续5个月处于扩张区间，显示全 球制造业复苏韧性较强。然而，美国2025年12月ISM制造业PMI降至47.9%，环比回落0.3个百分点，连续10个月处于萎缩 区间，为2024年10月以来的最低水平。此外，2025年12月美国非农新增就业人口为5万，略低于市场预期的6万～7万；失 业率从前值4.5%回落至4.4%。新增岗位和失业率的背离再度印证了美国就业市场处于"低招聘、低裁员"的供需双弱状 态。就业市场供需双弱导致中期美国货币宽松政策预期不变。整体来看，在海外宏观情绪回暖的预期下，制造业复苏进 程有望延续。 全球供应偏宽松 从历史数据来看，一季度全球铁矿石发运步入传统淡季，四大矿山发运节奏同步放缓。但二季度是铁矿石发运旺季，叠 加几内亚西芒杜铁矿石项目产能逐步释放，预计全球铁矿石供需格局趋于宽松。 1月21日，载有首批进口的西 ...

文章核心观点 - 钢材市场基本面驱动有限 行业回归区间震荡 中长期驱动主要来自原料端 [1][3][4] 2025年钢材市场回顾 - 钢材市场呈现供需双弱格局 [1] - 需求端最大制约因素是地产 2025年房地产开发投资完成额同比下降17.2% 房屋新开工面积累计同比下降20.4% 竣工面积累计同比下降18.1% 新建商品房销售面积同比下降8.7% [1] - 基建投资全年增速下降1.48% [1] - 制造业用钢需求稳步增长 汽车、工程机械、造船、能源等领域表现突出 [1] - 钢材及钢坯出口维持较高增速 部分弥补了房地产用钢需求的减弱 [1] - 供给随需求走弱 下半年铁水减量明显 [1] - 上半年行业利润尚可 企业主动减产意愿不足 [1] - 下半年需求承压、库存高企、原料坚挺 行业利润收缩 产量下滑 [1] 2026年钢材市场展望 - 房地产仍处于磨底阶段 相关数据或延续走弱态势 但降幅收窄 [2] - 基建仍是经济重要支撑力量 一系列国家级重大项目和工程进入储备阶段 [2] - 制造业预计保持韧性 但增速可能放缓 [2] - 出口作为调节国内过剩产能的重要手段 “以价换量”不可避免 [2] - 国外反倾销制裁加剧 国内对部分钢材出口实施许可证管理 关税存在不确定性 出口或成为关键变量 [2] - 整体需求将延续弱势 但降幅收窄 [2] - 供给主要围绕需求端调整 “反内卷”“双碳”等题材或阶段性带来提振 [2] - 在工业稳增长大背景下 供给端出现大规模减产的概率有限 [2] 短期市场动态 - 需求处于季节性淡季 铁水产量小幅增加 钢材进入累库阶段 [3] - 五大钢材中 除个别热卷库存偏高外 其他品种库存水平尚可 对价格无明显压制但也无法形成有效拉动 [3] - 钢厂利润水平不高 短期不具备主动增产或减产意愿 [3] - 受政策调整影响 短期出口节奏有所放缓 [3] - 钢材自身基本面驱动有限 盘面波动主要依靠原料端带动 [3] 原料端情况 - 在“反内卷”与“查超产”政策约束下 国内煤矿开工率中期面临理论上限 [3] - 短期内新年度开启 煤矿开工率存在提升空间 但受安全、环保等因素制约 [3] - 淡季钢材需求边际走弱 潜在的负反馈制约短期煤焦价格 [3] - 铁矿石方面 西芒杜第一船铁矿石到港 钢厂安全事故导致铁水日产量增加不及预期 港口库存处于高位 这些因素使得盘面走弱 [3] - 铁矿石现货结构性矛盾仍在 短期价格下跌空间有限 [3] - 铁矿石在供应宽松预期下 估值有压缩空间 可能带动钢材阶段性走弱 [4] 市场情绪与宏观因素 - 市场资金轮动成为热议话题 黑色板块由于估值不高且经历长时间震荡 一度出现快速上涨行情 [4] - 由于基本面缺乏强驱动 反弹持续性受限 做多情绪降温后螺纹钢回归区间震荡 [4] - 2026年外部货币财政环境偏宽松 宏观因素有望驱动阶段性上涨行情 铁矿石波动率将上升 [4]

近期，部分盐厂产线检修，市场供应增量有限，而下游正极厂因"抢出口"导致排产上行，碳酸锂库存持 续去化，期货价格大幅上涨。 进口或下滑 从澳大利亚矿山的公告来看，Greenbushes矿山CGP3项目新增产能投放、Pilgan产量增加、Kathleen Valley矿山转为处理高品位矿石使产量增加，Mt Marion和Wodgina矿山计划处理低品位矿石使产量下 降。整体来看，澳大利亚矿山总体呈现增产趋势，但从港口发运情况来看，受国内春节假期影响，南澳 大利亚港口短期发运量下滑。 云母提锂方面，春节假期期间部分产线将减产，考虑到新项目爬产带来的供应增量，预计云母提锂产量 基本维持稳定。 盐湖提锂方面，往年春节假期期间盐湖提锂产量较为稳定，考虑到季节性减产与新产线爬产并存，短期 内盐湖提锂产量基本保持稳定。 回收提锂方面，当前锂价高企带动行业利润水平回升，但春节假期期间废料流转周期延长，预计回收提 锂产量环比下滑。 南美盐湖方面，前期智利锂盐对国内的发运量下降。随着国内锂盐供应缺口扩大，对海外采购需求增 加，预计后续智利锂盐发运量将逐步回升。阿根廷方面，Cauchari-Olaroz、Centenario-Rat ...