超额收益，一直都是各类投资者不懈追求的核心目标。哪怕在复制指数的被动投资中世界，亦不例外。 1976年，先锋集团推出全球第一只指数共同基金。随后80年代，随着计算机技术的初步应用，富达等资 管机构尝试通过基本面分析或简单量化模型对指数成分股进行权重调整（如超配低估值股票），形成了 早期的"增强"概念。 到了90年代，多因子模型和统计套利策略兴起，巴克莱全球投资者公司推出首只基于量化模型等增强型 指数基金。之后，指数增强产品开始获得长足发展。 指数增强型基金于2002年首次在国内落地，如今已经成了投资者的重要选择之一。优势显而易见：指数 增强产品在保持与基准指数相近风险收益特征的基础上，通过相关的增强策略，在指数整体表现的基础 上，再多赚一些收益。 在科创板综指中寻求超额收益 近几年指数基金在我国发展如火如荼，成为了众多投资者的重要选择，其中据万得数据显示，ETF基金 规模在今年4月一度突破4万亿元。 在指数基金发展的进程中，宽基指数始终是兵家争夺的战略高地。科创板综指作为众多高成长、高潜力 科创企业的汇聚地，符合未来发展方向，因此备受各方重视。 科创板诞生于2019年，定位于服务符合国家战略、突破关键核心技术 ...

今日A股总体震荡。宽基层面，上证指数收涨0.21%，报3387.57点，深证成指上涨0.44%，创业板指上 涨0.83%，科创综指下跌0.27%。量能方面，两市成交额约11734.78亿元，较前一个交易日放量约37.75 亿元。行业层面，黄金、上游资源品（有色、煤炭）涨幅居前，芯片、母机、信创等科技板块领跌。 由今日市场结构可见，短期情绪均衡偏弱。个股层面跌多涨少，两市近3400只个股下跌；风格层面，小 盘弱于大盘，成长价值区分不明显，双创内部分化。整体而言，市场今日风险偏好中性偏低运行。 煤炭ETF（515220）今日强势运行，收涨2.43%，涨幅位居市场前列。作为红利板块的代表性行业之 一，煤炭今年的表现不尽如人意，年初以来已跌去约10.86%。此次上涨究竟是超跌后的短期反弹，还 是中长期的拐点？煤炭的配置时点是否到来？ 复盘煤炭今年走势，下跌的核心原因在于基本面恶化带来的业绩估值双杀。根据2025年一季报数据，中 证煤炭指数成分股主营业务收入下跌18.45%，净利润下跌达到28%。估值层面，中证煤炭从2024年11月 1.6倍PB跌至如今的1.4倍PB，股息率从5.79%提升至6.29%。尽管从纯股息的 ...

上周资金先松后紧。由于逆回购、MLF到期、政府债缴款等资金需求部分对冲了降准资金落地带来的 供给增加，后半周资金边际收敛。本周将进入税期，需继续关注资金利率中枢变化。 政策与基本面 中美日内瓦联合声明将91%的反制关税取消，24%对等关税豁免90日。4月新增人民币贷款2800亿，社 融1.2万亿。 海外市场 市场回顾与分析 一级市场回顾 上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为5905亿、1973亿和1518亿，净融资额为5012 亿、1711亿和357亿。非金信用债共计发行规模1222亿，净融资额-112亿。暂无可转债新券发行。 二级市场回顾 上周利率有所上行。主要影响因素包括：中美日内瓦联合声明、资金利率先下后上、降准资金落地、4 月信贷等。 流动性跟踪 上周A股受中美谈判结果超预期影响，周内各宽基指数冲高回落，后半周涌现部分兑现资金。具体而 言，万得全A上涨0.72%，沪深300上涨1.12%，创业板指上涨1.38%，科创下跌1.10%。A股成交缩量， 日均成交额1.27万亿，周度日均成交量减少871.58 亿。截至2025年5月15日，全A融资余额17967.28 亿， 较5月8日略减4. ...

引言：当指数开始"自我进化" Wind数据显示，截至2025年一季度末，全市场已有327只指数增强型基金（A/C份额合并统计）合计规 模超2000亿元，较2020年末增幅超八成。 这场指数基金的"加速跑"，源于市场环境的演变与投资者需求的升级： 近年来，资本市场不断深化，投资者日益成熟，对工具型产品的需求与日俱增。指数增强策略凭借"被 动跟踪指数获取beta收益 + 主动管理的超额挖掘能力"双重特性，能够为投资者提供相对稳定的风险收 益预期。近期，蚂蚁基金推出了指数投资服务平台"指数+"，宽基指数增强产品正是其中重要的一类。 一、什么是量化指数增强？ 量化指数增强，顾名思义，是在跟踪基准指数（如沪深300、中证A500、中证500、中证全指等）的基 础上，通过量化模型优化选股和组合，追求超额收益（Alpha）。与传统指数基金被动复制成份股不 同，指增产品允许基金经理在一定范围内调整持仓，以获取超越指数的收益。但这种调整并非随心所 欲，而是受到严格约束，日均跟踪偏离度、年跟踪误差通常会控制在一定的标准以内。 | 换 | 策略定位 | 核心逻辑 | | --- | --- | --- | | 相数基金 | 完全被 ...

深交所"ETF大讲堂"青岛专场：以定投助力长钱长投，走进产业一线共话发展 伴随我国ETF总规模迭创新高突破4万亿元，很多投资者面临选择和配置难题。如何优中选优发挥ETF 威力，日益成为各界关注的焦点话题。为了普及深化指数化投资理念、深入解析ETF投资价值、科普 ETF投资策略，2025年5月15日至16日，由深交所联合嘉实基金共同举办的"ETF大讲堂"及"走进成份股 公司"系列活动，在山东青岛成功落地。此次活动旨在通过投教赋能与产业实地调研相结合的模式，提 升投资体验、共建ETF全新生态之际，为资本市场高质量发展注入新动能。 活动现场，深交所基金部相关负责人指出，ETF具有分散化、流动性好、低成本、透明度高等特点。近 年来在政策红利持续释放与市场生态不断优化等多重驱动下，ETF的认知度和认可度大幅提升。为了满 足不同风险偏好资金的配置需求，深交所指数工具箱持续扩容。该负责人也重点介绍了深市ETF市场的 各类产品线及代表性指数，指出深市基金聚焦"长钱长投"，以ETF产品为抓手，致力于将ETF基金定投 从"小众策略"转化为"大众工具"，以定投之力，聚长钱长投之势，为提高投资者获得感提供"好用、管 用"的策略工具。 ...

近期，中国证监会正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，从优化主动管理权益类基金收费模 式、强化基金公司与投资者的利益绑定、提升行业服务投资者的能力等多个方面为公募基金行业高质量 发展指明了方向。作为资本市场的重要参与者，中欧基金积极响应政策号召，启动"星顾问计划"，首期 专项赋能活动携手华泰证券，共同为行业高质量发展注入动能。 华泰证券作为国内头部券商之一，在财富管理领域始终走在前沿，其推出的"省心投"服务通过选基、配 置及投顾服务，为投资者提供适配的基金投资组合策略和一站式管家理财新体验。在国内外环境复杂多 变的当下，"省心投"致力于打造一个更为多元化、全球化的资产配置框架，捕捉更多差异化收益来源， 并基于此上线了多元资产配置策略，不仅涵盖A股传统的赛道投资，还积极拓展至美国等海外市场和固 收、商品等资产类别，力争为投资者有效分散风险，在全球视野下寻求资产的稳健增长。此外，"省心 投"团队还集合了超100人的专业力量，研发了"省心估值温度计"和"省心四季投"两种投资信号，助力投 资者科学把握全市场主要宽基和赛道的投资节奏，并推出"主理人实盘带投服务"，用主理人的真实操作 为投资者提供科学、可信赖的投资 ...

（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理） MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 中央政治局会议多次强调要"稳住楼市，持续活跃股市"，对于股市的支持力度前所未有。证监会主席吴 清也多次表示通过吸引中长期资金入市来持续活跃资本市场，资本市场也将成为居民实现财产性收入的 一个重要场所。 5 月 20 日，我国银行间市场贷款报价利率（LPR）迎来年内首次下调，一年期 LPR降至3.05%，五年期 以上降至3.5%，降幅为十个基点。此次下调意味着央行在货币政策方面保持适度宽松的导向：一方面 通过下调LPR利率降低房贷利率，另一方面也引导市场利率下降，从而形成低利率、宽流动性的环境， 以稳定经济增长预期，推动房地产、楼市、股市回暖。央行后续不排除继续通过下调基准利率来提振经 济增速。 经过多年的调整，很多优质资产的价格已经跌出了价值，具有比较高的性价比。特别是DeepSeek横空 出世打破了很多资本对于美国在科技方面垄断的幻想，同时也提高了全球资本对于我国科技发展的信 心。科技股牛市已经悄然展开。今年以来A股和港股均出现科技行情，A股以人形机器人为代表的AI板 块大幅上涨，而港股则是以科技互联网为代表的恒生科技指数 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 树立以投资者为本的理念，提升基金投资者获得感和认同感，强化基金投资者信心，将投资者保护工作 落到实处，是基金从业者义不容辞的责任。对此，相聚资本全体员工形成了充分认识，予以高度重视。 为全面贯彻党的二十届三中全会、中央金融工作会议精神，落实《国务院关于加强监管防范风险推动资 本市场高质量发展的若干意见》要求，更加有效保护投资者特别是中小投资者的合法权益，根据中国证 监会、基金业协会的统一部署，在2025年"5·15全国投资者保护宣传日"之际，相聚资本在公司内部组织 一场了集中学习研讨活动，号召全体员工在思想上高度重视投资者保护理念，在日常运营工作中进一步 夯实合规根基，将投资者保护贯彻在基金管理工作全链条，全方位筑牢投资者保护防线。 本次学习研讨活动采用了"寓教于乐"的形式，首先是选取了最近热播的影视剧《蛮好的人生》中，一段 演员的表述，其中提到了诸如"双录"、"代客户签字"、"为了开单子"等展业实操中涉及适当性义务的关 键节点，就此引入"适当性制度"的概念，第一时间将大家的专注值拉到了高点。 当然也要看到，在实际操作中，也存在告知说明工作"浮于形式、流于表面 ...

Ø 黄金行情回顾及主要观点： 上周金价大幅回调。伦敦现货黄金收于3，202美元/盎司（-3.7%），一度触及3500美元，国内AU9999 黄金收于746元/克（周环比-5.0%）。十年期美债利率上行6个基点至4.43%。 中美关税谈判缓和，但地缘风险带动避险情绪升温，黄金先跌后涨，站回3200美元。上周五，中东战火 与俄乌冲突双重夹击，叠加穆迪（Moody's Ratings）突然下调美国主权评级，这一"黑天鹅"事件引发外 界对美国财政状况的担忧，为市场注入强劲的分散风险动能。 第二，关注美国滞胀压力。当前市场对于美国经济状况定价不充分，由于前期关税矛盾，部分商家已完 成商品提价。因此虽然关税缓和，但价格易上难下，后续的通胀压力会逐步传导，同时前期关税对美国 经济的打击有所时滞，只是尚未反映到经济数据上，长周期的滞胀压力仍对美国经济形成挑战。 第三，美联储降息周期仍在进行。美联储的降息节奏虽有延后，但是并没有改变年内3次的降息预期， 尤其是美国财政压力对于降息有极大诉求，黄金受益于美联储降息大周期。 第四，美债矛盾削弱美元信用，支持央行购金。美债到期后的发行压力，除了上述提及的资金成本压 力，还进一步削弱美 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 上交所修订并发布《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作（2025年5月修 订）》，自发布之日起施行。该修订进一步规范科创板上市公司的运作行为，强化信息披露要求，优化 公司治理结构，提升市场透明度和合规性。 证监会发布《上市公司募集资金监管规则》，明确要求科创板上市公司募集资金应坚持专款专用，优先 用于主营业务，禁止用于永久补充流动资金或偿还银行借款。规则强调对擅自改变募集资金用途及使用 进度缓慢等行为从严监管，并要求上市公司及时披露募投项目延期情况，确保资金使用透明合规。 科创板政策及行业动态一览： l 科创板政策与行业动向： 证监会发布的《上市公司募集资金监管规则》对科创板市场影响深远，其明确要求科创板公司募集资金 必须专款专用、优先投入主营业务，严格禁止用于永久补流或偿贷，并强化对资金挪用、进度滞后等行 为的监管力度，同时要求及时披露募投项目延期信息。 这一政策直接针对科创板企业普遍存在的研发周期长、资金需求大等特点，通过限制资金用途并提升透 明度，既防止了企业通过"伪科创"概念套现或转移资金，又倒逼企业聚焦核心技术攻关和实体项目落 ...