新能源行业表现 - 下半年以来至11月7日，中证新能指数上涨62.23%，同期沪深300指数上涨18.87% [1] - 细分板块中，光伏产业指数上涨60.45%，新能源汽车指数上涨39.30%，电网设备指数上涨43.77%，风电产业指数上涨19.65% [1] - 储能需求爆发是新能源行情的主要驱动力，产业链包括储能系统、锂电池及材料、配套电气等显著受益 [1] 储能市场驱动力 - 国内电力市场化建设推进，大部分省份峰谷电价差和容量电价保证独立储能项目收益率高于8% [1] - 今年7-10月我国储能系统及EPC招标容量达157.9GWh，同比增长161.3% [1] - 北美AI数据中心建设带动电力需求快速增长，暴露当地电力基础设施薄弱问题，预计2026年起美国大储或迎来爆发以满足AI需求 [2] 海外市场与出口机遇 - 美国AI数据中心投资和中国制造业转移导致海外非美地区基建投资加速，但面临电力设施配套不足问题 [2] - 新能源搭配储能被视为增加电源能力的最快方式，拉动了我国储能系统、新能源、电网设备的出口 [2] - 今年1-9月我国储能电池出口70.8GWh，同比增长76.6%，变压器出口额446.2亿元，同比增长40.3% [2] 产业链投资机会 - 下游储能系统投资机会在于当地项目渠道和配套能力强的品牌，海外欧美地区盈利能力较高 [3] - 中游锂电池主要在于头部企业的规模效应和成本优势 [3] - 上游材料环节关注产能限制较大的六氟磷酸锂、VC溶剂、碳酸锂、负极石墨化等 [3] - 海外缺电问题将外溢至电源设备（如燃气轮机、核电机组）和电网设备（如变压器） [3] - 海外电力成本推高或有利于铝、部分化工等高耗能产业 [3]

市场表现 - 算力硬件板块在周二出现回调，光模块CPO方向领跌，天孚通信领跌8%并失守多根均线，中际旭创下跌超过4%，新易盛、锐捷网络、联特科技等多股跟跌超过2% [1] - 重仓光模块龙头的创业板人工智能ETF（159363）场内价格单日下跌2.77%，单日成交额为6.97亿元，失守20日均线，但资金呈现净申购5200万份 [1] - 截至10月31日，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超过35亿元，近1个月日均成交额超过7亿元，其规模和交投活跃度在跟踪创业板人工智能指数的7只ETF中均位居第一 [5] 回调原因分析 - 算力硬件板块回调可能与AI泡沫论升温及海外AI叙事短期退潮有关 [3] - 知名投资者Michael Burry发出警告，指出大型科技公司正通过延长服务器与计算设备折旧年限来美化财报，这是一种常见的利润虚增手法 [3] - 高盛策略师认为，市场对人工智能的狂热存在重蹈互联网泡沫覆辙的风险，但同时指出AI行情目前仍有上涨空间 [3] 行业前景与政策支持 - 国家“十五五”规划明确将加速科技革命和产业变革，要求科技自立自强水平大幅提高，并全面实施“人工智能+”行动，以抢占人工智能产业应用制高点 [3] - 人工智能产业仍在加速发展，带动算力行业需求爆发，北美以OpenAI为代表的公司及中国以阿里为代表的公司均对AI未来发展给予乐观展望 [3] - 阿里正积极推进3800亿元的AI基础设施建设，并计划追加更大投入 [3] 机构观点与细分领域机会 - 机构认为当前世界正处于AI产业革命中，其影响深远，AI带动的算力需求以及应用前景乐观，AI算力板块被视为板块性大行情，产业链个股普遍存在机会 [4] - 在光模块领域，随着GPU和ASIC的快速升级迭代，算力性能提升带动数据传输需求大幅增长，预计2026年800G光模块需求将继续保持高速增长，1.6T光模块出货规模将大幅增长，3.2T光模块的研发也已开始布局 [4] - 创业板人工智能ETF（159363）重点布局光模块龙头公司，其光模块含量超过54%，约七成仓位布局算力，超过两成仓位布局AI应用 [4]

市场整体表现 - 市场震荡调整，三大指数高开低走，沪指收于4000点以上但下跌0.39%，深成指跌1.03%，创业板指跌1.4%，中证A500指数跌0.84% [1] - 沪深两市成交额不足2万亿元，较上一交易日缩量1809亿元 [1] - 板块表现分化，黄金、光伏、锂电等表现较好，算力相关板块下跌 [1] - 权益资产流动性有望保持充裕，AI投资及产业机遇方兴未艾，市场在阶段性上涨后出现正常波动或调整 [1] 黄金板块 - 金价在快速调整后重新企稳上行，中长期受四大因素支撑：全球主要国家高债务模式的不可持续性、全球央行战略性配置、真实利率下降、全球风险事件增加 [3] - 全球债务水平高企，美国联邦政府债务水平升至历史最高，债务占GDP比重追平二战时期，并已连续23年财政赤字；法国公共债务占GDP达到115% [3] - 桥水公司创始人Ray Dalio认为，当债务超过支付能力时，央行会创造大量货币和信贷，带来高通胀和高金价，建议将黄金视为根本货币并至少持有一部分 [3] - 瑞银报告称黄金正被视为长期战略资产，各国央行为分散外汇储备而加大购金力度，以及散户通过ETF买入，可能推动金价在明年或后年达到5000美元/盎司的历史新高 [4] - 美联储重新开启降息并在12月停止缩表，货币宽松降低持有黄金的机会成本，对金价形成支撑 [4] - 地缘政治风险事件发生频率仍处于较高位置，可能成为后续金价上行的催化因素 [5] 汽车与新能源车板块 - 香港汽车ETF（520720）上涨2.01% [7] - 新能源汽车购置税政策将从2026年1月1日起从“免征”调整为“减半征收”，最高减征额度从2025年的3万元降为1.5万元 [7] - 受车购税调整及年底传统销售旺季影响，2025年第四季度国内销量有望向好 [7] - 乘用车出口延续高景气，10月乘用车出口同比增长27.7%，其中新能源汽车出口同比增长104.2%，占比提升至44% [7] 智能驾驶与机器人 - 小鹏汽车推出三款全栈自研Robotaxi车型并启动试运营，与高德达成深度合作，成为国内首家实现Robotaxi量产并开展试运营的整车厂 [7] - 小鹏汽车发布全新一代自研人形机器人IRON，计划2026年底规模化量产，具备82个自由度，搭载3颗图灵AI芯片，是全球首款搭载固态电池的机器人 [8] - 马斯克称赞小鹏汽车的新型机器人，并表示中国和特斯拉将主导机器人领域 [8] - 香港汽车ETF（520720）中小鹏汽车权重占比超15%，智能驾驶产业链相关标的权重占比超50% [8] 新能源板块 - 储能领域受益于北美AIDC缺电影响，AI数据中心需求超预期，电网水平难以应对，储能成为最快落地的解决方案，成长空间有望进一步打开 [9] - 锂电领域各环节供需格局改善，电池环节一线厂商盈利向好，二线厂商迎来盈利拐点；电解液环节六氟磷酸锂散单已明显涨价，添加剂价格反弹；铁锂正极环节龙头企业开始全面议价 [9] - 光伏领域在博弈反内卷政策落地，“政策支持+市场化出清+技术迭代”三大要素支撑产业链重回健康经营通道，硅料收并购方案、限产限销政策等有望逐步落地 [10] - 光伏逆变器相关企业基本都布局储能业务，有望受益于储能需求爆发 [10]

二级市场方面，本轮调整在时间和空间维度都较为充分。历史上，创新药指数的回调平均时长在30-40 天，幅度在20%附近。少数几次跌破阈值的行情都伴随极端事件比如加息、疫情透支这种罕见事件。而 在创新药产业趋势确定的背景下，本轮调整时长已近一个季度，指数跌幅已超过20%。此外，大型配置 型机构除在年底纷纷止盈外，也需要为明年布局。 获益于资金坚定逆行增仓，港股通创新药ETF（520880）份额与规模逆市增长。11月3日，基金规模首 次突破20亿元，自7月7日上市以来猛增392%！11月10日，基金份额升至37.84亿份，续创上市新高！ 立足当下，如何看待创新药本轮调整，操作层面又该何去何从？ 港股通创新药ETF（520880）基金经理丰晨成最新重申：创新药行情可能随时开启，当下或处于高胜率 区间。 创新药本轮调整可能仍在寻底。从创新药含量100%的港股通创新药ETF（520880）走势来看，11月以 来多次反抽，但行情尚缺持续性，单周内表现多涨跌互现。本周，周一（11月10日）反弹1.28%，周二 又回调0.54%。 创新药还能买吗？资金用脚投票。港股通创新药ETF（520880）资金动向与行情走势截然相反，9月 ...

银行板块市场表现 - 银行板块呈现防御风格，银行ETF（512800）场内价格收涨0.48%，日线两连阳并站稳所有均线，显示中长期趋势乐观 [1] - 银行ETF（512800）当日开盘价0.838，收盘价0.843，盘中出现高频溢价交易，买盘资金态度积极 [1][2] - 个股普遍走强，西安银行涨近3%，农业银行涨超2%并逼近前高，青岛银行、张家港行涨超1%，招商银行、工商银行、建设银行等跟涨飘红 [2] 银行ETF产品概况 - 银行ETF（512800）最新规模超204亿元，年内日均成交额超8亿元，为A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳的产品 [4] - 该ETF被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具 [4] - 截至统计时，银行ETF（512800）今年以来收益率为13.47%，120日收益率为5.25%，250日收益率为22.82% [2] 行业基本面与估值水平 - 截至10月31日，银行ETF跟踪的中证银行指数市净率PB为0.72倍，位于近10年47.75%分位点的中低区间，估值具备高性价比 [4] - 同期指数股息率达4.02%，相较10年期国债收益率（1.8%）超额2.22个百分点，彰显独特的“类固收”属性 [4] - 银行板块基本面延续筑底，三季度净利改善延续，配置型需求的安全边际进一步提升 [3] 资金面与市场情绪 - 市场波动加大背景下，资金转向现金流稳定、高分红的板块寻求确定性，银行板块凭借稳健与高股息属性受到青睐 [3] - 险资长线资金、国家队、公募基金仍有较强增配银行的动力 [3] - 年内已有超过10家上市银行获得股东或董监高增持，例如齐鲁银行部分董事、监事及高管增持公司股份合计315万元，向市场传递信心 [3] 政策与行业展望 - 十五五规划出台推动银行业转型，行业关注变革进展及基本面修复机会 [4] - 银河证券指出，银行中期分红力度不减，红利价值持续凸显，险资未来仍有增量布局空间 [4]

市场整体表现 - A股三大指数缩量回调，沪深两市全天成交额1.99万亿元，环比缩量1809亿元 [1] - 市场呈现“红利”与“科技成长”两大风格的显著分化与快速轮动，形成“跷跷板格局” [5] 银行板块 - 银行板块逆市走强，银行ETF（512800）场内价格收涨0.48%，日线两连阳并站稳所有均线 [1][3] - 银行板块获资金青睐，寻求“当下确定性”，年内超10家上市银行获股东或董监高增持，例如齐鲁银行获增持315万元 [3][5] - 银行板块估值具性价比，中证银行指数市净率PB为0.72倍，位于近10年47.75%分位点，股息率达4.02% [6] - 银行ETF（512800）规模超204亿元，年内日均成交额超8亿元，为A股规模最大、流动性最佳的银行业ETF [6] 化工板块 - 化工板块获主力资金单日净流入83.25亿元，净流入额在所有行业中断层第一，近5日累计净流入581.98亿元 [1][10] - 化工板块走强受六氟磷酸锂价格大涨驱动，其市场均价为11.9万元/吨，周环比涨12.26%，月环比涨98.33% [8] - 化工板块估值处相对低位，细分化工指数市净率为2.41倍，位于近10年42.86%分位点 [9] - 化工ETF（516020）单日吸金1.06亿元，其标的指数全面覆盖化工各细分领域，近五成仓位集中于大市值龙头股 [1][11] 新能源板块 - 新能源板块表现强劲，受钙钛矿太阳能电池技术突破及国家政策促进新能源消纳利好 [1] - 光伏和电池化学品龙头走强，阿特斯涨超8%，绿色能源ETF（562010）盘中价格上探2.2% [1] 人工智能板块 - AI算力硬件回调，光模块方向领跌，创业板人工智能ETF（159363）场内价格收跌2.77%，但资金逢低净申购5200万份 [11][12] - AI产业长期发展前景被看好，国家“十五五”规划强调实施“人工智能+”行动，产业需求持续爆发 [15][16] - 光模块需求前景乐观，预计2026年800G光模块需求保持高速增长，1.6T出货将大幅增长 [16] - 科创人工智能ETF（589520）近5日累计吸金2866万元，资金持续布局国产AI产业链 [1] 机构后市观点 - 机构认为A股牛市还有纵深，中期收益包括基本面周期性改善、居民资产配置迁移及中国全球影响力提升带来的收益 [2] - 下一年景气方向可能提前轮动，包括涨价周期交易PPI转正预期、储能和光伏景气拐点，以及AI产业链、创新药等板块的轮动机会 [2]

化工板块市场表现 - 化工板块11月11日继续拉升，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格一度涨近1%，收盘逆市上涨0.25% [1] - 板块内个股表现强劲，新宙邦股价飙涨5.25%，鲁西化工大涨4.38%，凯赛生物、亚钾国际、三棵树等多股跟涨超2% [1] - 基础化工板块单日获主力资金净流入83.25亿元，近5个交易日累计净流入高达581.98亿元，净流入额在30个中信一级行业中均断层居首 [2][4] 关键产品价格动态 - 六氟磷酸锂价格持续上涨，截至11月9日市场均价为11.9万元/吨，较上一周上涨12.26%，较上一月上涨98.33%，较去年同期上涨115.38% [2] - 价格上涨主要受供给端产能集中且扩产谨慎、新能源汽车和储能市场需求拉动、以及库存处于低位等多重因素驱动 [2] - 行业观点认为六氟磷酸锂供需错配，价格仍有上行空间，行业龙头有望充分受益 [2][3] 行业估值与配置价值 - 截至11月10日收盘，细分化工指数市净率为2.41倍，位于近10年来42.86%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 化工板块历经长期筑底，估值整体处于低位，10月PPI环比增长0.1%为年内首次转正，伴随PPI进一步修复，工业品价格有望攀升 [5] - “反内卷”政策推进及十五五规划建议优化提升传统产业，旨在巩固提升化工等产业在全球分工中的地位，行业龙头企业有望受益 [5] 资金流向与行业比较 - 在主要行业中，基础化工板块近5日主力净流入额达581.98亿元，远超医药板块的122.30亿元、机械板块的156.62亿元和房地产板块的77.49亿元 [2] - 基础化工板块展现出强大的资金吸引力，单日净流入额亦显著高于其他行业 [2][4]

文章核心观点 - PPI环比数据年内首次转涨，工业品价格有望攀升，化工板块布局价值抬升 [5] - 政策推动落后产能退出，叠加内需复苏和出口支撑，化工行业或迎来景气修复 [6] - 化工板块经历长期筑底，当前估值处于洼地，安全边际充分，上行想象空间广阔 [5][7] 宏观经济指标 - 10月份全国工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨0.1%，为年内首次转涨 [5] - PPI进一步修复有望推动工业品价格攀升 [5] 行业政策与需求 - 高层近期频繁提及“反内卷”，推动落后产能退出 [6] - 内需复苏和出口亚非拉市场为行业提供支撑 [6] - 政策与需求叠加，化工行业或将迎来景气修复 [6] 板块估值与表现 - 截至2025年10月末，细分化工指数自2021年9月高点回撤幅度已超44% [7] - 细分化工指数当前市净率为2.28倍，自2021年9月高点以来回撤幅度超53% [7] - 细分化工指数近5年收益率：2020年51.68%，2021年15.72%，2022年-26.89%，2023年-23.17%，2024年-3.83% [9] - 技术指标显示MACD金叉信号形成 [11] 投资工具 - 化工ETF 516020及其联接基金（A类012537，C类012538）为布局工具 [2]

市场行情表现 - 2025年11月11日，中证A500ETF华宝下跌0.78%，中证A100ETF基金下跌1.01%，A50ETF华宝下跌0.96% [1] - 同日，上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03%，创业板指下跌1.40% [1] - 当日两市成交额为1.99万亿元，较上一交易日减少1809亿元 [1] - 全市场个股涨跌情况为2785只下跌，159只持平，2504只上涨 [1] 行业资金流向 - 当日资金净流入排名前三的申万一级行业为银行、钢铁和有色金属，净流入额分别为2.69亿元、2.51亿元和1.13亿元 [2] 机构市场观点 - 中原证券认为A股市场处于重要转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡将延续，周期与科技有望轮番表现 [2] - 中信建投指出，从政策面、基本面、资金面视角看，市场共识为科技成长是逻辑最顺的方向，但需警惕科技板块结构性及阶段性回调风险 [2] - 平安证券观点为A股短期高位震荡是在为中期继续向上蓄力，在外部风险释放背景下，我国向好的经济预期和稳定的制度优势更加凸显 [2] 华宝基金产品信息 - 华宝基金集结中证"A系列"三大宽基ETF，包括跟踪中证A50指数的A50ETF华宝(159596)、跟踪中证A100指数的中证A100ETF基金(562000)以及跟踪中证A500指数的中证A500ETF华宝(563500) [2] - 中证A100ETF基金于2022年8月18日上市，中证A500ETF华宝于2024年12月23日上市 [1] - A50ETF华宝提供联接基金A(021216)和C(021217)，中证A100ETF基金提供联接基金A(240014)、C(007405)和Y(022926) [2]

指数股息率 - 标普港股通低波红利指数股息率为5.54% [1] - 标普中国A股红利机会指数股息率为4.92% [1] - 标普沪港深中国增强价值指数股息率为4.90% [1] - 中证银行指数股息率为4.60% [1] - 中证A500红利低波动指数股息率为4.18% [1] - 沪深300自由现金流相关数值为4.17 [2] - 上证180价值指数股息率为4.15% [3] - 中证800红利低波动指数股息率为4.14% [3] - 沪深300指数股息率为2.33% [3] - 中证A500指数股息率为2.00% [3] 市场利率与收益率 - 5年以上个人住房公积金贷款利率为2.60% [3] - 30年国债到期收益率为2.14% [3] - 5年期企业债AAA到期收益率为1.96% [3] - 3年期城投债AAA到期收益率为1.89% [3] - 10年国债到期收益率为1.80% [3] - 1年期同业存单AAA到期收益率为1.63% [3] - 7天逆回购利率为1.40% [3] - 货币基金指数近1年涨幅为1.36% [3] - 国有六大行3年定期存款利率均值为1.25% [3] - 国有六大行1年定期存款利率均值为0.96% [3] 贷款市场报价利率 - 5年期贷款市场报价利率为3.50% [3] - 1年期贷款市场报价利率为3.00% [3] 租金回报率 - 天津租金回报率为2.04% [3] - 上海租金回报率为1.89% [3] - 北京租金回报率为1.61% [3]