专题：2025基金半年报：隐形重仓股浮现 锚定基本面成投资共识 而华夏基金的净利润增速仅为5.78%，远低于行业头部公司平均水平。天弘基金（-2%）和招商基金 （-6.81%）甚至出现负增长，反映出部分头部公司面临盈利压力。 博时基金上半年实现净利润7.63亿元，同比微增0.20%，增速在十强中偏低，几乎与去年同期持平，盈 利增长略显乏力。公司营业收入23.56亿元，同比增长6.36%，增速亦不高。 截止8月31日，从已披露的数据来看，上半年净利润排名前十的基金公司中，易方达基金依旧以18.77亿 元稳居榜首，工银瑞信基金虽未披露营业收入，但其实现净利润17.45亿元，同比增长29.64%，紧随其 后。 引人关注的是，南方基金上半年实现净利润11.94亿元，同比增长15.24%，排名从去年同期上升一位， 升至第三。广发基金表现更为强劲，净利润11.80亿元，同比大幅增长43.54%，排名跃升三位，位列第 四。 相比之下，华夏基金虽然实现净利润11.23亿元，但同比增速仅为5.78%，增速在前十强中表现较差，排 名从去年同期的第三下滑至第五，被南方和广发双双超越。 此外，汇添富基金跌出"十强俱乐部"，兴证全球基 ...

9月1日尾盘，医疗再度发力，A股最大医疗ETF（512170）最高涨幅升至2．58%报0．397元，突破去 年9·24行情高点0．396元，创2023年12月15日以来新高！ 风险提示：医疗 ETF 及其联接基金被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为 2004.12.31 ，发布于 2014.10.31 。药 ETF 及其联接基金被动跟踪中证制药指数，该指数基日为 2011.12.30 ，发布日期为 2013.7.15 。 中 证 医 疗 指 数 2020 年 至 2024 年 的 分 年 度 业 绩 分 别 为 79.67% 、 -14.71% 、 -25.1% 、 -24.25% 、 -17.16% ，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回 测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也 不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的医疗 ETF 、药 ETF 的风险等级为 R3- 中风险，适宜平衡型（ C3 ）及以上投资者，医疗 ETF 联接基金的风险等级是 R4- 中高风险，适宜积极 型（ C4 ）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构 ...

寒武纪相关动态 - 阿里云否认采购寒武纪15万片GPU的传言 但确认支持国产芯片供应链[1] - 高盛上调寒武纪12个月目标价14.7%至2104元 基于二季度强劲业绩[1] - 寒武纪市值达8115亿元人民币 接近英特尔1133亿美元市值[1] 科创板市场表现与前景 - 科创板50指数自4月8日低点以来涨幅45.14% 落后于创业板指59.92%和北证50指数50.78%[2] - 科创板受益于"1+6"改革政策 提升并购重组活跃度和硬科技生态信心[2] - 2025年国内算力需求预计高速增长 市场容量有望翻番[2] AI行业投资机遇 - AI被视为本轮牛市引领板块 具备全行业渗透能力[3] - 科创人工智能ETF近5日吸金1.59亿元 近60日净流入2.70亿元[3] - ETF前十大重仓股权重占比67.36% 半导体行业占比47.8%[5][6][8] 国产AI产业链布局 - 科创人工智能ETF重点布局国产AI产业链 具备国产替代特性[5] - 寒武纪为ETF第一大重仓股 占比9.76%[6] - 澜起科技和金山办公分别为第二、三大重仓股 占比9.74%和9.49%[6]

作者：王宪彪 诺德基金债券研究部总监 一、2025年以来债市回顾 2025年以来，国内债券市场整体收益率呈现出"窄幅震荡，调整频繁"的格局。由下图可见，2023年初至 2025年初，10年期国债收益率呈现较明显的下行趋势，相对宽松的资金面和较弱的基本面共同推动了近 两年的债券市场的上涨行情，然而，当前10年期国债收益率似乎触及1.6%附近的阻力点，2025年以来 绝大部分时间在1.63%-1.76%区间波动，且逐步呈现出市场方向转变频率加快的特点。 三季度后，债市持续回调：主要因权益市场投资环境、情绪的修复改善逐步成为国内资本市场的主线， 股债"跷跷板"对债市形成一定抽水效应。一方面，"反内卷"政策预期升温，商品、股市形成更坚定的叙 事逻辑，推动着A股成交量、市值修复至十年来最高，股市投资正反馈加强；另一方面，中央汇金等机 构 "托而不举"的股市调控政策，在股市回调时向宽基ETF投入资金以稳定大盘，对市场情绪的稳定有较 明显的安抚作用。 数据来源：数据来源于WIND，数据截止2025年8月20日，指数（中债国债到期收益率）行情走势不预 示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建 ...

医疗板块市场表现 - 9月1日午后医疗板块持续上涨 CXO巨头药明康德大涨超7% 联影医疗大涨超6% 惠泰医疗和三博脑科等跟涨 [1] - A股最大医疗ETF（512170）午后涨超2% 场内价格上探0.396元 刷新年内新高并触及去年9月24日行情高点 [1] - 医疗ETF（512170）成交额超10.4亿元 已超过上日全天成交额 [1] 医疗板块投资机会 - 中证医疗指数年初至今涨幅超20% 但较2021年历史高点仍有近60%差距 存在巨大补涨空间 [3] - 中证医疗指数最新PE估值约36倍 低于近10年逾60%时间区间 配置性价比突出 [3] - 估值合理的低位赛道有望迎来补涨机会 医疗板块值得重点关注 [4][6] 医疗ETF产品特征 - 医疗ETF（512170）及其联接基金（012323）聚焦医疗器械（52%）和医疗服务（40%） 与AI医疗高度相关 [6] - 医疗ETF覆盖6只CXO龙头股 包括药明康德等代表性企业 [6] - 药ETF（562050）及其联接基金（024986）聚焦A股50大龙头药企 重仓创新药（60%）同时涵盖高壁垒仿制药和中药 [7]

新能源行业表现 - 三季度前两个月中证新能指数上涨20.66%，同期沪深300指数上涨14.24% [1] - 光伏产业指数上涨23.12%，新能源汽车指数上涨18.47%，电网设备指数上涨11.04%，风电产业指数上涨10.33% [1] - 新能源行业存在需求增长放缓与产能过剩风险，但存在结构性投资机会 [1] 欧洲电动车市场发展 - 欧洲新售乘用车电动化率约25%，显著低于中国的55% [1] - 欧洲汽车品牌量产新一代电动车产品，为降低成本引入中国零部件供应商（尤其三电系统） [1] - 中国汽车零部件（含锂电池）在欧洲供应链中市场份额提升，并在欧洲配套建设本土产能 [1] 海外储能需求增长 - 上半年中国企业新获海外储能订单160GWh，同比增长220% [1] - 主要市场为中东、澳洲和欧洲，各国因电力供应安全问题出台扶持储能政策（如澳大利亚补贴户储、欧洲补贴工商储） [1] AI基础设施投资 - 全球AI需求爆发推动数据中心大规模建设和升级，带动供电与电气设施投资 [2] - 中美互联网巨头加大AI基础设施投资，对电气系统提出更高要求 [2] - 海外需建设更多燃气轮机和核电机组保障电力稳定，数据中心需升级变压器、服务器电源及备用电源系统 [2] 海上风电发展 - 欧洲未来十年年均新增海风装机预计12GW以上，为过去五年的4倍以上 [2] - 中国将海洋经济列为国家重点产业方向，十五五海风规划预计较十四五大幅增长 [2] - 海风开发从近海向深远海拓展，对基础设施需求大幅提升，中国管桩和海缆等核心部件积极拓展海外客户 [2]

风险提示： 上周A股高位放量震荡，市场轮动效应逐步显现，借政策和中报业绩催化，地产、农林牧渔和电力设备 等板块在科技回调的时点展开轮动。周内创业板指表现强劲，A股成交额有所上升，日均成交额升至 2.98万亿元。市场风格方面表现为：成长>周期>消费>金融；各行业涨跌分化，科技成长板块领涨。 金鹰基金表示，资金博弈加大短期市场波动，外围流动性改善利好逆势布局。国内方面，上周科技板块 高位分歧增多、市场轮动有所增加，地产、稀土永磁、农林牧渔和电力设备等行业活跃度显著上升。资 金视角来看，在国内低利率、美国降息预期较为确定的环境下，叠加政策积极托底与居民存款搬家，权 益市场不断实现突破。继Jackson Hole会议鲍威尔鸽派后，人民币升值打开空间，外资流入或能边际加 快。海外方面，近期美联储独立性或因理事库伦罢免而迎来资本市场交易美联储远期偏鸽，9月将相继 确认美国新一月非农就业数据，美联储降息落地，宏观变化更多来自外围流动性改善的确认。 关注行业方面，金鹰基金建议围绕远期盈利改善，关注科技、创新药、非银和有色等。具体而言，科技 方向，AI链当前处于交易的情绪高点，增量市场环境下，AI海外链和国内链双线发展并不矛盾 ...

互联网平台龙头业绩表现 - 某互联网平台龙头2025年中期业绩大幅超越市场预期 收入和净利润保持良好增长 [1] - 云智能业务收入同比增幅达26% 验证AI驱动盈利增长的行业逻辑 [1] - 公司与电信龙头签署战略合作协议 后续在云和AI基础设施领域展开深入合作 赋能人工智能+发展主线 [1] 恒生科技ETF资金流动与规模 - 恒生科技ETF（513130）自7月28日起连续5周实现周度净流入 区间合计净流入78.85亿元 [1] - 基金规模增长至360.92亿元 突破历史新高 [1] - 8月全月日均成交额达51.94亿元 较7月全月39.22亿元水平明显提升 [1] 基金持有人结构与指数特征 - 恒生科技ETF（513130）持有人户数达22.41万户 较2024年底16.31万户增加超6.1万户 [1] - 恒生科技指数涵盖互联网平台、软件开发、通信及芯片设计等人工智能产业链多个领域 [1] - 指数前五大成份股为腾讯控股、中芯国际、网易-S、阿里巴巴-W、小米集团-W [1] 市场估值与投资工具 - 恒生科技指数市盈率21.23倍 处于近5年19.23%的历史较低水平 [1] - 在美联储降息预期升温及业绩改善环境下 估值仍有抬升空间 [1] - 恒生科技ETF（513130）支持场内T+0交易 规模较大、流动性较优、费率较低 覆盖多科技主题 [1]

伴随8月收官，A股市场强势行情持续，但行业板块轮动速度加快，市场资金对于均衡覆盖A股核心资产 的中证A500指数配置热情升温。其中目前市场规模居首的中证A500ETF——A500ETF华泰柏瑞 （563360）连续两个交易日获得资金净流入，最新规模超213亿元，近两周日均成交额46亿元，兼具规 模和流动性优势。（数据来源：Wind、交易所，截至25/8/29） 近日中证A500指数点位随着市场情绪升温而继续走高，截至8月29日，中证A500指数收盘点位刷新近三 年高点。同时，中证A500指数近一年涨幅达41.73%，高于同期中证A50（32.66%）、中证800 （41.61%）等其他部分宽基指数，行业分布均衡广泛、聚焦细分行业龙头的中证A500指数或可成为投 资者把握本轮行情的较好抓手。（数据来源：Wind，截至25/8/29，指数过往涨跌不代表未来表现，不 构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。） 备注：截至25/8/29沪深300ETF规模为4196.82亿元，数据来源交易所。华泰柏瑞中证A500ETF成立于 2024/9/25，截至2025/6/30，产品成立以来收益率为2.50%， ...

同时，沪深300ETF（510300）自2012/5/4成立13年来累计分红13次，2025年内至今分红金额83.94亿 元，刷新境内ETF最高单次分红记录，成立以来累计分红总额达165.76亿元。（数据来源：基金公告， 截至25/8/29） 截至2025年中报，华泰柏瑞沪深300ETF最新持有人户数超67万户，是同期A股市场仅有的持有人户数超 20万户的追踪沪深300指数的ETF，深受投资者认可。（数据来源：基金定期报告） 据悉，沪深300ETF（510300）及其联接基金（A类460300/C类006131）的管理费率与托管费率分别为 0.15%/年与0.05%/年，均为目前市场上股票ETF的最低一档费率水平，为投资者带来低成本布局A股核 心资产的配置利器。（详情请见产品法律文件） 注：基金利润/盈利数据来自定期报告中"本期利润"指标。 伴随2025年中期报告披露完毕，公募基金的上半年利润表现也随之浮出水面。中报数据显示，沪深 300ETF（510300）凭借81亿元的报告期利润成为A股市场仅有的2025上半年盈利超80亿元的公募基金。 伴随国内经济基本面复苏和A股市场赚钱效应加强，市场资金布局优质核心资 ...