文章核心观点 - 中国证监会在2025年12月8日至12月26日期间，连续三周对共计34家计划境外发行上市的企业出具了补充材料要求，显示出监管机构对境外上市企业信息披露、合规性及股权结构等关键问题的持续关注与严格审查 [1] - 监管问询高度聚焦于公司治理与股权结构、业务合规与外资准入、数据安全与个人信息保护、募集资金用途与上市方案等四大核心领域，旨在确保企业符合《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》等法规要求 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76] 根据相关目录分别进行总结 公司治理与股权结构 - **控股股东与控制权稳定性**：监管要求多家公司说明控股股东股权质押情况、相关主体偿债能力，并评估是否可能导致控制权变更或违反上市禁止性规定，涉及公司包括海澜之家、领益、利欧、阳光电源、壁仞科技、海拍客、优地机器人等 [4][10][23][30][35][59][71] - **股权变动与定价公允性**：监管普遍要求公司说明最近12个月内新增股东的入股价格、定价依据、价格差异原因，并就是否存在利益输送或入股对价异常出具明确意见，此问题覆盖智谱华章、临工重机、天瞳威视、芯德半导体、豪特节能、壁仞科技、珞石机器人、先为达、麓鹏制药、暖哇、小鹅网等众多企业 [2][3][12][13][16][17][37][40][43][56][64] - **历史沿革与股权代持**：监管要求公司核查并说明设立及历次股权变动是否合法合规，历史沿革中是否存在股权代持情形，涉及海澜之家、豪特节能、海纳医药、卡诺普机器人、天数智芯、精锋医疗、海拍客、优地机器人、天味食品、罗博特科等公司 [11][17][19][22][49][58][70][73][67][69] - **员工持股与股权激励**：监管关注员工持股平台的设立原因、激励对象（如智谱华章涉及的18名学生）的合理性、激励方案的合规性及是否存在利益输送，并要求说明股东人数计算方式，相关公司包括智谱华章、海澜之家、临工重机、芯德半导体、珞石机器人、先为达、暖哇、小鹅网、麓鹏制药、精锋医疗等 [3][4][11][12][16][37][40][43][56][58][64] - **国有股东管理**：监管要求多家存在国有股东的公司说明国有股东标识等国资管理程序的办理进展，涉及公司包括智谱华章、时迈药业、硅基、鲟龙科技、壁仞科技、珞石机器人、优地机器人等 [3][26][32][27][59][55][74] - **实际控制人认定与信托安排**：监管要求暖哇、小鹅网、麓鹏制药、协合新能源等公司说明实际控制人认定依据、控制权稳定性，以及家族信托或董事信托持股的具体安排、信托当事人权利义务及受益人信息 [36][37][40][43][61] 业务合规与外资准入 - **外资准入负面清单**：监管重点核查公司及下属公司的经营范围和实际业务是否涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》中的禁止或限制领域，特别是文化、体育和娱乐业，涉及珀莱雅、阳光电源、领益、利欧、硅基、万兴科技、大金重工、先为达、双林股份、星宸科技、天味食品、罗博特科等公司 [5][28][30][32][35][53][54][64][65][66][67][68][69] - **业务资质与许可**：监管要求公司说明特定业务（如工业互联网数据服务、大数据服务、广告、增值电信业务、医疗器械销售、广播电视节目制作等）的实际开展情况，以及是否已取得必要的资质许可，涉及阳光电源、珀莱雅、卡诺普机器人、领益、硅基、万兴科技、大金重工、先为达、天味食品、罗博特科、协合新能源等公司 [5][6][21][23][28][32][35][53][54][64][67][69][61] - **特殊行业合规**：对医药研发类公司（如时迈药业、海纳医药、麓鹏制药），监管关注其业务是否涉及“人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和应用”等外资准入敏感领域 [19][26][44]；对涉及地理信息数据的公司（如临工重机、天瞳威视），监管询问其业务是否涉及获取和使用地理信息数据 [12][13] - **红筹架构与返程投资合规**：监管要求暖哇、小鹅网、麓鹏制药、海拍客等搭建了红筹或VIE架构的公司，详细说明架构搭建、返程投资过程中外汇登记、境外投资、外商投资、税务管理等监管程序的履行情况及合规性，以及拆除VIE架构时收购境内资产的定价公允性和税费缴纳情况 [36][39][43][70] 数据安全与个人信息保护 - **数据业务与个人信息收集**：监管要求多家公司说明是否开发运营网站、APP、小程序等产品，收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，以及上市前后个人信息保护和数据安全的安排措施，涉及卡诺普机器人、珀莱雅、鲟龙科技、万兴科技、天味食品、海拍客、优地机器人等公司 [21][27][28][53][67][70][74] - **数据服务业务合规**：监管关注公司从事的互联网数据服务、大数据服务、工业互联网数据服务等业务是否取得必要资质，并要求说明具体运营情况，涉及海澜之家、豪特节能、卡诺普机器人、硅基等公司 [10][17][21][32] 募集资金用途与上市方案 - **募集资金用途**：监管要求公司详细说明募集资金的境内外具体用途、相应比例，是否涉及具体募投项目，以及是否已履行必要的境内外审批、核准或备案程序，涉及临工重机、芯德半导体、海纳医药、汉森软件、天味食品、罗博特科、小鹅网、麓鹏制药等公司 [12][16][20][51][68][69][41][44] - **发行上市方案细节**：监管关注公司股份拆细计划、超额配售权行使安排、发行前后股权结构变化、预计募集资金量等，并要求备案报告与招股说明书内容保持一致，涉及壁仞科技、精锋医疗、汉森软件、罗博特科、小鹅网、麓鹏制药、优地机器人等公司 [6][41][44][51][58][59][60][69][73] - **历史上市申请情况**：监管要求精锋医疗说明其2022年7月获核准后未能在有效期内于香港上市的原因，并评估是否构成本次上市的实质障碍 [7][58]

IPO市场整体情况 - 2024年12月25日至26日，沪深北三大交易所新受理18家公司的IPO申请，其中上交所4家（沪主板1家、科创板3家），深交所5家（均为创业板），北交所9家 [1] - 截至当前，三大交易所合计受理的IPO项目数量达到234家，较去年全年的77单实现大幅增长 [1] 沈鼓集团股份有限公司 - **核心业务**：公司以能源化工装备制造、工业服务和战略新兴产业为核心，专注于离心压缩机、往复压缩机及核泵等重大技术装备的研发、制造与全生命周期服务 [4] - **股权结构**：沈阳市铁西区国有资产经营有限公司持有公司43.07%股份，为控股股东；沈阳市铁西区国有资产监督管理局为实际控制人 [5] - **财务表现**：2022至2024年度，营业收入从739,589.66万元增长至930,905.30万元；扣非归母净利润从4,719.89万元大幅增长至33,794.53万元 [6] - **客户集中度**：2025年1-6月，前五大客户销售收入占比为48.40%，客户包括宁夏宝丰集团、国家电投、万华化学、中石油、中国化学等 [8][9] - **募资用途**：本次IPO拟募资净额213,446.95万元，主要用于压缩机核心零部件品质提升、绿色重大技术装备产业化、研发及数字化建设、绿色清洁能源中心等四大类项目 [11][12][13] 丹东东方测控技术股份有限公司 - **核心业务**：公司为矿山、水泥、冶金等领域提供智能在线检测分析设备、控制系统和智能装备，致力于提高矿产资源利用率 [15] - **股权结构**：辽宁东方测控集团直接持股68.07%，包良清、包才溢父子合计控制87.18%的表决权，为实际控制人 [16] - **财务表现**：2022至2024年度，营业收入从60,347.99万元波动至56,717.18万元；扣非归母净利润从8,915.98万元下降至6,598.81万元 [17] - **客户集中度**：2025年1-6月，前五大客户销售收入占比为34.33%，客户包括新疆青松建材、国家能源集团、江西铜业等 [20][21][22] - **募资用途**：本次IPO拟募资110,000.00万元，用于智能在线分析仪器及控制系统产业化、研发中心建设、销售服务中心三个项目 [23][24] 广东九安智能科技股份有限公司 - **核心业务**：公司是智能视觉产品制造商和物联网服务商，构建“硬件+平台+服务”一体化模式，产品用于智能家居安防、健康监护等领域 [25] - **股权结构**：李沅直接持股66.04%，并通过合伙平台间接控制8.25%股权，合计控制74.29%的表决权，为控股股东及实际控制人 [25] - **财务表现**：2022至2024年度，营业收入从48,381.46万元增长至77,969.17万元；扣非归母净利润从4,391.64万元增长至10,153.86万元 [26] - **客户集中度**：2025年1-6月，前五大客户销售收入占比为32.55%，客户包括匿名客户A、深圳旭峰威视、百度时代网络等 [29][30] - **募资用途**：本次IPO拟募资106,437.95万元，用于智能视觉产品产业化、嵌入式产品研发升级、物联网云平台升级、总部基地建设及补充流动资金 [31][32] 深圳市墨库新材料集团股份有限公司 - **核心业务**：公司主要从事数码喷印墨水的研发、生产与销售，产品涵盖分散、涂料、UV、水性染料墨水等，推动数码喷印墨水国产替代 [34] - **股权结构**：王首斌、张雨洁夫妇合计控制公司55.8128%的股份表决权，为控股股东及实际控制人 [35] - **财务表现**：2022至2024年度，营业收入从52,244.35万元增长至72,683.39万元；扣非归母净利润从8,137.66万元增长至14,237.71万元 [36] - **客户集中度**：2025年1-9月，前五大客户销售收入占比为11.27%，客户包括上海墨印数码、南京爱喷印网络等，集中度较低 [39][40] - **募资用途**：本次IPO拟募资净额72,000.00万元，用于年产40000吨高性能环保墨水项目、新桥东总部研发中心建设及补充流动资金 [41] 苏州铁近机电科技股份有限公司 - **核心业务**：公司主要从事微型轴承的研发、生产和销售，产品涵盖千余种型号，应用于智能家居、消费电子、汽车制造等领域 [43] - **股权结构**：陈志强直接持股29.47%，并通过一致行动安排合计控制55.19%的表决权，为控股股东及实际控制人 [44] - **财务表现**：2022至2024年度，营业收入从20,688.40万元增长至28,417.08万元；扣非归母净利润从4,933.24万元波动至4,680.97万元 [45] - **客户集中度**：2025年1-6月，前五大客户销售收入占比为32.00%，客户包括大疆创新、深圳拓竹科技、追觅科技等，集中度呈下降趋势 [48][49][50][51] - **募资用途**：本次IPO拟募资净额39,488.28万元，用于年产6亿套高精轴承项目及灵巧手指关节微型执行器研发项目 [51] 福建省鑫森炭业股份有限公司 - **核心业务**：公司专注于高性能多孔炭材料的研发、生产与销售，产品包括功能性活性炭、炭催化剂、炭基储能材料等，并向硅炭负极等新材料拓展 [53][54] - **股权结构**：林鹏、林锴父子通过直接持股及一致行动协议，合计控制公司37.46%的表决权，为共同控股股东及实际控制人 [55] - **财务表现**：2022至2024年度，营业收入从27,968.04万元波动至30,180.51万元；扣非归母净利润从4,002.61万元波动至4,744.84万元 [56] - **客户集中度**：2025年1-6月，前五大客户销售收入占比为47.84%，客户包括日本三环、绵阳绿源、凯塞汽车系统等 [59][60][61] - **募资用途**：本次IPO拟募资净额25,600.00万元，用于高性能多孔炭材料生产项目及补充流动资金 [62][63] 湖北犇星新材料股份有限公司 - **核心业务**：公司是精细化工产品综合服务商，主要从事PVC热稳定剂、农药原药及中间体的研发、生产与销售，并布局六氟磷酸锂、硅碳负极等新能源材料 [64] - **股权结构**：曹海兵直接持股32.00%，与戴百雄签署一致行动协议后合计持股51.00%，二人为共同实际控制人 [65] - **财务表现**：2022至2024年度，营业收入从372,582.63万元增长至444,486.90万元；扣非归母净利润从52,519.99万元下降至39,711.06万元 [66] - **客户集中度**：2025年1-6月，前五大客户销售收入占比为26.76%，客户包括卓辰实业、美国TA、德国拜耳等 [69][70][71] - **募资用途**：本次IPO拟募资净额78,000.00万元，用于印尼逆酯锡及硫基酯建设、溴虫腈原药、浮选捕收剂及研发中心四个项目 [72] 江苏星基智造科技股份有限公司 - **核心业务**：公司聚焦线缆智能设备及数字化智能工厂解决方案，核心产品为“线缆挤出+包装智能一体化产线”，并自主研发制造运营执行系统（SiMOM） [74] - **股权结构**：周代烈直接及间接持股58.594%，为控股股东；周代烈与何松桂夫妇共同控制公司85.00%的表决权，为实际控制人 [75] - **财务表现**：2022至2024年度，营业收入从12,948.23万元增长至23,637.71万元；扣非归母净利润从2,101.48万元增长至4,364.65万元 [76]

政策发布与实施时间 - 中国人民银行与国家外汇管理局于12月26日发布《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知》[1] - 该通知自2026年4月1日起正式实施[1] - 通知实施后，将同时废止《国家外汇管理局关于境外上市外汇管理有关问题的通知》（汇发﹝2014﹞54号）和《国家外汇管理局关于全面推开H股"全流通"改革所涉外汇管理工作的批复》（汇复﹝2020﹞1号）[13] 政策适用范围与监管主体 - 政策适用于经中国证监会备案、注册在境内的股份有限公司直接境外发行上市或发行境外存托凭证（统称境外上市）的相关资金管理事宜[3] - 中国人民银行、国家外汇管理局及其分支机构对境内企业境外上市涉及的业务登记、账户开立与使用、跨境收支、资金汇兑等行为实施监督、管理与检查[3] 境外上市登记与变更管理 - 境内企业应在境外上市首个交易日起或超额配售完成后30个工作日内，持相关材料到注册所在地银行申请办理境外上市登记[3] - 境外上市发生企业名称变更、资本变动、股权结构变化、H股"全流通"、增发股份等情形时，需办理变更登记[4] - 其中，完成H股"全流通"和增发股份两项变更，需在事项完成之日起30个工作日内申请办理变更登记[5] 募集资金调回与使用管理 - 境内企业境外上市募集资金，原则上应及时调回境内[6] - 允许符合条件的企业将募集资金留存境外使用，但需在发行结束前获得业务主管部门批复或备案文件，并符合相关跨境资金管理规定[6] - 留存境外资金可用于开展境外直接投资、境外证券投资、境外放款等业务[6] - 募集资金用途必须与招股说明书等公开披露文件所列内容一致[6] 股东增减持股份的资金管理 - 境内股东减持境外上市股份所得资金，原则上应及时调回境内[13] - 境内股东增持股份，需在拟增持前20个工作日内向所在地外汇管理局分局申请办理增持登记[8] - 用于增持而汇出境外的资金如有剩余或交易未达成，必须及时汇回境内，不得改变用途[9] - 股东因减持、转让股份所得资金调回境内时，外币应汇回至居民境外证券与衍生品账户，人民币可汇回至该账户或境内人民币银行结算账户[13] 资金汇兑与账户管理 - 境内企业境外上市相关资金汇兑应通过资本项目-结算账户（账户代码2103）或境内人民币银行结算账户办理[6] - 境内股东增减持业务相关资金汇兑应通过居民境外证券与衍生品账户（账户代码2403）或境内人民币银行结算账户办理[12] - 因业务需要，境内企业及其境内股东可在境外开立账户，但需专项用于境外上市业务[14] H股“全流通”特别规定 - H股"全流通"业务相关资金划转应通过中国证券登记结算有限责任公司的相关账户进行[11] - 中国结算需在境内银行开立H股"全流通"专用外汇账户（账户代码2417），其香港子公司可开立境外外汇专用账户[11] - 参与H股"全流通"的上市公司对境内股东的分红款，应通过中国结算直接在境内以人民币形式派发[11] 回购、退市与费用支付 - 境内企业回购其境外股份，可使用境外或境内资金；使用境内资金需在拟回购前20个工作日内申请办理变更登记[5] - 由境内汇出用于回购的资金如有剩余或回购未达成，必须及时汇回境内[5] - 境内企业从境外证券市场退市，需到所在地银行申请办理境外上市登记注销[9] - 企业向境外支付与上市相关的合理费用，原则上应从境外上市募集资金中扣减；需从境内汇出的，需向银行申请办理[17] 国有股东与社保基金 - 境外上市境内企业的国有股东需将减持收入上缴全国社会保障基金的，应当由该境内企业代为办理[16] - 相关资金应通过企业的资本项目-结算账户或境内人民币银行结算账户，直接划转至财政部在境内银行开立的对应账户[16] 金融机构职责与合规要求 - 相关金融机构需在业务登记、账户开立与使用、资金汇兑等方面做好真实性和合规性审核[20] - 金融机构需切实履行反洗钱、反恐怖融资、反逃税义务，并完整保存相关材料备查[20] - 境内金融机构境外上市资金管理相关事宜参照本通知办理，但银行类和保险类金融机构另有规定的除外[23]

文章核心观点 - 2024年12月26日，共有4家公司的IPO申请获得审核通过，覆盖深主板、创业板和北交所，通过率为100% [1] - 四家公司分别来自生态环保面料、无人机/机器人动力系统、功能性高分子发泡材料和医疗器械行业，均展示了报告期内持续的经营业绩和增长潜力 [2][3][4] 杭州福恩股份有限公司 (深主板) - **基本信息与业务**：公司是一家以可持续发展为核心的全球生态环保面料供应商，主营业务为生态环保面料的研发、生产和销售，成立于1997年，拥有7家境内外全资子/孙公司，截至2025年6月末员工1,488人 [5] - **股权结构**：控股股东为湃亚控股，持股36.57%，实际控制人为王内利、王学林和王恩伟，三人通过直接及间接方式合计控制公司83.89%的股份 [2][6] - **财务业绩**：报告期内（2022-2024年及2025年上半年），公司营业收入分别为176,376.12万元、151,689.83万元、181,282.69万元和93,805.22万元，扣非归母净利润分别为27,567.23万元、22,676.52万元、25,475.49万元和10,012.94万元，2024年营收同比增长19.5% [2][7][10] - **财务指标**：2024年加权平均净资产收益率为29.64%，研发投入占营业收入比例为3.70%，资产负债率（母公司）为43.22% [10] - **上市标准**：选择深交所上市规则中关于净利润和现金流/营收的标准，即最近三年净利润均为正且累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元 [11] - **审核问询**：上市委关注公司业绩的稳定性，要求结合行业态势、客户集中度、议价能力等因素说明是否存在业绩持续下滑风险 [12] 南昌三瑞智能科技股份有限公司 (创业板) - **基本信息与业务**：公司主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售，并积极布局eVTOL动力系统产品，成立于2009年，拥有10家控股子公司，截至2025年6月末员工1,155人 [13] - **股权结构**：控股股东和实际控制人为吴敏，合计控制公司81.06%的表决权 [3][14] - **财务业绩**：报告期内，公司营业收入从2022年的36,160.40万元增长至2024年的83,147.85万元，年复合增长率高达51.6%，扣非归母净利润从10,091.78万元增长至32,050.83万元，2024年净利润同比增长98.1% [3][15][17] - **财务指标**：2024年加权平均净资产收益率为55.32%，研发投入占营业收入比例为4.34%，资产负债率（合并）为19.33% [16][17] - **上市标准**：适用创业板上市标准，即最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6,000万元 [18] - **审核问询与落实事项**：上市委关注业绩增长的可持续性，要求结合市场需求、竞争格局、产品竞争力、客户稳定性等因素说明，并需在招股说明书中进一步完善相关风险揭示 [19][20] 浙江新恒泰新材料股份有限公司 (北交所) - **基本信息与业务**：公司专注于功能性高分子发泡材料的研发、制造和销售，主要产品包括PE Foam、IXPE、MPP等，成立于2008年，2024年8月在新三板挂牌并进入创新层，拥有4家控股子公司，截至2025年6月末员工1,162人 [21] - **股权结构**：控股股东及实际控制人为陈春平、金玮夫妇及其儿子陈俊桦，三人合计控制公司75.04%的表决权 [3][22] - **财务业绩**：报告期内，公司营业收入从2022年的53,001.42万元增长至2024年的77,421.86万元，扣非归母净利润分别为3,971.27万元、9,335.18万元和8,203.80万元，2024年净利润较2023年有所下滑 [3][23][24] - **财务指标**：2024年毛利率为25.37%，加权平均净资产收益率为14.87%，研发投入占营业收入比例为4.68% [24] - **上市标准**：符合北交所上市标准，即预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8% [25] - **审核问询**：审议会议提出三方面问题，涉及经营业绩的真实性、2024年营收与净利润变动趋势差异的原因及合理性，以及公司的研发和技术创新能力 [26] 普昂（杭州）医疗科技股份有限公司 (北交所) - **基本信息与业务**：公司专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售，成立于2013年，2024年10月在新三板挂牌，拥有3家控股子公司，截至2025年6月末员工474人 [27] - **股权结构**：控股股东为泰优鸿和普茂合伙，合计持股54.67%，实际控制人为胡超宇及其配偶毛柳莺，总计持股25.52%，胡超宇合计控制59.49%的表决权 [4][28][29] - **财务业绩**：报告期内，公司营业收入在2023年略有下滑后，2024年增长至31,830.29万元，同比增长34.6%，扣非归母净利润分别为5,159.00万元、4,212.45万元、6,693.84万元和4,307.91万元 [4][30][31] - **财务指标**：毛利率呈现持续上升趋势，从2022年的44.56%提升至2025年上半年的52.50%，2024年加权平均净资产收益率为13.64%，研发投入占营业收入比例为7.10% [31] - **上市标准**：选择北交所第一套上市标准，涉及预计市值和净利润、净资产收益率要求 [32] - **审核问询**：审议会议关注毛利率变动的合理性，要求结合成本结构分析主要产品价格下滑但毛利率上升的原因，以及不同销售模式下的单价和毛利率差异，同时关注募投项目的必要性和产能消化可行性 [33]

政策发布与背景 - 上海证券交易所于12月26日发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，并自发布之日起施行 [1] - 该指引旨在落实中国证监会《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，进一步规范科技型企业适用科创板第五套上市标准，支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市 [1] - 制定背景源于2025年6月中国证监会发布意见，明确扩大第五套标准适用范围以支持商业航天等前沿科技领域企业 [10] - 2025年11月，国家航天局发布的《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》为商业火箭行业未来发展指明了方向，重点支持低成本、高可靠、快响应、可复用的商业运载火箭建设发展 [10] 业务范围与硬科技属性 - 明确要求发行人的主营业务范围为“商业火箭自主研发、制造和提供航天发射服务” [1][3][10] - 更加看重发行人的“硬科技”属性 [1][10] - 对于承担国家任务、参与国家工程项目的商业火箭企业，予以优先支持 [1][3][10] 技术优势与阶段性成果要求 - 企业需在关键核心技术上具备明显优势或重大突破 [1][11] - 关注核心技术产品以及关键部件的自主研发情况，以及运载能力、一箭多星能力、可靠性、成本等技术先进性衡量指标 [1][4][11] - 申报时企业应当至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨这一阶段性成果 [2][5][11] - 后续在技术方面需不存在影响承担发射任务的重大不利事项 [2][5][11] 资质、批准与行业地位 - 企业应具备相关承研承制资质，在商业火箭发射前应取得发射许可 [2][6][11] - 要求商业火箭企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，并取得相关市场主体的较高认可 [2][6][11] - 将获得资深专业机构投资者投资入股作为重要考量因素 [2][11] 市场空间与商业化安排 - 发行人的商业火箭业务或产品应具有清晰的目标市场，现实或潜在需求大 [2][7][11] - 相较于竞争对手需具有先发优势，在研发进度、关键指标等方面位于行业前列 [2][11] - 发行人需为商业火箭业务或产品从技术验证到规模运营制定清晰明确、切实可行的商业化安排 [2][7][11] - 不应存在主要业务或产品商业化生产销售预期明显不足等重大不利影响事项 [2][7][11] 信息披露与核查要求 - 发行人需在招股说明书中客观、准确披露符合国家科技创新战略情况、技术先进性、所处发展阶段、产品研发进展及阶段性成果、取得批准、行业地位、预计市场空间、未来商业化路径及安排、有无获得资深专业机构投资者入股等信息 [7] - 保荐机构、证券服务机构需对发行人的科创属性、阶段性成果、取得批准、市场空间、技术优势、商业化安排及信息披露等事项进行审慎核查并发表明确意见 [7]

文章核心观点 广东省发布《广东省推动金融服务科技强省建设工作方案》，旨在构建与科技强省建设相适应的现代科技金融体系，通过统筹运用多层次资本市场、信贷、债券、基金、保险等多种金融工具，为科技型企业从种子期到成熟期的全生命周期提供接力式、多层次金融服务，以推动“科技—产业—金融”良性循环，支撑高水平科技自立自强和发展新质生产力 [1][5][6] 总体目标 - 以金融服务好科技强省建设为战略导向，聚焦粤港澳大湾区国际创新中心等重点区域、战略性新兴产业及未来产业等重点产业、“十百千万”计划等重点企业 [6] - 到2027年底，初步建成与科技创新相适应的现代科技金融矩阵体系，为各阶段企业提供全链条、接力式、多层次金融服务 [6] - 力争科技型企业贷款及科技相关产业贷款余额位居全国前列，增速高于贷款平均增速，知识产权质押融资规模持续增长 [6] - 直接融资保持全国前列，科创债发行规模实现跨越式增长 [6] 聚焦重点领域 重点区域 - 以《粤港澳大湾区发展规划纲要》总体布局为重点，聚焦横琴、前海、南沙、河套等重大平台，引导金融要素服务区域发展 [7] 重点产业 - 引导金融要素重点集聚在集成电路、新能源汽车、低空经济、生物医药、新型储能、新能源、前沿新材料、人工智能等战略性新兴产业 [8] - 同时关注通用智能、生物制造、商业航天、量子科技、先进材料等未来产业 [8] 重点企业 - 引导金融要素服务梯度培育“十百千万”计划，发挥50家科技领军企业、100家“链主”企业带头作用，服务1000家制造业单项冠军企业和10000家专精特新企业 [9] 主要任务：科技金融强基工程 - **构建科技创新投资基金接力体系**：鼓励各级政府投资基金、企业风险投资（CVC）、金融资产投资公司（AIC）等发挥作用，用好股权类基金（VC、PE）、证券类基金、另类资产类基金（如REITs）、跨境类基金（如QDII、QFII）等，引导社会资本投早、投小、投硬科技 [11] - **优化全周期科技信贷体系**：引导银行业金融机构建立适应企业各阶段的科技信贷体系，完善差异化审批、考核和容错机制，扩大科技信贷规模，探索以“含科量”为核心的信贷评审体系以及“贷款+外部直投”等新模式 [11] - **发挥债券市场“科技板”作用**：支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券，募集资金用于支持科技创新领域投融资 [11] - **发挥多层次资本市场关键枢纽作用**：统筹运用资本市场工具支持科技型企业不同阶段发展，强化“三所一中心”协同，打造科技上市军团，引导企业适配各板块上市，支持未盈利企业利用科创板科创成长层、创业板第三套标准上市，支持生物医药与特专科技企业通过港股18A、18C赴港上市 [1][11] - **推进期货和科技创新指数体系赋能**：完善服务战略性新兴产业的期货品种，做精做细新能源期货板块，积极推进氢氧化锂等期货品种研发上市，支持开发科技创新指数及ETF产品 [11] - **发挥跨境金融服务便利作用**：用好科技型中小企业跨境融资便利化试点政策，支持企业在规定额度内自主借用外债，推动“科汇通”增量扩面，深化合格境外有限合伙人（QFLP）试点 [11] 主要任务：科技金融生态工程 - **发挥风险分担和补偿机制作用**：省财政对2025年5月1日至2027年12月31日发放的符合条件的制造业和高新技术企业贷款给予财政贴息，单个企业年度贴息金额最高2000万元，贴息对应的贷款每年2000亿元、三年总规模6000亿元 [12] - **发挥科技保险减震器作用**：推动金融机构健全覆盖科技型企业全生命周期的保险产品体系，聚焦研发损失、设备损失、专利保护等重点领域提供保险产品，支持首台（套）重大技术装备保险等重点险种推广应用 [12][13] - **发挥“数据要素+金融科技”赋能作用**：引导金融机构运用大数据、人工智能等技术开发信用贷款产品，鼓励广州、深圳数据交易所建设行业数据空间，探索数据资产融资一体化 [13] - **打造国家知识产权金融生态综合示范样板**：支持广东、深圳市开展国家知识产权金融生态综合试点，鼓励商业银行运用知识产权质押等方式提高融资可获得性，支持开展专利证券化、商标证券化业务 [14] - **营造科技金融耐心生态**：推动落实《广东省科技创新条例》，容忍正常投资风险，适当放宽创业投资类基金的损失容忍度，推动金融机构建立健全尽职免责制度 [14] 主要任务：要素保障工程 - **用足用好政策工具箱**：发挥货币信贷政策总量和结构双重功能，重点引导支持“基础研究+技术攻关+成果转化”阶段，用好战略性新兴产业贷款、科技创新贷款等专项政策及科技创新和技术改造再贷款 [15] - **健全科技金融统筹推进机制**：加强多部门协调、政策联动和信息共享，推动构建科技金融体制，研究支撑高水平科技自立自强的政策举措 [15] - **加快建立复合型人才体系**：探索建立“科技-产业-金融”复合型人才矩阵体系，加快建立复合型干部人才梯队，加强粤港澳三地人才协作，培养国际化科技金融人才 [16] - **探索打造“粤金常青”市场化识别模式**：鼓励各类投资机构围绕重点区域、产业、企业建立市场化识别机制，推动形成接力式、多层次金融“常青加速器”服务体系，打造“粤金常青”服务品牌与生态 [16]

文章核心观点 新能源汽车产业爆发式增长，深刻重塑全球汽车产业链，为上游核心零部件企业带来确定性的增长机遇[1] 华新精科作为新能源汽车驱动电机铁芯领域的领先企业，凭借在模内点胶等核心技术上的差异化优势、覆盖全球高端客户的网络以及多元化的业务布局，实现了市场份额与盈利能力的显著提升，并通过募投项目扩产扩研，巩固行业领先地位，未来成长可期[4][6][9][13][14] 一、行业背景与市场机遇 - 新能源汽车市场高速增长：2025年1-11月，中国新能源乘用车零售销量达1147.2万辆，同比增长19.6%，11月单月渗透率高达59.3%，全年渗透率有望站稳55%[1] - 核心零部件市场空间广阔：2023年全球精密冲压铁芯市场规模达1121.09亿元，预计到2030年将增长至2636.98亿元，2024-2030年年均复合增长率为12.82%[2] 其中汽车应用领域占比28.51%，是最大应用场景[2] - 驱动电机铁芯细分市场增长明确：预计2023-2030年全球汽车驱动电机铁芯市场规模年均复合增长率为11.85%，2030年市场规模有望达到46.78亿美元[2] - 驱动电机装机量激增：2024年中国新能源汽车驱动电机总装机量达1522.90万台，同比激增40.04%[10] 二、公司业务与市场地位 - 公司战略转型成功：成立于2002年，早期以电气设备铁芯业务为主，于2016年精准切入新能源汽车赛道，实现战略转型[4] - 核心产品为业绩支柱：2024年，新能源汽车驱动电机铁芯占公司营业收入比例高达64.70%[5] 其销量从2021年的56.16万套跃升至2024年的222.21万套[5] - 全球市场份额显著提升：按每辆新能源汽车平均配备1.5台驱动电机估算，公司在驱动电机铁芯领域的全球市场份额从2021年的5.59%提升至2024年的8.12%[5] - 市场地位领先：2023年，公司在全球及中国汽车铁芯市场的销售额在内资厂商中均稳居前三甲[5] 2023年全球汽车铁芯市场前十大厂商合计份额达75.54%，中国前十大厂商合计份额达78.11%[5] - 产品矩阵多元化：构建了以新能源汽车驱动电机铁芯为核心，微特电机铁芯、电气设备铁芯、点火线圈铁芯协同发展的产品矩阵[4] 三、核心技术优势与客户结构 - 解决行业痛点：针对传统扣铆或焊接工艺导致的铁芯垂直度偏差、磁路损耗大等问题，公司前瞻性布局并成功应用模内点胶技术[6] - 技术原理与优势：该技术在冲压级进模中设置点胶工位，实现冲压与粘接工艺同步自动完成，具有粘接强度高、刚性强等优点，能有效减少涡流损耗，降低电机发热与噪音，提升电机性能[6] - 掌握核心工艺：公司全面掌握点胶、自扣铆、激光焊接等核心工艺，并率先实现0.2mm超薄硅钢片的批量稳定生产[12] 截至2025年6月30日，公司拥有80项授权专利[12] - 高端客户网络广泛：客户矩阵持续扩容，新获比亚迪、宝马集团、采埃孚、日本电产、华域汽车、博格华纳等全球头部企业项目定点[7] 存量客户包括汇川技术、法雷奥、巨一科技等[7] - 深度绑定主流车型：根据2024年全球前20大新能源汽车销售车型排行榜，公司配套车型多达11种，对应车型销量占全球新能源汽车总销量的20.54%[7] 四、财务表现与增长动力 - 营收与利润稳健增长：2022-2024年，公司营业收入从11.92亿元增长至14.21亿元，年均复合增长率为9.17%[9] 同期净利润从1.14亿元攀升至1.50亿元，年均复合增长率高达14.71%[9] - 盈利能力行业领先：2024年公司综合毛利率达20.43%，远高于行业平均水平的12.31%[9] 净利率保持在9.54%-13.11%的高位区间，显著优于同行[9] - 2025年增长势头强劲：2025年前三季度实现营业收入11.65亿元，同比增长18.04%[9] 同期实现扣非归母净利润1.36亿元，同比增长25.70%[9] - 增长驱动因素：技术溢价赋予产品强大竞争力，规模效应带来卓越成本控制能力[9] 公司已建成35条新能源汽车驱动电机铁芯专用生产线，理论年产能达6.02万吨[9] - 传统业务提供稳定支撑：微特电机铁芯应用于工业自动化、家用电器等领域，2023年我国工业自动化市场规模达3115亿元，预计2024年增至3531亿元[11] 2024年国内家电市场零售额达8468亿元，同比增长9.46%[11] 电气设备铁芯、点火线圈铁芯等产品是业绩增长的“压舱石”[11] 五、未来发展战略与募投项目 - 募投资金三大投向：新能源车用驱动电机铁芯扩建项目、精密冲压及模具研发中心项目以及补充流动资金[13] - 产能大幅扩张：募投项目全面建成后，预计将为公司新增超过25万吨/年的精密铁芯产能[13] - 提升交付与研发能力：驱动电机铁芯扩建项目将新增自动化高速冲压产线，提升对比亚迪、宝马等重点客户的交付保障能力[13] 研发中心项目将重点建设模具设计开发实验区、模内点胶试制区等，旨在突破高速级进模具、模内点胶工艺等核心技术瓶颈[13] - 布局全球化战略：在新加坡和墨西哥设立子公司，加速拓展海外市场，为全球客户提供本地化供应服务[13] - 长期发展前景：在新能源汽车普及与工业自动化升级双重浪潮下，随着募投项目落地，公司产能规模与技术实力将再上台阶，有望持续扩大市场份额并在多元化场景中实现增长[14]

深圳大普微电子股份有限公司核心观点 - 公司为国内极少数具备企业级SSD全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商，但报告期内持续亏损且经营活动现金流持续为负，业绩增长的可持续性及预计2026年扭亏为盈的可行性是上市审核关注的核心问题 [2][5][7] 深圳大普微电子股份有限公司基本信息 - 公司主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售，是国内极少数具备“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的提供商 [2] - 公司成立于2016年4月，2023年9月整体变更为股份公司，发行前总股本为39,259.47万股，截至2025年6月末员工总计413人 [2] 深圳大普微电子股份有限公司股权与控制权 - 控股股东大普海德通过特别表决权安排（表决权比例10:1）拥有公司54.78%的表决权 [3] - 实际控制人杨亚飞通过大普海德、大普海聚合计控制公司66.74%的表决权，同样基于特别表决权安排 [3] 深圳大普微电子股份有限公司财务与经营业绩 - 报告期内（2022年至2025年上半年）营业收入分别为55,676.75万元、51,949.20万元、96,217.56万元和74,817.28万元，2024年收入同比增长85.2% [1][4][5] - 报告期内扣非归母净利润持续为负，分别为-36,831.03万元、-64,165.44万元、-19,504.83万元和-36,148.85万元 [1][4][5] - 2025年6月末资产总额为198,114.05万元，较2022年末的79,328.70万元大幅增长 [5] - 研发投入占营业收入比例较高，报告期内分别为34.82%、51.72%、28.51%和17.74% [5] - 经营活动产生的现金流量净额持续为负，报告期内分别为-32,238.15万元、-53,002.33万元、-55,973.52万元和-46,109.12万元 [5] 深圳大普微电子股份有限公司上市相关 - 公司选择创业板上市标准为“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于5亿元” [6] - 公司2024年12月最后一轮增资估值为68.10亿元，2024年度营业收入为96,217.56万元，符合上市标准 [6] - 上市委会议现场问询主要问题聚焦于结合行业周期、竞争格局、产品优劣势等说明业绩增长的可持续性，以及预计最早2026年扭亏为盈的可行性及审慎性 [7] 宁波隆源股份有限公司核心观点 - 公司为专业从事铝合金精密压铸件研发生产销售的企业，产品以汽车类为核心，报告期内业绩持续增长，但上市审议关注其经营业绩的真实性与可持续性，包括应收账款增长、毛利率下滑风险等 [8][10][13] 宁波隆源股份有限公司基本信息 - 公司专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，产品体系以汽车类铝合金精密压铸件为核心，应用于发动机、新能源三电系统、转向系统及热管理等关键领域 [8] - 公司成立于2006年7月，2023年2月整体变更为股份公司，发行前总股本为5,100.00万股，截至2025年6月末员工总计1,107人 [8] 宁波隆源股份有限公司股权与控制权 - 控股股东林国栋直接持有公司55.8948%的股份 [9] - 实际控制人为林国栋、唐美云夫妇，两人直接和间接合计控制公司98.5337%的股份 [9] 宁波隆源股份有限公司财务与经营业绩 - 报告期内（2022年至2025年上半年）营业收入分别为51,932.76万元、69,939.94万元、86,889.30万元和47,542.11万元，呈现持续增长态势 [1][10][11] - 报告期内扣非归母净利润分别为9,670.94万元、11,808.64万元、11,206.46万元和6,053.71万元，同样保持盈利 [1][10][11] - 毛利率从2022年的32.43%下降至2025年上半年的26.39% [11] - 2025年6月末资产总计为139,615.60万元，股东权益合计为73,559.56万元 [11] - 研发投入占营业收入比例相对稳定，报告期内分别为4.75%、4.17%、4.80%和4.87% [11] 宁波隆源股份有限公司上市相关 - 公司选择北交所上市第一套标准，即预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8% [12] - 审议会议提出问询的主要问题包括：经营业绩真实性（如应收账款增幅大于收入增幅的原因、寄售模式收入确认准确性）；经营业绩可持续性（如年降产品收入增加的影响、毛利率持续下滑风险） [13]

公司IPO进程与股权结构 - 浙江海圣医疗器械股份有限公司北交所IPO于2025年5月29日获受理，2025年11月7日上会通过，2025年12月9日提交注册 [1] - 公司主营麻醉、监护类医疗器械的研发、生产和销售，注册于浙江省绍兴市，前身成立于2000年10月 [1] - 控股股东黄海生直接持有公司47.11%股份，黄海生及吴晓晔夫妇合计控制公司54.92%股份，为公司实际控制人 [1] 主营业务与财务表现 - 公司是面向全球的麻醉、监护类医疗器械综合产品提供商 [2] - 2023年、2024年公司扣非前后归母净利润孰低值分别为7,510.58万元、6,803.62万元 [2] - 报告期内（2022-2025年6月），公司营业收入分别为2.68亿元、3.06亿元、3.04亿元、1.56亿元，净利润分别为7,011.04万元、7,803.67万元、7,091.75万元、3,549.42万元 [3] - 报告期内，公司主营业务毛利率稳定在较高水平，分别为52.84%、53.15%、52.07%和51.56% [3][4] - 报告期各期，麻醉类耗材销售收入占主营业务收入比重分别为48.51%、47.92%、52.60%和50.61%，监护类产品占比分别为38.80%、39.03%、36.59%和38.85% [3] 资产结构与运营状况 - 报告期各期末，公司资产总额呈增长趋势，从2022年末的3.20亿元增长至2025年6月末的5.19亿元 [3] - 公司资产负债率（母公司）较低，报告期各期末分别为12.59%、21.39%、13.57%和11.15% [3] - 报告期各期末，存货账面价值整体呈上升趋势，分别为4,163.71万元、5,495.56万元、5,770.75万元和5,263.23万元 [5] - 报告期各期末，应收账款账面价值分别为3,287.95万元、3,300.05万元、2,522.41万元和2,485.71万元，占资产总额比例呈下降趋势 [5] - 报告期各期末，公司在建工程余额增长显著，分别为273.14万元、6,622.46万元、11,948.84万元和15,576.98万元，主要为研发检测及营销服务基地、总部办公建设项目 [5] 行业政策影响分析 - 公司产品主要涉及低值医疗器械领域，目前“两票制”主要应用于药品和高值医疗器械领域，对公司影响较小 [8] - 报告期内，公司“两票制”模式下的销售金额占主营业务收入的比例分别为2.78%、2.16%、3.30%和2.38%，占比较小 [8] - 报告期内，公司集中带量采购产品的销售收入占主营业务收入比例分别为11.34%、11.43%、15.45%和16.20% [8] - 在“两票制”模式下，由于公司需承担终端医院服务成本，对经销商的销售价格高于非“两票制”模式，导致销售均价更高，例如一次性使用压力传感器DBPT-0103在2022年非两票制均价53.85元，两票制均价129.60元，差异58.45% [8] - “两票制”模式下部分产品毛利率也更高，例如一次性使用压力传感器DBPT-0103在2022年非两票制毛利率62.42%，两票制毛利率83.83%，差异21.41个百分点 [10] - 带量采购主要在执行地区对产品均价产生影响，例如一次性使用压力传感器DBPT-0203在浙江、湖南、河北集采均价与非集采全国均价的差异，从2022年的19.65%收窄至2025年1-6月的6.00% [12] 客户与销售模式 - 公司以经销模式为主，报告期各期经销收入占比分别为90.43%、89.57%和85.06% [13] - 报告期各期，公司经销商数量分别为919个、943个、1,001个，变动较大 [13] - 2023年至2025年1-6月，广州融盛医疗器械有限公司均为公司第一大客户，2022年为第二大客户，该客户员工及参保人数仅5人，注册资本100万元 [13] - 报告期内，前十大经销商中规模较小、参保人数较少的经销商收入金额占主营业务收入比例分别为16.27%、18.85%、16.98%和18.53%，整体未超过20% [13] - 公司存在与（前）员工及其亲属设立或控制的经销商合作的情况，但交易金额占比较小 [13][15] - 公司非法人经销商（主要为个人独资企业和有限合伙企业）产生的经销收入占比报告期内最高为3.01% [15] 销售费用分析 - 报告期内，公司销售费用分别为2,539.03万元、3,030.02万元和3,268.83万元，占收入比例分别为9.48%、9.91%和10.76% [16] - 公司销售费用率高于可比上市公司平均水平（报告期内平均数为6.67%-7.17%），与维力医疗接近 [17] - 销售费用率较高的原因之一是公司销售人员占比高，2024年度公司销售人员100人，占总人数516人的19.38%，高于同行业平均水平9.95% [17] - 销售费用主要用于经销商的开发管理、产品推广、学术会议及市场调研等活动，部分区域委托第三方服务商进行 [18] 重大投资项目与政府合作 - 公司获得绍兴市迪荡街道地块用于投资建设，并与当地政府签署了《滨海新区（2022）J1地块投资建设履约监管协议》，需提交2000万元银行履约保函 [19] - 2024年12月，公司与绍兴市迪荡街道办事处签署《绍兴医疗器械创新中心合作协议》，合作建设面向麻醉、重症监护等领域的医疗器械创业孵化及产业化平台 [20] - 公司承诺协助招引孵化不少于10家生物医药、医疗器械企业，并承诺在竣工验收后3年内在当地实现销售收入不少于5亿元，缴纳税金不少于5,000万元 [22] - 截至2025年6月30日，公司已收到绍兴市越城区拨付的奖励资金1,997.63万元 [20] - 若未能履行相关承诺，公司可能面临最高1,500万元的违约金，以及退回1,997.63万元政府补助的风险，极端情况下对利润总额和现金流产生重大影响 [21][22]

核心观点 - 微特电机作为机器人、新能源汽车等高端领域的核心执行单元，需求与技术标准同步提升，国产核心部件企业迎来黄金发展期 [1] - 常州三协电机股份有限公司是国产微特电机产业升级的标杆企业，其技术聚焦与战略深耕的发展路径成功，2025年前三季度营收同比增长38.00%至4.07亿元 [1] 公司业务与市场定位 - 公司聚焦控制类微特电机，核心产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机及其配套组件，精准满足机器人、安防监控、纺织机械、光伏、半导体、3C、汽车、医疗、智能物流等多个高附加值领域需求 [2] - 在机器人领域，公司协作机器人电机已规模化量产，获得海康威视、大华股份、法奥机器人等头部客户长期订单；人形机器人产品已完成客户送样，处于产业化落地关键阶段 [2] - 在公共安全监测与医疗检测系统领域，公司通过磁路优化等自主技术提升电机性能，获得海康威视、大华股份等行业领先客户认可 [3] - 在高端纺织领域，公司自主研发的平面盘式力矩伺服电机和高扭矩一体盘式力矩电机打破进口依赖，获得意大利圣东尼认可，实现国产化替代 [3] - 在汽车领域，公司创新型无刷电机采用定转子隔离措施防止泄漏，已与凯龙高科、上燃动力等国内知名企业合作 [3] 技术研发与创新能力 - 公司组建了经验丰富的研发团队，截至2025年6月拥有技术人员58名，占员工总数15.80% [4] - 公司持续加大研发投入，2022-2024年研发费用分别为1,064.33万元、1,253.67万元、1,501.83万元 [4] - 依托PLM系统和工艺数据库，公司构建了强大的定制化开发能力，能快速响应不同行业客户的个性化需求 [4] - 截至2025年6月，公司已累计取得56项专利，其中发明专利10项，实用新型专利45项，核心技术涵盖拼块定子结构设计、转子结构设计、定转子磁路优化等关键领域 [4] - 公司深化产学研合作，例如与常州先进制造技术研究所联合研发“太阳能齿轭分离式电机自动化生产线技术”，加速成果转化 [10] 财务表现与盈利能力 - 2022-2024年，公司营收分别为2.87亿元、3.62亿元和4.20亿元，呈现稳健阶梯式增长 [6] - 2022-2024年，公司净利润分别为2,704.44万元、4,871.25万元和5,636.81万元，年均复合增长率达44.37% [6] - 2025年1-9月，公司营业收入达到4.07亿元，同比增长38.00%；扣非归母净利润为4,577.65万元，同比增长21.58% [6] - 公司盈利能力显著提升，应用于纺织业的产品毛利率从2022年的15.91%跃升至2024年的30.64%；同期工业自动化产品毛利率从14.15%提升至20.63% [5] - 公司综合毛利率从2022年的22.31%增长至2024年的28.00%，远超行业可比公司均值（23.93%） [5] - 公司盈利质量出色，2022-2024年经营活动现金流量净额分别为2,173.84万元、3,404.19万元、6,113.62万元，持续为正且大幅攀升；2025年前三季度该指标达4,642.36万元，同比大幅增长80.57% [7] - 公司费用管控成效显著，管理费用增速低于营收增速，期间费用率保持稳定，规模效应显现 [7] 行业趋势与市场空间 - 工业智能化和自动化进程加速，各行业对生产技术和设备提出更高要求，为微特电机行业带来发展机遇 [8] - 在节能减排背景下，高效节能电机成为行业共识，国家政策如《电机能效提升计划》支持其推广，市场渗透率有望加速提升 [8] - 行业技术竞争聚焦于高能效、低噪音、小型化、高精度四大方向，下游机器人、医疗、半导体等领域对电机性能要求持续升级 [8] - 全球微特电机市场规模预计将从2020年的约364.8亿美元增长至2025年的446.0亿美元 [8] - 中国微特电机市场规模已从2018年的1,024.1亿元增长至2023年的1,610.4亿元，期间复合增长率达9.48% [8] - 中国在高端微特电机领域仍存在技术差距，龙头企业市场占有率不高，国产替代需求迫切 [10] 公司发展战略与未来展望 - 公司凭借优异的产品质量和较短的交付周期赢得大量订单，产销率常年维持在90%以上，产能利用率长期高位运行，现有产能成为制约 [9] - 公司利用IPO募集资金推进“三协绿色节能智控电机扩产项目”，以提升产品质量和交付能力，缩短交付时间 [9] - 公司上市募资也将用于建设研发中心，强化研发能力，当前布局的8个在研项目直指行业痛点，覆盖未来3-5年核心技术竞争点 [10] - 公司发展战略基于对行业技术趋势的洞察、下游需求机遇的把握及国家政策导向的响应，构建了系统性布局，旨在抓住短期机遇并构筑长期增长动力 [10] - 在国产替代加速与行业升级转型浪潮中，公司有望持续提升市场份额，巩固其作为国产微特电机龙头的领先地位 [10]