2025年10月挖掘机销售情况 - 2025年10月销售各类挖掘机18,096台，同比增长7.77% [1] - 其中国内市场销量8,468台，同比增长2.44% [1] - 出口市场表现强劲，销量达9,628台，同比增长12.9% [1] 2025年1-10月累计销售情况 - 2025年1-10月累计销售挖掘机192,135台，同比增长17% [2] - 累计国内销量98,345台，同比增长19.6% [2] - 累计出口93,790台，同比增长14.4% [2] 2025年电动挖掘机市场情况 - 2025年10月销售电动挖掘机16台，销量分布在6-10吨级（1台）、10-18.5吨级（1台）、18.5-28.5吨级（9台）和40吨级以上（5台） [3] - 2025年电动挖掘机月度销量波动较大，5月销量最高为36台，7月销量最低为9台 [3] 2025年国内挖掘机月度销量回顾 - 2025年2月国内销量同比增幅最大，达11,640台，同比增长99.4% [4] - 2025年1月是国内销量唯一下滑的月份，销量5,405台，同比下降0.3% [4] - 2025年3月销量最高，达19,517台，同比增长28.5% [4] 历史年度销量对比与行业趋势 - 2024年国内挖掘机销量整体呈增长态势，12月销量9,312台，同比增长22.1% [6] - 2023年国内挖掘机销量普遍大幅下滑，多数月份同比下降超过40%，其中1月同比下降58.5% [6] - 2022年销量呈现前高后低态势，3月销量26,556台为年内高点，但同比下降63.6% [6] - 2021年行业处于高景气周期，3月销量79,035台，同比大增60% [9] 行业热点与动态 - 工程机械行业复苏或已在路上，行业预期"暖洋洋" [7][11] - 工程机械于2024年12月1日起如期切换至"国四"时代 [7] - 信贷开门红强化国内需求回暖预期，工程机械行业"破冰"可期 [11]

公司战略调整 - 特雷克斯宣布计划退出高空作业平台业务，寻求战略方案，可能出售其吉尼业务 [1][3] - 公司旨在通过此举降低对周期性终端市场的风险敞口 [3] - 退出高空作业平台业务是公司近年一系列变革的最新举措，此前已退出移动式起重机、建筑业务，并出售了塔式起重机和越野起重机业务 [7] 业务合并交易 - 特雷克斯与美国REV集团合并，REV集团专门生产消防车、救护车和休闲车等特种车辆 [1] - 合并后，特雷克斯股东将拥有新公司58%的股份，REV集团股东将拥有42%的股份 [7] - 特雷克斯首席执行官西蒙·梅斯特将担任合并后公司的首席执行官 [7] 财务业绩表现 - 2025年第三季度销售额从去年同期的12亿美元增至14亿美元，增长主要得益于垃圾收集车、多功能车、零部件、服务及数字化解决方案的强劲需求 [4] - 高空作业平台部门销售额下降13.2%，至5.37亿美元，归因于销量下降、客户结构不利及关税阻力 [4] - 物料处理部门销售额同比下降6.1%，至4.17亿美元，但北美、欧洲和印度的骨料业务增长抵消了混凝土和起重机业务的下降 [4] 合并后前景与业务规模 - 合并后的特雷克斯与REV集团业务（不包括高空作业平台）在2025年销售额预计将达到58亿美元 [5] - 特雷克斯高空作业平台业务2025年预计收入约20亿美元，集团总销售额预计为54亿美元，REV集团今年销售额预计为24亿美元 [5] - 公司希望成为应急、环卫、公用事业、环保和物料处理设备领域多元化的领导者，指出这些市场具有周期性低、需求韧性足、长期增长前景好的特点 [4] 行业相关动态 - 公众号往期回顾涉及工程机械行业热点，包括业绩改观、国四标准切换、内销下滑、出口增长、开工率改善等话题 [8][9][13] - 市场数据部分列出了2021年至2025年的挖掘机、装载机等主要产品销量数据以及小松作业小时数、央视挖掘机指数等下游需求指标 [9][10][11][12]

行业概况 - 工程机械是国民经济发展的重要支柱产业，应用范围广泛，包括城乡道路、城市基础设施建设、国防、水利等领域 [2] - 2024年中国工程机械市场规模达到234亿美元，约占全球总规模的11.0%，预计到2030年将增长至570亿美元，期间复合年增长率约为16% [2] - 挖掘机、起重机、装载机占据主要市场空间，其中挖掘机在2025年1-9月共销售174,039台，同比增长18.1% [2] - 行业产业链完整，包括上游原材料零部件、中游制造商和下游多领域应用，市场集中度较高，全球格局呈现“三足鼎立”之势 [2] 发展趋势 - 国家政策为行业提供强有力支持与引导，聚焦制造强国战略、设备更新、绿色化发展、智能制造等关键方向 [4] - 行业正迎来以“智能化、高端化、绿色化”为核心的技术创新浪潮，头部厂商通过突破性产品研发引领产业升级 [4] - 中国企业通过多元化市场布局和“深度本地化”与“全球网络化”相结合的战略，积极开拓海外市场并取得显著成效 [4] 行业催化 - 2025年全国各地重大工程项目投资数量及规模保持较高水平，推动工程机械设备需求预期增加 [6] - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，项目总投资高达1.2万亿元，预计工程机械采购规模将达1200亿至1800亿元 [6] 市场数据与动态 - 文章提供了自2021年至2025年的挖掘机、装载机等主要产品月度销量数据，以及小松作业小时数、央视挖掘机指数等下游需求指标 [7][8][9] - 市场动态显示2025年2月开工率改善，行业预期向好，1月信贷开门红也强化了国内需求回暖的预期 [9]

公司2025年第三季度财务业绩 - 前三季度实现营业总收入781.57亿元，同比增长11.61% [1] - 前三季度归母净利润59.77亿元，同比增长11.67%；扣非净利润60.02亿元，同比增长22.76% [1] - 第三季度单季营业收入233.49亿元，同比增长20.99% [2] - 经营活动产生的现金流量净额56.92亿元，同比大幅增长210.47% [1][7] - 加权平均净资产收益率为9.92%，同比上升0.79个百分点 [1][5] 公司盈利能力与效率 - 2025年前三季度投入资本回报率为6.21%，较上年同期上升0.58个百分点 [5] - 基本每股收益为0.51元，同比增长13.33% [1][2] - 以10月30日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为18.7倍，市净率（LF）约2.06倍，市销率（TTM）约1.24倍 [2] 公司资产负债结构变化 - 总资产达到1796.44亿元，较上年度末增长9.87% [2] - 短期借款较上年末大幅增加60.24%，占公司总资产比重上升3.93个百分点 [12] - 应付票据及应付账款较上年末增加25.01%，占公司总资产比重上升3.57个百分点 [12] - 长期借款较上年末减少34.95%，应付债券较上年末减少38.46% [12] - 应收票据及应收账款较上年末增加18.49%，存货较上年末增加13.9% [13] - 固定资产较上年末减少3.14%，长期应收款较上年末减少15.06% [13] 公司现金流与短期偿债能力 - 筹资活动现金流净额为-14.19亿元，投资活动现金流净额为-19.82亿元 [7] - 公司流动比率为1.22，速动比率为0.86 [16] 行业动态与市场环境 - 工程机械行业复苏或已在路上，行业预期"暖洋洋" [18][22] - 工程机械于12月1日起开启"国四"时代 [18] - 内销连续下滑13个月，但出口大涨超7成 [18] - 2月开工率改善，信贷开门红强化国内需求回暖预期 [20][22] - 行业专家关注工程机械和商用车新能源化发展 [22]

柳工2025年三季度财务表现 - 公司前三季度实现营业收入257.60亿元，同比增长12.71% [1] - 公司前三季度归母净利润14.58亿元，同比增长10.37% [1] - 公司前三季度扣非归母净利润13.18亿元，同比增长8.97% [1] - 公司三季度分红方案为不分配不转增，与上年同期一致 [1] 工程机械行业动态与趋势 - 行业热点关注业绩改观，探讨工程机械行业复苏是否已在路上 [5] - 工程机械于12月1日起如期切换至“国四”时代 [5] - 行业经历内销连续下滑13个月，但今年出口大幅上涨超过70% [5] - 2月开工率出现改善，行业预期转向积极 [5][8] - 行业巨头卡特彼勒正接近周期性转折点，评级被下调至“中性” [5] - 1月信贷“开门红”强化国内需求回暖预期，工程机械行业“破冰”可期 [8] 行业数据监测框架 - 市场数据部分系统性地列出了2021年至2025年各月的挖掘机销量数据 [5][6] - 市场数据部分系统性地列出了2021年至2025年各月的装载机销量数据 [6][7] - 市场数据部分系统性地列出了2022年至2025年各月的主要产品销量数据 [7] - 下游需求指标包含小松作业小时数在2023年至2025年的月度数据 [7] - 下游需求指标包含央视挖掘机指数在2023年至2025年的月度数据 [7][8] 行业专家观点与政策导向 - 专家视点包括苏子孟会长对工程机械行业发展形势与当前主要工作的看法 [8] - 专家视点包括全国人大代表单增海关于支持工程机械和商用车新能源化的建议 [8]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入23.74亿元，同比增长16.49% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.16亿元，同比增长12.63% [1] - 2025年前三季度扣非净利润2.91亿元，同比增长15.23% [1] - 2025年第三季度单季营业收入8.06亿元，同比增长23.59% [2] - 2025年第三季度单季归母净利润1.09亿元，同比增长29.66% [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额4.61亿元，同比大幅增长371.99% [1][2][7] - 2025年前三季度基本每股收益0.38元，加权平均净资产收益率8.90%，同比上升0.57个百分点 [1][2][4] 盈利能力与回报 - 2025年前三季度投入资本回报率为6.45%，较上年同期上升0.31个百分点 [4] - 2025年第三季度单季加权平均净资产收益率3.00%，同比增加0.52个百分点 [2] 资产与负债状况 - 截至2025年三季度末，公司货币资金较上年末减少43.52%，占总资产比重下降6.26个百分点 [8] - 截至2025年三季度末，应收票据及应收账款较上年末减少14.01%，占总资产比重下降2.9个百分点 [8] - 截至2025年三季度末，存货较上年末增加12.62%，占总资产比重上升2.08个百分点 [8] - 截至2025年三季度末，交易性金融资产合计较上年末增加158.19%，占总资产比重上升1.83个百分点 [8] - 截至2025年三季度末，应付票据及应付账款较上年末减少13.01%，占总资产比重下降2.1个百分点 [10] - 截至2025年三季度末，短期借款较上年末减少15.02%，占总资产比重下降1.84个百分点 [10] - 截至2025年三季度末，一年内到期的非流动负债较上年末减少79.81%，占总资产比重下降1.37个百分点 [10] - 截至2025年三季度末，长期借款占总资产的1.11%，上年末为0 [10] 现金流与股东回报 - 2025年前三季度筹资活动现金流净额为-2.7亿元，同比减少2.7亿元 [7] - 2025年前三季度投资活动现金流净额为-5.79亿元，上年同期为2.33亿元 [7] - 公司2025年前三季度分配预案为：拟向全体股东每10股派现1元（含税） [1] 估值水平 - 以10月30日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为38.69倍，市净率（LF）约3.98倍，市销率（TTM）约4.8倍 [2] 公司业务与行业背景 - 公司一直从事液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销售 [6] - 行业热点包括工程机械行业复苏预期、“国四”标准切换、内销下滑但出口大涨等 [13] - 市场动态显示2月开工率改善，信贷开门红强化国内需求回暖预期 [16]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入371.56亿元，同比增长8.06% [1] - 归母净利润39.2亿元，同比增长24.89%，扣非净利润26.44亿元，同比增长20.69% [1] - 第三季度单季营业收入123.01亿元，同比增长24.88%，归母净利润11.56亿元，同比增长35.80% [2] - 经营活动产生的现金流量净额28.66亿元，同比大幅增长137.31% [1][2] - 基本每股收益0.45元，同比增长18.42%，加权平均净资产收益率6.74%，同比上升1.24个百分点 [1][2] 盈利能力分析 - 公司2025年前三季度投入资本回报率为4.7%，较上年同期上升0.67个百分点 [12] - 历年毛利率保持相对稳定，公司毛利率水平高于行业均值和中位数 [7][8][9] - 净利率呈现改善趋势，公司净利率表现优于行业平均水平 [9] 资产质量与结构变化 - 截至2025年三季度末总资产1311.06亿元，较上年度末增长5.95% [2] - 存货较上年末减少5.7%，占公司总资产比重下降2个百分点 [13] - 长期应收款较上年末减少17.01%，占公司总资产比重下降1.85个百分点 [13] - 应收票据及应收账款较上年末增加14.2%，占公司总资产比重上升1.55个百分点 [13] - 应收款项融资较上年末大幅增加144.56%，占公司总资产比重上升1.46个百分点 [13] 负债结构变动 - 长期借款较上年末增加34.95%，占公司总资产比重上升3.41个百分点 [14] - 一年内到期的非流动负债较上年末减少19.12%，占公司总资产比重下降1.84个百分点 [14] - 短期借款较上年末增加110.51%，占公司总资产比重上升1.14个百分点 [14] - 应付债券占公司总资产的1.53%，上年末该项为0 [14] 现金流状况 - 经营活动现金流净额28.66亿元，同比增长137.31%，显示经营质量显著改善 [1][11] - 筹资活动现金流净额33.87亿元，同比增加38.92亿元 [11] - 投资活动现金流净额-68.55亿元，上年同期为-16.3亿元 [11] 估值水平 - 以10月30日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为16.14倍 [2] - 市净率（LF）约1.19倍，市销率（TTM）约1.44倍 [2] 行业背景 - 公司主要从事工程机械、农业机械及矿山机械的研发、制造、销售和服务 [5] - 工程机械行业出现复苏迹象，市场关注开工率改善和需求回暖 [16][20] - 行业面临国四标准切换等政策影响，新能源化成为重要发展方向 [17][21]

山推股份三季度财务表现 - 前三季度营业收入104.88亿元，同比增长2.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8.38亿元，同比增长15.67% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.23亿元，同比增长24.40% [1] 工程机械行业动态与趋势 - 行业复苏迹象显现，业绩有所改观 [2] - 工程机械于12月1日起如期切换至“国四”标准 [2] - 内销市场连续下滑13个月，但同期出口大幅增长超过70% [2] - 2月份开工率出现改善，行业预期转向乐观 [2][4] - 行业巨头卡特彼勒正接近周期性转折点，评级被下调至“中性” [2] 行业数据监测指标 - 公众号系统性地跟踪了挖掘机、装载机等主要产品的月度销量数据，时间序列覆盖2021年至2025年 [2][3] - 下游需求通过小松作业小时数和央视挖掘机指数进行监测，数据更新至2025年 [3][4] - 1月信贷实现“开门红”，强化了国内需求回暖的预期 [4] 行业政策与专家观点 - 中国工程机械工业协会会长苏子孟就行业发展形势与当前重点工作发表观点 [4] - 有全国人大代表提议支持工程机械和商用车的新能源化转型 [4]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入66104亿元，同比增长1356% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润达7136亿元，同比大幅增长4658% [1][2] - 2025年前三季度扣非净利润为7106亿元，同比增长5355%，盈利质量高 [1][2] - 2025年第三季度单季营业收入21207亿元，同比增长1073% [2] - 2025年第三季度单季归母净利润1919亿元，同比增长4818% [2] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司加权平均净资产收益率为969%，同比上升270个百分点 [1][13] - 2025年前三季度投入资本回报率为704%，较上年同期上升224个百分点 [13] - 2025年前三季度基本每股收益为08455元，同比增长4686% [1][2] - 2025年第三季度单季基本每股收益为02280元，同比增长4873% [2] 现金流状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为14547亿元，同比增长1755% [1][2][16] - 2025年前三季度筹资活动现金流净额为-9282亿元，同比增加2259亿元 [16] - 2025年前三季度投资活动现金流净额为-8492亿元，上年同期为-229亿元 [16] 资产与负债结构 - 截至2025年三季度末，公司总资产为15689682亿元，较上年度末增长312% [2] - 交易性金融资产较上年末增加4303%，占总资产比重上升281个百分点 [20] - 固定资产较上年末减少417%，占总资产比重下降104个百分点 [20] - 应付票据及应付账款较上年末增加1604%，占总资产比重上升236个百分点 [21] - 其他流动负债较上年末减少4248%，占总资产比重下降136个百分点 [21] 估值水平 - 以10月30日收盘价计算，公司市盈率约为2487倍 [3] - 公司市净率约为279倍 [3] - 公司市销率约为239倍 [3] 行业背景 - 公司主要从事工程机械的研发、制造、销售和服务 [6] - 行业热点包括工程机械行业复苏、国四标准切换、出口大涨等 [23] - 市场动态显示2月开工率改善，国内需求回暖预期强化 [26]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入77.90亿元，同比增长12.31% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润20.87亿元，同比增长16.49% [1][2] - 2025年第三季度单季营业收入26.19亿元，同比增长24.53%，利润总额7.31亿元，同比增长28.79% [2] - 2025年前三季度扣非净利润20.09亿元，同比增长15.78% [1][2] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为12.34%，同比上升0.18个百分点 [1][2][9] - 2025年前三季度投入资本回报率为12.01%，较上年同期上升0.98个百分点 [9] 盈利能力分析 - 公司毛利率水平显著高于行业，历年数据显示公司毛利率维持在40%以上，2024年为40.55%，而行业均值与中位数分别为28.76%和26.85% [7][8] - 公司净利率表现优异，2024年为28.66%，远高于行业均值20.1%和行业中位数18.95% [8] - 2025年第三季度单季毛利率为36.81% [8] 现金流与资产状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为10.59亿元，同比下降19.75% [1][2][10] - 2025年前三季度投资活动现金流净额为-22.29亿元，筹资活动现金流净额为-6.88亿元 [10] - 截至2025年三季度末，公司货币资金较上年末增加11.49%，存货较上年末增加23.48% [11] - 交易性金融资产较上年末大幅减少88.05% [11] - 公司流动比率为4.27，速动比率为3.64，偿债能力强劲 [16] 负债与运营指标 - 截至2025年三季度末，公司合同负债较上年末显著增加42.97%，预示订单情况良好 [13] - 应付票据及应付账款较上年末减少16.91% [13] - 其他应付款较上年末增加23.76% [13] 估值与股东情况 - 以10月27日收盘价计算，公司市盈率约为44.93倍，市净率约7.39倍，市销率约12.3倍 [2] - 江苏恒立控股集团有限公司为第一大流通股东，持股占比36.953% [16] - 香港中央结算有限公司、阿布达比投资局持股有所上升 [16] 行业背景与动态 - 工程机械行业出现复苏迹象，市场关注“国四”标准切换等政策影响 [18] - 行业数据显示挖掘机内销连续下滑但出口大涨，卡特彼勒等国际巨头面临周期性转折 [18] - 2025年2月开工率改善，行业预期回暖 [18][21] - 专家观点指出行业正推动新能源化发展 [22]