合作备忘录核心内容 - 日立建机与力拓集团旗下Technological Resources公司签署为期5年的合作备忘录，共同开发超大型液压挖掘机的远程操控、驾驶辅助及半自动化驾驶等技术 [3] - 合作旨在解决矿山现场对365天24小时稳定运营的安全性和生产效率提升需求 [3] - 日立建机负责技术开发，力拓集团在西澳大利亚皮尔巴拉地区矿山提供现场测试、运行数据及反馈 [3] 技术开发与战略规划 - 半自动化驾驶功能允许操作员仅设置挖掘起始点和装载点，系统即可自动重复后续操作 [3] - 公司计划到2030年构建一个可扩展平台，使多台搭载半自动化功能的超大型液压挖掘机投入实际运营 [4] - 此次合作基于双方既往在动臂耐久性验证、操作员驾驶辅助技术评估等项目上的合作成果，旨在实现超大型液压挖掘机自动驾驶技术的实际应用 [4] 公司理念与行业定位 - 日立建机自20世纪70年代后期进入矿山机械行业，一直引领超大型液压挖掘机的技术革新 [4] - 公司提出新理念“LANDCROS”，内涵包括客户、可靠、开放、解决方案，代表其发展方向 [4] - 通过与力拓集团的开放合作，公司相信能加快具有高度通用性的自动驾驶技术开发速度 [4] 行业市场动态 - 工程机械行业出现复苏迹象，如业绩改观、2月开工率改善、行业预期“暖洋洋” [6][9][10] - 内销连续下滑13个月，但今年出口大涨超7成 [6] - 行业于12月1日如期切换至“国四”标准 [6] 行业专家观点与趋势 - 信贷开门红强化国内需求回暖预期，工程机械行业“破冰”可期 [10] - 专家观点支持工程机械和商用车新能源化发展 [10]

公司上市与战略规划 - 三一重工于10月12日通过港交所主板上市聆讯，中信证券为独家保荐人 [1] - 公司拟发行H股以深入推进全球化战略，加强与境外资本市场对接，提升公司治理水平 [1] - 此次IPO募资主要用于发展全球销售及服务网络、增强研发能力、扩大海外制造能力和优化生产效率、以及营运资金等一般公司用途 [1] 行业地位与全球化布局 - 按2020-2024年核心工程机械产品累计收入计算，公司是全球第三大及中国最大的工程机械企业 [2] - 按挖掘机累计销量计算，公司全球市场份额为11.3%，位列全球第一；按混凝土机械累计销售额计算，全球市场份额为35.9%，位列全球第一 [2] - 截至2025年前四月，公司海外市场收入占总收入的57.4%，产品销往全球150余个国家和地区，是全球化程度最高的中国工程机械企业 [2] 研发实力与创新投入 - 公司在全球共拥有21个研发中心，其中国内17个，海外4个位于德国、印度、巴西和美国 [2] - 2022至2025年前四月，公司累计研发费用为195.9亿元，研发费用占收入比例超过同期全球同行业企业平均水平 [2] - 公司拥有研发人员4852名，占总人数18.7%，其中研究生及以上学历人数占比39.8%；拥有专利授权逾9100项，其中包括3000多项发明专利 [3] 财务业绩与产品结构 - 报告期内（2022-2024年及2025年前四月），公司收入分别为808.39亿元、740.19亿元、783.83亿元及294.26亿元 [3] - 同期毛利分别为182.96亿元、195.76亿元、209.03亿元及79.84亿元，毛利率分别为22.6%、26.4%、26.7%及27.1%，呈增长态势 [3] - 挖掘机械和桩工机械业务毛利率较高；报告期内挖掘机械业务收入占比分别为44.2%、37.3%、38.8%及39.7% [3] 股权结构与行业动态 - 根据2025年半年报，三一集团有限公司持股29.26%为控股股东，香港中央结算有限公司持股11.8%，创始人梁稳根持股2.78%为实际控制人 [4] - 行业热点包括工程机械行业复苏预期、国四标准切换、内销下滑但出口大涨、开工率改善以及卡特彼勒周期转折点等 [5][7] - 市场数据涵盖挖掘机、装载机等主要产品销量数据，以及小松作业小时数、央视挖掘机指数等下游需求指标 [5][6][7]

2025年9月装载机市场表现 - 2025年9月销售各类装载机10,530台，同比增长30.5% [1] - 其中国内市场销量5,051台，同比增长25.6% [1] - 出口市场销量5,479台，同比增长35.3% [1] 2025年1-9月装载机累计销量 - 2025年1-9月累计销售装载机93,739台，同比增长14.6% [2] - 累计国内销量49,996台，同比增长20.7% [2] - 累计出口量43,743台，同比增长8.31% [2] 电动装载机市场情况 - 2025年9月销售电动装载机2,586台 [2] - 5吨级电动装载机销量最高，达1,576台 [3] - 6吨级电动装载机销量738台，3吨以下销量41台 [3] - 电动装载机销量从1月的1,086台增长至9月的2,586台，呈现逐月上升趋势 [3] 装载机市场历史回顾 - 2025年2月国内装载机销量4,505台，同比增长63% [4] - 2025年4月国内销量7,191台，同比增长35.4% [4] - 2024年1月国内销量3,744台，同比增长54.1% [5] - 2024年2月国内销量2,763台，同比下降50.4% [5] - 2023年多数月份销量呈现同比下降，如2023年11月销量5,200台，同比下降48.4% [5] - 2022年3月国内销量11,399台，同比下降38.8% [5] - 2021年3月销量22,772台，同比增长52% [5] 行业热点与动态 - 工程机械行业复苏迹象显现，业绩有所改观 [6] - 国四排放标准于2024年12月1日实施，推动行业技术切换 [6] - 内销连续下滑13个月，但出口大幅增长超过70% [6] - 2025年2月开工率改善，行业预期回暖 [6] - 卡特彼勒接近周期性转折点，评级下调至"中性" [6] 下游需求指标 - 小松作业小时数数据涵盖2023年至2025年各月份 [10] - 央视挖掘机指数数据涵盖2023年至2025年7月 [10] - 2025年1月信贷开门红，强化国内需求回暖预期 [10] - 专家观点支持工程机械和商用车新能源化发展 [10]

2025年9月工程机械行业运行状况 - 2025年9月工程机械主要产品月平均工作时长为78.1小时，同比下降13.3%，环比下降0.42% [1] - 2025年9月工程机械主要产品月开工率为55.2%，同比下降9.08个百分点，环比增长0.06个百分点 [2] - 各类产品工作时长差异显著，非公路矿用自卸车工作时长最高达153小时，塔式起重机最低为47.5小时 [1] - 各类产品开工率中，汽车起重机开工率最高为71.5%，混凝土搅拌车开工率最低为32.2% [2] 2025年行业工作时间趋势分析 - 2025年1月至9月，行业月平均工作时长呈现波动下行趋势，从1月的74.6小时波动至9月的78.1小时 [4] - 2025年4月和3月的工作时长均为年内高点，达到90.1小时 [4] - 同比变化率显示，除4月、3月、2月和1月实现正增长外，其余月份均为负增长，其中2月同比增长率高达70.3% [4] 历史数据与行业背景 - 2024年9月工程机械主要产品月平均工作时长为90小时，环比增长3.99% [6] - 2024年10月工作时长为88.9小时，环比下降1.24%，12月工作时长为93.9小时，环比下降2.91% [6] - 行业存在“国四”标准切换等政策影响，并且内销市场经历连续下滑，但出口表现强劲 [7]

2025年9月挖掘机销售表现 - 2025年9月销售各类挖掘机19,858台，同比增长25.4% [1] - 其中国内销量9,249台，同比增长21.5%；出口量10,609台，同比增长29% [1] - 2025年1-9月累计销售挖掘机174,039台，同比增长18.1% [2] 2025年1-9月累计销售情况 - 国内累计销量89,877台，同比增长21.5%；出口累计84,162台，同比增长14.6% [2] - 累计总销量同比增长18.1%，显示行业持续复苏态势 [2] 2025年电动挖掘机市场情况 - 2025年9月销售电动挖掘机31台，主要分布在6吨以下(5台)、18.5-28.5吨级(17台)、28.5-40吨级(1台)和40吨级以上(8台) [3] - 2025年1-9月电动挖掘机销量波动较大，5月销量最高达36台，7月最低仅9台 [3] 2025年国内挖掘机月度销售趋势 - 2025年2月国内销量同比增长99.4%，3月增长28.5%，4月增长16.4% [4] - 2025年5月出现小幅下降1.48%，6月恢复增长6.2%，7月增长17.2% [4] 历史销售数据对比分析 - 2024年国内销量整体呈现增长态势，12月增长22.1%，11月增长20.5%，10月增长21.6% [5] - 2023年国内销量普遍下滑，多数月份同比下降超过40%，其中1月下降58.5%，3月下降47.7% [5] - 2022年销量波动较大，11月增长2.74%，但多数月份出现下滑，4月下降61.0%，3月下降63.6% [5] 行业动态与热点 - 工程机械行业复苏迹象明显，业绩出现改观 [7] - 工程机械于2024年12月1日起正式切换至"国四"标准 [7] - 行业关注新能源化发展，电动挖掘机市场逐步兴起 [3][12]

出海战略与成果 - 中国工程机械行业出口额于2024年突破500亿美元大关，在“十四五”期间增长超过1.5倍 [1] - 行业出海模式正从“产品出海”转向“产业出海”，从“走出去”转向“走进去” [1] - 中国工程机械已成为全球范围内随处可见的存在，市场覆盖广泛 [14][18] 出海必要性 - 企业面临“不出海就出局”的局面，早期布局海外市场有助于应对国内经济周期 [2] - 从宏观经济角度看，若不能产生世界级企业并依靠单一国内市场，发展模式难以为继，可能陷入“中等收入陷阱” [4] 竞争策略 - 公司拒绝低价竞争的内卷模式，认为那是“比谁死得更快” [5] - 竞争策略是向高端、差异化方向发展，通过极高的产品品质和服务来打造中国制造的世界形象 [5][6] 风险管控与投资 - 在国际变局下，公司策略是“严控风险，全力开拓”，即在守住底线的前提下积极开拓 [7] - 高度重视现金流管理，避免决策失误带来灭顶之灾，所有重大投资（如投入几百亿升级智能工厂）都控制在企业可承受的风险范围内 [9] 技术革命与未来机遇 - 面对新技术革命（如第四次工业革命、新能源革命）秉持“宁可试错，不可错过”的原则 [10] - 将智能化与绿色低碳视为产品建立竞争优势、穿越周期的重要机会 [10] - 未来目标是销售更多、更好的产品，并借助AI、大数据和新能源技术提升竞争力，甚至引领产业发展 [15] 全球化使命与愿景 - 出海新目标包括惠及全球，通过重构海外供应链、在当地开展研发制造，让世界分享中国发展的机会 [17] - 企业使命包括带动非工业国家的工业化，帮助其走上现代化道路 [17] - 全球化市场覆盖已非常广泛，下一步发展愿景极具前瞻性 [18] 行业数据与动态 - 市场数据显示，挖掘机内销曾连续下滑13个月，而同期出口则大幅增长超过70% [19] - 近期行业出现积极信号，如2025年2月开工率有所改善，行业预期转向乐观 [19][22] - 2025年1月信贷“开门红”强化了国内需求回暖的预期 [22]

文章核心观点 - 柳工挖掘机搭载的有效载荷功能通过技术革新实现了精准称重、效率提升和数据管理，推动工程行业从粗放施工迈入精细管理新时代 [16] 有效载荷功能的技术实现 - 功能依托整车智能电控系统，配合高精度传感器与实时姿态检测技术，通过智能算法实时计算铲斗中物料的准确重量 [3] - 该功能如同给挖掘机装上了“随身称”，实现“挖-称-记”一体化操作 [5] 有效载荷功能的优势 - 称重精度误差可控制在±5%以内，相比传统人工估算10%-20%的误差率有显著提升 [10][11] - 实现“边挖边称”，省去二次过磅环节，大幅提升现场设备利用率与车队整体运力水平 [12] - 系统自动保存每车次的装载重量、斗数等关键数据，便于统计工作量和核算成本 [13] - 通过智能算法自动适配不同物料如松散土方、黏稠泥沙等，安装简便，适用于多种作业场景 [14] 功能带来的多方价值 - 对企业管理者能有效控制物料成本、降低人工支出，提升项目整体利润 [17] - 对机手使作业更轻松、目标更明确，大幅减少重复劳动 [17] - 对柳工而言是推动机械智能化、服务客户实际需求的体现 [17]

行业整体表现 - 工程机械行业2024年实现营收8165亿元，科技创新成果丰硕，产业基础高级化和产业链现代化水平显著提高 [5] - 2024年1月至8月，全行业进出口贸易额403.98亿美元，同比增长11%，其中出口金额达385.97亿美元，同比增长11.4%，贸易顺差优势持续扩大 [10] - 2020年至2024年五年间，A股上市工程机械企业境外收入占比由11.38%快速提升至47.48%，海外市场成为重要增长点 [11] 数智化发展 - 行业数智化升级成果显著，智能化技术提升了施工安全性、效率、质量并降低了能耗 [4] - 柳工发布大型智慧绿色矿山解决方案，聚焦大型化、电动化、智能化，其智慧矿山管理系统可实现电动产品无人编组运行 [4] - 徐工集团展示具备L2级别辅助驾驶和L3级别无人驾驶功能的装载机，该产品已在港口、钢厂等相对封闭场景落地应用，帮助客户降低人力成本 [5] 绿色化与电动化转型 - 在“双碳”战略下，行业向绿色化加快转型，电动工程机械形成工况适应好、零排放、低噪声、高可靠等竞争优势 [6] - 2024年，电动升降工作平台渗透率达92.5%，电动叉车渗透率达73.6%，电动装载机占比达到10.4% [8] - 三一集团65吨级矿山挖掘机电驱系统效率高达96%，相比同吨位油挖每年可节省能耗成本约90万元 [7] - 山东临工L968HEV电动装载机续航达5至7小时，每年运行3500小时可节省超40万元运营成本 [7] 海外市场竞争力 - BICES 2025展会吸引全球采购商，单家企业预计签约金额可达50亿元，彰显产品国际竞争力 [9] - 铁建重工出口欧洲直径12.49米盾构机，为符合欧盟标准集成多项系统，产品已累计出口至52个国家和地区 [10] - 徐工集团与澳大利亚福德士河集团签署战略协议，将在2028至2030年间提供150至200台240吨纯电动矿卡，为迄今最大绿色矿山机械出口订单 [10]

文章核心观点 - 工程机械行业在周期反转、成长爆发与出口崛起的多重动力驱动下，正进入新一轮上行周期 [2] - 相比上一轮周期，本轮复苏的驱动逻辑已从单纯的投资拉动，转向国内存量更新、全球化拓展以及技术范式迁移三重力量的叠加 [10] - 行业上市公司正通过打造“国内更新需求、全球化营收、电动化产品”的三位一体战略，从被动顺应宏观周期转向主动构建多元化增长引擎和更高技术壁垒 [14] 当前市场表现 - 截至2025年9月末，申万机械设备行业指数年内涨幅达37%，位列所有一级行业第六位 [1] - 三一重工、徐工机械等千亿级龙头股价在3月份相继创下历史新高，恒立液压等核心部件厂商涨幅超过50% [1] - 山河智能因超级工程刺激，在15个交易日内收获9个涨停，股价创近十年新高 [1] 上一轮周期复盘 - 上一轮周期（约2016年至2021年）由国内基建项目落地、房地产开工好转及设备更新需求共同驱动 [4] - 三一重工股价自2016年上半年低点上涨，至2017年8月涨幅约70%，整体上涨周期持续约4.5年 [4] - 周期拐点处，股价顶点领先于行业景气度全面拐点，三一重工与恒立液压股价在2021年春节后从前期高点回落超过40% [4] - 2021年第一季度行业数据仍处高位：三一重工营收创历史新高，恒立液压净利润较2019年同期增幅达140%，3月国内挖掘机销量同比涨56.6% [5] - 上行周期中，三一重工挖掘机业务收入增长459%，混凝土机械收入增长181%，起重机械因基数较低增幅达707% [6] - 行业景气巅峰时出现“低市盈率陷阱”，三一重工市盈率一度低于11倍，但投资者因担忧景气回落而提前抛售 [6] - 出口逻辑在抵御国内周期下行风险中显现价值，2021年三一重工海外收入同比大幅增长76% [6] - 出海逻辑短期内难以完全抵消系统性下行压力，三一重工业绩呈现螺旋式上升，其2015年营收尚不及2010年水平 [7] 新周期的不同之处 - 本轮周期驱动逻辑更为多元，包括国内存量更新、全球化拓展以及技术范式迁移三重力量叠加 [10] - 国内市场需求受设备寿命周期替换（理论更新周期8至10年）与强制性环保政策叠加驱动，2025年1-8月国内挖掘机销量同比增长21.5% [11] - 龙头企业通过深度全球化布局构建“业绩稳定器”，徐工机械、三一重工和中联重科在2024年全球工程机械制造商50强中合计销售额占比达12.4% [12] - 海外市场成为盈利质量的保障，多家主机厂海外销售毛利率持续高于国内市场，部分企业海外营收占比已高达60% [12] - 技术迭代带来产业价值重配，电动化与智能化深度融合，三一集团参展设备中电动化新品占比达40%，其电动化产品销售额在2024年已突破百亿元 [14] - 智能化将设备推向“工程机器人”，无人驾驶压路机、远程操控挖掘机等智能装备已从概念走向应用，帮助头部企业摆脱同质化“价格战” [14]

中国工程机械行业整体外贸表现 - 2025年1-8月工程机械设备及零部件进出口总额404.9亿美元，同比增长11.1% [1] - 出口额386.4亿美元，同比增长11.4%，进口额18.5亿美元，同比增长3.7%，贸易顺差367.9亿美元 [1] - 8月当月出口额同比增长15.6% [1] - 整机累计出口279.1亿美元，同比增长10.8%，占出口总额72.2%；零部件累计出口107.3亿美元，同比增长13.1%，占出口总额27.8% [1] 挖掘机细分市场 - 2025年1-8月挖掘机进出口总额68.4亿美元，同比增长23.9% [3] - 挖掘机出口额67.1亿美元，同比增长24.9%，进口额1.2亿美元，同比下降13.6%，贸易顺差65.9亿美元 [3] - 市场需求持续回暖 [3] 铲土运输机械细分市场 - 2025年1-8月铲运机械进出口总额49.4亿美元，同比增长2.6% [3] - 铲运机械出口额47.8亿美元，同比增长2.6%，进口额1.6亿美元，同比增长4.2%，贸易顺差46.2亿美元 [3] - 总体走势比较稳健 [3] 起重机械细分市场 - 2025年1-8月起重机械进出口总额38.6亿美元，同比增长17.5% [4] - 起重机械出口额37.7亿美元，同比增长18.2%，进口额0.9亿美元，同比下降6.8%，贸易顺差36.8亿美元 [4] - 整体出口稳中有升 [4] 工业车辆细分市场 - 2025年1-8月工业车辆进出口总额60亿美元，同比增长1.4% [4] - 工业车辆出口额58.9亿美元，同比增长1.2%，进口额1.1亿美元，同比增长9%，贸易顺差57.8亿美元 [4] - 电动化为出口提供有力支撑 [4] 路面施工机械细分市场 - 2025年1-8月路面机械进出口总额11.6亿美元，同比增长8.6% [5] - 路面机械出口额11.5亿美元，同比增长9%，进口额0.1亿美元，同比下降24.6%，贸易顺差11.4亿美元 [5] - 行业总体出口平稳 [5] 混合搅拌机械细分市场 - 2025年1-8月混合搅拌机械进出口总额16.4亿美元，同比增长22.3% [5] - 混合搅拌机械出口额16.2亿美元，同比增长22.6%，进口额0.2亿美元，同比增长1.3%，贸易顺差16亿美元 [5] - 出口保持增长态势 [5] 凿岩掘进桩工及工具细分市场 - 2025年1-8月凿岩掘进桩工及工具进出口总额10.4亿美元，同比下降4.4% [6] - 凿岩掘进桩工及工具出口额9.2亿美元，同比下降4.2%，进口额1.2亿美元，同比下降6.1%，贸易顺差8亿美元 [6] 电梯与扶梯细分市场 - 2025年1-8月电梯与扶梯进出口总额17.1亿美元，同比增长10.6% [6] - 电梯与扶梯出口额16.8亿美元，同比增长10.5%，进口额0.3亿美元，同比增长18.6%，贸易顺差16.5亿美元 [6] 行业热点与市场动态 - 工程机械行业复苏或已在路上，业绩改观 [9] - 工程机械于12月1日起开启"国四"时代 [9] - 内销连续下滑13个月，但出口大涨超7成 [9] - 2月开工率改善，行业预期"暖洋洋" [9][14] - 卡特彼勒正接近周期性转折点，评级下调至"中性" [9] - 1月信贷开门红，国内需求回暖预期强化，工程机械行业"破冰"可期 [14]