核心观点 - 全球最大数据供应商Databricks在人工智能热潮中估值飙升，一年内从620亿美元翻倍至1340亿美元，但其CEO阿里·古德西却频繁公开批评人工智能行业估值泡沫，并暂缓公司IPO计划[2][3][4] - 尽管Databricks业绩增长强劲且深度绑定OpenAI等头部客户，但其繁荣高度依赖外部资本和关键客户，自身盈利能力和现金流表现相对薄弱，揭示了人工智能明星公司在高估值光环下所面临的增长压力与财务困境[12][13][14] 公司表现与估值 - **估值飙升**：Databricks在2025年11月启动新一轮融资，估值达1340亿美元，而在2024年12月的上一轮融资中估值仅为620亿美元，短短一年内估值翻倍[4] - **业绩增长强劲**：公司连续几年实现超过50%的业绩增长，并在2025年9月将年销售额预期上调至40亿美元，同时预计年度经常性收入（ARR）目标已调整至41亿美元[4][9] - **融资盛况**：在2024年12月的融资中，最初计划以550亿美元估值融资20-30亿美元，但因投资人热情高涨，累计意向资金达190亿美元，最终公司以提高估值至620亿美元的方式筛选接受了100亿美元融资[6][7] - **估值倍数调整**：公司估值倍数从2024年12月融资时的24倍ARR，提升至新一轮融资的32倍ARR[8][10] - **盈利状况改善**：公司结束了持续多年的年均亏损数亿美元的状态，重新进入盈利周期，并预计2025年自由现金流约为1000万美元[9][13] 行业背景与市场动态 - **数据中心行业交易活跃**：在全球其他行业震荡的背景下，数据中心及相关行业的私募股权交易量在过去四年翻番，规模从499亿美元膨胀至1077亿美元[7] - **重大交易案例**：2024年9月，黑石集团与加拿大养老基金以160亿美元估值收购亚太最大数据中心AirTrunk；2025年9月，贝恩投资以约50亿美元（股权价值约40亿美元）出售旗下秦淮数据，创中国数据中心产业最贵交易记录[7] - **同业对比**：相较于Databricks的55%ARR增长率及32倍ARR估值，竞争对手Snowflake和Datadog的ARR增长率分别为27%和26%，估值倍数分别为19倍和16倍ARR；已上市的Palantir虽有53%的ARR增长率，但其市值高达ARR的91倍[8] - **资本大量涌入AI供应链**：仅为OpenAI提供数据中心、芯片、算力服务的公司，累计借款就达到960亿美元；亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文五家科技巨头在2025年累计发行新债1210亿美元，较往年年均280亿美元增长约5倍[13] 业务运营与客户依赖 - **深度绑定大客户**：OpenAI是Databricks最大的客户，其前10大客户贡献的订单量合计仅占整体营收的15%，凸显公司对OpenAI的极高依赖度[12] - **业务多元化进展**：公司面向人力资源等B端业务开发的AI Agent拓展了相当客户，目前已有四分之一的收入来自于数据库业务之外[9] - **成本压力显现**：因人工智能产品使用量增加导致运营成本挤压毛利率，公司将毛利率预期从77%调低至74%；同时计划未来几年累计投资1亿美元与OpenAI合作以保持模型领先地位[12] 潜在挑战与市场担忧 - **现金流利润率偏低**：公司预计2025年自由现金流约1000万美元，在现金流利润率层面远不如Palantir、Snowflake等主要竞争对手[13] - **供应链违约风险上升**：市场对AI供应链公司债务违约风险的担忧加剧，OpenAI供应链上科技公司的信用违约互换利差正在扩大，例如甲骨文的五年期利差扩大约60个基点至104个基点，CoreWeave的利差上升约280个基点至约640个基点[14] - **行业增长伴随巨额成本**：尽管OpenAI预计到2030年年收入有望达2000亿美元，但其运营成本预计将增加2070亿美元，凸显行业高增长背后的巨大资金压力[14]

以下文章来源于超越 J Curve ，作者宋梓翔 超越 J Curve . 用数据延伸你的阅读 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 并购基金在2025年爆发式增长。 作者丨宋梓翔 来源丨投中嘉川 2025年，中国并购基金正在悄悄迎来一个拐点。 数据显示，今年新设并购基金的数量与规模均出现跳跃式增长 ——共成立 29支并购基金，目标规模 超 1000 亿元。较 2024年同期， 两个数据都大幅增长 。 更关键的是，今年诞生了 300亿 京国创智算并购基金 等 六支百亿级并购基金，这是过去国 内 并 购市场罕见的现象，成为推动年度规模跃升的核心力量。 这 一方面来自市场需求，另一方面是政策驱动的结果。并购基金正扮演着资本工具和政策执行工具 的双重角色。 不出意外，这超过 1000亿的并购基金，将在接下来的两年中成为市场中最受瞩目的 资本力量。 01. 2025年，中国新设并购基 金（基金名称中含 有 " 并购" 的" 有限合伙制" 基金） 数量达到了 自 2018年以来的新高。根据投中嘉川CVSource数据， 截止 12月1日，国内新设并购基金数量达到 29支，目标募集规模约1050亿元人民币。对比2 ...

以下文章来源于LP波谱 ，作者黎曼 LP波谱 . 本账号专注LP市场报道。"波浪、谱系"是识别市场的维度，也是定义市场的坐标；此外，波谱（Pop Art）也意为放低意义与史诗的执念，认同商业的日常之美。 60亿的出资额对于一个普通地级市而言，无疑是巨大的投入。这也明确传递出丽水市将集成电路和 智能制造视为未来城市产业核心、不惜重金进行战略性培育的决心。 聚焦LP出资、新基金、GP招募，捕捉LP圈一周商业情报。 整理丨黎曼 来源丨LP波谱 本周LP圈最牵动我目光的，其实是一个并不太起眼的城市——丽水。 丽水是位于浙江省西南部的地级市，是省陆域面积最大的地级市，是"九山半水半分田" 的山城，森 林覆盖率超81%，也有华东生态屏障之称。这一地貌，在过去是发展的制约，在如今，也变成了发展 生态经济的核心资源。除此之外，丽水还拥有"三宝"，分别是青瓷、宝剑和石雕，属于丰厚的文化遗 产。 也因此，一直以来，丽水的面貌"含科量"较少，但近年来也努力在特色半导体、精密制造、健康医 药、时尚产业、数字经济等新兴产业上发力。 最近一则消息更是让我看到这个城市的"强烈的自主发展意愿"：丽水市新芯智生产创力股权投资合伙 企业（有限合 ...

黑石集团养老地产投资重大亏损事件 - 全球最大PE机构黑石集团正以大幅折价的方式清算其美国养老地产投资组合，该项目包含90多处地产、约9000套老年公寓，构成其近年来最严重的投资失败之一[3] - 黑石在2016年至2017年间分两笔交易收购该资产包，收购总成本约为18.75亿美元（11.25亿美元+7.45亿美元），并额外投入超1亿美元进行升级改造[6] - 自2025年以来，黑石以“不计成本”的方式甩卖资产，交易折扣普遍在7折、6折甚至3折，导致亏损总额已超过6亿美元[4][9] 资产处置的具体情况与损失规模 - 黑石已出售约70处资产（占总数约三分之二），剩余部分正在洽谈出售，整体清理工作接近完成[4][8] - 单笔资产甩卖折价幅度巨大：例如佛罗里达州一处物业以1200万美元出售，较其4880万美元的收购价折价75%；南卡罗来纳州一处资产以约6折价格出售[8] - 根据对39笔交易记录的统计，黑石出售这些资产的总收入约为5.36亿美元，而其收购成本超过7.55亿美元，部分资产价值甚至跌破贷款余额，导致股权损失殆尽并可能需额外补足差额[8] 投资初衷与核心逻辑 - 投资决策基于对美国“婴儿潮一代”老龄化（即“银发海啸”）的长期人口趋势判断，预测美国85岁以上人口将从2020年的670万增至2040年的近1440万，翻一倍以上[11] - 黑石通过其规模达158亿美元的房地产旗舰基金BREP VIII进行投资，重点布局中端市场的独立生活和辅助生活类养老公寓，月租金水平在3500-6000美元[6][12] - 投资回报逻辑有三重：人口老龄化带来的刚性需求、以折扣价从大型医疗REITs处批量收购资产、以及通过“买入、改造、卖出”模式升级资产并提升租金与估值[13] 投资失败的主要原因分析 - **运营管理问题频出**：旗下多处养老公寓因住户照护不足、卫生条件恶劣等问题遭监管机构警告和罚款，例如佛罗里达州一处物业曾被罚14万美元，严重损害其声誉与入住率[15] - **劳动力成本急剧上升**：养老地产是劳动密集型行业，人力成本占运营预算50%-70%疫情后护工等低端劳动力时薪普遍上涨20%-30%，且行业存在约24.5万人的用工缺口，进一步推高成本[16][17] - **市场需求与支付能力下降**：疫情后养老公寓平均入住率仅为85.6%，低于疫情前水平；同时，77%的美国老年人更偏好在家养老[19]中端市场（月租3500-6000美元）面临“可负担性危机”，客户支付能力不足且无政府补贴，导致入住率大幅下滑（如南卡罗来纳州一处物业入住率从80%暴跌至41%）[20][21] 行业趋势与市场分化 - **高端市场表现强劲**：租金保持每年8%-10%的增长，平均租金已达14000美元/月，且一房难求，等待名单长达数年[20] - **低端市场依赖补贴**：因几乎全额的政府补贴而保持稳定[21] - **中端市场陷入困境**：成为入住率下滑的重灾区，研究预测到2033年，美国54%的中等收入老年人将无法负担辅助生活类养老公寓的租金[21] 对黑石整体业务的影响 - 尽管养老地产项目亏损超6亿美元，但相对于BREP VIII基金总规模以及该基金整体表现而言影响有限，黑石称其仅相当于基金总规模的一小部分[22] - BREP VIII基金在其他领域（如物流地产、数据中心）投资成功，已使基金总资产规模达到335亿美元，LP投入的资本价值几乎翻倍[22] - 此次失败凸显了养老地产作为劳动密集型“苦生意”的极高运营难度，黑石在2022年已停止对该领域的投资并开始出售，短期内预计不会重返[21][23]

文章核心观点 - 豆包手机（努比亚M153技术预览版工程机）作为一款由大模型公司主导、通过系统级AI Agent重构操作系统的AI手机，其激进的技术路线和强大的通用任务能力引发了行业震动，并因触及现有移动生态的边界而与传统互联网平台发生冲突，标志着AI手机赛道两条主要技术路线的正面碰撞，加速了行业对下一代“超级入口”的争夺与重构 [6][7][22] 1. 豆包手机的产品表现与市场反响 - 豆包手机（努比亚M153技术预览版工程机）并非正式产品，是豆包与中兴旗下努比亚联合开发的AI手机技术预览版，豆包手机助手被深度嵌入操作系统 [6] - 产品在二手市场价格飙升，原价3499元的手机一度被炒至3.6万元，显示出市场的高度关注与分歧情绪 [6] - 产品功能强大，可执行跨应用连续操作，如在B站答题、在多邻国打卡、跨平台比价下单，被评价为“像人一样玩手机” [6] - 产品同时存在频繁“死机”、任务中断及隐私担忧等问题，导致大量用户保持观望 [6] 2. AI手机行业的技术路线分野 - 行业存在两条主要技术路线：一条是以传统手机厂商为代表的“软硬一体”渐进式AI升级；另一条是由大模型公司主导、通过系统级AI Agent重构操作系统的跳跃式路径，豆包手机属于后者 [7] - 2025年之前，行业普遍采用传统方案，即AI助手通过APP的SDK接口执行任务，高度依赖接口开放程度，早期语音助手如Siri、小爱同学属于此类 [9] - 当前主要方案是基于GUI Agent（图形用户界面智能体），由大模型直接识别屏幕内容并模拟人类手势操作，无需调用SDK接口，但通常需要获取系统级权限，豆包手机是典型代表 [9] - 豆包手机的技术原理是基于视觉语言模型方案，通过读取屏幕权限进行操作，该方案在行业中已有实践，并非突破性创新 [10] - 豆包手机的突出之处在于其通用任务能力，能自主进行信息检索、调用陌生APP并规划复杂任务（如结合地图应用判断会议延迟是否影响接孩子），试图构建不依赖预设场景的通用智能体，而多数厂商的AI功能仍局限于有限场景的自动化 [11] 3. 引发的冲突与核心挑战 - 豆包手机的“跨应用连续操作”能力触及了现有移动生态的边界，导致微信、支付宝、淘宝等超级APP对其自动化操作采取了技术性“封堵”，限制登录或禁止AI操作 [14] - 冲突核心在于操作权限的判定标准差异：APP端的风控机制监测到非人为操作（如利用Android的INJECT_EVENTS权限模拟输入）会触发保护；而AI方则认为这是用户授权下的人机协同 [15] - 基于GUI Agent的技术路径面临三项核心用户体验挑战：隐私安全、结果“幻觉”与执行效率 [16] - 隐私安全方面，AI执行任务时需将必要页面信息上传云端推理，但通常不会全程全量上传屏幕数据；通过功耗表现推测，AI并非“24小时窥屏”，而是“按需触发”；支付等敏感环节会中断流程由用户手动确认 [16][17][18] - “幻觉”问题指AI错误理解或执行任务，例如错误筛选商品或勾选错误商品，行业共识是在现有技术下追求100%准确率不现实 [19] - 执行效率上，AI完成复杂任务（如跨应用比价）需耗时数分钟，远慢于人工，主要因需等待界面完全加载稳定后才能识别操作，且受主流应用技术限制，实际可用范围受限 [19] 4. AI手机的战略意义与竞争格局 - AI手机赛道正成为科技公司争夺AI时代“超级入口”的核心战场，新的入口将从“用户主动点开应用”转向“智能体自动代办”，掌握入口意味着掌握用户注意力与数据流动主导权 [22] - 相比AI眼镜、耳机、智能汽车或机器人，手机拥有庞大的用户基数、极高使用频次和成熟生态，是AI时代最现实的超级入口载体 [22] - 当前大多数“AI手机”体验未达颠覆性，整体处于探索期；豆包手机的出现迫使各大科技公司重新审视布局 [23] - 竞争格局可划分为三个梯队：第一梯队是垂直整合能力极强的系统级厂商（苹果、谷歌、华为、三星），拥有从芯片到操作系统的全栈架构，能定义新标准但步伐稳健 [24] - 第二梯队是拥有大模型与服务生态的软实力企业（微软、OpenAI、字节跳动等），战略是“以软赋硬”，通过与硬件厂商合作集成模型，但需解决操作权限问题 [25] - 第三梯队是具备规模与硬件经验的终端制造商（小米、OPPO、vivo、荣耀等），优势在于硬件设计、供应链、快速响应市场，可将AI功能快速普及至中低端机型 [26] - 行业最终胜出者必须在开放生态与安全控制之间找到新平衡，博弈远未停止，演进速度将加快 [26]

文章核心观点 - 全球储能市场正经历从政策驱动转向市场驱动的根本性转变，行业已跨过经济性拐点，正站在类似2020年光伏大爆发的前夜，预计2026年将成为储能实现“量价齐升”的关键元年 [6][18][19][22] - 储能需求在2025年下半年骤然爆发，产业链各环节产能利用率迅速攀升至满产状态，全球装机量同比大幅增长，其核心驱动力在于新能源电力消纳压力、峰谷电价差拉大带来的经济性提升，以及政策明确储能作为独立市场主体的地位 [8][9][10][11][12][13] - 2026年储能市场增长前景乐观，摩根士丹利预测全球市场将实现50%以上增长，乐观情形下冲击80%，国内装机规模有望翻倍，海外市场同样迎来爆发，产业链可能因供需紧张而迎来价格周期性上涨 [6][19][21][22] - 产业链利润分配中，下游储能系统集成商和上游锂矿龙头将成为此轮产业爆发的核心受益者，其中系统集成商占据较高利润份额，而锂矿则因需求增长与谨慎扩产导致供需格局趋于紧张 [24][26][28] 储能市场现状与需求爆发 - **需求与装机量激增**：2025年前三季度全球锂电储能装机达170GWh，同比增长68%，其中国内新增82GWh（同比增长61%），海外新增94GWh（同比增长74%），欧洲、中东、澳大利亚是主要增长区 [10] - **产能利用率反转**：2025年上半年行业还处于产能过剩和价格战，下半年形势反转，正极、负极、电解液、电芯等各环节企业产能利用率迅速攀升至满产状态 [8] - **核心驱动因素**：需求爆发源于新能源电力消纳压力（光伏现货电价在高峰时段跌破每度电一毛钱）以及峰谷电价差拉大使得储能经济性凸显 [11][12] - **政策与市场拐点**：2025年初国家发改委“136号文”取消“强制配储”，推动储能作为独立主体参与电力市场，行业发展动力从“政策驱动”转向“市场驱动” [13] - **项目经济性显现**：在内蒙古等地，得益于容量电价补贴等政策细则，储能项目内部收益率可达10%以上，甚至15%-20%，高回报率推动了装机爆发式增长 [13][15] 2026年市场展望：量价齐升 - **增长预测**：摩根士丹利预测2026年全球储能市场将实现50%以上增长，乐观情形下冲击80% [6]，阳光电源预测全球市场将增长40-50% [21] - **国内装机目标与预期**：政策明确到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，未来两年半近乎翻倍，基于历史经验，2026年国内装机实现翻倍增长概率不低 [19] - **需求释放与结构变化**：2025年爆发由部分省份带动，2026年更多省份需求将释放，内蒙古需求也有望翻倍，且储能配置时长从普遍的2小时增至4小时或更长，即便装机数量不变，对应规模也将翻倍 [19] - **海外市场动力**：“光伏+储能”组合在海外性价比高，相较于以动力煤、天然气为主的发电及昂贵输电网络建设，光储方案优势突出，持续驱动海外高增长 [21] - **价格上行周期**：行业经历漫长产能过剩和价格低谷后，高成本产能被挤出，留存玩家处于补血阶段且无大规模扩产，2026年可能是产业链供需最紧张的一年，上游碳酸锂、中游储能电池、下游系统集成均可能迎来价格周期性上涨 [22] - **反内卷会议影响**：国家工信部召开动力、储能电池企业反内卷会议，旨在避免重蹈光伏史诗级扩产带来的持续过剩覆辙 [22] 产业链核心受益者分析 - **下游储能系统集成商**：占据产业链较高利润份额，是最大受益者之一，A股龙头为阳光电源（主打海外）和海博思创（深耕国内） [24] - **阳光电源**：2025年前三季度储能业务收入288亿元，同比增长105%，储能发货量同比增长70%，海外发货占比从去年63%提升至83%，净利率达18%，预计2026年业务保持50%以上增速合理 [24] - **海博思创**：2025年前三季度收入同比增长52%，归母净利润同比增长接近翻倍，但净利率为7.9%，远逊于阳光电源，其与宁德时代签署三年至少200GWh框架协议，对应对明年可能出现的电芯紧平衡至关重要，据东吴证券拆分，2026年出货量有望从今年预计的30GW提高至70GW，且系统单价有望抬升，收入可能出现断层式增长 [24][25] - **上游锂矿龙头**：将大为受益于需求增长，碳酸锂是下游动力电池与储能电池的关键材料 [26] - **需求增长预测**：赣锋锂业董事长预计2026年全球碳酸锂需求增长三成，若增速达四成可能导致价格持续上涨，短期供需若无法平衡，价格可能冲击20万元/吨甚至更高 [26] - **需求驱动力**：动力电池端因新能源汽车渗透率持续上升、单车带电量提升及重卡需求，2026年增速或至少在25%以上，叠加储能需求大爆发，带动整个电池需求增长三成成为大概率事件 [26] - **供给端谨慎**：上游锂矿扩产因上一轮教训而变得谨慎，使得碳酸锂供需格局趋于紧张，赣锋锂业、天齐锂业等龙头企业已走出周期底部，未来或随价格上涨迎来周期修复 [26]

文章核心观点 - 硅谷科技大厂当前的大规模裁员是多重因素共同作用的结果，AI技术加速了人员优化过程，但根本原因在于企业需要为疫情期间的盲目扩张和由此产生的组织臃肿、官僚主义等“历史债务”买单 [6][8][9] - 行业增长顶点已过，在创新和增长空间收窄的背景下，公司为维持财务表现和向资本市场讲述新故事，正将资源从传统业务线战略性转向AI领域，导致人员结构发生根本性调整 [30][31][36] AI对岗位与工作效率的影响 - AI工具，特别是编程和运维（AIOps）方面，已能显著分担工程师工作量，有工程师表示AI为其分担的工作超过50%，并认为传统标准化业务线的人员配置理论上可大幅缩减 [11][12][13] - 公司强制要求员工使用AI工具，并将使用情况与绩效挂钩，旨在内部验证AI价值以推动商业化，但这引发了员工对“训练淘汰自己的工具”的荒诞感和对技术性失业的恐慌 [14][17] - 然而，AI对非技术岗位（如销售、金融分析）的帮助有限，涉及经验判断和复杂核实的工作仍难以被完全替代 [20] 裁员潮的深层原因：组织与历史问题 - 2025年美国科技行业裁员已超11万人，但数据表明“重组”（组织结构变动、部门裁撤）导致的裁员数量是AI因素的两倍以上，揭示裁员主因在于业务与架构调整 [7][20] - 疫情期间基于乐观预期疯狂扩招，2020-2021年亚马逊员工总数净增约80万，达峰值约161万，后因线上增长放缓和宏观经济下滑进入收缩阶段 [21] - 扩张导致严重的组织冗余和官僚主义，例如工作内容高度重叠、审批流程冗长，有员工吐槽五个层级审核导致产品上线困难 [22] 晋升机制与“大公司病” - 公司内部的晋升机制与团队规模强相关，例如亚马逊L6升L7需要管理更大的团队，这激励中层管理者盲目“堆人”以建立“帝国”，而非基于业务实际需求 [25] - 这种“叠床架屋”的晋升文化导致了大量不创造实际价值的中间层级，是组织臃肿的核心原因之一 [26] - 公司已意识到问题，开始精简层级并削减中层管理人员，2023年中层经理在裁员人数中占比升至三分之一 [27] 战略转向：资源向AI倾斜 - 行业正“All in AI”，投入巨大，摩根斯坦利数据显示2025年美国主要科技大厂在AI上的支出预计达4000亿美元，但高投入尚未带来相匹配的利润回报，例如OpenAI近期季度净亏损达115亿美元 [18] - 为支撑AI发展，公司不惜血本争夺顶尖人才，同时大幅投资基础设施，例如亚马逊宣布对AWS投资500亿美元用于扩建AI，尽管在裁员，仍持续招聘AI相关职位 [29][32] - 传统业务已进入维护阶段，资源需求降低，创新空间收窄，人员快速晋升的时代正在结束，行业结构趋于稳定 [30][36] 行业与员工心态的转变 - 软件开发行业增长顶点已过，云、移动端等技术已发展完善，裁员成为公司在增长点变少时维持财报表现的必然选择 [30][31] - 硅谷从鼓励创新、容忍试错的氛围，转变为追求确定性和即时成果的战场，员工感到压力倍增 [30] - 员工心态发生显著变化，从追求晋升和长期留美，转向接受不确定性，更关注个人生活与情绪，部分被裁员工尝试创业或运营自媒体，寻求职场外的出路 [39]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 构建起覆盖医疗全产业链的投资体系与"资本-产业-行业"协同的生态闭环。 作者丨 簪竹 来源丨 投中网 政策的大力支持和市场的旺盛需求，正为医疗产业带来新的发展动能和投资机会。 二十届四中全会提出："加快建设健康中国，促进人口高质量发展"。 10 月 28 日，"十五五"规划建议发布"支持创新药和医疗器械发展"。种种迹象表 明，中国医疗产业正经历前所未有的结构性重构，多重政策与市场力量共同推动行业从规模扩张向价值深耕转型。 在 阳光融汇资本管理合伙人石晟昊看来，医疗产业存在"产业结构重组"和"研发及技术创新"两大核心投资机会 ，"产业结构重组机会精准对应存量竞 争下的新旧动能转换需求，研发及技术创新机会则紧扣本土临床需求与创新升级的时代命题。" 十年初心如磐，不仅让他们收获了良好的投资业绩，也使得阳光融汇资本除了有保险资金作为长期基石 LP ，还汇聚了产业资本、政府引导基金、上市 公司等多种类型的 LP ，最终形成多元化的资金来源体系。 深耕医疗十年，全产业链布局 乘着政策的东风，阳光融汇资本应运而生。 时间回到 2014 年底，监管试点保险资金发起设立私募股权基金 ...

以下文章来源于巨潮WAVE ，作者老鱼儿 巨潮WAVE . 融入时代巨潮，发现商业决策。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 "AI眼镜"的大潮，并非无源之水。 作者丨 老鱼儿 编辑丨 杨旭然 来源丨 巨潮WAVE "2025年将是中国AI眼镜元年。" 近期在科技圈和财经媒体中，类似的声音频频响起。 在类似的判断背后，是今年以来，小米、百度、阿里巴巴等巨头接连发布各类AI眼镜新品，将智能眼 镜这个曾被质疑的概念，再次推向消费电子的舞台上。 甚至，这场新一轮的"眼镜竞赛"已经超越了行业的边界。各类科技公司、汽车制造商、手机供应链 等企业纷纷加大投入，甚至有制药企业也想来分一杯羹。 眼镜在近些年不断被时代赋予新的使命，但又始终难以被市场真这个接受。AR/VR的泡沫还没有完 全消退，AI时代技术的逐渐成熟，又给了眼镜以新的发展空间和趋势。 无论是成为下一代计算平台，还是仅作为特定场景的辅助设备，这场"眼镜疯狂"都已经真正开始 了。而这些商业机会的背后，更潜藏着一场人类如何与技术共存的伦理拷问。 挤破头 "AI眼镜"的大潮，并非无源之水。 追溯它的起点，是2023年底，Meta与雷朋合作推出了第一代智能眼镜 ...

基金募资与LP结构 - 中科创星先导创业投资基金完成终关募集，总规模达40.8亿元人民币，在首关26.17亿元基础上新增13.9亿元资金与多元LP阵容[3] - 基金LP结构呈现“国家级母基金+险资+产业资本+高校资本+区域资本”的多元协同格局，具体包括国家中小企业发展基金、太保资本长航母基金、蚂蚁集团、复旦科创母基金等多元化机构[4][5][6] - 部分LP如国家中小企业发展基金、海淀区中关村科学城科技成长基金与蚂蚁集团进行了“重复出资”，复投金额占比超过36%[5] 投资策略与布局 - 基金积极践行“投早、投小、投长期、投硬科技”理念，截至目前已完成46笔硬科技企业项目的投资[3] - 在已决策的46笔投资中，属于前两轮（早期）的项目有42笔，占比超过90%[9] - 有32笔投资项目直接源自科研院所与高校的成果转化，高效激活了智力资源[9] - 投资赛道聚焦人工智能与生物技术，并布局了可控核聚变、量子计算等颠覆性技术领域的十余个项目[9] - 公司今年以来截至11月底已完成88笔投资，投资总额近30亿元人民币[10] 生态构建与孵化赋能 - 公司致力于构建硬科技雨林生态，2022年入选北京首批引领类标杆孵化器，并建设了光电芯片封装和测试公共技术服务平台[12] - 公司在北京已培育出独角兽企业6家、国家级专精特新“小巨人”23家、北京市专精特新企业69家以及国高新企业65家[12] - 2023年在上海设立“高质量孵化器”，采用“超前孵化+深度孵化”模式，目前已深度孵化液冷散热、二维半导体等方向的9个项目[12] - 孵化案例“华科冷芯”源于华中科技大学，在中科创星深度孵化下完成了知识产权注入、团队组建等关键步骤，已获得多笔订单并完成Pre-A轮融资[13] - 公司还引入海外高校团队归国创业，并主办“好望角科学沙龙”跨界交流平台，促进硬科技成果转化[14] 资金筹措与战略协同 - 公司于今年6月16日成功发行规模4亿元、期限5+5年的科创债，成为债券市场“科技板”民营股权投资机构长期限科技创新债券的首笔落地[8] - 太保资本长航母基金的加入，匹配硬科技产业研发周期长、资金需求大的特性，缓解了早期项目的资金缺口[5] - 复旦科创母基金的出资有助于搭建高校科研成果与资本市场的直接桥梁，精准挖掘“从0到1”的原始创新项目[5] - 广州产投、珠海科技产业集团等产业资本LP的参与，为被投企业带来丰富的应用场景和产业链资源，加速技术商业化落地[5] - 国联民生等LP有助于为成熟期被投企业打通IPO、并购重组等多元化退出通道，推动形成全链条生态闭环[5]