作为中国向全球回应经济发展热点、释放开放合作信号的重磅会议，中国发展高层论坛今年迎 来2 5周年。中国发展高层论坛2 0 2 5年年会于3月2 3日至2 4日在北京钓鱼台国宾馆召开。 今年中国发展高层论坛的主题为"全面释放发展动能，共促全球经济稳定增长"。会议期间，中 外嘉宾将围绕宏观政策、改革、提振消费、新质生产力、人工智能等议题举行1 2场专题研讨 来源：中国青年报 会。 上述专题研讨会分别聚焦宏观政策与经济增长、改革激发增长新动能、提振消费与扩大内需、 以科技创新引领新质生产力发展、人工智能普惠包容发展、人口结构变化的挑战与机遇、经济 全球化新趋势与扩大制度型开放等重要领域。 这是两会后举办的首个国家级大型国际论坛， 吸引了1 0 0多位外方代表参加，今年首次参会的 跨国企业数量创下新高 。 国务院总理李强3月2 3日上午在北京出席中国发展高层论坛2 0 2 5年年会开幕式并发表主旨演 讲。李强指出，今年春节前后，中国经济涌现出一批现象级的亮点。电影、冰雪、文旅等消费 市场热点纷呈，展现了国内经济循环的巨大潜力。以"杭州六小龙"等初创企业为代表的科技突 破不断涌现，展现了创新创造的巨大能量。绿色家电、新 ...

2024-2025年回购策略 - 2024年关键词为"回购" 公司通过法庭抗辩和资产追讨取得良好回购成果 [4][5] - 2025年继续将"回购"作为关键词 对新项目严格执行创始人优先的回购条款层级 [7] - 创新性提出员工持股平台和子公司回购方案 获得公司认可 [8] - 对已投企业实施差异化投后管理 对未触发回购项目施加压力 对需回购项目果断诉讼 [10][11] - 要求确保在所有股东中率先发起回购要求 [12] 创始人风险管理 - 识别创始人五大风险类型：消极懈怠 能力不足 不肯吃苦 脱离股东 负隅顽抗 [13] - 通过帮助创始人树立"能回购 敢回购 想回购"意识来降低风险 [16] 行业环境挑战 - 面临四大考验：批量回购退出 回购叠加返投落地 环境持续下行 舆情控制 [14][15] - 通过提高员工强制跟投比例从0 5%至1%来增强回购工作积极性 [16] 行业活动信息 - 首届中阿投资峰会将于2025年4月9日在阿联酋举办 由全球母基金协会主办 [19] - 峰会嘉宾将参加为期三天的AIM投资峰会 [19] - 第三届达沃斯全球母基金峰会已圆满落幕 2024全球最佳母基金榜单揭晓 [22]

中国母基金行业一周资讯核心观点 - 本周中国母基金行业涉及总管理规模达367.3亿元，覆盖北京、湖北、天津等8个省级区域，重点投向高端装备制造、生物医药、人工智能等战略性新兴产业[1] - 行业呈现三大特征：①地方政府与金融机构联合设立百亿级产业基金趋势显著[3][5] ②S基金交易与CVC模式创新活跃[4][21] ③专项母基金聚焦细分领域，如航空航天、高端装备等[6][26] 分区域基金动态 广东省 - 工商银行广东省分行联合工银投资、恒健控股设立100亿元人工智能与机器人产业投资基金，系省内首支AIC基金，采用"股权+债权"投贷联动模式[3] - 深圳市红土种子一号创业投资基金完成注册，规模3亿元，存续期15年，重点布局人工智能、智能机器人等深圳"20+8"产业集群[13][14] 福建省 - 福建金投科创母基金完成省内首笔国家级基金S份额市场化投资，解决4家科创企业超8000万元资金需求[4] - 专精特新母基金启动20亿元子基金遴选，设置50%损失容忍率及最高50%收益让利机制[16][17] 湖北省 - 长江产业集团与湖北铁路集团联合设立100亿元上市高质量投资基金，首期50亿元，采用"母基金+直投"模式服务省内300家上市公司[5] 江苏省 - 扬州航空航天产业专项母基金启动16亿元GP遴选，要求管理机构匹配战略性新兴产业投资经验[6] - 南通高端装备产业专项母基金成立，规模20亿元，由江苏省战略性新兴产业母基金等共同出资[26][27] 天津市 - 京津冀首只中银科创母基金落地天津，规模5亿元，重点布局智能制造、人工智能等领域，4个月内完成设立[7] 湖南省 - 金芙蓉产业引导母基金签约5支子基金，推动产业与资本"双向奔赴"，系2024年9月组建以来的阶段性成果[8][12] 安徽省 - 省科转基金联合海螺资本设立首支CVC基金，聚焦新材料、新能源领域，实现产业资本与创新资源融合[21][22] - 芜湖科创基金启动1.3亿元子基金GP征集，要求12个月内完成返投，重点投向人工智能、合成生物等方向[23][24] 行业创新模式 - S基金交易突破：福建金投通过接续投资解决科创企业长期资金需求，探索与国家级基金新型合作模式[4] - CVC基金兴起：安徽科转基金首支企业风险投资基金强化产业赋能，提供技术、市场等非财务支持[21][22] - 专项母基金精细化运作：扬州航空航天（16亿元）、南通高端装备（20亿元）等基金聚焦细分产业链[6][26]

一级市场投资动态 - 2024年一季度一级市场投资人活跃度提升，AI领域成为确定性投资机会，DeepSeek等AI应用刺激投资人加速布局 [2] - 2024年大量机构"零出手"，硬科技、新能源新材料等领域项目估值过高导致投资谨慎，退出难问题倒逼投资放缓 [2] - 港股活跃度回升及并购兴起为投资人提供更多退出信心，部分被投企业筹备赴港上市 [2] 私募股权市场数据 - 2024年私募股权及创投基金新设数量4143只，同比下降44.1%，新备案募资额4121.42亿元，同比减少近40% [2] - 创投基金总数达2.51万支，管理规模3.36万亿元，但单支基金平均规模1.338亿元创十年新低 [2] - 2024年私募股权基金管理人新登记116家，注销928家，净减少810家，行业集中度提升 [3] 独角兽与融资环境 - 2024年中国新晋独角兽18家，同比下降56.1%，为近十年最低水平，2016-2022年年均超60家 [3] - 私募股权市场收缩导致独角兽成长依赖的融资环境恶化，2023-2024年新晋数量降幅从38.6%扩大至56.1% [3] 政策与行业支持 - 2025年政府工作报告提出健全创投基金差异化监管，金融监管总局扩大股权投资试点至省级范围 [4] - 国家将设立存续期20年的创业投资引导基金，目标带动社会资本近1万亿元，优化募投管退体系 [4] 国际投资活动 - 首届中阿投资峰会定于2025年4月9日在阿联酋举办，与AIM投资峰会同期举行 [5][9] - 全球母基金协会近期举办达沃斯全球母基金峰会，并发布2024年最佳母基金榜单 [11][12]

并购招商模式兴起 - 并购招商成为各地国资最新招商打法，通过组建并购基金收购上市公司，围绕特色产业锻长补短，实现更具确定性的招商 [2] - 国办2025年1号文《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》明确不以招商引资为目的设立政府投资基金，推动招商模式从土地招商、基金招商转向并购招商 [2] - 主板超六成上市公司市值不足百亿，并购重组业务发展潜力巨大，2024年被视为并购基金爆发年 [3] 国资并购基金密集成立 - 安徽省联合鼎晖投资设立30亿元鼎晖中安并购基金，聚焦高端装备制造、新材料、人工智能等领域 [5] - 北京集成电路装备产业投资并购二期基金成立，规模25亿元，LP包括多家引导基金与国资 [5] - 上海市提出设立100亿元集成电路设计产业并购基金和100亿元生物医药产业并购基金，政府投资基金可通过多种方式参与并适当让利 [5] - 河南省50亿元赋豫国企改革发展股权投资基金完成备案，重点布局河南省重点产业集群并购及战略性新兴产业 [5] - 南京新工先进制造业强链并购基金成立，规模8亿元 [5] - 北京亦庄设立首只30亿元康桥医疗健康并购投资基金 [5] 政策环境支持并购基金发展 - 证监会2024年9月发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，各地纷纷出台配套政策 [6] - 深圳鼓励深港合作设立并购重组相关投资基金，支持产业链"链主"企业开展CVC并购 [6] - 广东省提出大力发展并购基金，安徽省支持设立并购重组子基金并延长存续期、放宽投资比例限制 [6] - 超10个地区已发布支持并购重组与并购基金设立的政策 [6] 投资机构布局并购业务 - 多家GP新设并购部门或团队，专门负责并购交易和退出机会 [7] - 并购人才需求激增，并购经理平均年薪50万元，高级职位年薪达80万至120万元 [7] - 部分机构因预算限制由投后员工兼职负责并购业务，按退出金额分配carry [7] 并购退出成为新选择 - 安徽省高新投旗下子基金通过并购方式退出舜富精密项目并实现收益 [8] - 并购退出周期短、程序简单，可一次性变现，成为私募股权基金理想退出方式 [8] - 国务院常务会议提出大力发展并购市场，鼓励设立市场化并购母基金 [8] - 广州已探索设立并购重组母基金，预计更多地区将跟进 [8]

母基金研究中心启动2025年度青年投资人评选 - 母基金研究中心正式开启2025 40U40优秀青年投资人榜单评选 [2] - 评选旨在鼓励为私募股权投资事业默默奉献的青年从业者 [2] - 榜单计划于2025年4月28日正式发布 [2] 青年投资人在行业中的角色与趋势 - 投资行业传统人才结构呈年龄越大、越高阶的金字塔结构 [2] - 数字化时代来临 在深科技、硬科技等专业赛道上 优秀青年投资人凭借专业知识与精准眼光发掘有价值投资标的 [2] - 青年投资人正在与青年创业者一起改变世界 [2] 2025 40U40奖项具体设置 - 设置2025 40位40岁以下最佳母基金青年投资人奖项 [3] - 设置2025 30位40岁以下最具潜力母基金青年投资人奖项 [3] - 设置2025 40位40岁以下最佳直投基金青年投资人奖项 [3] - 设置2025 40位40岁以下最具潜力直投基金青年投资人奖项 [3] - 设置最受青年投资人欢迎的母基金机构TOP20奖项 [3] - 设置最受青年投资人欢迎的直投基金机构TOP20奖项 [3] 行业近期重要活动与事件 - 首届中阿投资峰会即将盛大启幕 [4] - 第三届达沃斯全球母基金峰会已圆满落幕 [4] - 2024全球最佳母基金机构及相关榜单已隆重揭晓 [4]

国资参与S基金市场的痛点与机遇 - 国资机构因评估定价难题对老股转让持谨慎态度 价格不确定性导致潜在追责风险是主要障碍 [1] - 当前创投基金90%依赖IPO退出 IPO放缓形成"退出堰塞湖" 老股转让需求激增但国资参与度有限 [2] - 国资基金份额转让存在流程效率问题 交易周期长与S基金时效性要求矛盾 需平衡流程固定性与交易灵活性 [2] S基金市场发展现状与趋势 - 2024年成为国资投资S基金元年 各地政府引导基金密集设立S基金 如江西5亿、福建20亿、上海100亿、安徽28亿、成都15亿等 [4] - 行业从分散式转向系统化 建设银行牵头设立100亿银行系S基金 信达AMC及地方国资参与 [3] - 险资加速布局S份额交易 新华保险20亿受让集成电路基金份额 中国人寿50亿投资北京科创基金 [5] 政策与制度优化方向 - 国务院出台《指导意见》首次明确支持S基金发展 要求优化政府基金份额转让流程及定价机制 [4] - 业内呼吁建立市场化估值体系 通过多维评估平台解决国有份额定价偏差问题 [3] - 建议缩短国资交易招拍挂时间 推广标准化平台提升审计效率 制度优化可缩短50%以上周期 [3] 创新交易模式探索 - 非进场交易方案：参考市场化定价/地方政府平台挂牌价/GP直接接续项目包 [3] - 结构化设计可解决定价分歧 如夹层架构增强交易灵活性 [3] - 科勒资本完成2.29亿元GP主导型S交易 覆盖8项中国科技消费资产 [5] 市场参与者扩容 - 市场化母基金、保险、信托、AMC、产业集团等加速布局S策略 [3] - 国有LP逐步入场 预计2025年将有更多专业化国资S基金设立 [4] - 买卖双方标的不匹配问题突出 需协调国资考核标准与市场规律 [4]

核心观点 - "耶鲁模式"强调资产配置和动态再平衡，截至2020年6月的十年间年回报率达10.9%，二十余年平均年回报率为9.9% [6] - S基金成为股权投资重要退出渠道，兼具流动性与收益性优势，人民币市场渗透率低于全球10%水平 [6][12][14] - 尚合资本专注S基金领域，通过FOF架构和S策略实现分散投资、早期分红及稳定回报，2019-2023年连续推出三期基金并实现快速分配 [8][26][29] 行业分析 S基金市场发展 - 起源：美元市场始于1980年代偶发交易，1990年代中期形成系统性策略，2000年互联网泡沫和2008年金融危机催化市场发展 [12] - 人民币市场：2018年前为零散交易，2020年后专业化机构涌现，2021年进入机构化阶段，2024年国资等大型资金入场 [12][13] - 当前阶段：勃兴初期，买方优势显著，存量资产丰富但专业管理人和资金供给不足 [13][14] S基金功能与属性 - 对LP：提供流动性（第二年即可分配）、低风险（单基金覆盖15-25个项目）、高收益（年化15%高于A股10%） [16][17] - 对GP：解决LP退出、DPI提升及募资缺口问题，成为流动性管理工具 [18] - 对企业：提供耐心资本，匹配硬科技企业长周期（科创板企业平均12年）需求 [19][24] - 交易属性：覆盖基金全生命周期，含份额受让、重组基金、尾盘接续等十多种场景 [12][23] 公司战略 尚合资本投资框架 - 三大主题：聚焦"大国重器"（军工/进口替代）、"效率革命"（AI/工业智能）、"人口纵深"（消费/医疗） [10] - 投资原理：以现金流回报为中心，结合S策略（老份额收购）和FOF策略（分散布局），强调资产可见度、安全垫及早期分红 [26][29][30] - 标的筛选：价值基础（合理回报）、主题驱动（国家需求）、真实回报导向（现金流+增值） [31] 成果与演进 - 投资成果：5年捕获40家上市公司和110家"专精特新"企业，LP结构机构化（国企/上市公司/家族办公室） [10] - 策略迭代：从份额受让转向结构性重组，再升级为创投色彩策略，2019-2023年基金分配周期缩短至1-2年 [8][12] 未来趋势 - 策略分化：激进型可选高风险高回报品种，稳健型可聚焦稳定利润行业 [15] - 交易形态：份额受让、重组基金、分拆收购等多样化方式并行 [15] - 资金结构：保险/AMC/国资主导，结构化杠杆提升收益 [15][33] - 赛道聚焦：从综合性份额转向新能源/半导体等连贯赛道，增强组合影响力 [32]

科促会母基金分会成立 - 中国国际科技促进会母基金分会成立，旨在系统研究母基金在中国资本市场的作用，加强政府对社会资本的管理和引导，促进资本流向创新创业企业和实体经济 [1] - 分会领导班子所在机构及参会机构共78家，每周二更新相关机构资讯 [1] 福建省专精特新母基金 - 目标规模20亿元，重点投向创新型中小企业、省级专精特新中小企业及专精特新"小巨人"企业 [3] - 对子基金设置50%损失容忍率，完成返投要求且投资省内专精特新企业比例达60%可享受最高50%政府出资收益让利 [3] - 子基金首期认缴规模不低于1亿元，母基金对单只子基金出资不超过30%且金额不超1亿元 [4][5] - 子基金注册地需在福建省，投资省内资金不低于各级政府出资额的1.2倍 [6][8] 中保投资入股深能环保 - 中保投资与利安人寿设立股权基金，投资15亿元入股深圳能源环保公司，助力优化财务结构及品牌价值 [11] - 该项目为深圳重点国企改革项目，实现险资与国资改革的价值共振，建立"险资入深"新链接 [11] 广东人工智能与机器人产业基金 - 恒健控股与工商银行广东省分行、工银投资合作设立总规模100亿元的基金，首期20亿元 [12] - 重点投资人工智能、机器人产业链中的科技型及制造业核心企业，支持广东省打造产业创新高地 [12] 黄海金控项目合作 - 黄海金控集团与三家科技企业及梅花创投签署合作框架协议，推动项目投资及总部落地 [13][14] - 合作链接头部机构资源与被投企业技术优势，强化金融支持实体经济 [14] 荣昌产业发展母基金项目 - 母基金首个直投项目宁波格劳博西南中心投产，总投资7000万元，新建2条新能源换电站生产线，年产值预计超1亿元 [15] - 格劳博为国家专精特新小巨人企业，拥有103项自主知识产权 [15] 跨区域基金合作交流 - 广西投资引导基金与河南创新集团探讨政府引导基金市场化运作及跨区域产业协同，达成常态化沟通机制合作意向 [16] - 石家庄国投集团与中电科集团围绕基金设立及资本赋能达成战略合作，助力新一代电子信息产业发展 [18] 区域产业升级合作 - 硚口经济开发区与江夏科投集团交流区域产业升级及产学研平台构建经验，探讨未来合作空间 [19] 科促会母基金分会成员 - 分会领导班子包括中金资本、诚通基金、盛世投资等机构高管 [25][26][27][28][29][30] - 常务理事会员单位涵盖福建产业基金、国泰君安创新投资、河南创新投资集团等机构 [31][32] - 理事会员单位包括长江产业基金、合肥高新投、深圳天使母基金等 [33][34][35][36][37][38]

苏州股权投资发展 - 苏州正在筹建总规模近千亿元的专项产业基金和人才基金，首批基金规模达700亿元 [2] - 生物医药产业基金100亿元、新能源产业基金50亿元，加码苏州优势产业 [2] - 人工智能产业基金100亿元、具身机器人产业基金100亿元，整合人工智能领域新设基金 [2] - 空地网联基金50亿元，包括智能座驾基金20亿元、低空经济基金20亿元、空地互联基金10亿元，聚焦空地互联和低空经济 [2] - 战新强链并购基金总规模100亿元，首期20亿元，可撬动资金形成150亿元并购标的 [2] - 人才基金100亿元、链主企业基金50亿元、早期投资基金群50亿元，覆盖企业从0到N的全生命周期 [2] 苏创投基金矩阵 - 苏创投管理的145只基金总规模超2600亿元，覆盖企业孵化期到成熟期的全阶段 [3] - 基金矩阵包括天使母基金、苏州基金、苏州战新母基金等母基金阵列，以及姑苏人才基金、专项产业基金等直投基金阵列 [3] - 新组建的基金群既有对优势产业的加码，也有并购基金等补充，形成全方位、全周期、全产业链布局 [3] - 苏州围绕"1030"产业体系（10个重点产业集群和30条重点产业链）优化创新集群布局 [3] 苏州模式 - 苏州建立了服务企业全生命周期的政府投资基金组合，覆盖从天使轮到成熟期的不同轮次投资 [4] - 不同基金之间协同性好，叠加优势明显，打造出全国特有的"苏州模式" [4] 江苏省创投生态 - 江苏省战略性新兴产业母基金总规模500亿元，首批14支产业专项基金506亿元，第二批22支基金408亿元 [5] - 产业专项基金包括未来产业天使基金、设区市产业专项母基金、省属企业产业专项基金三类 [5] - 基金存续期限长达10-12年，符合"耐心资本"定位 [5] - 省级母基金-产业专项基金-产业子基金的三层架构，形成省市联动、政企联动的全省"一盘棋" [5][6] 母基金行业趋势 - 国内引导基金进入3.0版本，从单一基金设立转向基金集群和矩阵，注重各级引导基金合力 [7] - 政府引导基金作为产业发展"助推器"，将带动产业转型和科技创新，培育特色产业 [7] 中阿投资峰会 - 首届中阿投资峰会将于2025年4月9日在阿联酋举办，由全球母基金协会主办 [9][14] - 嘉宾将参加为期三天的AIM投资峰会 [9] 全球母基金动态 - 第三届达沃斯全球母基金峰会圆满落幕 [15] - 2024全球最佳母基金机构及相关榜单揭晓 [17]