创投行业现状与变革 - 2018年后创投行业进入阵痛期 2018年投融资事件9609起 为2015年以来首次低于1万起 [2] - 行业长期存在"短期逐利"特征 资本快速涌入热门领域导致创新企业"断粮早夭" [3] - 2024年国际形势倒逼核心技术攻关 行业正从"短期逐利"向"长期价值创造"转变 [4] - 变革将推动产业升级 培育核心竞争力企业 形成价值投资良性循环 [4] 国家队资本布局 - 2025年设立"航母级"国家创业投资引导基金 预计撬动近万亿元社会资本 [6] - 基金设置20年超长存续期 重点投向人工智能 量子科技等战略产业 [6] - 诚通科创投资基金规模300亿元 首期100亿元 聚焦新材料 先进制造等领域 [7] - 2025年一季度央企战新产业投资同比增长6.6% 国新基金战新产业投资占比达80% [8][9] - 国投系基金累计投资1175个项目 助力296家企业上市 其中科创板143家 [10] 地方创新模式 合肥模式 - 通过产投联动培育产业链 典型案例包括京东方 长鑫存储 蔚来汽车 [16] - 2008年投资60亿元引进京东方 最终撬动超1000亿元产业链投资 [17][18] - 2017年联合兆易创新成立合肥长鑫 总投资预超千亿 [18] - 2020年70亿元投资蔚来 带动200亿元以上配套投资 [18] 杭州模式 - 侧重打造创新生态系统 覆盖制度创新 人才政策 产学融合 成果转化 [21] - "六小龙"企业总估值突破3000亿元 政府投资覆盖其中四家 [19][20] - 推出"顶尖人才直通车" 允许企业7年战略性亏损 [21] - 创新"先用后转""安心屋"等成果转化模式 [22] 深圳模式 - 截至2024年末私募股权创投基金在投本金9639.99亿元 [24] - 创业投资基金"投早"项目占比53% 已投高新科技企业占比53.4% [24] - 设立全国最大天使投资类政府引导基金 实施"赛马机制" [25] - 构建"国有资本+市场机制"运作模式 实行"三个分离"机制 [25] 民营资本转型 - 传统"3年对赌 5年上市"模式与硬科技研发周期不匹配 [28] - 投资理念正从财务投资转向产业深耕 从追逐风口到价值发现 [30] - 深圳创投圈出现"柔性退出"新趋势 给予企业更宽容成长环境 [32] - 行业目标为资本回归创新本心 建立尊重技术研发特性的制度体系 [33]

陕西省科技创新母基金设立 - 陕西省推出规模100亿元的科技创新母基金，首期认缴出资100亿元，将与长安汇通产业基金群协同形成总规模300亿元的基金矩阵 [1] - 秦创原科技创新投资股份有限公司正式揭牌，定位为"科技金融赋能陕西创新发展核心载体"，将作为省级科创母基金管理运营平台 [1] - 该基金由省、市财政部门和省属国有企业及金融企业共同出资设立，旨在打造贯穿科技创新全生命周期的基金体系 [1] 陕西省创业投资高质量发展措施 - 陕西省六部门联合印发《陕西省促进创业投资高质量发展工作措施》，包含7部分24项政策措施，涉及20个工作部门 [2][3] - 措施聚焦"募投管退"全周期，提出设立支持产业创新集群发展的创投母基金，鼓励国企设立企业风险投资基金 [4] - 明确支持政府出资和国资创投基金大胆试错，对早期基金设置较高容亏率，探索取消返投时序进度等限制 [6] 政府投资基金运作情况 - 陕西省政府投资引导基金已设立42只子基金，投资项目306个，投资金额达121.14亿元，带动其他资本投资610.24亿元 [5] - 省财政厅将完善基金运作架构，实施创投、产投分类管理，优化设立流程并扩大规模，提高出资比例至50% [5] - 建立科学化绩效管理制度，健全奖励让利和尽职免责机制，完善退出机制以提升市场化运作水平 [5] 创业投资体制机制创新 - 建立创投重大政策会商机制和行业统计分析制度，放宽政府出资创投基金的存续期要求 [8] - 延长基金绩效评价周期，不以单项目或单年度盈亏作为考核依据，加强高校院所早期科创项目归集 [8] - 畅通退出渠道，发挥区域性股权市场功能，支持发展并购基金和创投二级市场基金 [8] 行业发展趋势 - 科技创新需要资本支持，期待更多地区设立市场化母基金实现"投早、投小、投科技" [7] - 母基金研究中心将发布2025专项榜单，促进股权投资行业健康发展 [9][13]

天津市科技金融助力新质生产力发展行动方案 - 天津市拟推出60项措施，从18个方面助力新质生产力发展，目标到2027年科创基金规模突破2000亿元，完善"募投管退"全链条政策环境和管理制度 [1] - 实施全周期股权投资提升行动，对创投机构投资未上市科技企业给予奖励，基金出资比例上限提高至单独一级70%、两级合计80% [2] - 支持创投基金投资本市未上市科技型企业，按实际投资额中社会资本部分的1%给予奖励，每家机构每年最高奖励500万元 [3] 政府投资基金出资比例突破 - 天津引导基金对并购母基金出资比例最高达50%，对券商类并购母基金出资比例最高达70% [2] - 荆州市产业引导母基金出资人才创新子基金和科技创新子基金比例最高可达99% [6] - 四川省提出单一国资对创业投资基金出资比例可提高至70%，特殊情况下允许国资、财政出资部分先行设立运行 [6] - 上海未来产业基金对子基金出资比例最高可达50%，设有回购让利机制 [6] 政府投资基金考核机制改革 - 优化政府出资创业投资基金管理，改革完善基金考核、容错免责机制，健全绩效评价制度 [7] - 探索对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进行考核，降低或豁免基金短期投资回报要求 [7][9] - 中央企业创业投资基金存续期最长可到15年，较一般股权投资基金延长近一倍 [8] - 建立健全容错机制，容忍正常投资风险，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据 [8] 地方国资容亏机制创新 - 湖北允许单个投资项目"100%亏损" [11] - 四川政府引导基金和国资基金投资损失容忍率最高60%，对种子期企业或未来产业基金可提高至80%，单个项目最高允许100%亏损 [11] - 深圳福田产业协同基金允许最高不超过80%亏损，符合条件的项目允许最高100%亏损 [11] - 广州开发区科技创新创业投资母基金允许种子直投、天使直投单项目最高100%亏损 [11] 行业发展趋势 - 一级市场亟需发展耐心资本和大胆资本，为创投行业带来长期资本支持 [12] - 优化政府投资基金和国资基金激励约束和容错机制，驱动更多资本成为长期资本、耐心资本 [13] - 多地母基金都在提高出资比例，有利于子基金尽快落地 [5][6]

中国母基金行业一周资讯核心观点 - 本周全国母基金新增管理规模达1010亿元，覆盖上海、江苏、湖北等8个省级行政区，重点投向新能源、人形机器人、新材料等战略性新兴产业 [1] - 地方政府通过"母基金+子基金"联动模式撬动社会资本，目标形成超500亿元基金集群（如广西铝业母基金） [5][6] - 省级政府引导基金与地市联动设立专项母基金（如江苏常州新能源产业母基金），强化细分领域投资 [9] 分地区母基金动态 湖北 - 设立全国首只百亿级人形机器人产业母基金，首期50亿元，省政府引导基金与武汉产业基金各出资20%，长江证券等机构出资60%，重点投资脑机接口、控制系统等核心技术领域 [3] 上海 - 推出500亿元产业转型升级二期基金，联动1000亿元三大先导产业母基金，强化战略性新兴产业并购整合 [4] 广西 - 百亿铝业母基金采用"母基金+子基金+直投"模式，首期40亿元，计划带动500亿元基金集群，聚焦光伏新能源用铝等八大应用场景 [5][6][7] 江苏 - 盐城设立首支30亿元产业并购母基金，采用"1+N"双GP管理模式，由中信金石与黄海金控联合运营 [8] - 常州新能源产业专项母基金规模50亿元，要求子基金规模不低于10亿元，政府出资占比不超过50% [9][10] 湖南 - 金芙蓉科创引导基金设置综合类（≥3亿元）和专业类（≥2亿元）子基金，重点覆盖人工智能、生物医药等4×4现代化产业体系 [11][12] 安徽 - 合肥瑶海区设立20亿元科创母基金，聚焦低空经济、智能机器人等六大领域 [13] 福建 - 漳州长泰区5亿元产业母基金采用"母子基金联动"机制，重点投向电子信息、智能制造产业链 [14] - 厦门文化产业基金拟募资10亿元，要求60%资金投向文化领域 [17][19] 广东 - 广晟百千万母基金完成5亿元备案，创下5个工作日的备案速度纪录 [15] 陕西 - 西安工业倍增基金总规模从100亿元扩容至200亿元，设立六大支柱产业专项基金（单支≥50亿元）和100亿元"小升规"培育基金 [20][21][22] 内蒙古 - 确定金融资产管理公司作为重点产业引导基金受托管理机构，重点投向十大产业集群延链补链项目 [24][25]

财政资金支持科技成果产业化的主要做法 - 2023年国家财政科学技术支出近1.2万亿元，地方财政科技支出占比超过66% [2] - 传统补贴资金模式存在信息不对称、资金使用效率低、成果转化动力不足等问题 [2] - 基金投资通过市场化运作可破解传统补贴机制局限，但在"投早投小"募资难、支持持续性等方面仍面临挑战 [2] 补贴资金的类型与不足 - 补贴资金主要分为事前补贴、事后补贴和奖励补贴三种形式 [4] - 事前补贴要求严格按计划执行资金使用，灵活性不足 [8] - "撒胡椒面"式补贴导致资金分散，216个项目中有182个仅获48万元资助 [10] - 97%的中小企业获得补贴不超过12万元，而大型企业可获得更高支持 [11] - 补贴资金缺乏长期支持与赋能，难以为项目提供持续资源 [14] 基金投资的优势与局限 - 基金投资可灵活调配资金，形成放大效应，并提供后续赋能支持 [16] - 2024年地方政府性基金预算收入同比下降13.5%至5.7万亿元，财政压力显著 [17] - 2024年新设早期基金95只，总认缴规模181亿元，远低于PE/VC基金的3886只和14万亿元规模 [17] - 仅60%机构建立尽职免责机制，77%认为现有制度未获政府部门充分认可 [18] - 社会资本参与度低，早期基金设立困难，政府出资比例高达70%-80% [20] "先投后股"模式特点 - 分为"先投"和"后股"两阶段，财政资金先支持后转股 [22] - 资金可循环使用，形成"滚动投入、动态循环"机制 [22] - 支持约束少，对初创企业更包容，体现耐心资本导向 [23] - 支持周期长，优于早期基金8～10年的固定存续期 [23] - 支持阶段早，可覆盖种子阶段和概念验证阶段项目 [24] "先投后股"实践与建议 - 操作流程分为立项、实施与股权管理三阶段 [26] - 西安市科技局会同财政局设立资金池，纳入年度预算管理 [27] - 建议将现有补贴资金作为试点资金来源，不额外拨付资金 [37] - 先投阶段由科技部门负责，后股阶段由创投机构管理 [38][39] - 设置收益分配机制，允许管理公司和创始团队分享收益 [40][42] - 建立接续投资机制，提高科转基金自我造血能力 [43]

募资动态总览 - 2025年6月1日至6月30日期间共发生17起募资动态，折合人民币规模合计超过420亿元 [1] 中国太保战新并购基金与私募证券投资基金 - 中国太保正式发布总规模500亿元的太保战新并购基金与私募证券投资基金 [3] - 太保战新并购私募基金目标规模300亿元，首期规模100亿元，聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设 [5] - 该基金为母基金，一半规模的资金将作为母基金配置到子基金 [5] 科创债券发行 - 招商资本成功发行10亿元5年期科创债，票面利率1.99%，为深圳地区创投机构首单科技创新债券 [6] - 中科创星发行4亿元5+5年期科创债，票面利率2.10%，成为全国首个成功发行科创债券的民营股权投资机构 [7][8] - 东方富海发行4亿元5+3+2年期科创债，票面利率1.85%，创下我国债券市场多项纪录 [9] - 毅达资本发行1.5亿元3+2年期科创债，票面利率2.33%，为全国首批民营创投机构科创债 [16][17] - 君联资本发行3亿元5年期科创债，票面利率2.05%，为全国首批、北京首个民营创投机构首单科技创新债券 [23] 产业基金设立 - 弘晖基金设立南京天使基金，规模3亿人民币，专注于生物药械赛道 [10] - 朝希资本二期人民币主基金完成7亿首关，专注于能源与科技两大赛道 [11] - 中信建投资本携手多方设立吉林首支生物医药产业基金 [12][13] - 高瓴资本设立30亿北京新基金，重点投向人工智能、智能制造、新材料等重点产业 [14][15] - 苏州先导产投联合美的资本设立产业基金，总规模3.1亿元人民币 [24][25] - 云晖资本五期人民币主基金完成首关，整体规模拟不超过10亿元人民币，专注于人工智能、人形机器人、智能制造等领域 [27][28][29] - 绿动资本携手怀化设立产业投资基金，总规模5.05亿元，聚焦新材料、绿色制造、清洁能源等战略性新兴产业 [35][36] 其他基金动态 - 幂方健康基金完成新一支美元基金募集，专注于投资具有突破性的生物医药前沿领域 [20] - 嘉御宁波跨境电商基金在宁波正式起航，助力宁波和慈溪以"跨境电商+产业带"的形式转型 [21][22] - 博瑔S基金三期完成终关募集并实现首次分配，是博瑔资本成立以来发行的第三只私募股权二手份额主基金 [30][31][32] - 高麓二期工业物流收益基金完成设立，总投资规模近40亿元人民币，专注收购运营成熟、现金流稳健的标准化工业与物流园区 [33][34]

浙江省政府投资基金高质量发展实施意见 - 浙江省政府发布《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》，贯彻落实国务院办公厅指导意见，是国家层面首次出台促进政府投资基金发展的重要文件[1] 创新性举措亮点 - 产业投资类基金存续期不超过15年，创业投资类基金不超过20年，为国内"天花板"级别期限，体现布局"耐心资本"的魄力[4] - 强调放权给基金管理人市场化运作，不以行政手段干预日常管理和具体项目投资决策，对不合预期基金有更换管理人、强制清算等措施安排[7] - 完善免责认定标准和流程，纪检监察等部门依规支持，在政府投资基金容错免责方面具有示范性作用[7] 耐心资本发展 - 证监会主席指出当前金融供给存在资金短期化、风险容忍度低问题，长期资本和耐心资本不足，需要更大力度培育[6] - 科技类企业成长周期长，传统"5+2"基金期限已不匹配投资回报逻辑，创投机构需更有耐心等待长期回报[6] - 国资LP是建设耐心资本的主力军，业内发展耐心资本的举措包括主动为基金延期、新设基金制定更长存续期[6] 基金管理费机制 - 新规未对管理费作出特别规定，避免GP"倒贴管理费"情况，有利于市场形成定价机制[9] - LP和GP互信重要，管理费仅覆盖管理成本，超额收益才是GP主要盈利来源，行业已向规范化、专业化方向进步[10] 浙江省基金发展现状 - 浙江省产业基金起步早，2009年设立省创业风险投资引导基金，2023年创新推出"4+1"专项基金模式[11] - "4+1"专项基金群包括4大万亿元级产业集群基金和"专精特新"母基金、科创母基金，形成千亿级先进制造业基金群[12][13] - 截至2024年底，已累计组建17支专项基金、目标总规模725亿元，设立76支专业子基金，实现全省11个地市全覆盖[13] - 2022年浙江省财政厅出台《省产业基金投资运作尽职免责工作指引》，是中国股权投资行业里程碑事件[15]

汉领资本亚洲私募资产基金(HLAPA)推出 - 公司推出开创性半流动性工具HLAPA基金 旨在为私人财富和机构投资者提供进入亚洲私募市场的多元化途径 [1] - 基金重点通过直接投资和二级市场操作涉足私募股权领域 充分利用公司在亚洲15年投资经验和区域网络资源 [1] - 基金采用灵活永续结构 旨在把握亚洲宏观经济利好 提供高质量风险调整回报 [1] 基金投资策略与特点 - 投资组合构建方式灵活 可适应市场动态 涵盖创新增长型投资及成熟收购交易 优化风险调整后回报 [3] - 投资者有机会与亚洲顶尖基金管理团队合作 包括澳大利亚 日本 韩国 印度 东南亚和中国表现卓越的顶级GP [3] - 采用开放式灵活结构 无需追加资本即可立即进行资本部署 [3] 亚洲私募市场机遇 - 亚洲驱动全球GDP增长的60% 但目前私募市场产品主要聚焦全球和美国 对亚洲市场投资渠道有限 [1] - 基金为投资者提供无缝多样化途径 投资亚洲极具吸引力的私募资产领域 包括科技 成长型项目和成熟收购交易 [1]

母基金行业动态 - 中国国际科技促进会母基金分会成立 旨在系统研究母基金作用 加强政府对社会资本的管理和引导 促进资本流向创新创业企业和实体经济 推动母基金行业健康发展 分会领导班子所在机构及参会机构共85家 每周二更新机构资讯 [1] - 2025母基金研究中心专项榜单评选开启 包括40U40优秀青年投资人榜单和中国母基金全景报告 [49] 湖南省金芙蓉科创引导基金 - 湖南省财政厅牵头组建总规模未披露的省级母基金 委托湖南财信金融控股集团管理 面向社会公开征集子基金设立方案 重点支持"投早、投小、投长期、投硬科技" [3] - 子基金合作机构类型包括：早期优秀创投机构 高校及科研院所合作机构 产业链龙头企业合作机构（要求持股比例不低于20%） [3][4] - 子基金管理机构要求：实缴注册资本不低于1000万元 管理团队需有3名5年以上早期投资经验高管 累计管理规模不低于3亿元 需有3个以上成功退出案例 [5] - 管理机构需将ESG理念融入运营全流程 申报截止时间为2025年8月14日 [6] 国家绿色发展基金 - 国家绿色发展基金2025绿色发展大会在武汉举办 主题为"绿色引擎 支点赋能 共建美丽中国" 参会方包括财政部、生态环境部及地方政府领导 [7][9] - 基金提出发挥国家级基金跨周期调节作用 重点关注氢基能源、新型储能、工业固废高值化利用等战略性绿色领域 [10] 绍兴市转型升级母基金 - 绍兴市首支政府引导基金完成全部项目投资退出 成为浙江省1.0版区域基金中首支完成全部投资引导任务的产业母基金 运作9年实现DPI达1.14 被投企业平均营收翻番 [12] 黄海汇创产业并购母基金 - 盐城市首支市级产业并购母基金完成注册 总规模30亿元 采用"1+N"运作模式和双GP管理 由中信金石和黄海汇创共同管理 预计引导不低于母基金规模3倍的社会资本 [13] 战略合作动态 - 石家庄国投集团与中国移动石家庄分公司达成战略合作 聚焦5G、人工智能、低空经济等新质生产力领域 [14][16] - 豫资控股集团与中信建设、中国政企基金洽谈合作 重点围绕河南产业转型升级和驻马店国际农产品加工产业园项目 [18][20] - 福建金投对接国家级基金和头部机构 推动国家级基金落地福建 探索科技与产业融合发展新路径 [21][23] - 河南创新投资集团与国家技术转移东部中心达成战略合作 设立"技术转移人才培养产教融合创新中心" 重点合作领域包括具身智能、量子科技等 [25][26][27]

全国统一大市场建设 - 中央财经委员会第六次会议提出纵深推进全国统一大市场建设 基本要求是"五统一、一开放" 包括统一市场基础制度、基础设施、政府行为尺度、监管执法和要素资源市场 同时持续扩大对内对外开放 [1] - 会议强调规范地方招商引资 加强招商引资信息披露 [1] 招商引资模式变革 - 传统"税收优惠"式、"奖补"式招商引资模式逐渐退出 "基金招商"模式兴起 政府投资基金强调投资与招商联动 设立专门招商基金和专项基金 [3] - 部分引导基金出现"招商前置化"、"返投前置化"现象 GP需先通过招商部门审核才能申请引导基金出资 [3] - 子基金管理机构面临较大招商返投压力 部分投资机构成立专门招商子公司服务政府投资基金LP需求 [3] - 部分地区出现形式主义和同质化问题 扎堆热门赛道导致效果不佳 不利于全国统一大市场建设 [3] 政府投资基金政策调整 - 国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》 首次在国家层面提出"不以招商引资为目的设立政府投资基金" 对"基金招商"模式产生深远影响 [4] - 广东省出台《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》 将吸引创投基金、产业基金投本地项目纳入招商引资绩效评价 体现培育本地产业的耐心 [5] - 专家分析广东举措为全国招商模式变革提供样板 招商重心将从招引外部项目转向培育内生产业 [5] 并购招商兴起 - 并购招商成为国资最新打法 部分地区组建并购基金收购上市公司 围绕特色产业锻长补短 实现更具确定性的招商 [7] - 专家认为并购招商是继土地招商、基金招商后的新机会 多地国资已开始探索收购上市公司 [8] 招商引资规范化趋势 - 中央财经委员会会议强调规范地方招商引资和加强信息披露 预计各地招商工作将进一步规范化和透明化 [9]