文章核心观点 - 四川省及全国多地政府正通过建立高容忍度的投资亏损机制、延长基金存续期、降低或取消返投要求、提高国资出资比例等一系列创新政策，引导和鼓励国有资本及政府投资基金成为支持科技创新，尤其是“投早投小”的“耐心资本”和“长期资本”，以解决创投行业“不敢投、不愿投”的问题，推动创业投资高质量发展 [2][3][4][5][6][10][13] 政策趋势：建立高容忍度亏损机制 - 四川省提出政府引导基金和国资基金投资损失容忍率最高60%，对投资种子期企业或未来产业的基金可提高到80%，单个企业（项目）最高允许100%亏损 [2] - 武汉、深圳福田、广州开发区、深圳南山区等地也出台了类似政策，允许种子/天使基金或特定项目最高100%亏损 [4] - 这种针对单个项目和基金层面的高容亏率，被认为是全国“天花板”级别，旨在宽容少数规范投资下的项目失败，积极引导资本投向高风险、长周期的科技创新领域 [2][3] - 国务院办公厅《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》明确要求建立健全容错机制，为基金及管理机构“松绑” [5] 发展目标：打造创业投资高地与规模目标 - 四川省目标到2030年末，全省私募股权、创业投资基金管理机构达到500家，管理基金达到2000只，基金管理规模达到4000亿元 [8] - 按照“政府引导基金让利—国资基金微利—市场化基金盈利”原则，完善让利模式以吸引社会资本 [8] 基金期限：延长存续期以匹配“耐心资本” - 四川省规定政府引导基金和国资基金参股的创业投资子基金存续期原则上不超过12年，确需延长的可放宽至不超过15年 [8] - 中央企业创业投资基金存续期最长可到15年，较一般股权投资基金延长近一倍 [5] - 行业趋势显示，近一年来许多新设母基金和直投基金存续期限长达15-20年，2024年新设母基金中49%对子基金的存续期要求为10年以上 [9] - 延长存续期是为了匹配硬科技企业成长周期长、需要“投早投小”的特点，是成为“耐心资本”的关键举措 [6][9] 出资与返投：优化条件以吸引优秀管理团队 - 四川省鼓励各级国资加大配资力度，单一国资对创业投资基金的出资比例可提高至70%，这属于业内“天花板”级别的单一出资比例 [13] - 行业趋势显示，为吸引优秀管理团队，母基金出资比例达50%及以上的情况越来越多 [13] - 四川省允许基金出资不与基金注册地挂钩，建立出资地与注册地收益分享机制，鼓励降低或取消返投比例 [10] - 这是对国务院办公厅《指导意见》鼓励取消注册地限制、降低或取消返投比例精神的贯彻落实，具有示范意义 [10] - 行业数据显示，引导基金整体平均返投倍率要求在过去六年内下降超40%，目前平均返投倍数在1.5倍左右，且低于1倍要求的基金越来越多 [11] - 返投认定口径也更加宽泛，不再局限于直接投资本地企业，方式更加灵活 [12] 行业背景与动力 - 当前创投圈投资主题以硬科技为主，企业成长周期长，通行的“5+2”基金期限已不匹配投资回报逻辑，倒逼资本更有耐心 [6] - 国资被认为是建设“耐心资本”、“长期资本”的主力军，其举措包括为已有基金延期、为新设基金制订更长存续期 [7] - 高层政策如国务院“创投17条”及国办“一号文”等，从顶层设计上推动改革政府投资基金和国资基金的考核、容错免责机制 [4][5]

江苏社保科创股权投资基金完成备案 - 全国社会保障基金理事会与江苏省的战略合作正式落地见效，江苏社保科创股权投资基金合伙企业（有限合伙）已于2月19日通过中国证券投资基金业协会备案，标志着基金迈入实质性运作阶段[1] - 该基金由全国社会保障基金理事会、江苏省、苏州市、中国工商银行共同发起设立，在筹备过程中由苏创投集团牵头统筹，各方高效协同完成从注册、出资到备案的全流程[1] 基金规模与投资架构 - 江苏社保科创基金首期规模达500亿元人民币[1] - 基金采用“上下两层、联合管理”的架构[1] 重点投资方向与领域 - 基金将重点布局国家级战略性新兴产业集群、江苏省“1650”产业体系、“51010”战略性新兴产业集群以及苏州市“1030”产业链体系及其细分领域[1] - 投资将聚焦于五大核心方向：先进制造、人工智能及集成电路、新能源、生物医药、新材料[1] - 基金旨在吸引更多社会资本集聚于科技创新核心领域，为江苏省打造全国影响力的科技创新高地、培育发展新质生产力提供资本支撑[1] 基金运作原则与规划 - 基金下一步将坚守市场化、法治化、专业化运作原则[2] - 计划构建覆盖“项目储备—投资落地—产业赋能”全链条的服务体系[2] - 将严格落实党建引领的治理要求，持续健全制度体系，优化跨区域创新资源配置[2] - 基金定位为长期资本、耐心资本，旨在支持科技创新与产业融合发展，服务国家高水平科技自立自强，推动江苏经济社会高质量发展[2] 行业相关活动信息 - 2025中国母基金50人论坛将于2025年12月28日在北京举办，该论坛由母基金研究中心主办，今年是第七届[3][5] - 论坛将定向邀请超过300家国内主流母基金及一流投资机构代表参会[3] - 同期，第四届达沃斯全球母基金峰会即将举办，2025全球最佳投资机构榜单评选也已开启[6]

会议概况 - 2025年12月16日，“潮涌江海资本聚·向新求质创未来”2025南通投资大会暨上证多层次资本市场高质量发展大会在南通国际会议中心开幕 [2] - 活动由南通市委、市政府与上海证券报联合主办，期间举办上证多层次资本市场高质量发展大会及人工智能、海洋经济、生物医药大健康等专场活动 [4] - 南通市相关领导、国内外知名专家、投资机构、金融机构、投资服务机构及上市企业代表等参加开幕式 [4] 与会嘉宾与活动 - 中国国际科技促进会母基金分会会长、水木资本董事长唐劲草受邀出席大会 [5] - 中国人民大学原副校长吴晓求、中国上市公司协会会长宋志平、国家中小企业发展基金有限公司投资总监杨叶阳、上海国有资本投资有限公司副董事长郑杨等作主旨演讲 [5] - 会上举办一系列签约与揭牌仪式，包括国家服贸基金高端装备子基金、国投生物制造基金等一批与“国家队”合作基金正式发布 [5] - 江苏省国金集团、紫金保险分别与南通市签订战略合作协议，省战新母基金合作基金集中签约，江苏省产权交易所南通分中心揭牌 [5] - 会上发布一批资本招商基金和项目 [5] 南通市资本招商成果 - 今年以来，南通市累计新设基金超30支，总规模超500亿元 [5] - 今年以来，南通市新增资本招商项目超130个，计划投资额超300亿元 [5] 相关行业活动预告 - 第四届达沃斯全球母基金峰会即将盛大启幕 [6] - 2025全球最佳投资机构榜单评选开启 [6] - 第七届中国母基金50人论坛即将在北京召开 [6]

交易概述 - 红杉中国宣布将收购全球时尚品牌Golden Goose的控股股权，交易于2025年12月19日（欧洲时间）公布 [3] - 淡马锡及其全资持有的资产管理公司淡明资本旗下基金将作为少数股东共同参投 [3] - 原股东Permira交易后仍保留少数股权，并将继续支持公司未来发展 [3] 公司业务与财务表现 - Golden Goose是一家融合奢华格调、生活美学与运动风格的全球新锐时尚品牌 [4] - 公司营收从2020年的2.66亿欧元增长至2024财年的6.55亿欧元，业绩持续盈利且维持稳健增长 [4] - 2025年前9个月，公司营收同比增长13%，在全球各区域均实现两位数增长 [4] - 公司大力推进直营零售渠道布局，推出Forward Store概念店，并丰富产品矩阵 [4] - 公司在共创体验项目上持续投入，以与全球消费者建立更深的情感联结 [4] - 公司全球直营门店数量从2019年的97家增长至227家 [4] - 2025年前9个月的增长得益于直营渠道21%的增长以及门店网络的持续扩张 [4] 战略规划与投资方背景 - 红杉中国将帮助Golden Goose继续传承意大利匠心品牌基因，并进一步加速其全球扩张 [3] - 投资体现了双方与Golden Goose在战略与文化层面的高度契合 [5] - 红杉中国与淡马锡将携手帮助Golden Goose加速其作为新一代全球时尚品牌的国际化进程，同时持续加大投入以坚守并夯实其品牌根基 [5] - 淡马锡拥有对Moncler、Ermenegildo Zegna Group等品牌的投资经验 [5] - 红杉中国拥有对字节跳动、泡泡玛特、小红书、Marshall等品牌的投资助力经验 [5] 管理层与治理 - Silvio Campara将继续担任集团首席执行官，并与现有领导团队共同执掌公司未来发展 [7] - 现任董事会非执行董事的Marco Bizzarri将出任非执行主席 [7] - Marco Bizzarri在奢侈品行业拥有深厚经验，曾领导包括Gucci、Bottega Veneta和Kering在内的多家全球知名奢侈品牌，将在推动公司下一阶段的全球扩张中发挥重要作用 [7] 各方观点 - Golden Goose首席执行官Silvio Campara表示，新股东的加入印证了市场对公司独特商业模式的高度认可，该模式兼具奢华格调、生活美学与运动风格的特点 [10] - Silvio Campara认为红杉中国与淡马锡将帮助Golden Goose释放巨大的发展潜力 [10] - 红杉中国合伙人邹家佳表示，Golden Goose代表着爱、共情、本真以及浓厚的社群归属感，红杉中国期待在加速其全球化布局的同时，坚守并彰显其独特的意大利底蕴 [12]

国务院国资委发布新版央企违规经营投资责任追究办法 - 国务院国资委发布《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》，明确中央企业人员因违规或未正确履职造成国有资产损失或其他不良后果的13个方面98种责任追究情形 [2] - 与2018年试行版相比，新《办法》将责任追究情形从11个方面72种增加到13个方面98种，并增加了经营投资尽职合规免责条款 [4] 股权投资相关责任追究情形 - 金融业务方面，未按规定履行决策和审核备案程序发起设立或出资参与私募股权投资基金将被追责 [3] - 股权投资方面，明确12种追责情形，包括尽职调查存在重大疏漏、财务审计或估值违规、决策超出风险承受能力、未制定风险防范预案、通过高溢价并购向关联方输送利益、投资后管理失控、未行使股东权利、偏离主责主业投资、违反规定开展禁止类投资、未按规定开展后评价等 [3] 新增尽职合规免责条款以鼓励创新与探索 - 新《办法》增加了经营投资尽职合规免责条款，旨在强化对战略性新兴产业、科技创新等领域探索性试验的保障，保护企业经营管理人员干事创业的积极性 [4] - 免责条款明确，在依法合规、勤勉尽责、未谋取非法利益且未造成重大损失的前提下，因试验探索性强、不确定性大、技术路线调整、市场变化、缺乏经验先行先试、外部重大变化等导致项目未达预期的，可免予承担责任 [5] - 条款特别提及在开展战略投资、创业投资、发展战略性新兴产业等活动中，因缺乏经验、先行先试及无法预见的外部重大变化导致项目未达预期的，可免予追责 [5] 政策对国资创投的积极影响 - 新规有利于国资创投“放开手脚”，提高“投早、投小、投长期”的积极性 [6] - 2024年国务院办公厅“创投17条”提出改革完善政府出资创投基金的考核、容错免责机制，健全绩效评价制度 [6] - 国务院国资委、国家发展改革委已联合出台政策支持中央企业发起设立创业投资基金，推动国资成为长期资本、耐心资本，中央企业创业投资基金存续期最长可到15年，较一般股权投资基金延长近一倍 [6] - 2025年国办1号文《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》指出，建立健全容错机制，容忍正常投资风险，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据，鼓励建立以尽职合规责任豁免为核心的容错机制 [7] 地方国资在容亏机制上的探索与实践 - 今年以来，各地国资创投在容亏方面积极探索，能容亏100%的地方国资越来越多 [7] - 基金内单个项目最高允许100%亏损，有望成为越来越多地区国资容亏机制建设的参考，被视为全国“天花板”级别的容亏率 [7] - 武汉允许种子基金、天使基金分别出现最高不超过投资总额80%、60%的亏损，种子直投、天使直投单个项目最高允许100%亏损 [10] - 四川提出政府引导基金和国资基金投资损失容忍率最高60%，对投资种子期企业或未来产业的基金可提高到80%，单个企业（项目）最高允许100%亏损 [10] - 深圳福田允许产业协同基金最高不超过80%亏损，对符合条件的项目允许最高100%亏损 [10] - 广州开发区（黄埔区）科技创新创业投资母基金提出，在尽职尽责前提下，种子直投、天使直投单项目最高允许出现100%亏损 [10] - 深圳南山区设立总规模为5亿元的战略直投专项种子基金和天使基金，基金内单个项目最高允许100%亏损 [10]

文章核心观点 - 本周中国母基金行业活跃度较高，涉及基金管理规模达982.76亿元人民币，资金主要投向航空航天、高端装备制造、生物医药等战略性新兴产业和未来产业，地域分布广泛，覆盖北京、江苏、浙江、四川、云南、广东、山东、海南、湖北、广西、内蒙古等地区 [1] 基金管理人招募 - **北京朝阳空天产业子基金**：为培育新质生产力，落实“商务+科技”双轮驱动战略，公开遴选子基金管理机构，基金将围绕商业航天领域关键零部件研发制造、卫星通信、卫星网络、卫星在轨服务、卫星数据应用、反无人机系统等前沿未来产业进行投资 [5] - **海南两支航天基金**：为助力海南航天产业创新发展，发起设立“海南航天星箭制造基金”与“海南航天港高质量发展产业基金”，公开征集意向合作基金管理机构 [6] - **星箭制造基金**：目标规模30亿元，海南省自贸港建设投资基金和海南航天城产投合计拟出资不超过60%，基金管理机构及其关联方应按照不低于基金目标规模1%认缴出资，主要投向航天制造及相关应用 [7] - **高质量发展基金**：目标规模10亿元，出资结构与星箭制造基金相同，基金管理机构及其关联方应按照不低于基金目标规模1%认缴出资 [8] - **湖北港航发展基金**：公开征集产业链子基金管理机构，子基金主要投资于港航交通、水运物流等新质生产力领域产业链上下游，包括交能融合、绿色船舶、高端港航装备、智能制造、低碳物流、算力、运力等领域 [9] - **内蒙古战新产业和未来产业投资基金母基金**：采用“母基金+子基金”架构，基金总规模预计60亿元，母基金规模36亿元（其中12亿元用于直接投资，24亿元用于出资设立子基金），主要聚焦新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意、支撑科技创新的相关服务业等九大战新产业和未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康等六大未来产业领域 [12] - 母基金存续期15年（投资期10年，退出期5年），管理费按直投部分（费率不高于0.5%/年）和子基金出资部分（费率不高于0.2%/年）分别计算，超额收益分配率初始设置为20%，最高不得超过50% [13] - **江苏徐州国润产业投资基金**：对2025年度拟参股子基金进行公示，公示期为5个工作日 [14][15] 母基金设立 - **北京丰泉产业引导股权投资基金**：北京市丰台区设立的首支自管政府投资母基金，规模50亿元，全部由区级政府性资金出资，将采取“母-子基金”形式设立百亿级“1+2+N”政府产业投资基金矩阵，预计2026年一季度完成备案 [16][17] - **四川成华产业振兴基金（二期）**：基金规模60亿元，存续期10年，以“子基金投资+直接投资”方式开展投资，主要围绕人工智能、电子信息、智慧能源、文创科创等产业主攻方向，重点发力机器人、智能设备、数字通信、射频微波、低空经济等细分领域 [18][19] - **内蒙古培育重点产业引导基金**：基金出资额86.75亿元人民币，由内蒙古金融资产管理有限公司、中财融商（北京）资本管理有限公司共同出资 [20] - **云南省先进制造业股权投资母基金**：成功完成备案，将重点围绕以铝铜为主的有色金属精深加工产业、以铟锗铂为主的稀贵金属新材料产业、新能源电池和精细磷化工产业、高端装备制造产业、绿色食品和中药材精深加工产业、数字产业等开展投资，支持培育制造业单项冠军、专精特新“小巨人”等优质企业 [21] - **广东东莞产业链发展母基金**：总规模50亿元，首期规模15亿元，将聚焦人工智能（AI）与电子信息、半导体与集成电路、新材料、高端制造与机器人等领域，投向全国范围内的优质子基金和直投项目 [22] - **浙江长兴光控母基金**：首期认缴规模为人民币10亿元，由光大控股母基金团队进行管理 [23] - **山东济南天使创投基金群**：打造“6+N”政府引导基金集群，组建规模超200亿元的天使创投基金群，截至10月末，累计组建各类天使、创投类参股基金（含子基金）31只，实缴资金134.2亿元，全国私募基金在投济南企业435家，在投本金721.03亿元 [24][25] 母基金政策 - **浙江嘉兴平湖市**：出台《关于促进我市政府投资基金高质量发展的实施意见》，要求政府投资基金紧紧围绕完善当地“3+3+3”现代化产业体系，壮大汽车及零部件、高端新材料、现代物贸三大主导产业，培育时尚创意、数控机床、文化旅游三大特色产业，布局人工智能、航空航天（低空经济）、生命健康三大未来产业 [26][27] 其他动态 - **江苏盐城绿色低碳产业专项母基金首支子基金**：总规模5亿元，重点聚焦绿色低碳产业领域，围绕新能源（智能网联）汽车、新能源汽车配件、绿色能源、储能及其上下游、梯次再循环等关键赛道开展投资 [29] - **广西北海产投公司首批子基金**：成功推动“广西无微不至股权投资基金”、“广西工创壹号股权投资基金”两只子基金设立，基金总规模达7亿元 [30] - **广东东莞首只AIC股权投资基金**：广东粤财工融人工智能与机器人产业投资基金首期规模达20亿元，将重点投向人工智能、机器人、智能终端、自动驾驶等新兴与未来产业 [31][32] - **江苏宿迁新材料战新母基金首支子基金**：总规模5亿元，重点围绕新能源材料、化工新材料、航空航天材料、绿色环保材料等关键赛道开展投资布局 [33] - **广东深圳天使母基金2025年投后评价**：共有78支子基金纳入评价范围，评价结果按投资期和退出期分设A档（排名前20%）、B档（中间50%）、C档（后30%） [34][35][36] - **广东深圳国创引科创基金**：注册规模189.01亿元，合伙人包括深圳市引导基金（认缴128亿）、汇通金控（认缴30亿）、前海产业引导基金（认缴20亿）等 [37][38]

一级市场基金结构演变趋势 - 纯粹的盲池基金正在消失，市场上募资的基金多为带有绑定拟投项目的“半明池”或“纯明池”基金 [1] - 募资时，无论是国资、市场化LP还是高净值个人，对底层项目的确定性要求越来越高 [1] - 专项基金正在崛起，成为投资人口中热议的话题，尤其受到希望参与科技创新企业成长的个人LP和产业方的青睐 [2][3][5] 引导基金与GP能力要求变化 - 引导基金出现“返投前置化”现象，在最新政策中加重了确保返投完成的责任 [1] - 申请引导基金出资需提前调研当地产业、储备优质项目，引导基金更偏好拥有产业资源、服务能力及垂直领域深耕能力的GP [2] - 国资LP看重GP结合自身优势打造生态赋能体系的能力，为LP创造独特价值 [2] 专项基金的特点与驱动因素 - 专项基金基于项目储备融资，规模较盲池基金更小，具备认缴要求低、确定性高、底层资产明晰等优点 [4] - 专项基金的诱人之处在于着重确定性、给予LP更多项目选择权、快速启动、管理费用低以及认缴金额低 [6] - 专项基金的崛起得益于退出端信心的恢复，2025年1-11月A股与港股IPO数量共191家，IPO日IRR均值高达47.14%（平均3.50年） [5] 专项基金的运作模式与挑战 - 专项基金通常投资较晚，甚至包括Pre-IPO项目，缺乏陪伴企业成长的过程 [7] - 专项基金必须封闭运作，无法扩募或追加投资，若想参与后续融资需另设基金，增加成本 [8] - 募集专项基金的前提是优质储备项目，但热门赛道交割时间短，GP有时来不及完成行研和尽调 [9] 专项基金与盲池基金的比较 - 专项基金不能完全规避盲池基金所面临的风险，当特定产业受冲击时，其风险可能更大，而盲池基金可通过组合分散风险 [9] - 盲池基金具备现金优势，在争夺优质项目份额时比需要现募的专项基金更有底气 [10] - 两者各有优劣，互相补足，GP需顺应市场趋势调整策略，LP应关注GP可持续证明的投资能力 [10]

深圳市国创引科创基金成立 - 2025年12月15日，深圳市国创引科创投资合伙企业（有限合伙）正式注册成立，注册规模为189.01亿元人民币，注册地为深圳市前海深港合作区南山街道 [1] - 该基金为有限合伙企业，经营范围是以自有资金从事投资活动及创业投资（限投资未上市企业） [2] - 基金合伙人阵容强大，是深圳市区联动的成果，其中国有独资的深圳市引导基金投资有限公司为最大出资人，认缴出资128亿元，占总出资比例67.7% [3] - 其他主要合伙人及认缴出资额包括：深圳市汇通金控基金投资有限公司（南山国资）认缴30亿元（占比15.1%）、深圳市前海产业引导股权投资基金有限公司认缴20亿元（占比10.4%）、龙华资本、宝安区产业投资引导基金、龙岗金控各认缴3亿元、光明科学城认缴2亿元 [3] - 基金管理人为深圳市国创引投资有限公司，该公司由深圳市引导基金100%持股 [3] 深圳国资基金群发展现状与规划 - 截至2024年底，深圳国资已打造了包括种子、天使、创投、产业、并购、母基金、S基金、人才基金等在内的国资基金群，各类基金超过500支，基金总规模超7000亿元人民币 [4] - 深圳国资基金群投向战略性新兴产业和未来产业的资金规模占比超过90% [4] - 深圳将聚焦“20+8”全产业链，构建全产业领域的科技创新基金网络，覆盖投资全生命周期 [4] - 规划保证基金投向中A轮及更早期的项目不低于40%，投向B轮、C轮项目均不低于20% [4] - 深圳将延长创新创业类基金存续期限最长至15年，并针对不同基金确定差异化考核指标与免责清单，按整个基金生命周期进行考核 [4] 深圳“大胆资本”与容错机制创新 - 2024年，深圳在全国首提“大胆资本”概念，旨在积极布局高风险前沿科技领域，鼓励承担风险与“大胆试错” [7] - 2025年，深圳多地探索“大胆资本”实践，允许基金对单个项目出现高比例甚至100%的亏损 [8] - 例如，2025年3月，深圳南山区设立总规模5亿元的战略直投专项种子和天使基金，基金内单个项目最高允许100%亏损 [8] - 2025年4月，深圳市福田区发布政策，明确其产业协同基金对符合条件的早中期项目允许最高100%亏损，容亏率为全国“天花板”级别 [8] - 深圳市科技创新局发布《指引》，明确了科技创新宽容失败、履职尽责认定的5项勤勉尽责条件和9项免责情形，具有实操性 [6] 《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案》核心内容 - 2025年3月11日，深圳发布《行动方案》，提出以培育引导耐心资本、大胆资本服务“20+8”产业集群为主线 [9] - 《行动方案》提出到2026年底，力争在全市形成“双万”格局：即“万亿级‘20+8’产业基金群”和“经备案的股权投资及创业投资基金数量突破1万家（只）” [9] - 目标推动风投创投基金以IPO退出的规模位居全国前列，并通过年均15%的增速扩大“投早投小投硬科技”基金规模 [9] - 在母基金方面，除壮大现有体系外，深圳还提出再组建三个母基金：河套深港科技创新合作区跨境双币早期母基金、光明科学城母基金、面向CVC机构的专业化母基金 [10] - 针对GP募资难题，《行动方案》提出分类研究降低子基金返投认定和要求，对于种子和天使等初早期基金，探索取消返投时序进度、资金规模等要求 [10] - 方案还提及拓展保险资金、企业年金、养老金等长期资金来源，并支持创投机构上市、发债 [10] 深圳特色募资渠道：集体经济参与创投 - 深圳引导股份合作公司（村集体经济）富余资金有序进入风投创投领域，颇具“深圳特色” [11] - 2023年1月，深圳市罗湖区成立首支“市区国企+股份合作公司”股权投资基金，11家股份合作公司盘活集体资金超1亿元 [11] - 2023年7月，深圳市龙岗区16家股份合作公司与深创投共同设立一只规模5.05亿元的私募股权基金，其中股份合作公司出资4.05亿元 [11] - 2025年8月25日，两支由深圳集体经济发起的创投基金——坂田人工智能创投基金（规模1亿元）和龙岗龙兴创投基金（规模2亿元）签订投资意向协议，主要出资人为龙岗区12个村股份合作公司 [12] 深圳创投行业地位与历史沿革 - 深圳是国内创投发源地之一，出台了全国首个地方性创投条例 [13] - 据《2025上半年中国母基金全景报告》，深圳地区的母基金在管规模超广东省母基金在管规模的一半，在全国处于领先地位 [13] - 深圳引导基金在探索市场化管理机制方面走在前列，例如放宽返投比例要求、提高出资比例、优化子基金准入与清理机制等 [13] - 自2003年以来，深圳利用特区立法权率先立法，出台《深圳经济特区创业投资条例》，并后续出台多项专项政策，设立了千亿级市政府投资引导基金、百亿级天使母基金等 [14] - 深圳的“20+8”产业基金体系正在完善，已成为全国对私募股权类基金最有吸引力的城市之一 [14]

文章核心观点 - 消费企业正积极成为私募股权基金的有限合伙人，其出资偏好不仅覆盖自身产业链上下游，也延伸至大数据、人工智能等硬科技领域，以分享成长红利 [2][3] - 一级市场格局正经历深刻变化，企业风险投资正在崛起并逐渐成为科创资金的重要来源，其战略投资和耐心资本的特质与传统财务VC形成差异 [4] - CVC的快速发展得益于其能为被投企业提供业务协同和战略资源，且在当前募资环境下，CVC因资金充裕、项目来源稳定以及易于获得国资支持而表现活跃 [5] - 随着“产投时代”到来，“链主+基金”模式兴起，由产业链主导企业牵头设立产业基金，正成为受到政府引导基金和国资LP青睐的流行模式 [6] - 上市公司设立CVC母基金是行业创新，有助于形成协同效应并赋能地方产业发展，同时上市公司作为LP的活跃表现已成为一级市场出资端的亮点 [7] - 互联网巨头如腾讯、阿里也在积极作为LP出资各类基金，显示出LP来源的多样化趋势，预计未来将有更多CVC作为市场化“活水”进入VC/PE圈 [8][9][10] - CVC筛选普通合伙人的标准正在演变，更注重GP的“特新专精”能力、所处赛道的广阔前景、团队的稳定性和专业性，以及历史LP的构成是否与自身理念相符 [10] 消费企业做LP的具体案例与特点 - 南极电商拟以不超过5000万元自有资金认购黑蚁资本管理的宁波黑蚁四号基金份额，该基金目标规模为5亿元 [4] - 七匹狼集团出资约7483万元，参与设立深圳市红土星舰一号私募股权基金，该基金总出资额约16.8亿元人民币，七匹狼占比约4.45% [4] - 贝泰妮拟使用自有资金5000万元认缴出资设立金雨茂物医疗健康产业基金，将持有该基金5%的合伙份额 [4] - 养元饮品向泉泓投资增资10亿元，增资后该私募基金总规模由30亿元增至40亿元，养元饮品认缴出资额增至39.97亿元，占比升至99.925% [4] - 消费企业做LP的基金普遍具有共性：既关注与自身相关的上下游产业链企业，也关注与高科技领域结合的优质标的 [3] CVC的崛起与市场影响 - 中国社会科学院大学教授江小涓指出，科创资金正更多地来自产业投资，传统VC地位相对下降，而CVC资金正在大量入场 [4] - 阿里、腾讯、蚂蚁三大平台的投资规模已远超传统头部VC机构，创业投资中战略投资和耐心资本的成分在增加 [4] - 相对于传统VC，CVC由企业设立，资金来自母公司，更注重战略布局、长期投资以及对新兴技术和业态的创新扶持 [5] - 2024年国内新增20家“独角兽”企业中，有11家曾获得CVC投资，占比达55%；同年大额投资中，CVC参与占比近四成 [6] - CVC在募资方面具有独特优势，不缺资金和项目，发展迅速，成为众多LP热衷的投资对象 [5][6] “链主+基金”模式与政策支持 - 产业竞争已扩大到整个产业链供应链的竞争，“链主企业”成为驱动全产业链增长的引擎 [6] - 由“链主”企业牵头，以产业基金为载体撬动其他资本共同投资，成为当前一级市场火热的模式，备受各地引导基金、国资LP青睐 [6] - 许多地区正在打造“产业链+链主企业+产业基金”的运作机制 [6] - 去年以来，多地出台政策，明确支持推动政府引导基金、母基金、市属国资等加大对CVC基金的出资力度 [6] 上市公司与产业巨头的LP动态 - 全国首支上市公司CVC母基金——厦门自贸领航上市公司CVC母基金成立，目标规模100亿元，管理人为元禾辰坤 [7] - 腾讯产业投资基金出资1亿元，持有成都龙珠股权投资基金4.34%的股份 [8] - 腾讯创业投资成为晨壹基金旗下上海晨峦企业的合伙人 [8] - 腾讯投资认缴2亿元，持有上海杏泽川禾创业投资合伙企业约66.66%的股份，成为最大出资方 [9] - 阿里创业投资向“无限启航海河（天津）创业投资合伙企业”认缴出资3000万元，成为其有限合伙人之一 [9] - 上市公司积极做LP，部分动机在于投资或并购与AI、具身智能等热门概念相关的上下游领域，可能推动股价上涨，并受到地方政府的欢迎 [9] CVC筛选GP的标准与趋势 - CVC投资模式从1.0版本的驱动型被动投资，演进为2.0版本的前瞻性主动性投资，目标从战略拓展转向兼顾纯粹财务收益 [10] - 筛选GP的标准强调“特新专精”，即先看是否有特色和创新能力，再看是否足够专业和精细 [10] - 从CVC视角，选择GP可归纳为“高、大、上”：“高”指基金的战略、财务及产业链价值站位要高；“大”指所处赛道未来延展空间要足够大；“上”指尊重并归还主动权给市场化、专业化的团队 [10] - CVC作为长期资本，倾向于投资稳定的GP，并关注GP历史LP的构成，偏好那些LP以产业资本、上市公司或核心区域引导基金为主的GP [10] - 对于GP而言，要获得上市公司资金，需帮助其解决战略布局问题，实现增长，并具备专业的管理输出能力，实现双赢 [11]

中国国际科技促进会母基金分会成立 - 为促进科技金融与科技产业化发展，系统研究母基金作用，加强政府对社会资本的引导，推动社会资本流向创新创业和实体经济，中国国际科技促进会母基金分会成立 [1] - 分会领导班子及参会机构共87家，分会于每周二更新相关机构的一周资讯 [1] 福建省闽榕中银AIC基金设立 - 12月10日，福建省闽榕中银AIC基金在福州设立，目标规模20亿元，由福建金投联合中国银行旗下中银资本共同发起 [3] - 基金将发挥省、市、区三级政府引导基金的示范引领作用，以“政府投资基金+国有银行”平台为科创企业提供全生命周期金融服务 [6] - 基金将主要投资福建省新一代信息技术、人工智能、光电产业、新材料、新能源、医药健康等领域，支持科技创新与产业创新融合 [6] 江苏盐城绿色低碳产业专项母基金首支子基金落地 - 12月15日，江苏盐城绿色低碳产业专项母基金的首支产业子基金完成工商注册，总规模5亿元，由元禾厚望（苏州）私募基金管理有限公司担任管理人 [7] - 该子基金重点聚焦绿色低碳产业领域，围绕新能源（智能网联）汽车、新能源汽车配件、绿色能源、储能及其上下游、梯次再循环等关键赛道布局 [7] - 后续将以母基金为抓手，加快设立后续产业子基金，构建战新基金集群，为盐城发展新质生产力提供支撑 [8] 浙江省创新投资集团有限公司概况 - 浙江省创新投资集团有限公司（原浙江省金融控股有限公司）由浙江省财政厅创建，作为省级国有综合投资运营平台，以基金投资管理为核心，金融控股和数字运营为两翼协同发展 [11] - 截至2024年底，公司总资产2938亿元，综合实力位居全国省级金控企业前列 [13] - 公司受托管理浙江省级政府产业基金，截至2025年9月底，累计认缴超600亿元，母子基金累计投资项目超1600个，投资省内101家企业成功上市、61家获国家和省级科学技术奖、374家被评为“专精特新”及小巨人企业 [14] - 公司聚焦“315”科技创新工程和“415X”先进制造业集群，成功投出4家“杭州六小龙”企业、中芯国际、零跑汽车、长龙航空、蓝箭航天、摩尔线程等标志性项目 [14] - 2025年5月以来，公司积极推动首期500亿元的浙江社保科创基金落地 [14] - 公司战略性持有浙商银行、财通证券、永安期货、太平科技保险、浙银金融租赁、省担保集团等企业主要股东，累计出资166亿元进行战略注资 [15] - 公司深度参与浙江省数字政府与数字金融建设，打造了数字浙江、政采云、省金综公司、浙里信等平台 [17] 浙江省创新投资集团社会招聘 - 本次招聘包括管理岗位和专业技术岗位，专业方向涉及产业投研、赋能运营、金融管理、风险合规、财务管理、综合文字等 [19] - 管理岗位包括集团资产财务部总经理、投资类子公司总经理、集团综合办公室副主任、集团战略投资部副总经理、集团股权资本部副总经理等 [20] - 专业技术岗位分布在集团总部及多个子公司，涉及产业研究、投资管理、基金运营、财务咨询、风控等多个职能 [21][22] - 招聘流程包括公开报名、资格审查、综合测评、体检考察、研究录用，实行常态化招聘 [23] 光明科创母基金启动运营 - 2025年12月4日，光明科创母基金在深圳光明科学城论坛上启动运营，并同步发布首批储备子基金 [29][31] - 该母基金由深天使与中银国际投资共同担任普通合伙人，目标规模50亿元，首期规模10.01亿元，存续期限14年 [31] - 基金围绕“投早、投小、投长期、投硬科技”，覆盖深圳“20+8”产业集群，重点关注光明区“3+3+1”产业集群，重点布局种子期、天使期项目 [31] - 基金将通过“子基金+生态服务”模式延伸投资链条，为光明科学城注入“耐心资本” [31] - 基金将升级打造光明“天使荟”孵化平台，并通过母子基金放大投资功能，将资本力量注入科技成果转化和产业链上下游的初创企业 [32] 湖南财鑫资本完成两笔投资 - 湖南财鑫资本近日完成对深圳市众擎机器人科技有限公司和北京极佳视界科技有限公司两家人形智能企业的投资 [33] - 众擎机器人本轮融资由老股东黄浦江资本联合河南投资集团汇融基金、老股东华控基金领投，并引入了国中创投、央视基金、南山战新投等机构 [33] - 极佳视界本轮融资由达晨财智领投，老股东华控基金联合领投，并引入了首发展创投、浦耀信晔、珠海科技产业集团等机构 [33] - 上述融资将为两家企业链接产业资源、深化技术研发、优化供应链协同提供保障 [33] 安徽高投国泰海通健康并购基金备案 - 安徽高投国泰海通健康并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）近期在中基协成功备案，规模5亿元，由国泰君安创新投资有限公司作为基金管理人 [34] - 基金由国泰君安创新投资与君实生物、安徽省中小企业发展二期基金有限公司、君实创业投资（海南）有限公司等共同设立 [34] - 基金主要投向抗肿瘤药物、自身免疫疾病药物、内分泌与代谢疾病药物等创新药领域 [34] 招商资本举办“绿色燃料”主题研讨会 - 招商资本近日在深圳举办“绿色燃料”主题研讨会，就行业发展趋势、关键技术路径、核心问题及业务协同落地进行探讨 [35][37] - 加拿大工程院院士毕晓涛作主旨演讲，分析了绿色燃料国际市场需求、行业瓶颈及国际政策导向 [37] - 与会代表从供给侧分享了规模化生物质制绿色甲醇项目技术及落地经验，从需求侧阐述了船用燃料及生物燃料与氢基能源的市场需求 [37] - 各方强调产、学、研、投各界需建立常态化沟通机制，推进绿色燃料技术的演进与商业化落地，实现技术、市场与资本的深度融合 [37] - 研讨会聚集了上海电气、达飞轮船、英国BP集团、中科院大连化物所等70余位行业重要企业及机构代表 [38] 重庆政府引导性种子基金投资案例 - 重庆汉佩生物科技有限公司完成千万元级Pre-A轮融资，这是两江基金公司明月湖种子私募股权投资基金扶持项目中迄今最大单笔融资案例 [41] - 2024年12月，重庆市种子基金、吉林大学重庆研究院、明月湖种子私募股权投资基金共同完成对汉佩生物的早期投资 [42] - 总规模2亿元的明月湖种子私募股权投资基金秉持“投早、投小、投长期、投硬科技”定位，构建“全链条、全周期、全要素”支持体系 [42] - 该基金已支持50余个项目，覆盖新能源、新材料、电子信息、生物医药等多个前沿产业领域 [42] - 汉佩生物已成长为国家高新技术企业、中国兽药协会宠物医药分会副会长单位 [43] 科促会母基金分会领导及会员机构 - 中国国际科技促进会母基金分会于2021年9月26日在2021中国母基金峰会上正式成立 [44] - 分会领导包括来自星界资本、盛世投资、建信股权、安徽铁路基金、越秀产业基金、国科创投、豫资控股、汉柏巍(HarbourVest)、亦庄产投、善达投资、元禾辰坤、上海科创基金、重庆科创投、国家中小企业发展基金、清华大学教育基金会、LGT资本、光大一带一路绿色基金、东方国资、尚合资本、水木资本、江夏科投、泰康乾亨股权母基金、纽尔利资本、深创投、中国文化产业投资母基金、招商资本、中移和创投资等机构的负责人 [49][50][51][52][53] - 参加分会的常务理事及理事会员单位包括福建产业基金、福建金投基金、国泰君安创新投资、河南创新投资集团、南京创新投集团、盛景嘉成母基金、咸阳财金、盐高新集团、中保投、中金资本、国元基金、安徽省高新投、保定产发集团、长江产业基金、昌发展集团、重庆天使引导基金、财通资本、长新产投、成都文创基金、东科创资本、福田引导基金、广州开发区产业基金、国寿投资、国升基金、贵安鲲鹏基金公司、海创母基金、合肥高新投、恒健控股、黄海汇创、宏源汇富创投、吉林股权基金、江阴市政府投资基金、江门金控、江投基金、科勒中国、两江资本、辽宁基金、厦门市产业投资基金、陕财投、上海临港新片区基金、上海国投先导基金、绍兴国控、顺义金控、深圳天使母基金、苏州天使母基金、盛京天使、石家庄市主导产业基金、滨海基管公司、粤财基金、张创投集团、郑州高新基金、中关村资本、北京高精尖基金、国新基金等 [54][55][56][57][58][59][60][61][62] 行业活动预告 - 第四届达沃斯全球母基金峰会即将盛大启幕 [65] - 2025全球最佳投资机构榜单评选开启 [65]