政府投资基金审计问题 - 多个省份审计报告显示政府投资基金存在运行不规范、资金闲置、定位不清和投向偏离等问题 [1] - 河北省部分基金多年未明确投向领域 科技投资引导子基金偏离投向1.43亿元 3支省级基金闲置比例较高 2019年5000万元财政出资截至2024年底仍滞留未使用 [1] - 福建省基金管理机制执行不到位 已整合基金尚未开展投资导致资金闲置 部分基金投向存在重叠 [1] - 湖北省14只基金长期闲置涉及金额28.85亿元 12只基金未聚焦服务省委省政府决策部署 16只基金未按协议支持省内产业发展 [2] - 江西省部分基金投资项目与目标定位不完全相符 支持省内重点产业发展不足 [2] 国家政策规范与指导 - 2025年1月7日国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》 首次从国家层面系统规范基金设立、募资、运行与退出 提出25条具体措施 [3] - 国办一号文鼓励创业投资类基金采取母子基金方式 可提高政府出资比例、放宽出资条件、延长绩效评价周期 有利于硬科技等长周期领域投资 [3] - 文件明确分级管理要求 县级政府应严格控制新设基金 严控县级政府新设基金管理人 [3] - 落实全国统一大市场部署 不以招商引资为目的设立基金 鼓励取消注册地限制和返投比例 依法强化信用约束 [4] - 国家发改委2025年7月30日就《政府投资基金布局规划和投向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》公开征求意见 [5] - 发改委强调避免投资结构性矛盾产业 新兴产业领域防止盲目跟风 各地基金模式正转向培育当地内生产业 [5] - 国办一号文鼓励发展S基金和并购基金 优化份额转让业务流程和定价机制 [5] 行业发展现状与趋势 - 国办一号文填补监管空白 为母基金行业规范化专业化运作提供保障 松绑出资比例和返投要求 取消注册地限制 优化退出机制 [6] - 截至2025年6月30日 中国母基金全名单包括460家母基金 其中政府引导基金338家 总管理规模29973亿元 [6] - 多地正根据国办一号文修订完善政策办法 预计2025年陆续出台 政府引导基金将更高效带动产业转型和科技创新 [6] - 第29届世界投资大会暨第8届沙迦投资论坛将于2025年10月21日至23日举行 由WAIPA、沙迦FDI办公室和阿联酋投资部联合举办 [7] - 首届世界投资大会投融资峰会将于同期举办 推动新兴产业交流、中国项目出海和招引外资合作 [10] - 第四届达沃斯全球母基金峰会和2025母基金研究中心专项榜单即将揭晓 [12]

在逆全球化寒流涌动，国际投资贸易不确定性增加的当下， "携手中国 投资未来"成为本届投 洽会上最强音。 全球母基金协会与母基金研究中心（ www. china -f o f. c om，下同）全力助力本届投洽会的相 关活动举办 ： 未来投资大会（ FIC）由联合国贸易和发展会议（UNCTAD）发起，与中国国际投资贸 易洽谈会（CIFIT）首次同期举办，由联合国贸易和发展会议与厦门市人民政府共同主 办，致力于推动国际投资与技术创新领域的全球对话与合作，是与第2 5届投洽会同期举 办的旗舰性活动。 9月6日晚， 在未来投资大会召开前，全球母基金协会执行主席、水木资本管理合伙人王鹏先 生会见联合国贸易和发展（ UNCTAD）投资和企业司李楠司长 ，世界开发性金融机构联合会 秘书长、拉美开发性金融机构协会秘书长埃德加多 ·奥古斯托·阿尔瓦雷斯·查韦斯，摩洛哥主权 投资基金伊斯马尔资本首席执行官、主权财富基金国际论坛主席奥拜德·阿姆兰，阿塞拜疆国家 石油基金副首席执行官巴赫鲁兹·巴赫拉莫夫，润泽智算科技集团股份有限公司董事长周超男， 亚太开发性金融机构协会秘书长恩里克·弗洛伦西奥，德国复兴信贷银行（KfW）资本首席执 ...

文章核心观点 - 国办一号文推动政府投资基金行业从招商引资导向转向战略资本定位 强化长期价值投资和生态赋能 同时保持支持国家战略和培育耐心资本的核心使命 [5][6][11] 国办一号文带来的行业变化 - 投资逻辑从返投约束转向结果性指标 更强调产业深度布局和科技成果落地 例如上海国投先导基金聚焦"第一 唯一 之一"类项目 [5] - 运作模式强化省市统筹 降低区域重复投资 例如重庆整合产业引导基金 天使基金和科创平台形成跨层级协同 [7][8] - 产业布局从分散转向聚焦优势领域 例如重庆聚焦新能源汽车 新材料和生物医药 上海聚焦集成电路 生物医药和人工智能三大先导产业 [5][7] - 资金来源多元化 从财政资金扩展至国企 央企和区县资金 未来可能通过专项债拓宽渠道 [7] - 考核机制从返投转向产业推动力和创新价值评估 并引入容错机制支持早期高风险领域 [6][8] 行业未变的核心要素 - 政策功能定位未变 持续支持国家战略和弥补市场短板 例如湖北通过省市区联动提升投早投小效率 [9] - 投资策略保持聚焦硬科技和早期项目 例如西安创新基金超60%项目在A轮前投资 [10] - 市场化运作原则未变 依赖专业化GP推动项目落地 例如启明创投与地方政府形成产业互补 [10] - 多层次生态建设持续完善 包括母基金 子基金 产业和人才的协同 例如西安建立线上融资平台和丝路创投联盟 [10] 未来发展方向 - 政府投资基金向"战略资本"转型 通过母子基金联动和产业生态合作强化赋能 例如上海国投先导协同链主企业落地应用场景 [5][6] - 退出渠道更加丰富 通过S基金和并购基金形成"投—管—退"良性循环 [8] - 加强产业嵌入式合作 推动项目在细分环节精准落地 例如重庆根据子基金方向匹配对应产业基地 [7]

为更好地推动科技金融与科技产业化的发展，对母基金在中国资本市场里所发挥的重要作用进 行系统研究，发挥政府出资产业投资基金等的资源和战略优势，加强政府对社会资本的管理和 引导，促进社会资本流向创新创业型企业和实体经济，推动中国投资行业特别是母基金行业的 健康发展， "中国国际科技促进会母基金分会"（简称"科促会母基金分会"）成立。科促会母基 金分会领导班子所在机构及参会机构共8 5家，科促会母基金分会于每周二更新相关机构的一周 资讯。 【内容提要】 1 .这支天使母基金，拟出资9家GP 2 . 突破 1 5亿元，东科创担保科技创新专项批量担保业务再攀新高 3 . 2 0 2 5年度苏州人才壹号创业投资合伙企业第一批拟参股子基金公示 4 . 中关村资本投资百合光电 专注半导体核心光学零部件 5 . 关于江苏南京先进制造产业专项母基金（有限合伙）子基金遴选结果的公示 6 . 国元基金参加合肥高新区投资生态合作伙伴大会暨基金合作签约仪式 01 这支天使母基金，拟出资9家GP 近日，根据《苏州人才壹号创业投资基金管理办法（试行）》（苏创投〔 2 0 2 5〕2 9 号）规 定，经机构申报、项目初审、尽职调查、投资决策等 ...

今年，险资在股权投资行业作为 LP的出资，成为投资圈里的亮眼焦点。 据母基金研究中心与执中联合研究的数据显示， 2 0 2 5年上半年， 险资在股权投资领域的认缴 出资金额 超 5 0 0亿元 ，同比增长 4 6% 。 近期，中国太保也正式发布了 太保战新并购私募基金（暂定名，以基金正式备案名称为准）， 目标规模 3 0 0亿元，首期规模1 0 0亿元，聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设的重点 领域，推动上海战新产业加快发展和重点产业强链补链，打造以"长期资本＋并购整合＋资源 协同"为特色的上海国资创新转型生态。 母基金研究中心独家获悉， 太保战新并购私募基金为母基金，一半规模的资金将作为母基金配 置到子基金 。 2 0 2 5年年初至今，已有超过2 0家保险机构参与股权投资，上百亿规模 的基金频现。 从险资的 类型来看， 寿险公司是绝对主力 ，占比近九成。 哪些险资最活跃？上半年出资的险资中， 平安人寿、太平洋人寿、友邦人寿、阳光人寿、中意 资产、中邮人寿等 1 2家机构的出资规模均在1 0亿元以上 。其中平安人寿表现最为亮眼，不仅 出资规模最大，达到 1 5 0亿元，且出资基金数量多达6支。 我们发 ...

长三角一体化发展 - 长三角一体化发展上升为国家战略七周年 三省一市建立长三角科技创新共同体联合攻关合作机制 推动科研任务 资金 管理跨区域联合联通联动[2] - 长三角地区股权投资活跃 科技创新企业涌现 政策鼓励下产业基金活跃 实现科创产业与资本双向奔赴[2] 投资机构评选活动 - 母基金研究中心开启2025长三角地区最佳投资机构榜单评选 基于数据支撑与研究分析 将于9月28日发布榜单 鼓励优秀机构 促进行业健康发展[2] - 奖项包括最佳政府引导基金TOP20 最佳市场化母基金TOP20 最佳VC基金TOP30 最佳PE基金TOP20 最佳早期基金TOP10[5] 行业会议与活动 - 第四届达沃斯全球母基金峰会即将启幕 首届世界投资大会投融资峰会即将启幕 2025母基金研究中心专项榜单正式揭晓[7]

政策支持与行业定位 - 母基金是股权投资行业源头活水 推动科技创新和新质生产力发展[1] - 2024年6月19日国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出积极发展创业投资母基金[1] - 2024年7月21日中共中央发布《关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》鼓励规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资 更好发挥政府投资基金作用 发展耐心资本[1] - 2025年政府工作报告提出健全创投基金差异化监管制度 强化政策性金融支持 加快发展创业投资 壮大耐心资本[1] 区域发展模式与产业布局 - 多地成立大型综合性母基金 打造矩阵化基金集群 千亿级基金丛林频现 通过母基金和创投促进地方产业发展 整合创新资源 建设创新集群 为战略性新兴产业发展注入资本动力[1] - 苏州围绕1030产业体系（10个重点产业集群和30条重点产业链）因地制宜优化创新集群布局[2] - 苏州打造全国特有苏州模式 针对企业不同发展阶段和需求 从天使轮到成长期、成熟期投资 建立服务企业全生命周期政府投资基金组合[2] - 吴江区打造基金+项目+人才创新生态 发挥产投母基金作用 促进创新链、资金链、产业链、人才链深度融合[2] 行业活动与平台建设 - 2025年9月26日中国母基金对接会在苏州市吴江区举办 由母基金研究中心主办 吴江东方国有资本投资经营有限公司承办[2] - 活动定向邀请200+国内主流母基金及一流投资机构代表参会[2] - 活动汇聚全国母基金领域领军人物、知名直投基金代表、行业专家学者 探讨母基金发展趋势、创新模式、投资机遇[3] - 活动旨在促进资本与实体经济深度融合 推动长三角地区及全国产业升级和经济高质量发展[3] - 第四届达沃斯全球母基金峰会即将举办 首届世界投资大会投融资峰会即将举办 2025母基金研究中心专项榜单正式揭晓[4]

募资规模与整体动态 - 2025年8月中国私募股权市场公开募资动态共16起，总规模折合人民币超过860亿元 [1] 政府与国有资本主导基金 - 深圳集体经济发起两支创投基金，规模分别为1亿元和2亿元，聚焦人工智能及战略新兴产业 [3] - 国新创投基金落地杭州，规模100亿元，投资央企创新项目，50%以上项目数量及30%以上投资规模集中于A轮前 [4] - 杭州富阳区落地三个投资主体，总规模300亿元，由地方政府出资平台主导 [10] - 四川省成果转化引导基金规模50亿元，聚焦硬科技及早期项目，福创投作为合作方推动产业落地 [11][12] - 大东区政府设立首支科技型天使基金，规模1.6亿元，重点投资智能制造、新材料等领域 [19] - 长沙湘江交融高创燕远创业投资基金规模3亿元，聚焦数字经济与人工智能 [17][18] - 青山区长江庚智基金完成备案，规模30亿元，重点投资新材料与泛半导体装备 [20][21] 市场化机构与产业资本参与 - 普洛斯获得阿布扎比投资局15亿美元投资，用于新经济基础设施业务增长 [5] - 丰年资本高端制造三期基金首关10亿元，预计总规模25亿元，市场化投资人占比超50% [6][7] - 腾讯与阳光保险等联合设立苏州宽遇股权基金，规模224.3亿元 [8] - 五粮液集团出资10.1亿元设立数字经济产业基金 [9] - 莲花控股与东证资本设立5亿元产业基金，聚焦食品健康产业链协同 [23] - 昭衍新药出资1000万元参与深圳光明科学城种子基金，该基金总规模2亿元，重点投资生物医药 [22] 区域与细分领域基金 - 佛山首只省科学院市场化科创基金成立，首期到位4000万元，聚焦智能装备、生物技术等领域 [13] - 北京口腔产业基金成立，远期规模10亿元，投资口腔医疗器械及人工智能 [14] - 宁波工投睿璟创投基金成立，规模10亿元 [15][16]

易会满职业履历 - 1964年12月出生于浙江温州苍南 1984年毕业于浙江财政银行学校 后获北京大学光华管理学院高级管理人员工商管理硕士学位和南京大学管理学博士学位[3] - 1985年1月进入工商银行杭州分行 开启34年工行职业生涯 历任杭州市分行西湖办事处计划股科员 办事处主任 杭州市分行行长 浙江省分行副行长 江苏省分行行长 北京市分行行长等职[3] - 2000年36岁出任工商银行江苏省分行行长 任职四年间该分行经营绩效排名从工行系统内第9位提升至第4位[3] - 2005年调任工商银行北京市分行行长 该分行为当时工行最大规模分支机构[4] - 担任北京分行行长期间 存款 贷款 中间业务收入 利润总额等主要业务指标均居北京地区银行同业第一位[5] - 2008年升任工行总行副行长 分管公司业务部 结算和电子银行等关键部门[6] - 2013年5月升任工行行长 2016年5月52岁接棒出任工行董事长[7] 工商银行经营业绩 - 易会满任职期间工行资产规模从2012年17.54万亿增加到2018年27.7万亿 6年时间增加约10万亿[7] - 2012年工行营收5369亿 利润2385亿 到2018年收入规模增至7738亿 利润达到2977亿[7] 证监会任职表现 - 2019年1月出任中国证监会党委书记 主席 任职五年间A股经历先扬后抑走势 从上任时2596.98点一度涨至3731.69点 但自2021年9月开始持续阴跌 最终2024年2月卸任时收报2865.9点 任职期间涨幅约10.36%[8] - 任内5年发行1886家公司 为上市公司募资2.2万亿资金[9] - 任内推动科创板率先试点注册制(2019年7月) 创业板改革并试点注册制落地(2020年8月) 后续在双创板 北交所全面铺开注册制[9] - 2024年2月不再担任证监会职务 6月增补为第十四届全国政协委员 经济委员会驻会副主任[9] 国际投资会议信息 - 第29届世界投资大会暨第8届沙迦投资论坛将于2025年10月21日至23日在阿联酋沙迦举行 由世界投资促进机构协会 沙迦FDI办公室和阿联酋投资部联合举办[11] - 首届世界投资大会投融资峰会将于上述会议期间举办 聚焦推动新兴产业发展的交流 中国优质项目出海以及招引外资合作[14] - 第四届达沃斯全球母基金峰会即将举办 2025母基金研究中心专项榜单揭晓 2025上半年中国母基金全景报告发布[15]

投资策略转变 - 投资机构转向签署投资分红协议替代对赌回购 以应对DPI压力[1] - 选择项目标准变化 优先寻找具备分红能力的项目[1] - 该策略源于国资LP对回本诉求及一级市场投融资形势变化[2] 基金退出困境 - 2015-2016年设立基金进入退出关键阶段 面临大批存量项目积压[1] - 国内创投基金90%以上依赖IPO退出 当前IPO放缓形成退出堰塞湖[1] - 基金普遍延期清算 按期清算案例极少[2] - 头部GP基金收益表现不佳 部分收益低于余额宝[5] 估值调整现象 - Down round成为市场流行词 新融资项目估值普遍下调[2] - 近一年新融资项目中估值Down round占比达70%[3] - 部分项目估值缩水60% 甚至出现腰斩现象[2][3] - 估值回调原因包括前期估值虚高 国资背景投资方谈判强势[3] 融资环境现状 - 获得融资项目即使估值下调仍被视为发展良好[4] - 现金流成为创业企业生存关键 融资输血至关重要[4] - 市场谨慎情绪与估值下调形成恶性循环[5] 退出方式创新 - 对赌回购实际执行效果有限 更多作为合规性操作[6] - 出现柔性退出方式 包括寻找接盘方承接本金+利率形式股份[7] - 部分VC主动放弃回购条款 换取更优投资条件[7] - 通过创始人新创业公司占股协议豁免回购义务的实践案例[7] 市场影响分析 - 估值下调反映市场回归理性[3] - 退出困难加剧投资谨慎态度 进一步影响估值水平[5] - 创新退出方式需要获得国资LP认可[7]