特朗普政府关税政策影响 - 特朗普政府自2025年初起实施全球关税政策，对中国商品加征34%至91%关税，并对日本、韩国等14国进口产品征收25%至40%关税 [4] - 东南亚国家成为关税重灾区，柬埔寨、泰国被课以36%关税，老挝、缅甸面临40%高额关税 [4] - 关税政策导致美国光伏产业受巨大冲击，税收抵免期限压缩与FEOC限制叠加使超过60%待建项目失去经济性 [5] - 咨询机构伍德麦肯兹将美国未来十年光伏装机预测从502GWdc下调至375GWac，削减规模相当于整个德国光伏市场累计装机量 [5] - 储能领域遭受重创，2025年迄今原计划于2028年投产的约21吉瓦时ESS电池生产能力已被取消，关税与政策不确定性是主要原因 [6] 全球新能源供应链调整 - 中国光伏企业为规避美国关税，十年前开始向东南亚转移产能，2023年东南亚四国占美国光伏进口总量77%，价值达129亿美元 [8] - 美国4月裁决几乎关闭东南亚通道，对柬埔寨部分"不配合调查"企业拟加征高达3521%惩罚性关税 [8] - 中国光伏企业再次调整全球布局，将生产据点从马来西亚、越南、泰国转移至印尼和老挝等未受美国关税影响的其他东南亚国家 [8] - 美国新能源开发商创新商业模式，"关税风险分担"正成为储能系统购电协议新常态 [9] - 美国本土制造能力难以迅速弥补供应缺口，短期内产业将面临进口受限与本土产能尚未完全落地的矛盾 [9] 美国政治博弈与政策前景 - 美国参议院以51票赞同、47票反对通过决议，终止特朗普在全球范围内实施的全面关税政策 [1] - 决议在众议院面临重大障碍，众议院共和党人已多次阻止推翻关税立法行动，预计很难获得投票表决 [12] - 即使众议院通过，国会仍需三分之二绝对多数才能推翻总统否决，决议前景充满不确定性 [12] - 决议反映了美国在新能源战略上的内在矛盾，一方面希望保护本土制造业，另一方面又要推进能源转型 [13]

储能需求爆发 - 储能正取代动力电池成为碳酸锂第一大需求来源，预计2026年储能电芯需求量将达1200GWh，超越动力电池[1][4][6] - 中国市场储能电芯排产占比从2025年6月的23.8%快速攀升至10月的40.3%，而三元电芯占比从19.8%降至15%[3][4][57] - 储能需求爆发的根本原因是新能源电力不稳定性，当风光电源在电网中占比超过阈值后，储能需求呈指数级增长，比例可从1:1升至1:6[18][21][24] 光储价格下跌触发二次平价 - 光伏组件价格从2022年11月峰值2.1元/瓦跌至2025年3月0.62元/瓦，跌幅达70.5%[6][9] - 储能系统价格从2022年11月1.85元/Wh跌至2025年4月0.46元/Wh，跌幅达75.13%[9] - 价格暴跌使“新能源+储能=脱硫煤标杆电价”的二次平价时代到来，当前光伏EPC总包价≤1.75元/瓦，配储后总成本＜3元/瓦，收益率优于2022年[14][15] 新能源装机狂飙与电网压力 - 中国光伏累计装机从2022年底392.6GW增至2025年上半年1120GW，两年半新增725.88GW，是2022年前总量的1.85倍[10] - 截至2025年8月，中国风光电源总装机达16.9亿kW，占全国总装机36.9亿kW的45.9%，特定时段电网负荷占比高达70%[13][19] - 电网不堪重负导致24省实施午间谷电政策，136号文推动电力市场化交易，储能成为对抗电价波动的唯一手段[10][13] 储能需求长期天花板 - 预测2045年全球用电量达59.3万亿kWh，日均用电量1626亿kWh[29][30] - 为支撑≥80%新能源接入的电网，电化学储能总需求规模约为日用电量的80%-120%，即约16万GWh（1600亿kWh）[33] - 假设储能系统寿命16年，则年需求天花板高达1万GWh，2025年全球装机预期700GWh仅为天花板的7%[34][35] 碳酸锂供需缺口分析 - 预测2026年碳酸锂需求量达205万吨LCE，较2025年155万吨增长至少35%，而供给端增速仅约10%[44][45][65] - 供需缺口自2025年9月打开，10月中国市场需求超12万吨，但供给仅10.5万吨，当月缺口1.5万吨，库存连续9周下降[37][53][64] - 非洲锂辉石进口（如津巴布韦8月进口11.8万吨同比增83.9%）暂缓2025年矛盾，但2026年增速将显著放缓[46][47][48] 碳酸锂价格与市场情绪 - 碳酸锂价格从6万元反弹至7.3万元，但市场情绪仍谨慎，主因14万吨库存压制及供应预期（如宁德时代枧下窝矿复产）[51][61][62] - 10月中国锂电池排产186GWh，环比增22.4%，同比增45.3%，行业开工率近90%，需求增速远高于产量增速[57][64] - 近期价格上涨是基本面转强（高需求+产量受限致去库）与资金从贵金属转向反内卷商品（如焦煤、碳酸锂）共振结果[66][67][69]

新型能源体系建设 - 加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国 [2] - 坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展，加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代 [2] - 科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设，提高终端用能电气化水平，推动能源消费绿色化低碳化 [2] - 加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制 [2] 现代化产业体系构建 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国 [16] - 优化提升传统产业，推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力 [16] - 培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业 [17] - 构建现代化基础设施体系，适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网、重大科技基础设施等建设和集约高效利用 [18] 科技创新与产业融合 - 加强原始创新和关键核心技术攻关，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [20] - 推动科技创新和产业创新深度融合，强化企业科技创新主体地位，推动创新资源向企业集聚，支持企业牵头组建创新联合体 [21] - 深入推进数字中国建设，促进实体经济和数字经济深度融合，实施工业互联网创新发展工程，全面实施"人工智能+"行动，以人工智能引领科研范式变革 [23] - 加快人工智能等数智技术创新，突破基础理论和核心技术，强化算力、算法、数据等高效供给，加强人工智能治理，完善相关法律法规 [23] 绿色低碳转型 - 积极稳妥推进和实现碳达峰，实施碳排放总量和强度双控制度，深入实施节能降碳改造，推动煤炭和石油消费达峰 [47] - 完善碳排放统计核算体系，稳步实施地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等政策制度 [47] - 发展分布式能源，建设零碳工厂和园区，扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，加快温室气体自愿减排交易市场建设 [47] - 加快形成绿色生产生活方式，推动工业、城乡建设、交通运输、能源等重点领域绿色低碳转型，完善资源总量管理和全面节约制度 [52] 金融体系支持 - 加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系 [29] - 大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [29] - 积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化，优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展 [29] - 全面加强金融监管，强化央地监管协同，丰富风险处置资源和手段，构建风险防范化解体系，保障金融稳健运行 [29] 区域协调发展 - 增强区域发展协调性，扎实推动西部大开发形成新格局、东北全面振兴取得新突破、中部地区加快崛起、东部地区加快推进现代化 [36] - 巩固提升京津冀、长三角、粤港澳大湾区高质量发展动力源作用，持续推进长江经济带发展、黄河流域生态保护和高质量发展 [36] - 促进区域联动发展，推进跨区域跨流域大通道建设，强化区域基础设施互联互通，加强重点城市群协调联动发展 [37] - 优化国土空间发展格局，强化主体功能区战略实施，保持城市化地区、农产品主产区、重点生态功能区格局总体稳定 [37]

储能市场周度招投标概况 - 10月20日至10月26日一周内，储能市场招标项目11条，EPC、PC及储能系统招标总规模为3.7GWh [1] - 同期中标项目20条，EPC、PC及储能系统中标总规模达到8.2GWh [1] 重点招标项目分析 - 河北邢台市柏乡县储能电站EPC项目是本周规模最大的招标项目，招标规模为200MW/800MWh [2] - 该项目招标内容全面，涵盖储能系统、220kV升压站、并网调试等，并要求投标方具备单个项目容量100MWh及以上的储能总承包业绩 [2] 中标价格与项目信息 - 本周储能系统最低中标价格出现在中国电建河北省承德市双滦区混合储能示范项目，中标价为0.422元/Wh [3] - 该项目规模为100MW/400MWh，中标总金额为16877.95万元，由南京南瑞新能源中标 [3] 招标项目地域与规模分布 - 招标项目集中在江苏、广东、山东、河北、河南、四川、宁夏等省份，均为电网侧独立或共享储能项目 [4] - 单个项目规模普遍在100MWh至800MWh之间，其中200MW/400MWh（2小时配置）是主流规格 [4] - 河北地区招标活跃，涉及昌黎、柏乡、定州等多个项目 [4]

项目概况 - 天合储能与Atlas Renewable Energy在智利联合开发233MW/1003MWh构网型储能项目 [1] - 该项目是GWh级储能大单 将作为大型光伏+储能综合体为智利矿业提供清洁能源并增强国家电网韧性 [1] - 项目紧随Atlas Renewable Energy近期完成的4.75亿美元融资之后 [1] 技术优势 - 项目采用先进的构网型控制策略 使储能系统具备电压源特性 可在无外部电网支撑条件下自主建立电压与频率 [3] - 构网型技术可实现黑启动 虚拟惯量支撑 阻尼振荡抑制 RoCoF主动响应测试等功能 显著增强电网抗扰动能力 [3] - 该系统能抑制宽频振荡 在电网故障或停电期间维持关键负荷稳定运行 有效避免故障蔓延 [3] - 项目采用的Elementa系列储能解决方案专为极端环境设计 具备高能量密度 长寿命与高安全性等特征 [4] 市场与战略 - 天合储能将深度参与项目全生命周期 从电芯制造 系统集成到现场调试运维及本地化长期服务 展现其垂直整合能力 [4] - 公司在拉美市场进展显著 2025年已实现1.2GWh出货量 2026年已签署合同总量突破2.5GWh [5] - 公司坚持本地化战略 依托当地专业团队与高效响应机制 确保项目满足当地监管与运营要求 [5] - 未来公司将持续深化构网型技术的全球应用布局 推动储能系统从能量支撑迈向电网支撑 [5]

合作与投资 - 卫蓝新能源与陕西林业产业集团共同出资设立山东云石卫蓝新材料有限公司 [1] - 合资公司注册于淄博市 主营固态电池 储能电池及电池管理系统的研发 生产和销售 [2] - 首条生产线投资12亿元人民币 落户在卫蓝海博现有车间 [2] - 陕林集团下属公司与卫蓝新能源签署4GWh固态电芯及储能装备采购协议 合同总额约40亿元人民币 [2] 公司技术与资质 - 卫蓝新能源是中国科学院物理研究所固态电池技术产学研孵化企业 具有40余年固态电池产业研究经验 [4] - 公司聚焦高能量密度 高安全 高功率 宽温区 长寿命的混合固液 全固态电池等产品 [4] - 湖州卫蓝半固态电池包获得中国船级社颁发的首张型式认可证书 [4] - 卫蓝新能源半固态锂电池储能系统列入第五批能源领域首台（套）重大技术装备名单 [4] 产能布局与供应链 - 卫蓝在北京房山 江苏溧阳 浙江湖州 山东淄博均已布局生产基地 [5] - 与广东能源集团在珠海投产首条大容量半固态储能电池产线 项目规划6GWh产能 总投资约10亿元 [5] - 卫蓝已与恩捷股份 华友钴业等企业签订长期供货与材料协同协议 初步构建完整固态电池供应链生态 [5] 融资进展 - 卫蓝新能源完成D+轮融资 北京市绿色能源和低碳产业投资基金 北京市新材料产业投资基金以增资形式战略投资 [4] - 广东能源集团 工银资本等重量级投资方新晋加入股东阵营 [4]

全球与中国市场概况 - 2025年前三季度中国有713个新型储能项目并网，总容量达32.737GW/84.922GWh，其中第三季度新增11.337GW/31.122GWh，增长势头强劲 [2] - 2025年第三季度全球储能电池出货量达165-180GWh，储能系统出货量达90-105GWh，印证行业高景气度 [2] 头部企业表现：特斯拉 - 特斯拉第三季度能源及储能业务收入为34.2亿美元，同比增长44%，占总收入比例首次突破12% [3] - 公司第三季度储能装机量为12.5GWh，同比增长81%，前三季度累计装机量达32.5GWh [3] - 该业务毛利率为24.4%，远超汽车业务的18.7%，计划于2026年在Houston工厂量产Megapack3，年产能目标为50GWh [3] 头部企业表现：阳光电源 - 阳光电源上半年储能系统营收为178.02亿元，同比增长127.78%，毛利率达39.92% [4] - 公司第一季度储能发货量为12GWh，同比增长470%，美国业务占比为15%-20%，年初设定的全年储能发货目标为40-50GWh [4] 头部企业表现：宁德时代 - 宁德时代第三季度总出货量近180GWh，按动力与储能8:2的比例推算，储能出货量约为36GWh [5] - 公司第三季度营收为1041.86亿元，同比增长12.9%，归母净利润为185.49亿元，同比增长41.21% [6] - 587Ah储能专用电芯正加速量产，未来出货占比将提升，当前产能已拉满，新产能将在未来1-2季度释放以缓解交付瓶颈 [5][6] 头部企业表现：亿纬锂能 - 亿纬锂能前三季度储能电池出货量为48.41GWh，同比增长35.51%，超过动力电池的34.59GWh [7] - 公司第三季度储能出货量推算为19.7GWh，订单饱满且处于满产状态，并在欧洲连续获得超过1GWh和500MWh的订单 [7] - 前三季度营收为450.02亿元，同比增长32.17%，第三季度净利润为12.11亿元，同比增长15.13% [7] 头部企业表现：派能科技 - 派能科技前三季度总销量为2405MWh，同比增长142.44%，其中第三季度销量为1078MWh，同比增长156.06% [8] - 公司钠电池销售已超100MWh，共享换电电池销售超400MWh [8] - 前三季度营收为20.13亿元，同比增长42.52%，第三季度净利润为3393.97万元，同比增长94.01%，净利润增速超过营收增速 [8]

2025年第三季度财务与运营表现 - 2025年第三季度公司实现收入168.32亿元，同比增长35.85%，环比增长9.49% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润12.11亿元，同比增长15.13%，环比大幅增长140.16% [1] - 2025年第三季度公司扣非净利润为7.80亿元，同比下滑22.04%，但环比大幅增长130.04% [1] - 公司动力电池出货量达13.1GWh，同比增长83% [1] - 公司储能电池出货量达19.7GWh，同比增长33% [1] - 公司动力电池毛利率维持在17%-18%，储能电池毛利率在12%以上并有所改善 [1] - 动力电池和储能电池的单Wh毛利分别为0.1元和0.04元，总体单Wh营业利润为0.03元 [1] - 动力与储能业务整体贡献利润9-10亿元 [1] - 消费电池业务收入约为31亿元，其中小圆柱电池毛利率预计20%左右，锂原电池毛利率预计超过40% [1] - 消费类电池业务贡献利润预计为2-3亿元 [1] 未来业务展望 - 预计2025年第四季度储能业务价格调整落地将带来盈利能力提升 [2] - 后续储能大电芯基地爬坡趋稳后有望贡献盈利 [2] - 马来西亚储能基地预计在年底逐步爬坡，并有望形成溢价贡献超额盈利 [2] - 大圆柱电池国内产能将主要配套海外客户 [2] - 锂原电池预计维持40%以上毛利率，并有新品类和新应用场景落地 [2] - 小圆柱电池业务有望维持20%左右增速，且铁锂小圆柱也将爬坡贡献增量 [2]

项目中标与融资 - 北京海博思创科技股份有限公司的全资子公司内蒙古海博思创科技有限公司中标中国电建湖北工程有限公司包头威俊50万千瓦/300万千瓦时电网侧独立储能示范项目储能设备采购项目[1] - 国银金租以人民币17亿元价格向中国电建集团湖北工程有限公司购买储能电站设备 交易标的评估值约为人民币17.6亿元[2] - 国银金租作为出租人将设备出租给包头土右旗博思新能源科技有限公司 租赁本金为人民币17亿元 租赁利息总额约为人民币3.8亿元 租金由承租人每半年分期支付[2] 项目规模与技术细节 - 该储能电站规模为500MW/3000MWh电网侧独立储能电站 项目总投资83.5亿元[2] - 项目规划建设5座电化学储能站、5座220千伏升压站和1座500千伏升压汇集站 采用磷酸铁锂电池技术[2] - 项目投运后单次最多可发电900万千瓦时 目前属于在建状态 为当前在建的全国最大储能项目 预计11月中下旬并网投产[2]

宏观经济与行业背景 - 国家统计局数据显示2025年前三季度规模以上锂离子电池制造业增加值同比增长29.8% [1] - 新能源汽车产量同比增长29.7% 电动自行车产量增长27.1% [1] - “两新”“两重”等扩内需政策推动智能智造、绿色制造等领域生产扩张与技术迭代 [1] 宁德时代三季度财务业绩 - 第三季度单季营业收入1041.86亿元 同比增长12.9% 归母净利润185.49亿元 同比增长41.21% [2] - 前三季度营业收入2830.72亿元 同比增长9.28% 归属母公司股东净利润490.34亿元 同比增长36.2% 相当于每日净赚约1.8亿元 [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额806.6亿元 同比增长19.6% 投资活动现金净流出572.91亿元 主要用于产能扩张与股权投资 [2] - 截至10月20日收盘 A股报366.5元/股上涨2.33% H股报528港元/股上涨1.25% [2] 储能业务发展 - 三季度公司总出货量约180GWh 其中储能占比20% 动力电池占比80% [3] - 储能业务产能利用率饱和 交付受制于产能 预计未来一两个季度产能将逐渐缓解 [3] - 公司在山东济宁、广东瑞庆等多地大幅扩产 仅山东济宁基地2026年新增储能产能预计超100GWh [3] - 2025年上半年全球储能电池出货246.4GWh 同比增长115.2% 中国储能电池出货232.03GWh 同比增长118.4% [4] - 政策推动下国内储能市场快速增长 公司正加速产能扩张力度 [4] 技术与产品创新 - 公司发布麒麟电池、NP3.0技术及神行Pro电池等新产品和技术 [5] - 钠新电池已成功通过新国标认证 正在与客户推进开发落地 [5] - 商用动力电池出货快速增长 占总出货比例接近20% [5] - 前8个月中国新能源重卡累计销售11.37万辆 累计同比增长180% [5] - 公司预测到2030年新能源重卡渗透率可能会超60% [5] 商业战略与市场布局 - 公司正在打造重卡换电生态 加速重卡电动化 [6] - 产品覆盖牵引车、矿卡、物流车等多场景 配套换电站运营规模居行业前列 [6] - 下一步将联合整车厂、能源运营商完善换电标准与网络布局 目标在干线运输、港口、矿山等高能耗场景实现快速渗透 [6]