核心观点 - 双节后A股市场整体上涨但波动加剧，上证指数突破3900点后回落至3897.03点，周度上涨1.80% [1] - COMEX黄金价格创历史新高，首次突破4000美元/盎司，沪金周度补涨5.45% [1][30] - 市场根本推动力是资金推动叠加产业端催化，短期市场性价比不足但长期机会依然存在，建议关注科技板块内部低位机会及供给侧刚性的资源品板块 [3] 股票市场表现 - A股主要宽基指数近一周普遍上涨，中证500、中证1000指数周度涨幅最大，科创50指数近一年涨幅达117.40% [8] - 行业表现分化显著，有色金属、钢铁、基础化工涨幅居前，周度涨跌幅分别为+11.89%、+7.89%、+4.62%，传媒、通信、社会服务跌幅居前 [1][20] - 市场交投活跃度回升，两市成交额达23779亿元，较前周增长3.74%，沪深300成分股成交额占比周度均值上升至31.64% [10][11] - 主要宽基指数波动率周度均值较上周下降，中证500指数波动率下降4.70%至21.95% [15][16] 债券市场表现 - 资金面由紧转松，银行间R001利率周度下降7.39%，利率债和信用债均走强，周度涨幅分别为0.16%和0.08% [2][24] - 假期地产、消费及电影等数据表现不佳对债市形成利好，债券仍适合作为大类资产配置的压舱石 [2][4] 商品市场表现 - 南华商品指数周度下跌0.25%，但贵金属板块表现强劲，南华贵金属商品指数周度上涨4.89% [30] - 黄金价格飙升主要受美国政府停摆、美国经济数据疲软及10月降息预期驱动，但短期大幅上行后面临获利盘了结压力 [1][5] - 原油价格周度下跌，布油当周跌幅为5.62% [30] 海外市场动态 - 美国政府停摆导致9月非农数据未能披露，已公布的ADP就业数据减少3.2万人，低于预期，市场对10月降息预期提升 [1][28] - 高市早苗当选日本自民党总裁，其政策倾向推动日股上涨、日元贬值，近两周美股、美债总体上涨 [1] - 美国科技巨头合作加强，OpenAI和AMD达成合作，英伟达宣布投资马斯克的xAI [1]

星期三 10月 今日中签缴 .. 令日申 六 股 超颖电子 732175 因 王 申购指南 > 17.08 发行/行业市盈率 28.64/60.52 申购上限 1.25万股 发行价(元) 股 泰凯英 920020 北 申购指南 > 7.50 发行/行业市盈率 11.02/26.82 申购上限 199.12万股 发行价(元) 今日无新债 ● 投资有风险，入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游躲损豢秃拐չ-α葛磊 免责声明 ...

科创成长层定位与适用范围 - 科创成长层精准支持技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但上市时仍处于未盈利阶段的科技型企业 [4] - 适用范围包括存量上市至今尚未盈利的科创板公司及新注册上市时未盈利的科创板公司 [5] - 存量公司自《科创成长层指引》发布之日起纳入 增量公司自上市之日起纳入科创成长层 [5] 科创成长层公司调出标准 - 增量公司调出条件为符合科创板第一套上市标准 即最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元人民币 或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元人民币 [6] - 存量公司调出条件为上市后首次实现盈利 [6] - 净利润及盈利标准均以扣除非经常性损益前后的孰低者为准 且为经审计的数值 [6] 投资者识别调出信息的方式 - 公司会在披露年度报告的同时 公告将被调出科创成长层 上交所将及时进行调出 [8] - 投资者可关注股票或存托凭证简称后的特殊标识"U"是否被去除 [8] - 未按规定披露年报或财报被出具无法表示意见/否定意见审计报告的公司 其层次不进行调整 [8] 投资者交易与信息披露注意事项 - 投资者参与新注册的科创成长层股票交易前需签署专项风险揭示书 但交易改革前的存量公司不受影响 [9] - 科创成长层公司需在年度报告首页显著位置披露尚未盈利的原因及影响并作出风险提示 [10][11] - 保荐机构需在持续督导跟踪报告显著位置就公司相关风险发表结论性意见 [11]

发行概况 - 申万宏源助力丰田汽车金融（中国）有限公司成功发行2025年金融债券（第一期）（债券通）[2] - 本期债券发行规模为16亿元人民币 期限3年 票面利率为2.10% [2] - 该票面利率创下发行人债券票面利率的新低记录 [2] 发行主体与业务 - 丰田汽车金融（中国）有限公司是国内首批开业的汽车金融公司之一 [2] - 公司由全球最大汽车生产经销企业之一的丰田汽车集团在中国大陆设立 [2] - 公司为丰田汽车品牌及雷克萨斯品牌提供专业金融服务 [2] 市场影响与认可 - 本期债券实现逆市低成本发行 [2] - 发行人对申万宏源的综合实力给予高度认可 [2] - 此次成功发行为双方未来进一步深化合作奠定了坚实基础 [2]

文章核心观点 - 文章详细解读了上海证券交易所科创板"科创成长层"的相关规则，包括其定位、适用范围、调出标准、信息披露要求以及投资者注意事项 [1][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 科创成长层定位 - 科创成长层旨在精准支持技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但上市时仍处于未盈利阶段的科技型企业 [4] 科创成长层适用范围 - 适用范围包括存量公司和增量公司，存量公司指上市至今尚未盈利的科创板公司，自《科创成长层指引》发布之日起纳入，增量公司指新注册的上市时未盈利的科创板公司，自上市之日起纳入 [5] 科创成长层调出标准 - 调出条件实施"新老划断"，增量公司调出条件为符合科创板第一套上市标准，即最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元 [6] - 存量公司调出条件为上市后首次实现盈利，此处净利润、实现盈利均以扣除非经常性损益前后的孰低者为准 [6] 投资者识别调出信息 - 投资者可通过关注公司年度报告及披露的调出公告获知调出信息，上交所将及时将公司调出科创成长层 [8] - 投资者可观察股票或存托凭证简称后的特殊标识"U"是否被去除，未按规定披露年报或财报被出具无法表示意见或否定意见审计报告的公司，其层次不进行调整 [8] - 已调出的公司若因会计差错更正等原因导致不符合调出条件，上交所将将其调回科创成长层 [8] 投资者交易注意事项 - 投资者参与新注册的科创成长层股票交易前需要签署专项风险揭示书，但交易改革前存量科创板股票或者存托凭证不受影响 [9] 科创成长层信息披露要求 - 上交所对科创成长层公司有更严格的信息披露要求，体现在年度报告和临时报告上，公司需在年报中结合行业特点披露尚未盈利的原因及影响，并在首页显著位置作出风险提示 [10][11] - 保荐机构需在持续督导跟踪报告显著位置就公司相关风险发表结论性意见 [11] - 除常规事项外，公司发生对技术创新与研发能力、成长前景或盈余改善有重大不利影响的风险或负面事项时，应及时披露，保荐机构有责任识别并督促公司披露 [11] - 公司股票或存托凭证在层次调整前后交易出现异常波动的，公司需按规定进行核查、披露公告并提示风险 [11]

美元流动性现状 - 美联储缩表速度已从每月950亿美元放缓至600亿美元 但资产负债表规模仍高达7 4万亿美元[2] - 隔夜逆回购协议使用量从峰值2 5万亿美元降至约4300亿美元 显示流动性正从过剩转向收紧[2] - 美国财政部一般账户余额维持在约7500亿美元水平 为市场提供了一定的流动性缓冲[2] 流动性收紧的驱动因素 - 美联储持续量化紧缩是流动性收缩的主要驱动力 直接影响银行准备金水平[2] - 美国财政部发债行为对流动性产生影响 短期国库券净发行增加可能吸收市场资金[2] - 货币市场基金资产规模创历史新高 超过6万亿美元 资金在逆回购和市场间重新配置[2] 对资产价格的影响 - 流动性环境变化可能影响风险资产估值 历史数据显示流动性充裕时期风险资产表现更好[2] - 美元流动性收紧通常伴随美元指数走强 对新兴市场资本流动产生外溢效应[2] - 银行准备金水平变化可能影响信贷条件 进而传导至实体经济与资本市场[2]

关税政策动态 - 美国对华加征关税的不确定性显著上升 关税政策调整可能涉及价值180亿美元的中国进口商品 [2] - 美国贸易代表办公室宣布对华301关税进行四年期复审 复审结果可能导致关税政策的重大调整 [2] 潜在影响行业 - 电动汽车行业面临潜在关税冲击 美国从中国进口的电动汽车金额在2023年达到近20亿美元 [2] - 钢铁和铝行业受到关注 美国拟将对中国钢铝产品的301关税税率从0-7.5%提高至25% [2] - 半导体行业供应链或受干扰 关税政策变化可能影响相关产品的贸易流动 [2]

出口表现超预期 - 2024年4月中国出口金额同比增长1.5% 显著高于市场预期的-1.0% [2] - 以美元计价 出口金额从3月的2792.9亿美元回落至2924.5亿美元 [2] - 1-4月累计出口金额同比增长1.5% [2] 主要贸易伙伴表现 - 对主要发达经济体出口增速普遍回升 对美国出口增速从3月的-6.3%大幅回升至-2.8% [2] - 对欧盟出口增速从3月的-14.9%回升至-3.9% [2] - 对日本出口增速从3月的-9.0%回升至-8.5% [2] - 对东盟出口增速从3月的-6.6%回升至8.1% [2] - 对俄罗斯出口增速从3月的12.6%回落至-13.3% [2] 出口商品结构变化 - 劳动密集型产品出口增速由负转正 从3月的-7.0%回升至4月的3.8% [2] - 机电产品出口增速从3月的-7.0%回升至4月的3.8% [2] - 高新技术产品出口增速从3月的-7.0%回升至4月的3.8% [2] - 汽车和汽车底盘出口金额同比增长24.9% 较3月的39.2%有所回落 [2] - 船舶出口金额同比增长91.3% 较3月的101.4%略有回落 [2]

新股申购信息 - 示元生物新股申购代码为787765 [1] - 发行价为29.06元 [1] - 发行市盈率为0 行业市盈率为32.08 [1] - 申购上限为1.4万股 [1]

上市概况 - 挚达科技于2025年10月10日在香港联交所主板成功上市，股份代号为2650 HK，最终发行定价为每股66.92港币 [2] - 本次上市融资规模为4.0亿港币，香港公开发售部分获得市场热烈反响，认购倍数高达5440.8倍 [2][4] - 申万宏源香港担任本次发行的独家保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [2] 业务模式与市场地位 - 公司业务以向汽车制造商及用户提供智能家用电动汽车充电桩为切入点 [4] - 核心解决方案为“三位一体”模式，整合了产品、服务及数字化平台，专注于电动汽车家庭充电领域 [4] - 挚达科技是港股市场中全球电动汽车家庭充电解决方案的第一股 [4] 承销商战略与行业定位 - 承销商申万宏源香港持续深耕绿色能源领域，此次成功发行体现了其在港股IPO、绿色能源及电动汽车上下游领域的实力与资源整合能力 [4] - 公司未来战略将发挥境内外联动优势，推进国际化及境内外一体化，利用市场互联互通机遇，打造“双循环”投行生态圈，服务于新质生产力发展及国家高水平对外开放战略 [4]