美国ETF创新产品动态 - Direxion、Leverage Shares等公司扩充单股票杠杆反向产品，覆盖联合健康集团、VISTRA电力公司、摩根大通、福特、核能公司Nuscale Power及AI企业CoreWeave等标的 [1] - WEBs发行Defined Volatility系列产品，采用目标波动率策略，挂钩道富11个GICS行业分类ETF，杠杆接近2倍水平 [1] - 景顺发行投资级债券ETF和市政债ETF，Janus Henderson发行ABS债券ETF [1] - Crossmark发行大盘成长/价值ETF，采用基本面与量化结合策略，目标战胜罗素1000成长/价值指数 [2] - Defiance推出AI与电力基础设施ETF，50%以上成分股收入来自AI硬件、数据中心及电力基础设施领域 [2] - Roundhill发行周度杠杆+分红ETF，挂钩MicroStrategy、微软等个股，提供1.2倍周度收益 [2] - Xtrackers发行行业分散化产品SPXD，科技权重14.61%（SPY为33.6%），第一大权重股伯克希尔占比3.7% [2][4] - Global X推出PureCap系列产品，通过杠杆反向工具突破SEC对ETF持股比例限制，覆盖科技、消费等板块 [4] 美国ETF资金流向 - 上周股票ETF净流入160亿美元，其中国内与国际股票流入相当，债券ETF中国内品种流入更高 [5] - 因子轮动ETF单周流入13.66亿美元（DYNF），总规模突破200亿美元 [7] - 先锋标普500ETF（VOO）以24.06亿美元净流入居首，贝莱德标普500ETF（IVV）流出22.59亿美元 [7] - 比特币/商品ETF持续流入，以太坊信托（ETHA）单周流入12.93亿美元 [7] - 近两周纳指ETF（QQQ）净流入16.72亿美元，投资级公司债ETF（LQD）流出21.2亿美元 [9] 美国ETF市场表现 - 比特币ETF规模领先，贝莱德IBIT规模872.62亿美元，年内收益25.09%；以太坊ETF（ETHA）规模100.94亿美元，收益9.05% [10] - 杠杆比特币产品BITX年内收益26.9%，表现优于现货产品 [10] 美国公募基金资金动向 - 2025年5月美国非货币公募基金规模达21.91万亿美元，环比增长0.85万亿美元 [11] - 5月美国国内股票基金规模增长5.49%，低于标普500指数6.15%涨幅 [11] - 7月初单周国内股票基金流出75亿美元，债券基金流入75.8亿美元 [11]

市场情绪模型 - 截至7月25日市场情绪指标数值为1.8，较上周五的0.65显著上升，显示市场情绪持续修复[1] - 行业间交易波动率上升发出正向信号，反映资金活跃度回暖且观点分歧减弱[4][14] - 价量一致性指标虽小幅回落但仍高于布林带上界，显示市场价量匹配程度保持较高水平[6] - 全A成交额维持上涨趋势，7月22日达周内峰值19286.45亿元，成交量1518.21亿股[9] 行业表现 - 基础化工、有色金属、电力设备等行业连续两周涨幅居前，周涨幅分别达4.03%、6.70%、3.03%[16][17] - 钢铁行业单周涨幅达7.67%，房地产行业周涨幅4.07%呈现显著反弹[17] - 公用事业、传媒、银行等行业表现疲弱，周跌幅分别为-0.27%、2.15%、-2.87%[16][17] - 煤炭行业短期趋势得分飙升109.09%，建筑材料、钢铁行业短期得分分别达96.61[19][20] 市场风格 - RSI模型显示小盘风格持续占优，申万小盘/大盘比值0.93且20日RSI达68.84[21][22] - 成长风格强化信号显著，国证成长/价值比值0.65且5日RSI达90.25[21][22] - 创业板指/沪深300比值1.98，其20日RSI(72.34)显著高于60日RSI(62.01)[22]

美国ETF创新产品 - 上周美国共发行15只新ETF，覆盖期权策略、主题产品和对冲基金复制策略 [1] - JPMorgan推出挂钩MSCI EAFE指数的梯式期权策略产品，旨在降低波动同时获取收益 [1] - GraniteShares发行2倍杠杆产品，挂钩拼多多、Servicenow和Broadcom [1] - Unlimited发行2只对冲基金复制策略ETF，分别复制期货和股票多空策略，目标提供2倍波动，费率0.95%和1% [1] - Theme推出中国生成式AI ETF，跟踪BITA中国生成式AI精选指数 [1] - WisdomTree发行欧洲军工ETF，反映当前全球宏观不确定性下的板块关注度 [1] 美国ETF动态 资金流向 - 上周美国股票ETF净流入超150亿美元，国内股票流入超过国际，债券ETF出现流出 [3] - 流入前十以宽基股票为主，SPDR标普500 ETF信托(VOO)净流入47亿美元，Vanguard标普500 ETF(VOO)流入30.13亿美元 [5] - iShares Bitcoin Trust(IBIT)和Ethereum Trust(ETHA)分别流入25.69亿和17.64亿美元 [5] - 流出方面，领航长期公司债ETF(VCLT)流出30.03亿美元，iShares罗素2000 ETF(IWM)流出26.05亿美元 [5] - SPDR标普500 ETF(SPY)近两周净流入42.44亿美元，波动显著 [7] - ARKK创新ETF年内表现优异但资金流入不明显 [8] 产品表现 - 科技ETF二季度反弹明显，Vanguard信息技术ETF(VGT)规模967.15亿美元，年内收益10.51% [8] - Technology Select Sector SPDR Fund(XLK)规模821.57亿美元，年内收益12.58% [8] - VanEck半导体ETF(SMH)规模273.92亿美元，年内收益19.88% [8] - ARK创新ETF(ARKK)年内涨幅达36.74%，近三个月涨幅超30% [8] 美国普通公募基金动态 - 2025年5月美国非货币公募基金总量21.91万亿美元，环比增加0.85万亿 [9] - 5月标普500上涨6.15%，美国国内股票型产品规模上升5.49%，涨幅略低于指数 [9] - 7月2日-9日单周，美国国内股票基金流出75亿美元，债券产品流入75.8亿美元 [10]

市场情绪模型 - 市场情绪指标从上周五的-0 9上升至7月11日的-0 25 显示情绪持续修复[1] - 情绪结构指标20日均线在2024年10月突破2 结束2023年长期低位状态[1] - PCR结合VIX指标由负转正 行业交易拥挤度同步上升 反映资金活跃度回暖[3][4] - 价量一致性指标回升 显示市场参与度提升 成为本周情绪修复关键因素[5] 市场交易数据 - 全A成交额周内持续攀升 7月11日达17 366 10亿人民币 成交量1 418 60亿股[8] - 科创50成交占比维持稳定 未出现风险偏好显著提升迹象[11] - 行业间交易波动率指标从-1升至0 显示资金分歧减弱[4][3] 行业表现 - 钢铁 建筑材料 医药生物 电力设备等行业涨幅持续靠前 电子 交通运输表现落后[13] - 房地产单日涨幅达3 19% 综合行业周初涨幅2 57% 显示短期强势[15][16] - 行业涨跌趋势指标虽维持0分 但处于上升通道 显示整体趋势性仍弱[14] 均线排列模型 - 建筑材料行业短期趋势得分周升21 05% 国防军工 综合 传媒 通信 计算机为短期最强五行业[17] - 有色金属短期得分94 92 电子83 05 显示周期与科技板块动能强劲[18] 风格轮动 - 小盘风格占优信号显著 申万小盘/大盘RSI达87 57 5日相对20日RSI升55 74%[19] - 成长风格占优但信号不稳定 国证成长/价值RSI56 85 创业板指/沪深300 RSI71 32[19]

美国ETF创新产品 - Innovator发行"双向"策略产品，在上涨时提供正向收益、下跌时提供反向收益，各自设有收益上限，超出Buffer区间后承担损失 [1] - First Trust发行挂钩比特币的结构化产品，年度损失上限15%，年度收益上限31.26% [1] - 安联资管、PGIM发行挂钩标普500的Buffer产品，Innovator产品挂钩标普500并设置10%、15%两种Buffer区间 [1][3] - Anfield发行标普500指数增强产品，通过量化选股（侧重动量指标）和衍生品获取超额收益 [3] - Hedgeye发行混合配置ETF，前五大持仓集中在成长/科技股和债券（如BINC 7.84%、MTUM 6.8%） [3] 美国ETF资金流向 - 上周资金从风格产品转向宽基指数，标普500 ETF净流入显著（IVV 91.36亿美元、SPLG 23.65亿美元） [8] - 景顺纳斯达克100 ETF（QQQ）净流出31.83亿美元，领航罗素1000成长ETF（VONG）流出28.16亿美元 [8] - iShares标普500 ETF（IWV）近两周净流入236.81亿美元，黄金ETF（GLD）同期净流出2.64亿美元 [9][10] 美国ETF市场表现 - 黄金ETF领涨商品类产品，SPDR Gold Shares（GLD）规模1015.97亿美元，年内收益26.85% [11] - iShares Silver Trust（SLV）年内涨幅27.27%，规模173.54亿美元 [11] - 普通大宗商品ETF表现温和，Invesco多元化商品策略ETF（PDBC）年内仅涨2.54% [11] 美国公募基金动态 - 2025年5月美国非货币公募基金规模达21.91万亿美元，环比增长0.85万亿美元 [12] - 5月美国国内股票型产品规模上涨5.49%，低于标普500同期涨幅6.15% [12] - 6月17-25日单周国内股票基金净流出166亿美元，上半年累计流出近2500亿美元 [12]

市场情绪模型 - 截至7月4日市场情绪指标数值为-0.9，较上周-0.65进一步下行，显示情绪回落且观点偏空 [1] - 行业间交易波动率指标由正转负，显示资金活跃度低且板块切换停滞 [11] - 科创50成交量占比指标虽上升但上攻力量不足，短期可能调整 [3] - 全A成交额周内逐级下降，周四达周内最低1.33万亿人民币 [8] 行业表现 - 涨幅持续靠前的行业包括石油石化(周涨0.51%)、银行(3.77%)、非银金融(-0.72%)等 [20] - 跌幅居前行业为美容护理(-0.55%)、环保(0.81%)、汽车(0.10%) [20] - 建筑材料行业短期趋势得分周环比飙升90.91%，钢铁(66.67%)、基础化工(20%)亦显著上升 [23] - 银行(96.61分)、通信(94.92分)、传媒(93.22分)为短期趋势最强前三行业 [23] 风格与趋势 - 均线排列模型显示大盘价值风格占优，国证成长/价值比值0.64且20日RSI低于60日RSI [24] - 创业板指/沪深300比值1.91仍显示成长风格，但申万小盘/大盘比值0.91确认大盘优势 [24] - 主力买入300RSI指标显示价量匹配修复后再度回落，资金参与度不稳定 [5]

美国ETF创新产品 - Calamos发行"雪球"ETF，投资于美国超过1000亿美元的Autocallable notes市场，该产品投资超过50个不同的雪球合约，对手方主要为高盛，收益结构与境内类似，在不敲出的情况下获得票息收益，否则承担损失 [3] - 根据回测，过去20年中按该产品的投资方法年化收益和标普500接近，但收益稳定性明显更高，年度分红率超过12% [5] - 上周美国共46只新发产品，发行数量大幅增加，多家管理人集中发行批量产品，包括Bluemonte发行的首批主动ETF（5只股票和4只债券产品），Defiance和Tradr发行的9只单股票杠杆反向产品（挂钩芯片、AI等领域公司），以及Larry Benedict发行的Opportunistic Trader ETF（同时投资股票和期权） [1] - First Trust和ProShares扩充Buffer产品线，ProShares的Dynamic Buffer系列采用每日Buffer形式，每天保护1~5%的下跌并设置收益上限，保护区间根据指数波动率决定，此次发行的3只产品分别挂钩标普500、纳斯达克100和罗素2000 [2] - 高盛、资本集团、Horizon和普信扩充主动ETF系列，资本集团将主动ETF作为重要发展方向，通过平台RIA Insider服务于投顾，Horizon发行的3只产品主要服务于Model Portfolio [2] - Victory Capital发行3只ETF，一只投资于结构化信用资产，另两只为现金流股票产品 [5] 美国ETF动态 资金流向 - 上周先锋的标普500 ETF（VOO）大规模流出222.78亿美元，资金回到贝莱德（IVV流入205.70亿美元）和道富（SPY流入103.81亿美元）的产品 [9] - 跨境产品流入持续，领航罗素1000成长ETF（VONG）流入26.77亿美元，iShares安硕iBoxx美元投资级公司债ETF（LQD）流入24.60亿美元，先锋富时发达市场ETF（VEA）流入14.14亿美元 [9] - 近2周标普500 ETF资金流向波动较大，SPDR标普500（SPY）净流入76.50亿美元，iShares标普500（IW）净流入809.97亿美元，Vanguard标普500（VOO）净流出203.44亿美元 [10] - 新兴市场产品流入持续性较好，领航新兴市场ETF（VWO）净流入11.81亿美元，iShares投资级公司债ETF（LOD）净流入16.61亿美元 [10] 市场表现 - 今年以来标普500涨幅不到5%，而新兴市场相关产品涨幅超出标普500约10%，多只产品涨幅超过15%，如iShares MSCI Emerging Markets ETF（EEM）上涨16.56%，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF（IEMG）上涨16.22% [11] - 新兴市场债券也有不错表现，iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF（EMB）上涨5.88% [11] 美国普通公募基金资金流向 - 2025年5月美国非货币公募基金总量为21.91万亿美元，较4月上升0.85万亿美元，5月标普500上涨6.15%，美国国内股票型产品规模上升5.49% [12] - 6月11日~6月18日单周，美国国内股票基金合计流出约104亿美元，债券产品流入略有收窄 [12]

1 海外量化动态 1.1 关税事件影响下量化对冲基金普遍有明显回撤 - 2025年4月关税事件导致量化对冲基金普遍回撤 文艺复兴 Institutional Equities Fund 规模200亿美元 2024年上涨22.7% 但4月上半月回撤8% 为疫情以来最大冲击 [1] - Man Group趋势跟踪策略回撤超10% 公司要求研究员恢复现场办公以增加人工干预 [1] - Systematica Investments采用趋势跟踪策略 4月上半月回撤20% 管理资产200亿美元 [1] - 法国兴业银行编制的趋势跟踪策略指数显示 截至4月10日此类策略跌幅超10% 美国量化对冲基金在突发事件中表现波动较大 [2] 1.2 AQR开始"拥抱AI" - AQR创始人Cliff Asness承认已"投降"AI 在投资决策中增加AI算法使用 虽存在解释难题但多数时间提供更高回报 [3] - 境内私募量化机构如倍漾量化(Baiont Quant)已全面采用AI算法 构建分钟至小时级别收益预测 团队完全计算机背景 [3] 1.3 德州教师退休基金量化团队集体加入独立资管机构 - 德州教师退休基金TRS量化团队负责人Mohan Balachandran携4名员工加入独立资管机构NISA 此前管理超160亿美元量化策略 [4] 2 海外量化观点 2.1 量化如何应对宏观不确定性冲击 - 贝莱德认为当前不确定性包括目标、政策规模和时间轴三方面 策略中更多使用对冲思想 保持大类资产、股票风格和债券久期中性 [6] - 贝莱德风险因子数量已达上千个 如日本出口因子、内需股因子等 因子构建方式随宏观环境动态调整 在高不确定性环境下收紧多数因子敞口 [7] - 贝莱德信号观察周期从月度升级至小时/分钟级 疫情期间表现证明广数据维度和精确风控比复杂模型更重要 [7] - 贝莱德主打策略为在市场密集交易中捕捉短期反转机会 建议增配宏观对冲类基金 因其与其他策略相关性低(HFRI macro相关性0.51) [8][9] 2.2 桥水："现代重商主义"的影响 - 桥水认为现代重商主义导致美联储应对经济放缓难度加大 美国资产面临特殊风险 但当前资产价格尚未实质性调整 后续变化蕴含重大机会 [10] - AI可抵消现代重商主义对生产力的抑制 市场预期已极高但实际可能超预期 桥水建议关注潜在资本流动并配置黄金 [11] 2.3 AQR：关注高波动因子、新兴市场小盘投资机会 - AQR研究发现高波动因子(如债务、应收项目、盈利类)长期夏普率更高 方差比率中位数1.4-1.8 建议量化管理人接受并分散化 [12][13] - AQR最看好新兴市场小盘股 因其估值低(本土收入占比72%)、分析师覆盖率低(平均1.3份研报) 能抵御全球政策风险 [16][19] 3 主要量化产品与因子表现跟踪 3.1 因子轮动类产品 - 贝莱德因子轮动ETF和景顺动态多因子ETF今年均跑赢指数 景顺因低波因子暴露表现更优 但超额收益集中在1-4月 [21][24] - 贝莱德因子轮动框架含宏观、因子动量、估值三维度 成长因子择时信号信息比率1.06 2024年下半年转向中等波动 [31][33] 3.2 综合量化产品 - 贝莱德Advantage系列和富达指数增强系列跟踪误差小 贝莱德产品4月表现突出 富达产品3-5月有增强 [34][37] 3.3 机器学习选股 - QRFT在1、4月表现突出 AIEQ回撤较大 [39] 3.4 全天候策略 - 桥水全天候ETF 3月成立后4月回撤但已修复 规模升至2亿美元 [40] 3.5 因子表现跟踪 - 2-4月美国选股因子表现反转 低波因子持续强势 成长因子5月反弹成为最强势因子 [43]

美国ETF创新产品动态 - Roundhill发行周度分红系列产品 分别挂钩Meta、Netflix、亚马逊、伯克希尔和Robinhood 提供各股票周度收益的1.2倍收益 采用周度分红模式运作 该系列目前已有合计10只产品 [1] - Tortoise将场外能源基金转型为ETF 同时投资能源相关企业股票和债券 重点关注能源基础设施公司 包括新能源、能源科技企业 可能使用期权策略增厚收益 [1] - Global X发行公司债ETF 使用Wealthspot量化模型和深度神经网络 通过行业、久期、评级分组债券 结合趋势、基本面等因子进行打分 [1] - Nicholas发行数字货币相关产品 投资数字货币相关股票及对应股票期权、ETF 旨在实现资本增值和现金流收益 [1] - Rainwater Equity发行首只ETF产品 主要投资买家忠诚度高的龙头企业 包括软件供应商、交易所等 现金流可预测性强 [2] - 联博基金发行新兴市场股票ETF 选股要求长期基本面数据好且估值合理 重仓股包括三星、阿里巴巴、腾讯等 [2] - WisdomTree发行抗通胀ETF 采用基于动量的商品多空策略 覆盖18种商品 对黄金、白银持多头 可配置至多5%比特币 [2] 美国ETF资金流向 - 上周美国股票ETF单周流入300亿美元以上 国际股票产品流入100亿美元以上 [3] - 流入前十ETF中 iShares安硕核心标普500 ETF净流入144.25亿美元 领航中盘股ETF流入35.69亿美元 Vanquard全股票市场ETF流入26.80亿美元 [6] - 流出前十ETF中 SPDR标普500 ETF信托净流出27.41亿美元 SPDR Portfolio S&P 500 ETF流出16.28亿美元 SPDR道琼斯工业平均指数ETF流出9.09亿美元 [6] - 先锋标普500 ETF两周流入大幅领先 规模超过6800亿美元 领先道富产品近800亿美元 领先贝莱德产品超1000亿美元 [7] - 先锋产品持续流入 道富产品持续流出 贝莱德产品4月流入5月后流出 [7] 美国ETF市场表现 - 今年以来标普500涨幅不到2% 科技板块领跑 半导体、网络安全等细分领域涨幅更高 [10] - 5月以来较多科技ETF反弹10%以上 半导体ETF反弹20%以上 [10] - VanEck Semiconductor ETF今年以来收益7.47% 5月以来收益23.19% [10] - iShares Semiconductor ETF今年以来收益4.83% 5月以来收益22.72% [10] - KraneShares CSI中国互联网ETF今年以来收益14.68% 5月以来收益4.29% [10] 美国普通公募基金资金流向 - 2025年4月美国非货币公募基金总量21.06万亿美元 较3月下降0.12万亿 [11] - 4月标普500下跌0.76% 美国国内股票型产品规模下滑0.88% [11] - 6月4日~6月11日单周 美国国内股票基金合计流出约112亿美元 债券产品流入80亿美元以上 [11]

市场情绪模型 - 市场情绪指标数值为0.05，较上周五的0.8进一步下行，代表市场情绪回落，观点偏空 [1] - 情绪结构指标围绕0轴在[-6,6]范围内波动，2023年大部分时间处于低位，2024年10月突破2 [1] - 价量一致性得分下降是本周情绪下行的主要因素，表明资金活跃度和参与度降低 [6] 分项指标表现 - 行业涨跌趋势指标仍较弱，与行业普跌相关，无显著改善迹象 [4] - 科创50成交占比持续低迷，全A成交额周五回落至1.09万亿人民币，为月内最低 [9][10] - 主力买入力量指标维持1分，但融资余额指标多日得分为0，显示杠杆资金谨慎 [5] 行业表现 - 石油石化、银行、非银金融、综合等行业涨幅持续靠前 [16] - 美容护理(-5.86%)、环保(-2.51%)、汽车(-2.56%)跌幅居前 [17] - 电子行业短期趋势得分上升25%，通信(24.32%)、综合(12.82%)紧随其后 [18] - 银行(100分)、石油石化(79.66分)、通信(77.97分)为短期趋势最强前三行业 [19] 风格与择时 - 均线排列模型显示小盘风格占优，但大盘风格有走强迹象 [19] - 价值风格持续占优，国证成长/价值比值的20日RSI(31.91)低于60日RSI(37.49) [20] - 申万小盘/大盘的20日RSI(56.43)显著高于60日RSI(43.53)，强化小盘优势 [20]