文章核心观点 中国矿企在非洲通过技术创新、标准输出与管理融合，构建了高效、可持续的现代化矿业开发模式，不仅解决了当地供应链、技术标准和管理体系的现实挑战，更将资源开发转化为推动非洲国家能力建设与未来发展的“通用语言”，实现了从单一资源开采到共建共赢的转变 [2][13][17] 打通国际供应链的“通用语言” - 洛阳钼业在KFM铜钴矿开发中首创“物料编码”体系，为上万种来自全球的设备、零部件赋予统一“身份证”，解决了因语言、清关差异导致的物资管理难题，建立了覆盖原料、设备、库存的全链条规范 [3] - 该编码系统与运输管理系统深度绑定，实现了从南非港口到刚果矿区运输状态的实时更新与动态施工调整，有效应对了港口罢工、边境拥堵等供应链不确定性 [4] - 此物料编码模式是当时中国海外矿区的首创，目前仍在持续完善中，为国际化矿业管理树立了新标杆 [3][5] 在“规范真空”里注入中国标准 - 海南矿业在马里项目面临当地工业体系缺失、材料与计量规范空白的挑战，果断推翻前任股东的设计，全面采用中国标准作为项目“脊梁”，以确保工程质量和进度 [7] - 面对当地标准缺失的阻力，公司通过聘请当地工程师进行形式上的图纸转换与备案，但核心设计与施工均锚定中国标准，并以最终提升的效率和工程质量赢得合作伙伴认可 [7][11] - 中国矿企在非洲展现出强大的成本控制与运营效率优势，同一矿山欧美企业开采可能不盈利，而中企能凭借精细管理和工程师红利实现盈利，核心竞争力在于成本控制能力 [11] 技术升级与创新应用 - 中资矿企正加速技术提升，鹏欣资源认为AI、机器人等技术如应用于深井作业，将立竿见影地降低开采难度并加速进程 [12] - 鹏欣资源未来研发投入聚焦三个方向：利用“5G+AI”技术实现数字化矿山与远程采矿；发展绿色冶金以减少碳排放；通过产学研合作攻关深部矿体开采技术 [12] - 在电力供应不稳定的偏远矿区，企业依据自身条件灵活选择能源方案，包括自建水电站、光伏补充或柴油发电，并通过高矿石品位保障经济可行性 [11] 中西融合的管理实践 - 五矿资源在刚果（金）的金塞维尔铜矿实行多元化、国际化、属地化管理，其7人高级管理团队由中方、刚方及澳籍华人组成，普通员工中本地人员占比93%以上，并采用英语作为主要工作语言以促进沟通 [15] - 公司的国际化基因源于对澳大利亚OZ矿业公司的“成建制”收购，不仅获得了资源，更获得了管理体系和技术团队，形成了横跨四大洲、兼容并蓄的运营模式 [16] - 管理上坚持“以我为主，中西融合”，既发挥中国的技术、资本、供应链和市场优势，又通过国际化管理体系吸引全球人才，并为本地员工提供深度参与决策的平台以实现真正本地化 [16] - 公司敏锐捕捉到刚果（金）学生赴华留学增多的趋势，启动管理培训生计划招聘有中国留学背景的本地青年，为未来提升汉语在海外沟通中的比重、提炼国际化管理的“中国智慧”提供了可能 [17]

来源：新华社 总部设在德国斯图加特的美军非洲司令部在一份新闻稿中说，美军当天根据特朗普和美国防部 长赫格塞思的命令，与尼方协调，在尼日利亚索科托州发动空袭，打击"伊斯兰国"多座营地。 初步评估显示，多名恐怖分子被打死。 les & FR 点击下载中国基金报客户端 ■ 中国基金报内容矩阵 ■ 巅峰对话 投资热点说 ETF风向标 IPO情报站 fe o 1 ■ a a - 444 and 4 4 CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND 开盘速递 港股日报 全球早班车 数说人物 √ � [ 8 a 4 a g a d 4 4 4 CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND ●微信搜一搜( 〔 〔 中国基金报 〕即刻获取财经资讯 美军空袭尼日利亚境内"伊斯兰国"目标 美国总统特朗普25日傍晚在社交媒体发文说，美国当天对尼日利亚西北部的极端组织"伊斯兰 国"恐怖分子发动了"强大且致命"的打击。美军非洲司令部稍后证实这一消息。 特朗普称"伊斯兰国"恐怖分子一直在"残忍地杀害无辜基督徒"，说他曾经警告要让这些恐怖分 子付出惨痛代价。特朗普还说，美国 ...

尼日尔与美国签证政策变动 - 尼日尔政府决定从本周起全面永久停止向所有美国公民发放签证，并无限期禁止美国公民入境 [1] - 尼日尔此举是基于对等原则，是对美国限制尼日尔公民入境政策的反制措施 [1] - 美国于本月16日将受入境限制的国家数量从19个扩大至40个，尼日尔公民被实施全面入境限制 [1]

公司核心事件 - 公司控股股东、实际控制人之一许吉锭被台州市公安局采取刑事拘留强制措施，正在配合调查 [2] - 据家属通知，调查事项为个人事项，与公司日常生产经营无关 [2] - 许吉锭目前未在公司担任董事或高级管理人员职务，公司日常经营管理由高管团队负责，董事及高级管理人员均正常履职 [5] - 公司表示生产经营情况正常，该事项不会对公司日常经营活动产生重大不利影响 [5] 股权结构与股东情况 - 截至2025年9月末，许吉锭持有公司9418.85万股，为第一大股东，持股比例为7.25%，其中6337股处于冻结状态 [5] - 公司实际控制人由许吉锭、王美雨、许孔斌共同组成，许吉锭与王美雨系夫妻关系，许孔斌系二人之子 [7] - 许吉锭、王美雨夫妇未在公司担任董事和高管，其子许孔斌担任董事长，另一子许银斌担任总经理 [7] - 报告期末普通股股东总数为22,383户 [6] - 在2025年9月3日至9月24日期间，控股股东、实际控制人之一的王美雨累计减持3%股份，套现超3亿元 [11] 公司业务与背景 - 公司于2017年1月在深交所创业板上市，形成轨道减振（震）业务、锂化物新能源业务双主业协同的产业格局 [7] - 公司在全国拥有多个生产制造基地，近年来积极拓展新能源领域业务 [7] - 公司在安徽合肥投资建设了锂电池用化学品及配套产品项目，并与固态电池厂商签署了战略合作协议 [7] 财务与业绩表现 - 受基建投资退潮、锂电行业周期下行等因素影响，公司近年来业绩波动较大 [8] - 2023年至2024年，公司扣非归母净利润连续两年亏损，分别亏损6.27亿元、0.48亿元 [8] - 2025年前三季度，公司实现营收12.32亿元，同比下降30.69% [10] - 2025年前三季度，公司归母净利润为-0.58亿元，同比下降340.02% [10] - 2025年前三季度，公司扣非归母净利润为-0.70亿元，同比下降159.57% [10] - 尽管2025年前三季度业绩承压，但同期公司股价大涨约92% [11] 市场表现 - 截至12月25日收盘，公司股价报7.00元/股，下跌1.96%，总市值为90.88亿元 [12]

沪银期货及白银LOF基金市场动态 - 沪银期货价格在12月25日晚间夜盘交易中大幅上涨，突破18000元/千克，创下历史新高，当前涨幅接近5% [1] - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）宣布自12月29日起，将A类基金份额的定期定额投资金额上限下调至100元，并暂停C类份额的申购，此前该额度曾放宽至500元 [3] - 该白银LOF基金于12月26日开盘起至10:30停牌后复牌，公告警示其二级市场交易价格存在明显溢价风险 [3] - 截至12月25日，该基金二级市场收盘价为2.804元，较12月24日的基金份额单位净值1.9278元高出45%，溢价率显著 [3] - 根据基金交易数据，该基金12月25日成交量为279.56万手，成交额为8.09亿元，基金份额为34.75亿份 [5] - 有专业分析指出，限购是由于在交易所持仓上限和公募禁止高杠杆的制度约束下，该基金已达到可承载规模的物理极限，放开申购将导致新增资金无法按合同买入白银期货，从而严重稀释仓位并制造巨大跟踪误差 [6] 日本政府财政预算计划 - 日本政府计划在2026年4月开始的新财年公布一份创纪录的初始预算，总额约为122.3万亿日元（约合7860亿美元），这将成为日本史上规模最大的“初始预算” [7][8] - 新财年预算总额较本财年的115.2万亿日元增加约6.3%，支出增速快于通胀水平 [8] - 为筹措相关支出，政府计划通过新发行国债筹集约29.6万亿日元，预算对债务发行的依赖度将降至24.2%，低于本财年的24.9% [8] - 预算增长显著高于通胀的部分原因在于日本人口老龄化带来的社保支出需求上升，社保支出将从本财年的38.3万亿日元上升至39.1万亿日元 [9] - 此次创纪录的预算也体现出日本政府愿意动用财政支持来巩固经济增长的立场 [9]

核心事件 - 公司及实际控制人马学军于12月25日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案 [2][4] 公司治理与股权结构 - 实际控制人马学军生于1971年4月，自2001年8月起担任公司董事长、总经理，全面负责经营管理 [6] - 2024年，马学军从公司获得的税前薪酬为115.93万元 [6] - 截至2025年第三季度末，马学军直接持有公司40.48%的股份 [6][8] - 马学军通过宁波赫廷投资有限公司、宁波日松企业管理合伙企业（有限合伙）、宁波倍润投资有限公司合计间接控制公司12.66%的股份 [6] - 报告期末普通股股东总数为5,073户 [8] 财务与经营表现 - 公司2025年前三季度营业收入为5.52亿元，同比下降34.07% [9][13] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6562.80万元，同比下降600.98% [9][13] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为-6666.83万元，同比下降826.41% [9][13] - 2025年第三季度单季营业收入为1.67亿元，同比下降28.51% [13] - 公司2025年前三季度业绩下滑主要受线上收入下滑影响，导致毛利额下降，同时经营端销售费用投入产出效能不足，固定支出和刚性成本短期内难以同步调整 [13] - 2025年年初至报告期末稀释每股收益为-593.75元/股 [7] 公司基本情况与市场表现 - 公司于2021年7月15日在上交所科创板上市，主要从事智能便携健康硬件的设计、研发、生产、销售及服务 [9] - 截至12月25日收盘，公司股价报26.50元/股，总市值为22.78亿元 [14]

交易公告概览 - 百纳千成于12月25日晚间发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式直接及间接取得厦门众联世纪股份有限公司100%股份，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [2][4] - 本次交易预计构成公司重大资产重组及关联交易，但不会导致上市公司实际控制人发生变化 [6] - 公司股票将于12月26日开市起复牌 [2][7] 交易双方业务概况 - 百纳千成主营业务为多格式影视业务及营销业务，涵盖电影、剧集、短视频、中短剧、真人影视游戏等多种形式，通过版权售卖、内容营销、付费分成等方式获取收益 [9] - 标的公司众联世纪是一家专业的数字化智能化营销综合服务商，依托自研的全场景、全链路营销技术服务系统，为客户提供一站式数字化、智能化营销解决方案，是通信行业数字营销的头部服务商之一，并已将业务拓展至金融、电商等行业 [9] 标的公司财务表现 - 2023年，众联世纪实现营业收入7.36亿元，归母净利润1.51亿元 [9] - 2024年，众联世纪实现营业收入13.82亿元，归母净利润1.77亿元 [9] - 2025年前三季度，众联世纪实现营业收入10.03亿元，归母净利润1.77亿元 [9] 交易目的与影响 - 通过本次交易，百纳千成可拓展营销业务布局，接入中国主流的数字广告流量与云计算生态，为客户提供全渠道、全链路数字化营销解决方案，以提升综合竞争力 [10] - 交易完成后，上市公司的总资产、净资产、营业收入、净利润等主要财务数据预计将有所增长，综合竞争实力和持续经营能力将进一步增强 [10] 公司近期治理变动 - 12月8日，百纳千成原董事长兼总经理方刚因个人原因辞去所有职务 [10] - 公司董事会随后选举朱有毅为第五届董事会董事长，聘任李倩为公司总经理，朱有毅自动担任战略委员会召集人，李倩自动担任公司法定代表人 [10] 公司市场数据 - 截至12月25日收盘，百纳千成股价报5.33元/股，总市值为50亿元 [11]

案件判决与核心事实 - 中信证券因金融委托理财合同纠纷被法院一审判决需赔偿富安娜本金损失近2930万元，且涉案资管计划后续清算回款由双方各分50% [2] - 该纠纷源于2021年富安娜斥资1.2亿元购买的中信证券定制资管计划“富安1号”出现逾期兑付，截至2024年末仅收回1430.23万元，剩余本金1.06亿元及相关收益未能收回 [6][7] - 资管计划主要持仓中的北大资源杭州海港城项目为“烂尾楼”，项目债务人实质违约，导致投向该地产项目的1亿元产生坏账 [7] - 截至2025年9月30日，“富安1号”期末资产净值仅剩7782.05万元，富安娜已为此笔逾期资金计提减值2787.72万元 [7] - 除判决赔偿外，法院明确富安娜此前已提取559.02万元，且资产专用账户尚有3583.71万元投资回款待提取，中信证券等需配合提取 [8] 上市公司理财市场趋势 - 近年来上市公司理财纠纷时有出现，多与资管产品嵌套、通道业务及房地产关联度较高的产品有关 [10] - 随着房地产等领域风险暴露，上市公司理财安全意识显著提升，理财认购总规模连续三年下降 [10] - 截至12月25日，年内共有1151家A股上市公司购买了15385个理财产品，认购金额合计9668亿元，同比下滑18.64% [10] - 2023年上市公司购买理财规模同比骤降34%，2024年降幅收窄至5.45% [10] - 上市公司在产品选择上更趋谨慎和多元化，结构性存款最受欢迎，年内认购金额达5743.4亿元，占比接近六成；银行理财和券商理财认购金额分别为1101亿元和687亿元 [10]

宏观趋势研判 - 中国经济具有系统性、全方位的比较优势，是全球经济的“快变量”与“稳定器”，中国资产正进入价值重估上升通道 [4] - 全球大类资产配置呈现“东升西降”趋势，投资需结合“投资于物”与“投资于人”以把握中国式现代化机遇 [4] - 2025年全球市场呈现反直觉特征：多类资产逻辑各异却同涨、资产轮动剧烈、市场驱动线索频繁切换 [6] - 信用扩张是解释当前全球资产表现（如科技股相对表现、美元走势、资金流向）的核心逻辑，并为2026年投资提供“跟随信用扩张方向”的指引 [6] - 2026年具体配置策略建议将AI板块与分红板块进行搭配 [7] 多元化配置策略与工具 - 指数工具（尤其是ETF）战略地位凸显，中国已成为亚洲最大ETF市场，未来十年是其黄金发展期 [11] - 风格因子指数作为介于主动投资与传统市值加权指数之间的工具，能避免主动投资不确定性并突破传统指数收益瓶颈，为资产配置提供更优选择 [11] - 进取型投资者在2026年应关注权益资产，核心逻辑是企业盈利改善与全球宽松流动性驱动的估值修复，把握“先科技后周期”节奏 [11] - 稳健型投资者应遵循多资产、多策略配置原则，利用资产间低相关性构建平滑波动的组合 [11] - 量化策略基于全市场覆盖的投研体系，通过团队作战和专业化分工，专注于获取各基准的Alpha，为投资者提供多元配置选择 [12] - 2025年是量化投资大年，指增、量化增长等品类表现亮眼，同时“有约束的主动管理”成为行业主流，量化指增作为其代表迎来新机遇 [13] 港股与美股市场展望 - 港股科技板块中长期投资逻辑顺畅，当前或已进入左侧布局机遇期，市场整体估值处于低位，安全边际较高 [16] - 从偏中长期看，全球主要央行（除日本外）大多处于偏宽松的货币政策周期，叠加全球财政环境偏向宽松（如美国大美丽法案、日本财政刺激），将为2026年市场流动性提供支撑，市场表现可能比2025年更乐观 [17] - 近期美股波动加剧，一方面源于市场对AI公司的担忧，另一方面受降息预期变化影响 [17] - 美股科技板块上涨主要由AI创新浪潮推动，而非周期性景气度变化，投资者应动态把握创新浪潮中的价值转移节奏 [18] - 对于美股估值，个人投资者无需过度关注整体市场是否过贵，而应关注是否有自己需要且价格划算的“商品” [18] 人工智能（AI）投资展望 - AI很可能是一个持续十年以上的宏大周期，2026年可能成为“应用爆发之年”，驱动因素在于OpenAI与谷歌等巨头间的“白热化”竞争加速大模型迭代 [22] - 投资应聚焦能够定义未来、拥有宽阔护城河的全球科技龙头企业，布局具备长期确定性的优质公司 [22] - 在AI驱动下，港股科技和医药板块在未来三到五年时间维度上值得关注 [23] - AI产业仍处于技术爆发的早中期，2026年前两三个季度确定性较高，但需警惕四季度美国若重启加息预期可能对高估值板块构成压力 [23] - 观察AI板块是否存在泡沫可从三个角度：科技行业寡头效应明显、AI终端使用量（Token访问数）仍在早期、技术快速迭代有助于消化估值 [23] - AI将在各行各业引发革命性变革，但现有企业通常也是新技术的主要开发者、应用者和受益者，行业不一定是大洗牌 [23] 半导体与人形机器人 - 半导体投资不宜单纯看估值，AI带动的各类芯片需求持续释放，企业未出现大幅盈利改善，相关逻辑未充分验证，谈见顶为时尚早 [28] - 半导体行业技术、资金及固定资产投资壁垒极高，马太效应强，优选最好公司长期持有是大概率正确的事 [28] - 人形机器人的“Model 3”时刻很可能发生在2026年，销量有望突破10万台，应用于简单接待、跳舞等场景，从10万到100万台的跨越可能比电动车更快 [30][31] - 2026年人形机器人板块关键词是“量产”，最大投资机会在于围绕量产后的硬件产业链份额争夺及软件应用生态挖掘 [31] - 当前中美处于科技竞争关键卡位期，主要科技公司资本开支投入仍将延续，2026年资产配置建议采取“核心+卫星”或“哑铃型”（科技进攻+现金流防御）思路 [31] 医药、消费、黄金等主题机遇 - 黄金价格受货币、通胀、避险三大因子影响，长期核心驱动是中美合作范式改变，具备配置价值 [33] - 黄金是长期结构性行情，可能是逢低买入品种，若美股出现大的波动，铜等商品同样会有波动 [33] - 中国消费品行业工业化进程逐步完成，投资者需寻找新增长点：一是新需求的新品种、新模式；二是出海战略 [33] - 投资新消费需关注排队现象及看不懂的新事物，同时心态要沉住气，因其波动性更大，未来几年看好可选消费及医药医疗领域 [34] - 医药投资应聚焦因技术突破、场景拓展每三五年诞生的新兴赛道及龙头企业，这类企业兼具技术与市场红利 [34] - RNA编辑技术未来十年有望优于基因编辑，RNA领域将迎来黄金二十年，是未来核心方向 [35] - 国内生物医药以微创新跟随为主（如双抗、ADC），仍具投资价值；美国更侧重新靶点研发，需等待数据验证 [35] 投资策略与风险应对 - 投资最好选择同时具备低估和确定性两大特质的标的，区分价值与价值陷阱需看利润能否持续或恢复，损失是否永久性 [38] - 2026年关注方向：一是分歧产生的机会；二是消费领域（如健康产业、户外运动等满足悦己、健康需求的新消费） [38] - 可通过构建以确定性为横轴、低估为纵轴的坐标轴，将资产归类并选择阶段性最优标的，目前资源品、能源、消费及AI应用领域处于相对更优区域 [38] - 应对市场周期可用不同策略（如股票投资中的小市值策略、白马策略，或可转债），关键是不抵抗人性，始终把自己当平常人 [39] - 价值投资并非适合所有人，适合性格谨慎、理性、有求知欲并愿意持续学习的投资者 [39]

国投瑞银白银期货LOF限购与市场异动 - 国投瑞银白银期货LOF发布公告，自2025年12月29日起，限制A类基金份额定期定额投资金额为100元人民币 [2] - 该基金同时公告，因二级市场收盘价2.804元明显高于基金份额净值，为保护投资者利益，将于2025年12月26日开市起至当日10:30停牌 [3] 基金近期市场表现与数据 - 2025年12月25日，该基金复牌后一字跌停，以跌停价估算溢价率依然超过40% [4] - 截至12月25日收盘，该基金市价为2.804元，单位净值为1.928元，溢价率达45.44% [6] - 该基金当日成交量为279.56万份，成交额达8.09亿元人民币，振幅为10.01% [6] - 基金资产净值约为97.43亿元人民币，基金份额为34.75亿份 [6] - 该基金今年以来累计上涨接近220%，远超同期上期所白银期货约128%的涨幅 [7] 高溢价与套利行为分析 - 基金高溢价引发了套利资金集中兑现，套利者通过“场外申购+场内卖出”获利 [7] - 由于LOF基金套利份额在T+2日后集中到账，12月23日及之前场外申购的份额在12月25日可转到场内卖出，大量卖出盘导致价格跌停 [7] - 套利成功与否取决于能否溢价卖出，若持续跌停导致无法卖出，则套利失败 [8] 限购背后的制度与规模约束 - 分析指出，限购主因是在交易所持仓上限和公募禁止高杠杆的双重制度约束下，该基金已达到可承载规模的物理极限 [7] - 若放开申购，新增资金将无法按合同买入对应的白银期货，只能闲置或购买债券，从而严重稀释仓位并制造巨大的跟踪误差，构成违约风险 [7] - 因此，限购是基金公司在制度约束下唯一能采取的合规止损手段，而非主观选择 [7] 行业背景与价格驱动因素 - 全球对贵金属兴趣升温是推动该白银基金上涨的背景因素，现货白银价格曾触及每盎司72.70美元的历史高位 [6] - 现货白银有望录得自1979年以来最佳年度表现 [6]