报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月制冷剂价格价差延续上行态势，含氟聚合物价格出现反弹，截至2025年3月31日，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为47000元/吨、45000元/吨和46500元/吨，较2月底分别上涨5.62%、2.27%、3.33%，R22价格为36000元/吨，较上月环比上涨5.88%，3月PTFE和六氟丙烯价格出现回升 [6] - 4月到6月空调排产维持同比增长态势，当前处于空调排产旺季，需求增速有望维持高位，2025年4 - 6月，我国家用空调排产总量分别为2400.00万台、2394.92万台、2130.89万台，同比增速分别为9.10%、13.00%和15.90%，家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位，对制冷剂需求起到支撑作用 [6] - 制冷剂空调长协订单价格上涨，为制冷剂价格提供支撑，R32与R410a的长协定价大幅上扬，二季度R32承兑价格飙升至46600元/吨，环比增长率达14.77%；R410a承兑价格涨至47600元/吨，环比增长14.42%，空调长协订单价格落实提振市场信心，流通渠道报盘价格上涨 [6] - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，考虑空调市场需求，三代制冷剂配额略升，二代、三代制冷剂供需关系趋紧，2025年以来下游空调行业排产提升，需求旺盛，二季度空调长协订单价格落地推动制冷剂价格上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关企业盈利能力有望提升，建议关注巨化股份、三美股份、金石资源等企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 价格方面，2025年3月三代制冷剂价格上行，截至3月31日，R32、R125、R134a产品价格分别为47000元/吨、45000元/吨和46500元/吨，较2月底分别上涨5.62%、2.27%、3.33%，价差处于近5年来高位；二代制冷剂R22价格再度上行，截至3月31日，R22价格为36000元/吨，较上月环比上涨5.88%，较2024年3月29日上涨60.00%，价差为25867.5元/吨，较上月底上涨7.32% [14][23] - 产量方面，2025年3月，国内R32、R134a、R125月度产量环比大幅回升，同比涨跌不一，产量分别为23925吨、14671吨、10776吨，同比分别变动24.67%、22.67%、 - 12.10%，环比分别变动38.09%、46.39%、33.88%；3月R22产量为27877吨，同比下降10.71%，环比回升23.90% [15][26] - 库存方面，2024年以来我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始回升，截至3月28日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4140吨、3463吨、2621吨，较上月底分别提升10.34%、15.86%、12.34%；截至2025年3月28日，我国R22工厂总库存为3668吨，较上月环比上升7.28%，同比提升1.52% [18][29] - 成本端，3月萤石和无水氢氟酸市场价格持续小幅上行，截至3月31日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3752元/吨和3952元/吨，月环比分别提升0.86%和0.82%，我国无水氢氟酸市场价格为11883元/吨，月环比提升4.15% [32][34] - 其他原料价格，3月甲烷氯化物价格偏弱，三氯乙烯、四氯乙烯价格持续上行，截至3月31日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2550元/吨、2794元/吨，分别较上月底变动 - 2.71%和0%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为4300元/吨、5582元/吨，分别较上月底上涨8.31%和7.20% [35][37] - 下游需求，4月我国家用空调排产量同比提升9.1%，预计5月同比增长13.0%，2025年4 - 6月，我国家用空调排产总量分别为2400.00万台、2394.92万台、2130.89万台，同比增速分别为9.10%、13.00%和15.90%；4月我国冰箱排产量为809.00万台，同比下降6.7%，预计5月、6月冰箱排产量分别为806.83万台和777.19万台，同比分别变动 - 2.00%和1.90% [38][42] 含氟聚合物 - 价格方面，受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年以来我国PTFE、PVDF、HFP价格均保持低位运行，2月PVDF价格略有反弹，3月PTFE和六氟丙烯价格出现回升，截至2025年3月31日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为42000元/吨、31000元/吨、43000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、57000元/吨、54000元/吨；HFP价格为39000元/吨 [48] - 产量、库存及开工率方面，2025年3月，我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为9950吨、9606吨和5899吨，同比分别变动 - 0.58%、18.00%和7.25%，月环比分别变动12.74%、17.32%、9.81%；3月28日，我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为520吨、2380吨和220吨，月环比分别变动 - 1.89%、 - 4.03%和0.00%；3月，我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为59.97%、66.25%和58.71% [56] 行业要闻 - 巨化股份2025年一季度业绩预增，预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润为7.6亿元到8.4亿元，同比增长145%到171%；扣除非经常性损益的净利润为7.4亿元到8.2亿元，同比增长157%到185%，主要原因是核心业务氟制冷剂价格同比大幅上涨和生产经营稳定增长 [59][61] - 三美股份2025年一季度业绩预增，预计第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为3.69亿元到4.28亿元，同比增长139.41%到177.71%；扣除非经常性损益的净利润为3.65亿元到4.24亿元，同比增长136.29%到174.58%，主要原因是制冷剂供需格局优化，产品价格上涨，盈利能力提升 [63][65] - 制冷剂二季度长协定价上涨，二季度R32承兑价格飙升至46600元/吨，环比增长率达14.77%；R410a承兑价格涨至47600元/吨，环比增长14.42%，空调长协订单价格落实提振市场信心，流通渠道报盘价格上涨 [68] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，考虑空调市场需求，三代制冷剂配额略升，二代、三代制冷剂供需关系趋紧，2025年以来下游空调行业排产提升，需求旺盛，二季度空调长协订单价格落地推动制冷剂价格上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关企业盈利能力有望提升，近期巨化股份、三美股份一季度业绩预告亮眼，行业景气度持续向上 [73] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月制冷剂价格价差延续上行，含氟聚合物价格反弹，截至2025年3月31日，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为47000元/吨、45000元/吨和46500元/吨，较2月底分别上涨5.62%、2.27%、3.33%，R22价格为36000元/吨，较上月环比上涨5.88%，3月PTFE和六氟丙烯价格回升 [6] - 4 - 6月空调排产维持同比增长，当前处于空调排产旺季，需求增速有望维持高位，2025年4 - 6月，我国家用空调排产总量分别为2400.00万台、2394.92万台、2130.89万台，同比增速分别为9.10%、13.00%和15.90%，家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位，支撑制冷剂需求 [6] - 制冷剂空调长协订单价格上涨，为制冷剂价格提供支撑，R32和R410a价格大幅上涨，二季度R32承兑价格飙升至46600元/吨，环比增长率达14.77%；R410a承兑价格涨至47600元/吨，环比增长14.42%，空调长协订单价格落实提振市场信心，流通渠道报盘价格上涨 [6] - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，考虑空调市场需求，三代制冷剂配额略升，二代、三代制冷剂供需关系趋紧，2025年以来下游空调行业排产提升，需求旺盛，二季度空调长协订单价格落地推动制冷剂价格上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关企业盈利能力有望提升，建议关注巨化股份、三美股份、金石资源等企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 价格方面，2025年3月三代制冷剂价格上行，截至3月31日，R32、R125、R134a产品价格分别为47000元/吨、45000元/吨和46500元/吨，较2月底分别上涨5.62%、2.27%、3.33%，价差处于近5年来高位；二代制冷剂R22价格再度上行，截至3月31日，R22价格为36000元/吨，较上月环比上涨5.88%，较2024年3月29日上涨60.00%，价差为25867.5元/吨，较上月底上涨7.32% [14][23] - 产量方面，2025年3月，国内R32、R134a、R125月度产量环比大幅回升，同比涨跌不一，产量分别为23925吨、14671吨、10776吨，同比分别变动24.67%、22.67%、 - 12.10%，环比分别变动38.09%、46.39%、33.88%；3月R22产量为27877吨，同比下降10.71%，环比回升23.90% [15][26] - 库存方面，2024年以来我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始回升，截至3月28日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4140吨、3463吨、2621吨，较上月底分别提升10.34%、15.86%、12.34%；截至2025年3月28日，我国R22工厂总库存为3668吨，较上月环比上升7.28%，同比提升1.52% [18][29] - 成本端，3月萤石和无水氢氟酸市场价格持续小幅上行，截至3月31日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3752元/吨和3952元/吨，月环比分别提升0.86%和0.82%，我国无水氢氟酸市场价格为11883元/吨，月环比提升4.15% [32][34] - 其他原料价格，3月甲烷氯化物价格偏弱，三氯乙烯、四氯乙烯价格持续上行，截至3月31日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2550元/吨、2794元/吨，分别较上月底变动 - 2.71%和0%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为4300元/吨、5582元/吨，分别较上月底上涨8.31%和7.20% [35][37] - 下游需求，4月我国家用空调排产量同比提升9.1%，预计5月同比增长13.0%，2025年4 - 6月，我国家用空调排产总量分别为2400.00万台、2394.92万台、2130.89万台，同比增速分别为9.10%、13.00%和15.90%；4月我国冰箱排产量为809.00万台，同比下降6.7%，预计5月、6月冰箱排产量分别为806.83万台和777.19万台，同比分别变动 - 2.00%和1.90% [38][42] 含氟聚合物 - 价格方面，受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年以来我国PTFE、PVDF、HFP价格均保持低位运行，2月PVDF价格略有反弹，3月PTFE和六氟丙烯价格出现回升，截至2025年3月31日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为42000元/吨、31000元/吨、43000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、57000元/吨、54000元/吨；HFP价格为39000元/吨 [48] - 产量、库存及开工率方面，2025年3月，我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为9950吨、9606吨和5899吨，同比分别变动 - 0.58%、18.00%和7.25%，月环比分别变动12.74%、17.32%、9.81%；3月28日，我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为520吨、2380吨和220吨，月环比分别变动 - 1.89%、 - 4.03%和0.00%；3月，我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为59.97%、66.25%和58.71% [56] 行业要闻 - 巨化股份2025年一季度业绩预增，预计实现归属于上市公司股东的净利润为7.6亿元到8.4亿元，同比增长145%到171%；扣除非经常性损益的净利润为7.4亿元到8.2亿元，同比增长157%到185%，原因是氟制冷剂价格同比大幅上涨和生产经营稳定增长 [59][61] - 三美股份2025年一季度业绩预增，预计实现归属于上市公司股东的净利润为3.69亿元到4.28亿元，同比增长139.41%到177.71%；扣除非经常性损益的净利润为3.65亿元到4.24亿元，同比增长136.29%到174.58%，原因是制冷剂供需格局优化，价格持续走高 [63][65] - 制冷剂二季度长协定价上涨，二季度R32承兑价格飙升至46600元/吨，环比增长率达14.77%；R410a承兑价格涨至47600元/吨，环比增长14.42%，空调长协订单价格落实提振市场信心，流通渠道报盘价格上涨 [68] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，考虑空调市场需求，三代制冷剂配额略升，二代、三代制冷剂供需关系趋紧，2025年以来下游空调行业排产提升，需求旺盛，二季度空调长协订单价格落地推动制冷剂价格上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关企业盈利能力有望提升，近期巨化股份、三美股份一季度业绩预告亮眼，行业景气度持续向上 [73] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [73]

核心观点 - 3月实体信贷边际回暖好于预期，政府融资靠前发力与信贷共同驱动社融创同期新高，银行稳息差动机强使贷款定价趋于理性；中长期资金入市推动非银金融市场信心重拾，关注一季报业务增长带来的配置机遇 [7][13] 重点推荐 银行业“量价质”跟踪 - 3月实体信贷边际回暖，居民中长期贷款同比多增，企业短期贷款增长强劲，政府融资靠前发力，社融增速回升，M2增速稳定、M1增速改善，贷款定价趋于理性，息差压力趋缓，建议关注国有大行及头部中小银行 [7][9][11] - 3月实体经济人民币贷款新增3.83万亿元，企业短贷与居民中长贷分别新增1.44万亿元与5047亿元，票据融资减少1986亿元，企业债券减少905亿元 [8] - 3月新增政府债券1.48万亿元，较去年同期多增1.02万亿元，社融增速较2月末上升0.2个百分点至8.40%，后续信贷会兼顾总量充裕与结构优化 [9] - M2与M1分别同比增长7.0%与1.6%，非银存款明显回落，Q1企业与个人住房新发放贷款加权平均利率与2024年Q4基本稳定 [10] 非银金融行业周报 - 上周非银指数下跌5.2%，券商与保险指数同步下跌，市场股基日均成交额增长、两融余额和股票质押市值降低 [13] - 中长期资金入市推动券商市场信心重拾，10家上市券商一季度归母净利润大幅增长，建议关注大型券商配置机遇 [14] - 险资权益配置上限提升或带来约1万亿元增量资金，新规有望推动保险行业高质量发展，关注大型综合险企 [15][17] 财经新闻 - 商务部等6部门启动“购在中国”系列活动，涵盖精品购物、美食、旅游、展演等方面 [18] - 4月14日多家银行下调3年期存款利率40个基点，多地中小银行调整不同期限存款利率 [19] - 4月14日金融监管总局印发指导意见，引导金融资产管理公司做优做强不良资产业务 [20] - 4月14日日本首相表示在关税谈判中不准备向美国做重大让步 [21] - 4月14日国家主席习近平对越南进行国事访问，提出深化中越命运共同体建设六点举措 [22] A股市场评述 - 上交易日上证指数等主要指数收涨，上证指数技术上有小突破但量价背离，需关注压力位和指标变化 [23] - 上证指数周线有进步但上方有缺口压力，KDJ、MACD死叉共振未修复，深成指、创业板收涨但面临压力 [24] - 上交易日市场活跃，互联网电商等板块涨幅居前，部分板块大单资金净流入或净流出 [25] 市场数据 - 展示了2025年4月14日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、商品等市场数据及变化情况 [28]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 本周申万光伏设备和风电设备板块均下跌且跑输沪深300指数，光伏产业链4月排产上行但价格松动，风电陆风待建规模增长、海风高景气发展，建议关注相关优势企业 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 光伏板块 - 产业链4月排产上行但价格松动，硅料价格维稳、产量预期10.5万吨左右，硅片价格略降，电池片价格维稳但新签订单预计走跌、排产量63 - 64GW，组件价格下降、4月排产增长17.2% [6][14][15] - 建议关注福莱特，其作为光伏玻璃龙头有成本优势且现金流改善 [7][16] 风电板块 - 陆风待建规模稳步增长，本周陆上风电机组招标约1148MW、开标约3587.4MW，整机厂商营收上涨盈利承压、零部件板块业绩前期承压现修复 [8][18] - 海风项目建设推进，本周广东海风项目招标和开标规模约500MW，2025年一季度多地海风项目启动建设，二季度在建和待建规模增加 [9][10][19] - 建议关注大金重工和东方电缆，大金重工是海工设备龙头，东方电缆是海缆领先企业 [10][21] 行情回顾 - 本周申万光伏设备板块下跌9.56%，跑输沪深300指数6.68个百分点；申万风电设备板块下跌8.34%，跑输沪深300指数5.47个百分点 [5][25] - 本周光伏板块涨幅前三个股为石英股份、合盛硅业、安彩高科，风电板块仅中环海陆上涨 [5][25] - 本周光伏、风电板块主力净流入前五个股为安彩高科、欧晶科技、固德威、恒润股份、华民股份，主力净流出前五为阳光电源、隆基绿能、TCL中环、通威股份、天合光能 [31] 行业动态 行业新闻 - 云南省2025年度重大项目清单含275个能源工业项目，其中风电项目18个、规模2.782GW；“重中之重”项目清单含11个能源工业项目，其中风电项目3个、规模1.01GW [34] - 乌兹别克斯坦巴什和赞克尔迪风电项目投产，提前约两个月，总装机容量102.7万千瓦，每年提供约30亿千瓦时清洁电力 [34] 公司要闻 - 衢州工业控股集团拟控股一道新能源科技股份有限公司，交易完成后将持有不少于34.05%的表决权 [36] - 奥特维智能获某土耳其公司离线电池充电方案等项目订单 [36] 上市公司公告 - 运达股份拟投资建设洞头2号等四个风电项目，总投资额分别为24.52亿、26.01亿、10.61亿、11.77亿元 [37] - 天合光能与OxfordPhotovoltaicsLtd.达成独家专利许可协议 [37] - 爱旭股份控股子公司拟与百色市人民政府、创维光伏共同设立合资公司，投资建设光伏ABC电池西南基地项目 [38] 行业数据跟踪 光伏行业价格跟踪 - 展示硅料、硅片、电池片、组件等光伏产业链产品价格走势及不同时间节点价格数据，部分产品价格有波动 [75] 风电行业价格跟踪 - 展示环氧树脂、中厚板等风电产业链大宗商品价格走势及不同时间节点价格数据，价格有涨有跌 [85]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 本周申万光伏设备和风电设备板块均下跌且跑输沪深300指数，光伏产业链4月排产上行但价格松动，风电陆风待建规模增长、海风高景气发展，建议关注相关优势企业 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 光伏板块 - 产业链4月排产上行但价格松动，硅料价格维稳、产量预期10.5万吨左右，硅片价格略降，电池片价格维稳但新签订单预计走跌、排产量达63 - 64GW，组件价格下降、4月排产增长17.2% [6][14][15] - 建议关注福莱特，其作为光伏玻璃龙头有成本优势且现金流改善 [7][16] 风电板块 - 陆风待建规模稳步增长，本周陆上风电机组招标约1148MW、开标约3587.4MW，整机厂商营收上涨盈利承压，零部件板块业绩前期承压现有所修复，行业有望淡季不淡 [8][18] - 海风项目建设推进，本周广东海风项目招标和开标规模约500MW，2025年一季度多地海风项目启动建设，二季度在建和待建规模增加，海外海风发展强劲，海风板块有望迎来催化 [9][10][19] - 预计2025年陆风新增装机规模可达95GW、海风可达15GW，建议关注大金重工和东方电缆 [20][21] 行情回顾 - 本周申万光伏设备板块下跌9.56%，跑输沪深300指数6.68个百分点；申万风电设备板块下跌8.34%，跑输沪深300指数5.47个百分点 [5][25] - 本周光伏板块涨幅前三个股为石英股份、合盛硅业、安彩高科，风电板块仅中环海陆上涨 [5][25] - 本周光伏、风电板块主力净流入前五的个股为安彩高科、欧晶科技、固德威、恒润股份、华民股份，主力净流出前五为阳光电源、隆基绿能、TCL中环、通威股份、天合光能 [31] 行业动态 行业新闻 - 云南省2025年度重大项目清单含275个能源工业项目，其中风电项目18个、规模2.782GW；“重中之重”项目清单含11个能源工业项目，其中风电项目3个、规模1.01GW [34] - 南方电网参与的乌兹别克斯坦风电项目投产，提前约两个月，每年提供约30亿千瓦时清洁电力、减少二氧化碳排放160万吨，总装机容量102.7万千瓦 [34] 公司要闻 - 衢州工业控股集团拟控股一道新能源科技股份有限公司，交易完成后将持有不少于34.05%的表决权 [36] - 奥特维智能获某土耳其公司离线电池充电方案等项目订单 [36] 上市公司公告 - 运达股份拟投资建设洞头2号等四个风电项目，总投资额分别为24.52亿元、26.01亿元、10.61亿元、11.77亿元 [37] - 天合光能与OxfordPhotovoltaicsLtd.达成独家专利许可协议 [37] - 爱旭股份控股子公司拟与百色市人民政府、创维光伏共同设立合资公司，建设光伏ABC电池西南基地项目，爱旭提供技术咨询服务，费用2亿元 [38][39] 行业数据跟踪 光伏行业价格跟踪 - 展示硅料、硅片、电池片、组件等光伏产业链产品价格走势及不同时间节点价格数据，部分产品价格有波动 [75] 风电行业价格跟踪 - 展示环氧树脂、中厚板等风电产业链大宗商品价格走势及不同时间节点价格数据，价格有涨有跌 [85]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 中长期资金入市推动市场信心重拾，关注一季报业务增长带来的非银金融行业配置机遇 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数中，上证指数下跌3.1%，深证成指下跌5.1%，沪深300下跌2.9%，创业板指数下跌6.7%；行业指数中，非银金融(申万)下跌5.2%，证券Ⅱ(申万)下跌5.4%，保险Ⅱ(申万)下跌4.7%，多元金融(申万)下跌5.5% [10] 市场数据跟踪 - 经纪方面，上周市场股基日均成交额19722亿元，环比增长41.9%；上证所日均换手率1.4%，深交所日均换手率3.3% [19] - 信用方面，两融余额1.81万亿元，环比降低4.9%，其中融资余额1.8万亿元，环比降低5%；融券余额110亿元，环比降低1.2%；股票质押市值2.59万亿元，环比降低5% [19] 行业新闻 - 2025年4月8日，金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调权益资产配置比例上限、提高投资创业投资基金的集中度比例、放宽税延养老比例监管要求 [34] - 2025年4月11日，金融监管总局就《信托公司管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见，聚焦主责主业、强化公司治理、加强风险防控、强化信托监管要求 [34] - 2025年4月11日，金融监管总局印发《关于促进金融资产管理公司高质量发展 提升监管质效的指导意见》，提出十六条意见措施，明确发展与监管工作的指导思想和基本原则 [34] - 2025年4月11日，金融监管总局发布《保险集团并表监督管理办法》，压实保险集团并表管理主体责任，加强并表管理内部治理约束，强化全面风险管理、内部交易管理、资产负债联动管理 [34]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 近期国际关系不确定性加强，提振内需方向不变，国货品牌在国内市占率有望持续提升，行业竞争格局或发生变动，国产占比不断提升 [6] - 化妆品板块在渠道红利逐步弱化背景下，国货品牌表现分化，自身产品力强、品牌矩阵完善、消费者认可度高的标的更具优势 [6] - 医美板块消费者新品接受度较高，重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，新品获批或将推动公司快速发展，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业以及有新产品或将获批的优质标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周沪深300指数下跌2.87%，申万美容护理指数下跌2.55%，行业跑赢大盘0.32pcts，涨幅在全部申万一级行业中排第八位 [3][12] - 美容护理本周涨跌幅为-2.55%，上一周涨跌幅为1.18%，年初至今涨跌幅为-9.22%；上证指数本周涨跌幅为-3.11%，上一周涨跌幅为-0.28%，年初至今涨跌幅为8.85%；沪深300本周涨跌幅为-2.87%，上一周涨跌幅为-1.37%，年初至今涨跌幅为9.31% [13] - 本周板块涨幅前五的个股分别为青岛金王（26.28%）、锦波生物（13.01%）、豪悦护理（7.52%）、芭薇股份（4.11%）、两面针（2.79%）；跌幅前五的个股分别为诺邦股份（-19.20%）、洁雅股份（-15.83%）、依依股份（-13.81%）、科思股份（-12.73%）、延江股份（-10.70%） [3][15] 行业新闻 - 2025年4月8日，艾尔建美学旗下的乔雅登盈致和越致正式上市发布，两款产品均含有利多卡因；4月9日，艾尔建全新一代冷冻减脂仪酷塑晶琢上市，酷塑晶琢于2024年10月24日正式获批，截至目前，艾尔建美学旗下的两款冷冻减脂仪酷塑和酷塑晶琢是全球唯二均已获得国家药监局以及美国FDA和欧洲CE的批准的无创冷冻减脂医疗器械 [18] 上市公司新闻 - 4月9日，锦波生物自主研发生产的全球首个“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”正式获得国家药品监督管理局批准上市，这是其第三个采用生物新型材料——重组人源化胶原蛋白制备的III类植入医疗器械，标志着生物材料领域的又一次重大技术突破；该凝胶是国际首个通过自组装、自交联技术，利用合成生物法生产的适用于矫正中面部容量缺失和/或中面部轮廓缺陷的重组人源化胶原蛋白面中填充材料，具有高生物安全性、创新“胶原”自组装技术、胶原直补、长效支撑等突破性特点 [4][18][19] - 四位研发大咖加入珀莱雅，孙培文博士主导全流程的产品研发工作并推动研发创新体系升级；黄虎博士重点负责基础研究、原料开发及临床功效等领域，构建企业核心技术护城河并助力打造产学研医协同创新生态；Lieve Declercq博士助力全球研发体系融合，加速珀莱雅国际化发展；常晓维博士全面统筹头皮头发健康领域的技术研发与产品创新，为珀莱雅洗护产品的功效性和安全性奠定技术基础和科学支撑；未来，珀莱雅将持续完善全球化人才梯队建设，构建“技术 - 市场 - 人才”优势，朝着“双十”战略愿景，广泛吸纳具有全球视野的科研创新、数字化建设、品牌营销等领域的顶尖人才 [5][20][21] - 2025年4月8日，爱美客发布公告称关于收购韩国REGEN Biotech, Inc.的85%控股权事项，2025年3月10日公司董事会通过了相关议案，2025年4月7日获得北京市发展和改革委员会、北京市商务局及国家外汇管理局的批准，完成国内政府部门所需的所有审批 [22] - 华熙生物2024年营收53.71亿元，同比下滑11.61%；归母净利润1.74亿元，同比下降70.59%；扣非净利润1.07亿元，同比下降78.13%；2024年Q4营收14.96亿元，同比-19.32%；归母净利润亏损1.88亿元；每10股派发现金红利1.10元（含税）；公司整体2024年业绩承压，原因包括推进管理变革项目落地、加大对长期性等投入、保持前瞻性研发投入、加大在创新业务领域投入、对资产进行减值测试、消费品相关业务受多种因素影响调整仍在持续 [22] 数据跟踪 - 2025年1 - 2月，国内社会消费品零售总额83730.6亿元，同比增长4.0%，1 - 2月化妆品零售额为720.3亿元，同比上涨4.4% [23]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 近期国际关系不确定性加强，提振内需方向不变，国货品牌在国内市占率有望持续提升，行业竞争格局或发生变动，国产占比不断提升 [6] - 化妆品板块渠道红利逐步弱化，国货品牌表现分化，自身产品力强、品牌矩阵完善、消费者认可度高的标的更具优势 [6] - 医美板块消费者新品接受度较高，重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，新品获批或将推动公司快速发展，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业以及有新产品或将获批的优质标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周沪深300指数下跌2.87%，申万美容护理指数下跌2.55%，行业跑赢大盘0.32pcts，涨幅在全部申万一级行业中排第八位 [3][12] - 美容护理年初至今涨跌幅为 -9.22%，上证指数年初至今涨跌幅为8.85%，沪深300年初至今涨跌幅为9.31% [13] - 本周板块涨幅前五的个股分别为青岛金王（26.28%）、锦波生物（13.01%）、豪悦护理（7.52%）、芭薇股份（4.11%）、两面针（2.79%）；跌幅前五的个股分别为诺邦股份（-19.20%）、洁雅股份（-15.83%）、依依股份（-13.81%）、科思股份（-12.73%）、延江股份（-10.70%） [3][15] 行业新闻 - 2025年4月8日，艾尔建美学旗下的乔雅登盈致和越致正式上市发布，两款产品均含有利多卡因 [18] - 4月9日，艾尔建全新一代冷冻减脂仪酷塑晶琢上市，酷塑晶琢于2024年10月24日正式获批，艾尔建美学旗下的酷塑和酷塑晶琢是全球唯二均已获得国家药监局以及美国FDA和欧洲CE批准的无创冷冻减脂医疗器械 [18] 上市公司新闻 - 4月9日，锦波生物自主研发生产的全球首个“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”正式获得国家药品监督管理局批准上市，这是其第三个采用重组人源化胶原蛋白制备的III类植入医疗器械，标志生物材料领域重大技术突破 [4][18] - 珀莱雅官宣四位研发大咖，孙培文博士主导全流程产品研发并推动研发创新体系升级；黄虎博士负责基础研究等领域，构建核心技术护城河；Lieve Declercq博士助力全球研发体系融合，加速国际化发展；常晓维博士统筹头皮头发健康领域技术研发与产品创新 [5][20] - 2025年4月8日，爱美客发布公告称收购韩国REGEN Biotech, Inc.的85%控股权事项，已完成国内政府部门所需的所有审批 [22] - 华熙生物2024年营收53.71亿元，同比下滑11.61%；归母净利润1.74亿元，同比下降70.59%；扣非净利润1.07亿元，同比下降78.13%；2024年Q4营收14.96亿元，同比 -19.32%；归母净利润亏损1.88亿元；每10股派发现金红利1.10元（含税） [22] 数据跟踪 - 2025年1 - 2月，国内社会消费品零售总额83730.6亿元，同比增长4.0%，1 - 2月化妆品零售额为720.3亿元，同比上涨4.4% [23]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 中长期资金入市推动市场信心重拾，关注一季报业务增长带来的配置机遇 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数中，上证指数下跌3.1%，深证成指下跌5.1%，沪深300下跌2.9%，创业板指数下跌6.7%；行业指数中，非银金融(申万)下跌5.2%，证券Ⅱ(申万)下跌5.4%，保险Ⅱ(申万)下跌4.7%，多元金融(申万)下跌5.5% [10] 市场数据跟踪 - 经纪方面，上周市场股基日均成交额19722亿元，环比增长41.9%；上证所日均换手率1.4%，深交所日均换手率3.3% [19] - 信用方面，两融余额1.81万亿元，环比降低4.9%，其中融资余额1.8万亿元，环比降低5%；融券余额110亿元，环比降低1.2%；股票质押市值2.59万亿元，环比降低5% [19] 行业新闻 - 2025年4月8日，金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调权益资产配置比例上限、提高投资创业投资基金的集中度比例、放宽税延养老比例监管要求 [34] - 2025年4月11日，金融监管总局就《信托公司管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见，聚焦主责主业、强化公司治理、加强风险防控、强化信托监管要求 [34] - 2025年4月11日，金融监管总局印发《关于促进金融资产管理公司高质量发展 提升监管质效的指导意见》，提出十六条意见措施，明确发展与监管工作的指导思想和基本原则 [34] - 2025年4月11日，金融监管总局发布《保险集团并表监督管理办法》，压实保险集团并表管理主体责任，加强并表管理内部治理约束，强化全面风险管理、内部交易管理、资产负债联动管理 [34]