报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出当日行情及未来走势的观点，涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、棉花、原木、铁矿石、沥青等品种，涉及各品种的价格变动、影响因素及未来趋势判断 各品种关键要点 股指期货 - 10月30日A股三大指数集体回调，沪指失守4000点，沪深两市成交额24217亿，较昨日放量1656亿，沪深300指数回调整理，收盘4709.91，环比下跌37.93 [1] 焦炭 焦煤 - 10月30日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1814.9，环比上涨11.8；焦煤加权指数区间震荡，收盘价1304.1元，环比上涨20.3 [2][3] - 焦炭部分焦化受环保、检修影响，供应端收紧，需求端铁水高位，原料刚需支撑强，三轮提涨开启；焦煤受五部门重提反内卷、小样本钢材数据偏好、煤矿安全事故等影响，供应延续偏紧格局，蒙煤288口岸日通车数恢复至1200车以上 [4] 郑糖 - 美糖周三止稳震荡小幅收高，郑糖2601月合约周四因多头平仓盘打压期价震荡小幅收低，夜盘波动不大震荡整理小幅收低 [4] - 印度全国制糖企业联合会预计2025/26榨季印度糖产量将达3490万吨，较上一榨季同比增长19%，美国农业部预估为3500万吨（原糖值），消费量达3100万吨 [4] 胶 - 因上一交易日涨幅较大、轮胎厂周内开工率环比下滑与中美贸易磋商利好兑现等因素，沪胶周四震荡调整，夜盘震荡整理小幅收低 [5] - 截至10月30日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.12%，环比-0.72个百分点，同比-7.61个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为65.34%，环比-0.53个百分点，同比6.15个百分点 [5] 豆粕 - 国际市场10月30日美豆在出口转好预期下表现偏强，民间机构预计美国大豆收割率已过八成，2025美豆基本实现丰收预期，巴西大豆种植率达36%，预计10月出口量700万吨 [6] - 国内市场10月30日M2601主力合约收于2994元/吨，涨幅0.84%，进口大豆供给宽松，油厂周度压榨量230万吨，饲企采购谨慎，豆粕库存升至105万吨，油厂挺粕动力受限 [6] - 后市需关注中美会谈后具体协议措施落地、大豆到港量等因素变化 [6] 生猪 - 10月30日LH2601主力合约收于11880元/吨，跌幅2.5%，规模及社会面猪企挺价心态松动，适重猪源增加，二次育肥观望心态增强 [7] - 需求端霜降节气后猪肉日均消费量增加，但10月市场供过于求基本面未变，二育入场无法扭转格局，后期关注能繁母猪存栏去化进度、二育集中出栏节奏及终端消费旺季兑现情况 [7] 棕榈油 - 10月30日棕榈油跌破9000整数关口后小幅盘整，主力合约P2601K线收小阳线，当日最高价8868，最低价8778，收盘价8828，较前一天跌0.16% [7] - 近月船期棕榈油进口价格倒挂幅度有变化，10月22日11、12月船期棕榈油华南到港完税成本分别较大商所棕榈油2601合约价格高218元/吨、238元/吨，倒挂幅度较上周分别扩大32元/吨、缩小28元/吨 [7] 沪铜 - 美联储10月小幅降息，鲍威尔态度偏鹰派，市场对12月继续降息押注下滑，美股回落，美指反弹，铜价冲高回落 [8] - 供需基本面是关键支撑，全球铜矿短缺，国内铜社会库存仅18.9万吨，现货维持升水，下游对高铜价接受度提升，短期高位震荡，中长期受基本面支撑易涨难跌 [8] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13640元/吨，棉花库存较上一交易日减少26张，机采棉价格集中在6.15 - 6.45元/公斤，新疆棉花采摘接近尾声 [8] - 中美经贸磋商达成共识，24%对等关税再暂停一年，美联储降息25个基点 [8] 原木 - 2601合约周四开盘788、最低785.5、最高791、收盘786、日减仓104手，后期关注现货端支撑 [9] - 10月30日山东3.9米中A辐射松原木现货价格760元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格770元/方，较昨日下调10元/方，市场逐步去库，关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [9][11] 铁矿石 - 10月30日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.38%，收盘价802.5元，本期铁矿发运量小幅回升，国内到港量连续两期大幅回落，铁水产量高位持续回落，近期宏观情绪改善，短期价格震荡 [11] 沥青 - 10月30日沥青2601主力合约震荡收跌，跌幅0.4%，收盘价3254元，本期沥青产能利用率小幅增加，库存维持去库，基本面缺乏驱动，跟随成本端原油波动，短期价格震荡运行 [11]

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 10 月 30 日 星期四 品种观点： 【股指期货】 周三（10 月 29 日）A 股主要指数集体上涨，沪指收盘站上 4000 点大关。截止收盘，沪指涨 0.70%，收报 4016.33 点；深证成指涨 1.95%，收报 13691.38 点；创业板指涨 2.93%，收报 3324.27 点；北证 50 指数涨 8.41%，收报 1573.71 点。沪深京三市成交额接近 2.3 万亿，较昨日放量逾千亿。 沪深 300 指数 10 月 29 日强势。收盘 4747.84，环比上涨 55.87。 【焦炭 焦煤】10 月 29 日焦炭加权指数重回强势，收盘价 1828.6，环比上涨 36.7。 10 月 29 日，焦煤加权指数震荡趋强，收盘价 1318.5 元，环比上涨 47.0。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦炭二轮提涨落地。宏观面，十五五规划建议：深入推进以人为本的新型城镇化。需求端，本期铁水 产量延续季节性回落，铁水产量 239.90，-1.05 万吨，焦炭总的库存较同期偏高。利润方面，本期全国 30 家独 立焦化厂平均吨焦盈利-41 元/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月28日A股三大指数集体小幅下跌，沪深300指数遇阻震荡，多品种期货价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [1][2] 各品种情况总结 股指期货 - 10月28日沪指4000点得而复失，沪指跌0.22%收报3988.22点，深证成指跌0.44%收报13430.10点，创业板指跌0.15%收报3229.58点，沪深两市成交额21479亿较昨日缩量1923亿 [1] - 沪深300指数10月28日收盘4691.97，环比下跌24.05 [2] 焦炭 焦煤 - 10月28日焦炭加权指数震荡趋弱，收盘价1772.0，环比下跌16.2；焦煤加权指数弱势，收盘价1256.1元，环比下跌8.5 [3][4] - 焦炭第二轮提涨全面落地，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨，10月27日0时起执行；临近淡季钢材需求边际走弱，钢价承压下行，潜在负反馈风险制约煤焦价格反弹高度 [5] - 近期下游焦钢厂集中补库，部分产区矿山开工下滑，焦煤库存结构改善，现货市场资源偏紧；1 - 9月全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.2%，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈 [5] 郑糖 - 全球糖供应增长预期给期价压力，美糖周一震荡下跌，郑糖2601月合约周二震荡上升，夜盘震荡整理小幅收高 [5] - 欧盟作物监测机构MARS上调欧盟今年甜菜作物单产预估至76.3吨/公顷，上月预估为74.8吨/公顷 [5] 胶 - 美国10月汽车销售预计减少，沪胶周二震荡调整小幅收低，夜盘波动不大；上周青岛港口总库存去库，保税库及一般贸易库均去库 [6] - 截至10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.22万吨，环比降1.20%；保税区库存6.87万吨，降幅1.29%；一般贸易库存36.35万吨，降幅1.18% [6] 豆粕 - 10月28日CBOT大豆期货震荡偏强运行，中美大豆贸易有望恢复；美国政府停摆致市场无法获美豆关键数据，美豆收割率达84%，2025年美豆基本丰收 [7] - 截至10月16日，巴西大豆种植率达24%高于去年同期；10月28日M2601主力合约收于2991元/吨，涨幅0.54%；年底前国内进口大豆供应有保证，第43周末国内豆粕库存环比增13.48% [7] 生猪 - 10月28日生猪期价震荡偏强运行，LH2601主力合约收于12160元/吨，跌幅1.38% [8] - 近期生猪标肥价差拉大吸引二育入场，霜降后猪肉日均消费量增加，但10月市场供过于求基本面未变，猪价反弹空间受限 [8] 棕榈油 - 10月28日棕榈油继续下行，跌破9000整数关口，主力合约P2601K线收小阴线，收盘价8956，较前一天跌1.56% [9] - 印尼8月棕榈油库存小幅降至254万吨，较上月减少1%；出口量347万吨，环比降1.8%；毛棕榈油产量506万吨；预计2025年产量增长10% [9] 沪铜 - 沪铜主力2512合约先扬后抑，收于86980元/吨；国内股指下行压制市场风险偏好，下游畏高按需补库，现货升水承压 [10] - 全球铜矿供应扰动持续，LME与上期所铜库存低位，美联储降息预期强化，短期大概率高位震荡 [10] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13575元/吨，棉花库存较上一交易日减少17张；机采棉价格南疆6.3 - 6.4元/公斤，北疆6.2 - 6.3元/公斤 [10] 原木 - 2601周二开盘789、最低785、最高791.5、收盘786、日增仓28手；市场对中美贸易谈判预期好转，船运价格下跌 [10][12] - 10月28日山东3.9米中A辐射松原木现货价760元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价780元/方，均较昨日持平；市场逐步去库，关注现货端等因素 [12] 铁矿石 - 10月28日铁矿石2601主力合约震荡上涨，涨幅1.93%，收盘价792.5元；本期铁矿发运量小幅回升，国内到港量连续两期大幅回落 [12] - 铁水产量高位持续回落，受唐山限产等因素影响铁水仍有下滑空间，短期铁矿价格震荡 [12] 沥青 - 10月28日沥青2601主力合约震荡收跌，跌幅0.79%，收盘价3279元；沥青供应减少，库存去库，需求进入旺季尾声 [12] - 沥青基本面缺乏驱动，跟随成本端原油波动，短期价格震荡 [12]

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 10 月 28 日 星期二 品种观点： 【股指期货】 周一（10 月 27 日）A 股三大指数延续强势表现，沪指逼近 4000 点大关。截止收盘，沪指涨 1.18%，收报 3996.94 点；深证成指涨 1.51%，收报 13489.40 点；创业板指涨 1.98%，收报 3234.45 点。沪深两 市成交额达到 23401 亿，较上一交易日大幅放量 3659 亿。 沪深 300 指数 10 月 27 日强势依旧。收盘 4716.02，环比上涨 55.34。 【焦炭 焦煤】10 月 27 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1803.5，环比上涨 14.2。 10 月 27 日，焦煤加权指数震荡整理，收盘价 1276.4 元，环比上涨 11.9。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦企补库吃力、到货不佳，中间环节采购增加，推动煤矿签单良好；钢厂铁水产量高位，对焦炭刚需 强，部分因优质资源短缺催货。库存，煤矿库存持续去化至年内低点，焦企、港口焦炭库存亦下降，钢厂库存暂 稳但存结构性紧张。产地焦煤普涨，部分创年内新高，山西、内蒙、山东多地煤种及竞拍价涨幅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月24日A股三大指数集体走强，沪深两市成交额大幅放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响，市场多空交织，需关注相关因素变化[1] 各品种情况总结 股指期货 - 10月24日A股三大指数集体走强，沪指创十年新高，沪指涨0.71%收报3950.31点，深证成指涨2.02%收报13289.18点，创业板指涨3.57%收报3171.57点，沪深两市成交额达19742亿，较昨日大幅放量3303亿[1] - 沪深300指数10月24日强势，收盘4660.68，环比上涨54.34 [2] 焦炭 焦煤 - 10月24日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1781.2，环比上涨25.4；焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价1261.2元，环比上涨16.0 [3][4] - 10月23日临汾安泽市场炼焦煤价格上涨50元/吨；钢材总库存量1554.85万吨，环比降27.41万吨；1 - 9月排名前10家企业原煤产量合计为17.8亿吨，同比增加0.23亿吨，占规模以上企业原煤产量的49.0% [5] - 临近淡季钢材需求边际走弱，高铁水导致成材库存矛盾激化，钢价承压下行，钢厂利润持续收缩，制约短期内煤焦价格反弹高度；近期下游焦钢厂集中补库，叠加部分产区矿山开工下滑，焦煤库存结构改善，现货市场资源偏紧，带动焦煤基差与月间正套双双走强，焦化利润受损严重，二轮提涨或于下周初落地，独立焦企生产积极性受挫，焦炭供应偏紧 [5] 郑糖 - 咨询公司Datagro预测2025/26年度全球糖将供应过剩198万吨，之前预测为短缺500万吨，市场持续承压；截至10月1日，巴西2025/26市场年度累计糖产量增长0.8%；受供应充裕预期制约美糖上周五震荡下跌，受美糖走低影响空头打压郑糖2601月合约上周五夜盘震荡小幅收低 [5] 胶 - 沪胶上周五夜盘走势波动不大窄幅震荡小幅收高；截止10月24日，上海期货交易所天然橡胶库存163450吨环比 - 9898吨，期货仓单124020吨环比 - 10980吨；20号胶库存46772吨环比 + 2924吨，期货仓单42640吨环比 + 2521吨；上周轮胎样本企业产能利用率小幅提升，半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比1.77个百分点，同比 - 6.84个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比1.91个百分点，同比6.95个百分点 [6][8] 豆粕 - 10月24日，CBOT大豆期货震荡运行，中美展开新一轮贸易会谈，市场期待改善双边贸易环境，关注是否重启或扩大美国大豆对我国出口；美国农业部暂停更新美豆出口和收割进度等关键数据，据市场估计截至10月19日美国大豆收割进度达到73%；巴西大豆开局良好，主流分析机构对巴西新年度大豆产量预估值多数在1.78亿吨左右 [9] - 10月24日，M2601主力合约收于2933元/吨，跌幅0.17%；前三季度国内大豆进口量达8618万吨创历史同期新高，截至10月中旬油厂大豆库存仍达768.7万吨（同比增27.49%），尽管豆粕库存连续去库至97.62万吨，但仍高于同期均值，油厂开工率维持高位，近端供应压力未减，限制了反弹空间；后市关注中美贸易摩擦进展、大豆到港量等因素变化 [9] 生猪 - 10月24日，生猪期价震荡运行，LH2601主力合约收于12175元/吨，跌幅0.2%；近期生猪标肥价差持续拉大，吸引二育入场，为短期生猪价格提供阶段性支撑；当前国内生猪存栏量仍处历史同期较高水平，市场猪源充裕，终端消费提振乏力，双节过后消费进入传统淡季，腌腊需求未启动，家庭及餐饮采购规模缩减，消费端对猪价难以形成支撑；短期内生猪市场供强需弱，基本面偏空压力犹存，反弹空间或受限，后市关注生猪出栏节奏和产能调控政策实际效果 [10] 沪铜 - 沪铜维持震荡偏强态势，价格重心或小幅上移，受供应收缩预期与宏观政策利好共振支撑，但需求疲软与不确定性因素可能限制涨幅；关注美联储政策声明、中美经贸磋商进展、LME与上期所库存变化、国内冶炼厂检修进度及下游开工数据 [10] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13585元/吨，棉花库存较上一交易日减少23张，机采棉价格集中在6.2 - 6.4元每公斤；中美马来西亚贸易谈判取得阶段性进展 [10] 铁矿石 - 10月24日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.58%，收盘价为771元；铁矿发运量环比回升，国内到港量高位回落，铁水产量高位持续回落，随着钢厂利润继续收缩至低位以及旺季逐渐结束，铁水仍有下滑空间，短期铁矿价格处于震荡走势 [11] 沥青 - 10月24日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.92%，收盘价为3299元；11月地炼排产环比大幅下降，库存维持去库，刚需备货积极性有所增加，近期成本端原油价格上涨对市场情绪有所提振，短期沥青价格以震荡运行为主 [11] 原木 - 2601周五开盘830、最低826、最高833.5、收盘829、日增仓672手；关注均线827 - 815支撑 [11] - 10月24日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；供需关系无太大矛盾，市场逐步去库，博弈旺季预期；关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [12] 钢材 - 近期宏观层面多空交织，市场趋于谨慎；“十五五新闻发布会”释放增量信息有限，对市场影响中性；海外方面，中美高层经贸磋商释放积极信号，但欧盟对俄制裁波及部分中国企业增添外部环境变数；当前国内需求复苏动能依然偏弱，缺乏超预期政策利好时需警惕市场因预期落空带来的震荡风险 [12] 氧化铝 - 基本面原料端，铝土矿港口库存小幅回落，土矿供给受海外季节变化影响有所收紧，矿价坚挺；供给方面，氧化铝现货价格继续走弱，叠加铝土矿报价偏强运行，冶炼厂利润受挤压，减产预期逐渐走高，国内氧化铝供给量或将逐步收减；需求方面，国内电解铝产能及开工保持高位运行，加之宏观积极预期的释放，铝类需求及消费或将进一步推升冶炼厂生产，氧化铝需求或将小幅提振；整体来看，氧化铝基本面或处于供给收减、需求小幅提振阶段，氧化铝价或将有所支撑 [13] 沪铝 - 基本面供给端，氧化铝现货价格持续走弱，叠加国内宏观预期释放提振铝价，令电解铝冶炼利润增厚，生产积极性提升，但在运行产能临近行业上限，国内电解铝供给量增量有限仅小幅度；需求端，“十五五”规划改善国内消费预期，叠加传统旺季带来的下游开工率转暖，令电解铝消费走强，铝锭库存去化，但需谨慎观测过高铝价对下游需求的抑制作用；整体来看，沪铝基本面或处于供给小增、消费走强阶段，产业库存去化、预期向好 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 10月23日各品种期货表现不一，受多种因素影响价格有不同走势，投资者需关注各品种供需、成本、政策等因素变化 [1][5][8] 各品种情况总结 股指期货 - 10月23日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.22%收报3922.41点，深证成指涨0.22%收报13025.45点，创业板指涨0.09%收报3062.16点，沪深两市成交额16439亿，较昨日小幅缩量239亿 [1] - 沪深300指数10月23日宽幅震荡，收盘4606.35，环比上涨13.78 [2] 焦炭、焦煤 - 10月23日焦炭加权指数强势，收盘价1790.7，环比上涨68.8；焦煤加权指数持续反弹，收盘价1271.4元，环比上涨59.5 [3][4] - 焦炭方面，焦煤现货价格上涨吞噬焦企利润，部分焦企仍有小幅亏损，开工率小幅波动环比微跌；需求端，样本钢厂日均铁水产量周环比连续小幅回落但仍在年内高位，钢厂按需采购，焦炭现货流转顺畅 [5] - 焦煤方面，内蒙古部分地区安全检查预期加强，国内总体煤炭供应稳定；进口通关量周环比小幅下滑但在年内高位；需求端，焦企盈利不佳，开工率窄幅波动，钢厂铁水产量环比小跌 [5] 郑糖 - 受累于供应充足美糖周三震荡小幅下跌，郑糖2601月合约周四受现货报价止稳与逢低买盘支持、原油价格上升影响空头平仓推动，期价震荡走高 [5] - 中国2025年9月成品糖产量为53.9万吨，同比增长35.4%；1 - 9月累计产量为1098.4万吨，同比增长10.8% [5] 胶 - 受中美新一轮贸易磋商期望、9月全球轻型车销量数据偏多与原油价格上升等因素提振，沪胶周四震荡小幅走高，夜盘也震荡走高 [6] - 2025年9月全球轻型车经季节调整年化销量为9400万辆/年，与7、8月基本持平；当月全球市场销量增长6.9%达807万辆，1 - 9月累计销量增长5%达6713万辆 [6] 豆粕 - 国际市场10月23日CBOT大豆期货震荡收涨，市场预测截止10月16日美国大豆出口销售量料为60 - 200万吨，美国2025/26年度大豆产量预估维持在1.16亿吨，巴西2025/26年度大豆产量料将达到1.785亿吨 [8] - 国内市场10月23日豆粕期货大幅减仓上涨，M2601主力合约收于2938元/吨，涨幅1.84%；国内进口大豆供给宽松，油厂开工率维持高位，下游补库积极性较差，供应维持宽松格局，远期供应缺口担忧持续下降，反弹空间或有限 [8] 生猪 - 10月23日生猪期价震荡运行，LH2601主力合约收于12200元/吨，跌幅0.16% [9] - 标肥价差价拉大吸引二育入场增多为短期价格形成支撑，但生猪供应压力持续，集团猪企出栏积极，适重猪源充裕，终端消费提振乏力，短期内市场处于供强需弱态势 [9] 棕榈油 - 10月23日棕榈油继昨日大幅走低后继续下行但跌势稍有减缓，主力合约P2601K线收带下影线的阴线，收盘价9132，较前一天跌0.35% [9] - 我国近月船期棕榈油进口价格倒挂幅度扩大，10月22日11、12月船期棕榈油华南到港完税成本较2601合约价格高186元/吨、266元/吨，倒挂幅度较上周扩大108元/吨、118元/吨 [9] 沪铜 - 10月23日沪铜主力合约震荡偏强，尾盘拉升突破关键位置，收报86070元/吨，涨幅1.27% [10] - 推动价格上涨因素包括全球铜矿供应紧张、海外库存低位、市场对美联储降息预期升温及技术面突破收敛三角形整理形态，后续需关注美国CPI数据及中美贸易会谈消息 [10] 铁矿石 - 10月23日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.39%，收盘价777元 [10] - 本期铁矿发运量环比回升，国内到港量高位回落，铁水产量仍处较高水平，但随着钢厂利润收缩及旺季结束，铁水产量或将高位下降，短期价格震荡 [10] 沥青 - 10月23日沥青2601主力合约震荡上涨，涨幅2.31%，收盘价3277元 [10] - 11月地炼排产环比大幅下降，库存去库，需求旺季接近尾声，终端项目施工进度放缓，但近期成本端支撑较强，短期价格震荡运行 [10] 原木 - 2601周二开盘832、最低826、最高834、收盘828.5、日减仓276手，关注均线827 - 815支撑 [11] - 10月23日山东3.9米中A辐射松原木现货价格760元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方均较昨日持平，供需关系无太大矛盾，市场逐步去库，关注现货价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪 [11][12] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13585元/吨，棉花库存较上一交易日减少39张，机采棉价格集中在6.2 - 6.4元每公斤 [12] - 原油价格反弹带动短纤小幅上涨，下游纱厂金九银十已过淡季即将来临 [12] 钢材 - 10月23日rb2601收报3071元/吨，hc2601收报3256元/吨 [12] - 国内市场炼焦煤价格趋强运行，乌海部分煤矿因环保等因素停产，焦煤供应有扰动，成本推动下焦炭第二轮提涨仍在博弈且落地概率较大，钢市供需矛盾缓解，钢价或震荡偏强运行 [12] 氧化铝 - 10月23日ao2601收报2838元/吨 [12] - 国内氧化铝结构性过剩特征延续，供应端未大规模停减产，出口窗口开启，进口货源补充现货供给，出口需求减弱限制价格上行空间，现货市场交投僵局，库存端压力累积，上期所仓单库存连续增长压制价格 [12] 沪铝 - 10月23日al2512收报21165元/吨 [13] - 宏观面受冰岛铝厂减产影响海外铝供应紧张情绪升温，伦铝上行至年内新高，但贵金属受贸易与地缘局势、美元及降息概率等影响下挫，商品市场观望情绪抑制铝价涨幅 [13] - 基本面供应端运行平稳，铝锭供应正常，社会库存窄幅去化维持低位对现货有支撑，需求端表现降温，现货价格攀升下游接货意愿减弱，消费地现货贴水走阔，市场仍存谨慎情绪 [13]

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 10 月 23 日 星期四 品种观点： 【股指期货】 周三（10 月 22 日）沪指震荡整理，收盘跌 0.07%，收报 3913.76 点；深证成指跌 0.62%，收 报 12996.61 点；创业板指跌 0.79%，收报 3059.32 点。沪深两市成交额仅有 16679 亿，较昨日缩量 2060 亿。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格 1450 元/吨，较上期价格跌 30 元/吨。供 应，河北、山西、陕西等多地主流焦企开启第二轮提涨 50-55 元/吨，计划于 20 日零点落地执行，钢厂目前仍没 有回应。焦企整体生产水平相对持稳，多积极出货为主，焦企厂内焦炭库存降至低位水平，原料端焦煤价格上涨， 焦企利润下滑，部分已经出现亏损或处于盈亏边缘。需求端，部分钢厂受生产调控影响汽运不畅，工厂到货稍显 不佳，钢材市场正处于传统旺季阶段，钢厂日均铁水产量仍处相对高位，对焦炭刚需仍具有支撑。 焦煤：长治地区瘦精煤（A10.0、S0.4、G30）上调 60 元至出厂价 1250 元/吨，甘其毛都口岸蒙 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月21日A股三大指数集体走强 沪深两市成交额放量 各期货品种表现不一 需关注各品种相关的宏观、供需、成本等因素变化对价格的影响 [1] 各品种总结 股指期货 - 10月21日A股三大指数集体走强 沪指收复3900点 沪指涨1.36%收报3916.33点 深证成指涨2.06%收报13077.32点 创业板指涨3.02%收报3083.72点 沪深两市成交额达18739亿 较昨日放量1363亿 [1] - 10月21日沪深300指数强势 收盘4607.87 环比上涨69.65 [2] 焦炭 焦煤 - 10月21日焦炭加权指数震荡趋弱 收盘价1697.9 环比下跌45.9 [3] - 10月21日焦煤加权指数弱势 收盘价1191.4元 环比下跌42.3 [4] - 焦炭提涨于10月1日落地 9月中国粗钢产量7349万吨 同比下降4.6% 本期铁水产量240.95万吨 -0.59万吨 铁水高位震荡 焦炭总库存较同期偏高 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-13元/吨 [5] - 唐山蒙5精煤报1422 折盘面1202 中国央行维持LPR不变 矿端开工率和洗煤厂开工率回升 进口累计增速连续3个月下降 库存后续有季节性回升趋势 [5] 郑糖 - 因巴西10月前三周糖出口量同比增加 美糖周一震荡反弹 受美糖上升影响 郑糖2601月合约周二震荡小幅走高 夜盘因空头打压震荡下跌 [5] - 9月我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计15.14万吨 同比减少13.52万吨 巴西10月前三周出口糖34620.93吨 日均出口量较上年10月全月日均增加6% [5] 胶 - 受贸易紧张局势缓和与泰国产区降雨影响 东南亚产区现货报价上调 资金推动沪胶周二震荡上升 夜盘因短线涨幅大震荡整理小幅收高 [6] - 2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量达728万吨 同比增长5% 泰国10月21 - 26日可能有洪水 主要产胶国天气改善或使四季度橡胶产量稳定 [6] 豆粕 - 10月21日CBOT大豆期货震荡偏弱 因美国政府停摆 美豆收割进度等数据未更新 市场预估美豆收割率为73% [7][8] - 截至10月16日 巴西大豆种植率达24% 高于去年同期 巴西大豆产量预计达1.78亿吨 同比增加3.6% [9] - 10月21日豆粕期货震荡偏弱 M2601主力合约收于2861元/吨 跌幅0.97% 国内进口大豆供给宽松 油厂开工率高 下游补库差 去库慢 远期供应缺口担忧下降 价格维持震荡 [9] 生猪 - 10月21日生猪期价小幅收涨 LH2601主力合约收于12235元/吨 涨幅0.66% [10] - 标肥价差价差拉大吸引二育入场 但生猪供应压力大 终端消费提振乏力 短期内供强需弱 反弹空间受限 [10] 棕榈油 - 10月21日棕榈油期价在窄区间内连续小幅震荡 主力合约P2601K线收带上下影线小阴线 收盘价9294 较前一天跌0.26% [11] - 10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期分别增加1.45%、0.24%、2.71% 出口量较上月同期增加2.5% [11] 沪铜 - 短期受全球宏观风险不确定性影响 铜价可能承压 但供给端紧张提供支撑 下行空间有限 [11] - 技术面沪铜企稳5日和10日均线 有向上反攻86000元/吨整数关口可能 成交围绕平水一线 需关注宏观、矿山生产、下游补库情况 [11] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13540元/吨 棉花库存较上一交易日减少19张 机采棉价格集中在6.2 - 6.3元每公斤 [12] - 新疆天气温度回升 有利于未来几天棉花采摘 [12] 铁矿石 - 10月21日铁矿石2601主力合约震荡收涨 涨幅0.13% 收盘价769.5元 [12] - 本期铁矿发运量环比回升 国内到港量高位回落 铁水产量仍处较高水平 但随着钢厂利润收缩和旺季结束 铁水产量或下降 价格震荡 [12] 沥青 - 10月21日沥青2601主力合约震荡收涨 涨幅0.41% 收盘价3157元 [13] - 沥青产能利用率小幅增加 出货量环比回升 但受冷空气影响 终端项目施工放缓 需求旺季接近尾声 价格震荡 [13] 原木 - 2511周二开盘808 最低800.5 最高808 收盘803.5 日减仓276手 期价低点反弹至800关口附近 关注现货价格支撑和上方均线807压力 [13] - 10月21日山东3.9米中A辐射松原木现货价格760元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方 均较昨日持平 供需无大矛盾 市场逐步去库 [13] 钢材 - 10月21日rb2601收报3047元/吨 hc2601收报3219元/吨 国内钢材需求疲弱 部分钢厂、贸易商降价去库存 [13] - 随着钢厂亏损增多 预期减产检修力度扩大 供需矛盾或缓解 铁矿石价格承压震荡 炼焦煤供应紧张 钢价震荡 涨跌空间不大 [13] 氧化铝 - 10月21日ao2601收报2810元/吨 几内亚雨季结束后铝土矿发运及到货量增加 矿价松动带动成本下行 削弱价格底部支撑 [14] - 消费端电解铝企业无增减产动向 供应持稳 需求暂稳 冶炼端有零星产能减产 期货主力接近行业平均现金成本线 再跌空间有限 现货市场成交稍有回暖 [14] 沪铝 - 10月21日al2512收报于20965元/吨 宏观不确定性大 关注中美贸易通话、重要会议、美国经济及就业数据、美联储动态 有色市场震荡过渡 [14] - 基本面供应端运行平稳 铝锭供应正常 社会库存增减不一 对现货支撑尚可 需求端表现减弱 部分贸易商收货增加 支撑铝价 下游接货积极性减弱 基差维稳 现货贴水 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月20日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额缩量；各期货品种表现不一，部分品种震荡整理，部分品种有涨跌表现；各品种基本面供需情况不同，后市走势受多种因素影响 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 10月20日沪指涨0.63%收报3863.89点，深证成指涨0.98%收报12813.21点，创业板指涨1.98%收报2993.45点，沪深两市成交额17376亿，较上一交易日缩量2005亿 [1] - 10月20日沪深300指数反弹整理，收盘4538.22，环比上涨23.99 [2] 焦炭 焦煤 - 10月20日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1735.3，环比上涨28.9；焦煤加权指数窄区间整理，收盘价1229.0元，环比上涨29.5 [3][4] - 焦煤供应端增加但主产区超产核查限制产量释放，动力煤市场偏强支撑价格；焦炭产量随铁水下滑，钢厂利润收缩、库存累积压制焦煤上涨空间；上周焦煤库存向下游转移，港口进口炼焦煤库存微增仍低于节前；本周宏观有扰动，终端需求承压但下游采购需求持续，煤炭股价拉升，市场对钢材需求有担忧，短期双焦向上驱动不足 [5] 郑糖 - 美糖上周五走低但郑糖2601月合约周一未跟随，受9月进口量环比下降影响空头平仓盘推动期价震荡小幅收高，夜盘受逢低买盘支持震荡小幅走高；2025年9月我国进口糖55万吨，较8月减少约28万吨 [5] 胶 - 10月20日沪胶窄幅震荡品种涨跌互现，天然胶强20号胶弱，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低；美国特朗普自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征25%新关税，对进口客车征10%关税 [6] 豆粕 - 10月20日CBOT大豆期货震荡收涨，美国截至10月16日当周大豆出口检验量高于预期，对中国大陆出口检验量为0吨；截至10月17日巴西大豆播种面积达预期总面积23.27%，去年同期为9.33%，开局良好且保持创纪录产量预期 [6] - 10月20日国内豆粕期货震荡收涨，M2601主力合约收于2895元/吨，涨幅0.94%；国内进口大豆供给宽松，油厂开工率维持高位，下游补库积极性差，豆粕去库节奏偏慢；国内近端大豆采购基本完成，远月采购稳步推进，因中美大豆贸易停滞造成的远期供应缺口担忧下降；短期豆粕缺乏上行驱动力，价格维持震荡整理走势，后市关注中美贸易进展、大豆到港量等因素 [6][8] 生猪 - 10月20日生猪期货底部反弹，LH2601主力合约收于12155元/吨，涨幅4.16%；目前处于产能释放阶段，集团猪企月计划出栏量环比提升，部分企业为完成季度目标增量出栏，市场适重猪源充裕；双节过后消费进入传统淡季，腌腊需求未启动，家庭及餐饮采购规模缩减，消费端对猪价难形成支撑；短期内生猪市场供强需弱，基本面偏空压力犹存，反弹空间或受限，后市关注生猪出栏节奏和产能调控政策实际效果 [8] 棕榈油 - 10月20日棕榈油期价区间内连续小幅震荡，主力合约P2601K线收带上影线小阴线，最高价9412，最低价9312，收盘价9318，较前一天涨0.11%；马来西亚10月1 - 20日棕榈油出口量为1044784吨，较上月同期增加3.4% [8] 沪铜 - 沪铜主连表现强势，全球铜矿供应收缩，国内冶炼厂检修持续，美联储宽松政策降低持有成本提供底部支撑；需求端铜价回调有望释放部分刚需采购，但高铜价可能制约采购力度，现货成交大概率围绕小升水展开；技术面86000元/吨为关键压力位，突破或冲击前期高点，反之可能技术性回调 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13480元/吨，棉花库存较上一交易日减少55张，机采棉价格5.75 - 7.1元每公斤，均价上涨，新疆棉花机采进度过半 [9] 原木 - 2511合约周一开盘802、最低798.5、最高806.5、收盘802.5、日减仓503手，期价低点反弹至800关口附近，后续关注现货价格支撑，上方均线807压力 [9] 铁矿石 - 10月20日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.58%，收盘价767元；铁矿发运量小幅下降，国内到港量大幅增加，港口库存累库，供应宽松；钢厂利润收缩，生产积极性下降，铁水产量高位下滑，短期铁矿价格震荡 [10] 沥青 - 10月20日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅0.13%，收盘价3141元；沥青产能利用率小幅增加，出货量环比回升，但受冷空气影响终端项目施工进度放缓，短期价格震荡运行 [10] 钢材 - 10月20日rb2601收报3045元/吨，hc2601收报3215元/吨；近期国内钢材需求疲弱，钢厂控产，供需两弱；原燃料市场分化，铁矿石、废钢价格承压震荡，炼焦煤价格上涨推动焦炭第二轮提涨；短期市场多空交织，钢价震荡，涨跌空间不大 [11][13] 氧化铝 - 10月20日ao2601收报2806元/吨；氧化铝进口矿供给稳定，海漂及港口库存高位，雨季影响消退；行业运行产能维持年内高位，有盈利空间，缺乏主动收缩动力；仓单库存重回20万吨上方，叠加盘面套保，近月合约承压明显；今年出口增加有“泄洪”作用，但价格反转关键取决于高成本区域是否减产；在明确减产信号出现前，市场处于“宽松现实”下的弱反弹格局，反弹空间受限 [13] 沪铝 - 10月20日al2511收报20910元/吨；近期海外与国内宏观信号偏中性、略有回暖，美国就业降温、通胀温和，年内累计三次降息成共识且可能提前结束缩表，改善流动性与风险偏好；全球制造业PMI位于扩张区间，国内9月PMI环比回升、社会零售实际增长，9月出口同比回升至8.3%，关税影响短期不及预期；宏观层面对有色板块形成温和支撑，但中美博弈与对等限制演变可能扰动情绪 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 10月17日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额微幅放量；各期货品种走势不一，焦炭、焦煤加权指数上涨，郑糖、沪胶、棕榈油、豆粕、生猪、铁矿石、沥青等有不同表现，各品种受供需、政策、市场情绪等因素影响 [1][2][3][4] 各品种总结 股指期货 10月17日A股三大指数集体回调，沪指跌1.95%收报3839.76点，深证成指跌3.04%收报12688.94点，创业板指跌3.36%收报2935.37点，沪深两市成交额19381亿较昨日微幅放量70亿；沪深300指数弱势，收盘4514.23环比下跌104.19 [1][2] 焦炭 焦煤 10月17日焦炭加权指数窄幅整理收盘价1700.3环比上涨28.2，焦煤加权指数窄区间震荡收盘价1194.0元环比上涨16.6；焦炭港口现货报价持稳，供应因部分焦企减产小幅收缩，需求端钢厂对焦炭需求良好积极补库；焦煤部分价格有调整，供应方面产地煤矿部分停产但下游有补库需求，需求端焦企少量补库，钢厂按需采购 [3][4][5] 郑糖 受“巴基斯坦进口减少、欧洲出口可用供应增加、需求下降和中美洲销售”影响美糖上周五震荡下跌，郑糖2601月合约上周五夜盘受空头平仓盘推动期价震荡小幅走高；9月下半月巴西中南部地区糖产量较去年同期增长10.76%至314万吨 [5] 胶 沪胶上周五波动不大窄幅震荡，10月17日上海期货交易所天然橡胶库存173348吨环比 -7282吨，期货仓单135000吨环比 -9390吨，20号胶库存43848吨环比 -1714吨，期货仓单40119吨环比 -1210吨；上周期内检修企业复工，钢胎样本企业产能利用率为71.07%环比28.92个百分点，同比 -8.57个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为63.96%环比22.43个百分点，同比4.98个百分点 [6] 棕榈油 10月17日夜盘大商所棕榈油期货维持震荡格局，因马来西亚棕榈油出口好于预期以及印尼政府可能对棕榈油出口进行控制夜盘开盘较日间行情大幅好转，但仍缺乏突破动能；中长期来看，随着棕榈油进入减产期以及市场对印尼生物柴油政策的执行预期，价格仍有较好提升空间 [7] 豆粕 国际市场10月17日CBOT大豆期货震荡收涨，美豆收割进度约50%，中美贸易关系紧张美豆恢复对华出口预期大幅下降，巴西大豆种植顺利；国内市场10月17日豆粕期货震荡收涨，M2601主力合约收于2895元/吨涨幅0.94%，9月全国大豆压榨量约970万吨，预计10月压榨量850万吨左右，豆粕库存维持在100万吨之上，现货供给宽松，期货市场上行驱动不足价格维持震荡整理走势 [8] 生猪 10月17日生猪期货震荡偏弱，LH2506主力合约收于11670元/吨跌幅1.97%，目前处于产能释放阶段，市场适重猪源充裕，双节过后消费进入传统淡季，短期内供强需弱基本面偏空 [9] 沪铜 全球铜矿供应收缩，国内冶炼厂检修持续，宏观宽松预期升温为铜价提供支撑，需求端铜价回调有望释放采购需求，沪铜大概率呈震荡偏强走势，但需关注美国贸易政策、技术性回调及库存高企问题 [9] 棉花 周五夜盘郑棉主力合约收盘13425元/吨，棉花库存较上一交易日减少81张，机采棉价格6 - 6.3元每公斤，短纤价格下跌，新疆棉花采摘进度加快 [9] 铁矿石 10月17日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.19%收盘价为771元，铁矿发运量继续小幅下降，国内到港量大幅增加，港口库存累库，供应宽松，钢厂利润收缩生产积极性下降，铁水产量高位下滑，短期价格震荡 [10] 沥青 10月17日沥青2601主力合约震荡下跌，跌幅0.82%收盘价为3135元，沥青产能利用率小幅增加，出货量环比回升，北方需求回暖南方平稳，需求旺季特征不明显，短期价格震荡运行 [10][11] 原木 2511周五开盘798、最低796、最高805、收盘804、日减仓1268手，期价低点反弹800关口附近，后续关注现货价格支撑和上方均线压力；10月17日山东3.9米中A辐射松原木现货价格760元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方较昨日持平，供需无大矛盾，市场逐步去库 [11] 钢材 近期原材料成本上涨但成材价格走低，广东部分钢厂发布限价销售通知，有助于稳定市场信心，随着市场情绪改善钢材价格有望企稳，若钢厂严格执行措施且其他地区跟进，钢价有望回升 [11] 氧化铝 基本面原料端铝土矿港口库存受海外季节性变化影响持续回落，报价坚挺；供给方面氧化铝期现价格回落，冶炼厂利润受损或被动减产检修，供给收敛；需求方面国内电解铝在产产能小幅增长，对氧化铝需求稳中小涨 [12] 沪铝 基本面供给端氧化铝现货价格走弱，电解铝冶炼利润好，冶炼厂开工率高，国内电解铝供给量或小幅增长；需求端国内宏观提振消费预期及传统旺季背景下，铝类下游开工及订单提振，铝水比例提升，铝锭库存去化明显 [12]