报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月9日A股三大指数涨跌不一 沪深两市成交额缩量 多个期货品种价格有不同表现 市场供需格局各异 各品种价格走势有震荡、走弱等情况[1] 各品种情况总结 股指期货 - 12月9日沪指跌0.37%收报3909.52点 深证成指跌0.39%收报13277.36点 创业板指涨0.61%收报3209.60点 沪深两市成交额19040亿 较昨日缩量1327亿[1] - 沪深300指数12月9日回调整理 收盘4598.22 环比下跌23.53[2] 焦炭 焦煤 - 12月9日焦炭加权指数弱势 收盘价1583.1 环比下跌35.2[2] - 12月9日焦煤加权指数弱势 收盘价1052.8元 环比下跌25.5[3] - 市场对焦炭第二轮提降仍有预期 焦化利润一般 日产略微提升 库存小幅下降 下游少量按需采购 贸易商采购意愿一般 炼焦煤矿产量小幅下降 现货竞拍成交一般 成交价格下跌为主 终端库存微降 炼焦煤总库存小幅增加 产端库存小幅增加[4] 郑糖 - 美糖周一波动不大窄幅震荡小幅收高 郑糖2605月合约周二窄幅震荡小幅收高 夜盘因空头打压震荡小幅走低 巴西12月第一周出口糖817,531.09吨 日均出口量较上年12月全月日均增加21%[4] 胶 - 沪胶周二继续震荡整理走低 夜盘因资金作用震荡小幅走高 2025年11月中国进口天然及合成橡胶合计79万吨 较2024年同期增加11% 1 - 11月共计757.2万吨 较2024年同期增加16.5%[4] 棕榈油 - 12月9日主合约在宽幅震荡中完成移仓换月 新晋主力合约P2605K线收带长下影线的阴线 当日最高价8712 最低价8570 收盘价8628 较前一天跌0.85% 10日午后关注马来西亚MPOB报告出口数据与高频数据预期差[4][5] 豆粕 - 12月9日CBOT大豆期价偏弱运行 受出口担忧及南美丰产预期打压 美国农业部12月供需报告维持美国2025/26年度大豆期末库存、出口量、产量预估不变 期末库存预估低于分析师平均预期 巴西、阿根廷该年度大豆产量预估与11月持平[5] - 国内12月9日M2605主力合约收于2763元/吨 跌幅0.54% 11月进口大豆810.7万吨 同比增长13.4% 1 - 11月累计进口1.0379亿吨 全年进口量将创新纪录 国内大豆供应充足 油厂压榨量提升 豆粕库存高企 供应维持宽松态势 后市关注南美天气及大豆到港量情况[5] 生猪 - 12月9日LH2603收于11450元/吨 涨幅0.57% 养殖端出栏积极性偏强 规模猪企12月计划出栏量环比增加 市场供应持续充裕 需求端国内气温下降推动猪肉消费边际回暖 西南地区腌腊需求增多 但未形成规模性消费支撑 市场处于供强需弱格局 盘面反弹高度或有限 后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及腌腊消费进度[5] 沪铜 - 沪铜主力合约开盘92820/吨 收盘91090元/吨 走势走弱 此前期货库存下降 12月5日录得88905吨 较前一交易日减少9025吨 国内电解铜现货库存近期累库 市场畏高情绪渐起 美联储议息会议前铜价谨慎运行[5] 原木 - 原木2601周二开盘769、最低765.5、最高771、收盘766.5、日减仓623手 关注移仓换月和现货端支撑[5] - 12月9日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日下调10元每方 江苏4米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日持平 供需关系无太大矛盾 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑[6] 铁矿石 - 12月9日铁矿石2605主力合约震荡收跌 跌幅0.72% 收盘价757.5元 本期铁矿全球发运量环比增加 到港量环比回落 港口库存累积 淡季终端需求下行 铁水产量降幅扩大 处于供需双弱格局 短期价格震荡[6] 沥青 - 12月9日沥青2602主力合约震荡收跌 跌幅0.41% 收盘价2943元 沥青产能利用率小幅增加 库存去化幅度放缓 终端需求持续走弱 市场交投氛围清淡 短期价格震荡[7] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13750元/吨 棉花库存较上一交易日减仓4张 下游纱厂纺企随用随采[7] 钢材 - 12月9日rb2605收报3079元/吨 hc2605收报3252元/吨 本周后期多地气温将创新低 需求端承压 上周十大城市新房成交环比下降24% 同比下降35.5% 房地产低迷拖累用钢需求 淡季需求下滑 钢厂检修减产范围扩大 原燃料价格承压下跌 焦炭有第二轮提降预期 短期钢价或震荡偏弱运行[7] 氧化铝 - 12月9日ao2601收报2546元/吨 春节前运力下降及交割库到期仓单释放 持货商库存及销售压力增加 低价抛售 电解铝企业原料库存富裕 小规模减产检修带动的盘面反弹难传导至终端 氧化铝供需错配 社会库存累积 成本端支撑下移 价格下探运行[7] 沪铝 - 12月9日al2601收报于21775元/吨 宏观面情绪降温 资金风险偏好转向 市场等待美联储利率决议 中央政治局会议指出实施积极财政政策和适度宽松货币政策 基本面供应端运行平稳 下游铝水消纳能力尚可 铝锭供应受发运影响增强 社会库存窄幅去化 需求端降温 铝价走势动荡 下游接货意愿一般 规模下游加工厂有一定需求 板带箔、工业材领域需求稳健 建筑型材、线缆领域需求承压 现货维持高贴水局面[7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年12月8日多个期货品种的行情进行分析，涉及股指期货、焦炭、焦煤、郑糖、胶、棕榈油、豆粕、生猪、沪铜、棉花、铁矿石、沥青、原木、钢材、氧化铝、沪铝等品种，并对各品种价格走势的影响因素及后市关注要点给出分析。 各品种情况总结 股指期货 - 12月8日A股三大指数集体收涨，沪指涨0.54%收报3924.08点，深证成指涨1.39%收报13329.99点，创业板指涨2.60%收报3190.27点，沪深两市成交额达20366亿，较上一交易日大幅放量3109亿 [1] - 沪深300指数12月8日强势依旧，收盘4621.76，环比上涨37.22 [2] 焦炭 焦煤 - 12月8日焦炭加权指数弱势，收盘价1600.7，环比下跌85.3；焦煤加权指数弱势运行，收盘价1062.9元，环比下跌70.2 [2][3] - 焦炭首轮提降落地，本期铁水产量232.30（-2.38万吨），焦炭库存中性偏弱，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利30元/吨；焦煤唐山蒙5精煤报1390折盘面1170，矿山产能利用率连续2周回落，中上游矿端及洗煤厂精煤库存连续4 - 5周增加，库存中性，中下游库存有季节性回升趋势 [4] 郑糖 - 虽现货报价小幅下调，但因近日跌幅较大受技术面影响逢低买盘介入，郑糖2605月合约周一震荡小幅反弹，夜盘波动不大震荡整理小幅收低 [4] - 泰国通过并批准2025/26年度全国统一甘蔗初始定价方案，每吨指导价为890泰铢，甜度等级为10 CCS，价格波动幅度设定为每CCS单位增减53.40泰铢 [4] 胶 - 周一沪胶波动不大震荡整理品种涨跌互现，夜盘因空头打压震荡小幅走低 [4] - 美国轮胎制造商协会预计2025年美国轮胎总出货量为3.374亿条，较2024年微增0.03%，较2019年增加1.4%，超过2024年先前纪录 [4] 棕榈油 - 12月8日主力合约冲高回落后震荡下行且继续移仓换月，P2601K线收阴线，当日最高价8810，最低价8682，收盘价8706，较前一天跌0.73% [5] - 截至2025年12月5日全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比上周增加3.02万吨，增幅4.62%；同比去年51.67万吨增加16.70万吨，增幅32.32% [5] 豆粕 - 12月8日国际CBOT大豆期价偏弱运行，美国出口前景存在不确定性，巴西大豆播种接近尾声，分析机构多预计巴西大豆产量在1.7亿吨之上；布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示截至11月26日阿根廷大豆播种率为36%，去年同期为45% [5] - 12月8日国内豆粕增仓下行，M2605主力合约收于2778元/吨，跌幅1.52%；中国11月大豆进口量为810.7万吨，比去年同期增长13.4%，达到2021年来同期最高，今年前11个月中国大豆进口量达1.379亿吨，同比增长6.9%，国内大豆供应充足，油厂压榨量提升，豆粕库存高企，供应维持宽松态势，后市建议重点跟踪南美天气及大豆到港量情况 [5] 生猪 - 12月8日LH2603收于11385元/吨，平收；养殖端出栏积极性偏强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场供应持续充裕，对价格形成直接压制 [5] - 需求端国内气温下降推动猪肉消费边际回暖，西南地区传统腌腊周期开启，但整体进度偏慢，尚未形成规模性消费支撑，需求端复苏节奏较为平缓，目前生猪市场仍处于供强需弱格局，后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进进度 [5] 沪铜 - 沪铜延续强势再创上市新高，主力合约盘中最高冲至93300元/吨，收盘报92970元/吨 [5] - 供应端CSPT小组倡导铜矿冶炼产能减产10%，年末冶炼企业停产检修增加，供给收缩预期持续加强，且铜精矿加工费处历史低位，铜矿供给偏紧态势未改；国内电解铜现货库存16.58万吨延续累库但幅度受限，全球铜显性库存整体仍处低位，LME注销仓单增加引发市场挤仓担忧 [5] - 需求端高铜价使下游采购趋于谨慎，多以刚需补货为主，不过风光电、新能源汽车等领域的需求增量为铜价提供了一定韧性 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13765元/吨，棉花库存较上一交易日增加44张，新疆棉花采摘基本结束，棉农手中棉花待价而沽 [5] 铁矿石 - 12月8日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅为1.14%，收盘价为778.5元 [5] - 铁矿发运量环比增加，到港量有所回落，港口库存继续累积，年末钢厂检修增多，原料采购节奏放缓，铁水产量降幅有所扩大，短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 12月8日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅为0.34%，收盘价为2959元 [6] - 沥青产能利用率小幅增加，库存去化幅度有所放缓，需求端道路施工项目收尾，市场交投氛围趋于清淡，短期沥青价格呈现震荡运行 [6] 原木 - 原木2601周一开盘765.5、最低765.5、最高772.5、收盘769.5、日减仓808手，需关注移仓换月和现货端支撑 [6] - 12月8日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平；供需关系上没有太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 12月8日，rb2605收报3123元/吨，hc2605收报3291元/吨 [6] - 焦煤、焦炭期货大跌带动黑色期货全线走弱，成本支撑下移，对钢价形成拖累；淡季需求走弱叠加部分地区环保限产，钢厂检修数量继续扩大，供需两弱格局延续，库存降幅或会收窄，短期钢市供需或呈现弱平衡，原燃料价格下跌带动钢价偏弱运行 [6] 氧化铝 - 12月8日，ao2601收报2585元/吨 [6] - 年底长单洽谈期本应成为减产窗口，但实际减产意愿极弱，极低现货成交价格频现，打击市场信心，“成本支撑”逻辑彻底弱化，当前价格已跌破现金成本线，但无大规模检修出现，供应过剩情绪重新主导市场 [6] 沪铝 - 12月8日，al2601收报于22275元/吨 [6] - 宏观面铜市场延续强势对铝仍有较强指引，但铝上方压力偏强，市场继续等待美联储利率决议 [6] - 基本面供应端运行平稳，下游铝水消纳能力尚可，铝锭供应受发运影响增强，社会库存窄幅去化；需求端表现一定韧性，铝价回调部分下游接货灵活采货，规模下游加工厂保持一定需求，板带箔、工业材领域需求稳健，建筑型材、线缆等领域需求表现承压，但现货维持高贴水局面 [6]

报告核心观点 - 12 月 5 日 A 股三大指数集体走强，沪深两市成交额放量，多品种期货呈现不同走势，各行业受供需、天气、政策等多种因素影响 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 12 月 5 日沪指涨 0.70%收报 3902.81 点，深证成指涨 1.08%收报 13147.68 点，创业板指涨 1.36%收报 3109.30 点，沪深两市成交额 17258 亿，较昨日放量 1768 亿 [1] - 沪深 300 指数 12 月 5 日强势，收盘 4584.54，环比上涨 37.97 [2] 焦炭 焦煤 - 12 月 5 日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价 1646.9，环比下跌 40.4；焦煤加权指数区间整理，收盘价 1108.9 元，环比下跌 18.5 [2][3] - 焦炭原料煤价格回调，焦企生产积极性高，铁水小幅下降但刚需有支撑，部分钢厂控量；焦煤山西部分煤矿停产供应收窄，国内煤矿减产但库存增加，进口煤情况不一，下游观望成交氛围低迷 [4] 郑糖 - 美糖上周五波动不大窄幅震荡小幅收低，郑糖 2605 月合约上周五窄幅震荡小幅收低，巴西 11 月出口糖和糖蜜 330.23 万吨，较去年同期减少 8.79 万吨，降幅 2.59%，截至 10 月 28 日当周投机客增持 ICE 原糖期货和期权净空头头寸 20188 手 [4] 胶 - 截止 12 月 5 日，上海期货交易所天然橡胶库存 93218 吨环比 +7336 吨，期货仓单 45530 吨环比 +4130 吨，20 号胶库存 61085 吨环比 +5343 吨，期货仓单 57355 吨环比 +6048 吨 [4] 豆粕 - 12 月 5 日，CBOT 大豆期价偏弱运行，巴西大豆播种近尾声，丰产预期强且出口预期向好，未来 15 天巴西部分地区天气需警惕，国内大豆供应充足，油厂压榨量提升，豆粕库存达 122 万吨，期价维持震荡走势 [5] 生猪 - 12 月 5 日，LH2603 收于 11085 元/吨，跌幅 0.94%，供应端出栏持续释放，需求端消费边际回暖但进度偏慢，市场处于供强需弱格局 [5] 沪铜 - 铜价在高位区间内保持强势，海外铜矿供应扰动未消，LME 铜库存转移，国内 CSPT 成员企业达成 2026 年减产 10%以上共识，美联储 12 月降息概率升至 89.2%，美元走弱预期增强，国内流动性偏松 [5] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘 13720 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 70，新疆棉花交收接近尾声 [5] 铁矿石 - 12 月 5 日铁矿石 2601 主力合约震荡下跌，跌幅为 1.01%，收盘价为 785.5 元，铁矿发运量环比增加，到港量回落，港口库存累积，年末钢厂检修增多，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [5] 沥青 - 12 月 5 日沥青 2601 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.3%，收盘价为 2948 元，沥青产能利用率小幅增加，库存去化幅度放缓，需求端道路施工项目收尾，市场交投氛围清淡，短期价格震荡 [5] 原木 - 原木 2601 周五开盘 7683、最低 762、最高 767.5、收盘 765.5、日减仓 121 手，关注移仓换月和现货端支撑，12 月 5 日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，供需无大矛盾 [5][6] 钢材 - 宏观上美联储 12 月降息预期增加，国内重要会议存利好预期，产业上建筑钢材终端需求减少，表观需求下降且低于去年同期，但产量下调幅度更大，库存去化，市场呈现“宏观预期转暖”与“产业供需双弱”格局 [6] 氧化铝 - 铝土矿市场维持紧平衡，北方供应偏紧，几内亚发运稳定，氧化铝市场供应过剩，社会库存累积，价格承压，冶炼端产能过剩格局短期难改，当前价格临近成本线，后续减产预期加强 [6] 沪铝 - 国内电解铝运行产能变化不大，供应平稳，需求呈现结构性分化，传统领域需求下滑，新兴领域需求稳健，库存水平不高对铝价有支撑 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月4日A股三大指数涨跌不一，沪深两市成交额缩量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受自身供需、宏观等因素影响呈现不同走势 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 12月4日沪指跌0.06%收报3875.79点，深证成指涨0.40%收报13006.72点，创业板指涨1.01%收报3067.48点，沪深两市成交额15490亿，较昨日缩量1210亿 [1] - 沪深300指数12月4日震荡整理，收盘4546.57，环比上涨15.52 [2] 焦炭 焦煤 - 12月4日焦炭加权指数强势，收盘价1704.6，环比上涨33.6 [2] - 12月4日焦煤加权指数震荡趋强，收盘价1143.8元，环比上涨21.0 [3] - 焦炭吨焦平均利润好转开工回升，供给环比增加，铁水日均产量季节性下滑刚需走弱，投机性需求回落，上游累库，港口去库，下游累库，总库存基本持平 [4] - 焦煤山西中硫主焦1378，环比-3，蒙5原煤1015，环比+15，矿山年底有减产预期，蒙煤和海漂煤年底冲量补充，12月预计国产供给下滑进口持稳，下游部分补库，山西煤补跌，蒙煤反弹，内外价差收敛 [4] 郑糖 - 美糖周三波动不大窄幅震荡小幅收低，受其下跌与现货报价下调等因素影响，郑糖2605月合约周四震荡下行，郑糖2604月合约夜盘震荡整理小幅收低 [4] - 截至11月30日，广西省产混合糖13.39万吨，同比减少37.85万吨，混合产糖率9.29%，同比下降1.63个百分点，累计销糖8.94万吨，同比减少19.56万吨，产销率66.77%，同比提高11.15个百分点，新糖工业库存4.45万吨，同比减少18.29万吨 [4] - 云南省产糖4.48万吨，上榨季同期产糖3.86万吨，产糖率10.22%，上榨季同期产糖率11.05%，累计销售新糖3.22万吨，去年同期销糖3.26万吨，销糖率71.89%，去年同期销糖率84.50%，工业库存1.26万吨，去年同期工业库存0.59万吨 [4] 胶 - 受东南亚产区天气转好原料供应增加现货报价走低与11月全国乘用车市场零售数据下滑等因素制约，沪胶周四震荡下跌，夜盘震荡整理小幅收高 [4][6] - 11月1 - 30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比下降7%，较上月增长1%，今年以来累计零售2151.9万辆，同比增长6%；11月1 - 30日，全国乘用车厂商批发299.2万辆，同比增长2%，较上月增长2%，今年以来累计批发2676.6万辆，同比增长11% [6] 豆粕 - 12月4日，CBOT大豆期价小幅收高，南美大豆庞大产量预期抑制美豆需求炒作，行业分析机构StoneX预计巴西大豆产量为1.772亿吨，巴西11月出口大豆4197177吨，较去年同期增加64.4% [6] - 12月4日，M2605收于3046元/吨，跌幅0.25%，目前大豆供应充足，压榨量提升，国内豆粕库存接近120万吨，现货供应宽松，美豆发运将使国内远期供给更宽松，南美大豆丰收预期下市场对天气敏感度提升，国内豆粕期货在成本支撑和供给压力下震荡运行，后市需关注南美天气和大豆到港量 [6] 生猪 - 12月4日，LH2601收于11385元/吨，跌幅0.91%，供应端出栏持续释放，规模猪企12月计划出栏量环比增加，临近年末集中出栏意愿增强，市场供应宽松压制价格 [6] - 需求端国内气温下降推动猪肉消费边际回暖，西南地区腌腊周期开启，但整体进度偏慢，未形成规模性消费支撑，需求端复苏平缓，生猪市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费推进进度 [6] 棕榈油 - 12月4日，主力合约继续震荡下行，P2601K线收带上下影线的阴线，当日最高价8762，最低价8626，收盘价8666，较前一天跌0.73% [6] - 我国近月船期棕榈油进口价格倒挂幅度缩小，12月3日，12、1月船期棕榈油华南到港完税成本分别较大商所棕榈油2601合约价格高130元/吨、140元/吨，倒挂幅度较上周分别缩小80元/吨、130元/吨 [6] 沪铜 - 沪铜走势极为强势，内外盘铜价双双创下历史新高，12月4日沪铜主力合约高开后冲高，盘中最高触及91450元/吨，收盘价90980元/吨，背后有供应紧缺、宏观宽松等因素推动，也有回调风险 [6] - 供应端全球铜矿新增产能增速不足2%，国内叫停200万吨铜冶炼违规产能，CSPT成员企业达成2026年减产10%共识，LME铜注册仓单大幅减少，非美地区可流通货源极少 [6] - 宏观面市场对美联储12月降息25个基点的概率预期超80%，美元走弱利好铜这类大宗商品，需求端新兴领域用铜需求爆发，中美电网投资需求释放，对冲传统领域需求疲软 [6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13765元/吨，棉花库存较上一交易日增加50，短纤价格稳定，新疆棉花交收接近尾声 [7] 原木 - 原木2601周四开盘768、最低763、最高769.5、收盘764.5、日增仓273手，关注移仓换月和现货端支撑 [7] - 12月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 12月4日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.63%，收盘价为794.5元，本期铁矿发运量环比增加，到港量有所回落，港口库存再度累库，钢厂盈利率收窄，原料采购节奏放缓，铁水产量延续下降趋势，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 12月4日沥青2601主力合约震荡上涨，涨幅为1.06%，收盘价为2952元，本期供应有所增加，库存维持去库，受降温雨雪天气影响，终端需求受到抑制，市场交投氛围趋于清淡，短期沥青价格震荡运行 [7] 钢材 - 12月4日，rb2605收报3175元/吨，hc2605收报3332元/吨，随着淡季深入和建筑工地资金到位率下降，后期钢材需求疲弱格局难改 [7] - 11月42家建材钢厂减产检修，较上个月增加9家，12月份检修数量进一步增加，钢市供需两弱，库存压力不大，钢价窄幅调整运行 [7] 氧化铝 - 12月4日，ao2601收报2615元/吨，氧化铝市场仍深陷过剩交易逻辑，国内氧化铝产能持续高位运行，过剩态势显著 [7] - 山西某氧化铝企业今日开始检修20天，日产量减少约0.2万吨，但在缺乏大规模检修的情况下，氧化铝期货价格或将跌破现金成本，后续可能继续维持弱势运行，现货市场成交氛围清淡，下游电解铝企业看跌后市，入市询价积极性不高，整体成交不佳 [7] 沪铝 - 12月4日，al2601收报于22060元/吨，基本面供应端运行平稳，下游铝水消纳能力尚可，铝锭供应正常，社会库存累积有限 [7] - 需求端表现一定韧性，尽管铝价站上年内新高，贸易商及下游接货一般，但规模下游加工厂保持一定需求，板带箔、工业材领域需求稳健，建筑型材、线缆等领域需求表现承压，各主要消费地亦保持一定需求韧性 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月3日A股三大指数集体回调，沪深300指数持续回调，焦炭加权指数窄幅震荡，焦煤加权指数区间整理，郑糖、沪胶、国际大豆期价、铁矿石震荡下跌，郑棉主力合约夜盘有收盘价及库存变化，原木震荡且需关注相关因素，沥青震荡收涨，钢材窄幅调整，氧化铝供应过剩，沪铝需求有韧性但库存压力大 [1][2][3][6][7] - 各品种价格受不同因素影响，如焦炭供应有增长空间但下游有补库空间，焦煤国内供应缓慢恢复且进口充分，糖价预计2026年可能触底，铜供应短缺有支撑但需求存不确定性等 [4][6][7] 各品种情况总结 股指期货 - 12月3日A股三大指数集体回调，沪指跌0.51%收报3878.00点，深证成指跌0.78%收报12955.25点，创业板指跌1.12%收报3036.79点，沪深两市成交额16700亿，较昨日放量765亿 [1] - 沪深300指数12月3日持续回调，收盘4531.05，环比下跌23.29 [2] 焦炭 焦煤 - 12月3日焦炭加权指数收盘价1672.0，环比上涨2.9；焦煤加权指数收盘价1119.9元，环比下跌18.1 [2][3] - 焦炭方面，近期原料价格回调，焦化行业利润好转，焦企开工积极性增加，开工率周环比回升，供应有增长空间；上周钢厂高炉开工率周环比下降，淡季铁水难回高位，各环节焦炭库存低位，产业链供需矛盾累积但下游有补库空间 [4] - 焦煤方面，主产区多数煤矿维持正常生产，但安全检查影响仍存，上周矿方开工率周环比小幅下滑，国内煤炭供应缓慢恢复；蒙煤日均通关车数回升至年内高位，进口供应充分；焦企采购积极性下滑，厂内焦煤库存下降，钢厂铁水下降 [4] 郑糖 - 因短线跌幅较大受技术面影响美糖周二震荡反弹，因新糖上市量增加现货报价下调影响空头打压郑糖2605月合约周三震荡下跌，郑糖2604月合约夜盘震荡走低 [4] - 花旗预计2026年糖价可能触底，预计明年原糖期货可能上摸每磅17美分，较当前水平上涨15% [4] 胶 - 因泰国洪灾相关的供应担忧缓解与库存继续增加等因素影响空头打压沪胶周三震荡下跌，夜盘震荡走低 [4] - 截至2025年11月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.16万吨，环比上期增加1.27万吨，增幅2.71%；保税区库存7.24万吨，增幅0.69%；一般贸易库存40.92万吨，增幅3.07% [4] 豆粕 - 12月3日，CBOT大豆期价继续收跌，南美大豆庞大的产量预期对美豆需求炒作形成抑制效应 [6] - 国内市场，12月2日，M2601收于3046元/吨，涨幅0.03%；目前大豆供应充足，压榨量提升，国内豆粕库存接近120万吨，现货供应宽松；主力资金继续减近增远移仓换月，国内粕类期货市场多空交织，豆粕期价维持震荡走势；后市建议重点跟踪南美天气及大豆到港量情况 [6] 生猪 - 12月3日，LH2601收于11490元/吨 ，涨幅0.31% [6] - 供应端出栏持续释放，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场供应宽松，对价格形成压制；需求端，国内气温下降推动猪肉消费边际回暖，但整体进度偏慢，尚未形成规模性消费支撑；目前生猪市场供强需弱，后市建议关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进进度 [6] 棕榈油 - 12月3日，主力合约继续减仓上行，但午后冲高回落，收盘价8730，较前一天涨0.11% [6] - 11月马来西亚棕榈油出口下降，库存激增至六年多以来的最高水平，较上月猛增10%至271万吨，比一年前增加了47% [6] 沪铜 - 沪铜主力2601合约12月3日开盘89100元/吨，盘中最高89450元/吨、最低88550元/吨，最终收于89210元/吨，成交量125980手，持仓量223978手，分别减少17325手和1628手 [6] - 供应端，国内头部铜冶炼厂计划2026年减产10%以上，智利铜矿对欧美韩等地区长单溢价大幅提升，推高全球铜贸易成本；需求端，新能源领域需求保持韧性，但线缆、家电、地产等传统领域需求低迷，下游仅维持刚性采购；宏观上，美联储潜在鸽派继任人上位，市场降息预期升温；供应短缺对铜价提供支撑，但价格能否持续回升仍存不确定性，需关注后续需求表现 [6][7] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13795元/吨，棉花库存较上一交易日增加90 [7] 原木 - 原木2601周三开盘771、最低766、最高771.5、收盘767、日减仓59手 [7] - 12月3日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平；供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 12月3日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.19%，收盘价为799.5元 [7] - 本期铁矿发运量环比增加，到港量有所回落，港口库存再度累库，钢厂盈利率持续收窄，原料采购节奏放缓，铁水产量延续下降趋势，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 12月3日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.41%，收盘价为2952元 [7] - 12月国内炼厂沥青排产计划环比下降，库存维持去库，道路施工终端需求持续走弱，中下游采购谨慎，弱基本面延续，短期沥青价格震荡运行 [7] 钢材 - 12月3日，rb2601收报3169元/吨，hc2601收报3319元/吨 [7] - 随着淡季深入，下游对高价资源采购谨慎，后半周钢市成交趋弱；钢厂检修减产数量增多，对原燃料价格有一定抑制，钢市供需压力暂时不大，部分地区建筑钢材规格仍存在短缺情况；短期钢价窄幅调整运行 [7] 氧化铝 - 12月3日，ao2601收报2636元/吨 [7] - 氧化铝未出现大规模实质性减产，且进口窗口持续开启；需求端，电解铝运行产能变化不大，企业多执行长单，消费刚性，氧化铝供应过剩局面延续；未来两个月大量仓单到期，或进一步压制价格；现货市场上，持货商以出货回笼资金为主，下游电解铝企业采购谨慎，市场交投氛围平淡，以刚需成交为主 [7] 沪铝 - 12月3日，al2601收报于21940元/吨 [7] - 需求方面，12月处于传统消费淡季，下游整体消费氛围趋弱，但未大幅下滑，需求韧性凸显，上周铝型材、铝线缆以及原生和再生铝合金板块开工表现均有不同程度回暖，整体开工率环比提升0.4个百分点至62.3%；库存方面，进入12月上旬，受铝价二次冲高的影响，市场出库节奏有所放缓，库存下降空间受限，当前库存处于近三年同期高位水平，对市场形成较大的库存压力 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月2日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额缩量；各期货品种表现不一，焦炭加权指数反弹、焦煤加权指数震荡整理，郑糖受美糖影响走低，胶期价震荡反弹后夜盘走低，豆粕期价震荡，生猪市场供强需弱，棕榈油期价反弹，沪铜弱势，棉花库存增加，铁矿石震荡收涨，沥青震荡下跌，原木关注移仓换月和现货支撑，钢材震荡偏强后高位成交下滑，氧化铝供需过剩，沪铝高位震荡 [1][2][3][5] 各品种情况总结 股指期货 - 12月2日A股三大指数集体回调，沪指跌0.42%收报3897.71点，深证成指跌0.68%收报13056.70点，创业板指跌0.69%收报3071.15点，沪深两市成交额15934亿，较昨日缩量2805亿 [1] - 沪深300指数12月2日回调整理，收盘4554.34，环比下跌22.15 [2] 焦炭 焦煤 - 12月2日焦炭加权指数持续反弹，收盘价1677.7，环比上涨35.6；焦煤加权指数震荡整理，收盘价1139.3元，环比上涨19.6 [2][3] - 焦炭供应维持增长，库存大幅累库，矿山精煤库存单周累库20.44%，焦厂焦炭库存单周累库9.91%；近期焦煤呈现弱基本面和强政策预期博弈状态，12月大型会议对煤焦供应端表述存在预期博弈 [4] - 临汾低硫主焦煤1580元/吨，乌海1/3焦煤1150元/吨，临汾一级冶金焦1915元/吨 ，日照准一级冶金焦1845元/吨 [4] - 2025年1 - 10月中国进口炼焦煤9886.90万吨，同比下降4.8%，10月进口量1059.32万吨，环比下跌3.02%，同比上涨6.39%；1 - 10月中国焦炭出口总量621.89万吨，同比降14.05%，10月出口72.74万吨，环比增34%，同比增49.92% [4] 郑糖 - 受供应前景以及技术面疲软打压美糖周一大幅下跌，受其影响郑糖2605月合约周二及夜盘震荡走低 [4] - 巴西中南部主产区11月上半月糖产量同比增长8.7%至98.3万吨，甘蔗压榨量达1880万吨，同比上升14.3%，糖厂用于制糖的甘蔗比例降至38.6% [4] 胶 - 因上一交易日跌幅较大受逢低买盘支持期价震荡反弹，因空头打压沪胶夜盘震荡小幅走低 [5] - 2025年10月全球天胶产量料增2.7%至149.6万吨，较上月增加1.7%；消费量料降4.2%至126万吨，较上月下降1.2%；前10个月累计产量料增2.6%至1190万吨，累计消费量料降1.8%至1268.4万吨；2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨，消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨 [5] 豆粕 - 12月2日CBOT大豆期价小幅收跌，南美大豆庞大产量预期抑制美豆需求炒作，巴西大豆播种面积达预期面积的89%，预计巴西大豆产量为1.772亿吨，阿根廷大豆播种率两成以上 [5] - 12月1日M2601收于3039元/吨，跌幅0.16%，目前大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存高位，现货供应宽松，主力资金移仓换月，豆粕期价维持震荡走势，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月2日LH2601收于11455元/吨 ，跌幅0.35%，短期市场生猪出栏量增加压制价格，需求端消费边际回暖但进度偏慢，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费进度 [5] 棕榈油 - 12月2日主力合约继续移仓反弹模式，期价短暂低开后快速拉升，收盘价8720，较前一天涨0.79%，预计马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量较上月同期减少39.21% [5] 沪铜 - 沪铜主力2601合约高开低走，期现与内外盘联动走弱，交投活跃度降温，收于88920元/吨，因美联储偏鹰派表态支撑美元走强抑制铜需求、传统需求疲软，供应端利好难对冲压力 [6] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13720元/吨，棉花库存较上一交易日增加96张，新疆棉花收购基本结束，加工高峰期商业库存快速增长，高于去年同期 [6] 铁矿石 - 12月2日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.5%，收盘价800.5元，本期铁矿发运量环比增加，到港量回落，港口库存累库，进入淡季铁水产量下降，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月2日沥青2601主力合约震荡下跌，跌幅2.41%，收盘价2916元，12月国内炼厂沥青排产计划环比下降，库存去库，需求淡季，中下游采购谨慎，价格震荡运行 [6] 原木 - 12月2日原木2601开盘767.5、最低767.5、最高774.5、收盘769.5、日减仓1151手，关注移仓换月和现货端支撑，山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，较昨日下调10元每方，江苏4米中A辐射松原木现货价格750元/方，较昨日持平 [6][7] 钢材 - 12月2日rb2601收报3169元/吨，hc2601收报3325元/吨，十大城市新房成交面积环比增长10%，同比下降38%，房地产市场低位运行，部分地区基建赶工，需求有韧性，供给端有收缩预期，钢材库存或下降，钢价震荡偏强后高位成交下滑 [7] 氧化铝 - 12月2日ao2601收报2670元/吨，氧化铝供需过剩，国内产能高位，进口氧化铝到港，新疆库容饱和，仓单到期加剧失衡，需求端平淡，现货市场交投冷清，短期关注环保限产复产情况 [7][8] 沪铝 - 12月2日al2601收报于21910元/吨，前期铝价高位抑制效应缓解，部分延后需求释放，下游消费需求逐步修复，近期铝价受宏观情绪提振和基本面改善支撑，高位震荡运行 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月1日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响，部分品种后续需关注相关变量或面临一定风险 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月1日A股三大指数集体上涨，沪指收复3900点，沪指涨0.65%收报3914.01点，深证成指涨1.25%收报13146.72点，创业板指涨1.31%收报3092.50点，沪深两市成交额18739亿，较上一交易日放量2881亿 [1] - 沪深300指数12月1日强势，收盘4576.49，环比上涨49.82 [2] 焦炭 焦煤 - 12月1日焦炭加权指数超跌反弹，收盘价1670.4，环比上涨48.8；焦煤加权指数宽幅震荡，收盘价1136.8元，环比上涨31.1 [2][3] - 焦炭吨焦平均利润好转开工回升供给增加，需求端铁水日均产量下滑刚需走弱，投机性需求受煤价和钢价影响走弱，港口价格补跌，上游累库，港口去库，下游累库，总库存基本持平 [4] - 焦煤山西中硫主焦1399环比-2，蒙5原煤974环比-16，矿山年底有季节性减产预期，蒙煤口岸通关受影响，海漂煤到港仍在高位 [4] 郑糖 - 受美糖上升与现货报价下调等因素影响，郑糖2605月合约12月1日窄幅震荡小幅收高，夜盘探底回升小幅收高 [4] - 泰国新榨季12月1日启动，本榨季甘蔗产量预计恢复至9500万至1.05亿吨，得益于气候改善和种植面积扩大 [4] 胶 - 受日本央行总裁评论打压，日胶12月1日大幅下跌，沪胶震荡走低，夜盘窄幅震荡小幅收高 [4] - 前10个月越南天然橡胶、混合胶合计出口145.7万吨，较去年同比降3.5% [4] 棕榈油 - 12月1日主力合约进入次交割月开启移仓模式，期价上行遇阻后震荡，主力合约P2601收盘价8652，较前一天涨0.30% [5] - 11月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.09%，出油率环比上月同期增加0.36%，产量环比上月同期减少0.19% [5] 豆粕 - 12月1日CBOT大豆期价高位回落，当周美国大豆出口检验量为920,194吨处于预估区间下端，对中国出口检验为0 [5] - 巴西大豆种植面积达89%低于去年同期，降雨不均影响长势，种植进度偏慢，市场担忧产量 [5] - 国内12月1日M2601收于3039元/吨跌幅0.16%，大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存高位，现货供应宽松，南美天气扰动和中美采购为期货提供底部支撑，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月1日LH2601收于11495元/吨涨幅0.26% [5] - 能繁母猪存栏量正常，年末规模猪企集中出栏和前期压栏猪出栏增加供应压力，需求端消费边际回暖但进度偏慢，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、猪企出栏节奏和腌腊消费进度 [5] 沪铜 - 12月1日沪铜主力2601合约收盘89280元/吨，涨幅2.37%，成交量和持仓量增加，资金涌入多头情绪高涨 [5] - 宏观面利好，美联储12月降息概率大增，市场流动性宽松预期强，美元走弱，国内11月制造业改善，供应端紧张，智利产量下降，国内计划减产，铜精矿加工费低迷，全球铜库存低位，沪铜重心上移，但需警惕高价抑制需求和宏观数据变动风险 [5][6] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13785元/吨，棉花库存较上一交易日减少6张，2025年新疆产量704.7万吨，同比增加12.2% [6] 原木 - 12月1日原木2601开盘763、最低761.5、最高767、收盘766.5、日减仓273手 [6] - 山东和江苏辐射松原木现货价格持平，供需无大矛盾，后续关注现货价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [6] 铁矿石 - 12月1日铁矿石2601主力合约震荡上涨，涨幅1.14%，收盘价801元，发运量回落，到港量增加，港口库存累库，淡季铁水产量下降，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月1日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅0.44%，收盘价2990元，12月炼厂排产计划下降，库存去库，需求淡季，中下游刚需采购，基本面平淡，短期价格震荡 [6] 钢材 - 12月1日rb2601收报3134元/吨，hc2601收报3327元/吨，上周建材钢厂检修产线规模扩大，沙钢等12月上旬出厂价持平 [6] - 淡季需求有韧性，预期钢厂检修减产增加，供需压力不大，黑色期货上涨带动市场情绪，短期钢价震荡偏强 [6] 氧化铝 - 12月1日ao2601收报2677元/吨，氧化铝供需过剩逻辑延续，上行压力大，国内产能高，进口窗口开启，新疆库容饱和，仓单到期加剧失衡，需求平淡，现货市场负反馈，买卖双方观望，成交谨慎 [6] 沪铝 - 12月1日al2601收报21865元/吨，周内铝棒库存稳中下降、地区分化，部分板块开工率微涨，车企年末冲量带动部分领域稳健，但建筑行业低迷，短期铝价高位震荡，需求转淡，铝水转化率有回落压力，后续关注库存表现 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月28日A股三大指数集体上涨，沪深300指数震荡趋强，焦炭、焦煤加权指数弱势，各期货品种受不同因素影响呈现不同走势，多数品种短期价格震荡，需关注各品种的供需、政策、天气等因素变化[1][2][3] 各品种情况总结 股指期货 - 11月28日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.34%收报3888.60点，深证成指涨0.85%收报12984.08点，创业板指涨0.70%收报3052.59点，沪深两市成交额15858亿，较昨日缩量1240亿 [1] - 11月28日沪深300指数震荡趋强，收盘4526.66，环比上涨11.26 [2] 焦炭、焦煤 - 11月28日焦炭加权指数弱势，收盘价1623.1，环比下跌30.5；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价1107.4元，环比下跌11.4 [2][3] - 焦炭方面，国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，钢材供需过剩，现货暂稳，原料煤回调，供应略有回升，铁水高位，需求有支撑 [4] - 焦煤方面，中央安全生产巡查影响产量，发改委要求保供稳价，产量维持低位但进口增加，供需趋向宽松；山西吕梁部分煤矿停产，供应扰动频繁，下游观望，成交低迷，进口蒙煤市场情绪偏弱 [4] 郑糖 - 因假期美糖交易时间短且期价窄幅震荡小幅收高，郑糖2601月合约震荡小幅走低 [4] - 印度甘蔗产量预计达4.75614亿吨，较上年增加2100.3万吨 [4] 胶 - 11月28日夜盘沪胶波动不大震荡整理小幅收低 [5] - 截至11月28日，上海期货交易所天然橡胶库存85882吨环比+7207吨，期货仓单41400吨环比+1800吨；20号胶库存55742吨环比+1915吨，期货仓单51307吨环比+1108吨 [5] 豆粕 - 国际市场多空交织，中美大豆贸易推进，累计采购近300万吨，巴西大豆生长受降雨影响，阿根廷播种受干旱拖累 [5] - 国内市场11月28日M2601收于3044元/吨，跌幅0.36%，大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存高位，供应宽松；需关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 11月28日LH2601收于11465元/吨，跌幅1.04% [5] - 能繁母猪存栏正常，年末规模猪企集中出栏，生猪出栏量增加，需求端消费回暖但进度慢，市场供强需弱，需关注能繁母猪存栏、出栏节奏和腌腊消费进度 [5] 沪铜 - 上周铜价受美国经济数据和供应端支撑，国内社库回落，继续偏强震荡 [5] 原木 - 11月28日原木2601开盘765、最低760.5、最高769、收盘765、日减仓359手 [5] - 山东、江苏辐射松原木现货价格持平，关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期 [6] 铁矿石 - 11月28日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.19%，收盘价794元 [6] - 铁矿发运量回落，到港量增加，港口及钢厂库存回落，淡季铁水产量下降，价格震荡 [6] 沥青 - 11月28日沥青2601主力合约震荡收跌，跌幅0.73%，收盘价2996元 [7] - 12月炼厂沥青排产环比下降，库存去库，需求淡季，中下游刚需采购，价格震荡 [7] 棉花 - 11月28日夜盘郑棉主力合约收盘13770元/吨，库存较上一交易日增加26张 [7] - 南疆地区机采棉收购价6.2 - 6.3元/公斤，下游企业随用随采 [7] 钢材 - 螺纹钢价格小幅回升，依托建筑赶工需求和成本支撑，华东、华南部分基建项目赶工带动采购量改善 [7] - 钢市呈现“宏观预期”与“产业承压”格局，宏观氛围偏暖，产业淡季特征显著，钢价面临现实压力 [7] 氧化铝 - 原料端海外几内亚发运影响削弱，进口和库存将回升，供给充足 [7] - 供给方面产业供给偏多，冶炼厂临近成本线或减产，供给量级收敛；需求方面电解铝产能回落但消费有韧性，基本面供给略减需求暂稳 [7] 沪铝 - 原料端氧化铝供给偏多价格低，电解铝冶炼利润好 [7] - 供给端冬季环保和季节性需求影响，产量小幅度走弱；需求端下游进入淡季，需求结构性分化，整体成交局部活跃、整体平稳，基本面供需两端小幅回落，库存或累积 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年11月27日多个期货品种进行分析，涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、生猪、豆粕、棕榈油、沪铜等品种，阐述价格走势、影响因素及后市关注要点 [1][2][3][4] 根据相关目录分别总结 股指期货 - 11月27日A股三大指数冲高回落，沪指涨0.29%收报3875.26点，深证成指跌0.25%收报12875.19点，创业板指跌0.44%收报3031.30点，沪深两市成交额17098亿，较昨日缩量736亿 [1] - 沪深300指数11月27日窄幅震荡，收盘4515.40，环比下跌2.22 [2] 焦炭 焦煤 - 11月27日焦炭加权指数弱势整理，收盘价1652.3，环比上涨0.3；焦煤加权指数弱势，收盘价1114.0元，环比下跌0.6 [2][3] - 港口焦炭现货市场报价下跌，焦企成本改善，部分高负荷生产，厂内库存有累积趋势但整体中低位；钢厂开工维持，日均铁水产量稳定，盈利能力不佳，高炉检修范围扩大 [4] - 山西临汾地区主焦煤下调90元至1580元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤1000元/吨价格跌8，蒙3精煤1110元/吨涨3；因事故停产煤矿复产，炼焦煤供应紧张缓解，焦企采购谨慎，贸易商减少参与，煤矿出货压力显现 [4] 郑糖 - 美糖期货周三收高，郑糖2601月合约受美糖反弹、现货报价上调及空头平仓影响，周四及夜盘震荡小幅收高 [4] - 咨询机构StoneX表示2025/26年度全球糖供应料过剩370万吨，为2017/18年度以来最大；2025/26年度巴西甘蔗产量预期维持在6.59亿吨，中南部地区贡献6.036亿吨；美国农业部预计菲律宾当前作物年度原糖产量持稳在209万吨，较政府预估高出9% [4] 胶 - 受泰国强降雨和积水预警及资金炒作天气题材影响，沪胶周四及夜盘震荡走高；泰国南部严重洪水或导致橡胶产出损失多达90,000吨 [6] - 10月全球轻型车经季节调整年化销量为9,600万辆/年，达年内第二高水平，当月销量同比增长2.9%达819万辆，1 - 10月累计销量增长5%达7,500万辆 [6] 生猪 - 11月27日，LH2601主力合约收于11585元/吨，涨幅0.39% [6] - 能繁母猪存栏量超正常水平，生产效率提升，新生仔猪量维持高位，规模场年末集中出栏意愿强，供应端压力大；国内气温下降提振部分消费需求，传统腌腊周期开启但进度慢，未形成规模需求，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏变化和规模猪企出栏节奏 [6] 豆粕 - 11月27日，美豆市场休市一天，中美大豆贸易有序推进，中方自10月底累计采购美豆接近200万吨；巴西大豆种植率81%低于去年同期，降雨不规律引担忧，阿根廷大豆播种初期；美国农业部预估巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨 [6] - 11月27日，M2601主力合约收于3055元/吨，涨幅1.33%；油厂压榨量维持高位，豆粕库存充足，国内远期供应形势好转，期价单边驱动不足，后市关注南美产区天气和大豆进口情况 [6] 棕榈油 - 11月27日，棕榈油期价触底反弹后继续震荡上行，主力合约P2601收盘价8528，较前一天涨1.04% [6] - 船运调查机构SGS数据显示，预计马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量为583574吨，较上月同期减少40.77% [6] 沪铜 - 沪铜主力2601合约呈上行态势，开盘87200元/吨，收盘86990元/吨，较前一交易日上涨300元，涨幅0.35%，持仓量增至210684手，成交量95318手；国际铜同步走强，LME铜报10932美元/吨，创近6个月新高 [6] - 供应端，国内5家冶炼厂集中检修影响产量4.8万吨，铜精矿TC低位、上期所库存减少超2万吨，印尼Grasberg铜矿事故扰动，供应偏紧格局强化；需求端，新能源车、AI算力基建、特高压等领域刚需坚挺；宏观面，美联储12月降息预期（概率超80%）压制美元，人民币升值降低进口成本，支撑铜价，但铜价高位下游畏高情绪或限制涨幅，降息落地不确定性有抑制 [7] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13710元/吨，棉花库存较上一交易日增加65张；11月26日新疆地区机采棉收购均价为6.18元/公斤，下游企业随用随采 [7] 原木 - 原木2601周四开盘764、最低764、最高767.5、收盘765、日增仓106手；11月27日山东、江苏中A辐射松原木现货价格均为750元/方，较昨日持平 [7] - 供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 11月27日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.44%，收盘价为799.5元 [7] - 本期铁矿发运量回落，到港量环比增加，港口及钢厂库存均回落，进入淡季钢厂检修增加，铁水产量下滑，处于季节性减产趋势，短期价格震荡 [7] 沥青 - 11月27日沥青2601主力合约震荡下跌，跌幅为1.41%，收盘价为3007元 [7] - 12月国内炼厂沥青排产计划环比下降，库存维持去库，需求进入淡季，下游终端需求释放有限，基本面平淡，短期价格震荡 [7] 钢材 - 11月27日，rb2601收报3093元/吨，hc2601收报3293元/吨 [7] - 本周螺纹钢产量回落，表观消费量下降，库存去化；宏观面偏稳，市场供需双弱，情绪驱动价格反弹但持续性待验证，近期需求转弱，价格上行动力不足 [7] 氧化铝 - 11月27日，ao2601收报2720元/吨 [7] - 北方启动环保监察针对矿端，氧化铝厂有阶段检修但未规模减产；新疆仓库库容接近满仓，社会库存小幅增加，下游原料备货积压，压制价格；现货市场价格低位企稳，持货商出货意愿强，下游刚需交易乏力，交投低迷 [7] 沪铝 - 11月27日，al2601收报于21500元/吨 [7] - 宏观面市场情绪修复，美联储12月降息概率提升改善资金流动预期，有色金属偏强震荡；需求谨慎，铝价区间运行，下游及终端接货一般；板带箔、工业材等领域表现稳健，铝棒、铝杆等需求一般；铝厂运行良好，产能运行高位，铝水比窄幅下滑，部分铝厂铸锭增加，现货供应波动不大，社会库存降低 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月26日A股三大指数涨跌不一 沪深两市成交额小幅缩量 各期货品种表现不一 部分品种受宏观、供需等因素影响价格有波动 市场多处于震荡走势 部分品种后市需关注相关因素变化 [1][2][3][4][5][6][7][8] 各品种情况总结 股指期货 - 11月26日沪指跌0.15%收报3864.18点 深证成指涨1.02%收报12907.83点 创业板指涨2.14%收报3044.69点 沪深两市成交额17833亿 较昨日小幅缩量288亿 [1] - 沪深300指数11月26日震荡趋强 收盘4517.63 环比上涨27.22 [2] 焦炭 焦煤 - 11月26日焦炭加权指数震荡趋弱 收盘价1662.8 环比下跌22.4 [2] - 11月26日焦煤加权指数弱势震荡 收盘价1124.9元 环比下跌10.4 [3] - 焦炭四轮提涨落地 韩国加征反倾销关税 本期铁水产量236.28 -0.60万吨 焦炭总库存偏高 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利19元/吨 [4] - 唐山蒙5精煤报1550 折盘面1330 发改委发布电煤保供通知 盘面预期走弱 矿山产能利用率连续两周回升 洗煤厂精煤库存连续3周增加 总库存有季节性回升趋势 [4] 郑糖 - 美糖周二窄幅震荡小幅收高 受新糖上市量增加等影响 郑糖2601月合约周三震荡小幅走低 夜盘震荡整理小幅收高 [4] - 巴西中南部地区11月上半月糖产量预计较上年同期增长18.9%至107.5万吨 美国2025/26榨季食糖总产量预计为931.9万短吨 [4] 胶 - 因短线跌幅较大 沪胶周三震荡整理小幅收低 夜盘波动不大整理小幅收高 [4] - 泰国南部多地强降雨 超1300万莱橡胶种植园受影响 橡胶产量损失超2万吨 泰国前10个月天然橡胶、混合胶合计出口364万吨 同比增5.8% [4][5] 棕榈油 - 11月26日棕榈油期价跌势暂缓 主力合约P2601K线收阳 收盘价8440 较前一天涨0.96% [5] - 2025年11月1 - 25日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期分别增加3.34%、0.41%、5.49% [5] 生猪 - 11月26日LH2601主力合约收于11540元/吨 涨幅1.1% [5] - 能繁母猪存栏量超正常水平 新生仔猪量维持高位 规模场年末集中出栏意愿强 压制期货价格 国内气温下降提振部分消费需求 但整体进度慢 市场供强需弱 后市关注能繁母猪存栏变化和规模猪企出栏节奏 [5] 豆粕 - 11月26日CBOT大豆小幅收涨 M2601主力合约收于3015元/吨 涨幅0.07% [5] - 中美大豆贸易有序推进 市场等待美国援助计划落地 巴西11月大豆出口量预计达440万吨 油厂压榨量高位 豆粕库存充足 中国进口美豆使远期供应好转 下游囤货谨慎 油厂挺粕动力不足 后市关注南美产区天气和大豆进口情况 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约窄幅偏强震荡 开盘86750元/吨 收盘86590元/吨 微涨0.20% 成交107213手 持仓204728手 [5] - 宏观面美联储鸽派信号强化12月降息预期 人民币升值降低进口成本 供应端矿端紧张 国内冶炼厂检修影响产量 上期所库存周降21183吨 需求端新兴领域刚需支撑 下游逢低采购意愿回暖 [6] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13645元/吨 棉花库存较上一交易日减少2张 [6] - 11月26日新疆地区机采棉收购价为6.07 - 6.1元/公斤 [6] 原木 - 原木2601周三开盘764、最低762、最高768.5、收盘765、日增仓336手 [6] - 山东、江苏4米中A辐射松原木现货价格750元/方 较昨日持平 原木库存升至三个月高位 供需矛盾不大 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [7][8] 铁矿石 - 11月26日铁矿石2601主力合约震荡收涨 涨幅0.19% 收盘价797元 [8] - 本期铁矿发运量回落 到港量环比增加 港口及钢厂库存均回落 进入淡季钢厂检修增加 铁水产量下滑 短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 11月26日沥青2601主力合约震荡收跌 跌幅0.56% 收盘价3043元 [8] - 12月地炼沥青排产量环比下降 库存去库 出货量小幅增加 但下游终端需求受天气影响释放有限 基本面平淡 短期价格震荡 [8] 钢材 - 11月26日rb2601收报3099元/吨 hc2601收报3304元/吨 [8] - 需求端面临季节性萎缩与结构性疲软双重挑战 冬季户外施工难度大 终端项目赶工期力度小于往年 房地产数据偏弱拖累螺纹钢消费 基建投资不足以对冲地产下滑影响 建筑钢材刚需季节性回落 投机需求观望 市场成交或量价齐缩 [8] 氧化铝 - 11月26日ao2601收报2720元/吨 [8] - 近期电解铝少量招标压价 现货市场成交清淡 持货商出货 市场货源流通增多 近两日期货价格跌幅大 若仓单货源流入市场 供应压力增大 现货价格或走低 [8] 沪铝 - 11月26日al2601收报于21455元/吨 [8] - 供应端运行平稳 下游铝水消纳能力一般 淡季铝水比回落 部分铝厂铸锭增加 铝锭供应良好 社会库存或继续窄幅续跌 需求端表现一般 铝价震荡 贸易商及下游接货谨慎 分领域看 板带箔、工业材等领域表现稳健 铝棒、铝杆等需求一般 [8]