报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个期货品种进行分析股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、棉花、原木、铁矿石、沥青、钢材、氧化铝、沪铝等品种在9月29日的表现及相关影响因素进行阐述并对部分品种的未来走势作出预测 [1][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 各品种情况总结 股指期货 - 9月29日A股三大指数集体上涨沪指涨0.90%收报3862.53点深证成指涨2.05%收报13479.43点创业板指涨2.74%收报3238.01点沪深两市成交额达21615亿较上一交易日放量146亿沪深300指数强势收盘4620.05环比上涨70.00 [1] 焦炭 焦煤 - 9月29日焦炭加权指数弱势收盘价1665.3环比下跌70.9焦煤加权指数弱势收盘价1165.2元环比下跌60.4 [1][2] - 下游施工企业多数现金流环比改善有限仅9%有较强备库意愿83%施工天数同比持平43%企业看空节后钢价2025年10月空冰洗排产总量2924万台较去年同期降9.9% [3] - 焦炭提涨预计国庆中或节后落地焦化利润有望改善短期内焦企大面积减产概率不高高炉钢厂增产铁水产量高位用焦需求旺供需无明显矛盾 [3] - 焦煤矿山开工率升蒙煤通关积极供应旺盛节前补库临近尾声节后库存结构有恶化风险现货挺价难度或提高 [3] 郑糖 - 受现货报价下调与假期效应影响多头平仓打压郑糖2601月合约周一震荡小幅收低夜盘受空头平仓盘推动震荡小幅反弹9月上半月巴西中南部地区糖产量预计同比增15%至360万吨 [3] 胶 - 因长假期将至多空双方减仓沪胶周一窄幅震荡涨跌互现天然胶弱20号胶强夜盘受原油价格下跌影响多头平仓打压震荡走低2025年8月全球轻型车年化销量与上月基本持平欧盟乘用车市场销量增长5.3%至677,786辆 [4] 豆粕 - 9月29日CBOT大豆期货收跌因美国大豆收割面积扩大及出口需求前景担忧截止2025年9月29日当周美国大豆收割率19%符合预期优良率62%高于预估低于上年同期 [4][6] - 国内9月29日豆粕M2601主力合约收于2931元/吨跌幅0.07%中国买家订购阿根廷大豆远期供给改善国内大豆供应充裕工厂开机率和压榨量高豆粕产量大库存超120万吨价格震荡运行 [6] 生猪 - 9月29日LH2511主力合约收于12295元/吨跌幅2.23%产能集中释放和官方去产能影响下集团猪企去产能散户抛售增加供应压力消费未达预期猪价支撑不足期货震荡偏弱运行 [6] 棕榈油 - 9月29日棕榈油期货价格区间下沿小幅震荡主力合约P2601K线收带上下影线十字星收盘价9234较昨日下跌0.02%截至2025年9月26日全国重点地区棕榈油商业库存55.22万吨环比减3.29万吨减幅5.62%同比增4.63万吨增幅9.16% [7] 沪铜 - 美国通胀高企、降息路径存疑特朗普拟加征建材关税引发贸易不确定性国内国庆前下游观望进口需求疲态短期多空博弈或维持震荡中长期铜矿紧缺与新能源需求增长将抬升铜价中枢 [7] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13245元/吨棉花库存较上一交易日减少224张机采棉花价格6.02 —6.22元每公斤 [7] 原木 - 2511周一开盘808.5、最低805、最高813、收盘810.5、日减仓701手期价反弹到10日均线805上方关注800关口支撑815 - 820压力 [8] - 9月29日山东3.9米中A辐射松原木现货价750元/方江苏4米中A辐射松原木现货价770元/方较昨日持平供需无大矛盾现货成交弱关注旺季价格、进口数据、库存变化及宏观预期 [8] 铁矿石 - 9月29日铁矿石2601主力合约震荡下跌跌幅1.57%收盘价784元铁矿发运回落、到港回升铁水产量高位节前补库尾声钢厂采购放缓价格震荡 [8] 沥青 - 9月29日沥青2511主力合约震荡收涨涨幅0.43%收盘价3466元产能利用率环比增加社会库存去库炼厂库存压力增加出货量回升北方节前赶工有需求支撑南方受降雨影响需求弱价格震荡 [9][10] 钢材 - 9月29日rb2601收报3097元/吨hc2601收报3289元/吨国庆库存或累积商家担忧节后去库慢部分低价出货高炉铁水产量高位煤焦暂稳预期节后供需压力大或引发减产成本支撑减弱节前备货尾声低价成交好转钢价弱稳跌幅有限 [10] 氧化铝 - 9月29日ao2601收报2942元/吨基本面暂无上行驱动成本边际下滑几内亚矿山FOB降1美金/千吨雨季消退后矿石成本仍有下滑预期国内电解铝产能释放有限采购需求增量有限供应过剩格局难改现货成交平稳下游压价采购交投一般节前备货不及预期压制价格 [10] 沪铝 - 9月29日al2511收报于20730元/吨美联储货币政策分歧增加市场不确定性国内铜冶炼“反内卷”带动铝期货走强双节前备货尾声9月去库不及预期节后初期电解铝升水有压力10月北方企业铝水比例预期提高铸锭量低位支撑铝价关注库存变动和反内卷政策 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月26日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额超2.1万亿且较昨日缩量逾2000亿，多个期货品种有不同表现，各品种受供应、需求、政策等因素影响呈现不同走势 [1] 各品种总结 股指期货 - 9月26日A股三大指数集体回调，沪指跌0.65%，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.60%，沪深两市成交额超2.1万亿，较昨日缩量逾2000亿 [1] - 9月26日沪深300指数遇阻震荡，收盘4550.05，环比下跌43.44 [2] 焦炭 焦煤 - 9月26日焦炭加权指数弱势，收盘价1710.3，环比下跌48.5 [3] - 9月26日焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价1207.0元，环比下跌32.4 [4] - 港口焦炭现货市场报价上涨，原料端炼焦煤价格上涨使焦企成本提升、利润收窄，但生产积极性维持，下游补库需求释放；钢厂开工维持高位，假期临近焦炭刚性需求提升，但终端消费一般、钢材累库，整体补库预计有限 [5] - 山西临汾地区低硫主焦煤价格上调，甘其毛都口岸蒙5原煤价格下跌、蒙3精煤价格上涨；产地多数煤矿开工正常，贸易商拿货积极，炼焦煤需求好，煤矿出货顺畅，线上竞拍成交好且整体趋势上涨 [5] 郑糖 - 美糖上周五波动不大窄幅震荡小幅收高，因长假期将至多空双方减仓，郑糖2601月合约上周五夜盘震荡整理小幅收低 [5] - 截至9月23日当周，投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸22,260手，至168,357手 [5] 胶 - 因市场担忧关税冲击欧洲汽车业与假期效应，多头平仓打压沪胶上周五震荡下跌 [6] - 截至9月26日，上海期货交易所天然橡胶库存187972吨环比-8852吨，期货仓单149420吨环比-5500吨；20号胶库存47982吨环比-1713吨，期货仓单42942吨环比-1611吨 [6] 棕榈油 - 周五夜盘棕榈油期货维持小幅盘整，价格较周五白天收盘反弹，主力合约P2601K线收小阳线，最高价9280，最低价9224，收盘价9278，较周五日间收盘涨0.45% [6] - 2025年9月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少3.19%，出油率环比上月同期减少0.18%，产量环比上月同期减少4.14% [7] 豆粕 - 9月26日，CBOT大豆期货震荡运行，阿根廷政府重新实施谷物及其副产品出口税，该国出口税暂停期间谷物出口显著增加 [7] - 巴西全国谷物出口商协会将巴西9月大豆出口量预估值从753万吨下调至715万吨，目前巴西大豆种植开始，新年度产量预计小幅增加 [7] - 9月26日，国内豆粕M2601主力合约收于2937元/吨，跌幅1.01%，中国买家订购阿根廷大豆使远期供给改善，目前进口大豆到港量高，油厂压榨量连续四周超230万吨，豆粕产出大，短期供给宽松，后市关注中美贸易谈判、大豆到港量变化 [7] 生猪 - 9月26日，生猪期货震荡偏弱运行，LH2511主力合约收于12575元/吨，跌幅0.87% [8] - 目前产能集中释放，集团场和散户猪企出栏意愿提升，市场供应压力大；传统需求旺季临近，节前备货积极性提升，屠宰企业开工率上升，但消费未达预期，短期内供应宽松，后市关注出栏节奏和产能调控政策效果 [8] 沪铜 - 美联储降息预期强化，美元指数回落，国内实施积极扩大消费政策，传统消费旺季助力，铜产业预期修复，下游铜材开工回升，精铜需求或提升 [8] - 消费预期积极，电力、新能源产业发力，社会库存或逐步降库，铜价重心将提升 [8] 铁矿石 - 9月26日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅1.74%，收盘价790元 [8] - 铁矿发运回落，到港回升，铁水产量维持高位，节前补库尾声，钢厂采购节奏放缓，向上空间有限，短期价格震荡 [8] 沥青 - 9月26日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅0.7%，收盘价3450元 [9] - 沥青产能利用率环比增加，社会库存去库，炼厂库存压力增加，出货量回升，北方节前赶工有需求支撑，南方受强降雨影响需求偏弱，短期价格震荡 [9] 原木 - 2511周五开盘806、最低805、最高810、收盘808.5、日减仓668手，期价反弹到10日均线805上方，关注800关口支撑和815 - 820压力 [9] - 9月26日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格770元/方均较昨日持平，供需无大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交弱，关注旺季现货价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [9] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13400元/吨，棉花库存较上一交易日减少186张，机采棉花价格6.15 — 6.5元每公斤 [10] 钢材 - 近期华南台风和双节假期影响部分工地需求，天气转凉节后需求或修复，9月中旬后盘面快速上涨后缺乏进一步驱动，螺纹复产使钢材压力仍存，若10月下游需求超预期修复钢价或上涨，“十五五”计划影响盘面波动，关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [10] 氧化铝 - 几内亚雨季铝土矿发运低位，国内北方铝土矿未复产，年底前仅部分合规产能有望复产，铝土矿库存小幅去库但绝对量仍高，货源充足，氧化铝厂压价意愿强，短期矿价弱势震荡 [11] - 氧化铝供应过剩主导价格走势，国内运行产能高位，海外进口氧化铝集中到港，库存增加，海内外现货价格下跌，短期内价格偏弱运行 [11] 沪铝 - 原料端氧化铝供应偏多，价格临近成本线，电解铝厂利润好，生产积极 [11] - 国内前期置换产能项目投产，新增产能释放使电解铝运行产能提升，开工高位令供给量或小幅增长；政策积极扩大消费使铝材消费预期走好，下游开工提振铝需求上升，基本面处于供给小增、需求提振阶段 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种进行了分析，包括股指期货、焦炭焦煤、郑糖、沪胶、棕榈油、豆粕、生猪、沪铜、铁矿石、沥青、棉花、原木、钢材、氧化铝和沪铝等，分析了各品种的价格走势、影响因素和未来趋势 [1][2][3] 各品种总结 股指期货 - 9月25日A股三大指数走势分化，沪指跌0.01%收报3853.30点，深证成指涨0.67%收报13445.90点，创业板指涨1.58%收报3235.76点，沪深两市成交额23711亿，较昨日放量443亿 [1] - 沪深300指数9月25日强势依旧，收盘4593.49，环比上涨27.42 [1] 焦炭 焦煤 - 9月25日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价1777.0，环比上涨33.7 [1] - 9月25日，焦煤加权指数区间整理，收盘价1245.7元，环比上涨12.2 [1] - 港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1450元/吨，较上期价格上涨10元/吨 [2] - 山西临汾地区低硫主焦煤上调80元至出厂价1580元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤1038元/吨跌2，蒙3精煤1120元/吨，较上期涨2元/吨 [2] 郑糖 - 美糖周三波动不大窄幅震荡小幅收低，因短线涨幅较大受技术面影响多头平仓打压郑糖2601月合约周四震荡调整小幅收低，夜盘波动不大窄幅震荡 [2] - 咨询机构StoneX发布首份新作预测报告称，巴西核心产区中南部的糖产量预计在2026/27年度达到4210万吨，较前一年度增长5.7% [2] - 预计自10月开始的2025/26年度，全球糖市将有277万吨的供应过剩，而2024/25年度为供应短缺467万吨 [2] - 报告预计印度2025/26年度糖产量为3230万吨，2024/25年度为2610万吨；泰国2025/26年度糖产量估计为1140万吨，2024/25年度为1000万吨 [2] 沪胶 - 因受假期因素影响为规避风险多空双方相互减仓沪胶周四窄幅震荡小幅收低，因周内轮胎厂开工率下滑影响沪胶夜盘震荡下跌 [3] - 周内个别轮胎厂因订单不足提前进入“国庆假期”检修状态，对企业产能利用率稍有拖拽 [3] - 半钢胎样本企业产能利用率为72.64%，环比 -0.10个百分点，同比 -6.95个百分点 [3] - 全钢胎企业多维持前期开工水平，以适当储备节后库存，全钢胎样本企业产能利用率为66.39%，环比0.03个百分点，同比6.27个百分点 [5] - 泰国前8个月天然橡胶、混合胶合计出口290.6万吨，同比增6.3% [5] 棕榈油 - 9月25日，棕榈油期货价格跳涨反弹后全天窄幅震荡走高，至收盘时主力合约P2601K线收带上、下影线的小阳线，当日最高价9254，最低价9145，收盘价在9222，较昨日上涨1.05% [5] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1 - 25日棕榈油出口量为1288462吨，较上月同期出口的1141661吨增加12.9% [5] 豆粕 - 9月25日，CBOT大豆期货震荡运行，阿根廷宣布重新增收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件 [6] - 最大大豆进口国中国尚未订购任何年度的美国大豆，美国农业部周四公布的出口报告显示，9月18日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增72.45万吨，市场预估为净60 - 160万吨 [6] - 9月25日，豆粕M2601主力合约收于2956元 / 吨，跌幅0.37% [6] - 目前国内大豆供应充裕，工厂保持较高的开机率和压榨量，豆粕产量较大 [6] - 自周一阿根廷临时取消关税以来，中国买家已经订购约20船巴拿马货轮装运的阿根廷大豆，后期供应偏紧的预期压力将会减轻，但因为量不大，影响有限 [6] 生猪 - 9月24日，生猪期货震荡运行，LH2511主力合约收于12685元/吨，跌幅0.35% [7] - 目前产能处于集中释放阶段，集团场标猪出栏节奏加快，社会面散户猪企认卖意愿也大幅提升，市场整体供应压力较大 [7] - 传统需求旺季临近，节前备货积极性有所提升，屠宰企业开工率呈上升趋势，但市场消费尚未达到预期水平，需求端对猪价的支撑力度略显不足 [7] - 短期内生猪市场供应宽松，生猪期价或维持偏弱震荡运行 [7] 沪铜 - 沪铜主连合约今日大幅冲高收涨，收盘报82710元/吨 [8] - 供应端突发扰动，全球第二大铜矿——印尼Grasberg铜矿因泥石流事故停产，宣布遭遇不可抗力，预计2025年四季度减产20万吨，2026年减产超27万吨，且需至2027年才能恢复产能，直接导致全球铜供需由紧平衡转向短缺 [8] - 技术面突破共振，沪铜向上突破3月底前期高点压力位，外盘伦铜亦突破去年10月高点，内外盘形成共振上涨格局 [8] - 当前全球铜精矿供应本就处于紧缩周期，叠加新能源、AI、电网升级等领域长期需求增长预期，进一步强化了市场看涨情绪 [8] 铁矿石 - 9月25日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.25%，收盘价为805.5元 [8] - 本期铁矿发运回落，到港回升，铁水产量继续高位小幅增加，随着假期临近，钢厂仍有部分采购补库需求，呈现供需双增的格局，短期铁矿价格处于震荡走势 [8] 沥青 - 9月25日沥青2511主力合约震荡上涨，涨幅为1.3%，收盘价为3440元 [9] - 炼厂10月排产量环比同比增长，社会库存持续去库，而炼厂库存压力有所增加，出货量环比继续回升 [9] - 近期北方地区节前赶工对需求仍有一定的支撑，但南方地区受到台风降雨天气影响需求偏弱，短期沥青价格以震荡运行为主 [9] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13490元/吨，棉花库存较上一交易日减少133张 [10] - 中国棉花协会数据显示，2025年全国棉花预计总产量达721.6万吨，同比增长8.3%，为2013年以来最高水平 [10] 原木 - 2511周三开盘804、最低802、最高808、收盘807.5、日减仓308手，期价反弹到10日均线805上方，关注800关口的支撑，815 - 820压力 [10] - 9月25日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平 [10] - 供需关系上没有太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [10] 钢材 - 9月25日，rb2601收报3167元/吨，hc2601收报3358元/吨 [11] - 节前下游终端有补库需求，不过高价位资源成交一般，钢市供需大体平衡，钢厂库存压力不大 [11] - 近期煤焦市场偏强运行，焦企计划首轮提涨，成本对钢价仍有支撑，短期钢价或窄幅震荡，涨跌空间均不大 [11] 氧化铝 - 9月25日，ao2601收报2942元/吨 [11] - 库存累积、供应扩张、需求疲软及估值矛盾，氧化铝市场短期难逃供应过剩的压制 [11] - 未来需密切关注几内亚局势演变及国内环保政策，若价格跌破成本线触发减产，或带来阶段性支撑，在高供应、高库存、弱需求的格局下，氧化铝价格或将维持低位震荡 [11] 沪铝 - 9月25日，al2511收报于20765元/吨 [11] - 电解铝供应生产保持稳定高位输出，海内外交易所库存持续累增，铸锭社库旺季不去，铝棒库存确有拐点 [11] - 从下游压铸开工情况上看，铝杆、铝板带箔相对型材表现佳，但整体转好程度仍不及往年同期 [11] - 电解铝供应保持高位，需求表现不及预期，再往上空间非常有限，但在9月旺季消费未被证伪前，铝价表现仍有支撑 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月24日A股主要指数集体走强，沪深两市成交额缩量，多个期货品种呈现不同走势 [1] - 不同期货品种受各自供需、政策、宏观等因素影响，后市走势有震荡、偏弱、偏强等不同预期 [1][2][3][5][6][7][8][9][10] 各品种总结 股指期货 - 9月24日A股主要指数集体走强，沪指涨0.83%收报3853.64点，深证成指涨1.80%收报13356.14点，创业板指涨2.28%收报3185.57点，科创50指数涨3.49%收报1456.47点，沪深两市成交额23268亿，较昨日缩量1676亿，沪深300指数强势，收盘4566.07，环比上涨46.29 [1] 焦炭 焦煤 - 9月24日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1747.4，环比上涨20.8；焦煤加权指数区间震荡，收盘价1234.2元，环比上涨14.0 [1] - 焦炭现货价格下跌，焦企利润下降、开工积极性下滑，供应环比收缩，需求端钢厂开工积极性存在，真实需求在高位，下游按需采购 [1] - 焦煤国内主产区前期限产停产煤矿陆续复产，供应缓慢回升但产出水平仍偏低，蒙煤通关恢复且通关量在年内高位，需求端焦企开工下滑、钢厂铁水产量高位，下游对高价资源接受程度下降 [2] 郑糖 - 因短线跌幅较大受技术面影响美糖周二止稳反弹，受美糖止稳上升与长假期将至影响，空头获利平仓推动郑糖2601月合约周三震荡上升，夜盘震荡小幅收高 [2] - 中国2025年8月成品糖产量为45.4万吨，同比增长49.3%，1 - 8月累计产量为1028.4万吨，同比增长8.1%；印度政府预计下一榨季可允许出口100万吨糖 [2] 胶 - 因长假期将至多空资金减仓，沪胶周三窄幅震荡小幅收高，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [3] - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%，1 - 8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6% [3] 棕榈油 - 9月24日棕榈油期货价格止跌反弹，全天窄幅震荡，主力合约P2601K线收带上下影线的小阳线，当日最高价9142，最低价9024，收盘价9126，较昨日上涨0.8% [3] - 预计2026年印尼对欧盟的棕榈油出口将从今年估计的330万公吨增至约400万公吨，对印度的出口预计将从去年的480万吨增至2025年的500万吨 [3][5] 豆粕 - 9月24日CBOT大豆期货小幅回落，市场担忧美国大豆出口需求滞后，阿根廷取消农产品出口关税，美豆出口份额受挤压，美豆收割进度有序推进但优良率低于预期，季节性供应压力升高但产量规模有疑虑对价格有支撑 [5] - 9月24日国内豆粕M2601主力合约收于2930元/吨，涨幅0.07%，中国买家至少订购10船阿根廷大豆，远期大豆供给短缺问题有望改善，供应宽松背景下豆粕价格或震荡偏弱运行，后市关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素 [5] 生猪 - 9月24日生猪期货低位反弹，LH2511主力合约收于13345元/吨，涨幅0.98% [6] - 目前产能集中释放，市场整体供应压力较大，传统需求旺季临近，节前备货积极性提升，屠宰企业开工率上升，但市场消费未达预期，短期内生猪期价或维持偏弱震荡走势，后市关注生猪出栏节奏和产能调控政策效果 [6] 沪铜 - 9月24日沪铜日内窄幅震荡，主连合约收盘于79960元/吨，较前一交易日结算价上涨20元，涨幅0.03%，夜盘印尼Grasberg铜矿停产引发供应担忧，Freeport - McMoRan预计第三季度铜销售量下降约4%，加剧供应趋紧担忧，伦铜拉涨，LME铜库存震荡回落，国内精铜社会库存下降，下游需求不旺盛，现货升水持续回落 [7] - 后市关注国内10月重要会议前政策动向及需求端改善情况、美国就业数据等宏观指标及美联储降息周期下经济走向、国内外库存变化及精废价差等产业基本面数据 [7] 原木 - 2511周二开盘807、最低802、最高808、收盘803、日减仓362手，期价反弹到10日均线805上方，关注800关口支撑，815 - 820压力 [7] - 9月24日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，均较昨日持平，供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 铁矿石 - 9月24日铁矿石2601主力合约震荡平收，收盘价为803.5元 [8] - 本期铁矿发运回落，到港回升，铁水产量继续高位小幅增加，假期临近钢厂有采购补库需求，呈现供需双增格局，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 9月24日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅为0.44%，收盘价为3392元 [9] - 炼厂10月排产量环比同比增加，供应或增加，北方地区节前赶工对需求有支撑，南方地区受台风降雨天气影响需求偏弱，短期沥青价格震荡运行 [9] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13520元/吨，棉花库存较上一交易日减少199张，新疆机采棉价格约6.15 - 6.5元/公斤 [9] 钢材 - 9月24日，rb2601收报3164元/吨，hc2601收报3357元/吨 [9] - 9月钢材需求恢复缓慢，高价资源成交不佳，低价资源成交尚可，供需大体平衡，原燃料市场表现分化，铁矿石价格偏弱，焦煤、焦炭市场偏强运行，成本对钢价有支撑，短期钢价或窄幅震荡运行，涨跌空间有限 [9] 氧化铝 - 9月24日，ao2601收报2877元/吨 [10] - 铝土矿存在国产矿偏紧、几内亚铝土矿发运低位与库存绝对高位的矛盾，国内运行产能维持高位，8月海外成交的进口氧化铝陆续到港，氧化铝库存持续增加，海内外现货价格下跌，因仍有利润暂无减产消息，过剩状态将持续，短期内价格偏弱 [10] 沪铝 - 9月24日，al2511收报于20705元/吨 [10] - 铝价格核心因素为宏观政策预期和旺季基本面，降息预期自八月底成为铝价重要利多因素，9月18日前市场消化降息预期，18日降息落地前夕价格回调，9月降息落地后宏观驱动暂缓，沪铝交易聚焦基本面，库存是关注焦点，短期铝价回调后下游成交情绪回暖，沪铝或维持震荡偏强 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 9月23日A股三大指数宽幅震荡，沪深两市成交额放量，多品种期货价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [1] 各品种总结 股指期货 - 9月23日沪指跌0.18%收报3821.83点，深证成指跌0.29%收报13119.82点，创业板指涨0.21%收报3114.55点，沪深两市成交额24944亿较昨日放量3729亿 [1] - 9月23日沪深300指数震荡整理，收盘4519.78，环比下跌2.83 [2] 焦炭 焦煤 - 9月23日焦炭加权指数窄幅震荡，收盘价1734.4，环比下跌10.4；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1229.0元，环比下跌10.7 [3][4] - 焦炭第三轮提降有预期，部分焦化厂开始第一轮提涨，博弈加剧，焦化利润一般日产微降，库存累增，贸易商采购意愿回暖；焦煤煤矿产量小幅增加，节前补库情绪渐浓，总库存环比抬升，产端库存小幅下降，大幅释放产能可能性低 [5] 郑糖 - 受亚洲生产国甘蔗收成前景好及巴西收成不错影响，美糖周一震荡下跌，郑糖2601月合约周二震荡走低，夜盘因空头获利平仓震荡反弹 [5] - 基于作物生长状况，2025/26榨季印度甘蔗产量可能达约4.87亿吨，较2024/25榨季增长8%，印度糖总产量预计增长18%至3490万吨 [5] 胶 - 9月23日沪胶波动不大窄幅震荡涨跌互现，天然胶弱20号胶稍强，夜盘受原油价格上升提振震荡小幅走高 [6] - 2025年8月中国橡胶轮胎外胎产量为10295.4万条，同比增加1.5%；1 - 8月产量较上年同期增1.6%至7.95467亿条 [6] 豆粕 - 9月23日CBOT大豆期货小幅反弹，郑商所豆粕M2601主力合约收于2928元/吨，跌幅3.49% [7][8] - 国际上阿根廷取消大豆等出口税，国内进口大豆数量大，供应宽松，豆粕价格震荡偏弱，后市关注中美贸易谈判和大豆到港量 [8] 生猪 - 9月23日生猪期货继续偏弱运行，LH2511主力合约收于12665元/吨，跌幅1.02% [8] - 9月标猪供应增加，市场供应压力大，需求旺季消费未达预期，期价或维持偏弱震动，关注出栏节奏和产能调控政策 [8] 棕榈油 - 9月23日棕榈油期货价格从高位区间大幅下挫，主力合约P2601收盘价9054，较昨日下跌3.27% [9] - 印尼国有棕榈油生产商2025年毛棕榈油产量目标为41.5万吨，2026年为107万吨 [9] 沪铜 - 宏观上中国9月LPR贷款利率不变，美联储对降息路径有分歧，市场不确定性增加 [9] - 供应端印尼铜矿停产使全球铜矿供给收紧，需求端下游采购谨慎，沪铜库存上升，现货需求一般 [9] 棉花 - 9月23日夜盘郑棉主力合约收盘13580元/吨，棉花库存较上一交易日减少181张 [10] - 2025年1 - 8月我国棉制品出口量同比增加9.49%，出口金额同比减少4.95%，出口单价同比下跌13.11% [10] 原木 - 9月23日期货2511合约开盘808、最低803.5、最高811.5、收盘805、日减仓362手，关注800关口支撑和815 - 820压力 [10] - 山东、江苏辐射松原木现货价格较昨日持平，供需无大矛盾，关注旺季现货价格、进口数据等 [10] 铁矿石 - 9月23日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅为1.23%，收盘价为802.5元 [11] - 本期铁矿发运回落，到港回升，节前钢厂补库，铁水产量增加，供需双增，短期价格震荡 [11] 沥青 - 9月23日沥青2511主力合约震荡下跌，跌幅为1.2%，收盘价为3373元 [12] - 上周产能利用率小幅减少，库存下降，出货量回升，北方需求有支撑，南方有阻碍，短期价格震荡 [12] 氧化铝 - 9月23日ao2601收报2877元/吨，供需矛盾难化解，供应扩张压制价格，期价或在成本线附近震荡 [12] 沪铝 - 9月23日al2511收报于20685元/吨，下游旺季特征不明显，随着价格回落加工费走高，假期前备货进度一般 [12] 钢材 - 9月23日rb2601收报3155元/吨，hc2601收报3340元/吨，供弱需增但下游未好转，钢价高位回落，多空博弈下震荡运行 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 9月22日A股主要指数集体上涨，沪深两市成交额缩量，各期货品种价格有不同表现，后续走势受多种因素影响 [1] - 各品种供需情况不一，如焦炭供需边际好转、焦煤需求好转、豆粕供应宽松等，影响其价格走势 [1][3][6] - 部分品种价格受宏观经济、库存变化、下游需求等因素影响，短期价格多呈震荡走势 [8][9][10] 各品种情况总结 股指期货 - 9月22日沪指涨0.22%收报3828.58点，深证成指涨0.67%收报13157.97点，创业板指涨0.55%收报3107.89点，科创50指数涨3.38%收报1408.64点，沪深两市成交额21215亿，较上交易日缩量2023亿 [1] - 沪深300指数9月22日震荡趋强，收盘4522.61，环比上涨20.69 [1] 焦炭 焦煤 - 9月22日焦炭加权指数回调整理，收盘价1733.0，环比下跌7.8 [1] - 9月22日焦煤加权指数震荡整理，收盘价1227.7元，环比上涨0.5 [2] - 焦炭焦企复产，供给小幅回落，需求维持高位，供需边际好转，现货或开启第三轮提降，但部分焦企发起提涨，钢焦博弈加剧 [3] - 焦煤供给端多有扰动，但本周矿山产量继续增加，实质影响有限，现货成交回升至高位，蒙煤价格两度提涨，上游库存持续三周去库，需求好转 [3] 郑糖 - 因现货报价下调影响多头平仓打压郑糖2601月合约周一震荡小幅下跌，夜盘震荡整理小幅收低 [3] - 2025年8月我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨，进口糖浆和预混粉合计11.55万吨，同比减少15.58万吨，环比减少4.42万吨，自年内高位回落 [3] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响与东南亚现货报价反弹支持沪胶周一震荡小幅走高，夜盘波动不大震荡整理小幅收高 [4] - 截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨，环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%，保税区库存6.94万吨 [4] 豆粕 - 9月22日CBOT大豆期货偏弱运行，截至9月21日当周，美国大豆优良率为61%，低于市场预期的62%和上年同期的64%，收割率为9%，低于市场预期的12%和去年同期的12% [4] - 9月22日豆粕M2601主力合约收于3034元/吨，涨幅0.66%，当前国内进口大豆数量较大，供应充足，油厂维持高开机水平，压榨量高位运行，豆粕库存持续攀升，价格震荡偏弱运行 [4][6] 生猪 - 9月22日LH2511主力合约收于12795元/吨，跌幅0.23% [6] - 9月标猪供应显著增加，产能处于集中释放阶段，市场整体供应压力较大，北方天气转凉叠加双节备货对需求有一定支撑，短期内生猪期价或维持偏弱震动走势 [6] 棕榈油 - 9月22日棕榈油期货价格区间下沿继续小幅震荡，主力合约P2601K线收带上下影线的小阳线，最高价9400，最低价9252，收盘价9360，较昨日上涨0.47% [7] - 2025年9月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.57%，出油率环比上月同期减少0.25%，产量环比上月同期减少7.89% [7] - 船运调查机构SGS预计马来西亚9月1 - 20日棕榈油出口量为559829吨，较上月同期减少16.1%，Amspec表示出口量为941984吨，环比增加8.3% [7] 沪铜 - 美联储9月降息靴子落地，鲍威尔言论偏谨慎，周末部分官员讲话偏鸽，市场对后续货币宽松仍有期待，市场情绪回暖，铜价反弹，国庆长假下游或有备货需求，对铜价有所支撑，但后续走势仍需关注宏观经济动态等 [8] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13575元/吨，棉花库存较上一交易日减少136张 [8] - 9月22日新棉上市价格北疆地区机采棉价格在6.2 - 6.67元/公斤，南疆地区约6.4 - 6.5元/公斤 [8] 原木 - 2511周一开盘805、最低801、最高813.5、收盘807.5、日减仓438手，期价反弹到10日均线805上方，关注800关口支撑和815 - 820压力 [8] - 9月22日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平 [9] - 8月原木进口量211万立方米，同比减少24%，供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格等因素 [9] 铁矿石 - 9月22日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.37%，收盘价为808.5元 [9] - 上周铁矿全球发运量环比回升，到港量继续下降，港口库存有所去化，节前钢厂有补库需求，铁水产量继续高位小幅增加，短期铁矿价格处于震荡走势 [9] 沥青 - 9月22日沥青2511主力合约震荡收跌，跌幅为0.7%，收盘价为3401元 [9] - 上周沥青产能利用率小幅减少，库存继续下降，出货量有所回升，北方天气尚可对赶工需求有支撑，南方部分区域降雨增加对需求有阻碍，短期沥青价格以震荡运行为主 [10] 钢材 - 9月22日，rb2601收报3185元/吨，hc2601收报3380元/吨 [10] - “金九”钢材需求继续缓慢恢复，建材钢厂适度控产，供需关系略有改善，后期“反内卷”政策将继续实行，国庆节前钢厂有补库需求，原燃料价格整体高位运行，成本对钢价有支撑，短期钢价或高位震荡运行，上涨空间有限 [10] 氧化铝 - 9月22日，ao2601收报2934元/吨 [10] - 矿端小幅干扰，国内铝土矿港口库存下降明显，但氧化铝厂家原料备库充足，全国氧化铝生产开工率稳步上行，国内氧化铝库存持续走增至新高位，海内外氧化铝现货报价齐跌，跌价后下游电解铝厂询价情绪略有转好，但仍以刚需采购为主 [10] 沪铝 - 9月22日，al2511收报于20745元/吨 [11] - 电解铝供应生产保持稳定高位输出，海内外交易所库存持续累增，铸锭社库旺季不去，铝棒库存有拐点，下游压铸开工情况中铝杆、铝板带箔相对型材表现佳，但整体转好程度仍不及往年同期，关注“金九银十”旺季机会 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个期货品种进行分析 指出各品种受不同因素影响呈现不同走势 部分品种如焦炭、焦煤受成本预期等因素价格上涨 部分品种如豆粕、生猪因供应宽松或需求增长有限等因素价格震荡偏弱 还有部分品种如钢材、沪铝等在特定因素影响下存在一定支撑或需求提振 [1][2][3][4] 各品种总结 股指期货 - 9月19日A股三大指数震荡整理 沪指跌0.30% 深证成指跌0.04% 创业板指跌0.16% 沪深两市成交额23238亿 较昨日大幅缩量8113亿 沪深300指数窄幅震荡 收盘4501.92 环比上涨3.81 [1] 焦炭 焦煤 - 9月19日焦炭加权指数震荡趋强 收盘价1754.1 环比上涨15.9 焦煤加权指数强势 收盘价1244.0元 环比上涨20.3 [1] - 焦炭第三轮提降仍有预期 部分焦化厂第一轮提涨 博弈加剧 整体库存累增 贸易商采购意愿一般 因市场对焦煤查超产等预期高 对焦炭成本抬升有预期 价格跟随焦煤上涨 [1] - 焦煤因查超产等预期价格表现强势 炼焦煤矿产量小幅增加 现货竞拍成交走弱 成交价格跟随盘面下跌 终端库存小幅下降 总库存环比抬升 产端库存小幅下降 短期内停产基本恢复 对库存扰动较小 [2] 郑糖 - 因短线跌幅较大受技术面影响 美糖上周五止稳小幅收高 郑糖2601月合约上周五夜盘震荡整理小幅收高 [2] - 2025/26年度欧盟27国 英国甜菜产量预估维持在1.136亿吨 本年度印度糖出口量预计低于80万吨 未完成100万吨配额 因巴西供应增加拉低全球糖价 [2] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响 沪胶上周五震荡整理小幅收高 [2] - 截止9月19日 上海期货交易所天然橡胶库存196824吨环比+4876吨 期货仓单154920吨环比-3180吨 20号胶库存49695吨环比+2吨 期货仓单44553吨环比-1411吨 [2] 豆粕 - 9月19日CBOT大豆期货偏弱运行 美豆进入收割初期 因产区天气干燥和作物优良率下滑 市场预期美国农业部下月调降美豆单产 巴西预计2025/26作物年度大豆产量较上一年度增加3.6% [3] - 9月19日豆粕M2601主力合约收于3014元/吨 涨幅0.7% 国内进口大豆数量大 供应充足 油厂高开机 压榨量高位 豆粕库存继续攀升 短期内库存压力大 价格震荡偏弱 后市关注中美贸易谈判等因素 [3][4] 生猪 - 9月19日LH2511主力合约收于12825元/吨 跌幅0.04% [4] - 养殖端出栏积极性高 9月标猪供应显著增加 市场整体供应充足 近期消费需求有缓慢回升迹象 但南方高温抑制鲜肉消费 短期需求端难支撑市场 短期内生猪期货价格或维持偏弱震动走势 后市关注出栏节奏和产能调控政策效果 [4] 棕榈油 - 周五夜盘棕榈油期货维持小幅盘整 价格区间来到整体高位区间下沿 主力合约P2601K线收带上下影线小阴线 最高价9336 最低价9286 收盘价9306 较周五日间收盘跌0.11% [5] - 据ITS数据 马来西亚9月1 - 20日棕榈油出口量为1010032吨 较上月同期增加8.7% [5] 沪铜 - 美联储降息25个基点后政策动向受关注 美元指数波动加剧 沪铜社会库存连续三周累积 [5] - 原料端供给紧张局面短期内难改善 对铜价有支撑 需关注冶炼厂生产情况 需求端双节前备库需求或提振铜价 但高价抑制需求 上涨空间有限 [5] 铁矿石 - 9月19日铁矿石2601主力合约震荡收涨 涨幅0.81% 收盘价807.5元 [5] - 上周铁矿全球发运量环比回升 到港量下降 港口库存去化 节前钢厂有补库需求 铁水产量高位小幅增加 短期价格震荡 [5] 沥青 - 9月19日沥青2511主力合约震荡收跌 跌幅0.44% 收盘价3421元 [6] - 上周沥青产能利用率小幅减少 库存下降 出货量回升 北方天气对赶工需求有支撑 南方部分区域降雨阻碍需求 短期价格震荡 [6] 原木 - 2511周五开盘800、最低800、最高808、收盘805、日减仓285手 期价反弹到10日均线803上方 关注800关口支撑和813压力 [6] - 9月19日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价格770元/方 较昨日持平 8月原木进口量211万立方米 同比减少24% 供需关系无大矛盾 强预期和弱现实博弈 现货成交弱 关注旺季现货价格等因素对价格的支撑 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13735元/吨 棉花库存较上一交易日减少206张 [6] - 2025/2026年度新疆棉花预计产量691万吨 创历史新高 [6] 钢材 - 阅兵后2周钢材需求走势符合季节性 本周铁水产量维持高位 天气转凉 下周起需求可能修复 钢材步入库存拐点 [7] - 近期市场消息多 黑色板块前期下跌估值偏低 旺季来临需求改善 国庆前补库 黑色板块有支撑 若9 - 10月下游需求超预期修复 钢价有进一步上涨可能 后续关注旺季需求等情况 [7] 氧化铝 - 几内亚雨季影响发运 后续国内土矿进口量预计减少 报价坚挺 [7] - 氧化铝部分检修产能复产 开工率回升 虽土矿供给预期偏紧 但港口库存中高位 整体供应充足 供给量小幅提升 [7] - 国内电解铝行业产能置换项目推动氧化铝需求小幅增长 但因铝行业上限 需求提振小于供给增长 基本面供给偏多 库存小幅积累 [7] 沪铝 - 供给端原料氧化铝供应充足且报价回落 虽电解铝现货价格回调 但因成本降低冶炼利润优 生产积极性好 部分产能置换项目完成令行业产能小幅增长 接近行业上限 [8] - 需求端降息预期兑现令铝价回调 传统消费旺季和节前备库需求使下游铝材加工采买意愿走高 基本面或处于供给稳定 需求提振阶段 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月18日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额大幅放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现相应走势 [1] 各品种总结 股指期货 - 9月18日沪指跌1.15%收报3831.66点，深证成指跌1.06%收报13075.66点，创业板指跌1.64%收报3095.85点，沪深两市成交额达31352亿，较昨日大幅放量7584亿，沪深300指数遇阻趋弱，收盘4498.11，环比下跌52.91 [1] 焦炭 焦煤 - 9月18日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1722.8，环比下跌17.7；焦煤加权指数回调整理，收盘价1212.7元，环比下跌23.5 [1] - 焦炭方面，焦企利润尚可，限产约束结束后开工率回升，钢厂高炉保持开工动能，真实需求有支撑，基本面矛盾不足，钢厂按需采购 [1] - 焦煤方面，政策扰动结束，国内主产区煤矿供应恢复，开工率回升，煤炭产量环比增加，蒙煤通关恢复正常，通关量在年内高位水平，下游焦化企业以及钢厂保持开工动能，快速复产，开工率低位反弹 [2] 郑糖 - 巴西中南部8月下半月糖和甘蔗产量数据大体符合市场预期，受供应前景充裕制约美糖周三震荡走低，受美糖下跌与现货报价下调等因素制约，郑糖2601月合约周四震荡下跌，夜盘也震荡走低 [2] - 8月下半月，巴西中南部主产区糖产量较去年同期增长18.21%，达到387万吨，印度计划从2025年10月开始的新榨季恢复食糖出口，业内人士认为将对全球糖价形成下行压力 [2] 胶 - 因泰国产区近期降雨量减少，割胶条件改善现货报价下调，美联储宣布降息25个基点并表示会进一步降息后，市场人气转空担忧美国经济前景，受以上因素影响空头打压沪胶周四大幅走低，夜盘窄幅震荡小幅收低 [3] - 2025年前7个月美国进口轮胎共计16896万条，同比增加7.4%，2025年8月中国合成橡胶产量为74万吨，同比增加7.4% [3] 豆粕 - 国际市场，9月18日CBOT大豆期货小幅收跌，受美元走强和美国大豆收割压力因素影响，美联储宣布降息25个基点使美元走强为商品市场带来压力，当前美豆进入收割初期，因产区天气干燥和作物优良率下滑，市场预期美国农业部将在下月报告中调降美豆单产，巴西预计2025/26作物年度大豆产量将较上一年度增加3.6% [3][4] - 国内市场，9月18日豆粕M2601主力合约收于2993元/吨，跌幅0.3%，目前国内进口大豆数量较大，供应充足，工厂维持较高开机水平，压榨量维持高位，豆粕库存继续攀升，供应宽松及美国大豆收割开展后供应压力逐渐凸显，大豆价格下调削弱成本端对市场的支撑，豆粕价格震荡回调，后市需关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素变化 [4] 生猪 - 9月18日，LH2511主力合约收于12830元/吨，跌幅1.31%，近日养殖端出栏积极性较高，9月标猪供应进一步增加，产能处于集中兑现阶段，集团猪企减重增量出栏现象增多，社会面散户猪企认卖积极性提升，市场供应较大 [4] - 近期消费需求缓慢回升，样本屠企开工率稳固回升，但增幅有限，短期需求端难以形成强劲支撑，生猪期价弱势震荡，后市关注生猪出栏节奏和市场需求情况 [4] 棕榈油 - 9月18日，棕榈油期货价格区间内继续震荡下行寻求支撑，主力合约P2601K线收阴线，当日最高价9428，最低价9280，收盘价9304，较昨日下跌1.27% [5] - 中国8月棕榈油进口量为34万吨，同比增加16.5%，1 - 8月棕榈油进口量为159万吨，同比下滑13.8% [5] 沪铜 - 美联储9月会议如期降息25个基点，整体态度偏谨慎，靴子落地后市场情绪转弱，沪铜价格大幅回落 [5] - 基本面供需两弱格局，资金高位获利离场放大短线波动，预计炼厂供应影响较大，下游需求总体边际回升，价格回调后，国庆备库或带来一定消费支撑，可能提振沪铜价格，需关注需求实际释放情况和宏观经济变化 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13715元/吨，棉花库存较上一交易日减少177张，美元指数走弱，美联储降息预期增加 [5] 铁矿石 - 9月18日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.12%，收盘价为800元，本期铁矿全球发运量环比回升，到港量继续下降，铁水产量重回高位，钢厂仍有补库需求，但近日唐山地区再度要求钢企减排，短期铁矿价格震荡 [6] 沥青 - 9月18日沥青2511主力合约震荡收跌，跌幅为0.35%，收盘价为3427元，沥青供应延续低位运行增加，库存继续下降，需求表现仍显乏力，短期沥青价格震荡运行 [6] 原木 - 2511周四开盘809、最低801.5、最高811、收盘801.5、日增仓321手，期价反弹触及10日均线813，关注800关口支撑，813压力 [6] - 9月18日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，8月原木进口量211万立方米，同比减少24%，供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 9月18日，rb2601收报3147元/吨，hc2601收报3354元/吨，“金九”钢材需求恢复缓慢，高价位资源成交不佳，钢市供需基本面改善有限，双焦期货炒涨后进入调整阶段，原燃料价格整体仍在高位运行，宏观面利好消息逐步消化，市场情绪重回谨慎观望，短期钢价或震荡偏弱运行 [7] 氧化铝 - 9月18日，ao2601收报2931元/吨，氧化铝基本面仍维持过剩格局，供应端国内氧化铝运行产能高位持续运行，进口窗口持续开启，国内库存保持高位，总体供应过剩格局持续，需求端电解铝厂原料库存维持高位，现货采购消极，短期内，氧化铝现货价格或延续下跌态势 [7] 沪铝 - 9月18日，al2511收报于20785元/吨，宏观层面美联储如期降息25个基点，鲍威尔发言增加后续市场不确定性，市场避险情绪升温，商品市场承压，降息靴子落地后，前期利好支撑不在，市场情绪趋向谨慎 [8] - 基本面供应端运行平稳，铝锭供应正常，社会库存持续累积，需求端略有改善，铝价继续回调，下游按需适时接货，建筑型材领域需求一般，板带箔领域需求温和，其他领域需求亦显温和 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月17日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额小幅放量，沪深300指数震荡趋强 [1][2] - 9月17日焦炭加权指数强势震荡、焦煤加权指数震荡整理，临汾煤矿停产、鄂尔多斯部分煤矿暂停出货或停产整改，焦煤现货止跌反弹，短期内三轮提降难度较大，国庆节前库存转移或改善煤焦供需结构 [3][4][5] - 因10月白糖交割量偏多、巴西现货白糖价格下滑、供应前景充裕，美糖震荡走低，郑糖2601月合约受其与进口加工糖报价下调等因素影响震荡下行，全球糖业市场预计在2025/26年度转向小幅供应过剩 [5] - 因汽车行业前景或疲软打压，沪胶9月17日及夜盘震荡下跌，青岛地区天胶库存环比减少，10 - 12月可能出现短暂拉尼娜现象 [6][7] - 9月17日CBOT大豆期货小幅收跌，美国大豆作物优良率下降，巴西大豆产量预估不变，国内豆粕主力合约收跌，国内大豆供应充足、库存攀升，价格维持震荡整理 [8] - 9月17日生猪主力合约收跌，9月产能集中兑现，供应增加，消费需求缓慢回升，期价低位弱势震荡 [9] - 9月17日棕榈油期货冲高回落，9月1 - 15日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比减少，出口量微降 [9] - 市场预期美联储降息，需警惕利好出尽风险，海外铜矿干扰、国内铜精矿加工费低位限制冶炼增量，废铜替代增加，国内社库累积有限 [10] - 9月17日夜盘郑棉主力合约收盘，棉花库存减少，新疆棉机采籽棉地头价公布 [10] - 9月17日铁矿石主力合约震荡收跌，全球发运量回升、到港量下降，铁水产量高位，钢厂有补库需求，但唐山钢企减排，价格震荡 [10][11] - 9月17日沥青主力合约震荡收涨，供应低位运行、库存下降、出货量回落，需求乏力，价格震荡 [11] - 9月17日原木期货反弹触及10日均线，关注800关口支撑和813压力，现货价格持平，供需矛盾不大，关注旺季相关因素对价格的支撑 [11] - 9月17日钢材主力合约报价，钢铁行业供应偏高、终端需求低迷，库存积累、价格承压、利润收缩，市场成交冷清 [12] - 9月17日氧化铝主力合约收报，氧化铝上方承压复归跌势，供应宽松将维持 [12] - 9月17日沪铝主力合约收报，市场围绕降息幅度博弈，国内推动“反内卷”，供应正常、库存累积，需求谨慎，铝价窄幅回调 [13] 各品种情况总结 股指期货 - 9月17日沪指涨0.37%收报3876.34点，深证成指涨1.16%收报13215.46点，创业板指涨1.95%收报3147.35点，沪深两市成交额23767亿，较昨日放量353亿 [1] - 9月17日沪深300指数收盘4551.02，环比上涨27.69 [2] 焦炭 焦煤 - 9月17日焦炭加权指数收盘价1746.9，环比上涨7.0；焦煤加权指数收盘价1239.8元，环比上涨1.8 [3][4] - 临汾洪洞煤矿9月16日停产预计20天，影响原煤约14万吨；鄂尔多斯3处焦煤矿暂停出货，1处停产整改 [5] - 焦煤现货止跌反弹，二轮提降落地，短期内三轮提降难度大，国庆节前库存转移或改善供需结构 [5] 郑糖 - 10月白糖交割量260,750吨偏多，9月上半月巴西圣保罗现货白糖价格下滑，美糖震荡走低，郑糖2601月合约受影响震荡下行 [5] - 2025/26年度全球糖产量预计增至1.968亿吨，消费增幅240万吨，库存由短缺转为结余 [5] 胶 - 因Nissan汽车削减产能等计划，汽车行业前景或疲软，沪胶9月17日及夜盘震荡下跌 [6][7] - 截至9月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.66万吨，环比降0.95%，保税区库存降幅8.32%，一般贸易库存增幅0.07% [7] - 10 - 12月可能出现短暂拉尼娜现象 [7] 豆粕 - 9月17日CBOT大豆期货小幅收跌，美国大豆作物优良率降至63%，巴西大豆产量预估1.703亿吨不变 [8] - 9月17日国内豆粕M2601主力合约收于3002元/吨，跌幅1.28%，国内大豆供应充足、库存攀升，价格震荡整理 [8] 生猪 - 9月17日LH2511主力合约收于13000元/吨，跌幅1.22% [9] - 9月产能集中兑现，供应增加，消费需求缓慢回升，期价低位弱势震荡 [9] 棕榈油 - 9月17日棕榈油期货冲高回落，主力合约收盘价9424，较昨日下跌0.61% [9] - 9月1 - 15日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比减少，出口量减少0.1% [9] 沪铜 - 市场预期美联储降息，需警惕利好出尽，海外铜矿干扰、国内铜精矿加工费低位限制冶炼增量 [10] - 国内精废价差扩大，废铜替代增加，高价抑制需求，但社库累积有限，下方有支撑 [10] 棉花 - 9月17日夜盘郑棉主力合约收盘13870元/吨，棉花库存较上一交易日减少144张 [10] - 新疆棉机采籽棉地头价6.2 - 6.3元每公斤 [10] 铁矿石 - 9月17日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.12%，收盘价804.5元 [10][11] - 本期铁矿全球发运量环比回升，到港量下降，铁水产量高位，钢厂有补库需求，但唐山钢企减排，价格震荡 [10][11] 沥青 - 9月17日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅0.58%，收盘价3445元 [11] - 沥青供应低位运行、库存下降、出货量回落，需求乏力，价格震荡 [11] 原木 - 9月17日原木2511开盘806.5、最低804、最高811.5、收盘809、日减仓1268手，期价反弹触及10日均线 [11] - 山东、江苏辐射松原木现货价格持平，供需矛盾不大，关注旺季相关因素对价格的支撑 [11] 钢材 - 9月17日rb2601收报3168元/吨，hc2601收报3390元/吨 [12] - 钢铁行业供应偏高、终端需求低迷，库存积累、价格承压、利润收缩，市场成交冷清 [12] 氧化铝 - 9月17日ao2601收报2937元/吨，氧化铝上方承压复归跌势，下探寻求支撑 [12] - 氧化铝供应宽松将维持，下游观望，企业短期检修和减产意愿不大 [12] 沪铝 - 9月17日al2511收报于20940元/吨，市场围绕降息幅度博弈，国内推动“反内卷” [13] - 供应正常、库存累积，需求谨慎，铝价窄幅回调，各领域需求表现不一 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月16日A股三大指数集体红盘报收，沪深两市成交额放量，各品种期货价格有不同表现，各行业受供需、政策、天气等多因素影响，走势差异明显，需关注多方面因素变化[1] 各品种情况总结 股指期货 - 9月16日沪指涨0.04%收报3861.87点，深证成指涨0.45%收报13063.97点，创业板指涨0.68%收报3087.04点，沪深两市成交额23414亿，较昨日放量640亿[1] - 9月16日沪深300指数震荡整理，收盘4523.34，环比下跌9.72[2] 焦炭 焦煤 - 9月16日焦炭加权指数强势，收盘价1748.0，环比上涨70.6[3] - 9月16日焦煤加权指数强势依旧，收盘价1248.5元，环比上涨68.0[4] - 焦炭二轮提降落地，因原料煤让利焦化厂盈利尚可，供应回升；铁水大幅回升，刚需有支撑，但阅兵结束物流改善，钢厂到货增加、库存充足，部分钢厂控制到货[5] - 山西多数因阅兵停减产的煤矿已复产，产地供应回升；蒙煤288口岸日通关车数恢复高位；焦炭二轮提降落地，多数焦企维持按需采购[5] 郑糖 - 受美糖上升与现货报价下调等因素相互影响，郑糖2601月合约周二宽幅震荡先升后回落收盘小涨；因ICE 10月白糖交割量偏大影响，空头打压郑糖2601月合约夜盘震荡小幅走低；ICE 10月白糖交割量为260,750吨，10月合约周一到期[5] - 巴西预计2025年甘蔗种植面积为935.8284万公顷，较上个月预估值上调1.5%，较上年增加1.3%，甘蔗产量预估为69549.1113万吨，较上个月预估值上调0.1%，较上年下降1.6%[5] 胶 - 泰国气象机构警告9月17 - 19日强降雨可能致洪水泛滥，泰国持续降水引发供应忧虑，沪胶周二震荡小幅走高，夜盘波动不大震荡整理[6] - 今年1 - 8月份我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%[6] 豆粕 - 9月16日CBOT大豆期货小幅收涨，美国大豆作物评级较前周下降，截止周日优良率为63%，低于一周前的64%，但高于同期五年平均水平，大豆收割已完成5%，高于五年均值的3%[6] - 9月16日豆粕M2601主力合约收于3041元/吨，跌幅0.03%；国内进口大豆数量大，供应充足，工厂开机水平高，压榨量维持高位，豆粕库存继续攀升，供应宽松，美国大豆收割开展后供应压力凸显，大豆价格下调削弱成本端支撑，豆粕价格维持震荡整理走势，后市关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素变化[6][8] 生猪 - 9月16日LH2511主力合约收于13160元/吨，跌幅0.87%；9月份产能处于集中兑现阶段，适重标猪供应水平增加，集团猪企出栏计划较高，日均出栏环比增加；近期消费需求缓慢回升，样本屠企开工率稳固回升，但增幅有限，短期需求端难以形成强劲支撑，生猪期价或维持低位震荡走势，后市关注生猪出栏节奏和市场需求情况[8] 棕榈油 - 9月16日棕榈油期货继续区间内小幅度反弹，主力合约P2601K线收带上影线的小阳线，当日最高价9528，最低价9430，收盘价9482，较昨日上涨0.64%[9] - 马来西亚调研机构Kenanga Research表示，2025年包括棕榈油价格在内的食用油价格预计坚挺，今年食用油供应较长期需求增长落后3% - 4%；预计2026年供应量同比增长约2 - 3%，仍低于3 - 4%的需求增量，进入2026年库存持平，食用油价格将保持相对坚挺，供应几乎没有下行空间[9] 沪铜 - 美国8月CPI符合预期，市场对9月美联储降息几乎已成定局；中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，国内铜精矿供需预期偏紧，将对价格形成潜在支撑[10] - 传统消费旺季预期使部分铜加工行业需求有所回暖，下游采购积极性有所提升，但当前铜价处于高位，增加下游企业生产成本，抑制潜在需求释放，下游企业采购仍较为谨慎，需关注美联储货币政策动向、国内宏观经济数据以及供需两端实际变化情况[10] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13940元/吨，棉花库存较上一交易日减少130张，新疆棉区个别早熟品种已开始采摘[10] 原木 - 2511周二开盘798.5、最低794.5、最高813、收盘806.5、日减仓796手，期价反弹触及10日均线813，关注800关口支撑和813压力[10] - 9月16日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平；供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[11] 铁矿石 - 9月16日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.82%，收盘价为803.5元；本期铁矿全球发运量环比回升，到港量继续下降，限产结束铁水产量重回高位，钢厂仍存有补库需求，短期铁矿价格处于震荡走势[11] 沥青 - 9月16日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅为0.38%，收盘价为3411元；上周沥青产能利用率环比增加，厂家出货量有所回落，厂库累库、社会库去库，库存水平环比持平，天气因素导致当前需求呈现旺季不旺特征，基本面驱动仍有限，短期沥青价格以震荡运行为主[12] 钢材 - 9月16日，rb2601收报3166元/吨，hc2601收报3402元/吨；当前市场判断逻辑以供需结构演绎为核心，但不排除后续房地产、基建等领域释放短期刺激信号或财政工具加快发力，引发行情与基本面脱钩的反向波动；在需求动能未根本改善背景下，若政策驱动形成非理性预期上行，需注意价格重心短暂脱离供需逻辑后的回调风险[12] 氧化铝 - 9月16日，ao2601收报2979元/吨；整体供需矛盾无法化解，复产逻辑供应持续扩张是压制价格上行的核心因素；虽矿端扰动存在，但未改变供需格局宽松现实和预期，随着供给持续增加，空头情绪占据市场；实际氧化铝原料库存备货相对充足影响较小，氧化铝冶炼利润被持续挤出后击穿成本会引发减产，但目前国内库存 + 期货库存保持累增态势，供应宽松，需求增长有限，基本面疲软拖累[13] 沪铝 - 9月16日，al2510收报于20975元/吨；铝水比例预计小幅回升，周度成本受氧化铝支撑减弱有所下滑，需求端表现迎来回暖，多数型材企业反馈订单情况有所改善，上周国内铝型材龙头企业开工率环比回升1个百分点至54%[13] - 进入9月出库表现虽有起色，但升贴水仍然承压，近期在途货源虽有减少预期，但下降幅度不明显，本周一库存数据再次呈现累库态势，去库拐点能否在9月中顺利出现仍需进一步观察[13]