报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 22 日 A 股三大指数集体收涨沪深京三市成交额连续第 14 个交易日突破 2.5 万亿 各期货品种表现不一 焦炭、焦煤期货受供需影响价格有变化 郑糖、沪胶、豆粕等期货价格也呈现不同走势 各品种后市需关注不同因素 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 1 月 22 日 A 股三大指数集体收涨 沪指涨 0.14%收报 4122.58 点 深证成指涨 0.50%收报 14327.05 点 创业板指涨 1.01%收报 3328.65 点 沪深京三市成交额达 27166 亿 较昨日放量 926 亿 [1] - 沪深 300 指数 1 月 22 日窄幅整理 收盘 4723.71 环比上涨 0.64 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 22 日焦炭加权指数止跌整理 收盘价 1690.2 环比上涨 14.0 焦煤加权指数窄幅震荡 收盘价 1137.6 元 环比上涨 11.5 [2][3] - 焦炭方面 焦化产能宽松 供应弹性较大 近期焦企利润不佳 开工率下降 日均产量下降 需求端钢厂铁水产量周环比小幅下滑 真实需求走弱 焦煤方面 国内煤矿开工稳中有升 产量边际增长 进口供应保持宽松 需求端焦钢企业开工率下滑 真实需求下降 供需边际转弱 [4] 郑糖 - 因美糖周三止稳与短线跌幅较大受技术面影响受逢低买盘支持 郑糖 2605 月合约周四震荡小幅收高 因空头平仓推动夜盘震荡小幅走高 [4] - 巴西甘蔗行业协会公布半月报显示 12 月下半月 巴西中南部地区甘蔗压榨量为 217.1 万吨 同比增长 26.6% 糖产量为 5.6 万吨 同比下降 14.9% 25/26 榨季截至 12 月底累计甘蔗压榨量 6 亿吨 同比减少 2.28% 累计糖产量 4022 万吨 同比增长 0.86% [4] 胶 - 受原油价格上升提振 沪胶周四震荡小幅走高 夜盘 美国收回为收购格陵兰岛而发出的关税威胁 降低了美欧贸易战的风险 受此影响资金作用沪胶震荡上升 [4] - 2025 年 12 月中国合成橡胶产量为 80 万吨 同比下降 20.2% 2025 年中国合成橡胶累计产量为 893.2 万吨 同比下降 20.3% [4] 豆粕 - 国际市场 1 月 22 日 CBOT 大豆主力合约收盘价 1064 美分/蒲式耳 较前一交易日上涨 0.09% 巴西大豆陆续进入收割期 预计将主导全球大豆出口业务 截至上周四 巴西大豆收割率为 2% 超过去年同期 巴西全国谷物出口商协会预计 1 月巴西大豆出口量为 379 万吨 是上年同期的三倍多 [5] - 国内市场 1 月 22 日 豆粕主力合约 M2505 收于 2768 元/吨 较前一日涨 1.58% 油厂周度大豆压榨量连续下滑 豆粕产出下降 节前备货需求回暖 库存下降 截至上周末 国内豆粕库存量为 94.8 万吨 周度减少 4.96 万吨 库存降至六个月最低水平 国内市场供需平稳 供应压力后移 豆粕库存下滑对价格影响或有限 后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [5] 生猪 - 1 月 22 日 生猪主力合约 LH2603 收于 11600 元/吨 涨幅 1.13% [5] - 近日养殖端出栏节奏加快 本月集团猪企出栏计划减少 但实际出栏水平仍处高位 下旬供应压力加大 主流规模猪企降价出栏现象增多 部分养殖主体或将 2 月出栏猪源提前至本月出栏 需求端南方腌腊进入收尾阶段 对大猪需求减弱 寒潮天气提振居民猪肉消费 春节备货开启 需求支撑增加 但中期供应压力依然较大 后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及旺季需求实际兑现情况 [5] 棕榈油 - 1 月 22 日 棕榈油期价继续上行 日 K 线三连阳 主力合约 P2605 当日最高价 8964 最低价 8850 收盘价 8944 较前一天涨 1.27% [5] - 据船运调查机构 SGS 公布数据 预计马来西亚 1 月 1 - 20 日棕榈油出口量为 658379 吨 较上月同期出口的 676674 吨减少 2.70% [5] 沪铜 - 沪铜主力 CU2603 合约开盘 100550 元/吨 盘中最高触及 101410 元/吨 最低下探 99900 元/吨 收盘 100700 元/吨 成交量 17.40 万手 持仓量 22.2 万 日内呈现冲高回落震荡收涨态势 [5] - 国内电解铜现货库存 33.52 万吨 较 15 日 +0.77 万吨 较 19 日 -0.28 万吨 上期所、LME 仓单库存近期有增减分化 宏观上避险情绪缓和 美联储降息预期偏中性 对铜价影响有限 基本面上铜矿供应偏紧、TC 低位 中长期有支撑 但国内短期累库、下游需求偏弱 后续关注现货备货节奏、库存数据变化、LME 铜价走势、美元指数及宏观政策动向 [5] 铁矿石 - 1 月 22 日铁矿石 2605 主力合约震荡收涨 涨幅为 0.06% 收盘价为 786.5 元 [5] - 本期澳巴铁矿发运和国内到港量均有所下降 港口库存持续累库 部分地区钢厂仍处于年度检修阶段 铁水产量有所回落 处于供需双弱局面 短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 1 月 22 日沥青 2603 主力合约震荡上涨 涨幅为 2.92% 收盘价为 3242 元 [6] - 目前沥青炼厂供应整体平稳 受降温天气影响 终端项目施工降至低位 市场刚需表现平淡 短期沥青价格呈现震荡运行 [6] 原木 - 1 月 22 日原木 2603 主力合约开盘 764 最低 761.5 最高 771 收盘 768.5 日减仓 870 手 [6] - 1 月 22 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方 江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 760 元/方 较昨日持平 供需关系上没有太大矛盾 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘 14760 元/吨 棉花库存较上一交易日增加 301 张 [6] - 中储棉报告显示棉花基差价格上涨 高于往年 [6] 钢材 - 1 月 22 日 rb2605 收报 3124 元/吨 hc2605 收报 3287 元/吨 [6] - 未来几天我国大部进入升温模式 但北方寒意仍强 近日多部门推出财政金融协同促内需一揽子政策 钢市悲观情绪减弱 但整体供需两弱格局难改 今年贸易商冬储意愿降低 短期钢价止跌企稳 或窄幅震荡运行 [6] 氧化铝 - 1 月 22 日 ao2605 收报 2717 元/吨 [6] - 原料端几内亚新投产及复产矿山开始发运 海漂量渐增将施压进口矿价格 烧碱价格下行 氧化铝成本支撑预期下移 供应端国内氧化铝增减产变动并存 运行产能仍处高位 消费端下游电解铝运行产能微增 对氧化铝需求提振不足 交易所仓单因前期利润快速累库 压制价格 现货市场持货商加速出货 下游企业谨慎观望 多刚需补货 [6] 沪铝 - 1 月 22 日 al2603 收报于 24055 元/吨 [6] - 宏观面市场关注特朗普达沃斯世界经济论坛发言 避险情绪仍浓 贵金属再度拉升 铜铝继续反弹 基本面供应端运行正常 社会库存累积减缓 但同比处于高位 需求端下游存在刚需接货 贸易商接货淡稳 规模下游加工厂保持一定需求 中小厂订单收缩 部分计划节前减产、停产 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月21日A股主要指数集体收涨，沪深京三市成交额缩量；沪深300指数窄幅震荡 [1][2] - 焦炭、焦煤加权指数弱势震荡整理，焦炭供应开工回落、库存低位，需求高炉开工下滑；焦煤供应产能回升、库存累积，需求钢焦负荷回落 [2][3][4] - 受大宗商品市场疲软、美糖下跌等因素影响，郑糖2605合约震荡下行；沪胶因短线跌幅大与原油反弹震荡上升 [4] - 棕榈油期货继续走高，1月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少 [5] - 沪铜主力合约高位震荡，供应端产量预计环比下降，需求端下游备货意愿弱，宏观上美元短期走弱有小幅支撑 [5] - 郑棉主力合约收盘价格及棉花库存变化，巴西棉花种植面积及预计产量情况 [5] - 铁矿石2605主力合约震荡收跌，处于供需双弱局面，价格震荡；沥青2603主力合约震荡收涨，供应压力不大，价格震荡 [5] - 原木2603主力合约关注现货端支撑，现货市场价格持平，关注供需相关因素对价格的支撑 [5][6] - 钢材市场供需双弱，钢价承压但下跌空间不大，短期跌势有望趋稳 [6][7] - 氧化铝供应过剩，需求难以消化，现货价格下行，成本支撑减弱，春节前供应过剩格局持续 [7] - 沪铝供应新投产能爬产，需求结构性分化但整体回暖动能不足，库存压力凸显，铝价短期上行阻力显著 [7] 根据相关目录分别总结 股指期货 - 1月21日沪指涨0.08%，收报4116.94点；深证成指涨0.70%，收报14255.13点；创业板指涨0.54%，收报3295.52点；科创50指数涨3.53%，收报1535.39点，沪深京三市成交额26240亿，较昨日缩量1804亿 [1] - 沪深300指数1月21日窄幅震荡，收盘4723.07，环比上涨4.19 [2] 焦炭 焦煤 - 1月21日焦炭加权指数收盘价1685.6，环比下跌10.1；焦煤加权指数收盘价1135.4元，环比下跌20.8 [2][3] - 焦炭供应焦企开工回落、总库存同期低位，需求高炉开工下滑、日均铁水产量下降，主流焦企1月19日提涨仍在博弈；焦煤供应产能回升、蒙煤通关高位、原煤库存累积，需求钢焦负荷回落、铁水产量下滑、焦企亏损扩大、钢厂利润回升，唐山蒙5精煤报1390元/吨，折盘面1305元/吨 [4] 郑糖 - 因大宗商品市场疲软美糖周二震荡走低，受美糖下跌与现货报价下调等因素制约，郑糖2605合约周三震荡下行，夜盘震荡休整小幅收低；巴西1月前三周出口糖和糖蜜143.66万吨，较去年同期增加11.97万吨，增幅9.09%，日均出口量13.06万吨 [4] 胶 - 因短线跌幅大与原油反弹，沪胶周三震荡上升，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高；截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.49万吨，环比增加1.67万吨，增幅2.94%，保税区库存增幅6.42%，一般贸易库存增幅2.26%，入库率和出库率有变化 [4] 棕榈油 - 棕榈油期货继续走高，主力合约P2605当日最高价8850，最低价8752，收盘价8832，较前一天涨0.96%；2026年1月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.49%，出油率环比上月同期增加0.08%，产量环比上月同期减少16.06% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约低开低走，尾盘小幅翻红，整体高位震荡，主连合约开盘101020元/吨，日内触及99210元/吨低点，收盘101280元/吨，结算价100420元/吨，持仓量22.4万，成交量23.03万手 [5] - 供应端铜精矿加工费走弱，冶炼厂利润承压，1月有5家冶炼厂计划停车、1家新厂投产推迟，精炼铜产量预计环比下降，废铜替代增加但原料采购谨慎；需求端春节前下游放假备货意愿弱，铜材拿货跟进不足，新能源汽车终端销量同比/环比双降，拖累需求预期，短期库存累积，现货走货不畅；宏观上美元短期走弱对铜价有小幅支撑，但美国关税政策不确定性仍在 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘14550元/吨，棉花库存较上一交易日减少4张；巴西棉花种植面积达40%，预计产量比去年减少10% [5] 铁矿石 - 1月21日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.32%，收盘价784元；本期澳巴铁矿发运和国内到港量均下降，港口库存持续累库，部分地区钢厂处于年度检修阶段，铁水产量回落，处于供需双弱局面，短期铁矿价格震荡 [5] 沥青 - 1月21日沥青2603主力合约震荡收涨，涨幅0.45%，收盘价3157元；沥青产量增加，库存继续累库，但整体供应压力不大，随着天气降温，市场刚需趋于平淡，多转为备货需求，短期沥青价格震荡运行 [5] 原木 - 原木2603主力合约周三开盘753.5、最低751.5、最高767、收盘764，日增仓43手；1月21日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格760元/方，较昨日持平，供需关系无大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [5][6] 钢材 - 1月21日，rb2605收报3117元/吨，hc2605收报3286元/吨；受大范围寒潮和冰冻天气影响，钢市成交量持续数日下降，今年冬储热度减弱，山东贸易企业冬储价格心理价位在3050 - 3080元/吨（出厂）；钢市供需双弱，钢价承压运行，随着天气好转，后期低价资源成交或回升，加之财政、货币政策靠前发力，市场对春节后行情有一定期待，钢价下跌空间或不大，短期跌势有望趋稳 [6][7] 氧化铝 - 1月21日，ao2605收报2672元/吨；国内氧化铝周度产能开工率连续两周上升，且进口货源持续流入，国内供应过剩局面持续；需求端有边际增量，但难以消化过剩供应，同时氧化铝现货价格下行，成本端烧碱及矿价走低，成本支撑减弱使得企业减产意愿降低，春节前夕供应端维持过剩格局；现货市场持货商加速出货回笼资金，下游企业谨慎观望，入市询价氛围冷清，多数仅维持刚需补货，交投活跃度欠佳，成交量受限 [7] 沪铝 - 1月21日，al2603收报于24155元/吨；供应端国内外电解铝新投产能持续爬产，日均产量稳步提升；需求端出现结构性分化，原生合金及铝板带箔行业因年底备货及消费旺季支撑，开工率小幅回升，提供部分刚性需求，但高价抑制与季节性淡季效应仍在，电解铝铝水比例环比继续下滑，显示终端消费整体回暖动能不足，库存压力亦进一步凸显，整体未出现明显起色；尽管国内宏观政策托底预期为铝价提供了下方支撑，但基本面供应宽松、需求偏弱及库存累积构成利空组合，叠加欧美贸易摩擦风险带来的情绪压制，铝价短期上行阻力显著 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月 20 日各期货品种表现不一，A股三大指数走势分化，部分期货品种受供需、市场情绪、天气等因素影响价格有不同变化，各品种后市需关注不同因素变化 [1][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 1 月 20 日 A 股三大指数走势分化，沪指震荡整理，深证成指与创业板指走势较弱，沪指跌 0.01%收报 4113.65 点，深证成指跌 0.97%收报 14155.63 点，创业板指跌 1.79%收报 3277.98 点，沪深京三市成交额 28044 亿，较昨日放量 720 亿 [1] - 沪深 300 指数 1 月 20 日回调整理，收盘 4718.88，环比下跌 15.58 [2] 焦炭、焦煤 - 1 月 20 日焦炭加权指数震荡趋弱，收盘价 1675.7，环比下跌 60.9；焦煤加权指数弱势，收盘价 1130.5 元，环比下跌 52.5 [2][3] - 焦炭首轮提涨预计本周落地，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓；焦煤蒙煤通关量 1465 车，炼焦煤矿产量大幅抬升，现货竞拍成交改善，终端库存大幅增加，总库存小幅抬升，产端库存小幅下降 [4] 郑糖 - 受 1 月 20 日现货报价下调影响，空头打压郑糖 2605 月合约期价周二震荡下跌，夜盘震荡走低，印度食糖消费量或维持在 2850 万吨或略低 [4] 胶 - 因泰国和印尼产区天气前景良好提振供应增加，2025 年 12 月进口量同比增加较多，沪胶周二震荡下跌，夜盘因短线跌幅大受技术面影响震荡整理小幅收高；12 月橡胶轮胎出口量 82 万吨，同比增加 1.6%，1 - 12 月累计出口量 965 万吨，同比增加 3.6%，12 月天然及合成橡胶进口量 95 万吨，同比增加 18.5%，1 - 12 月累计进口量 853 万吨，同比增加 16.7% [4] 豆粕 - 1 月 20 日，CBOT 大豆期货收跌，主力合约收盘价 1053 美分/蒲式耳，较前一交易日下跌 0.31%；国内豆粕主力合约 M2505 收于 2736 元/吨，较前一日涨 0.33% [5] - 1 月迄今国内油厂大豆压榨量环比降低，豆粕产出减少，库存降至六个月最低水平，但大豆供应充裕，豆粕库存仍有恢复可能，后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [5] 生猪 - 1 月 20 日，生猪主力合约 LH2603 收于 11550 元/吨，跌幅 1.32% [5] - 春节前养殖端出栏节奏或将加快，生猪供应仍处高位，产量去化偏慢，供应宽松；需求端南方腌腊进入收尾阶段，对大猪需求减弱，但春节备货开启，全国大面积雨雪天气或导致短期部分区域猪源紧张，后市建议关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及旺季需求实际兑现情况 [5] 棕榈油 - 1 月 20 日，棕榈油期货区间价格内小幅走高，主力合约 P2605K 线收阳，当日最高价 8772，最低价 8662，收盘价 8748，较前一天涨 1.16% [5] - 船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 1 月 1 - 20 日棕榈油出口量为 947939 吨，较上月同期增加 11.4%；马来西亚独立检验机构 AmSpec 数据显示，1 月 1 - 20 日出口量为 892428 吨，较上月同期增加 8.64% [5] 沪铜 - 1 月 20 日，沪铜主力合约（CU2603）开盘 101020，最高 102000，最低 100580，收盘 101230，结算 101240，成交量 17.61 万手，持仓量 21.9 万，日内高开后宽幅震荡，收盘小幅收涨，呈震荡偏强格局 [5] - 宏观上美元指数日内走弱对铜价有支撑，但春节临近市场交投谨慎；供需方面，冶炼端有减产预期，铜精矿加工费走弱，下游需求淡季，铜材企业拿货谨慎 [5] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘 14620 元/吨，棉花库存较上一交易日减少 11 张 [5] - 中储棉报告显示，印度本年度棉花最低支持价上调约 8% [5] 铁矿石 - 1 月 20 日铁矿石 2605 主力合约震荡下跌，跌幅为 1%，收盘价为 789.5 元 [7] - 本期澳巴铁矿发运和国内到港量均下降，港口库存持续累库，部分地区钢厂处于年度检修阶段，铁水产量回落，供需双弱，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 1 月 20 日沥青 2603 主力合约震荡下跌，跌幅为 0.03%，收盘价为 3139 元 [7] - 沥青产量增加，库存继续累库，但整体供应压力不大，天气降温，市场刚需趋于平淡，多转为备货需求，短期沥青价格震荡 [7] 原木 - 1 月 20 日原木 2603 主力合约开盘 760.5、最低 755、最高 763、收盘 756，日增仓 2251 手，连续两天放量下跌，关注现货端支撑 [7] - 1 月 20 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 760 元/方，较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 钢材 - 1 月 20 日，rb2605 收报 3111 元/吨，hc2605 收报 3276 元/吨 [7] - 因降雪及路面结冰，12 省区市 241 个路段采取主动封闭管控措施，下游工地施工受限，交通运输受阻，终端需求减弱，钢厂可能减产，铁水产量下降，短期钢市供需两弱，铁矿石价格下跌，成本支撑下移，钢价或震荡偏弱 [7] 氧化铝 - 1 月 20 日，ao2605 收报 2671 元/吨 [7] - 国内氧化铝企业未大规模减产，运行产能高位，产量持续增加，供应压力大；需求端终端市场淡季，电解铝厂原料库存积压，提货效率降低，各地交割库预约已满且到货，库存累积；现货市场持货商抛货，货源流通宽松，下游刚需成交量有限，交投氛围降温，氧化铝价格上方承压 [7] 沪铝 - 1 月 20 日，al2603 收报于 23950 元/吨 [7] - 供应端国内外电解铝新投产能持续爬产，日均产量稳步提升；需求端出现结构性分化，原生合金及铝板带箔行业开工率小幅回升，提供部分刚性需求，但高价抑制与季节性淡季效应仍在，电解铝铝水比例环比下滑，终端消费整体回暖动能不足；宏观贸易摩擦风险升温压制市场情绪，基本面供应增量明确、需求仅局部回暖且库存累积，铝价维持高位震荡 [7]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 1月19日各期货品种表现不一，A股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额大幅缩量；部分品种价格受供需、库存、天气、政策等因素影响呈现不同走势 [1][7]。 3. 各品种情况总结 股指期货 - 1月19日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.29%收报4114.00点，深证成指涨0.09%收报14294.05点，创业板指跌0.70%收报3337.61点，沪深京三市成交额27325亿，较上一交易日大幅缩量3243亿 [1] 沪深 300 指数 - 1月19日窄幅震荡，收盘4734.46，环比上涨2.58 [2] 焦炭 焦煤 - 1月19日焦炭加权指数窄幅整理，收盘价1722.8，环比下跌17.8；焦煤加权指数区间震荡，收盘价1180.2元，环比下跌8.5 [2][3] - 焦炭综合绝对价格指数1381.7元/吨，冶金焦准一级干熄1426元/吨，冶金焦一级日照港出库价1570元/吨（-10）；日均消费量102.6万吨（-0.68），247家钢厂高炉开工率78.84%（-0.47），日均铁水产量228.01万吨（-1.49）；港口库存188.07万吨（3.97），全样本独立焦化企业焦炭库存81.81万吨（-4.26），247家钢铁企业焦炭库存650.33万吨（4.6） [4] - 焦煤国产炼焦煤现货价格指数1291.6元/吨（6.3），吕梁低硫主焦煤1426元/吨，甘其毛都原煤蒙51065元/吨（5）；523家样本矿山精煤日均产量76.85万吨（3.42），110家样本洗煤厂精煤日均产量27.35万吨（1.23），全样本独立焦化企业日均产量63.45万吨（-0.12），247家钢铁企业焦炭日均产量46.72万吨（-0.16）；523家样本矿山精煤库存272.37万吨（-22.64），炼焦煤港口库存298.9万吨（-0.9），全样本独立焦化企业焦煤库存1132.85万吨（61.17） [5] 郑糖 - 因2025年12月进口量同比增加较多与现货报价下调等因素制约，空头打压郑糖2605月合约周一震荡小幅走低，夜盘也震荡走低；中国12月食糖进口量为58万吨，同比增加47.9%，1 - 12月累计进口量为492万吨，同比增加13.1% [5] 胶 - 美国因格陵兰岛问题对欧洲发出关税威胁令投资者不安，多头平仓打压沪胶周一震荡走低，夜盘也震荡下行；2025年前10个月美国进口轮胎累计240,001万条，同比增5.4%，其中乘用车胎进口同比增3.4%至14,542万条，卡客车胎进口同比增6%至5,173万条，航空器用胎同比降8%至22.7万条，摩托车用胎同比增15%至325万条，自行车用胎同比降3%至541万条 [5][7] 棕榈油 - 1月19日盘面以小幅震荡为主，主力合约P2605K线收阴十字，当日最高价8684，最低价8606，收盘价8648，较前一天跌0.30%；截至2026年1月16日，全国重点地区棕榈油商业库存74.61万吨，环比上周增加1.01万吨，增幅1.37%，同比去年48.18万吨增加26.43万吨，增幅54.86% [7] 豆粕 - 国际市场1月19日CBOT大豆主力合约收盘价1056.25美分/蒲式耳，较前一交易日上涨0.36%，巴西开始收获创纪录大豆作物，截止上周四收割率为2%高于去年同期，1月前三周出口大豆130.73万吨高于去年1月，巴西大豆丰产预期限制涨幅；国内市场1月19日豆粕主力合约M2505收于2727元/吨，较前一日持平，我国2025年大豆进口量首次突破1.1亿吨，叠加进口大豆拍卖高成交率补充市场供应，一季度豆粕供应预期宽松，油厂豆粕库存处于常年同期偏高水平，高库存格局制约价格上涨空间，后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [7] 生猪 - 1月19日主力合约LH2603收于11705元/吨，跌幅2.3%；2025年全年出栏量为71973万头，同比增加2.4%，年末生猪存栏量为42967万头，同比增长0.5%，全年猪肉产量5938万吨，同比增长4.1%，生猪供应仍处高位，产量去化偏慢，呈现供应宽松格局；需求端南方腌腊进入收尾阶段，对大猪需求减弱，但距离春节仅剩月余，市场开启春节备货，且全国大面积雨雪天气或导致短期部分区域猪源紧张，后市建议关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及旺季需求实际兑现情况 [7] 沪铜 - 主力合约收跌，日内宽幅震荡后弱势收盘，核心驱动为库存累增、需求偏弱与关税预期降温；开盘101030，最高101860，最低99620，收盘101180，结算100650，成交量24.03万手，持仓21.74万手；沪铜库存33.8万吨，国产货源到货增，下游采购低迷，累库压制短期价格；高位价抑制采购，精废价差收窄，加工端需求支撑不足；1月5家冶炼厂检修，精铜产量或回落，海外铜矿端担忧仍存；美国暂缓加征关税降温市场情绪，短期压制投机需求 [7] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14465元/吨，棉花库存较上一交易日减少8张，下游纱厂纺企开机率较高，但利润不高 [8] 铁矿石 - 1月19日2605主力合约震荡下跌，跌幅为2.58%，收盘价为794元；澳巴铁矿发运环比回落，到港量继续增加，港口库存持续累库，部分地区钢厂处于年度检修阶段，铁水产量回落，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 1月19日2603主力合约震荡收涨，涨幅为0.29%，收盘价为3142元；沥青产量有所增加，库存继续累库，但整体供应压力不大，随着天气降温，市场刚需趋于平淡，多转为备货需求，短期价格震荡运行 [8] 原木 - 2603主力合约周一开盘780、最低763、最高780、收盘763，日增仓1621手，今日放量下跌，关注现货端支撑；1月19日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日上涨10元每方，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8][9] 钢材 - 1月19日，rb2605收报3140元/吨，hc2605收报3299元/吨；中国气象局升级启动寒潮冰冻暴雪三级应急响应，寒潮来袭户外施工受影响，本周钢材需求或走弱，钢厂或加大检修减产力度，补库需求减弱，打压原燃料价格，短期钢市供需两弱，成本支撑不稳，钢价或偏弱震荡 [9] 氧化铝 - 1月19日，ao2605收报2733元/吨；国内氧化铝企业未大规模减产，运行产能居高不下，产量持续高位，供应压力不减；需求端终端淡季需求疲弱，电解铝厂原料库存堆积，装卸和库容压力大，提货效率降低，部分货物滞留站台，各地交割库预约满且陆续到货，在途及站台库存增加，氧化铝社会库存和铝厂原料库存持续累积；现货市场持货商持库压力上升，抛售意愿增强，货源流入市场，但下游仅维持刚需采购，且畏跌情绪浓，整体成交不佳，氧化铝上方承压 [9] 沪铝 - 1月19日，al2603收报于24090元/吨；宏观面中国2025年全年GDP增速为5%，体现经济运行的强劲韧性和动力；资金面中东局势缓和，美国延缓对关键矿产领域的加征关税，但需关注欧美围绕格陵兰岛问题的贸易博弈，情绪降温，铝价回撤；基本面供应端运行正常，社会库存延续累积状态，同比去年高位；需求端表现压力不减，铝价继续回撤，下游刚需采买为主，贸易商接货改善，规模下游加工厂保持一定需求，中小厂订单收缩，部分计划节前减产、停产 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月 16 日 A 股三大指数集体小幅回调 沪深京三市成交额放量 多个期货品种价格有不同表现 受多种因素影响 各品种后市表现及影响因素各异[1] 各品种情况总结 股指期货 - 1 月 16 日 A 股三大指数集体小幅回调 沪指险守 4100 点关口 沪指跌 0.26%收报 4101.91 点 深证成指跌 0.18%收报 14281.08 点 创业板指跌 0.20%收报 3361.02 点 沪深京三市成交额达 30568 亿 较昨日放量 1180 亿[1] - 沪深 300 指数 1 月 16 日震荡趋弱 收盘 4731.87 环比下跌 19.56[2] 焦炭、焦煤 - 1 月 16 日焦炭加权指数弱势运行 收盘价 1718.8 环比下跌 26.2 焦煤加权指数弱势 收盘价 1176.0 元 环比下跌 16.6[2][3] - 焦炭方面 原料煤涨价推高成本 行业盈利收缩 环保限产使开工放缓 上游煤矿复产但焦煤产量不高 下游成材淡季库存高 钢厂利润有限 对焦炭提价意愿不强[4] - 焦煤方面 山西主焦煤价格 1352（+24）元/吨 山西准一级焦现货价格 1480（-10）元/吨 日照港准一级 1250（0）元/吨 本周全国 30 家独立焦化厂平均吨焦亏损 65 元/吨 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 88.5% 环比增 3.1% 原煤日均产量 197.8 万吨 环比增 7.9 万吨 原煤库存 549.9 万吨 环比增 76.5 万吨[4] 郑糖 - 巴西港口待运糖船数量增加 需求短期或回暖的预期提振市场 空头回补与逢低买盘支持美糖 1 月 16 日震荡上升 郑糖 2605 月合约 1 月 16 日夜盘受空头打压期价震荡小幅走低 巴西港口等待装运食糖的船只数量为 48 艘 此前一周为 44 艘 港口等待装运的食糖数量为 166.29 万吨 此前一周为 158.23 万吨[4] 胶 - 因多头平仓打压 沪胶 1 月 16 日夜盘震荡走低 截止 12 月 16 日 上海期货交易所天然橡胶库存 122850 吨环比+1900 吨 期货仓单 108390 吨环比+3900 吨 20 号胶库存 59371 吨环比+101 吨 期货仓单 56750 吨环比 -202 吨[5] 棕榈油 - 1 月 16 日受美生柴配额消息影响 油脂市场整体大幅走高 棕榈油日内盘面反弹 主力合约 P2605K 线收阳线 收盘价 8674 较前一天涨 1.12% 1 月 1 - 15 日马来西亚棕榈油产量环比减少 18.24% 出口量环比增加 17.53 - 18.64% MPOB 预计 2026 年毛棕榈油产量介于 1950 - 1980 万吨 低于 2025 年的 2028 万吨[5] 豆粕 - 国际市场 1 月 16 日 CBOT 大豆主力合约收盘价 1056.25 美分/蒲式耳 较前一交易日上涨 0.36% 美国农业部 1 月供需报告呈供应宽松、出口下滑利空格局 巴西大豆丰产及收割推进挤占美豆份额 强化美豆供需宽松格局[5] - 国内市场 1 月 16 日豆粕主力合约 M2505 收于 2727 元/吨 跌幅 0.47% 12 月进口大豆量高于预期 1 月 13 日 113.96 万吨进口大豆拍卖全部成交 一季度国内供应宽松 油厂豆粕库存处常年同期偏高水平 制约价格上涨空间[5] 生猪 - 1 月 16 日生猪主力合约 LH2603 收于 11950 元/吨 跌幅 0.5% 生猪市场出栏积极性低 集团猪企 1 月计划出栏环比降约 3% 散户惜售挺价并压栏增重 适重标猪结构性短缺 但春节前猪企仍可能提前出栏 且生猪总存栏仍处相对高位 后续供应压力犹存[5] - 南方腌腊进入收尾阶段 对大猪需求减弱 北方灌肠、商超餐饮春节备货带动屠宰开工率回升 降温刺激肉类消费 猪肉价格低位激发购买意愿 但整体旺季消费效应弱化 冻品积压与替代肉类分流制约需求增量 短期供需错配支撑价格偏强 涨幅受多因素制约[5] 沪铜 - 1 月 16 日夜盘沪铜主力合约延续调整态势 高开低走、震荡下探 收盘报 100280 元/吨 较前一交易日下跌 1590 元 跌幅 1.56% 成交 13.99 万手 持仓量 21.88 万手 多空博弈激烈[5] - 驱动因素包括美国零售数据超预期强化美联储加息预期 美元指数走强压制铜价 国内下游需求疲软 社会库存累库 市场情绪降温 铜市情绪指数跌破荣枯线 多头资金获利了结离场[5] 棉花 - 1 月 16 日夜盘郑棉主力合约收盘 14538 元/吨 棉花库存较上一交易日增加 337 张 下游纱厂纺企随用随采 2025 年新乡地区纺织行业生产形势总体优于 2024 年 企业按既定生产计划有序推进生产 原料库存维持正常周转规模 成品库存处于低位水平 供需结构相对均衡[6] 原木 - 原木 2603 主力合约 1 月 16 日开盘 781.5、最低 777.5、最高 785.5、收盘 778.5 日增仓 41 手 山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方 较昨日持平 江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 750 元/方 较昨日持平 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[6] 铁矿石 - 1 月 16 日铁矿石 2605 主力合约震荡收跌 跌幅为 0.49% 收盘价为 812 元 澳巴铁矿发运环比回落 到港量继续增加 港口库存持续累库 部分地区钢厂处于年度检修阶段 铁水产量有所回落 短期铁矿价格震荡[6] 沥青 - 1 月 16 日沥青 2603 主力合约震荡下跌 跌幅为 1.48% 收盘价为 3130 元 沥青产量有所增加 库存继续累库 但整体供应压力不大 需求整体平稳 短期沥青价格震荡运行[6] 钢材 - 近两年冬储市场心态谨慎 今年春节较晚 北方部分钢厂已出台冬储政策 南方钢厂或 1 月中下旬公布 已发布的冬储政策多为后结算 贸易商冬储意愿普遍不高 市场冬储心理价位在 3100 附近或更低 贸易商保持低库存策略 继续关注 1 月下旬钢厂冬储政策及市场备货情况[6] 氧化铝 - 原料端铝土矿进口价格受氧化铝价格回落以及供给渐增影响逐步回落 国内港口库存小幅增加 国内氧化铝在运行产能仅小幅减弱 供应仍显偏多 库存高位 需求端电解铝在运行产能小幅提升临近行业上限 对氧化铝需求稳定 整体基本面或处于供给偏多 需求稳定状态[6] 沪铝 - 供给端原料氧化铝低位运行 电解铝厂理论利润较好 冶炼厂启停成本高 生产开工保持高位 运行产能小幅提振 但增量有限 供给量大体持稳 需求端受消费淡季和宏观情绪支撑铝价高位影响 下游采买态度谨慎 整体基本面或处于供给稳定、需求谨慎阶段[7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月 15 日 A 股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额大幅缩量；各期货品种表现各异，焦炭、焦煤等受多种因素影响价格有不同变化，郑糖、沪胶等因相关因素震荡走低，豆粕、生猪等受供需等因素制约价格或面临压力，部分品种后续需关注库存、天气、消费需求等因素变化 [1][2][3][4][5] 根据相关目录总结 股指期货 - 1 月 15 日 A 股三大指数涨跌不一，沪指跌 0.33% 收报 4112.60 点，深证成指涨 0.41% 收报 14306.73 点，创业板指涨 0.56% 收报 3367.91 点，沪深京三市成交额接近三万亿，较昨日大幅缩量逾一万亿 [1] - 沪深 300 指数 1 月 15 日窄幅震荡，收盘 4751.43，环比上涨 9.5 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 15 日焦炭加权指数窄幅整理，收盘价 1746.4，环比下跌 1.9；焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价 1191.6 元，环比下跌 11.6 [2][3] - 焦炭成交价格零星上涨，焦化利润一般，日产略微抬升，库存几无变动，关注下周下游采购量，贸易商采购意愿一般；焦煤蒙煤通关量 1586 车，炼焦煤矿产量略微下降，元旦后矿山复产情况较好，现货竞拍成交持续改善，终端库存小幅增加，炼焦煤总库存大幅增加，产端库存大幅抬升，碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，目前对原材料需求保持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [4] 郑糖 - 受美糖周三下跌与现货报价下调等因素制约多头平仓打压，郑糖 2605 月合约周四震荡走低，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低；美国 2025/26 榨季食糖总产量预计为 938.1 万短吨，其中甜菜糖产量为 510.2 万短吨，甘蔗糖产量为 427.9 万短吨，食糖库存/消费比预估为 15.8% [4] 胶 - 受 2025 年 12 月进口量偏多影响多头平仓打压沪胶周四震荡下跌，夜盘受油价回落影响沪胶震荡小幅收低；2025 年 12 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 95.3 万吨，较 2024 年同期增加 18.4%，2025 年共计 852.5 万吨，较 2024 年增加 16.7% [4] 豆粕 - 1 月 15 日，CBOT 大豆震荡收涨，主力合约收盘价 1052.5 美分/蒲式耳，较前一交易日上涨 0.96%；国内豆粕主力合约 M2505 收于 2740 元/吨，跌幅 0.4%；目前油厂豆粕库存处于常年同期偏高水平，叠加供应充裕，高库存制约价格上涨空间，后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [5] 生猪 - 1 月 15 日，生猪主力合约 LH2603 收于 11950 元/吨，跌幅 0.5%；近日养殖端出栏积极性不高，集团猪企出栏压力减轻，月初栏计划环比下降，生猪存栏体重下降，市场惜售挺价心态较强，市场供应略显紧张，但春节前猪企仍存在提前出栏可能，后续供应压力犹存；南方腌腊进入收尾阶段，春节集中备货需求尚未启动，消费需求缺乏节日利好，当前全国生猪存栏量维持相对高位，1 月中下旬规模养殖场出栏量增加及大体重猪集中上市预期强烈，若实际出栏量远超预期，将导致市场货源供应宽松，后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费旺季的需求兑现力度 [5] 棕榈油 - 1 月 15 日，棕榈油盘面继续消化印尼 2026 年取消 B50 生柴消息影响，期价大幅走低，主力合约 P2605K 线收阴线，回吐一周以来涨幅，当日最高价 8746，最低价 8550，收盘价 8578，较前一天跌 1.94%；马来西亚 1 月 1 - 15 日棕榈油出口量，AmSpec 数据显示为 690642 吨，较上月同期增加 17.53%，ITS 数据显示为 727440 吨，较上月同期增加 18.64% [5] 沪铜 - 沪铜开盘 104350 元/吨，最高 104660 元/吨，最低 101080 元/吨，收盘 102810 元/吨，成交量 33.38 万手，持仓量 23.59 万手，量减仓减，资金离场避险；宏观上美国暂不征收关键矿产关税，关税溢价消退，美元走强压制铜价，国内需求淡季，下游采购谨慎，高价抑制需求；供应端 1 月部分冶炼厂停车，产量或降，但库存大幅增加 35201 吨，累库压力凸显，需求端终端消费疲软，铜材企业备货意愿弱；市场情绪上高位获利了结盘涌现，叠加节前资金避险，压制价格上行，后续关注库存数据、伦铜走势及宏观消息面变化 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘 14720 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 493 张，下游纱厂纺企随用随采；央行下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点 [5][6] 原木 - 原木 2603 主力合约周四开盘 780、最低 779、最高 784、收盘 780.5，日减仓 108 手；1 月 15 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方，较昨日持平，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 750 元/方，较昨日上涨 10 元每方；供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 铁矿石 - 1 月 15 日铁矿石 2605 主力合约震荡下跌，跌幅为 1.03%，收盘价为 813 元；本期澳巴铁矿发运环比回落，到港量继续增加，港口库存持续累库，当前钢厂有补库需求，铁水产量继续回升，供需结构有所转好，短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 1 月 15 日沥青 2603 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.06%，收盘价为 3167 元；当前沥青炼厂开工率偏低，库存有所累库，现货市场采购需求平淡，需求仍较为一般，呈现供需两淡格局，短期沥青价格呈现震荡运行 [6] 钢材 - 1 月 15 日，rb2605 收报 3160 元/吨，hc2605 收报 3307 元/吨；今年春节过年较晚，冬储政策出台较少，近期宏观预期推动减弱，随着天气降温，北方施工进度减慢，成材供需双弱，压制上涨高度；钢市供需压力加大，商家多持谨慎观望心态；近期高成本与弱需求持续角力，随着库存逐步累积，尤其黑色期货走弱，钢价或跟随偏弱震荡 [6] 氧化铝 - 1 月 15 日，ao2605 收报 2789 元/吨；国内部分区域氧化铝厂检修增多，但未现大规模长周期减产，期价企稳反弹后再度下行，且当前氧化铝运行产能处于高位，产量居高不下，供应压力持续；受供应压力增大影响，氧化铝短期呈累库态势，库存已达近两年高位；现货市场成交清淡，持货商看跌后市降价抛售回笼资金，下游电解铝企业逢跌压价、按需采购，整体交易活跃度欠佳 [6] 沪铝 - 1 月 15 日，al2603 收报于 24375 元/吨；需求端季节性趋弱对铝价支撑不足，传统消费淡季下，终端订单下滑叠加铝价创历史新高，抑制采购意愿，铝锭、铝棒库存显著累库且铝棒加工费转负，凸显下游接货乏力；但考虑到下游厂家原料库存较低，短期价格回调或触发补库需求，为铝价后续上涨积蓄动能；不过铝锭社库持续累库、下游负反馈加剧，且临近春节，部分地区中小加工厂陆续放假，基本面对价格支撑较弱，若后市市场情绪降温，资金流动性减弱或引发现货铝价阶段性回落，需警惕地缘局势变动、美联储降息走向等对市场的扰动 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1月14日A股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额接近四万亿再创历史天量，各期货品种表现不一，受多种因素影响价格有不同走势，投资者可关注各品种相关因素变化[1] 各品种情况总结 股指期货 - 1月14日A股三大指数涨跌不一，沪指盘中创逾十年新高后冲高回落，沪指跌0.31%收报4126.09点，深证成指涨0.56%收报14248.60点，创业板指涨0.82%收报3349.14点，沪深京三市成交额39872亿较昨日放量2881亿再创历史天量[1] 沪深300指数 - 1月14日震荡整理，收盘4741.93，环比下跌19.1[2] 焦炭、焦煤 - 1月14日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价1740.1，环比下跌22.2；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1200.2元，环比下跌17.4[2][3] - 焦炭方面，焦厂库存大幅去库6.04%，铁水复产稳定煤焦需求好转修复供需关系但超预期修复概率低，价格矛盾在于市场信息提振与基本面数据难兑现预期；焦煤方面，供应和需求均有增长，矿山精煤库存累库0.57%[4] 郑糖 - 受巴西中南部地区12月上半月糖产量下降影响美糖周二止稳震荡，郑糖2605月合约周三震荡走高，夜盘因多头平仓打压期价小幅收低，巴西中南部12月上半月糖产量同比减少28.8%至254240吨，甘蔗压榨量同比减少32.8%，自榨季开始累计压榨量同比减少2.36%[4] 胶 - 受原油价格上升提振资金作用沪胶周三震荡走高，夜盘窄幅震荡整理收盘走低，2025年11月马来西亚天然橡胶产量较10月减少29.6%，总库存减少17.3%[4][6] 豆粕 - 国际市场1月14日CBOT大豆震荡收涨，主力合约收盘价1042.5美分/蒲式耳，较前一交易日上涨0.34%，美国农业部预估美国大豆产量超预期但下调出口前景，上调巴西大豆收成预期，中国市场需求支撑美豆，巴西1月大豆出口量预计达373万吨创同期纪录高位；国内市场1月14日豆粕主力合约M2505收于2751元/吨，跌幅0.36%，油厂豆粕库存处于常年同期偏高水平，高库存制约价格上涨空间，建议关注南美天气和大豆到港量情况[6] 生猪 - 1月14日生猪主力合约LH2603收于12010元/吨，涨幅1.82%，本月中上旬适重中大猪供应略有缩减，部分养殖户缩量挺价，但春节前猪企仍可能提前出栏，当前国内腌腊等季节性消费推进但终端消费接受度有限，南方腌腊进入收尾阶段、春节备货未完全启动，全国生猪存栏量维持相对高位，1月中下旬规模养殖场出栏量增加及大体重猪集中上市预期强烈，建议关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费需求兑现力度[6] 棕榈油 - 1月14日期价冲高遇阻震荡调整，主力合约P2605收盘价8748，较前一天跌0.34%，印尼将于3月1日将棕榈油出口专项税上调至12.5%，未来是否实施B50掺混政策取决于原油和毛棕榈油的价差[6] 沪铜 - 开盘103780元/吨，最高105650元/吨，最低102880元/吨，收盘104120元/吨，较昨日结算涨880元，涨幅0.85%，成交量34.22万手，持仓量24.12万手量增仓增，资金流入明显，美国核心通胀放缓市场降息预期升温、国内政策稳增长预期利好铜价，供应端部分冶炼厂检修精炼铜产量受限，需求端光伏等新能源领域需求支撑且节前备货启动缓解累库压力，低位买盘入场叠加资金风险偏好提升推动价格上行[6][7] 原木 - 2603主力合约周三开盘775.5、最低775.5、最高779.5、收盘779.5，日减仓108手，山东和江苏辐射松原木现货价格较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑[7] 铁矿石 - 1月14日2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.06%，收盘价为821元，澳巴铁矿发运环比下滑，到港量小幅增加，港口库存持续累库，当前钢厂有补库需求，铁水产量继续回升，供需结构有所转好，短期铁矿价格处于震荡走势[7] 沥青 - 1月14日2603主力合约震荡收涨，涨幅为1.38%，收盘价为3168元，当前沥青供应维持低位，库存有所累库，中下游采购谨慎，需求大幅减少，但在原油成本端支撑下，短期沥青价格呈现震荡运行[7] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘14780元/吨，棉花库存较上一交易日增加426张，下游纱厂纺企随用随采，南阳大部分棉纺企业节前已经备货完毕[7] 钢材 - 1月14日，rb2605收报3162元/吨，hc2605收报3306元/吨，炼焦煤、铁矿石、废钢价格高位运行托底钢价，但下游终端需求平淡抑制钢价，短期钢价或窄幅震荡运行[7] 氧化铝 - 1月14日，ao2605收报2800元/吨，国内氧化铝运行产能持续高位，长期减产迹象暂未显现，北方地区铝土矿有复产迹象，几内亚铝土矿发运稳定，市场供应整体过剩，价格上行压力较大，消费端矿石成交清淡，下游氧化铝厂利润空间被压缩，观望情绪加剧，现货市场价格未止跌，持货商出货换现意愿强，下游电解铝企业按需采购，交投氛围尚可，成交情况略有改善[7] 沪铝 - 1月14日，al2603收报于24595元/吨，宏观面资金情绪延续良好，贵金属给予铝较强指引，基本面供应端运行正常，社会库存延续累积状态，需求端表现压力继续提升，下游维持刚需采买，贸易商接货收缩，规模下游加工厂部分领域需求温和，其他领域消费压力偏高[7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月13日多个期货品种行情有不同表现 部分品种价格下跌或震荡 部分品种价格上涨或有上涨预期 各品种走势受供需、宏观、现货等多方面因素影响 [1][2][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 1月13日A股三大指数集体回调 沪指终结17连阳 沪指跌0.64%收报4138.76点 深证成指跌1.37%收报14169.40点 创业板指跌1.96%收报3321.89点 沪深京三市成交额达36991亿 较昨日放量541亿 再创历史天量 [1] - 沪深300指数1月13日遇阻震荡 收盘4761.03 环比下跌28.88 [2] 焦炭 焦煤 - 1月13日焦炭加权指数震荡趋弱 收盘价1746.7 环比下跌18.8 [2] - 1月13日焦煤加权指数弱势 收盘价1193.9元 环比下跌30.3 [3] - 焦炭供应端焦企开工持续回升 焦炭总库存同期低位 需求端高炉开工同步上行 日均铁水产量持续增加 现货市场持稳运行 内蒙古个别焦企对焦炭提涨50元/吨 [4] - 焦煤矿山复产产能回升 蒙煤通关相对充足 精煤库存累积 下游钢焦负荷连续回升 焦企利润亏损扩大 铁水产量连续回升 现货唐山蒙5精煤报1305元/吨 折盘面1220元/吨 现货方面涨跌互现 河钢采购价均上调50元/吨 [4] 郑糖 - 受美糖走低与现货报价下调等因素影响 多头平仓打压郑糖2605月合约1月13日震荡下行 夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - 截至1月12日 泰国累计产糖量为217.17万吨 较去年同期的275.53万吨减少58.36万吨 降幅21.18% 泰国糖业委员会表示该国2025/26年度糖产量将达到1030万吨 预计下一年将缩减至1000万吨 咨询机构表示2025/26年度全球糖供应过剩量预计将达470万吨 较此前预测增加60万吨 [4] 胶 - 东南亚产区天气转好原料供应增加现货报价下调 受此影响沪胶1月13日震荡下行 夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - 2025年12月全国乘用车市场零售229.6万辆 同比下降13% 较上月增长3% 2025年累计零售2377.9万辆 同比增长4% 2025年12月全国乘用车厂商批发275.9万辆 同比下降10% 较上月下降8% 2025年累计批发2952.4万辆 同比增长9% [4][6] 豆粕 - 国际市场1月13日CBOT大豆偏弱运行 美国农业部1月供需报告确认美豆市场供需宽松格局 下调美国当前年度大豆出口预期 上调巴西大豆产量至1.78亿吨 截至上周四巴西大豆收割率0.6% 高于去年同期的0.3% 1月前两周出口大豆64.57万吨 日均出口量是上年1月全月日均出口量的121% [6] - 国内市场1月13日豆粕主力合约M2505收于2761元/吨 跌幅1.04% 当前油厂豆粕库存处于常年同期偏高水平 进口储备大豆拍卖重启 巴西大豆保持丰产预期 压制豆粕价格 后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [6] 生猪 - 1月13日生猪主力合约LH2603收于11795元/吨 涨幅0.51% [6] - 本月中上旬适重中大猪供应略有缩减 部分养殖户缩量挺价 但春节前猪企仍可能提前出栏 后续供应压力犹存 当前国内腌腊等季节性消费持续推进 但终端消费对价格上涨接受度有限 南方腌腊进入收尾阶段、春节备货尚未完全启动 存在短期“断档期” 全国生猪存栏量维持相对高位 1月中下旬规模养殖场出栏量增加及大体重猪集中上市预期强烈 若实际出栏量远超市场预期 市场货源将供应宽松 后市建议关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费旺季的需求兑现力度 [6] 棕榈油 - 1月13日棕榈油市场继续上行 主力合约P2605K线收带上影线的阳线 当日最高价8866 最低价8732 收盘价8778 较前一天涨0.62% [6] - 马来西亚棕榈油局预计2026年棕榈油库存为200万吨 2025年为305万吨 预计2026年毛棕榈油价格在4000至4300林吉特/吨之间 预计2026年棕榈油产量为1950万至1980万吨 2025年为2028万吨 [6] 沪铜 - 沪铜开盘104500元/吨 最高104990元/吨 最低101970元/吨 收盘102480元/吨 成交量266762手 持仓量220162手 [6] - 宏观上市场对美联储加息预期反复 美元波动影响铜价 国内需求淡季 下游采购谨慎 高价抑制需求 产业上1月部分冶炼厂有停车计划 新增产能推迟投产 精炼铜产量或降 终端消费疲软 铜材企业备货意愿弱 累库压力显现 市场情绪上高位获利了结盘涌现 叠加节前资金避险 压制价格上行 [6] 棉花 - 1月13日夜盘郑棉主力合约收盘14745元/吨 棉花库存较上一交易日增加642张 下游纱厂纺企随用随采 [7] 铁矿石 - 1月13日铁矿石2605主力合约震荡收跌 跌幅为0.24% 收盘价为819.5元 [7] - 本期澳巴铁矿发运环比回落 到港量继续增加 港口库存持续累库 当前钢厂有补库需求 铁水产量继续回升 供需结构有所转好 短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 1月13日沥青2603主力合约震荡收跌 跌幅为0.66% 收盘价为3140元 [7] - 当前沥青供应维持低位 库存有所累库 中下游采购谨慎 需求大幅减少 但在原油成本端支撑下 短期沥青价格呈现震荡运行 [7] 原木 - 1月13日原木2603主力合约开盘772、最低772、最高775.5、收盘774.5 日减仓254手 [7] - 1月13日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日持平 供需关系上没有太大矛盾 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7][8] 钢材 - 1月13日 rb2605收报3158元/吨 hc2605收报3303元/吨 [8] - 近日国内市场炼焦煤价格上涨 吕梁孝义地区高硫主焦煤成交均价涨至1196元/吨 西北个别焦企提涨50 - 55元/吨 高成本支撑钢价 但下游终端采购趋向谨慎 后期钢市成交量可能下滑 不支持钢价持续拉涨 短期钢价涨势放缓 或进入震荡运行 [8] 氧化铝 - 1月13日 ao2605收报2780元/吨 [8] - 国内氧化铝运行产能维持高位 长期减产迹象尚未显现 北方地区铝土矿有复产迹象 进口矿方面几内亚铝土矿发运稳定 氧化铝供应过剩格局将持续 价格上方承压 消费端近期矿石成交清淡 下游氧化铝厂利润受压缩 矿石供应相对宽松 导致观望情绪上升 现货市场持货商出货意愿较强 下游接货商按需采购 整体交投氛围一般 成交表现平平 [8] 沪铝 - 1月13日 al2603收报于24375元/吨 [9] - 宏观面资金情绪积极 有色市场韧性较强 美联储主席被调查 结合美国就业数据 市场评估2026年货币政策趋向 国内4月1日起光伏等产品增值税出口退税取消 或引发光伏行业赶工需求 光伏边框、支架类需求或改善 短期需求端或有亮点 基本面供应端运行正常 社会库存延续累积状态 需求端表现收缩 下游维持刚需采买 贸易商接货收缩 规模下游加工厂保持一定需求 板带箔、工业材领域需求温和 其他领域消费压力偏高 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 12 日 A 股三大指数继续强势沪指日线 17 连阳创逾十年新高沪深京三市成交额创 A 股历史最大成交量；各期货品种表现不一，受多种因素影响价格有不同变化，投资者需关注各品种相关因素变化[1] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 1 月 12 日 A 股三大指数强势沪指涨 1.09%收报 4165.29 点深证成指涨 1.75%收报 14366.91 点创业板指涨 1.82%收报 3388.34 点沪深京三市成交额 36450 亿较上一交易日大幅放量近 5000 亿[1] - 沪深 300 指数 1 月 12 日强势收盘 4789.92 环比上涨 30.99 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 12 日焦炭加权指数震荡整理收盘价 1771.6 环比上涨 23.8 [2] - 1 月 12 日焦煤加权指数震荡趋强收盘价 1240.5 元环比上涨 50.7 [3] - 焦炭方面央行强调促进经济高质量发展物价合理回升市场对流动性宽松预期加强供给上焦化开工回升吨焦平均利润下滑需求上铁水日均产量 229.5 万吨较上周+2.07 万吨刚需见底回升；焦煤方面市场对流动性宽松预期加强商品普涨带动黑色低估值品种补涨产业端有电煤 2026 年淘汰落后产能核减消息引发政策端限产情绪炒作 1 月焦煤供需双增后续期货升水可能带动期现正套入场锁现货流动性 1 月中下旬有补库预期未兑现[4] 郑糖 - 受美糖上周五小跌与现货报价平稳相互影响郑糖 2605 月合约周一窄幅震荡小幅收高夜盘因空头打压震荡下跌 [4] - 截至 1 月 7 日泰国累计产糖量为 153.09 万吨较去年同期减少 56.73 万吨降幅 27.03% [4] - 2024/25 年度约 200 万吨的糖市供应缺口预计将在 2025/26 年度逆转为约 700 万吨的供应过剩 [4] 胶 - 受资金作用沪胶周一宽幅震荡先跌后回升收盘小涨夜盘因青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量环比上升影响震荡调整 [4] - 截至 2026 年 1 月 11 日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 56.82 万吨环比上期增加 1.98 万吨增幅 3.62%保税区库存 9.35 万吨增幅 6.14%一般贸易库存 47.47 万吨增幅 3.13% [5] 棕榈油 - 1 月 12 日午后棕榈油期货快速拉升主力合约 P2605 收盘价 8724 较前一天涨 0.48% [5] - 12 月马来毛棕产量 183 万吨环比减少 5.46%出口 131.65 万吨环比增加 8.52%表需 33.1 万吨环比略减库存 305 万吨预估库存 300 - 310 万吨 [5] 豆粕 - 1 月 12 日 CBOT 大豆因 USDA 供需报告偏空大幅下跌美国 2025/26 年度大豆产量预估上调 0.09 亿蒲式耳至 42.62 亿蒲式耳出口预估下调 0.6 亿蒲式耳至 15.75 亿蒲式耳；美国农业部上修巴西大豆产量至 1.78 亿吨和出口预估至 11400 万吨 [5] - 1 月 12 日豆粕主力合约 M2505 收于 2790 元/吨涨幅 0.14%本周油厂开机率持续快速恢复预计大豆压榨量上升豆粕产出增加油厂豆粕库存处于常年同期偏高水平供应压力较大进口储备大豆拍卖重启压制豆粕价格上行空间 [5] 生猪 - 1 月 12 日生猪主力合约 LH2603 收于 11735 元/吨跌幅 0.3% [5] - 本月中上旬适重中大猪供应略有缩减部分养殖户缩量挺价春节前猪企仍存在提前出栏可能后续供应压力犹存 [5] - 国内腌腊、灌肠等季节性消费持续推进但终端消费对价格上涨接受度有限南方腌腊进入收尾阶段、春节备货尚未完全启动存在短期 "断档期" [5] - 全国生猪存栏量维持相对高位 1 月中下旬规模养殖场出栏量增加及大体重猪集中上市预期强烈若实际出栏量远超预期将导致市场货源供应宽松 [5] 沪铜 - 沪铜强势大涨主力 2602 合约收 103800 元/吨开盘 101910 最高 103970 最低 101520 结算 102760 成交量 20.97 万手持仓 18.27 万手 [5] - 宏观上美联储宽松预期升温美元走弱叠加地缘扰动资金涌入金属板块；供需上全球铜矿供应偏紧、弹性不足新能源与 AI 需求支撑国内春节前下游消费平淡库存温和累积；资金上板块普涨带动情绪沪银、沪锡等领涨铜价联动走强 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘 14685 元/吨棉花库存较上一交易日增加 380 张下游纱厂纺企随用随采 [6] 铁矿石 - 1 月 12 日铁矿石 2605 主力合约震荡收涨涨幅为 0.92%收盘价为 822.5 元 [6] - 澳巴铁矿发运环比下滑到港量小幅增加港口库存持续累库当前钢厂有补库需求铁水产量继续回升供需结构有所转好短期铁矿价格震荡 [6] 沥青 - 1 月 12 日沥青 2603 主力合约震荡收跌跌幅为 0.25%收盘价为 3157 元 [6] - 当前沥青供应维持低位库存有所累库中下游采购谨慎需求大幅减少但在原油成本端支撑下短期沥青价格震荡运行 [6] 原木 - 原木 2603 主力合约周一开盘 772、最低 772、最高 776.5、收盘 773 日增仓 47 手 [6] - 1 月 12 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方较昨日持平江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方较昨日上调 10 元每方 [7] 钢材 - 1 月 12 日 rb2605 收报 3165 元/吨 hc2605 收报 3311 元/吨 [7] - 原燃料价格走强高成本对钢价支撑增强主流钢厂挺价推动钢价走强；淡季钢材需求继续下滑供需压力加大钢价或难持续拉涨短期钢价或先扬后抑区间震荡运行 [7] 氧化铝 - 1 月 12 日 ao2605 收报 2866 元/吨 [7] - 国内氧化铝运行产能维持高位长期减产迹象未现供应过剩格局持续价格上方承压 [7] - 按几内亚一季度矿石长单价格下调 5 美元估算晋豫地区平均现金成本将降至 2650 元/吨左右 [7] - 消费端内蒙古电解铝企业虽已投产但处于前期需求增量有限现货市场持货商出货意愿较强下游接货商按需采购 [7] 沪铝 - 1 月 12 日 al2603 收报于 24650 元/吨 [7] - 4 月 1 日起光伏等产品增值税出口退税的取消或引发内光伏行业赶工需求光伏边框、支架类需求或有一定改善对铝价存在良性支撑 [7] - 基本面供应端运行正常社会库存延续累积状态需求端表现降温下游接货谨慎贸易商接货收缩规模下游加工厂保持一定需求板带箔、工业材领域需求温和其他领域消费压力偏高 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析给出价格走势、影响因素及市场情况等信息，为投资者提供参考，各品种走势受宏观经济、供需关系、地缘政治等因素综合影响，投资者需关注各品种相关因素变化以把握投资机会和风险 各品种总结 股指期货 - 1月9日A股三大指数延续上攻，沪指16连阳站上4100点创逾10年新高，沪指涨0.92%收报4120.43点，深证成指涨1.15%收报14120.15点，创业板指涨0.77%收报3327.81点，沪深两市成交额达31526亿较昨日放量3261亿 [1] 沪深300指数 - 1月9日震荡整理，收盘4758.92，环比上涨21.27 [2] 焦炭 焦煤 - 1月9日焦炭加权指数回调整理，收盘价1749.6，环比下跌32.0；焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价1198.0元，环比下跌7.7 [2][3] - 焦炭海外欧盟碳关税落地使钢铁出口欧盟成本增，中国碳成本161.14欧元/吨，供应端焦企开工回升、库存累库，需求端高炉开工和日均铁水产量增加 [4] - 焦煤国内陕蒙重点电煤矿山未收到产能核减文件，矿山复产产能回升，蒙煤通关充足，精煤库存累积，下游钢焦负荷回升但焦企利润亏损扩大，唐山蒙5精煤报1300元/吨，折盘面1215元/吨 [4] 郑糖 - 美糖上周五承压于供应过剩前景期价小幅收低，郑糖2605月合约上周五震荡整理，截至1月6日当周投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸11,654手至170,756手 [4] 胶 - 受空头打压沪胶上周五震荡走低，1月9日上海期货交易所天然橡胶库存120950吨环比+3345吨，期货仓单104490吨环比+3900吨；20号胶库存59270吨环比-2015吨，期货仓单56952吨环比-1007吨 [4] 豆粕 - 国际市场中国累计采购美豆近1000万吨达计划80%，巴西大豆基本完成播种且早熟大豆进入收割期，2026年巴西对华大豆出口量预计7700万吨较2025年减少1000万吨，美国大豆出口窗口预计收窄，阿根廷2025/26年度大豆种植率92%低于去年同期且已播作物长势良好 [4][6] - 国内市场1月9日豆粕主力合约M2505收于2786元/吨，涨幅0.14%，上周油厂大豆压榨放缓、进口大豆库存小幅增加，上周国内豆粕库存113.5万吨较前一周减少4.1万吨但仍处历史同期偏高水平，因进口大豆供应充裕且后续有供应，豆粕价格上行受阻，建议关注南美天气和大豆到港量 [6] 生猪 - 1月9日生猪主力合约LH2603收于11770元/吨，涨幅0.43%，集团场完成年度出栏计划，1月养殖企业出栏计划缩减，月初养殖端出栏压力减弱，部分养殖户缩量挺价，但春节前猪企仍可能提前出栏；需求端国内腌腊等季节性消费活动放量，终端市场猪肉走货加快支撑生猪价格，短期供需格局改善提振价格，但中长期供应压力未根本缓解，建议关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费需求兑现力度 [7] 沪铜 - 上周五沪铜主力合约震荡上行，收盘报102220元/吨，夜盘延续强势；宏观面宽松预期强化、资金推动明显，美联储降息预期升温、弱美元提升大宗商品吸引力，叠加国内稳增长政策预期，资金涌入金属市场，地缘风险引发避险买盘；供需端全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费低位运行，短期消费淡季下游采购谨慎，但新兴产业带来长期需求增量，标普预测2040年全球铜需求将增长50%，当前铜价或延续高位震荡，需警惕回调风险及彭博商品指数调仓影响 [8] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘14490元/吨，棉花库存较上一交易日增加199张，下游纱厂纺企采购力度减弱 [8] 铁矿石 - 1月9日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.73%，收盘价814.5元，澳巴铁矿发运环比下滑、到港量小幅增加，港口库存累库，钢厂有补库需求，铁水产量回升，供需结构转好，短期价格震荡 [10] 原木 - 1月9日原木2603主力合约开盘780.5、最低771、最高780.5、收盘774.5，日减仓258手，山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方均较昨日持平，供需关系无太大矛盾，关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [9][10] 沥青 - 1月9日沥青2603主力合约震荡收涨，涨幅0.51%，收盘价3171元，当前沥青供应维持低位、库存累库，中下游采购谨慎、需求大幅减少，在原油成本端支撑下短期价格震荡 [10] 钢材 - 建材供需基本面暂无矛盾，保持低产量、低消费、低库存状态，元旦后步入冬储行情，关注升贴水变化和钢材冬储情况；板材受高库存压制，元旦后钢厂有复产情况，库存压力尚存，短期受国际政局和低估值补涨影响黑色商品表现偏强，后期关注钢厂复产情况 [10] 氧化铝 - 原料端铝土矿价格小幅回落，港口库存略有下滑，后续海外进口矿到港国内土矿库存或回升，原料供给相对充足；供给端国内氧化铝产能偏高，部分冶炼厂检修减产但未规模性下滑，供给量仅小幅收减；需求端电解铝新投产能释放但增量小，对氧化铝需求量增幅有限，基本面处于供给小幅收敛、需求小增阶段 [10] 沪铝 - 基本面原料端氧化铝低位运行，电解铝厂理论利润好，生产开工情绪积极；供给端国内电解铝新投产能运行但受行业天花板限制，整体供给量平稳；需求端因淡季下游新增订单回落，铝价受宏观因素影响强劲，下游对高价铝接受度有限，现货市场成交谨慎，铝锭库存持续积累，基本面处于供给小增、需求谨慎阶段 [10]