晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：去库仍在持续 关注宏观情绪影响 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日沪铝运行重心小幅回升。美国劳工部周四公布的数据显示， 3 月份美国消费者物价意外下降，但受关税影响，通胀的改善不太可能持续。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资 ...

晨报 成材 成材：情绪缓解 钢价反弹 逻辑：4 月 10 日，外交部发言人林剑在回应美对华征收 125%关税时 表示，美方出于一己之私，将关税作为极限施压、谋取私利的武器，严重 侵犯各国的正当权益，严重违反世界贸易组织规则，严重损害以规则为基 础的多边贸易体制，严重冲击全球经济秩序稳定，这是公然冒天下之大不 韪，与整个世界作对。根据钢联周度数据，螺纹钢产量上升 3.72 万吨至 232.37 万吨，热卷产量下降 9.4 万吨至 313.3 万吨，五大材总产量下降 1.46 万吨至 871.06 万吨；螺纹钢总库存下降 20.31 万吨至 777.76 万吨， 热卷总库存下降 2.03 万吨至 384.31 万吨，五大材总库存下降 29.48 万吨 至 1660.61 万吨；螺纹钢表需上升 2.99 万吨至 252.68 万吨，热卷表需下 降 16.99 万吨至 315.33 万吨，五大材总表需下降 19.70 万吨至 900.54 万吨。 证监许可【2011】1452 号 原材料：程 鹏 美国对不采取报复措施的国家暂缓征收关税 90 天，市场情绪缓解， 金融市场整体反弹。螺纹钢和热卷主力合约上涨 2%。基本面 ...

晨报 铁矿石 供应方面：本期主流矿山存在季未冲量后的季节性下滑预期，一般存在 1 周左右发运环比 减量，非主流保持相对偏弱，国产矿处于缓慢回升阶段，关税影响下现货价格大幅下挫，但整 体仍高于 90 美金/吨，短期价格对供给收缩影响不显著。 铁矿石：关税影响边际减弱 建议反弹做空为主 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 10 日 逻辑： 短期内"对等关税"持续升级，美国极限施压，我国快速实施反制政策，中美贸易 矛盾不断升级，但关税边际影响弱化，预期短期商品存在超跌反弹修复行情。 证监许 ...

成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 10 日 晨报 煤焦 煤焦：关税政策扰动加剧 盘面震荡运行 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从基本面来看，五大材进入库存去化周期，且当前钢厂盈利率尚可， 上周高炉开工延续回升，日均铁水产量增至 238.73 万吨，环比上周增加 1.45 万吨，同比去年增加 15.15 万吨，焦炭刚性需求向好。焦煤方面， 上周国内煤矿的复产高度环比增加，焦精煤日均产量增至 76.9 万吨，环 比增加 1.0 万吨，同比增加 4.1 万吨；进口焦煤供应整体恢复速度偏慢， 口岸监管区库存延 ...

从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：关税政策发酵 铝价波动加剧 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 观点：预计价格短期偏弱调整，关注宏观情绪和下游开工。 2025 年 4 月 10 日 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 重要声明： 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产； ...

晨报 工业硅 工业硅：市场情绪悲观下游接货意愿不强，硅价延续弱势 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 整理 逻辑：昨日工业硅现货市场偏弱运行中，现货报价继续下跌。目前华东通氧 553#硅在 10100-10200 元/吨，华东 421#硅在 10800-11100 元/吨。期货端：工业 硅主力含约 si2505 收盘价为 9510，-0.52%，主力持仓减少 15256 手，仓为 14.85 万手，成交额为 75.14 亿元。宏观利空再次出现，场内情绪悲观氛围加重。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 供给端：陕西、云南、山东地区开工保持低位，内蒙和宁夏供给暂稳，宁夏 前期检修的两台炉子已正常开启，云南前期新建项目，近期有新增点火计划。市 场供给充裕 ...

报告行业投资评级 - 偏空 [4] 报告的核心观点 - 贸易摩擦致钢价向下寻底，宏观因素是目前整个市场最核心的交易逻辑，整体氛围偏空 [2][3] 相关内容总结 - 国务院关税税则委员会自4月10日12时01分起，将原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84% [3] - 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2924元/吨，与4月9日普方坯出厂价格2940元/吨相比，钢厂平均盈利16元/吨 [3] - 截至4月8日，样本建筑工地资金到位率为58.5%，周环比上升0.55个百分点，其中非房建项目资金到位率为60.12%，周环比上升0.38个百分点 [3] - 3月乘用车市场零售194.0万辆，同比增长14.4%；3月新能源乘用车市场零售99.1万辆，同比增长38.0% [3] - 成材昨日延续下跌，早盘开盘一度跳水，随后反弹，日跌幅较之前几日收窄 [3] - 美表示对中国加征关税累计升至104%，中国将对美进口产品关税升至84%，贸易战升级 [3]

热点追踪 关税战对我国钢铁市场的影响 一、中美贸易摩擦升级 当地时间 4 月 2 日，美国总统特朗普在白宫签署所谓"对等关税"行政令，对包括中国在内的几乎所有贸易伙伴 征收高关税。受此消息影响，全球市场暴跌，海内外股市和期货市场几无幸免。本周二，白宫表示由于中国拒绝取消 报复性关税，特朗普将在之前已征收 20%和 34%关税的基础上额外征收 50%的关税，使美国对中国商品征收的总关税达 到 104%，并于美国东部时间 4 月 9 日凌晨 0 点 01 分正式生效。关税战进一步升级。 我国对美国进行了一系列的反制。2 月 4 日，中国对原产于美国的部分进口商品加征 10～15%关税。4 月 4 日，中 国宣布自 4 月 10 日起，对原产于美国的所有进口商品加征 34%关税的对等制裁。 二、高关税对于钢材出口的影响 根据海关总署数据，2023-2024 年我国钢材出口分别为 9026 万吨和 11072 万吨，同比分别增长 2280 万吨和 2046 万吨，增幅分别为 36.2%和 22.7%，连续两年保持较快增长。中钢协数据显示，2024 年，折合粗钢净出口为 1.13 亿吨， 同比增长 31.5%，达到历史 ...

报告行业投资评级 - 偏空 [3] 报告的核心观点 - 成材在宏观空头氛围下钢价延续跌势，螺纹钢主力合约跌至3100，热卷跌至3200，美国关税大棒对全球经济带来较大负面影响，短期需规避价格下跌风险 [1][2] 相关目录总结 - 4月8日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3346元/吨，平均利润为 - 94元/吨，谷电利润为12元/吨，日环比增加3元/吨 [2] - 3月31日 - 4月6日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计161.97万平方米，同比增长33.3%；二手房成交（签约）面积总计190.58万平方米，同比增长19.7% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动加剧，黑色金属板块延续偏弱走势，原料跌幅居前，煤焦期价刷新低点，现货提涨仍在博弈 [3] - 关税政策扰动加剧，焦煤盘面受蒙煤2季度长协价格下调影响，加速下跌后释放偏空情绪，需注意短线波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 煤焦现货市场有企稳迹象，节假日期间焦煤价格上涨10 - 60元/吨，部分地区焦化企业对焦价首轮提涨50 - 55元/吨，但主流市场焦企尚未调整，期市价格偏弱 [3] 基本面情况 - 五大材进入库存去化周期，钢厂盈利率尚可，上周高炉开工延续回升，日均铁水产量增至238.73万吨，环比增加1.45万吨，同比增加15.15万吨，焦炭刚性需求向好 [3] - 上周国内煤矿复产高度环比增加，焦精煤日均产量增至76.9万吨，环比增加1.0万吨，同比增加4.1万吨；进口焦煤供应整体恢复速度偏慢，口岸监管区库存延续下降 [3] - 产业链需求正反馈拉动下，焦化厂对焦煤采购相对良好，煤矿、洗煤厂及港口库存逐步转移至焦化厂端，但焦煤总体库存未见减量 [3]