报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期国内预期驱动兑现且符合预期，铁矿石供需矛盾持续积累，供给同比保持高增，需求仍受产业链利润限制，叠加基差持续走弱，建议空配为主 [2] - 预期价格区间在93 - 100美元/吨（61%指数），对应连铁在710 - 760元/吨，策略为区间操作，卖出看涨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场逻辑 - 国内宏观政策符合预期，两会设定经济增长目标4.5% - 5.0%，货币政策更积极，财政赤字规模拟按4%左右安排 [2] - 地缘政治影响升级，能源供应风险升温，对国际铁矿石运输成本增加有担忧预期，国内港口现货跟随走强，但受偏弱现实抑制 [2] 供应方面 - 当前外矿发运走出淡季，本期周度发运量显著回升，淡季发运超季节性增长，处于近五年同期最高水平 [2] - 国产矿供给预期进入季节性回升周期，整体供给端进入高发运阶段，提供向下驱动 [2] 需求方面 - 国内铁矿石需求取决于钢厂利润水平和钢材库存去化程度，终端需求超预期增长概率偏低 [2] - 短期环保限产使铁水大幅下滑，会后有补库预期，但从钢厂利润和需求预期看，回升速度平缓，需求向上驱动偏弱 [2] 库存方面 - 钢厂端低库存运行，采购谨慎，港口库存处于累积状态，短期累积压力保持高压态势 [2] - 需注意贸易受限库存的潜在抛售风险，库存驱动偏向向下 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏强运行 [3] 报告的核心观点 - 成材受原料带动钢价小幅跟涨 价格仍由自身基本面尤其是下游启动情况决定 大幅带动概率不大 [1][2] 相关内容总结 减产检修情况 - 2月全国58家建筑钢材生产企业减产检修 环比增36家 影响2月粗钢产量391.43万吨 环比增441.77% 影响建筑钢材产量407.2万吨 环比增239.62% [2] 钢厂情况 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.32% 环比降2.13个百分点 同比降1.22个百分点 钢厂盈利率38.1% 环比降1.73个百分点 同比降15.15个百分点 日均铁水产量227.59万吨 环比降5.69万吨 同比降2.92万吨 [2] 独立电弧炉钢厂情况 - 上周全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率20.71% 环比升13.36个百分点 同比降31.38个百分点 平均开工率24.71% 环比升14.57个百分点 同比降42.22个百分点 [2] 成材市场情况 - 成材上周震荡运行 市场热点在能化板块 黑色整体平静 上周四、五焦煤、铁矿石补涨带动成材跟涨 价格重心小幅上移 [2]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 3月东北螺纹南下计划量仅15万吨同比锐减创历史最大降幅资源投放全面收缩仅保留华北市场北京占比超75%盘线南下量小幅增加至32万吨主要发往华东地区钢厂产量结构调整及本地需求回升是主因北材南下格局迎来转折 [2] - 本周五大钢材品种供应797.24万吨周环比增0.47万吨总库存1952万吨周环比增105.89万吨增幅为5.7%周消费量为633.5万吨其中建材消费环比增90.8%板材消费环比增0.3% [2] - 成材昨日延续震荡市场焦点集中在能化板块黑色较平静钢材过去几个交易日小区间横向调整周度基本面正常中东局势动荡对国内钢材板块影响较小 [2] - 重点关注需求验证情况以及两会期间是否有大的宏观政策对钢价带来影响 [2] 相关目录总结 逻辑 - 3月东北螺纹南下计划量仅15万吨同比锐减创历史最大降幅资源投放全面收缩仅保留华北市场北京占比超75%盘线南下量小幅增加至32万吨主要发往华东地区钢厂产量结构调整及本地需求回升是主因北材南下格局迎来转折 [2] 现状 - 本周五大钢材品种供应797.24万吨周环比增0.47万吨总库存1952万吨周环比增105.89万吨增幅为5.7%周消费量为633.5万吨其中建材消费环比增90.8%板材消费环比增0.3% [2] - 成材昨日延续震荡市场焦点集中在能化板块黑色较平静钢材过去几个交易日小区间横向调整周度基本面正常中东局势动荡对国内钢材板块影响较小 [2] 关注因素 - 关注需求验证情况以及两会期间是否有大的宏观政策对钢价带来影响 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求预期偏弱叠加阶段性减排管控，钢厂调降原料采购价格，供给端处于恢复期，整体供强需弱，预计煤焦价格反弹空间有限 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 河北区域部分钢厂下调焦炭采购价，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨，计划3月6日执行 [2] - 受市场情绪影响，煤焦期货价格震荡回落，焦煤基本跌完前一日涨幅，呈宽幅震荡走势，产地焦煤价格下调20 - 70元/吨 [2] 政策影响 - 本周重要会议召开，需关注宏观政策预期变化 [2] - 华北部分钢企3月4日 - 3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排，对煤焦需求形成压力 [2] 供需情况 - **供给端**：本周煤矿延续复产，元宵节后主产地煤矿基本全面复产，本周原煤、精煤日产182.9万吨、74.8万吨，较前一周增加31.3万吨、9.9万吨，节后蒙煤甘其毛都口岸日通关量恢复至相对高位，上周日均通关量约17.6万吨，口岸监管区库存高位压制盘面价格 [3] - **需求端**：上周钢厂高炉日均铁水产量233万吨左右，下游企业消耗厂内原料库存，部分焦化企业焦炭外运受限致厂内库存积压，本周受环保限产政策影响，预计铁水增产节奏放缓 [3] 后期关注 关注煤矿复产、钢厂减排管控情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期偏强运行，需关注宏观情绪 [2][3][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家于1月5日开始停产，其余大部分钢厂1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 因中东冲突范围扩大，巴林铝业公司周三警告客户已暂停发货，加剧了卡塔尔冶炼厂关闭后市场的供应担忧，昨日铝价偏强运行 [2] - 假期过后，国内氧化铝市场整体库存小幅去化，供需格局边际改善，但过剩压力未根本缓解，受美伊冲突影响，市场看涨情绪浓厚，部分卖方惜售挺价，昨日出货情绪走低 [3] - 部分下游开工开始备货，对铝价接受度上行，地缘政治带动卡塔尔电解铝产线关停，中原市场贸易商看涨情绪浓厚，虽下游加工企业采购情绪较弱，但整体市场成交较前两日有改善，中原市场实际成交价格围绕在中原价平水到中原价贴水20元之间 [3] - 2月国内铝加工综合PMI录得34.8%，位于荣枯线下方运行，受春节假期影响显著走弱，铝加工整体承压，各细分行业PMI普遍处于荣枯线以下 [3] - 3月2日电解铝锭地区社会库存较上周四累库7.2万吨，较上周一累库12.1万吨，主要累库为无锡、佛山以及巩义地区，主要消费地铝棒库存较上周四累库0.55万吨，主要来源于佛山地区 [3] - 地缘黑天鹅可能导致数百万吨级供应扰动，推高冶炼成本，叠加市场避险情绪，铝价波动性或将放大，基本面季节性压力突出，累库形成价格上方主要压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂延续供需紧平衡，在地缘风险发酵下震荡企稳，美伊冲突升级使短期价格波动或加剧，但影响程度受制于锂市自身供需紧平衡格局主导，为短期情绪扰动而非趋势性逆转 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 受地缘政治风险引发的资金避险情绪影响，碳酸锂主力合约昨日大幅低开后维持弱势震荡，市场恐慌情绪集中释放，LC2605合约全天在14.6万元/吨至15.57万元/吨区间内震荡，持仓量较前一交易日减少约600手，价格随盘面大幅下挫 [1] - 现货端SMM电池级碳酸锂154000元/吨，上游锂盐厂散单出货意愿持续偏弱、惜售挺价情绪依旧，下游材料厂在价格快速跌破15万元/吨关口后采购意愿明显增强，普遍采取阶梯式挂单策略逢低买入，市场询盘活跃度显著提升 [1] 基本面 - 供应端，上周各类原料价格较2月13日环比普涨，SMM周度开工率回升至49.75%（较2月12日+3.73%），总产量增至21822吨，供应边际增加 [2] - 需求端表现分化，上周铁锂增产增库，三元降产去库；至2月8日，SMM新能源车销量渗透率降至36.3%，处相对低位；储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点 [2] - 库存端，上周SMM四地社会库存去库至44520吨，样本周度库存去库至100093吨，处于相对低位，总库存天数降至28.2天，整体维持紧平衡格局 [2] 宏观政策 - 国际层面，美国白宫的15%临时关税政策仍在窗口期内，阶段性利好需求 [2] - 国内政策，汽车以旧换新补贴与电池出口退税直接刺激终端消费，改善宏观流动性；新能源汽车动力电池综合利用管理办法提高回收门槛、淘汰落后产能，长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢；青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议系列部署形成协同，支撑长期供需平衡 [2] - 宏观环境上，央行结构性降息强化中长期利好氛围 [2]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 成材昨日延续震荡，市场当前热点在能化板块，黑色整体较平静，钢材过去几个交易日小区间横向调整，中东局势动荡对国内钢材板块影响较小，重点关注需求验证情况以及两会期间是否有大的宏观政策对钢价带来影响 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观层面 - 十四届全国人大四次会议 3 月 4 日举行首场新闻发布会，今年将坚持扩大内需，大力提振消费，制定托育服务法等法律，党和国家促进民营经济发展的基本方针政策不变，中央将出台更多惠港政策措施；中美应相互尊重、和平共处、合作共赢，中欧经贸关系本质是优势互补、互利共赢；中方呼吁伊朗停止军事行动，恢复对话谈判，维护中东地区和平稳定 [2] 行业基本面 - 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本较上周小幅上升，钢坯出厂价格上涨，亏损减少，现亏损在 70 元/吨左右 [2]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [4] 报告的核心观点 - 成材缺乏驱动，钢价震荡运行，自身供需双弱但原料端焦煤上涨带来一定支撑，需重点关注下游需求情况，且两会临近宏观层面对价格扰动增强 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 钢厂生产情况 - 唐山多数钢厂计划高炉压产30%，烧结限产30%-50%，部分钢厂有高炉检修计划，检修时长多数在5 - 7天，预计3月上旬唐山市场高炉铁水下滑，中旬恢复，整体影响量有限 [3] 电弧炉钢厂成本和利润情况 - 3月3日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3380元/吨，平均利润亏损72元/吨，谷电利润为39元/吨 [3] 商品房成交情况 - 2月23日 - 3月1日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计132.02万平方米，环比春节前一周增长3.5%，今年以来累计成交面积同比下降16.9% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能化板块大幅上涨对焦煤市场情绪存在一定带动作用；基本面上供给处于恢复期，而下游存在阶段性减排管控预期，整体供强需弱；预计煤焦价格反弹空间有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日焦煤期货价格震荡反弹，收盘涨幅超3%，夜盘价格小幅回调；产地现货价格暂稳，港口资源价格小幅波动 [2] 影响因素 - 近日受中东局势升级扰动，能化类商品价格大幅上涨，带动煤炭市场情绪，促使焦煤价格异动上涨 [2] - 本周将迎来全国重要会议，需关注宏观政策预期变化 [2] - 华北部分钢企3月4日 - 3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排，对煤焦等炉料需求形成一定压力 [2] 基本面情况 - 供给端：上周煤矿进入复产高峰期，多数民营煤矿恢复生产，原煤、精煤日产151.6万吨、64.9万吨，分别较前一周增加43.0万吨、19.0万吨；节后蒙煤甘其毛都口岸日通关量恢复至相对高位，上周日均通关量约17.6万吨，口岸监管区库存整体尚处高位，压制盘面价格 [3] - 需求端：上周钢厂高炉日均铁水产量233万吨左右，下游企业以消耗厂内原料库存为主，部分焦化企业焦炭外运受限，厂内库存有所积压；本周受环保限产政策影响，预计铁水增产节奏或放缓 [3] 后期关注 - 关注煤矿复产、钢厂减排管控情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂延续供需紧平衡格局，中东局势升级引发资金恐慌，震荡回调 [4] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂市场表现 - 昨日主力合约受地缘政治影响跌停收至150860元/吨，成交量环比扩大近一倍，持仓缩量，多空比净持仓环比显著增加，广期所库存减少441手至37755手 [2] - 现货端，SMM电碳均价161000元/吨，电工价差维持3500元/吨，上游锂盐厂出货意愿持续偏低、惜售情绪明显，下游材料厂采购意愿明显增强，整体市场询盘活跃，成交积极性显著提高 [2] 原材料基本面 - 供应端，上周各类原料价格较2月13日环比普涨，SMM周度开工率回升至49.75%（较2月12日+3.73%），周度总产量增至21822吨（+1638吨），供应边际增加 [3] - 需求端表现分化，上周铁锂增产增库，三元降产去库；至2月8日，SMM新能源车销量渗透率降至36.3%，处相对低位；2月NBS锂电池产量169.01GWh，环比-12.9%；储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点 [3] - 库存端，上周SMM四地样本社会库存去库1690吨至44520吨，样本周度总库存去库至100093吨，处于相对低位，总库存天数降至28.2天，整体维持紧平衡格局 [3] 宏观政策层面 - 国内政策，汽车以旧换新补贴与电池出口退税直接刺激终端消费，改善宏观流动性；新能源汽车动力电池综合利用管理办法提高回收门槛、淘汰落后产能，长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢；青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议系列部署形成协同，支撑长期供需平衡 [4] - 宏观环境，央行结构性降息强化中长期利好氛围 [4] - 国际层面，2月美最高法院裁定IEEPA关税违法，白宫15%临时关税政策，改善出口边际利润，窗口期内利好需求 [4] - 美伊冲突升级推升避险情绪，美元指数波动加大，短期价格波动或加剧，但其影响程度受制于锂市自身供需紧平衡格局的主导，短期情绪扰动而非趋势性逆转 [4]