报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场情绪稍有回暖，价格迎阶段性反弹，但基本面表现仍偏弱势，缺少对价格反弹的支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货市场情况 - 昨日煤焦期货价格高开低走，尾盘收跌，夜盘延续震荡偏弱走势，价格波动较为剧烈；各地焦煤价格暂稳运行，钢厂完成对焦价的第三轮提降，价格跌后下游或有补库原料动作 [3] 供应情况 - 本周煤矿存在年底减量动作，焦企开始适量补库，但市场整体成交依旧乏力，大矿长协性价比低，下游拿货消极，矿端库存继续累积；本周炼焦煤矿原煤产量环比回落 5.4 万吨，精煤日产量环比回落 1.8 万吨；原煤和精煤分别累库 4.2 万吨和 10.1 万吨 [3] 需求情况 - 需求本周略有好转，钢厂高炉铁水产量止降，为 226.58 万吨，环比微增 0.03 万吨，同比下降 1.29 万吨，预计短期维持该水平 [3] 进口情况 - 近几月我国炼焦煤进口总体保持偏高水平，11 月进口 1073.15 万吨，环比增加 1.31%，同比下降 12.72%；1 - 11 月累计进口 1.05 亿吨，同比减少 668.7 万吨，降幅 5.99%；11 月份进口蒙焦煤 624.41 万吨，环比增加 16.38%，同比增加 19.65%；12 月蒙煤通关继续保持高位，口岸监管区增库为主 [3] 口岸闭关情况 - 根据中蒙两国双边协定，12 月 29 日（下周一）蒙古民族解放和独立日三大口岸闭关一天，12 月 30 日恢复通关；1 月 1 日（下周四）元旦三大口岸闭关一天，1 月 2 日恢复通关 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格重心下移，偏弱运行，预计震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭受宏观支撑，价格短期高位震荡，需关注宏观情绪、矿端消息等因素 [1][4] 根据相关目录分别总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，复产预计在正月初十一至十六 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材在供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷下价格重心下移，再创近期新低 [3] 铝锭方面 - 氧化铝市场供需偏松，现货价格弱势，企业库存累积，总库存较上周增0.5万吨 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率降至61.5%，各细分行业开工率有降有平 [3] - 12月22日国内主流消费地电解铝锭库存60万吨，较上周一涨0.4万吨，下旬预计稳中小增 [3] - 内外宏观情绪利好，市场对美联储降息预期增强，利多铝价及有色金属板块 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 成材关注周度基本面变化，震荡运行，低位盘整运行 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 - 政策方面：北京市进一步优化调整住房限购政策，放宽非京籍家庭购房条件，多子女家庭购房政策放宽，商贷利率和二套房公积金贷款首付比例调整 [2] - 行业数据方面：12月中旬重点钢企粗钢平均日产184.5万吨，环比下降1.3%；钢材库存量1601万吨，环比上一旬增长8.6%，比上月中旬增长2.6%；本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3041元/吨，周环比下调14元/吨，与12月24日普方坯出厂价格相比，钢厂平均亏损91元/吨 [2] - 市场情况方面：成材昨日震荡运行，波幅不大，市场矛盾不突出；当前钢材基本面供需双弱，宏观处于空窗期，钢价在自身基本面影响下窄幅震荡运行，缺乏趋势性机会 [2] - 后期关注方面：关注今日周度基本面变化、宏观政策和下游需求情况 [2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 碳酸锂高位震荡 需谨慎观望 规避追涨风险 聚焦供需边际 [5] 各目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨 安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3% 同比增长43.2% [4] - 成材供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 冬储低迷对价格支撑不强 [4] 碳酸锂 - 主力合约收124720元/吨 成交放量至94.9万手 持仓减至64.74万手 主力净空格局延续 注册仓单增加 基差-23220元/吨 期货脱离基本面 现货电碳均价101500元/吨延续上行 [3] - 供应端原料价格上涨强化成本支撑 总周度开工率和产量均环比提升0.21% 供应增速放缓 [4] - 需求端短期需求微降 长期韧性未改 上周三元、铁锂产量环比下降 库存去化 动力电芯产量环比微降 同比+30.34% 新能源汽车销量短期波动 渗透率环比稳定 同比高增 [4] - 上周样本周度库存环比微降0.9% 总库存天数环比-1.1% 其他环节阶段性累库 库存向贸易端转移 社会库存阶段性累库 同比-54.71% 行业整体库存偏紧 [4] - 政策监管收紧短期加剧波动 美联储降息等形成协同利好 为长期供需格局提供支撑 市场情绪偏强但脆弱 需警惕下游接受度不足及超买回调风险 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场情绪稍有回暖，价格迎阶段性反弹，但基本面表现仍偏弱势，缺少对价格反弹的支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货价格与现货情况 - 昨日煤焦期货价格震荡运行，夜盘高开低走，价格波动较为剧烈 [3] - 山西地区优质主焦煤价暂稳运行，钢厂完成对焦价的第三轮提降，价格跌后下游或有补库原料动作 [3] 煤矿与焦企情况 - 本周煤矿存在月底减量动作，焦企开始适量补库，但市场整体成交依旧乏力，大矿长协性价比低，下游拿货消极，矿端库存继续累积 [3] - 本周炼焦煤矿原煤产量环比回落 5.4 万吨，精煤日产量环比回落 1.8 万吨；原煤和精煤分别累库 4.2 万吨和 10.1 万吨 [3] 需求端情况 - 需求端处于下滑趋势，上周高炉铁水产量降至 226.55 万吨，环比下降 2.65 万吨，同比下降 2.86 万吨，对原料的刚性需求形成持续压制 [3] 进口情况 - 近月我国炼焦煤进口总体保持偏高水平，11 月我国进口炼焦煤 1073.15 万吨，环比增加 1.31%，同比下降 12.72% [3] - 2025 年 1 - 11 月，我国炼焦煤累计进口 1.05 亿吨，同比减少 668.7 万吨，降幅 5.99% [3] - 11 月份蒙焦煤进口 624.41 万吨，环比增加 16.38%，同比增加 19.65%，12 月蒙煤通关继续保持高位，口岸监管区增库为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观驱动趋弱，产业链基本面有所改善，但国内铁矿石需求下滑幅度超预期，供给端整体稳中有增，预计港口库存端整体趋向于累积，短期市场交投重心转向现实端，价格上行空间有限，但补库需求或支撑价格，短期以震荡为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 近期黑色系价格有所回暖，原因是成材端库存压力持续缓解，产业链估值回升，铁矿石现货价格强势支撑盘面，叠加即将进入钢厂补库周期，补库需求或支撑价格保持相对强势 [3] 供应方面 - 外矿发运周度环比小幅回落，澳洲发运小幅下滑，巴西发运基本平稳，年底主流矿山存在阶段性冲量，周度发运量会环比回升 - 到港量短期保持中位偏高水平且高于去年同期，供给端支撑力度偏弱 [3] 需求方面 - 国内需求持续加速下滑，需求减弱幅度超预期，铁水量或接近最低水平，主要因环保限产和年度检修共同作用，本期日均铁水226.55万吨，环比下降2.65万吨，铁水绝对水平持续低于去年同期 - 本期高检修主要发生在河北、江苏等地区，高炉复产发生在辽宁、山西等地区，本周铁水下降主要来自检修的高炉延续影响量，河北个别钢厂因环保限产减产且高炉复产计划延期，导致铁水下降幅度超预期 [3] 库存方面 - 钢厂端进口库存保持偏低水平，本期钢厂库存环比回落并处于近年同期最低水平，高价格抑制补库意愿，当前钢厂补库动作偏弱，后期关注钢厂美元货补库何时全面启动 - 港口库存持续累积，因到港量持续保持相对高位，预计12月份港口库存仍趋于累积 [3] 观点 - 宏观驱动趋弱，产业链基本面有所改善，但国内铁矿石需求下滑幅度超预期，供给端整体稳中有增，预计港口库存端整体趋向于累积，短期市场交投重心转向现实端，价格上行空间有限，但补库需求或支撑价格，短期以震荡为主 [3] 价格 - 价格区间运行，连铁主力合约770 - 800元/吨区间，对应外盘（FE01）价格约102.5 - 105.5美金/吨 [4] 策略 - 区间操作，备兑看涨期权 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期高位震荡 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修，1月中下旬停产，复产在正月初十一至十六，预计影响产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 宏观上美联储下一次降息预计在明年6月，市场已消化2026年两次每次25个基点降息预期 [3] - 氧化铝市场供需偏松，现货价格弱势，期货反弹但原料端因氧化铝价格走弱压制铝土矿采购意愿，预计海内外矿价有下行压力 [4] - 贵州、广西部分企业检修结束产能恢复，开工率回升，河南受环保检修制约恢复有限，周产量环比小增0.5万吨，企业库存累积，总库存增0.5万吨 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降0.3个百分点至61.5%，原生铝合金开工率60%持平，铝板带开工率65.0%持稳，铝线缆开工率微降0.4%至62%，铝型材开工率环比降1.4个百分点至51.6% [4] - 12月22日国内主流消费地电解铝锭库存60万吨，较上周一涨0.4万吨，12月下旬供应压力增加，需求稳定性难保障，预计库存稳中小增 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 碳酸锂区间震荡，需警惕资金和情绪波动，聚焦供需边际 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右，2024年12月30日 - 2025年1月5日10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [4] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂主力合约期货价格收120360元/吨，成交缩量27.5%至73万手，持仓微减0.03万手至67.15万手，主力净空格局延续，多空比例上行，主力合约基差 - 20860元/吨处于近一年低位，现货电碳均价99500元/吨延续上行，市场实际成交中上游保长协散单少，下游谨慎观望采购以刚需等为主，贸易商成交清淡 [3] - 供应端上周碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升0.21%，增速放缓；需求端短期微降长期韧性未改，上周三元、铁锂产量环比下降、库存去化，动力电芯产量环比微降、同比 + 30.34%，新能源汽车销量短期波动、渗透率环比稳定同比高增；库存上周SMM样本周度库存环比微降0.9%，总库存天数环比 - 1.1%，社会库存阶段性累库、同比 - 54.71%，行业整体库存偏紧格局未改 [4] - 政策层面监管收紧，推进落后产能退出，2025年以来美联储降息等形成协同利好，市场情绪从“预期驱动”向“基本面验证”过渡，前期消息面推涨后逐步理性回归，情绪脆弱 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期盘面快速下跌后偏悲观情绪得以释放，叠加市场预期稍有回暖，价格迎阶段性反弹，但基本面表现仍偏弱，价格反弹表现乏力 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期货价格震荡运行，价格波动较为剧烈；山西地区优质主焦煤价暂稳运行；焦炭端，钢厂完成对焦价的第三轮提降，价格跌后下游或有补库原料动作 [2] 进口情况 - 近月我国炼焦煤进口总体保持偏高水平，11月我国进口炼焦煤1073.15万吨，环比增加1.31%，同比下降12.72%；2025年1 - 11月，我国炼焦煤累计进口1.05亿吨，同比减少668.7万吨，降幅5.99%；11月份蒙焦煤进口624.41万吨，环比增加16.38%，同比增加19.65%；12月蒙煤通关继续保持高位，口岸监管区增库为主 [2] 供需情况 - 短期基本面变化不大，上周主产地个别煤矿倒面结束以及为追赶年度产能任务增产，产量小幅回升，但目前是煤矿年终检修高发期，产量增加幅度或有限，随着下游焦钢企业陆续开始补库，炼焦煤成交有所回暖 [2] - 上周高炉铁水产量降至226.55万吨，环比下降2.65万吨，同比下降2.86万吨，对原料的刚性需求形成持续压制 [2] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，铝锭预计价格短期高位震荡 [2][3][4] 报告各部分总结 成材部分 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [2][3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观，冬储低迷，价格重心下移 [3] 铝锭部分 - 海外数据助长降息乐观情绪，市场向鸽派转变，利好支撑仍在 [2] - 国产矿北方复产慢、供应不稳、区域偏紧，但氧化铝厂铝土矿库存增至5454.6万吨高位，矿价有下行空间 [3] - 几内亚发运量高位，某大型矿业项目复产，预计1月起恢复发运 [3] - 铝价拉涨、新疆发运改善、环保限产影响，本周一接货情绪减弱 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比降0.3个百分点至61.5% [3] - 原生铝合金开工率60%持平，铝板带开工率65.0%持稳，铝线缆开工率微降0.4%至62%，铝型材开工率环比降1.4个百分点至51.6% [3] - 12月22日国内主流消费地电解铝锭库存60万吨，较上周一涨0.4万吨 [3]