报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期偏强震荡 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家于1月5日开始停产，其余大部分钢厂1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价偏强运行，市场担忧中东冲突长期化，通胀担忧加剧，美联储降息预期延迟，3月降息25个基点概率为2.6%，维持利率不变概率为97.4% [3] - 假期过后，国内氧化铝市场整体库存小幅去化，供需格局边际改善，但过剩压力未根本缓解 [4] - 受地缘政治因素影响，铝价拉涨，贸易商看涨铝价，本周二中原市场成交情绪提升 [4] - 累库趋势持续，持货商出货意愿显著，但终端订单节后恢复差，下游加工企业库存未消耗完，接货情绪回落，中原市场实际成交价格围绕在中原价平水到中原价贴水20元之间 [4] - 2月国内铝加工综合PMI录得34.8%，位于荣枯线下方，受春节假期影响显著走弱，各细分行业PMI普遍处于荣枯线以下 [4] - 3月2日电解铝锭地区社会库存较上周四累库7.2万吨，较上周一累库12.1万吨，主要累库为无锡、佛山以及巩义地区 [4] - 主要消费地铝棒库存较上周四累库0.55万吨，主要来源于佛山地区 [4] - 地缘黑天鹅可能导致数百万吨级供应扰动，推高冶炼成本，叠加市场避险情绪，铝价波动性或将放大 [5] - 基本面季节性压力突出，累库形成价格上方主要压力 [5]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 成材关注需求变化，钢价震荡运行 [1] - 建筑行业节后资金偏紧，复工节奏平稳；11.54%的企业面临资金到位较差问题，9.62%的企业表示复工进度偏慢 [2] - 3月2日鞍山市启动重污染天气应急响应黄色(Ⅲ级)预警，鞍山地区钢企执行停限产措施，部分钢企执行减产40% [2] - 成材昨日震荡运行，中东局势对钢材影响有限，钢材更多跟随自身基本面波动，主要是下游需求启动情况；随着两会时间临近，宏观层面对价格的扰动也有所加强 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 重要会议期间钢厂存在阶段性减排管控预期，煤焦等炉料刚性需求承压；矿端处于复产阶段，供需错配节奏或促使煤焦价格偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 昨日煤焦期货价格先抑后扬，尾盘小幅收涨，夜盘价格小幅回调，整体维持震荡运行 [2] 现货价格 产地现货价格暂稳，港口资源价格小幅波动 [2] 宏观影响 周末海外局势升级，对黑色金属板块影响相对有限；本周全国重要会议召开，需关注宏观政策预期变化 [2] 减排管控 华北部分钢企将在3月4日 - 3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排，短期减排措施对煤焦等炉料需求形成一定压力 [2] 煤焦基本面 - 生产：上周煤矿进入复产高峰期，多数民营煤矿恢复生产，上周原煤、精煤日产151.6万吨、64.9万吨，分别较前一周增加43.0万吨、19.0万吨 [2] - 进口：节后蒙煤甘其毛都口岸日通关量恢复至相对高位，上周日均通关量约17.6万吨，口岸监管区库存整体尚处高位，压制盘面价格 [2] - 需求：上周钢厂高炉日均铁水产量233万吨左右，下游企业以消耗厂内原料库存为主，部分焦化企业焦炭外运受限，厂内库存有所积压；本周受环保限产政策影响，预计铁水增产节奏或放缓 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期偏强震荡，需关注宏观情绪 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价偏强运行，中东地缘黑天鹅事件发生，伊朗称霍尔木兹海峡已关闭，将打击所有试图通过的船只，其航运安全直接决定区域铝产业运转，一旦受阻将引发区域性供应危机并传导至全球 [3] - 2月份国内电解铝产量同比增长2.1%，环比下降8.9%，当月受春节假期影响，下游行业整体开工率走低，铝水占比同步明显回落，较上月降低7.7个百分点至64.4%，2月国内铝加工综合PMI录得34.8%，位于荣枯线下方运行，各细分行业PMI普遍处于荣枯线以下 [4] - 3月2日电解铝锭地区社会库存较上周四累库7.2万吨，较上周一累库12.1万吨，主要累库为无锡、佛山以及巩义地区，主要消费地铝棒库存较上周四累库0.55万吨，主要来源于佛山地区 [4] - 地缘黑天鹅可能导致数百万吨级供应扰动，同时推高冶炼成本，叠加市场避险情绪，铝价波动性或将放大，基本面季节性压力仍然突出，累库下形成价格上方主要压力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂延续供需紧平衡格局，区间震荡整理 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日主力合约开盘冲高，震荡回落，企稳收至172020元/吨，成交持仓缩量，多空比净持仓环比微降，广期所库存降265手至38461手 [2] - 现货端，SMM电碳均价172500元/吨，电工价差维持3500元/吨，下游补库刚需，采购意愿回暖，上游惜售挺价，市场询价和实际成交仍相对清淡，现货情绪偏谨慎 [2] - 美伊战争推升避险情绪和美元指数，对碳酸锂市场构成宏观层面的价格压制，但其影响程度受制于锂市自身供需紧平衡格局的主导，短期情绪扰动而非趋势性逆转 [2] 基本面 - 供应端，上周各类原料价格较2月13日环比普涨，SMM周度开工率回升至49.75%（较2月12日+3.73%），周度总产量增至21822吨（+1638吨），供应边际增加 [3] - 需求端表现分化，上周铁锂增产增库，三元降产去库；至2月8日，SMM新能源车销量渗透率降至36.3%，处相对低位；2月NBS锂电池产量169.01GWh，环比-12.9%；储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点 [3] - 库存端，上周SMM四地样本社会库存去库1690吨至44520吨，样本周度总库存去库至100093吨，处于相对低位，总库存天数降至28.2天，整体维持紧平衡格局 [3] 宏观政策层面 - 国内政策，汽车以旧换新补贴与电池出口退税直接刺激终端消费，改善宏观流动性；新能源汽车动力电池综合利用管理办法提高回收门槛、淘汰落后产能，长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢；青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议系列部署形成协同，支撑长期供需平衡 [4] - 宏观环境，央行结构性降息强化中长期利好氛围 [4] - 国际层面，2月20日美最高法院裁定IEEPA关税违法，白宫15%临时关税政策，改善出口边际利润，窗口期内利好需求 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价受宏观事件影响波动性或放大，短期预计偏强运行，关注宏观事件后续演变；中长期放量给锌价带来上方压力，但需时间兑现，价格短期区间整理；锡价宽幅震荡，中性偏强；碳酸锂供需回归紧平衡，预计价格在14.5万 - 19万区间偏强震荡 [14][15][16][19] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 - 铜期货主力合约CU2604收盘价格从2026.2.13的100380元涨至2026.2.27的103920元，涨幅3.53%，现货中国平均价从100365元涨至102140元，涨幅1.77% [9] - 铝期货主力合约AL2604收盘价格从2026.2.13的23195元涨至2026.2.27的23835元，涨幅2.76%，现货中国平均价从23100元涨至23350元，涨幅1.08% [9] - 锌期货主力合约ZN2604收盘价格从2026.2.13的24195元涨至2026.2.27的24710元，涨幅2.13%，现货中国价格从24150元涨至24565元，涨幅1.72% [9] - 锡期货主力合约SN2604收盘价格从2026.2.13的365400元涨至2026.2.27的453240元，涨幅24.04%，现货中国平均价从378000元涨至433500元，涨幅14.68% [9] - 镍期货主力合约MIS605收盘价格从2026.2.13的135190元涨至2026.2.27的141560元，涨幅4.71%，现货中国平均价从140060元涨至143610元，涨幅2.53% [9] 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：中东地缘事件使霍尔木兹海峡航运停滞，或引发供应危机；2月国内电解铝产量同比增2.1%，环比降8.9%；2月铝加工综合PMI为34.8%，各细分行业PMI普遍低于荣枯线；上周四国内主流消费地电解铝锭库存较节后复工首日增加4.9万吨，较节前累计增加26.5万吨，周一累库持续 [14] - 观点：宏观事件引发避险情绪，铝价波动性或放大，基本面季节性压力突出，累库形成价格上方压力，短期受宏观影响预计偏强运行 [14] 锌 - 逻辑：SMM Zn50国产周度TC均价较节前上涨50元/金属吨，SMM进口锌精矿指数较节前下降0.6美元/干吨；镀锌企业集中复产，镀锌管企业复产后开工较高，镀锌结构件企业开工较晚 [15] - 观点：中长期放量给锌价带来上方压力但需时间兑现，价格短期区间整理 [15] 锡 - 逻辑：缅甸北部局势紧张引发供应担忧，印尼禁止原材料计划支撑锡价，下游处于季节性淡季，节后需求端复工，下游补库增长 [16] - 观点：宽幅震荡，中性偏强 [16] 碳酸锂 - 行情回顾：上周碳酸锂期现市场同步走强，期货LC2605周环比+15.33%，持仓空头占优；现货SMM电碳周均价环比+18.35%，电池级氢氧化锂周均价环比+15.35%，期现基差收敛 [19] - 供应端：国内产量稳步修复，锂辉石路线贡献主要增量，锂云母受环保制约低迷；2月25日津巴布韦暂停原矿及锂精矿出口 [19] - 需求端：结构分化，三元表现偏弱，铁锂动力稳健，储能维持高景气，2月储能电池产量同比增89.30%，库销比降至0.53 [19] - 库存：总库存延续去化，总库存天数28.2天处于低位，下游库存回落为补库打开空间 [19] - 成本：原料价格普涨，锂辉石、锂云母、磷锂铝石现货均价环比大幅上涨，同比增幅超75% [19] - 宏观政策与环境：国内政策刺激需求、优化供给，海外美国关税下调改善出口利润，宏观偏暖但有不确定性 [19] - 观点：供需回归紧平衡，预计价格在14.5万 - 19万区间偏强震荡 [19] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：国产高品铝土矿河南价格2月27日当周605元/吨，环比不变，同比-55；国产低品铝土矿河南价格2月27日当周535元/吨，环比不变，同比-55；进口铝土矿指数平均价2月27日当周61.33美元/吨，环比不变，同比-33.81 [24] - 铝土矿到港量2月27日当周438.73万吨，环比+152.46，同比-18.31；出港量2月27日当周463.85万吨，环比-128.01，同比-57.57 [28] - 氧化铝：国产河南价格2月27日当周2645元/吨，环比+10，同比-735；完全成本2月27日当周2614元/吨，环比-9.1，同比-631；山西利润2月27日当周-142.95元/吨，环比+7.27，同比-365.29 [31] - 电解铝：总成本2月27日当周16258.35元/吨，环比+20.69，同比-758.24；佛山 - SMM A00铝地区价差2月27日当周10元/吨，环比-40，同比+20 [33] - 开工率：铝线缆2月26日当周57，环比+4，同比+4；铝箔2月26日当周72.1，环比+0.7，同比-3.33；铝板带2月26日当周67，环比+4，同比-1.6；铝型材2月26日当周37，环比+11.5，同比-17.5；原生铝合金2月26日当周55.8，环比-1.5，同比+0.6；再生铝合金2月26日当周53.1，环比+6.2，同比-3.4 [38][40] - 库存：保税区上海库存2月26日当周38600吨，环比-400，同比-28700；保税区总库存2月26日当周42600吨，环比-400，同比-36400；社会库存3月2日当周122.9万吨，环比+12.1，同比+35.6；主要消费地铝锭周度出库量3月2日当周4.8万吨，环比-8.44，同比-7.21；上期所库存2月27日当周355986吨，环比+58646，同比+131184；LME库存2月26日当周465550吨，环比-10000，同比-59875 [43][44] - 现货：SMM A00铝基差，当月2月27日当周-335元/吨，环比-340，同比-285；主力2月27日当周-425元/吨，环比-390，同比-355；连三2月27日当周-570元/吨，环比-375，同比-450 [49] - 沪铝月间价差：当月 - 主力2月27日当周-90元/吨，环比-50，同比-75；当月 - 连三2月27日当周-235元/吨，环比-35，同比-175 [50] 锌 - 锌精矿：国产锌精矿价格2月27日当周21004元/金属吨，环比+88，同比+2166；国产锌精矿加工费2月27日当周1550元/金属吨，环比+50，同比-1100；进口锌精矿加工费2月27日当周23.75美元/干吨，环比-0.6 [59] - 锌精矿企业生产利润2月27日当周8004元/金属吨，环比+88，同比+2082；进口盈亏2月27日当周-390.68元/吨，环比+408.98，同比-131.62；连云港进口锌精矿库存2月27日当周16万实物吨，环比+6，同比+4 [62] - 精炼锌库存：SMM七地锌锭社会库存3月2日当周25.46万吨，环比+4.49，同比+11.81；锌锭保税区库存2月26日当周0.33万吨，环比不变，同比-0.57；上期所精炼锌库存2月27日当周126052吨，环比+39027，同比+47721；LME锌库存2月26日当周97350吨，环比-4225，同比-67600 [65] - 镀锌：产量2月26日当周40730吨，环比+37030，同比-301835；开工率2月26日当周6.84，环比+6.2，同比-50.39；原料库存2月26日当周13240吨，环比-540，同比-185；成品库存2月26日当周383200吨，环比-32700，同比+24600 [68] - 锌基差：SMM 0锌锭当月2月27日当周-80元/吨，环比-300，同比-40；主力2月27日当周-260元/吨，环比-405，同比-205；连三2月27日当周-350元/吨，环比-385，同比-340 [72] - 沪锌月间价差：当月 - 主力2月27日当周-180元/吨，环比-105，同比-165；当月 - 连三2月27日当周-270元/吨，环比-85，同比-300 [73] 锡 - 精炼锡：云南、江西两省合计产量上周0.249万吨，环比-0.012，同比-0.0375；开工率上周51.38%，环比-2.48，同比-7.74 [81] - 锡锭库存：SHFE锡锭库存总计上周12253吨，环比+1239，同比+4884；中国分地区锡锭社会库存上周13109吨，环比+1736，同比+3956 [84] - 锡精矿加工费：云南40%上周14000元/吨，环比持平，同比+500；广西60%、湖南60%、江西60%上周均为10000元/吨，环比持平，同比+500 [86] - 锡矿进口盈亏水平上周12943.43元/吨，环比-12907.66，同比+446.86 [87] - 现货各地平均价：40%锡精矿云南上周416000元/吨，环比+51250，同比+173700；60%锡精矿广西、湖南、江西上周均为420000元/吨，环比+51250，同比+173700 [91] 碳酸锂 - 产业链重点高频价格指标：主力合约收盘价2026.2.27为176040元/吨，环比+15.33%，同比+134.10%；成交量281980手，环比-6.07%，同比+110.22%；持仓量381552手，环比+11.49%，同比+35.65%；基差-4040元/吨，环比-54.56%；广期日库存仓单量38461手，环比+13.87%，同比-16.25%；SMM电池级碳酸锂指数周平均价164193.5元/吨，环比+18.52%，同比+117.15%等 [94] - 供应端开工率：2月26日碳酸锂总周度开工率49.75%，环比+8.11%，同比-2.85%；锂辉石产碳酸锂63.55%，环比+12.14%，同比+3.12%；盐湖产碳酸锂55.04%，环比+8.24%，同比+6.79%；锂云母产碳酸锂29.56%，环比-5.07%，同比-39.34%；回收料产碳酸锂31.25%，环比+3.61%，同比+37.91% [95][99] - 供应端产量：2月26日碳酸锂总周度产量21822吨，环比+8.12%，同比+18.24%；锂辉石产碳酸锂13484吨，环比+12.14%，同比+30.90%；盐湖产碳酸锂3290吨，环比+8.22%，同比+26.05%；锂云母产碳酸锂2812吨，环比-5.06%，同比-31.33%；回收料产碳酸锂2236吨，环比+3.61%，同比+54.21% [104] - 需求端正极材料：三元前驱体厂2月27日周度库存35466吨，环比-1.83%；库存指数13.6不变；三元材料2月26日周产量15617吨，环比-4.08%，同比+41.01%；库存17234吨，环比-3.00%，库存天数7.5天，环比+1.35%；磷酸铁锂2月13日周产量89150吨，环比+0.34%；铁锂厂周度库存92556吨，环比+0.50%，同比-2.21% [107] - 需求端终端市场：动力电芯2月27日周度产量26GWh，环比+11.59%，同比+43.73%；其中铁锂类20GWh，环比+11.11%，同比+70.94%；三元类6GWh，环比+13.21%，同比-6.1%；2月8日国产乘用车周销量32.8万辆，其中新能源汽车销量11.9万辆，环比-38.97%，同比+25.26%，新能源乘用车渗透率36.3%，环比-34.71%，同比-8.56%；2月储能电池行业月度开工率49.87%，环比-10.84%，同比+54.91%；产量56.07GWh，环比-11.03%，同比+89.30%；1月出货量67GWh，环比-0.7%，同比+110.68%；库销比0.53，环比-20.9%，同比-58.59%；储能电池库存34.2GWh，环比-3.12%，同比-30.2

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 板块资金流向 - 展示板块资金流向百分比变化情况 [1] 板块成交额变化 - 关注板块成交额的变化 [2] 期货主力合约涨跌幅 - 呈现期货主力合约涨跌幅 [4] 品种每日成交量变化 - 体现品种每日成交量的百分比变化 [6][7] 品种成交额 - 涉及品种成交额相关内容，单位为亿元 [8][9] 每日资金变化 - 展示每日资金变化的百分比 [11] 品种每日投机度 - 呈现品种每日投机度的百分比 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 重要会议期间钢厂存在阶段性减排管控预期，煤焦等炉料刚性需求承压；矿端处于复产阶段，供需错配节奏或促使煤焦价格表现弱于成材。关注煤矿复产、钢厂减排管控情况 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场表现 - 煤焦期货价格震荡偏弱运行，整体表现弱于成材，产地现货价格暂稳，港口资源价格小幅波动 [2] - 上周钢厂高炉日均铁水产量 233 万吨左右 [3] 影响因素 - 周末海外地缘政治冲突加剧，或影响大宗商品价格 [2] - 全国重要会议召开，关注宏观政策预期变化 [2] - 华北部分钢企在 3 月 4 日 - 3 月 11 日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于 30%比例自主减排，对煤焦等炉料需求形成一定压力 [2] 煤焦基本面情况 - 供应端：上周煤矿进入复产高峰期，多数民营煤矿恢复生产，原煤、精煤日产分别为 151.6 万吨、64.9 万吨，较前一周增加 43.0 万吨、19.0 万吨；节后蒙煤甘其毛都口岸日通关量恢复至相对高位，2 月 23 日通关量约 18 万吨，口岸监管区库存整体尚处高位 [3] - 需求端：春节期间物流运输受影响，下游企业消耗厂内原料库存，部分焦化企业焦炭外运受限，厂内库存积压；本周受环保限产政策影响，预计铁水增产节奏放缓 [3]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 成材价格震荡运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 钢厂产能利用率和产量情况 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率80.22%，环比增加0.09个百分点，同比增加1.93个百分点；日均铁水产量233.28万吨，环比增加2.79万吨，同比增加5.34万吨 [2] - 上周全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率7.35%，环比基本持平，同比下降41.56个百分点；平均开工率10.14%，环比上升0.29个百分点，同比下降53.2个百分点 [2] 市场动态 - 唐山市于2026年3月1日18时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知 [2] - 上周末，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调10元/吨，报2920元/吨 [2] 成材价格走势 - 成材上周先下后上，底部震荡运行，螺纹主力最低逼近3000一线，热卷主力短暂跌破3200 [2] 基本面情况 - 上周基本面变化符合预期，累库在正常节奏内，下游尚未启动，更多关注需求启动情况 [2] 宏观影响 - 随着两会时间临近，宏观层面对价格的扰动也有所加强 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂延续供需紧平衡格局，区间震荡偏强 [2][4] 根据相关目录分别总结 成材 - 成材重心下移，偏弱运行 [2] 碳酸锂 - 上周碳酸锂期货主力合约价格收至176040元/吨，成交缩量，持仓微增，多空比净持仓环比微增，广期所库存增10手至38461手 [2] - 现货端SMM电碳均价172000元/吨，电工价差维持3500元/吨，下游补库刚需，采购意愿回暖，上游惜售挺价，市场询价和实际成交仍相对清淡，现货情绪偏谨慎 [2] - 供应端各类原料价格较2月13日环比普涨，SMM周度开工率回升至49.75%（较2月12日+3.73%），周度总产量增至21822吨（+560吨），供应边际增加 [3] - 需求端表现分化，上周铁锂增产增库，三元降产去库；至2月8日，SMM新能源车销量渗透率降至36.3%，处相对低位；1月，动力+储能电池合计产量为168.0GWh，环比 -16.7%，同比 +55.9%；销量148.8GWh，环比 -25.4%，同比 +85.1%；储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点 [3] - 库存端上周SMM四地样本社会库存去库1690吨至44520吨，样本周度总库存去库至100093吨，处于相对低位，总库存天数降至28.2天，整体维持紧平衡格局 [3] - 国内政策方面，汽车以旧换新补贴与电池出口退税直接刺激终端消费，改善宏观流动性；新能源汽车动力电池综合利用管理办法提高回收门槛、淘汰落后产能，长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢；青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议系列部署形成协同，支撑长期供需平衡 [4] - 宏观环境方面，央行结构性降息强化中长期利好氛围 [4] - 国际层面，2月20日美最高法院裁定IEEPA关税违法，白宫改征15%临时关税，储能电芯关税由48.4%降至43.4%，出口利润边际改善，窗口期内利好需求 [4]