报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材方面，上周全国95家独立电弧炉钢厂产能利用率和开工率环比上升，247家钢厂高炉开工率增加、盈利率减少、日均铁水产量增加，成材冲高回落，基本面一般，供应增需求低，钢价偏弱运行，近期宏观市场平静，预计低位盘整运行 [12] - 铁矿石方面，国内货币政策预期升温，宏观积极，产业链弱平衡，成材库存压力缓解、估值回升，现货支撑盘面，钢厂补库需求或使价格保持强势；供应进入淡季，需求回升，钢厂库存低补库需求大，港口库存累积；预计短期高位震荡，不建议追高，区间操作并卖出虚值看涨期权 [13] - 煤焦方面，央行强化宽货币政策预期，刺激黑色金属板块情绪回暖，煤炭减产传闻对焦煤实际供应影响有限；开年煤矿复产，下游焦钢企业复产有采购需求，钢厂盈利率扩张、铁水产量增加，后期补库有望加快；预计短期盘面价格波动剧烈，需谨慎操作 [14] - 铁合金方面，海外市场波动加剧，国内宏观氛围积极，黑色市场淡季基本面驱动弱，盘面受情绪扰动；供应端硅锰部分地区收缩、硅铁微增但低于同期；需求端硅锰和硅铁需求修复但增幅收窄；库存端硅锰库存下降但压力高、硅铁库存上升；成本端硅锰支撑强、硅铁减弱；预计价格窄幅波动，关注冬储和供给调整 [15] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 期货主力合约方面，螺纹钢RB2605涨0.70%、热轧卷板HC2605涨0.73%、铁矿石I2605涨3.17%、焦炭J2605涨3.25%、焦煤JM2605涨7.22%、硅锰SM2603跌0.27%、硅铁SF2603跌0.71% [8] - 现货价格方面，螺纹钢HRB400E跌0.30%、热轧卷板Q235B持平、铁矿石日照港PB粉涨2.49%、焦炭日照港准一级焦出库价涨2.07%、焦煤介休中硫主焦煤出厂价跌3.08%、硅锰FeMn65Si17涨0.88%、硅铁自然块72%FeSi跌0.38%、废钢Mysteel指数涨0.48% [8] 本周黑色行情预判 - 成材逻辑为供应增需求低，错配下钢价弱于原料，宏观影响有限，观点是低位盘整，关注宏观政策和下游需求 [12] - 铁矿石逻辑是宏观积极、产业链弱平衡、供应淡季、需求回升、补库需求大，观点是短期高位震荡，不追高，区间操作并卖出虚值看涨期权，关注宏观政策增量等 [13] - 煤焦逻辑是宽货币政策预期刺激情绪，煤矿复产、下游采购需求增加，观点是短期波动剧烈需谨慎，关注补库强度和进口煤通关 [14] - 铁合金逻辑是海外波动、国内宏观积极、黑色淡季基本面弱，供应有调整、需求修复但增幅窄、库存有变化、成本有差异，观点是窄幅波动，关注冬储和供给调整 [15] 品种数据 - 成材 - 螺纹钢产量上周191.04万吨，环比增2.82万吨，表观需求量174.96万吨，环比降25.48万吨；长流程产量158.28万吨，环比增0.79万吨，短流程产量32.76万吨，环比增2.03万吨；社会库存290.18万吨，环比增7.52万吨，钢厂库存147.93万吨，环比增8.56万吨，总库存438.11万吨，环比增16.08万吨；上海基差1月涨1元/吨、5月降32元/吨、10月降44元/吨，北京基差1月涨21元/吨、5月降12元/吨、10月降24元/吨 [18][22][29][38][40] - 热轧产量上周305.51万吨，环比增1.00万吨，表观需求量308.34万吨，环比降2.43万吨；社会库存290.81万吨，环比增2.17万吨，钢厂库存77.32万吨，环比降5.00万吨，总库存368.13万吨，环比降2.83万吨；上海基差1月降34元/吨、5月降24元/吨、10月降25元/吨 [30][35][46] 品种数据 - 铁矿石 - 进口矿港口库存方面，45港本周16275.26万吨，环比增304.37万吨，澳洲矿7185.34万吨，环比增98.19万吨，巴西矿5663.9万吨，环比增92.65万吨，贸易矿10751.29万吨，环比增328.29万吨，日均疏港量323.27万吨/日，环比增10.63万吨/日；粗粉12352.32万吨，环比增172.64万吨，块矿2115.38万吨，环比降17.65万吨，球团344.79万吨，环比增2.79万吨，精粉1462.77万吨，环比增146.59万吨，在港船舶116条，环比增11条 [49][55] - 247家钢厂方面，库存本周8989.59万吨，环比增43.05万吨，库销比31.73，环比降0.15，日耗283.28万吨/日，环比增2.61万吨/日，铁水日产229.50万吨/日，环比增2.07万吨/日；高炉开工率79.31%，环比增0.37个百分点，炼铁利用率86.04%，环比增0.78个百分点，盈利率37.66%，环比降0.44个百分点 [61][65] - 全球发运方面，19港本周总发运3180.9万吨，环比降32.8万吨，澳巴发全球2533.2万吨，环比降133.3万吨，非主流发运647.7万吨，环比增100.5万吨；澳洲发全球1868.9万吨，环比降5.1万吨，巴西发全球664.3万吨，环比降128.2万吨；澳洲发中国1593.3万吨，环比增39.5万吨，发往中国比例85.25%，环比增2.34个百分点 [69][80] 品种数据 - 煤焦 - 焦炭总库存上周915.9万吨，环比增0.2万吨，独立焦企86.1万吨，环比降5.5万吨，247家钢厂645.7万吨，环比增1.7万吨，4港口184.1万吨，环比增4.0万吨 [94] - 焦煤总库存上周2783.9万吨，环比增5.5万吨，独立焦企1071.7万吨，环比增19.2万吨，247家钢厂797.7万吨，环比降4.6万吨，5港口299.8万吨，环比降1.5万吨，314家洗煤厂319.7万吨，环比降9.3万吨，523家炼焦煤矿295.0万吨，环比增1.7万吨 [102][107] - 独立焦企平均吨焦盈利上周 -45元，环比降31元，产能利用率72.7%，环比增1.0个百分点，日均焦炭产量63.6万吨，环比增0.9万吨；523家炼焦煤矿日均精煤产量73.4万吨，环比增4.4万吨，247家钢厂高炉日均铁水产量229.5万吨，环比增2.07万吨 [111][112] - 焦炭与焦煤比价方面，1月、5月、9月均环比下降；焦炭基差1月涨31元/吨、5月降23元/吨、9月降27元/吨，焦煤基差1月降137元/吨、5月降96元/吨、9月降97元/吨；焦炭1 - 5月价差降54.0、5 - 9月价差降4.5，焦煤1 - 5月价差增41.0、5 - 9月价差降1.5 [117][121][125] 品种数据 - 铁合金 - 现货价格方面，锰矿天津港半碳酸锰块涨1元/干吨度、硅锰内蒙6517涨50元/吨、硅铁内蒙72降20元/吨 [134] - 锰矿库存方面，港口合计本周438.9万吨，环比降7.9万吨，天津港344万吨，环比降9.5万吨，钦州港94.4万吨，环比增1.6万吨 [137] - 产量方面，硅锰上周191030吨，环比降2695吨，日均27290吨，环比降385吨，开工率36.81%，环比降0.08个百分点；硅铁上周9.91万吨，环比增0.02万吨，日均1.4155万吨，环比增0.002万吨，开工率29.63%，环比增0.09个百分点 [140][143] - 需求量方面，硅锰上周115899吨，环比增844吨，硅铁上周18508.8吨，环比增28吨 [145] - 库存方面，硅锰1月9日当周382500吨，环比降11000吨，硅铁68910吨，环比增4550吨；12月硅锰平均可用天数15.52天，环比降0.32天，硅铁15.41天，环比降0.39天 [149][153] - 进口量/产量方面，11月锰矿进口269.42万吨，环比降13.09%，1 - 11月累计2956.81万吨，同比增10.63%；12月硅锰产量84.35万吨，环比降0.62%，1 - 12月合计1012.64万吨，同比降0.22%；12月硅铁产量45.42万吨，环比降3.58%，1 - 12月合计554.99万吨，同比降0.67% [156] - 钢厂采购价格方面，河钢12月硅锰6517采购价5770元/吨，环比降50元，1月硅铁FeSi75 - B采购价5760元/吨，环比增100元 [159]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价受宏观偏强因素影响高位偏强，但国内淡季库存累积，需警惕高价位风险 [11] - 锌价受有色金属走强带动维持高位，中长期放量有压力，短期区间偏强 [13] - 锡价高位运行 [14] - 碳酸锂震荡博弈，政策刺激主导价格波动，期现联动上行 [15] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 未提及 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周沪铝震荡走强宏观上美国就业数据使经济衰退信心提升基本面国产矿北方货源偏紧但氧化铝价格走弱影响采购意愿进口矿成交胶着一季度长单价格平稳支撑远期供应上周铝下游加工龙头企业开工率环比回升但整体呈“供应端扰动缓解、需求侧压制加剧”格局高位铝价抑制下游消费和开工率 [11] - 观点：宏观偏强与海外因素共振使铝价高位偏强但国内淡季库存累积，需警惕高价位风险 [11] 锌 - 逻辑：上周锌价高位震荡国产锌精矿加工费跌势暂缓但供需格局未显著改善压铸锌合金企业开工率环比降低原料库存走低成品库存累积终端订单需求走弱铜铝价差变化使企业上调加工费 [13] - 观点：有色金属走强带动锌价维持高位中长期放量有压力但需时间兑现价格短期区间偏强 [13] 锡 - 逻辑：11月原料偏紧缓解国内冶炼企业开工率维持当前水平下游半导体市场平稳部分行业进入淡季近期锡价涨幅大因金属板块风险偏好提升 [14] - 观点：锡价高位运行 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：上周碳酸锂合约盘面区间大幅震荡主力合约周环比+17.96%收至143420元/吨现货价格上涨期现基差收窄市场成交活跃 [15] - 供应端：原料全线大幅上涨开工率微降但产量微增成本支撑强化叠加产能温和释放 [15] - 需求端：正极、电芯产量微降但库存去化新能源车高渗透托底需求刚需支撑锂价 [15] - 库存：总量微增、社会库存大增环节分化显著上游累库下游去库 [15] - 成本及利润：全环节扭亏为盈锂云母盈利弹性高进口及套利利润大增提升供应弹性压制过快涨价叠加套利驱动期现收敛 [15] - 宏观：多项政策形成协同利好支撑长期供需平衡短期监管收紧平抑价格波动部分政策或加剧供给紧张或引发抢出口需求 [15] - 观点：震荡博弈，政策刺激主导价格波动期现联动上行 [15] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：国产高品和低品铝土矿价格环比不变进口铝土矿价格指数环比-0.74到港量环比-48.38万吨出港量环比+112.96万吨 [20][25] - 氧化铝：国产价格环比-20完全成本环比-59.6利润环比+27.14 [28] - 电解铝：总成本环比+59.19地区价差环比+150 [30] - 电解铝下游加工端：铝线缆、铝箔、铝板带开工率环比上升铝型材、原生铝合金、再生铝合金开工率环比下降 [36][37] - 电解铝库存：保税区库存、社会库存、上期所库存环比增加LME库存环比减少主要消费地铝锭周度出库量环比下降 [42][43] - 现货基差：当月、主力、连三基差环比上升 [49] - 沪铝月间价差：当月-主力、当月-连三价差环比上升 [50] 锌 - 锌精矿：国产锌精矿价格环比+135国产加工费不变进口加工费环比-6.25企业生产利润环比+598进口盈亏环比+419.85进口锌精矿库存环比-2 [58][61] - 精炼锌库存：锌锭社会库存、上期所精炼锌库存、LME锌库存环比增加锌锭保税区库存不变 [65] - 镀锌：产量环比-1510开工率环比+1.41原料库存环比-1485成品库存环比+10100 [69] - 锌基差：当月、主力基差环比上升连三基差环比下降 [73] - 沪锌月间价差：当月-主力、当月-连三价差环比下降 [74] 锡 - 精炼锡：产量环比-0.003开工率环比-0.62 [83] - 锡锭库存：SHFE锡锭库存、中国分地区锡锭社会库存环比下降 [86] - 锡精矿加工费：云南40%、广西60%、湖南60%、江西60%加工费环比持平 [88] - 锡矿进口盈亏水平：环比+16769.46 [89] - 现货各地平均价：40%锡精矿云南、60%锡精矿广西、湖南、江西价格环比+23300 [96] 碳酸锂 - 产业链重点高频价格指标：主力合约收盘价、成交量、持仓量、基差、广期日库存仓单量、SMM电池级碳酸锂指数等多项指标环比上涨 [99] - 供应端原料市场：锂辉石、锂云母、磷锂铝石价格环比、同比涨幅显著 [102] - 供应端碳酸锂开工率：总周度开工率环比-1.05%锂辉石、盐湖产碳酸锂开工率环比下降锂云母、回收料产碳酸锂开工率环比回升 [103][108] - 供应端碳酸锂产量：总周度产量环比+0.51%锂辉石、盐湖、回收料产碳酸锂产量环比增加锂云母产碳酸锂产量同比下降 [110][114] - 需求端下游正极材料：三元前驱体厂库存环比-0.12%三元材料产量环比-1.30%库存环比-0.80%磷酸铁锂产量环比-3.28%库存环比-3.80% [119] - 需求端终端市场：动力电芯产量环比-2.76%国产乘用车新能源汽车销量可观渗透率72.8% [124] - 库存：碳酸锂社会库存环比+15.85%样本周度库存环比+0.31%冶炼厂、其他环节累库下游去库 [125] - 成本与利润：外购锂辉石、锂云母生产碳酸锂利润环比同比扭亏为盈进出口理论利润、碳酸锂理论套利利润环比增加 [133]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行会议表述偏积极提振市场情绪回暖，开年煤焦钢企业生产均有所恢复，下游节前对原料补库支撑上游挺价信心，短期盘面价格波动剧烈需谨慎操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周黑色金属板块普涨，焦煤涨幅超7% [3] 政策影响 - 央行强调把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策重要考量，强化宽货币政策预期，提升市场风险偏好，刺激黑色金属板块情绪回暖 [3] 供应情况 - 市场减产传闻及榆林部分煤矿核减产能主要涉及动力煤，对焦煤实际供应影响有限 [3] - 开年煤矿陆续复产，上周炼焦原煤、精煤产量分别回升至189.9万吨、73.4万吨，矿端原煤增库，精煤库存去化 [3] - 上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量16.46万吨，高于去年同期3.74万吨，且口岸库存处相对高位 [3] 需求情况 - 近两周钢厂盈利率小幅扩张，高炉日均铁水产量止降回升，1月9日当周为229.5万吨，环比增2.07万吨，同比增5.13万吨，预计短期稳步小幅回升，后期钢厂对原料补库节奏有望加快，支撑上游挺价信心 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂盘面偏强运行，需聚焦市场情绪、成本及供需边际变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 上周碳酸锂主力合约日内宽幅震荡收至143420元/吨，成交大幅降至46.9万手、持仓微减至51.09万手，交易情绪显著降温，资金面主力净空延续，多空比微升，仓单微减至2.536万手，现货端SMM电碳均价140000元/吨，主力合约基差收窄至 -3420元/吨，价格上涨推动上游散单出货增强、下游刚需采购，盘面回落至现货区间时下游询价活跃、成交回暖带动现货上行 [2] 基本面 - 供应端上周原料价格环比涨幅超9%，延续上涨态势强化成本支撑，SMM碳酸锂总周度开工率环比 -1.05%，锂辉石、盐湖开工率环比微降，锂云母、回收端开工率环比微增，SMM总产量环比 +0.5%，产能进一步释放 [3] - 需求端结构性分化显著，上周SMM铁锂、三元产量环比 -3.3%、 -1.3%，库存去化，SMM动力电芯产量微降，SMM新能源车销量与渗透率创高，储能电芯排产小幅增长托底需求 [3] - 库存方面上周SMM样本周度库存环比 +0.3%，首现累库迹象，总库存天数小幅上升至28天 [3] 政策层面 - 2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡，短期监管收紧明确，广期所交易限额等措施平抑价格波动 [3] - 1月4日国务院《固体废物综合治理行动计划》强化约束供给端，短期或加剧供给紧张，1月9日两部门宣布电池出口退税政策下调短期或引发抢出口需求 [3]

报告行业投资评级 - 低位盘整运行 [3] 报告的核心观点 - 成材矛盾不明显，钢价盘整运行 [1] - 上周成材冲高回落，因钢材基本面较弱，供需错配导致钢价震荡回落，走势弱于原料，且宏观市场平静对价格影响有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 钢材供需数据 - 2025年12月实际钢材采购量667万吨，月环比减少6.6%；1月份企业计划钢材采购量578万吨，1月份实际采购量月环比或大幅下滑 [2] - 上周全国95家独立电弧炉钢厂平均产能利用率56.91%，环比上升1.76个百分点；钢厂平均开工率72.97%，环比上升4.34个百分点 [2] - 上周247家钢厂高炉开工率79.31%，环比上周增加0.37个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比上周减少0.44个百分点；日均铁水产量229.5万吨，环比上周增加2.07万吨 [2] 新能源乘用车销量数据 - 2025年12月新能源乘用车国内零售销量达133.7万辆，同比增长2.6%，环比增长1.2%；1 - 12月累计零售1280.9万辆，增长17.6% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行会议表述偏积极，提振市场情绪回暖，近期关注下游节前对原料补库的强度，价格波动剧烈，需谨慎操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日黑色金属板块普涨，煤焦涨停收盘，夜盘保持上涨趋势 [3] 市场情绪回暖原因 - 央行召开年度工作会议，强调把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，强化宽货币政策预期，提升市场风险偏好，刺激估值相对偏低的黑色金属板块情绪回暖 [3] - 传闻榆林市部分煤矿被调出保供名单并核减产能，但榆林市 2026 年规划了新增产能，有能力保障煤炭供应，且核减主要涉及动力煤，对焦煤供应影响有限 [3] 基本面情况 - 供应端：年底最后一周主产地煤矿集中年终减产检修，开年之后陆续复产，本周原煤、精煤产量分别回升至 189.9 万吨、73.4 万吨；进口端蒙煤通关稍有回落，但口岸库存仍处相对高位 [3] - 需求端：近两周钢厂盈利率小幅扩张，高炉日均铁水产量止降回升，1 月 2 日当周为 227.43 万吨，环比前一周增 0.85 万吨，同比增 2.23 万吨，预计短期呈现稳步小幅回升态势，后期钢厂对原料的补库节奏有望加快；本周矿端库存累积速度已有所放缓 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行 [1][2] - 铝锭预计价格短期高位运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂停产情况不一，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，价格再创近期新低 [2] 铝锭 - 美国12月非农数据不及预期，市场对美联储降息预期升温，沪铝高位偏强 [1] - 华东地区下游采购情绪高成交转好；中原地区贸易商抬价接货，价格走高但成交量少；华南地区现货市场热度高，流通紧张 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑1个百分点至59.9%，铝箔开工持稳，其他加工材下滑 [2] - 12月中开始国内铝锭库存转势累库，12月底较12月18日累计增幅近15%，累库由四重因素叠加导致 [2] - 宏观情绪提振，地缘政治风险发酵，铝价高位偏强，但国内淡季库存累积，需警惕高位风险 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂价格区间震荡需聚焦供需边际变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现总结 - 昨日早盘碳酸锂主力合约高开超7%触及14.7万元/吨后回落至14万元/吨附近震荡，成交42万手、持仓50.65万手，量增仓减，资金面主力净空延续，多空比微降，部分资金获利了结 [3] - SMM电碳均价133500元/吨，主力合约基差收窄，仍为负基差 [3] - 上游心态分化，部分锂盐厂散单出货意愿提升，部分惜售观望；下游刚需采购为主，高价接受度低，部分延后点价，现货价由刚需推涨，涨价后上下游观望升温 [3] 基本面总结 - 供应端上周SMM碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升1.2%，供应端进一步释放产能；成本端支撑力度持续强化，上游原料价格延续上涨态势 [4] - 需求端结构性分化显著，铁锂需求强势，产量同比高增且库存去化，受益于终端性价比车型与储能需求；三元需求疲软，电芯产量同比下滑，材料环节库存累积 [4] - 终端新能源汽车销量与渗透率创新高，为碳酸锂需求提供稳固支撑 [4] - 上周SMM样本周度总库存环比-0.15%，去化斜率放缓；总库存天数与上周齐平维持26.1天；库存结构从生产端和消费端向贸易端转移，库存偏紧格局未改 [4] 政策层面总结 - 2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡 [4] - 短期监管收紧明确，广期所交易限额等措施平抑价格波动 [4] - 1月4日国务院《固体废物综合治理行动计划》印发叠加矿山复产消息扰动，价格向上驱动仍存，但市场情绪退潮，部分资金获利了结，需重点关注供需边际变化 [4] 后期关注因素总结 - 宏观政策、矿山复产消息、产能释放进度、下游需求韧性及高价接受度、样本库存去化斜率、资金与情绪 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内宏观叙事积极，货币政策增量预期升温，产业链基本面有所改善，铁矿石补库需求叠加供给进入淡季，但价格高度受产业链利润限制，预计短期以震荡为主，预计高位区间在810 - 820元/吨，对应外盘（FE02）价格约105.5 - 107.5美金/吨，策略为区间操作，备兑看涨期权 [2][3] 根据相关目录分别总结 逻辑 - 国内货币政策预期升温，1月6日央行强调把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具；国内货币政策和财政政策均处于积极储备期，美联储降息周期开启对大宗商品形成提振，产业链现实端处于弱平衡阶段，产业链价格维持窄幅波动，成材端库存压力持续缓解，产业链估值回升，铁矿石现货价格强势支撑盘面，叠加钢厂进入补库周期，补库需求或支撑价格保持相对强势 [2] 供应 - 主流矿山发运年底阶段性冲量结束，本期周度发运量环比大幅回落，外矿发运将进入季节性发运淡季，国产矿供给同样处于淡季，供给端支撑步入偏强阶段 [2] 需求 - 国内需求持续小幅回升，钢厂盈利率在碳元素价格下跌后有所回升，本期高炉检修和复产互现，河北、山西部分检修高炉月底复产，国内钢厂需求短期存在回升趋势，且节前补库周期即将开始，预计补库需求将持续释放 [3] 库存 - 钢厂端进口库存环比回升，但钢厂库存仍处于近年同期最低水平，关注钢厂后期美元货补库何时全面启动；港口库存持续累积，主要因到港量持续保持相对高位，预期12月份港口库存仍趋于累积 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 央行会议表述积极提振市场情绪，近期关注下游节前对原料补库强度，价格波动剧烈需谨慎操作 [2] 相关目录总结 逻辑 - 央行强调实施适度宽松货币政策，刺激黑色金属板块情绪回暖，煤焦期货价格先抑后扬，夜盘黑色金属板块整体走强且煤焦涨幅居前，上周钢厂完成对焦价第4轮调降，自11月底至此焦价累计下跌200 - 220元/吨，焦企利润被压缩，个别地区有提涨计划 [2] - 年底最后一周主产地煤矿集中减产检修，原煤日产177.2万吨、精煤日产69万吨，分别环比降10.2万吨、4.9万吨，1月煤矿或陆续复产，市场成交低迷，矿端库存累积 [2] - 12月29日及1月1日蒙煤通关三大口岸闭关，1月2日恢复通关，本月初甘其毛都口岸日均通关量15.62万吨，同比增加3.76万吨，整体保持相对高位 [2] - 近两周钢厂盈利率小幅扩张，高炉日均铁水产量止降回升，1月2日当周为227.43万吨，环比增0.85万吨，同比增2.23万吨，预计短期稳步小幅回升 [2]