报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内预期驱动兑现且符合预期，铁矿石供需矛盾持续积累，供给同比保持高增，需求仍受产业链利润限制，盘面交易伊朗供给扰动以及海运成本上升逻辑，导致基差持续走弱，叠加当前钢铁产业链持续走弱，继续向上压力较大，建议正套参与 [3] - 价格预期区间在100 - 104美元/吨（61%指数），对应连铁在760 - 790元/吨，策略为区间操作，卖出看涨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 近期地缘政治影响不断升级，能源供应风险不断升温，市场对国际铁矿石运输成本增加以及伊朗产出和出口出现担忧预期，国内港口现货跟随走强，但整体仍受偏弱现实抑制 [1] 供应方面 - 当前外矿发运整体走出发运淡季，淡季发运超季节性增长，处于近五年同期最高水平，短期澳巴受检修影响有一定程度减量 [1] - 市场担忧美伊地缘政治因素影响伊朗全球铁矿石供给，存在其他国家转运压力 [1] - 国产矿供给预期进入季节性回升周期，短期供给端压力不减，提供向下驱动 [1] 需求方面 - 国内铁矿石需求主要取决于钢厂利润水平以及钢材库存去化程度，终端需求超预期增长概率偏低，后期关注钢材库存去化节点以及复工强度 [1] - 华北地区环保限产即将解除，存在补库需求，但当前钢厂利润水平偏低以及需求预期偏弱，需求向上驱动较弱 [2] 库存方面 - 钢厂端保持低库存运行模式，采购较为谨慎，短期存在补库需求 [2] - 当前港口库存仍将处于累积状态，短期保持高压态势，库存驱动偏向于向下 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂供需博弈加剧，呈区间宽幅震荡走势 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日碳酸锂期货市场冲高回落，主力合约早盘在16.2 - 16.6万元/吨震荡，午后小幅回落，收于163000元/吨，涨4.15%，持仓增至33.25万手 [3] - 电池级现货均价158500元/吨，实际成交清淡，上游锂盐厂惜售挺价意愿强烈，下游材料厂随价格上涨转为谨慎观望 [3] 基本面 供应端 - 上周原料价格较上周均环比下降但整体维持高位，SMM周度开工率回升至51.5%，总产量增至22590吨（+768吨），行业开工率和产量持续稳步提升 [4] - 2月智利出口至中国碳酸锂环比+32.04%，同比+85.89%，强化中期供给宽松预期 [4] 需求端 - 上周三元铁锂增产增库，至2月8日，SMM新能源车销量渗透率降至36.3%，处相对低位 [4] - 储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点，SMM预测3月三元铁锂产量环比增加19%以上，产业链排产维持高景气度 [4] 库存端 - 上周SMM四地社会库存去库至4.3万吨（-1300吨），样本周度库存去库至9.94万吨，处于相对低位，总库存天数降至27.9天，整体维持紧平衡格局 [4] 宏观政策层面 国际层面 - 美国白宫的15%临时关税政策仍在窗口期内，阶段性利好需求 [5] - 美伊局势持续紧张，布伦特原油维持在89美元/桶附近，地缘风险溢价仍在，对市场情绪形成扰动 [5] 国内政策 - 汽车以旧换新补贴与电池出口退税直接刺激终端消费 [5] - 新能源汽车动力电池综合利用管理办法长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢 [5] - 青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议等支撑长期供需平衡 [5] - 2026年政府工作报告提及零碳园区/工厂，有望成为储能的第二增长曲线 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 铝锭价格短期高位运行 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬 复产时间预计在正月初十一至正月十六左右 停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂 1家于1月5日开始停产 其余大部分1月中旬左右停产放假 个别1月20日后停产 停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行 价格创新低 供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 冬储低迷 对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 昨日铝价震荡调整 中东地缘局势不确定 美以伊三方表态冲突未结束也未升级 对供应链有潜在威胁 支撑铝价但边际影响减弱 [1] - 国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目爬产 中东地缘冲突升级 部分铝厂生产或发运受影响 日均产量预计减少 [2] - 采购情绪未被铝价带动 采购力度弱 买货积极度不高 [2] - 节后下游复工 需求回暖 铝水比例环比回升约8个百分点 下游开工率提高 电网、罐料、汽车、电池等板块需求复苏良好 光伏抢装需求提供短期支撑 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.5个百分点至59.5% 节后复工稳步推进 但受高铝价与需求恢复不均影响 板块表现差异明显 [2] - 短期行业开工随下游复工修复 高铝价对消费有抑制 呈分化复苏、震荡上行态势 需关注终端复工节奏、库存消化及订单释放情况 [2] - 周一库存较上周四增加1.5万吨 3月电解铝铸锭量预计维持高位 短期内国内铝锭社会库存累库趋势延续 [2] - 国内社会库存累库 中东地缘局势受关注 冲突多变 价格波动性放大 短期局势不明朗 预计整体高位宽幅震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦基本面暂维持供强需弱格局，近期能化板块价格波动剧烈，对焦煤市场情绪存在一定扰动，短期注意风险控制 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日焦煤期价大幅下挫，基本将前一日涨幅跌完，波动剧烈，海外地缘冲突的持续性预期有所降低，原油等能化板块品种价格显著回调，促使煤焦跟随走弱 [3] - 现货端，钢厂首轮调降焦价并已陆续落地执行，产地焦煤价格下调 20 - 70 元/吨不等 [3] 基本面情况 - 煤矿复产：上周煤矿延续复产进程，元宵节之后，主产地煤矿基本全面复产，上周原煤、精煤日产 182.9 万吨、74.8 万吨，分别较前一周增加 31.3 万吨、9.9 万吨 [3] - 进口情况：节后蒙煤甘其毛都口岸日通关量恢复至相对高位，上周日均通关量 18.6 万吨，口岸监管区延续增库趋势，前 2 月我国累计进口煤炭 7722.2 万吨，同比增加 1.45% [3] - 需求情况：目前重要会议正在召开，部分区域钢厂执行阶段性限产，铁水产量降幅明显，上周钢厂高炉日均铁水产量 227.6 万吨，下游企业以消耗厂内原料库存为主，本周环保限产政策影响仍将存在，预计下周逐步恢复 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦基本面暂维持供强需弱格局，近期能化板块价格波动剧烈，对焦煤市场情绪存在一定扰动，短期注意风险控制 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日焦煤期货跟随能化板块走强，盘中一度涨停，但随后开板回落，海外地缘冲突的持续性预期有所降低，原油等品种价格显著回调 [3] - 现货端，钢厂首轮调降焦价并已陆续落地执行，产地焦煤价格下调20 - 70元/吨不等 [3] 供需情况 - 供应端：上周煤矿延续复产进程，元宵节后主产地煤矿基本全面复产，上周原煤、精煤日产182.9万吨、74.8万吨，分别较前一周增加31.3万吨、9.9万吨；进口端节后蒙煤甘其毛都口岸日通关量恢复至相对高位，上周日均通关量18.6万吨，口岸监管区延续增库趋势 [3] - 需求端：目前重要会议正在召开，部分区域钢厂执行阶段性限产，铁水产量降幅明显，上周钢厂高炉日均铁水产量227.6万吨，下游企业以消耗厂内原料库存为主，本周环保限产政策影响仍将存在，预计下周逐步恢复 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行 [1][2] - 铝锭预计价格短期高位运行，整体高位宽幅震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材供需双弱、市场情绪悲观，价格震荡下行创新低，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8508万吨/年，开工率整体平稳、区域有分化，周度产量小幅收缩 [2] - 国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目爬产，但中东冲突使部分铝厂生产或发运受影响，日均产量预计减少 [2] - 节后下游复工需求回暖，铝水比例环比回升约8个百分点，下游开工率提高，电网等板块需求复苏好，光伏抢装提供短期支撑 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.5个百分点至59.5%，复工稳步推进，但受高铝价与需求不均影响板块表现差异明显 [2] - 短期行业开工随下游复工修复，高铝价抑制消费，呈分化复苏、震荡上行态势 [2] - 周一库存较上周四增加1.5万吨，3月电解铝铸锭量预计维持高位，短期内国内铝锭社会库存累库趋势延续 [2] - 中东地缘局势多变，价格波动性放大，短期受情绪影响价格高位小幅调整 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏强运行 [4] 报告的核心观点 - 受“沪七条”政策影响，上海新房售楼处迎来到访高峰，3月新房交易量同比明显增长，3月1 - 7日上海新房网签套数2312套，同比增长约10%，3月9日唐山迁安普方坯资源出厂含税上调30，报2960元/吨 [3] - 能化板块连续上涨外溢到焦煤，昨日焦煤上涨带动成材反弹，螺纹钢和热卷均收出带上影线的阳线，成材基本面变化不大，被动跟涨，受原油价格上涨影响，市场整体热情较高，多品种价格走高，钢材价格主要由自身基本面决定，尤其是下游启动情况 [4] 后期关注 - 宏观政策；下游需求情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂延续供需紧平衡，在地缘风险发酵下震荡企稳 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周主力合约在15.11万元 - 16.09万元/吨区间震荡，成交缩量至22.8万手，持仓增1529手至33.39万手，机构净持仓环比下降，SMM电池级碳酸锂均价155250元/吨，市场询盘增多但实际成交清淡 [1] 基本面 供应端 - 上周原料价格环比下降，SMM周度开工率回升至51.5%，总产量增至22590吨（+768吨），2月智利出口至中国碳酸锂环比+32.04%，同比+85.89%，强化中期供给宽松预期 [2] 需求端 - 上周三元铁锂增产增库，2月8日SMM新能源车销量渗透率降至36.3%，储能电芯产销两旺且库存低位，SMM预测3月三元铁锂产量环比增加19%以上，产业链排产维持高景气度 [2] 库存端 - 上周SMM四地社会库存去库至4.3万吨（-1300吨），样本周度库存去库至9.94万吨，总库存天数降至27.9天，整体维持紧平衡格局 [2] 宏观政策层面 国际层面 - 美国白宫的15%临时关税政策仍在窗口期内，阶段性利好需求 [3] 国内政策 - 汽车以旧换新补贴与电池出口退税刺激终端消费，新能源汽车动力电池综合利用管理办法优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢，青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议系列部署支撑长期供需平衡 [3] 宏观环境 - 央行结构性降息强化中长期利好氛围 [3] 地缘政治影响 - 美伊冲突升级推升避险情绪，美元指数波动加大，短期价格波动或加剧，但受制于锂市自身供需紧平衡格局主导 [4]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，铝锭价格短期偏强运行 [2][4] 相关目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六，停产预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日已停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 上周铝价持续走高，受特朗普扩大打击范围言论及地中海航运公司征收紧急燃油附加费影响，铝价受地缘风险提振 [3] - 国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目爬产，但中东地缘冲突升级使部分铝厂生产或发运受影响，日均产量预计减少 [4] - 节后下游复工需求回暖，铝水比例环比回升约8个百分点，下游开工率提高，电网、罐料等板块需求复苏良好，光伏抢装需求提供短期支撑 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.5个百分点至59.5%，复工稳步推进，但高铝价与需求恢复不均使板块表现差异明显 [4] - 周一库存较上周四增加1.5万吨，3月电解铝铸锭量预计维持高位，短期内国内铝锭社会库存累库趋势延续 [4] - 中东地缘局势受全球关注，若冲突持续，全球电解铝供应收紧预期强，铝价有上涨动力，短期受宏观影响供给受阻铝价预计偏强运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦基本面暂维持供强需弱格局，但近期能化板块价格持续强势，带动焦煤市场看涨情绪增加，短期价格跟随走强 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 - 上周煤焦期货价格整体以宽幅震荡走势为主，周五夜盘价格快速反弹，能化板块持续强势上涨对焦煤市场有一定情绪支撑 [2] - 现货端，钢厂首轮调降焦价并已陆续落地执行；产地焦煤价格下调20 - 70元/吨不等 [2] 政策导向 - 目前重要会议召开提及“促进物价合理回升”，政策导向或推动煤炭价格的稳定甚至是温和上涨 [2] 环保限产 - 部分区域钢厂执行阶段性限产，铁水产量降幅明显，本周环保限产政策影响仍将存在，预计下周逐步恢复 [2][3] 煤焦基本面 - 供应端，上周煤矿延续复产进程，元宵节后主产地煤矿基本全面复产，上周原煤、精煤日产182.9万吨、74.8万吨，分别较前一周增加31.3万吨、9.9万吨；进口端，节后蒙煤甘其毛都口岸日通关量恢复至相对高位，口岸监管区库存再度增加 [3] - 需求端，上周钢厂高炉日均铁水产量227.6万吨，下游企业以消耗厂内原料库存为主 [3] 后期关注 - 关注煤矿复产、钢厂减排管控情况 [3]