报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观不确定性仍大，国内政策短期提振整体有色，短期预计价格偏强运行，后续关注消息面发展和下游淡季情况；国内政策提振短期价格，但中长期放量仍给到上方压力，关注消息面发展；锡价短期震荡偏强，中期下行压力加大 [9][10][15] 各目录总结 01 有色周度行情回顾 - 2025年7月11日至7月18日，铜期货主力合约收盘价格从78430元降至78410元，周变动-20元，周涨跌幅-0.03%，现货价格从78670元降至78635元，周变动-35元，周涨跌幅-0.04% [7] - 铝期货主力合约收盘价格从20695元降至20510元，周变动-185元，周涨跌幅-0.89%，现货价格维持20760元不变 [7] - 锌期货主力合约收盘价格从22380元降至22295元，周变动-85元，周涨跌幅-0.38%，现货价格从22140元降至22064元，周变动-76元，周涨跌幅-0.34% [7] - 锡期货主力合约收盘价格从263940元涨至264540元，周变动600元，周涨跌幅0.23%，现货价格从266750元降至266000元，周变动-750元，周涨跌幅-0.28% [7] - 镍期货主力合约收盘价格从121390元降至120500元，周变动-890元，周涨跌幅-0.73%，现货价格从122560元降至121830元，周变动-730元，周涨跌幅-0.60% [7] 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周铝价偏强震荡，海外关税政策不确定性等使风险资产谨慎，国内“反内卷”政策带动工业金属上涨；国内宏观提振氧化铝价格，西南部分电解铝产能置换项目投产提升氧化铝需求，部分企业7月下旬检修预计运行产能下降，现货货源或收紧；全国氧化铝供应相对宽松，电解铝厂氧化铝周度库存环比累库，对现货价格有压力，氧化铝现货价格预计逐步见顶；7月21日国内主流消费地电解铝锭库存49.80万吨，较上周四增长0.6万吨，较上周一下降0.3万吨，月底铝棒减产致铝水比例预期下降，铸锭量增加，到货增加成淡季累库核心驱动，库存表现有反复 [9] - 观点：宏观不确定性仍大，国内政策短期提振整体有色，短期预计价格偏强运行，后续关注消息面发展和下游淡季情况 [10] - 后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况 [11] 锌 - 逻辑：上周锌价高位运行，国产锌矿加工费持稳，进口锌矿加工费环比上调；镀锌开工率59.12%，较前一周上涨0.84个百分点，周初锌价回落部分下游逢低补库，锌锭库存增加；压铸锌合金开工率51.95%，环比降低2个百分点，企业以刚需采购为主，原料库存环比微涨，成品库存减少；截至7月21日，SMM七地锌锭库存总量为9.27万吨，较7月14日减少0.04万吨，较7月17日减少0.08万吨，周末广东及天津地区到货少库存下滑，上海地区部分品牌到货增加且下游消费淡提货少库存小幅增多 [12] - 观点：国内政策提振短期价格，但中长期放量仍给到上方压力，关注消息面发展 [13] - 后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况 [14] 锡 - 逻辑：供应端缅甸复产进度慢，国内冶炼厂缺原料，加工费在底部区域运行，开工率低；下游处于淡季，工厂刚需采购，光伏、电子元器件订单、汽车、家电等板块有不同程度回落；锡价下有承托上有压力，近期在26万以上区域窄幅运行，后续供应上升或对价格有压力 [15] - 观点：短期震荡偏强，中期下行压力加大 [15] - 后期关注/市场风险：刚果（金）、缅甸、马来西亚的复产情况；各国的贸易政策 [15] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：国产高品铝土矿河南7月18日当周640元/吨，环比不变，同比+5；国产低品铝土矿河南7月18日当周570元/吨，环比不变，同比+20；进口铝土矿指数平均价7月18日当周73.37美元/吨，环比-0.35，同比-1.64 [19] - 铝土矿：7月18日当周港口汇总到港量472.79万吨，环比+52.3，同比+56.62；出港量281.74万吨，环比-147.46，同比-63.66 [23] - 氧化铝：国产河南7月18日当周3170元/吨，环比+20，同比-715；完全成本7月18日当周2842.4元/吨，环比-2，同比-26.8；山西利润7月18日当周252.32元/吨，环比+28.18，同比-715.25 [26] - 电解铝：总成本7月18日当周16620.29元/吨，环比+48.61，同比-1289.04；佛山-SMM A00铝地区价差7月18日当周-30元/吨，环比-20，同比+110 [28] - 开工率：铝线缆7月17日当周62，环比+0.4，同比-5.6；铝箔7月17日当周69.6，环比不变，同比-5.1；铝板带7月17日当周63.2，环比不变，同比-7.2；铝型材7月17日当周50.5，环比+1，同比+0.5；原生铝合金7月17日当周54，环比不变，同比-1；再生铝合金7月17日当周53.4，环比-0.2，同比-2 [32][33] - 电解铝库存：上海保税区7月17日当周97500吨，环比-1000，同比+47400；保税区总库存7月17日当周115500吨，环比-1000，同比+61200；7月21日当周社会库存49.8万吨，环比-0.3，同比-29.9；7月14日当周主要消费地铝锭周度出库量10.01万吨，环比-0.75，同比-1.46；7月18日当周上期所库存108822吨，环比+5626，同比-165371；7月18日当周LME库存430700吨，环比+30425，同比-533125 [38][39] - 现货SMM A00铝：当月基差7月18日当周135元/吨，环比+180，同比+215；主力基差7月18日当周190元/吨，环比+95，同比+315；连三基差7月18日当周325元/吨，环比+60，同比+545 [44] - 现货SMM A00铝佛山：主力基差7月18日当周160元/吨，环比+75，同比+425；当月基差7月18日当周105元/吨，环比+160，同比+325；连三基差7月18日当周295元/吨，环比+40，同比+655 [47] - 沪铝月间价差：当月-主力7月18日当周55元/吨，环比-85，同比+85；当月-连三7月18日当周190元/吨，环比-120，同比+295 [48] 锌 - 锌精矿：国产7月18日当周17000元/金属吨，环比-88，同比-2264；国产加工费7月18日当周3800元/金属吨，环比不变，同比+650；进口加工费7月18日当周73.75美元/干吨，环比+7.5 [55] - 锌精矿：企业生产利润7月18日当周4000元/金属吨，环比-88，同比-2960；7月17日当周进口盈亏-1086.3元/吨，环比+131.54，同比-1746.9；连云港进口锌精矿库存7月18日当周8万实物吨，环比不变，同比+5 [58] - 精炼锌库存：SMM七地7月17日当周9.35万吨，环比+0.32，同比-9.84；7月17日当周保税区库存0.6万吨，环比不变，同比-1.1；7月18日当周上期所精炼锌库存54630吨，环比+4649，同比-59348；7月18日当周LME锌库存119100吨，环比+13850，同比-123500 [61] - 镀锌：7月17日当周产量342740吨，环比-2805，同比+3390；开工率7月17日当周59.12，环比+0.83，同比-0.05；原料库存7月17日当周15040吨，环比+670，同比+2220；成品库存7月17日当周345400吨，环比+3700，同比-80930 [64] - 锌基差SMM 0锌锭：当月基差7月18日当周20元/吨，环比-75，同比+60；主力基差7月18日当周25元/吨，环比-25，同比+85；连三基差7月18日当周550元/吨，环比-240，同比+545 [67] - 沪锌月间价差：当月-主力7月18日当周5元/吨，环比+50，同比+5；当月-连三7月18日当周55元/吨，环比+50，同比+80 [71] 锡 - 精炼锡：云南、江西两省合计产量7月18日当周0.264万吨，环比+0.002，同比-0.061；开工率7月18日当周54.48%，环比+0.41，同比-12.59 [75] - 锡锭库存：7月18日当周SHFE锡锭库存总计7148吨，环比+51，同比-7401；7月18日当周中国分地区锡锭社会库存9728吨，环比+84，同比-5703 [78] - 锡精矿加工费：云南40% 7月18日当周12000元/吨，环比持平，同比-5000；广西60%、湖南60%、江西60% 7月18日当周均为8000元/吨，环比持平，同比-5000 [80] - 锡矿进口盈亏水平：7月17日当周13736.26元/吨，环比1731.03，同比+1151.89 [81] - 现货各地平均价：40%锡精矿云南7月18日当周253500元/吨，环比-1200，同比+8500；60%锡精矿广西、湖南、江西7月18日当周均为257500元/吨，环比-1200，同比+8500 [86]

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货 2025.7.21 目录 01 周度行情回顾 02 本周黑色行情预判 03 品种数据（成材、铁矿石、煤焦） 01 周度行情回顾 | 品种 | | | 期货主力合约收盘价格 | | | 现货价格 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025.7.18 | 2025.7.11 | 价格变动 | 涨跌幅 | | 2025.7.18 | 2025.7.11 | | 涨跌幅 | | 螺纹钢 | RB2510 | 3147 | 3133 | 14 | 0.45% | HRB400E: Φ20:汇总价格:上海 | 3250 | 3220 | 30 | 0.93% | | 热轧卷板 | HC2510 | 3321 | 3273 | 48 | 1.47% | Q235B: 5.75*1500*C: 市场价: 上海 | 3340 | 3300 | 40 | 1.21% | | 铁矿石 | 60521 | 785 | 764 | 21 | 2.75% | 日照港P ...

从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 晨报 铁矿石 铁矿石： "反内卷"政策驱动 矿价短期偏强运行 整理 投资咨询业务资格： 库存方面：钢厂端进口矿日耗增加，库存水平继续下降，随着近期铁矿石价格持续上涨， 钢厂端补库预期偏强；到港量高位回落，疏港量与铁水量同步回升，本期港口库存微幅增加， 预计后期库存整体趋于平稳或小幅下滑。 原材料： 冯艳成 观点：外围需求持续回升+风险偏好上升，叠加短期国内宏观预期以及产业政策驱动有所增 强，市场交投重心或逐步交易强现实+强预期，外矿发运减弱且到港量高位回落导致库存趋向于 去化，需求维持保持相对高位水平，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行。后期关注政 治局会议政策增量。 有色金属：于梦雪 价格：价格震荡偏强运行。i2509 合约价格区间 790 元/吨~835 元/吨。外盘 FE08 合约价格 区间 100.5~106 美金/吨。 2025 年 7 月 21 日 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话 ...

从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：政策提振工业金属 铝库存走势反复 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 观点：预计价格短期偏强运行，关注宏观情绪和下游开工。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 以伊冲突 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修 ...

晨报 成材 成材：宏观作用下 钢价震荡偏强 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 7 月 21 日 逻辑：中共住房和城乡建设部党组召开理论学习中心组学习（扩大） 会议强调，要把城市更新摆在更加突出位置，统筹实施好一系列民生工程、 安全工程、发展工程。加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危 旧房改造。上周，247 家钢厂高炉开工率 83.46%，环比上周增加 0.31 个 百分点；高炉炼铁产能利用率 90.89%，环比上周增加 0.99 个百分点；日 均铁水产量 242.44 万吨，环比上周增加 2.63 万吨。全国 90 家独立电弧 炉钢厂平均产能利用率 51. ...

晨报 煤焦 煤焦：稳增长预期升温 盘面震荡偏强运行 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 观点：近期在市场看涨氛围烘托下，叠加供需压力稍有缓解，期现货 实现共振走强，短期盘面或维持震荡偏强运行。 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业 ...

整理 投资咨询业务资格： 晨报 铁矿石 铁矿石：宏观与基本面共振 矿价短期偏强运行 逻辑：近期市场逐步接受特朗普 TACO 交易，中美关税影响边际减弱，随着美联储降息预期 升温，市场风险偏好趋向于积极，对大宗商品估值水平形成提振；国内货币、财政政策提前发 力，存量政策托底，增量政策仍存在较强预期，宏观面对铁矿石价格存在积极作用，短期宏观 预期主导价格走势，叠加基本面预期扭转，宏观面与基本面共振。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 供应方面：近期外矿发运进入阶段性回落周期，其中澳洲 BHP、FMG 矿山财年冲量后在 7 月 份上旬进入检修期，巴西发运保持相对中位偏高水平；短期到港量预计高位回落，即近端供给 压力将保持相对减弱，现实端供给压力减弱，但近期外盘价格回升至 100 美金/吨，若价格持续 高位或刺激非主流矿供应增加。 成 材：武秋婷 需求方面：国内日均铁水量止降回升，本期日均铁水产量 242.44（环比+2.63），当前钢 厂盈利率水平较高且高炉利润水平相对可观，叠加短流程全面深度亏损、铁水性价比仍较高， 预计短期铁矿石需求仍保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑。 原材料：程 鹏 库存 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材基本面卷螺有分化整体盘整，建议短期观望待上涨后逢高试空；原材料短期观望或反弹试空对待 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 成材情况 - 螺纹钢产量下降7.6万吨至209.06万吨，热卷产量下降2万吨至321.14万吨，五大材总产量下降4.53万吨至868.19万吨 [2] - 螺纹钢总库存上升2.89万吨至543.26万吨，热卷总库存下降2.65万吨至342.91万吨，五大材总库存下降1.92万吨至1337.66万吨 [2] - 螺纹钢表需下降15.33万吨至206.17万吨，热卷表需上升1.28万吨至323.79万吨，五大材表需下降2.96万吨至870.11万吨 [2] - 成材昨日小幅反弹，基本面螺纹和热卷有所分化，螺纹表需下降大库存累库，热卷库存小降表需小升，热卷表现强于螺纹，市场有乐观情绪走势略强，但下游实际低迷短期难扭转 [2] 原材料情况 - 短期观望或反弹试空对待 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 [3] - 铝价预计价格短期区间运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] - 关注宏观政策和下游需求情况 [3] 铝锭 - 昨日铝价区间震荡，美国上周初请失业金人数下降，6月零售销售数据增长0.6%，美联储理事称不应降息 [2] - 全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8907万吨/年，开工率较上周涨0.82个百分点至80.74% [3] - 铝加工行业开工环比降0.1个百分点至58.6%，7月17日国内主流消费地电解铝锭库存较周一减0.9万吨，较上周四增2.6万吨 [3] - 6月底以来铝棒减产使7月铝水比例预期下降，铸锭量增加，供应端增量明显，到货增加致淡季累库 [3] - 关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期在市场看涨氛围烘托下，叠加供需压力稍有缓解，期现货实现共振走强，短期盘面震荡反弹对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤焦期货价格震荡偏强运行，现货端焦炭首轮提涨70 - 95元/吨不等，主流钢厂接受调涨幅度为50 - 55元/吨，市场仍存提涨预期，焦煤价格保持反弹趋势 [2] - 本周山西主产地煤矿延续复产节奏但进程缓慢，下游采购积极性高，补库投机需求集中释放，煤矿资源紧俏，预售订单多数签至半个月以上，煤矿高供给高库存压力明显减轻，短期煤价易涨难跌 [2] - 本周523座炼焦煤样本矿山原煤日产192.9万吨，环比增加1.1万吨；原煤库存615.3万吨，环比下降27.6万吨；精煤库存339.1万吨，环比下降38.1万吨 [2] - 需求端近期焦化厂、钢厂补库动作加快，厂内焦煤库存可用天数低位回升，钢厂高炉日均铁水产量回升至242.44万吨，环比增加2.63万吨 [2] 观点 - 近期在市场看涨氛围和供需压力缓解下，期现货共振走强，短期盘面震荡反弹对待 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]