投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 晨报 碳酸锂 成材：重心下移 偏弱运行 碳酸锂：供需紧平衡托底，维持区间震荡 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 成 材：武秋婷 原材料：程 鹏 原材料： 冯艳成 基本面来看，供应端原料价格微涨，产能逐步释放。SMM 数据显示，上 周锂辉石、锂云母均价环比微涨 1%，原料端成本支撑持续增强；碳酸锂总 周度 ...

晨报 成材 成材：宏观和基本面偏弱 钢价弱势运行 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成文时间： 2025 年 12 月 15 日 逻辑： 近日，国家发展改革委、财政部、商务部、央行、国务院国 资委等多个部门密集开展部署，贯彻落实中央经济工作会议精神，开列 2026 年重点任务清单。围绕提振消费、推动投资止跌回稳、培育壮大新 动能等，明年将有更多增量政策根据形势变化出台。将适当增加中央预算 内投资规模，靠前实施具备条件的"十五五"重大项目。与此同时，还要 积极稳妥化解重点领域风险。深入整治"内卷式"竞争，大力规范市场秩 序。上周，建筑钢材企业检修和复产范围有所缩小，预计本周影响产量有 所下降。按照轧机日均产量测算，上产线检修影响产量 13.44 万吨、周环 比 20.34 万吨，预计本周产线检修影响产量 11.27 万吨。上周，247 家钢 厂高炉炼铁产能利用率 85.92%，环比上周减少 1.16 个百分点；钢厂盈利 率 35.93%，环比上周减少 0.43 个百分点；日均铁水产量 229.2 万吨，环 比上周 ...

晨报 煤焦 煤焦：需求负反馈传导 盘面低位震荡 投资咨询业务资格： 成文时间： 2025 年 12 月 15 日 逻辑：上周煤焦期货价格震荡下行，焦煤跌幅超 10%，周五夜盘价格 反弹。现货市场总体偏弱，进口蒙煤价格领跌，国内煤价跟跌；钢厂对焦 炭价格完成第 2 轮调降。 证监许可【2011】1452 号 从基本面来看，煤矿持续减产以及下游补库逐步启动，上周矿端累库 速度放缓，部分煤矿降价之后销售好转。但由于市场情绪依旧消极，煤价 承压，行情止跌企稳仍需等待下游补库需求集中释放。焦煤进口端仍处高 位，继续对国内煤价形成压制，其中上周蒙煤甘其毛都口岸日均通关量 18.8 万吨，环比前一周下降 0.41 万吨，同比增加 8.4 万吨；此外上周海 运煤整体到港量维持高位，949.41 万吨。需求方面，季节性淡季压力将 进一步显现，钢厂盈利率 35%左右，高炉铁水产量尚处缓慢回落趋势中， 上周降至 229.2 万吨，环比下降 3.1 万吨，同比下降 3.27 万吨，对原料 的刚性需求形成持续压制。近期关注煤焦价格下跌后，钢厂对原料的补库 节奏变化。 原材料：程 鹏 观点：铁水下滑趋势明显，需求负反馈压力向原料端传导； ...

晨报 铝锭 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 以伊冲突 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 成 材：武秋婷 原材料：程 鹏 有色金属：于梦雪 基本面来看，本周国产矿供应偏紧格局延续。据 SMM 调研，北方地区 铝土矿仍处于逐步复产阶段，供矿依旧不稳定，当前国产铝土矿库存量仍 然偏低，区域内阶段性供应偏紧压力延续。尽管 ...

晨报 碳酸锂 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 成材：重心下移 偏弱运行 碳酸锂：供需紧平衡托底，区间震荡走强 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 有色金属：于梦雪 宏观政策方面，美联储降息叠加青海"十五五"盐湖产业规划，为碳 酸锂长期供需格局提供支撑。市场情绪上，叠加近期海外资源/复产消息多 有扰动，盘面受供需紧平衡、政策利好推动价格重心持续上移，考虑远期 产能释放预期与主力合约净空，多空博弈加剧价格波动，市场分化特征显 著。 2025 年 12 月 12 日 观点：短期区 ...

晨报 成材 成材昨日下跌，一是周度数据上表观需求量下降较大，为近些年同期 低水平，且多地降温后，工地等施工将进一步受到影响。二是原料端双焦 延续较大跌幅，对成材带来拖累。目前逐步进入冬储周期，贸易商冬储意 愿偏弱，观望情绪较浓。 观点：低位运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 整理 投资咨询业务资格： 成材：需求偏弱 钢价回调 逻辑：钢联周度数据显示，螺纹钢产量下降 10.53 万吨至 178.78 万 吨，热卷产量下降 5.6 万吨至 308.71 万吨，五大材总产量下降 22.73 万 吨至 806.22 万吨；螺纹钢总库存下降 24.31 万吨至 479.5 万吨，热卷总 库存下降 3.26 万吨至 397.09 万吨，五大材总库存下降 33.5 万吨至 1332.09 万吨；螺纹钢表观需求量下降 13.89 万吨至 203.09 万吨，热卷 表观需求量下降 2.89 万吨至 311.97 万吨，五大材表观需求量下降 24.45 万吨至 839.72 万吨。中汽协发布的最新数据显示，11 月份，我国汽车月 度产量首次超过 350 万辆，创历史新高。今年前 11 个月，汽车产销量均 超过 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观驱动落地但超预期，美联储降息力度符合预期且鲍威尔发言偏鸽派，“扩表”表述及劳动力疲软指引后期进一步降息；国内关注政治局会议政策增量 [4] - 国内成材库存结构改善，铁矿石需求下滑，港口现货贸易限制推升现货价，盘面基差由期货向现货回归，后期铁水或下滑，库存趋向累积，现实驱动弱但宏观预期强，短期区间震荡为主 [4] - 连铁主力合约（05）750 - 790元/吨区间，对应外盘（FE01）约101.5 - 103.5美金/吨，策略为区间操作和备兑看涨期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日成材和铁矿石反弹，一是市场交易美联储降息预期，二是对房地产政策预期升温，短期宏观驱动下黑色系情绪回暖，铁矿石供需趋于宽松，现货支撑盘面，后期关注钢厂补库驱动 [3] 供应方面 - 外矿发运周度环比小幅回升，澳洲小幅回升、巴西显著回落，非主流矿大幅增加；从季节性和主流矿山发运目标看，外矿供给高峰期或已过，后期供给压力或环比回落 [3] 需求方面 - 国内需求加速回落，因终端需求不足、钢厂年度检修增加、需求季节性回落及高炉盈利率处于三年同期低位，偏弱现实限制价格上方高度 [4] - 本期新增12座高炉检修、6座复产，检修多在新疆等地区因下游需求下滑，复产在河北等地区因检修结束且下游需求尚可 [4] 库存方面 - 钢厂端进口库存偏低且本期小幅回升，高价格抑制补库需求，采购港口现货的钢厂库存增量明显，后期关注美元货补库启动时间 [4] - 港口库存持续累积，因到港量高位且疏港高位回落，预计12月仍趋于累积 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格震荡整理运行，重心下移、偏弱运行，受供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷影响 [1][2] - 碳酸锂价格短期区间震荡，聚焦矿端与资金博弈情况，受供应端增量有限、成本支撑、需求端刚需托底与政策预期提振等因素影响 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交签约面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，市场情绪悲观、冬储低迷，对价格支撑不强 [2] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货市场活跃度升温，合约LC2605收报95,980元/吨，涨幅2.56%，主力合约基差较前一交易日大幅扩大 [1] - 主力合约成交与持仓同步放量，单日持仓量增幅达5.22%至60.55万手，多空资金博弈情绪浓厚 [1] - 供应端短期增量有限，江西枧下窝锂矿复产缓慢、盐湖提锂受限，外购锂辉石等生产碳酸锂理论交割利润为负，成本支撑期价底部 [2] - 需求端刚需托底，周度三元材料等产量环比微降但库存去化，动力电池产量环比增0.7%，磷酸铁锂整体开工率维持高位，新能源车购置税减免预期延续等提振长期需求 [2] - 库存总体延续去化，下游环节库存小幅回升，终端补库以刚需为主 [2] - 美联储降息与青海规划为碳酸锂长期供需提供支撑，但当前锂矿复产慢，短期供需紧平衡主导市场，多空资金博弈使期价波动加大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行 [2][4] - 铝锭预计价格短期偏强运行，关注宏观情绪和矿端消息 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3][4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格再创近期新低，今年冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭方面 - 昨日沪铝高位震荡，宏观上美联储下调利率但暗示1月或暂停宽松周期，鲍威尔表示下一步行动不太可能是加息打击了美元 [3] - 上周国产矿供应偏紧格局延续，北方受影响矿区陆续复产，但国产铝土矿库存量仍偏低，恢复至安全库存需时间，铝土矿绝对库存处高位，整体供应相对宽松，氧化铝厂对加价采购意愿偏低，预计铝土矿价格维持弱势震荡 [4] - 氧化铝供应端国内运行产能较上周小幅回落但整体仍处高位，12月电解铝需求转弱幅度有限，上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分点至61.9%，市场延续结构性分化 [4] - 12月11日国内主流消费地电解铝锭库存58.40万吨，较周一库存下跌1.1万吨，较上周四库存下跌1.2万吨 [4] - 宏观降息利好，供应增量有限而需求保持韧性的供需格局边际改善给价格明显支撑，国内淡季来临库存走势反复，价格持续走高关注上方压力，高价对消费抑制较大，关注宏观指引 [5]

晨报 成材 成材：基本面变化有限 钢价自低位反弹 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 12 月 11 日 逻辑：美联储货币政策委员会（FOMC）会后公布，降息 25 个基点，将 联邦基金利率目标区间下调至 3.50%–3.75%。这是美联储年内的第三次 降息，幅度均为 25 个基点。全球钢铁生产格局正在发生深刻变化，中日 韩因消费见顶，产量正处于下行区间，印度、东南亚、非洲和中东地区生 产呈现快速增长态势。预计 2026 年全球钢铁总供应微幅增长，增幅或在 ...