晨报 煤焦 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 9 月 4 日 逻辑：昨日，煤焦期货价格整体震荡偏弱，夜盘延续弱势。09 合约 进入交割月，在买交割意愿不强的影响下，期货价格由升水向平水甚至贴 水回归，带动其他合约价格走弱。现货端，部分煤矿点高价资源成交乏力， 价格稳中有降；上周河北地区焦企开始第 8 轮提涨，主流钢厂暂无回应， 个别区域钢厂则计划提降，市场进入博弈期。 证监许可【2011】1452 号 煤矿端，本周开始，受阅兵影响山西多地煤矿集中停产检修，检修时 间多在 2-3 天左右。煤矿区域性、规模性停产叠加部分区域取消煤矿夜班 生产，导致产量大幅下滑。不过由于多数煤矿停产时间较短，9 月 4 日复 ...

成材：供应或有上升 钢价偏弱运行 晨报 成材 成材昨日延续弱势，螺纹钢和热卷均以小阴线报收，尽管价格波动不 大，但整体重心以下移为主。在阅兵后，之前限产的企业将逐步恢复生产， 供应端压力渐增，但下游需求变化不大，延续弱势。 观点：震荡偏弱运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；供给侧减产情况；下游需求情况。 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 9 月 4 日 逻辑：百年建筑调研，截至 9 月 2 日，样本建筑工地资金到位率为 59.4%，周环比上升 0.18 个百分点。其中房 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝价预计短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [5] 相关目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价震荡运行，美国7月职位空缺降至718.1万个，超预期，支持投资者对美联储放松货币政策预期 [3] - 9月氧化铝现货价格弱势运行，未大量产能亏损，企业减产意向不强，仅部分常规检修和阅兵焙烧压产至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长 [4] - 9月供应端运行产能稳中小增，产量微幅增长，铝水比例存回升预期；成本上周度总成本变化小，行业高利润依旧 [4] - 需求端“金九银十”旺季将至，下游周度开工率有复苏迹象，上周铝型材龙头企业开工率环比升1.5个百分点至52%，铝线缆开工率回升至63.8% [4] - 9月4日国内主流消费地电解铝锭库存62.60万吨，较周一涨0.3万吨，较上周四涨0.6万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期高位震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价高位运行，投资者等待美国就业数据，数据或影响对美联储货币政策路径预期 [3] - 9月氧化铝现货价格弱势，未大量产能亏损，企业减产意向不强，仅部分常规检修和焙烧压产至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长 [4] - 供应端少量置换产能投产，运行产能稳中小增，产量微增，9月铝水比例存回升预期 [4] - 成本上周度电解铝行业总成本变化小，行业高利润依旧 [4] - 需求端8月尾声，“金九银十”旺季将至，下游周度开工率复苏，上周铝型材龙头企业开工率环比提1.5个百分点至52%，铝板带箔、铝线缆等开工率上涨，铝线缆开工率回升至63.8% [4] - 8月28日国内主流消费地电解铝锭库存62.0万吨，较周一增0.4万吨，环比增2.4万吨，铝锭绝对价回落，接货情绪好转，未刺激大规模补库，累库与高铝价压制现货升水 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料需求维持相对高位，而煤矿端减产低于预期，矿山小幅累库，拖累盘面 短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤焦期货价格整体震荡运行，09合约进入交割月，在买交割意愿不强影响下，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱 [3] - 现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降；上周河北地区焦企开始第8轮提涨，主流钢厂暂无回应，个别区域钢厂则计划提降，市场进入博弈期 [3] - 上周山西主产地煤矿集中减产，吕梁部分煤矿集中遭遇地质条件影响叠加临汾安全检查趋严，煤矿产量明显下滑；下周煤矿产量大概率将有小幅回升，但9月3日前主产地煤矿将以保证安全生产为主，不排除部分煤矿安排短暂停产减产 [3] - 钢厂端盈利率持续保持60%以上，自主减产意愿均较低；阅兵活动期间，京津冀周边地区钢厂高炉有减产预期，限产周期主要集中在8月31日至9月3日，限产幅度约40%，明显低于此前类似重大活动期间的限产强度，限产钢厂预计4日后陆续复产 [3] 观点 - 原料需求维持相对高位，而煤矿端减产低于预期，矿山小幅累库，拖累盘面；短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行 [4] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日受成材、双焦盘面价格持续走弱影响，铁矿石价格补跌，其供给端支撑力度减弱，需求端高韧性出现动摇，相对偏强格局或被打破，预计短期跟随板块走弱；中期来看，外围宏观叙事积极，国内政策有增量预期，对黑色系估值有支撑；短期终端需求走弱，铁矿石供需由平衡偏紧向平衡转换，缺少向上驱动，价格区间震荡偏弱运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 外矿发运持续保持较高增速，澳巴发运连续三周高于历史同期，淡水河谷发运创出近五年高点，非主流发运水平连续四周高于去年同期；到港量略低于去年同期，后期随着发运持续到港，预计供给端压力将逐步体现，支撑力度持续减弱 [3] 需求方面 国内日均铁水量小幅回落，本期日均铁水产量 240.13（环比 -0.62），钢厂盈利率持续回落且高炉利润趋近盈亏平衡，叠加华北地区阅兵限产，虽短流程全面亏损对铁矿石需求有一定保护，但整体国内需求对价格支撑力度边际减弱 [3] 库存方面 钢厂端进口矿日耗有所回落但整体保持高位，钢厂端库存因华北地区检修增多而环比回落；本期港口库存小幅下滑，当前高日耗以及高铁水支撑需求，预计短期库存整体趋于平稳，累库压力不显著 [3] 价格方面 价格区间震荡偏弱运行，连铁主力合约（2601 合约）760~790 元/吨区间，对应外盘 FE10 价格约 101~104 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [3][4] - 铝锭预计价格短期高位震荡，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 9月氧化铝现货价格弱势运行，未大量产能亏损，企业减产意向不强，部分常规检修和阅兵焙烧压产持续至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长 [3] - 供应端少量置换产能投产，运行产能稳中小增，产量微幅增长，9月铝水比例存回升预期；成本上周度电解铝行业总成本变化小，高利润依旧 [3] - 需求端“金九银十”旺季将到，下游周度开工率复苏，上周铝型材龙头企业开工率环比升1.5个百分点至52%，铝线缆行业开工率回升至63.8%，预计9月后持续上行 [3] - 8月28日国内主流消费地电解铝锭库存62.0万吨，较本周一增0.4万吨，环比上周一增2.4万吨，铝锭绝对价回落，接货情绪好转，但未达大规模补库状态，累库与高铝价压制现货升水 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料需求维持相对高位，而煤矿端减产低于预期，矿山小幅累库，拖累盘面 短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期货价格整体震荡偏弱运行，09 合约进入交割月，在买交割意愿不强影响下，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱 [3] - 现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格弱稳运行，上周河北地区焦企开始第 8 轮提涨，主流钢厂暂无回应，个别区域钢厂则计划提降，市场进入博弈期 [3] 煤矿端供应 - 上周山西主产地煤矿集中减产，吕梁部分煤矿集中遭遇地质条件影响叠加临汾安全检查趋严，煤矿产量明显下滑 [3] - 下周煤矿产量大概率将有小幅回升，但 9 月 3 日之前主产地煤矿将以保证安全生产为主，不排除部分煤矿安排短暂停产减产 [3] 需求情况 - 上周数据显示，钢厂暂未有明显减产动作，铁水依然维持高位，整体限产强度弱于 2019 年阅兵 [3] - 247 家钢厂盈利率 63.64%，环比上周减少 1.30 个百分点，同比去年增加 59.74 个百分点 [3] - 钢厂高炉炼铁产能利用率 90.02%，环比上周减少 0.23 个百分点，同比去年增加 7.06 个百分点 [3] - 日均铁水产量 240.13 万吨，环比上周减少 0.62 万吨，同比去年增加 19.24 万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材短期波动较大，震荡偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 截至9月1日，23家样本钢企89座高炉均按计划停产检修，新增16座高炉检修，其余以轮换检修和减产为主，理论测算日均铁水影响量约12.23万吨，产能利用率为74.62%，较8月27日下降14.21%，较去年同期下降10.35%，大部分高炉预计9月4日复产 [2] - 上海房贷新政9月1日落地，新增首套房贷利率最低至3.05%，新增二套房贷利率最低至3.09%，高于3.36%的二套存量房贷利率均可下调至3.36% [2] - 8月我国重卡市场销售约8.4万辆，环比微降1%，1 - 8月累计销量约70.8万辆，同比增长约13%，全年销量超100万辆几无悬念 [2] - 成材昨日延续弱势，螺纹2601合约一度跌破3100，热卷2601合约跌破3300 [2] 影响因素 - 当前影响价格的主要因素在基本面，9月3日阅兵前期京津冀执行限产指令，供应端下降，但阅兵后复产供应恢复概率大，下游需求短期难有实质性变化 [2] 后期关注因素 - 宏观政策；供给侧减产情况；下游需求情况 [3]

由于提供的文档内容均为图表数据，未包含报告行业投资评级、报告的核心观点以及可供总结的相关目录内容，因此无法进行总结。