报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，市场供需双弱、情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][3] - 铝价预计短期偏强震荡，基本面稳健运行维持高位，后续关注库消走势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上市场权衡美国政府长期停摆可能性，美联储理事沃勒同意本月晚些时候会议再次降息，因就业市场解读喜忧参半 [2] - 10月置换与技改项目投产复产预计使铝锭日均产量进一步上涨，氧化铝现货价格弱势，电解铝即时成本环比走低 [3] - 本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.5%，与去年同期比降1.4个百分点 [3] - 原生铝合金开工率回升至58.4%，下旬预计延续稳健逼近年内高位 [3] - 铝板带龙头企业开工率稳定在68%，受淡季预期及特朗普关税影响采购谨慎，部分计划放缓生产，开工率预计回落 [3] - 铝线缆行业开工率维持64%，受电网提货、铝价及光伏需求等因素压制，利润承压，短期延续弱势平稳 [3] - 铝型材行业开工率微降至53.5%，建筑型材需求疲软，光伏型材因组件减产拖累，工业型材订单持续性存忧，短期稳中偏弱 [3] - 铝箔龙头企业开工率72.3%稳定，工业需求支撑但出口受制裁拖累，终端需求疲软或致开工率下行 [3] - 再生铝龙头企业开工率微降至58.6%，因原料及政策因素压制生产，叠加需求疲软，10月预计延续小幅回落 [3] - 10月16日国内主流消费地电解铝锭库存62.70万吨，较周一下降2.3万吨，较上周四下降2.2万吨 [3] - 宏观海外干扰影响市场情绪，短期基本面稳健，预计价格高位震荡，后续关注库消走势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 煤焦供需两端保持相对稳定，基本面矛盾暂不突出，市场情绪易受宏观因素变化扰动，价格谨慎乐观对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期价震荡反弹，焦煤涨幅居前，夜盘延续偏强走势，现货市场总体稳重偏强，个别地区焦企计划提涨焦价 [3] 供给情况 - 精煤产量持续回升，本周精煤日均产量为77.9万吨，环比前一周增加2.7万吨，矿端小幅增库，当前矿端库存水平处于低位 [3] - 进口煤量逐月回升，9月份煤炭进口约4600万吨，刷新年内单月进口量最高值，1 - 9月累计进口3.46亿吨，同比下降11.7%，降幅持续收窄，炼焦煤进口量同步逐月回升 [3] - 蒙煤节后通关量稳步回升，目前日均通关15.5万吨，需持续关注蒙煤进口变化 [3] 需求情况 - 本周焦企盈利有所收缩，多数焦企保持正常生产节奏，产能利用率74%左右 [3] - 下游钢材库存压力仍存，尤其板材库存不断攀升，部分区域钢企受原料价格上涨和成材价格走低影响，钢厂利润出现亏损 [3] - 本周日均铁水产量降至240.95万吨，环比下降0.59万吨；总体盈利率55%左右 [3]

报告行业投资评级 - 低位运行，短期存下行压力，关注卷螺差缩小 [2] 报告的核心观点 - 品种基本面上螺纹钢表需上升较快且小幅去库，基本面强于热卷；整体看成材需求低迷，地产无起色，汽车、家电等降温，近期中美贸易摩擦使宏观市场偏负面，宏观和基本面共振下钢价偏弱运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 产量 - 螺纹钢产量下降2.24万吨至201.16万吨，热卷产量下降1.45万吨至321.84万吨，五大材总产量下降6.36万吨至856.95万吨 [1] 库存 - 螺纹钢总库存下降18.59万吨至641.05万吨，热卷总库存上升6.29万吨至419.19万吨，五大材总库存下降18.46万吨至1582.26万吨 [1] 表需 - 螺纹钢表需上升73.74万吨至219.75万吨，热卷表需上升24.58万吨至315.55万吨，五大材总表需上升139.96万吨至875.41万吨 [1] 开工率和产能利用率 - 本周唐山29家型钢生产企业钢厂开工率40%，产能利用率47.48%，预计10月17日唐山部分调坯型钢厂或恢复生产，届时开工率会明显上升 [1] 销售通知 - 10月16日，广东中南钢铁股份有限公司、阳春新钢铁有限责任公司、珠海粤裕丰钢铁有限公司发布限价销售通知 [1] 价格走势 - 成材昨日创新低后小幅反弹 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期宏观及产业相关政策扰动加强，价格波动显著加剧，但铁矿石自身供需矛盾偏弱 [4] - 产业链利润收缩压力以及成材库存结构性矛盾限制价格上行高度，价格上方存在现实端压力 [4] - 国内高铁水支撑价格，10月份港口库存累积压力不大，价格下方存在支撑 [4] - 价格区间震荡运行，策略为区间操作，备兑看涨期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系集体走弱，成材价格下挫，8月以来盘面利润承压跌至负值，原材料端价格相对强势，螺纹近月交割压力大且价格跌破3000元/吨，对铁矿石价格形成打压 [3] 供应方面 - 外矿发运环比小幅回落，澳洲力拓发运回落显著，巴西发运相对平稳，到港量创今年来新高，供给端支撑力度持续减弱 [3] 需求方面 - 国内需求环比回落但仍保持高位，支撑铁矿石价格 [4] - 本期高炉钢厂延续小幅下滑态势，河北区域有高炉复产，检修高炉集中在河北、东北、内蒙古，以短期检修为主，预计两三周内复产 [4] - 本期日均铁水产量241.54万吨（环比-0.27），高于8月份平均水平（240.5），高铁水支撑铁矿石价格 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格低位运行，短期存下行压力，关注卷螺差缩小 [3] - 后期需关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观与政策 - 美方称是否对华加征100%关税取决于中国做法，外交部回应美方做法不当 [2] - 河北省印发措施，对钢铁行业领跑企业可不压减粗钢产量或降低压减比例 [2] 成本与利润 - 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本2247元/吨，平均钢坯含税成本3006元/吨，周环比上调27元/吨，与10月15日普方坯出厂价相比，钢厂平均亏损86元/吨 [2] 下游需求 - 17家重点房企2025年1 - 9月销售额合计10557.24亿元，同比下降14.6%；9月销售额合计1138.5亿元，同比下降5%，环比增长1.7% [2] - 9月我国工程机械主要产品月开工率为55.2%，同比下降9.08个百分点，环比增长0.06个百分点，其中挖掘机当月开工率54.5% [2] 市场表现 - 成材昨日继续向下创出新低，螺纹钢逼近3000，热卷逼近3200，行业基本面低迷，受关税争端影响市场风险偏好降低，钢价偏弱运行 [2]

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：海外情绪多变 库存小幅去化 投资咨询业务资格： 以伊冲突 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期宏观及产业相关政策扰动加强，价格波动显著加剧，但铁矿石自身供需矛盾偏弱，产业链利润收缩压力以及成材库存结构性矛盾限制价格上行高度，价格上方存在现实端压力，但国内高铁水支撑价格，10月份港口库存累积压力不大，下方存在支撑 [3][4] - 价格区间震荡运行，连铁主力合约780 - 805元/吨区间，对应外盘价格约104 - 107美金/吨 [4] - 策略为区间操作，备兑看涨期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 铁矿石价格大幅下挫，短期波动加剧，价格区间震荡运行，连铁主力合约780 - 805元/吨区间，对应外盘价格约104 - 107美金/吨 [2][4] 价格大幅下挫原因 - 中美贸易摩擦升级，市场风险偏好降低，黑色系集体回落 [3] - 市场对美国船舶“特别港务费”政策的影响预期过高，美国船舶铁矿石运输占比偏低，铁矿石运输成本增加有限 [3] 供应方面 - 外矿发运环比小幅回落，其中澳洲力拓发运回落相对显著，巴西发运相对平稳，到港量创今年来新高，供给端支撑力度持续减弱 [3] 需求方面 - 国内需求环比回落但仍保持高位，支撑铁矿石价格，本期高炉钢厂延续小幅下滑态势，高炉复产发生在河北区域，检修的高炉集中在河北、东北、内蒙古为主，主要以短期检修为主，预计两三周内可复产，本期日均铁水产量241.54万吨（环比 - 0.27），国内需求高于8月份平均水平（240.5），高铁水支撑铁矿石价格 [4]

晨报 煤焦 煤焦：9 月煤炭进口回升 盘面承压运行 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成文时间： 2025 年 10 月 15 日 逻辑：近日煤焦期价震荡偏弱运行。中美关税冲突风险上升，对于煤 焦出口虽无明显的直接影响，但市场情绪受到扰动，增加了价格下行风险 概率。 证监许可【2011】1452 号 从基本面来看，焦炭首轮上涨落地后，焦企利润有所修复，多数焦企 保持正常生产节奏，产能利用率维持 75%左右。假期主产地市场运力稍有 影响，物流运输相对缓慢，但整体看，焦炭出货有序，并未出现阻滞现象。 钢厂开工保持相对高位，日均铁水产量维持 240 万吨以上，支撑原料需求。 炼焦煤市场总体较为稳定，存在个别矿点价格高位回调。数据显示， 当前煤矿端库存压力并不明显，支撑价格相对坚挺。进口煤量逐月回升， 9 月份煤炭进口约 4600 万吨，刷新年内单月进口量最高值，1-9 月累计进 口 3.46 亿吨，同比下降 11.7%，降幅持续收窄，炼焦煤进口量同步逐月 回升。传闻国庆后蒙煤通关要通过自动化装卸提高运力，从之前的 1500 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：宏观情绪反复 铝价高位整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 以伊冲突 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 成 材：武秋婷 原材料：程 鹏 原材料： 冯艳成 有色金属：于梦雪 基本面来看，进入 10 月后，北方部分电解铝企业反馈，受下游加工材 需求旺季带动，铝水直供比例预期提高，这将直接导致铝锭产量维持低位， 减少市 ...

晨报 成材 成材：受宏观扰动 钢价震荡走低 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 10 月 15 日 逻辑：2 中钢协：2025 年 10 月上旬，重点钢企粗钢日产 203.2 万吨， 环比增 7.5%；钢材库存量 1588 万吨，环比 ...