逻辑：本周在市场氛围本就偏弱的情况下，蒙煤策克口岸压力测试超 预期完成，加剧了市场偏悲观情绪，煤焦期价重心再度下移。现货市场总 体偏弱，进口蒙煤价格领跌，国内煤价跟跌；钢厂对焦炭价格完成首轮调 降，仍存提降预期。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 12 月 10 日 晨报 煤焦 煤焦：蒙煤高通关预期强化 盘面弱势震荡 投资咨询业务资格： 从基本面来看，预计焦煤供应维持相对稳定格局。国内焦煤矿生产受 保供的提振作用相对有限，在下游需求进入淡季的阶段下，焦煤产量难有 ...

晨报 碳酸锂 成材：重心下移 偏弱运行 碳酸锂：多空博弈氛围延续 关注供需边际变化 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 12 月 10 日 以伊冲突 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日碳酸锂期货主力合约 LC2605 冲高回落，收报 92,800 元/吨， -1.23%；截至收盘，电池级碳酸锂均价 92750 元/吨，基差为-50 元/吨，较 前日收窄 2040 元/吨，期现价格贴合度提升。主力合约成交与持仓同步小 幅回落，资金多空博弈氛围延续但热度边际降温。期限结构上，合约呈现 "近弱远强"分化，反映出当前淡季需求疲软与未来旺季政策利好预期的 分化。 ...

原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 12 月 10 日 晨报 成材 成材：弱需求叠加原料拖累 钢价向下调整 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 逻辑： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪和矿端消息 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下价格再创近期新低，冬储低迷对价格支撑不强，市场情绪悲观致价格重心下移 [2] 铝锭 - 沪铝高位调整，宏观上就业市场数据好于预期或制约宽松举措，国内政治局会议为铝中长期需求提供政策支撑 [2] - 国产矿供应偏紧格局延续，铝土矿绝对库存高位但企业恢复安全库存需时间，价格预计维持弱势震荡 [2] - 氧化铝供应端运行产能小幅回落但仍处高位，12月初以来部分企业检修致周度开工率下滑 [2] - 12月电解铝需求转弱幅度有限，上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分比 [2] - 12月8日国内主流消费地电解铝锭库存较上周四和周一下跌0.1万吨 [2] - 宏观情绪支撑铝价，国内淡季库存走势反复，价格短期高位震荡，高价抑制消费 [3]

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：降息预期强烈 关注需求延续 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 2025 年 12 月 9 日 以伊冲突 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日沪铝高位震荡。宏观上市场几乎已经消化了美联储将降息的 预期，分析师预计美联储将"鹰派降息"，其声明措辞、中位数预测、以 及主席鲍威尔的新闻发布会都将暗示进一步降息的门槛提高。国内工信部 筹划"十五五"工作，强调促进工业平稳增长、保障重点产业链安全及整 治"内 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在供稳需弱格局下，煤焦价格缺乏上行驱动，预计承压运行，目前煤焦期货主力合约已逐步切换至 2605 合约，价格尚未企稳，操作需谨慎 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情情况 - 昨日煤焦期价震荡下行，夜盘价格维持弱势，弱交割逻辑影响下，焦煤 01 合约跌幅居前，现货市场总体偏弱，国内煤价补跌，钢厂对焦炭价格完成首轮调降，仍存提降预期 [3] 基本面 - 焦煤供应预计维持相对稳定格局，国内焦煤矿生产受保供提振作用有限，下游需求进入淡季，焦煤产量难有显著增幅，进口端仍处高位，继续对国内煤价形成压制，上周蒙煤甘其毛都口岸日均通关量增至 19.21 万吨，环比增加 2.21 万吨，同比增加 6.77 万吨，上周海运煤整体到港量 958.63 万吨，达到去年 11 月份以来的新高 [3] - 需求方面，季节性淡季压力将进一步显现，钢厂盈利率 35% 左右，高炉铁水产量尚处缓慢回落趋势中，对原料的刚性需求形成持续压制，12 月以来钢厂开始将压力向原料端传递，需求的关键变量在于春节前补库节奏，若 12 月中下旬下游集中启动原料补库，需求端或将获得阶段性支撑，但补库强度仍将受制于成材销售及利润情况，预计持续性不强 [3]

晨报 碳酸锂 投资咨询业务资格： 以伊冲突 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 12 月 9 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 证监许可【2011】1452 号 逻辑:周一碳酸锂出现反弹迹象，主力合约 LC2605 收报 94,840 元/吨 +1.76%，基 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期美联储降息预期大幅升温进入宏观窗口期，预计宏观驱动权重增加 [4] - 国内成材库存结构改善、铁矿石需求下滑速度偏低及港口现货贸易限制推升现货价格，盘面基差由期货向现货回归，后期关注螺纹产量回升对库存去化的压力 [4] - 年内铁水呈下滑态势，库存趋向累积，现实端驱动偏弱但宏观预期偏强，短期以区间震荡为主 [4] - 价格区间运行，连铁主力合约 765 - 800 元/吨区间，对应外盘（FE01）价格约 101.5 - 103.5 美金/吨 [4] - 策略为区间操作，备兑看涨期权 [5] 各部分总结 逻辑 - 昨日黑色系窄幅震荡，成材价格难突破上行抑制铁矿石，突破上方价格需宏观增量加持 [3] - 近期铁矿石盘面价格相对强势，港口现货价格持平，基差收缩，由盘面向现货回归 [3] - 现货维持高位因成材库存去化、市场对淡季负反馈预期减弱、国内铁水季节性下滑未超预期及现货贸易限制支撑中低品价格，普氏价格带动盘面价格 [3] 供应方面 - 外矿发运周度环比升，澳洲小幅回升，巴西发运回升显著，外矿供给高峰期或已过，后期供给压力环比回落 [3] 需求方面 - 国内需求加速回落，因终端需求不足、钢厂年度检修增加、需求季节性回落及高炉盈利率处于三年同期低位，限制价格上方高度 [4] - 本期新增 12 座高炉检修，主要在新疆、山西等地，因下游需求下滑进行年度检修，检修时长多超 20 天；6 座高炉复产，在河北、东北，因检修结束且下游需求尚可按计划复产 [4] 库存方面 - 钢厂端进口库存偏低，本期小幅回升，高价格抑制补库需求，采购港口现货的钢厂库存增量明显，关注后期美元货补库启动时间 [4] - 港口库存持续累积，因到港量高位叠加疏港高位回落，预计 12 月仍趋于累积 [4] 后期关注 - 关注螺纹产量回升对库存去化的压力 [4] - 关注钢厂后期美元货补库全面启动时间 [4] - 关注宏观政策增量、美联储降息预期、供给回升速度 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日沪铝偏强运行，宏观上市场普遍预计美联储下周会议将降息，美元持续走软，有色金属价格受到提振，铜铝价格近期强势上涨 [2] - 本周国产矿供应偏紧格局延续，北方地区环保督察结束，受影响矿区正陆续复产，但当前国产铝土矿库存量仍然偏低，相关企业反馈恢复至安全库存仍需时间，区域内阶段性供应偏紧压力延续 [3] - 截至本周四，氧化铝厂铝土矿库存环比上周减少8.66万吨至5321.2万吨，铝土矿绝对库存仍处高位，整体供应相对宽松，氧化铝厂对加价采购铝土矿的意愿偏低，预计铝土矿价格维持弱势震荡 [3] - 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分比至61.9%，市场延续结构性分化 [3] - 原生铝合金开工率持稳于60.2%，主流企业长单交付稳定，但高铝价抑制散单成交，需求端偏谨慎 [3] - 铝线缆开工率回落0.6个百分点至62.4%，虽有电网订单匹配，但提货持续性不足叠加年底备货意愿低迷，制约开工回升 [3] - 铝型材微降0.5个百分点至52.0%，建筑型材持续低迷，光伏板块排产减少拖累工业材，仅汽车及储能型材保持平稳 [3] - 12月1日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较上周四库存持平，较上周一下跌1.7万吨 [3] - 宏观情绪支撑，供应增量有限而需求保持韧性的供需格局边际改善给到价格明显支撑，国内淡季来临，库存走势反复，上方仍有压力，高价对消费抑制较大，关注宏观指引，后续关注库消走势以及矿端情况 [4]

成材：供需双降 钢价整理 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 12 月 5 日 晨报 成材 逻辑：本周五大钢材品种供应 828.95 万吨，周环比降 26.76 万吨，降 幅为 3.1%；总库存 1365.59 万吨，周环比降 35.22 万吨，降幅为 2.5%； 周度表观消费量为 864.17 万吨，环比降 2.7%，其中建材消费降 5.8%，板 材消费降 0.9%。山东钢厂及部分废钢回收加工企业冬储意愿持续降温， 11 家样本钢厂中，7 家钢厂存在冬储计划，但计划冬储量 ...