报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料需求维持相对高位，煤矿端减产低于预期，矿山小幅累库，短期市场情绪反复，煤焦价格震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日煤焦期货价格整体震荡运行，夜盘走弱，上周煤矿事故叠加海外降息预期升温使商品仅周一上涨，随后转弱，短期无进一步上涨驱动，关注钢厂限产情况 [3] 现货市场 - 部分煤矿点高价资源成交乏力，价格暂稳，本周河北地区焦企开始第 8 轮提涨，主流钢厂暂无回应 [3] 钢厂数据 - 247 家钢厂盈利率 63.64%，环比上周减少 1.30 个百分点，同比去年增加 59.74 个百分点；钢厂高炉炼铁产能利用率 90.02%，环比上周减少 0.23 个百分点，同比去年增加 7.06 个百分点；日均铁水产量 240.13 万吨，环比上周减少 0.62 万吨，同比去年增加 19.24 万吨，钢厂暂未明显减产，铁水维持高位，整体限产强度弱于 2019 年阅兵 [3] 煤矿端情况 - 本周山西主产地煤矿集中减产，吕梁部分煤矿受地质条件影响，临汾安全检查趋严，产量明显下滑，下周产量大概率小幅回升，9 月 3 日前主产地煤矿以保证安全生产为主，不排除部分煤矿短暂停产减产 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期高位震荡关注宏观情绪和矿端消息 [3][4] - 铝锭预计价格短期高位震荡关注宏观情绪和矿端消息 [4] 各目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 需求端8月尾声“金九银十”将至，下游开工率本周复苏，铝型材龙头企业开工率升至52%，整体加工龙头企业开工率升至60.7% [3] - 原生铝合金开工率微降至56.4%，9月预计边际改善；铝板带龙头企业开工率升至67.4%，9月预计继续回升；铝线缆行业开工率回升至63.8%，9月后预计持续上行 [3] - 8月28日国内主流消费地电解铝锭库存62.0万吨，较本周一增0.4万吨，环比上周一增2.4万吨，累库与高铝价压制现货升水 [3] 宏观 - 市场担忧美联储独立性，预计美联储9月会议降息25个基点可能性超87% [2] - 宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期高位运行，关注库消走势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外围宏观影响更积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策和财政政策有增量预期 [3] - 铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期缺少明显向上驱动，预计价格跟随运行为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨天黑色系整体交易弱现实，一是近月交割逻辑下期现回归压力，铁矿石、焦煤09合约仓单成本压制主力合约价格反弹高度，二是权益市场情绪回落抑制黑色系情绪 [2] - 近期成材端螺纹超季节性累库打压黑色系估值水平、碳元素盘面估值回归，高炉高利润高位回落限制铁水回升空间，叠加供给端回升超预期抑制盘面，价格整体跟随板块走势 [2] 供应 - 外矿发运小幅回落但仍维持相对高位，澳洲力拓和FMG矿山回升显著，巴西发运创出历史高值后大幅回落，非主流同样高位回落；到港量处于中位偏高水平，供给端压力有所减弱 [2] 需求 - 国内日均铁水量连续两周小幅回升，本期日均铁水产量240.75（环比+0.09），钢厂盈利率水平高位回落且高炉利润连续下滑，短流程再度全面亏损对铁矿石需求有一定保护，国内需求对价格支撑力度边际减弱，需关注铁水能否维持高位以及华北地区阅兵限产动向 [2] 库存 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比回落；本期港口库存延续小幅累积，随着发运回升以及铁水高位回落，预计短期库存整体趋于平稳或小幅上升 [2] 价格 - 本周区间震荡运行，连铁主力合约（2601合约）775 - 810元/吨区间，对应外盘FE09价格约101 - 105.5美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内钢厂高炉减产预期强化对原料需求形成阶段性影响，短期市场情绪有反复，煤焦价格震荡加剧 [3] - 需关注钢厂高炉开工变化和煤矿复产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日焦煤价格整体震荡偏弱运行，上周煤矿事故叠加海外降息预期升温使商品仅周一上涨，随后转弱，短期无进一步上涨驱动，需关注钢厂限产情况 [2] - 现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格暂稳，本周河北地区焦企开始第8轮提涨，主流钢厂暂无回应 [2] - 据Mysteel调研，唐山区域钢厂将在月底对高炉停产检修，预计新增检修高炉16座，日均影响铁水产量约11.66万吨，产能利用率降至78.13%，较8月27日下降10.7%，较去年同期下降6.84% [2] - 本周山西主产地煤矿集中减产，吕梁部分煤矿受地质条件影响且临汾安全检查趋严，产量下滑，下周产量大概率小幅回升，但9月3日前主产地煤矿以安全生产为主，不排除部分短暂停产减产 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格短期或高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [3][5] - 铝价预计短期高位震荡，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝 - 昨日铝价区间震荡，市场关注美国通胀数据找美联储降息线索，特朗普试图解雇理事后市场担忧美联储独立性 [2] - 需求端是核心，国内铝下游开工率小幅回升，上周整体开工率环比升0.8个百分点至59.5% [3] - 细分领域中，原生铝合金、铝板带、铝线缆、铝型材、铝箔开工率有升，再生铝开工率微降 [3] - 预计8月下旬铝线缆、铝板带延续回升， “金九银十”拉动铝箔、铝型材需求 [3] - 铝价反弹使终端发货量下滑，加工材企业采购量减少，周三铝锭库存46.65万吨，环比累库0.30万吨 [3] - 库存累库继续，期货走强，铝绝对价高，下游采购弱，现货升水承压 [3] - 宏观降息预期反复，预计近期高位运行，后续关注库消走势，淡季有上方压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝价预计短期偏强震荡，关注宏观情绪和矿端消息，近期高位运行，后续关注库消走势，淡季及实际影响有上方压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修在1月中下旬，复产在正月初十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷 [2] 铝锭 - 昨日铝价高位运行，特朗普解雇美联储理事使市场对美联储信心动摇，鲍威尔暗示9月或降息，市场预计9月降息25个基点可能性超87% [1] - 需求端是核心，国内铝下游开工率小幅回升至59.5%，细分领域中部分开工率有升有降，预计8月下旬部分领域延续回升，“金九银十”拉动需求 [2] - 铝价反弹使终端发货量下滑，加工材企业采购量减少，周二铝锭社会库存累库0.45万吨至46.35万吨，传统淡季需求弱，持货商出货积极，下游采购情绪弱，现货升水受压制 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外围宏观影响积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策及财政政策有增量预期，本周价格受宏观影响更大 [2][3] - 铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行为主 [3] - 本周铁矿石价格震荡偏强运行，连铁主力合约（2601合约）775 - 810元/吨区间，对应外盘FE09价格约101 - 105.5美元/吨 [3] 根据相关目录分别总结 供应方面 - 外矿发运小幅回落但仍处相对高位，澳洲力拓和FMG矿山回升显著，巴西发运创出历史高值后大幅回落，非主流同样高位回落；到港量处于中位偏高水平，供给端压力有所减弱 [3] 需求方面 - 国内日均铁水量连续两周小幅回升，本期日均铁水产量240.75（环比+0.09），钢厂盈利率和高炉利润水平下滑，短流程全面亏损对铁矿石需求有一定保护，国内需求对价格支撑力度边际减弱，后期需关注铁水能否维持高位以及华北地区阅兵限产动向 [3] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比回落；本期港口库存延续小幅累积，预计短期库存整体趋于平稳或小幅上升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行 [1][2] - 铝锭价格短期高位震荡，短期价格仍有支撑，预计近期区间运行 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或预计1月中旬左右停产，个别钢厂预计1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，冬储低迷，价格震荡下行再创新低 [2] 铝锭 - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.8个百分点至59.5%，部分细分领域开工率有不同变化，预计8月下旬部分领域延续回升势头，“金九银十”或拉动铝箔、铝型材需求 [2] - 8月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.60万吨，较上周四增长2.0万吨，较上周一上涨0.9万吨，库存再度回升，采购情绪转弱，现货升水受压制 [2] - 短期内消费仅边际改善，铝锭库存可能再度累库，但当前库存总量相比历史同期仍处低位 [2] - 宏观降息预期反复，关注国内政策推进及库消走势，淡季及实际影响预计给上方带来压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外降息预期升温，市场情绪仍有反复，基本面上原料需求暂保持良好，短期存在阶段性下滑倾向，煤焦价格震荡加剧 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 - 昨日焦煤价格整体震荡偏强运行，部分煤矿点高价资源成交乏力，价格暂稳运行，河北地区焦企开始第8轮提涨 [2] 环保限产 - 唐山地区钢厂8月25日 - 9月3日烧结机限产30%，部分钢厂8月31日 - 9月3日高炉限产40% [2] - 河南省内焦企8月25日 - 9月3日实行自主限产，预估限产幅度20% - 35% [2] 基本面情况 - 上周山西煤矿维持增产节奏但整体增产缓慢，煤矿精煤日均产量77.1万吨，环比前一周回升0.7万吨，下游集中补库结束后矿端再次累库，短期内煤矿预计延续复产节奏，坑口库存将继续走高 [2] - 上周钢厂仍保持较好开工，日均铁水维持240万吨以上，需重点关注本周钢厂限产落实情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期成材价格波动较大，震荡偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材价格上涨逻辑 - 8月中旬重点钢企粗钢平均日产211.5万吨，日产环比增长2.0%；钢材库存量1567万吨，环比上一旬增加60万吨，增长4.0% [3] - 8月25日，上海市住建委等六部门联合印发通知，出台调减住房限购等房地产政策 [3] - 8月18日至8月24日，全球船厂共接获16 + 4艘新船订单，其中中国船厂接获8 + 3艘，韩国船厂接获6艘，美国船厂也获得相关订单 [3] - 昨日成材反弹上涨一方面是焦煤涨幅较大带动，另一方面是上海优化地产政策使A股地产板块异动，间接带动成材价格上行 [3] 成材面临的问题 - 下游偏弱，地产政策调整能否带动价格走强需进一步观察，且近期钢价走势受原料影响较大 [3] 后期关注因素 - 宏观政策；供给侧减产情况；下游需求情况 [3]