报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期偏强震荡 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 上周铝价偏强震荡，美联储货币政策报告显示金融稳定在不确定性加剧中情况下“具有韧性”，市场流动性已有所改善，但市场状况仍对贸易政策相关消息保持敏感，以伊冲突和美国内部分歧对市场情绪影响持续 [1] - 国内港口铝土矿周度到港总量420.09万吨，较前一周减少3.8万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量306.38万吨，较前一周减少101.08万吨，6月下旬几内亚雨季对发运的影响预计逐步开始体现 [2] - 上周下游铝加工整体淡季氛围浓厚，周度开工环比上周下降0.6个百分点至59.8% [2] - 6月19日国内主流消费地电解铝锭库存44.9万吨，较本周一下降0.9万吨，环比上周四下降1.1万吨，同比来看，较去年同期下降30.7万吨，较2023年同期下降6.9万吨，仍处于近三年同期低位，且距离年内库存低位的44万吨仅有一步之遥，低库存对铝价的支撑作用依然强劲 [2] - 6月国内铝水比例仍有小幅冲高预期，短期国内铸锭量整体仍然偏低支撑下库存预计维持去化趋势，但因小部分铝厂有增加铸锭的预期，近期西北供应和发运已有小幅增加苗头，以及由于价差因素区域间转运，本周到货增量已对华东地区造成明显压力，流通货源紧张的局面或得到一定缓解 [2] - 近期铝价高位偏强运行，对淡季下国内需求必然造成一定的抑制作用，出库量有走弱预期，致使下半月国内整体去库面临放缓压力 [2] - 海外宏观不稳定依旧存在，当前低库存和铝水比例走高预期为铝价提供强势支撑，几内亚雨季影响逐步体现在矿石价格上，但需求端淡季压力限制上行空间，短期铝价预计偏强震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪回暖，煤价止跌反弹，基本面上近期煤矿减产叠加进口缩量，一定程度缓解供应过剩压力，上游煤矿累库速度放缓，短期煤焦或延续震荡走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 - 上周煤焦价格整体延续震荡走势，价格中心小幅上行，6月20日河北地区钢厂对焦炭进行第4轮提降，降幅50 - 55元/吨，计划23日起执行 [2] 进口情况 - 5月我国进口炼焦煤738.69万吨，环比下降16.94%，同比下降23.68%；1 - 5月累计进口4371.39万吨，同比下降380.56万吨，降幅8.01%，进口量下降主要是蒙煤进口下降所致，前5月我国进口蒙焦煤2004.86万吨，同比下降400.25万吨，降幅16.6%，5月份美煤进口清零 [2] 市场情况 - 现货煤价降幅收窄，市场成交有所改善，低价资源转好，上周山西部分因安全原因停产煤矿逐步复产，叠加部分煤矿井下条件改善，产量止降，矿端精煤库存增速有所放缓 [3] 库存情况 - 上周煤矿端精煤库存499万吨，周环比增加13万吨，同比增加213万吨；原煤库存701万吨，周环比增加16.5万吨，同比增加370万吨，库存水平仍处绝对高位 [3] 下游情况 - 下游钢厂开工较为稳定，铁水产量维持240万吨以上 [3]

报告行业投资评级 - 价格震荡偏弱运行，偏空对待 [2] 报告的核心观点 - 美联储“按兵不动”，通胀抬头预期下降息预期谨慎，中东冲突升级加剧市场波动，中美关税影响显现，出口端支撑减弱，国内宏观预期偏弱，市场回归强现实+弱预期格局，需求下滑但处相对高位，供给环比增量预期强，预计短期铁矿石盘面价格震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系窄幅震荡，铁矿石价格跟随运行，成材端需求呈淡季特征但未累库，表现强于预期，供给端有季节性增量，碳元素让利于铁元素，高炉利润可观，国内铁矿石需求或处相对高位，支撑价格 [2] 供应方面 - 本期外矿发运环比小幅增加，澳洲发往中国量大幅增加，澳洲发运增加明显，巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动，6月是外矿发运旺季，叠加澳洲矿山财年冲量，预计外矿发运平稳回升，供给端支撑力度边际减弱 [2] 需求方面 - 国内铁水结束五周回落小幅回弹，需求止跌企稳，本期日均铁水产量242.18（环比+0.57），钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程全面深度亏损，铁矿石需求韧性强，高需求支撑价格 [2] 库存方面 - 海漂发运增加使钢厂端进口矿库存环比上升，日耗因个别钢厂复产增加，钢厂按需采购；到港量环比下滑、疏港量增加使本期港口库存小幅下降，预计后期库存小幅累积，因高需求累库压力偏弱 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 成材市场平淡钢价低位盘整 仍以反弹试空对待 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材市场现状 - 成材昨日冲高回落继续在底部整理 周度基本面变化不大 市场呈现供强需弱局面 [3] 成材供需数据 - 螺纹钢产量上升4.61万吨至212.18万吨 热卷产量上升0.8万吨至325.45万吨 五大材产量上升9.66万吨至868.51万吨 [2] - 螺纹钢总库存下降7.01万吨至551.07万吨 热卷总库存下降5.24万吨至340.17万吨 五大材总库存下降15.67万吨至1338.89万吨 [2] - 螺纹钢表需下降0.78万吨至219.19万吨 热卷表需上升10.81万吨至330.69万吨 五大材表需上升16.08万吨至884.18万吨 [2] 成材市场特点及建议 - 下游需求季节性转弱 短期难有效改善且有进一步走弱空间 但高开工高产量情况仍存在 供强需弱是显著特点 [3] - 建议反弹逢高试空 [3] 后期关注因素 - 宏观政策 下游需求情况 [3]

晨报 煤焦 煤焦：钢厂第 4 轮提降焦价 盘面低位震荡 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 6 月 20 日 逻辑：昨日，煤焦价格整体延续震荡走势。现货端，6 月 20 日河北 地区钢厂钢厂开始对焦炭进行第 4 轮提降，降幅 50-55 元/吨，计划 23 日起执行；焦煤现货保持弱稳运行，尚未有反弹表现。 证监许可【2011】1452 号 市场方面，本周山西部分因安全原因停产煤 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 铝价短期偏强震荡，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月初十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 6月铝土矿价格震荡，氧化铝成本无大变动，全国冶金级氧化铝建成产能11,082万吨/年，运行产能8,857万吨/年，开工率降0.4个百分点至79.92% [3] - 6月下游铝加工淡季氛围浓，开工率降0.6个百分点至59.8% [3] - 6月19日国内主流消费地电解铝锭库存44.9万吨，较本周一下降0.9万吨，环比上周四降1.1万吨，同比大幅下降，处近三年同期低位 [3] - 6月国内铝水比例有冲高预期，铸锭量低支撑库存去化，但西北供应和发运增加、区域间转运使华东到货增量，流通货源紧张或缓解 [3] - 铝价高位运行抑制需求，出库量走弱，下半月去库面临放缓压力 [3] - 海外宏观不稳定，低库存和铝水比例走高支撑铝价，需求淡季限制上行空间，主流消费地铝锭或供需双弱 [4]

晨报 铁矿石 铁矿石：议息结果符合预期 矿价短期偏弱运行 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 供应方面：本期外矿发运环比小幅增加，澳洲铁矿石发往中国量大幅增加，澳洲发运增加 明显，而巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动。6 月份是外矿发运旺季，叠加澳洲 BHP、 FMG 矿山财年冲量，预计外矿发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。 原材料：程 鹏 需求方面：国内需求高位回落但仍处于高位水平，铁水连续五周回落，本期日均 241.61（环 比-0.19），高炉以常规检修为主，当前钢厂盈利率水平较高且高炉利润水平相对可观，叠加短 流程全面深度 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 行业仍以反弹试空对待，关注宏观政策和下游需求情况 [3] 相关目录总结 钢厂盈利情况 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2810元/吨，周环比下调22元/吨，与6月18日普方坯出厂价2910元/吨相比，钢厂平均盈利100元/吨 [2] 政策情况 国家相关主管部门表示3000亿元消费品以旧换新支持资金已下达1620亿元，剩余资金将有序下达，有关部门正指导地方平稳有序使用“国补”资金推动政策发挥更大效能 [2] 钢坯投放情况 截至6月18日，华东区域6月份钢坯投放增量整体厂家接单在47万吨左右，其中出口订单占36.4%，厂家钢坯投放增量明显是因螺纹利润收窄、轧线检修增多 [2] 成材市场情况 成材昨日在低位区域窄幅整理，市场情绪偏清淡，下游需求季节性转弱且短期难改善甚至有走弱空间，高开工、高产量情况仍存在，供强需弱是当前成材基本面显著特点，建议反弹逢高试空 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [1][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行价格创新低，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝 - 美联储维持利率不变，年内仍可能降息两次，关税引发价格上升未来更明显，需确信通胀下降才会降息 [2] - 6月铝土矿价格震荡，氧化铝成本变动不大，运行产能回升，电解铝成本支撑减弱 [3] - 6月下游铝加工淡季氛围浓，龙头周度开工降至60.9%，各版块开工分化 [3] - 6月16日国内主流消费地电解铝锭库存45.8万吨，较上周四降0.2万吨，环比上周一下降1.9万吨，6月中段去库放缓 [3] - 短期国内铸锭量低支撑库存去化，但西北发运增加、区域转运及部分铝厂增加铸锭预期或缓解流通货源紧张 [3] - 海外宏观不稳定，低库存和铝水比例走高预期支撑铝价，需求端淡季限制上行空间，主流消费地铝锭或供需双弱 [4]

有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 晨报 煤焦 煤焦：煤矿维持增库趋势 盘面震荡运行 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 成文时间： 2025 年 6 月 19 日 逻辑：昨日，煤焦价格整体震荡运行，夜盘小幅回落，上行动能仍显 不足。现货端，产地焦炭价格第 3 轮调降后暂稳运行，自 5 月中旬至此 3 轮累计下跌 170-185 元/吨，后期仍存降价预期；焦煤现货同样保持弱稳 运行，尚未有反弹表现。 证监许可【2011】1452 号 市场 ...