煤焦：库存压力较大 盘面反弹表现乏力 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 晨报 煤焦 重要声明： 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 6 月 16 日 逻辑：上周，煤焦价格整体低位震荡运行，反弹表现乏力。现货端， 产地焦炭价格第 3 轮调降后暂稳运行，自 5 月中旬至此 3 轮累计下跌 170-185 元/吨，后期仍存降价预期；焦煤现货同样保持弱稳运行，尚未 有反弹表现。 证监许可【2011】1452 号 近期随着煤价的持续下跌，国内煤矿生产延续小幅下滑趋势，但尚未 出现大面积停减产，暂无法改变上游累库现状。上周煤矿端精煤库存 4 ...

报告行业投资评级 - 价格震荡偏弱运行，偏空对待 [5] 报告的核心观点 - 短期宏观扰动再度加剧，交投重心回归强现实+弱预期，需求整体维持下滑趋势，供给端环比(到港)预期增速扩大，预计短期铁矿石价格震荡偏弱运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 消息面 - 当地时间6月12日，美国商务部宣布自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品” [3] - 近期黑色系市场交投重心仍以终端需求悲观预期为主，成材表需呈现出淡季特征，碳元素不断让利于铁元素，高炉利润并未因成材价格下跌而出现利润大幅压缩反而有所扩大，短流程谷电陷入大幅亏损，铁矿石需求韧性仍强 [3] 供应方面 - 本期外矿发运环比小幅增加，澳洲铁矿石发往中国量大幅增加，澳洲发运增加明显，而巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动 [4] - 6月份是外矿发运旺季，叠加澳洲BHP、FMG矿山财年冲量，预计外矿发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱 [4] 需求方面 - 国内需求高位回落但仍处于高位水平，铁水连续五周回落，本期日均241.61（环比 - 0.19），高炉以常规检修为主，当前钢厂盈利率水平较高且高炉利润水平相对可观，预期铁水将整体高位回落走势但下行斜率偏低，高需求支撑价格 [5] 库存方面 - 由于海漂发运回升，钢厂端进口矿库存环比上升，日耗持续下滑但仍处于同期高位 [5] - 随着到港量回升以及疏港量持续下滑，本期港口库存出现累积，由于市场对需求预期较弱，补库预期偏弱 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期偏强震荡，需关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [4][5] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划停产，日度影响产量1.62万吨左右 [3][4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷致价格重心下移 [4] 铝锭 - 昨日铝价偏强震荡，5月美国PPI环比涨幅低于预期压制美元，5月通胀数据低于预期暗示美联储可能尽快恢复降息 [3] - 全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8901万吨/年，周度开工率回升1.57个百分点至80.32%，下游铝加工周度开工环比下降0.4个百分点至60.9% [4] - 6月12日国内主流消费地电解铝锭库存46.0万吨，较本周一下降1.7万吨，环比上周四下降4.4万吨，去库因供应端偏紧、铸锭量下降、到货量低，消费端韧性消化供应 [4] - 短期低到货量支撑库存去化，关注能否刷新44万吨年内低点 [4]

煤焦：需求见顶 盘面反弹表现乏力 晨报 煤焦 投资咨询业务资格： 近期市场关于供应收缩的消息不断，国内煤矿生产延续小幅下滑趋 势，但尚未出现大面积停减产，暂无法改变上游累库现状。本周煤矿端精 煤库存 486 万吨，环比增加 5.3 万吨，增幅略有放缓，但库存水平仍处于 绝对高位。煤焦需求延续小幅回落走势，但下降速度偏缓，本周钢厂日均 铁水产量降至 241.61 万吨，环比上周减少 0.19 万吨，同比去年增加 2.3 万吨。钢厂整体盈利率小幅收窄，引导开工下滑，总体上对冲了煤矿近期 的减产行为，基本面上给与煤价反弹的驱动仍显不足。 原材料：程 鹏 观点：短期市场情绪回暖，对煤价有一定支撑。但基本面上，煤焦供 需均高位小幅下滑，库存压力仍较大，价格反弹缺乏动力。 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况。 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62 ...

晨报 成材 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 观点：仍以反弹试空对待。 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 6 月 13 日 逻辑：根据钢联周度数据，螺纹钢产量下降 10.89 万吨至 207.57 万 吨，热卷产量下降 4.1 万吨至 324.65 万吨，五大材总产量下降 21.53 万 吨至 858.85 万吨；螺纹钢总库存下降 12.4 万吨至 558.08 万吨，热卷总 库存上升 4.77 万吨至 345.41 万吨，五大材总库存下降 9.25 万吨至 1354.56 万吨；螺纹钢表需下降 9.06 万吨至 ...

报告行业投资评级 - 价格震荡偏弱运行，偏空对待 [4] 报告的核心观点 - 短期宏观扰动减弱，交投重心回归强现实+弱预期，需求整体维持下滑趋势，供给端环比（到港）预期增速扩大，预计短期铁矿石价格震荡偏弱运行，缺乏明显向上驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 近期黑色系市场交投重心以终端需求悲观预期为主，成材表需呈淡季特征，碳元素让利于铁元素，高炉利润有所扩大，短流程谷电大幅亏损，铁矿石需求韧性仍强 [3] 供应方面 - 本期外矿发运环比小幅增加，澳洲发往中国量大幅增加，巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动，6月是外矿发运旺季，叠加澳洲矿山财年冲量，预计外矿发运平稳回升，供给端支撑力度边际减弱 [3] 需求方面 - 国内需求高位回落但仍处高位，铁水连续四周回落但降速收窄，本期241.80（环比 - 0.11），钢厂盈利率较高，预期铁水整体高位回落但下行斜率偏低，高需求支撑价格 [3] 库存方面 - 钢厂维持低库存管理，库销比环同比下降，国内需求偏高，短期港口库存持续去库，随着到港量回升，后期港口库存有小幅累积预期或保持相对平稳，补库预期偏弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材以反弹试空对待 [4] - 关注宏观政策和下游需求情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 当地时间6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议举行，双方就经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，解决双方彼此经贸关切取得新进展 [3] - 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2832元/吨，周环比下调30元/吨，与6月11日普方坯出厂价格2920元/吨相比，钢厂平均盈利88元/吨，周环比增加60元/吨 [3] - 6月11日唐山迁安普方坯资源出厂含税累计上调20，报2920元/吨 [3] 市场分析 - 成材昨日反弹，因中美会谈达成原则一致，市场情绪小幅回升 [3] - 目前已进入需求淡季，短期下游难有有效改善，且仍有进一步下降空间 [3] - 建议反弹逢高试空 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期区间震荡 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价偏强震荡，昨夜数据显示美国CPI5月上升0.1%，低于市场预期，通胀低于预期表明美联储可能提前恢复降息，交易商认为美联储9月份降息可能性为68% [3] - 国内矿价前期消息面影响逐渐平稳，氧化铝企业延续复产，现货库存逐渐加压，下游铝加工6月整体淡季氛围浓厚，周度开工环比上周下降0.4个百分点至60.9%，铝线缆板块采购及生产积极性下降，市场订单表现分化走弱 [4] - 6月9日国内主流消费地电解铝锭库存47.7万吨，较上周四下降2.7万吨，较5月底下降3.4万吨，去库核心驱动在于供应端持续偏紧，北方多地铝厂和西南部分电解铝厂策略调整致铸锭量环比下降，叠加主流消费地在途及实际到货量持续偏低，造成流通货源紧张，消费端韧性有效消化偏低供应 [4] - 海外宏观不稳定，步入淡季价格面临压力，短期铝价预计区间调整，库存维持去化给到价格支撑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场情绪回暖对煤价有一定支撑 但基本面上煤焦供需均高位小幅下滑 库存压力仍较大 价格反弹缺乏动力 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 近期煤焦价格触底反弹 主要因前期价格跌幅大 空头止盈 估值修复叠加外贸形势好转等因素推动 但基本面暂无明显改善 价格反弹承压 现货端 产地焦炭价格第3轮调降后暂稳运行 5月中旬至此3轮累计下跌170 - 185元/吨 后期仍存降价预期 焦煤现货弱稳运行 无反弹表现 近期煤价反弹 市场有供应收缩消息 国内煤矿生产小幅下滑 未大面积停减产 无法改变上游累库现状 本周煤矿端精煤库存486万吨 环比增加5.3万吨 增幅放缓 库存仍处高位 煤焦需求小幅回落 上周钢厂日均铁水产量降至241.8万吨 环比减少0.11万吨 同比增加6.05万吨 钢厂盈利率收窄 开工下滑 对冲煤矿减产 煤价反弹驱动不足 [1] 观点 短期市场情绪回暖对煤价有一定支撑 但基本面上煤焦供需均高位小幅下滑 库存压力仍较大 价格反弹缺乏动力 [1]

晨报 铝锭 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 6 月 11 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日铝价偏弱调整。市场等待中美两国贸易谈判的结果，关注本 周美国 5 月 CPI 数据，在美联储下周政策会议之前，投资者警惕任何通胀 加剧迹象，这份报告或能提供关税影响的线索。 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观 ...