报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕浙江世宝的经营情况、产品应用、业务规划等方面展开，指出公司虽上半年受产品售价下降影响毛利率下滑，但预计下半年价格趋稳、产品结构优化后毛利率有望改善，且在业务布局上正积极推进国际车企认证等工作 [24]。 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为浙江世宝，所属行业是汽车零部件，接待时间为 2025 年 9 月 4 日，上市公司接待人员是董事会秘书刘晓平 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括千合投资等投资公司，工银瑞信等基金管理公司，长城证券等证券公司，以及华泰保险资产等其他类型机构 [17][18] 调研机构占比 - 投资公司占比 6%，基金管理公司占比 50%，证券公司占比 39%，其他占比 6% [20] 主要内容资料 - 2025 年上半年营收 15.24 亿元，同比增长 35.32%，整体毛利率 18.01%，同比下降 1.77%，下滑主因产品售价下降，预计下半年价格趋稳助毛利率稳定，高端 EPS 等产品发展有望进一步改善毛利率 [24] - 电动循环球转向器主要应用于新能源轻卡，电液循环球转向器用于无人矿卡等高性能中重型商用车领域 [26] - 预计国内线控转向市场 2026 年规模化起步，公司已获多家主流主机厂项目定点，产品预计 2026 年下半年量产 [27] - 从产品设计、采购、制造环节降本，用数字化手段提升运营效率，加大新产品推广力度 [28] - 2025 年上半年净利率 6.10%，销售、管理及研发费用占营收比例下降，规模扩大后有信心提升盈利能力 [30] - 60 天账期承诺正落地，利于现金流管理和资金周转 [31] - 目前生产基地与产能建设集中国内，无海外建厂具体计划，正推进国际车企供应商资格认证等工作，将综合评估海外建厂事宜 [32] - 控股股东减持符合法规，不影响控制权，资金用途非上市公司信息披露范围 [33]

核心业务与产品应用 - 公司智能转向产品可应用于各类型车辆 包括轻型商用车 中重型商用车 乘用车 新能源车等 [2] - 公司是国内新能源轻卡电动循环球转向器的主要供应商 [2] - 公司电液循环球转向器已被应用在重型无人矿卡领域 [2] 客户合作与市场拓展 - 公司乘用车智能电动EPS产品被广泛用于奇瑞 吉利 蔚来 理想 零跑等客户车型 [2]

财务表现与成本控制 - 2025年上半年营收15.24亿元，同比增长35.32% [2] - 整体毛利率18.01%，同比下降1.77个百分点 [2] - 净利率为6.10% [3] - 毛利率下降主因产品售价降幅大于成本降幅 [2] - 销售、管理及研发费用占营收比例持续下降 [3] 产品结构与市场布局 - C-EPS产品贡献约50%收入，其毛利率下降明显 [2] - 电动循环球转向器主要供应新能源轻卡，市占率过半 [2] - 电液循环球转向器应用于中重型商用车及特种车辆 [2][3] - 线控转向技术获多家主流主机厂定点，预计2026年下半年量产 [3] 战略发展与运营管理 - 通过优化设计、采购、制造及数字化手段降本 [3] - 60天账期承诺处于落地阶段，长期利好现金流 [3] - 生产基地集中于国内，暂无海外建厂计划 [4] - 正推进国际车企供应商认证及项目定点 [4] - 控股股东减持因自身资金需求，不影响公司控制权 [4]

产品应用范围 - 智能转向可应用于各类型车辆 包括轻型商用车 中重型商用车 乘用车 新能源车等 [1] 市场地位与客户群体 - 公司是国内新能源轻卡电动循环球转向器的主要供应商 [1] - 电液循环球转向器已被应用在重型无人矿卡 [1] - 乘用车智能电动EPS产品被广泛用于奇瑞 吉利 蔚来 理想 零跑等客户的车型 [1]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 浙江世寶股份有限公司 呈交日期: 2025年9月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01057 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 216,785,000 | RMB | | | 1 RMB | | 216,785,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 216,785,000 | RMB | | | 1 RMB | | 216,785,000 | | 2. 股份分類 | 普通 ...

AH股溢价率排名 - 东北电气AH溢价率最高达785.25%，H股价格0.305港元对应A股2.25元 [1] - 弘业期货溢价率247.54%位列第二，H股4.27港元对应A股12.39元 [1] - 安德利果汁溢价率235.17%排名第三，H股17.2港元对应A股48.13元 [1] - 溢价率前十名均超过190%，包括复旦张江227.99%、中石化油服217.95%、京城机电股份215.95%等 [1] - 宁德时代出现负溢价率-13.42%，H股421港元高于A股304.32元 [1] - 恒瑞医药溢价率仅2.98%，美的集团溢价率5.69%，为溢价率最低的三家公司 [1] AH股偏离值排名 - 金力永磁偏离值最高达38.75%，溢价率为119.24% [1] - 京城机电股份偏离值24.13%位列第二，浙江世宝偏离值20.83%排名第三 [1] - 偏离值前十均超过15%，包括安德利果汁20.17%、东江环保17.58%、弘业期货16.70%等 [1][2] - 比亚迪股份偏离值-54.25%为最低，龙蟠科技偏离值-32.91%次之 [2] - 中国中冶偏离值-24.62%，长城汽车偏离值-23.97%，位列偏离值后五位 [2] - 偏离值计算基于当前溢价率与过去30天平均溢价率的差值 [2] 重点个股价格对比 - 东北电气H/A股价差最大达7.4倍（0.305港元 vs 2.25元） [1] - 宁德时代H股421港元显著高于A股304.32元 [1] - 比亚迪股份H股108.4港元略低于A股113.5元，但偏离值表现异常 [1][2] - 金融板块中招商银行H股47.04港元对应A股42.62元，溢价率8.52% [1] - 传统制造业潍柴动力H股16.01港元对应A股14.99元，溢价率12.18% [1]

控股股东减持计划 - 控股股东世宝控股计划在2025年9月19日至12月17日期间通过大宗交易方式减持不超过16,452,647股 占总股本的2% [1] - 按最新收盘价12.6元测算 本次减持套现金额约2.07亿元 [1] - 减持受让方6个月内不得转让受让股份 [1] 历史减持情况 - 世宝控股最初持股1.65亿股 占总股本59.57% [2] - 自2016年11月28日首次减持以来 累计减持6923.4万股 累计套现11.21亿元 [2] 2025年上半年财务表现 - 营业收入15.24亿元 同比增长35.32% [2][3] - 归属于上市公司股东净利润9303.44万元 同比增长39.09% [2][3] - 扣非净利润8016.92万元 同比增长25.27% [2][3] - 经营活动现金流量净额9118.10万元 同比大幅增长484.21% [2][3] - 基本每股收益0.1131元/股 同比增长36.27% [3] 公司基本情况 - 浙江世宝成立于1993年 位于浙江省金华市 主要从事汽车制造业 [4] - 公司注册资本82263.2384万人民币 实缴资本82263.2384万人民币 [4]

控股股东减持计划 - 控股股东世宝控股计划减持公司A股股份不超过16,452,647股 [1] - 减持股份数量占公司总股本比例不超过2% [1] - 公告日世宝控股持有公司A股287,110,598股，占总股本比例34.90% [1]

公司股东减持计划 - 控股股东世宝控股计划减持公司A股股份不超过约1645.26万股 [1] - 减持股份数量不超过公司总股本的2% [1] - 减持期间为2025年9月19日至2025年12月17日（敏感期不减持） [1]

控股股东减持计划 - 公司控股股东世宝控股计划减持A股股份不超过约1645.26万股 [1] - 减持股份数量不超过公司总股本的2% [1] - 减持期间为2025年9月19日至2025年12月17日（敏感期除外） [1]