债券发行 - 本期债券发行规模40亿元，票面利率1.95%，期限238天[1] - 起息日2024年10月21日，付息和兑付日2025年6月16日[2] 信用评级 - 公司主体信用等级AAA，评级展望稳定，债券信用等级A - 1[3] 本息兑付 - 每手“24广D13”兑付本息合计1,012.715068元（含税）[4] 时间安排 - 债权登记及最后交易日2025年6月13日，兑付兑息及摘牌日6月16日[5] 税收政策 - 个人债券持有人利息税税率20%，由网点代扣代缴[8] - 2018 - 2025年非居民企业利息暂免所得税（特定情况除外）[8] 联系电话 - 发行人联系电话020 - 66338888，受托管理人0755 - 82943666[10][11]

公司概况 - 公司成立于2015年，专注于抗肿瘤领域生物创新药开发、生产和商业化 [1] - 公司拥有完善的专有技术平台，包括ADC、双特异性抗体和多功能蛋白质工程 [1] - 首款产品KN035(恩沃利单抗注射液)于2021年11月上市，标志公司进入商业化阶段 [1] 技术平台 - 公司开发了糖基定点偶联平台、连接子载荷平台、双特异性抗体平台、皮下给药高浓度制剂平台等多个差异化技术平台 [1] - 糖基定点偶联平台可降低ADC药物生产成本并减少毒素脱落，提升药物安全窗 [1] - 基于该平台开发的JSKN003和JSKN016已进入临床阶段 [1] - 公司升级了双载荷技术平台，相关产品有望进入临床 [1] 产品管线 - HER2双抗KN026针对胃癌二线、乳腺癌一线和新辅助的注册临床研究正在进行中，有望快速推进上市 [2] - HER2双表位ADC JSKN003乳腺癌、铂耐药卵巢癌适应症处于三期临床阶段，早期临床展现优异疗效 [2] - HER3/TROP2双抗ADC JSKN016已在肺癌、乳腺癌等适应症上开展临床，潜在空间广阔 [2] - 新一代ADC JSKN021(双载荷)、JSKN022等产品有望快速推进到临床阶段 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS分别为-0.37、-0.37、-0.30元/股 [1] - 通过DCF法得到公司合理价值为12.89港元/股 [1]

煤炭行业价格趋势 - 煤炭价格受需求和供应双重影响 [1] - 临近迎峰度夏消费旺季可能支撑煤价 [1] - 供应端潜在回落 尤其是新疆煤 印尼煤减量 [1] 煤炭价格预测 - 煤价或已接近年内底部 [1]

全球资产配置核心因素 - 全球资产配置应围绕逆全球化、债务周期及AI产业趋势三大核心因素 [1] - 当前全球经济不确定性抬升，投资战略应采取反脆弱的"全球杠铃策略"，一端配置确定性稳健资产（黄金、短久期美债、中国利率债），另一端配置高收益高波动资产（中国红利资产+AI科技产业） [1] 新投资范式底层逻辑 - 新投资范式三大底层逻辑为逆全球化、债务周期错位和AI产业趋势 [2] - 美国贸易政策难以逆转三大逻辑，反而加剧全球政治经济不确定性，强化"全球杠铃策略"必要性 [2] - 全球资产定价显著低估美国经济衰退风险，"衰退交易"可能成为赢多输少的策略 [2] 应对美国经济衰退风险 - 需警惕美股大幅回撤风险或布局防御板块 [3] - 黄金因超国家主权信用价值成为逆全球化背景下必需配置的稳健资产 [3] 中国债务周期与资产配置 - 中国处于债务收缩期从"被动加杠杆"向"主动去杠杆"过渡阶段，债市胜率高于股市，利率债具备长期配置价值 [4] - 中国资产配置同样适用"杠铃策略"：稳健端为利率债，权益端为红利资产与AI科技组合 [4] 行业配置建议 - 红利资产重点关注基本面韧性强行业如公用事业、通信、银行 [4] - AI产业链从基础设施建设向中下游应用扩散，恒生科技指数中的中国科技龙头值得关注 [4] - 中国科技类企业在AI产业趋势下后劲优于美股"科技七姐妹"，需关注其投资机会 [4]

债券发行 - 公司获同意注册不超300亿元短期公司债券[2] - 本期债券发行规模不超30亿元，每张100元[2] - 债券简称“25广发D7”，代码“524303”[2] 利率与发行时间 - 2025年6月10日询价，利率区间1.20%-2.20%，最终为1.64%[2] - 2025年6月11 - 12日面向专业机构网下发行[3]

债券发行 - 公司获证监会同意注册发行不超300亿元短期公司债券[6] - 本期债券发行规模不超30亿元，每张100元[6] - 债券简称“25广发D7”，代码“524303”[6] 利率情况 - 2025年6月10日询价，区间1.20%-2.20%[6] - 最终票面利率1.64%，6月11 - 12日发行[6][7]

融资相关 - 公司获许可注册发行不超300亿短期公司债券[4] - 原2025年6月10日14:00 - 17:00利率询价，现簿记建档结束延至19:00[4] 承销商信息 - 牵头主承销商、簿记管理人为华泰联合证券[11] - 联席主承销商有招商、平安、国泰海通证券[14][17][20]

债券发行 - 广发证券获证监会同意注册发行不超300亿短期公司债券[1] 时间安排 - 原定于2025年6月10日14:00 - 17:00询价确定票面利率[1] - 簿记建档结束时间延至2025年6月10日19:00[1] 承销商 - 牵头主承销商为华泰联合证券[8] - 联席主承销商有招商、平安、国泰海通证券[11][14][17]

全社会用电情况 - 4月全社会用电量同比+4.7% 一产+13.8% 二产+3.0% 三产+9.0% 城乡居民+7.0% 二产增速低于工业增加值增速3.1pct 三年复合增速+5.8% 环比提升0.6pct [1] - 二产中黑金及采矿用电贡献持续 非金制品及电气机械偏弱 高耗能用电增速及贡献度分化 [1] - 4月火电发电量同比-2.3% 水电同比-6.5% 风光核电量增速分别为+12.7%/+16.7%/+12.4% 风光贡献总发电量增长的144% [1] 电力装机与建设 - 4月光伏装机大增45.2GW 年初至今累计104.9GW 超出市场预期 或与136号文带动抢装有关 预计5月仍高增 [1] - 1-4月火电新增核准12.8GW 集中于新能源密集区域 新增开工22.8GW 新疆/甘肃/河北开工较多 [1] 市场化电价动态 - 2025年以来广东5月电价同比-5.45分/千瓦时 江苏6月电价同比-9.72分/千瓦时 江苏降幅与现货市场运行影响供需有关 [2] - 山东/山西电价相对平稳 累计市场化电价同比偏高 1-5月容量电价度电同比提升23.3%/11.9%/6.1%/6.3%/2.6% 填补电量电价下降 [2] 能源价格走势 - 秦岛动力煤Q5500现价611元/吨 同比降275元/吨 海外天然气价格指数较年初降1-3成 国内LNG到岸价降约20% [2] 电力行业投资逻辑 - 火电绩优因煤价走低带动Q2及全年入炉煤价下移 业绩保持高增 [3] - 水电蓄能突出但尚未释放 市值管理通过稳定预期/减少减值/提升分红落实 电改证明火电盈利稳定性及绿电ROE提升 [3]

债券发行概况 - 广发证券拟面向专业投资者公开发行总额不超过300亿元的短期公司债券 采取分期发行方式 本期为第五期 发行规模不超过30亿元[3] - 本期债券简称"25广发D7" 代码524303 期限211天 面值100元/张 按面值平价发行 无担保[13] - 票面利率询价区间1 20%-2 20% 最终利率将根据网下询价簿记结果确定 采取固定利率 单利按年计息[15] 发行人财务信息 - 发行人2024年末合并净资产1530 85亿元 合并口径资产负债率未披露 近三年平均归母净利润81 81亿元 符合证券法对债券利息覆盖要求[3] - 主体信用等级AAA 评级展望稳定 本期债券信用等级A-1 符合通用质押式回购交易条件[3][16] 发行安排 - 发行方式为簿记建档 面向持有深交所A股账户的专业机构投资者 不向股东优先配售 主承销商余额包销[15] - 起息日2025年6月12日 兑付日2026年1月9日 到期一次还本付息 募集资金用于偿还到期短期公司债券[15][16] - 网下询价时间为2025年6月10日14:00-17:00 最低申购单位1000万元 为1000万元的整数倍[19][25] 交易与上市 - 拟在深交所上市 交易方式包括匹配成交 协商成交 点击成交 询价成交 竞买成交 但不能保证一定上市或流动性[16][17] - 若无法上市 投资者有权选择回售 债券不能在深交所以外其他场所上市[17]