公司股份回购计划 - 小米集团于2026年1月22日与独立经纪商订立协议，计划在香港联交所购回不超过25亿港元的公司B类普通股 [1] - 公司认为实施该自动股份购回计划可展示其对自身业务前景充满信心，符合公司及股东的整体最佳利益 [1] - 公司计划在购回完成后注销相关股份 [1] 公司回购历史与规模 - 今年以来，小米回购总金额已接近50亿港币 [2] - 今年以来的回购金额已接近去年全年回购金额的80% [2]

以旧换新政策成效 - 2025年青海省以旧换新政策累计投入财政补贴资金16.9亿元，覆盖超152万人次，撬动消费197亿元 [4][5] - 政策带动汽车换新购新9.2万辆、家电以旧换新49.6万台、手机等数码产品购新61.5万部、家居家装焕新31.9万件，电动自行车以旧换新0.4万辆 [5] - 政策设计精准扩围，家电补贴涵盖20大类56个品种，家居补贴扩围至42类，并对特定受灾及困难群体实施差异化补贴 [5] - 政策显著带动消费增长，2025年1至11月全省限额以上单位新能源汽车类零售额同比增长23.4%，智能家电和音像器材增长28.6% [6] - 通过“春风焕新”便民行动，政策覆盖全省近一半乡镇和三分之一行政村，激活农牧区市场 [6] 首发经济发展 - 青海省将首发经济作为关键抓手，出台《青海省商贸领域品牌引进和培育工作方案》，推出16条支持措施，对国际及国内高端品牌首店给予不超过核查认定投资额50%的补贴 [7] - 政策吸引知名品牌落户：小米汽车于2025年7月在西宁完成注册运营，填补新能源汽车品牌首店空白；FAVO国际品牌授权集合店、抖音电商相继落户；哈啰集团香港公司在西宁成立全资子公司，成为该省首个实现实际利用外资的高技术产业外资企业 [8] - 首店集聚效应凸显，西宁王府井百货西门店汇集30余个品牌首店，年销售额突破1.5亿元；西宁市城北吾悦广场引进近80家餐饮、零售、娱乐首店 [8] - 通过系列首发首展活动推动消费与品牌出海：西宁国际会展中心汽车首展等活动吸引26.92万人次逛展，销售额破500万元；“青海家宴”菜品在多地首发；龙羊峡三文鱼出口规模居全国第一位，占全国同类产品出口总值的98.3%，远销16个国家及地区 [9] 消费场景创新与市场表现 - 创新“拉面+骑行”等消费场景，该模式被纳入青海省优化营商环境典型经验做法，以“2个核心示范点+3个流动服务点”模式融合文旅与非遗体验 [11] - “六个消费季”贯穿全年，举办数码、绿色智能、健康等主题活动；外贸优品中华行青海站活动汇聚130余种外贸优品 [11] - 城乡消费协同发展：城市中，唐道·637步行街引入茶理宜世、巴黎贝甜等品牌成为网红打卡地；乡村中，“青海家宴”推广餐饮单位覆盖全省八个市州 [11] - 2025年1至11月全省社会消费品零售总额同比增长2.4%，新能源汽车、智能家电等新兴消费品类增速领跑 [11] 未来规划与举措 - 2026年青海省商务厅以“购在青海 青亲U惠”为抓手，启动“购在青海 双节添彩”线上促消费活动，并举办全省促消费活动启动会 [12] - 春节前将落地老字号嘉年华、网上年货节、汽车促消费等活动，同步推进有奖发票试点城市申报，全力冲刺消费市场一季度“开门红” [12]

港股市场整体表现 - 2025年1月23日，港股三大指数集体收涨，恒生指数涨0.45%报26749点，国企指数涨0.51%，恒生科技指数涨0.62% [2] - 市场短线强势震荡，再度上探至27000点附近，但由于临近前期压力位，资金面表现谨慎 [4] - 恒生指数全天成交额为2408.72亿港元，较前一日显著缩量 [4] 主要板块及个股表现 - 大型科技股表现活跃，小米集团-W涨2.8%，阿里巴巴-W涨2.2%，京东集团-SW涨0.7%，美团-W涨0.5% [2][3] - 腾讯控股逆市下跌0.4%，网易-S下跌0.9% [3] - 多个概念及行业板块上行，包括脑机接口概念（+5.72%）、稀土概念（+4.59%）、电力设备股（+4.08%）、光伏太阳能股（+3.79%）、黄金股（+3.27%）等 [5] - 周期类及部分传统行业板块回调，石油股（-1.57%）、煤炭股（-1.38%）、纸业股（-1.54%）、建材水泥股（-1.09%）等走弱 [4][5] 市场资金与情绪 - 市场沽空总金额为248.91亿港元，占恒指成交额的10.33% [4] - 沽空金额最高的个股为泡泡玛特（13亿港元）、阿里巴巴-W（12.6亿港元）、小米集团-W（10.64亿港元） [4] - 随着地缘政治紧张情绪缓解，市场情绪回暖，AI主线仍是场内热点轮动的核心方向 [4] - 公募机构对港股态度有所转变，主动权益基金2025年第四季度加权港股总仓位为12.41%，较第三季度减少2.04% [5] A股市场与机构观点 - A股市场同日震荡拉升，沪深两市成交额3.09万亿元，较上一交易日放量3935亿元，超3900只个股上涨 [6] - A股市场存量资金博弈激烈，多只宽基ETF集中放量，例如沪深300ETF易方达全天成交超315亿元 [6] - 机构看好港股科技板块弹性，认为其估值低于A股科技板块，相对A股科技的PE估值已接近历史区间下限，具备高赔率空间 [7][8] - 中长期来看，资本开支有望从上游算力基建切换至中下游AI应用，未来AI应用行情的弹性或将远高于算力基建 [8]

公司专利动态 - 北京小米移动软件有限公司于2024年取得一项名为“一种接入控制的方法及装置”的专利，授权公告号为CN115280888B，该专利的申请日期为2022年6月 [1] - 公司成立于2012年，位于北京市，主营业务为软件和信息技术服务业，注册资本为14.88亿元人民币 [1] - 根据天眼查数据，公司对外投资了4家企业，参与了150次招投标项目，拥有5000条专利信息以及123个行政许可 [1] 公司业务与资产概况 - 北京小米移动软件有限公司是小米集团旗下的重要软件业务主体，其庞大的专利储备（5000条）和行政许可（123个）反映了公司在技术研发和合规运营方面的深厚积累 [1] - 公司活跃于商业活动，通过参与150次招投标项目以及进行对外投资，展现了其业务拓展和市场参与度 [1]

公司专利动态 - 北京小米移动软件有限公司于2022年12月申请了一项名为“指纹解锁方法及装置、终端设备”的专利，并于近期获得授权，授权公告号为CN115880733B [1] 公司背景信息 - 北京小米移动软件有限公司成立于2012年，位于北京市，主营业务为软件和信息技术服务业 [1] - 公司注册资本为14.88亿元人民币 [1] - 公司对外投资了4家企业，参与了150次招投标项目 [1] - 公司拥有5000条专利信息和123个行政许可 [1]

公司专利动态 - 北京小米移动软件有限公司于近期取得一项名为"上行PUSCH的开环功率控制方法、装置及存储介质"的专利，授权公告号为CN115943681B，该专利的申请日期为2021年8月 [1] - 公司成立于2012年，位于北京市，主营业务为软件和信息技术服务业，注册资本为14.88亿人民币 [1] - 公司对外投资了4家企业，参与招投标项目150次，拥有专利信息5000条，并拥有行政许可123个 [1]

沪港通与深港通南向资金成交概况 - 2026年1月23日，沪港通（南向）成交额前三位的公司分别是阿里巴巴-W（09988），成交额47.48亿元、泡泡玛特（09992），成交额26.60亿元、腾讯控股（00700），成交额26.14亿元 [1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司分别是阿里巴巴-W（09988），成交额33.22亿元、腾讯控股（00700），成交额17.98亿元、泡泡玛特（09992），成交额13.70亿元 [1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W（09988）成交额最高，达47.48亿元，但呈现资金净流出，净卖出额为5.95亿元 [2] - 泡泡玛特（09992）成交额26.60亿元，获得显著资金净流入，净买入额为4.80亿元 [2] - 腾讯控股（00700）成交额26.14亿元，同样获得资金净流入，净买入额为3.96亿元 [2] - 小米集团-W（01810）成交额24.50亿元，净买入额为4.29亿元，显示资金青睐 [2] - 钧达股份（02865）成交额21.81亿元，但净买入额为负422.16万元，资金小幅流出 [2] - 中国移动（00941）成交额14.95亿元，净卖出额达6.22亿元，是沪港通南向资金流出最多的公司 [2] - 中芯国际（00981）成交额14.23亿元，净卖出额为1087.31万元 [2] - 中国人寿（02628）成交额13.09亿元，净买入额为1.80亿元 [2] - 金风科技（02208）成交额12.76亿元，净卖出额为1.23亿元 [2] - 长飞光纤光缆（06869）成交额10.26亿元，净卖出额为1.38亿元 [2] 深港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W（09988）成交额33.22亿元，净卖出额达8.95亿元，是深港通南向资金流出最多的公司 [2] - 腾讯控股（00700）成交额17.98亿元，净卖出额为1.56亿元 [2] - 泡泡玛特（09992）成交额13.70亿元，净买入额为2.68亿元，延续资金流入态势 [2] - 小米集团-W（01810）成交额12.74亿元，净买入额为1.79亿元 [2] - 中芯国际（00981）成交额10.77亿元，净买入额为3658.69万元 [2] - 中国海洋石油（00883）成交额9.06亿元，净买入额为3268.77万元 [2] - 钧达股份（02865）成交额6.84亿元，净买入额为5658.44万元 [2] - 中国人寿（02628）成交额5.79亿元，净卖出额为1.86亿元 [2] - 老铺黄金（06181）成交额5.79亿元，净卖出额为6686.66万元 [2] - 美团-W（03690）成交额5.18亿元，净卖出额为8659.48万元 [2]

港股通资金流向概览 - 2026年1月23日，南向资金（北水）整体成交净卖出16.01亿港元，其中港股通(沪)净卖出5.6亿港元，港股通(深)净卖出10.41亿港元 [1] - 当日获得北水净买入最多的个股是泡泡玛特、小米集团-W、腾讯控股 [1] - 当日遭遇北水净卖出最多的个股是阿里巴巴-W、中国移动、长飞光纤光缆 [1] 个股资金流向详情 - **泡泡玛特 (09992)**：获净买入4.80亿港元（整体），其中港股通(深)净买入7.47亿港元 [2][4] - **小米集团-W (01810)**：获净买入4.29亿港元（整体），其中港股通(深)净买入6.08亿港元 [2][5] - **腾讯控股 (00700)**：获净买入3.96亿港元（整体），其中港股通(深)净买入2.4亿港元 [2][5] - **阿里巴巴-W (09988)**：遭净卖出5.95亿港元（整体），其中港股通(深)净卖出14.9亿港元 [2][7] - **中国移动 (00941)**：遭净卖出6.22亿港元（整体） [2][8] - **长飞光纤光缆 (06869)**：遭净卖出1.38亿港元（整体） [8] - **钧达股份 (02865)**：整体净流出422.16万港元，但港股通(沪)净买入5658.44万港元，港股通(深)净买入5236.28万港元 [2][4][6] - **中芯国际 (00981)**：整体净流出1087.31万港元，但港股通(深)净买入2571.39万港元 [2][8] - **中国人寿 (02628)**：整体获净买入1.80亿港元，但港股通(沪)净卖出1.86亿港元，港股通(深)净卖出581.74万港元 [2][4][8] - **老铺黄金 (06181)**：港股通(深)净卖出6686.66万港元 [4] - **金风科技 (02208)**：港股通(深)净卖出1.23亿港元 [6] - **中海油 (00883)**：港股通(深)净买入3268.77万港元 [6] 相关公司动态与市场消息 - **泡泡玛特**：1月22日发布2026年情人节限定款盲盒“星星人怦然星动”系列，产品迅速售罄，近期PUCKY敲敲系列及新年马力全开系列毛绒产品亦受热捧，公司于1月19日和21日共斥资超3亿港元进行回购 [4] - **小米集团-W**：1月22日公告拟实施自动股份购回计划，自1月23日起至2026年股东周年大会前一日，购回总额不超过25亿港元的公司股份，以展示对公司业务前景的信心 [5] - **腾讯控股**：摩通大根研报指出，公司微信生态系统、广告和游戏业务核心引擎仍具韧性，生成式AI布局处于早期阶段，若展现明确执行力与产品市场契合度将创造上行价值 [5] - **阿里巴巴-W**：据媒体报道，公司正计划推进旗下AI芯片制造企业“平头哥”独立上市，将其重组为部分由员工持股的业务实体后寻求IPO，目前该计划仍处于准备阶段 [7] - **钧达股份**：公司与尚翼光电签署战略合作协议，将以战略股东身份对后者进行股权投资，围绕钙钛矿电池技术在太空能源应用展开合作，此前公司披露拟出资3000万元参股上海星翼芯能16.67%股权，以进军低轨与太空光伏领域 [6] - **商业航天与太空光伏**：消息面上，马斯克表示SpaceX与特斯拉正同步推进太阳能产能提升，目标未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力 [6] - **中海油**：国际能源署(IEA)上调2026年全球原油需求增长预测至93万桶/日，高于此前预计的86万桶/日，主要因全球经济前景改善及原油价格走低 [6] - **老铺黄金**：大和研报指出，公司重申2026年实现40%毛利率的目标，假设金价在年内迄今上涨12%的基础上再线性上涨10%，公司需将每克黄金售价提高35%以上以实现该毛利率目标，这可能带来营收上行风险 [7]

量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称**：长线重仓股识别模型[3][9] * **构建思路**：通过识别被基金连续多期重仓持有的个股，来捕捉基金经理的长期看好标的[9] * **具体构建过程**： 1. 数据准备：以主动管理型权益基金（普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型；剔除量化基金）为样本，且要求基金规模超过2亿[14] 2. 定义规则：将连续4个或4个以上报告期出现在基金前十大重仓股列表中的个股，定义为该基金的“长线重仓股”[3][9] 3. 统计汇总：在特定报告期（如2025Q4），统计所有样本基金中，被定义为长线重仓股的个股，并计算持有该长线重仓股的基金总数[9][10] 2. **模型/因子名称**：长线持仓终止比例因子[14] * **构建思路**：通过计算基金终止对某只个股长线持仓的比例，来度量基金经理群体对该个股后市看法的转变程度[9][14] * **具体构建过程**： 1. 确定样本：选取在上一报告期（如2025Q3）长线重仓基金数超过20只的个股作为分析样本[3][14] 2. 计算指标：对于样本中的每只个股，计算其在当前报告期（如2025Q4）的“终止长线持仓比例”。具体公式如下： $$2025Q4终止长线持仓比例 = \frac{2025Q4终止长线重仓持有该个股的基金数量}{2025Q3长线重仓持有该个股的基金数量}$$[14] 其中，分子“2025Q4终止长线重仓持有该个股的基金数量”指的是在2025Q3将其视为长线重仓股，但在2025Q4的前十大重仓股中不再持有该个股的基金数量[14] 3. 衍生应用：将上述因子应用于行业层面。以申万一级行业为标准，汇总行业内所有个股的分子与分母，计算行业的终止长线持仓比例，用以观察基金经理对行业后市看法的变化[3][20][22] 模型/因子的回测效果 *本报告为基于持仓的统计分析报告，未提供模型或因子在历史时间序列上的回溯测试绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。报告主要展示了特定时点（2025Q4）的截面统计结果[10][14][18][22]。*

港股市场整体表现 - 1月23日港股三大指数集体收涨 恒生指数涨0.45%报26749.51点 国企指数涨0.51%报9160.81点 恒生科技指数涨0.62%报5798.01点 [1][2] - 盘面上多数板块上涨 包括大型科技股 商业航天股 脑机接口概念股 黄金股 光伏股 在线教育 苹果概念 新能源车企股 生物医药股 半导体 餐饮股等 [2] - 下跌板块包括石油股 航空股 煤炭股 燃气股 电力股 建材水泥股 内房股 [2] - 南向资金当日净卖出16.01亿港元 其中港股通（沪）净卖出5.6亿港元 港股通（深）净卖出10.41亿港元 [24] 大型科技股表现 - 权重科技股多数上涨 小米集团涨2.84% 快手涨2.72% 阿里巴巴涨2.25% 京东集团涨0.79% 美团涨0.57% 百度集团涨0.31% [4][5] - 腾讯控股小幅下跌0.42% 网易下跌0.96% [4][5] 商业航天板块 - 板块涨幅居前 钧达股份大涨51.40% 亚太卫星涨14.66% 金风科技涨10.06% 蓝思科技涨9.36% [5][6] - 消息面上 第三届北京商业航天产业高质量发展推进会召开 “北京火箭大街”商业航天共性试验平台等六大平台启动 未来将加快“两箭 两星 三电子 两智造”等重大项目建设 加速形成全链条“千星产发”能力 [2][6] 脑机接口概念 - 概念股活跃 蓝思科技涨9.36% 联想集团涨2.31% 南京熊猫电子股份涨1.79% 心玮医疗涨1.60% [7][8] - 消息面上 复旦大学团队研制出“纤维芯片” 其信息处理能力与一些经典商业芯片相当 有望为脑机接口等未来产业提供关键支撑 [8] 黄金板块 - 黄金股继续走强 紫金黄金国际涨8.43% 赤峰黄金涨7.80% 中国黄金国际涨6.45% [8][9] - 消息面上 现货黄金价格突破每盎司4940.78美元创历史新高 向上冲击5000美元 同时美国总统特朗普表示将对所有与伊朗进行贸易往来的国家加征25%的关税 [9] 光伏板块 - 光伏股全天维持强势行情 凯盛新能涨14.44% 信义光能涨11.15% 协鑫新能源涨10.88% 福莱特玻璃涨10.39% 蓝思科技涨9.36% 协鑫科技涨9.35% [10][11] - 消息面上 特斯拉CEO马斯克明确力挺太空光伏 并披露SpaceX与特斯拉正同步推进太阳能产能提升 目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力 [11] 智能驾驶概念 - 概念股走强 浙江世宝涨9.88% 小马智行涨7.07% 文远知行涨4.13% 佑驾创新涨4.02% [12][13] - 消息面上 马斯克表示特斯拉需驾驶员监督的FSD系统预计最快下个月在中国获批 不过特斯拉中国有关负责人表示目前在中国市场推进工作暂无新进展 [13] 机器人概念 - 概念股走高 蓝思科技涨9.36% 金力永磁涨4.88% 卧安机器人涨3.97% 极智嘉涨2.96% [14][15] - 消息面上 马斯克预计特斯拉将在2027年底前向公众销售人形机器人 同时中国工业和信息化部表示将持续推动人形机器人技术创新和迭代升级 [15] 航空与石油板块 - 航空股全线下跌 中国国航跌4.28% 中国东方航空股份跌4.14% 中国南方航空股份跌2.62% [16][17] - 石油股走低 昆仑能源跌2.38% 中国石油股份跌2.09% 中国海洋石油跌1.32% [17][18] - 消息面上 美国总统特朗普宣布与北约秘书长就格陵兰岛及北极地区安排达成“未来协议框架” 并取消对欧洲8国加征关税的措施 受冲突缓和影响国际油价下跌 [18] 个股表现 - 来凯医药大涨超12% 总市值达71.17亿港元 [20][21] - 消息面上 公司旗下有望治疗PIK3CA类乳腺癌突变实体瘤的新药LAE118 已获美国药监局受理临床试验申请 [24] 后市展望 - 平安证券指出 港股盈利增速预计于2026年上半年步入修复通道 结构上互联网平台竞争趋缓 一季度起非必需性消费盈利拖累明显减轻 [26] - 资讯科技 医疗保健盈利增速维持较高水平 年内前低后高 此外上半年材料 地产建筑行业盈利增速水平较高 AI应用商业化进程加快 港股科技板块估值性价比突出 [26]