保交房工作成果与现状 - 全国层面的“交付难”风险已基本化解，保交房工作明确进入收官阶段[1][3] - 截至“十四五”末，全国累计实现约750万套“已售难交付”住房落地交付[1] - 全国396万套保交房攻坚战任务中，已交付391.8万套，交付率达99%[3] - 碧桂园在2022至2025年累计完成约185万套房屋交付[1][2] - 绿地控股近四年累计交付规模约76万套，其中2025年交付面积超800万平方米，约合8万套[2] - 融创集团在2022至2025年累计交付量突破72万套[2] - 新城控股近三年累计交付超过27.8万套[2] - 旭辉在2022至2024年累计交付超27万套[2] - 中南置地在2021至2025年累计交付约39万套[2] - 中梁控股在2022至2025年累计交付约29万套[2] - 随着措施落地，购房者对项目烂尾的担忧显著降低，大多数曾出现资金风险的房企项目已实现顺利交房[4] 房企经营重心转变与风险化解 - 多家房企表示保交房任务已基本完成，工作重心开始转向债务化解、资产梳理、存量土地盘活及恢复自身“造血”能力[1][6] - 2025年已有碧桂园、融创、旭辉、金科等多家房企在债务重组或重整方面取得实质性进展[6] - 房企在土地投资上仍将保持审慎，不敢贸然拿地段不佳或总额过高的地块[6] - 通过一系列政策措施，房地产风险已经明显收敛，并在部分领域出现加速出清[6] - 房地产融资协调机制、市场化法治化的化债模式等政策工具，对风险控制和化解发挥了关键作用[7] - 随着保交付推进，各地项目停工现象明显减少，及时交付和高标准交付案例持续增多[7] - 购房者权益得到有效保障，提前还贷现象也明显回落[7] 政策导向与行业发展新模式 - 中央政策主线明确以风险化解为底线，以市场稳定为目标，加快推动行业向高质量发展转型[1] - 行业将告别“高杠杆、高周转”模式，有序推进“好房子”建设[1] - 2025年12月底的中央经济工作会议强调要坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，着力稳定房地产市场[8] - 政策提出因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等[8][9] - “十五五”规划建议明确提出“推动房地产高质量发展”，并从制度建设、住房供给结构、房屋品质提升及风险防控等多维度作出系统部署[8] - 下一步将重点夯实房地产开发、融资和销售等基础性制度，包括做实项目公司制、推行主办银行制、逐步推行现房销售制度[9] - 2026年住房城乡建设工作的重点之一仍是稳定房地产市场，城市政府要用足用好房地产调控自主权，支持居民刚性和改善性住房需求[9] 市场现状与未来展望 - 房地产行业风险已开始收敛，近期房价筑底迹象更加清晰，部分城市尤其是一线城市已出现企稳信号[1][7] - 自2025年第四季度以来，部分热点城市已率先显现回稳迹象，为行业修复提供了重要的先行信号[10] - 这些市场变化为房地产市场修复奠定了坚实基础，也为行业重建信心提供了支撑[7] - 2026年有望成为部分房企重新出发的一年[6]

保交房工作成果与现状 - 全国层面的“交付难”风险已基本化解，保交房工作明确进入收官阶段 [1][3] - 截至“十四五”末，全国累计实现约750万套“已售难交付”住房落地交付 [1][3] - 全国保交房攻坚战任务（396万套）已交付391.8万套，交付率达99% [3] - 为支持项目建设和交付，全国“白名单”项目贷款审批金额已超过7万亿元 [3] 主要房企交付数据 - 碧桂园在2022至2025年间累计完成约185万套房屋交付 [1][2] - 绿地控股近四年累计交付规模约76万套，其中2025年交付面积超800万平方米，约合8万套（按每套100平方米测算） [2] - 融创集团在2022至2025年累计交付量突破72万套 [2] - 其他房企交付规模：中南置地2021至2025年累计交付约39万套，新城控股近三年累计交付超27.8万套，旭辉2022至2024年累计交付超27万套，中梁控股2022至2025年累计交付约29万套 [2] 风险化解措施与效果 - 通过国家、省、市三级工作专班联动，采取“一楼一策”分类处置 [4] - 对具备条件的项目通过房地产融资协调机制纳入“白名单”给予融资支持，对资不抵债项目加快破产重整或清算 [4] - 随着措施落地，购房者对项目烂尾的担忧显著降低，大多数曾出现资金风险的房企项目已实现顺利交房 [4] - 房地产融资协调机制、市场化法治化的化债模式等政策工具对风险控制和化解发挥了关键作用 [7] 房企当前重心与行业展望 - 随着保交房进入尾声，多家房企工作重心转向债务化解、资产梳理、存量土地盘活及恢复自身“造血”能力 [6] - 2025年已有碧桂园、融创、旭辉、金科等多家房企在债务重组或重整方面取得实质性进展 [6] - 部分房企表示最困难时期已过，2026年有望成为重新出发的一年，但在土地投资上仍将保持审慎 [6] - 近期房价筑底迹象更加清晰，部分城市尤其是一线城市已出现企稳信号，为市场修复奠定基础 [1][7] 政策导向与行业发展新模式 - 政策主线明确：以风险化解为底线，以市场稳定为目标，推动行业向高质量发展转型 [1][8] - 未来将告别“高杠杆、高周转”模式，有序推进“好房子”建设，逐步推行现房销售制度 [1][9] - 2026年住房城乡建设工作的重点之一是稳定房地产市场，措施包括因城施策控增量、去库存、优供给，以及推动收购存量商品房用于保障性住房等 [8][9] - 将夯实基础性制度，包括开发环节做实项目公司制确保资金封闭运行、融资环节推行主办银行制、销售环节逐步推行现房销售 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月3日资金面整体平稳，债市以震荡为主，短债偏弱，中长债略强，转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨，各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 2026年中央一号文件发布，提出深化农村集体产权制度改革等多项措施支持农业农村发展 [4] - 2月4日央行将开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，实现净投放1000亿元，这是连续3个月等量续做后首次加量续做 [5] - 央行上海总部强调持续深化金融改革和对外开放，推进自贸区金融改革等工作 [5] 国际要闻 - 当地时间2月3日，美国众议院通过拨款协议，政府部分停摆有望结束，但国土安全部资金仅维持到2月13日，仍存在资金短缺风险 [7] 大宗商品 - 2月3日，WTI 3月原油期货收涨1.72%，布伦特4月原油期货收涨1.56%，COMEX黄金期货涨6.94%，NYMEX天然气价格收涨3.49% [8] 资金面 公开市场操作 - 2月3日，央行开展1055亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有4020亿元逆回购到期，单日净回笼资金2965亿元 [10] 资金利率 - 2月3日，资金面整体平稳，DR001下行4.76bp至1.371%，DR007上行0.66bp至1.497%，其他各类资金利率也有不同变动 [11][12] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：2月3日，债市震荡，利率债走势分化，短债偏弱，中长债略强，10年期国债活跃券250016收益率下行0.40bp至1.8110%，10年期国开债活跃券250215收益率持平于1.9580% [14] - 债券招标情况：当日有多只债券进行招标，包括不同期限和发行规模，各债券有相应的中标收益率、全场倍数和边际倍数 [15] 信用债 - 二级市场成交异动：2月3日，无信用债成交价格偏离幅度超10% [16] - 信用债事件：中骏集团控股预计无法按期偿付3.5亿美元债券；亿达中国附属接获追讨诉讼；山子高科欧洲子公司完成债务重组；中建投租赁取消发行债券；江山欧派及可转债被列入关注；正荣地产新增被限制高消费情形 [18] 可转债 - 权益及转债指数：2月3日，A股震荡走高，三大股指集体上涨，申万一级行业多数上涨，转债市场主要指数集体跟涨，成交额放量，个券多数上涨 [18][19] - 转债跟踪：2月5日，海天转债开启网上申购，尚太转债上市；2月3日，美诺转债下修转股价格，严牌转债公告不提前赎回，岱美转债、洁美转债即将满足提前赎回条件 [23] 海外债市 - 美债市场：2月3日，各期限美债收益率走势分化，2年期美债收益率不变，10年期美债收益率下行1bp至4.28%，2/10年期美债收益率利差收窄1bp，美国10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行1bp [22][24][25] - 欧债市场：2月3日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国、法国、意大利、西班牙、英国分别有不同幅度上行 [26] - 中资美元债每日价格变动：截至2月3日收盘，多家中资美元债有不同幅度的日变动和月变动 [28]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 融創中國控股有限公司 ("本公司") 呈交日期: 2026年2月5日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01918 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 30,000,000,000 | HKD | | 0.1 HKD | | | 3,000,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | HKD | | | | | 本月底結存 | | | 30,000,000,000 | HKD | | 0.1 HKD | | | 3,000,000,00 ...

一度引发市场恐慌的房地产"交付难"问题，正逐渐成为历史。 近日，多家房企披露其2025年保交房数据，并称保交房工作接近尾声。截至"十四五"末，全国累计实现 约750万套"已售难交付"住房落地交付。其中，碧桂园累计交付约185万套，绿地、融创、中南置地、新 城、旭辉等多家房企实现数十万套规模的交付，全国范围内房地产"交付难"问题已得到有效缓解。 随着房企交付压力卸下，房地产或将迎来行业修复新阶段。 "保交房攻坚战"成效显著 近期，多家房企密集披露保交房成果。 碧桂园近日在官方渠道披露称，2022年至2025年四年间，碧桂园累计完成约185万套房屋交付，并表示 整体保交房工作已进入收尾阶段。 绿地控股方面也公开表示，2025年其住宅项目实现交付面积超过800万平方米。若按每套100平方米测 算，全年交付量约8万套。此前其披露的数据显示，绿地2022年至2024年分别交付约26万套、28万套和 14万套，近四年累计交付规模约76万套。 融创集团披露，其2022年至2025年分别交付18.6万套、31.2万套、17万套和5.4万套，四年累计交付量突 破72万套，并表示其保交付工作已基本收官。 事实上，近年来交付规模达 ...

行业核心观点 - 一度引发市场恐慌的房地产“交付难”问题正逐渐成为历史，行业“保交房攻坚战”成效显著，全国范围内问题已得到有效缓解 [2] - 随着房企交付压力卸下，房地产或将迎来行业修复新阶段 [3] - 专家认为，通过一系列有针对性的政策措施，房地产风险已经明显收敛，并为市场修复和重建信心奠定了基础 [11][12] 保交房工作总体进展 - 截至“十四五”末，全国累计实现约750万套“已售难交付”住房落地交付 [2] - 全国保交房任务已全面完成，在396万套保交房攻坚战任务中，已交付391.8万套，交付率达99% [8] - 全国“白名单”项目贷款审批金额已超过7万亿元，为项目顺利建设和交付提供了强有力的资金支持 [8] - 随着措施落地，购房者对项目烂尾的担忧显著降低，大多数曾出现资金风险的房企项目已实现顺利交房 [10] 主要房企交付成果 - **碧桂园**：2022年至2025年四年间累计完成约185万套房屋交付，整体保交房工作已进入收尾阶段 [5] - **绿地控股**：2025年住宅项目实现交付面积超过800万平方米（约8万套），2022年至2024年累计交付约68万套，近四年累计交付规模约76万套 [5] - **融创集团**：2022年至2025年分别交付18.6万套、31.2万套、17万套和5.4万套，四年累计交付量突破72万套，保交付工作已基本收官 [6] - **其他房企**：新城控股近三年累计交付超过27.8万套；旭辉2022年至2024年累计交付超27万套；中南置地2021年至2025年累计交付约39万套；中梁控股2022年至2025年累计交付约29万套 [6] - 多位房企相关负责人表示，其保交房任务已经基本完成，持续数年的交付压力明显缓解 [7] 风险化解措施与行业现状 - 国家、省、市三级工作专班上下联动，采取“一楼一策”推进分类处置，对具备条件的项目通过融资协调机制给予支持，对资不抵债项目加快破产重整或清算 [9] - 随着大规模保交房进入尾声，不少房企开始将工作重心转向债务化解、资产梳理、存量土地盘活以及恢复自身“造血”能力 [11] - 2025年已有碧桂园、融创、旭辉、金科等多家房企在债务重组或重整方面取得实质性进展 [11] - 随着保交付推进，各地项目停工现象明显减少，及时交付和高标准交付案例持续增多，购房者权益得到有效保障，提前还贷现象也明显回落 [12] 市场修复信号与未来展望 - 近期，房价筑底迹象更加清晰，部分城市尤其是一线城市已出现企稳信号 [12] - 有头部民营房企人士表示，由于过去几年几乎未新增拿地，在建项目明显减少，2026年有望成为公司重新出发的一年，但在土地投资上仍将保持审慎 [11] - 专家指出，过去房地产风险集中体现在房企债务、烂尾楼、交易下行、房价下行以及存量房贷违约等方面，目前风险已明显收敛，并出现加速出清的积极信号 [11][12]

保交房工作成果与行业现状 - 全国层面，“已售难交付”住房累计实现约750万套落地交付，保交房工作已全面完成并进入收官阶段 [2][7] - 在“保交房攻坚战”的396万套任务中，已交付391.8万套，交付率达到99% [7] - 全国“白名单”项目贷款审批金额已超过7万亿元，为项目建设和交付提供了强有力的资金支持 [7] 主要房企交付数据 - 碧桂园在2022年至2025年四年间累计完成约185万套房屋交付，整体保交房工作进入收尾阶段 [2][4] - 绿地控股2025年交付面积超过800万平方米（约8万套），2022至2024年分别交付约26万、28万和14万套，近四年累计交付约76万套 [4] - 融创集团2022至2025年分别交付18.6万、31.2万、17万和5.4万套，四年累计交付量突破72万套，保交付工作已基本收官 [4] - 其他房企方面，新城控股近三年累计交付超27.8万套；旭辉2022至2024年累计交付超27万套；中南置地2021至2025年累计交付约39万套；中梁控股2022至2025年累计交付约29万套 [5] 房企经营重心转变与风险化解 - 随着保交房压力缓解，多家房企表示交付任务基本完成，最困难时期已经过去 [6][11] - 房企工作重心开始转向债务化解、资产梳理、存量土地盘活及恢复自身“造血”能力，2025年已有碧桂园、融创、旭辉、金科等多家房企在债务重组或重整方面取得实质性进展 [11] - 专家指出，通过一系列政策措施，房地产风险已经明显收敛，高杠杆、高周转模式的风险集中显现后，房地产融资协调机制等政策工具对风险控制和化解发挥了关键作用 [12] 市场修复迹象与行业展望 - 随着保交付推进，项目停工现象明显减少，及时交付和高标准交付案例持续增多，购房者权益得到有效保障，提前还贷现象也明显回落 [12] - 近期房价筑底迹象更加清晰，部分城市尤其是一线城市已出现企稳信号，为市场修复和行业重建信心奠定了基础 [12] - 部分房企由于过去几年几乎未新增拿地，在建项目减少，将2026年视为重新出发的一年，但在土地投资上仍将保持审慎态度 [11]

文章核心观点 - 全国范围内持续数年的房地产“交付难”问题已得到有效缓解，保交房工作成效显著并进入收尾阶段，这为房地产行业的修复与信心重建奠定了坚实基础 [2][3][5][8][9] 保交房工作总体成果 - 截至“十四五”末，全国累计实现约750万套“已售难交付”住房落地交付 [2] - 全国保交房攻坚战任务（396万套）已交付391.8万套，交付率达99% [5] - 全国“白名单”项目贷款审批金额已超过7万亿元，为项目交付提供了强有力的资金支持 [5] - 随着保交付推进，项目停工现象明显减少，购房者权益得到有效保障，提前还贷现象也明显回落 [8][9] 主要房企交付情况 - **碧桂园**：2022年至2025年四年间累计完成约185万套房屋交付，保交房工作进入收尾阶段 [2][4] - **绿地控股**：近四年累计交付规模约76万套，其中2025年交付面积超800万平方米，约合8万套（按每套100平方米测算） [4] - **融创集团**：2022年至2025年四年累计交付量突破72万套，保交付工作已基本收官 [4] - **其他房企**：新城控股近三年累计交付超27.8万套；旭辉2022年至2024年累计交付超27万套；中南置地2021年至2025年累计交付约39万套；中梁控股2022年至2025年累计交付约29万套 [4] 行业风险化解与政策支持 - 通过持续约三年的系统性风险化解行动，国家、省、市三级工作专班联动，压实各方责任，采取“一楼一策”推进分类处置 [6] - 对具备条件的项目通过房地产融资协调机制纳入“白名单”给予融资支持，对资不抵债项目加快破产重整或清算，并优先保障购房者权益 [6] - 房地产融资协调机制、市场化法治化的化债模式等政策工具，对风险控制和化解发挥了关键作用 [8] - 专家指出，通过一系列有针对性的政策措施，房地产风险已经明显收敛，并在部分领域出现加速出清的积极信号 [8] 行业现状与未来展望 - 多家房企表示其保交房任务已基本完成，持续数年的交付压力明显缓解，最困难的时期已经过去 [4][7] - 随着交付压力卸下，不少房企开始将工作重心转向债务化解、资产梳理、存量土地盘活以及恢复自身“造血”能力 [8] - 2025年已有碧桂园、融创、旭辉、金科等多家房企在债务重组或重整方面取得实质性进展 [8] - 近期房价筑底迹象更加清晰，部分城市尤其是一线城市已出现企稳信号，为市场修复和行业重建信心提供了支撑 [9] - 有房企人士表示，由于过去几年几乎未新增拿地，在建项目减少，2026年有望成为公司重新出发的一年，但在土地投资上仍将保持审慎 [8]

市场整体表现 - 恒生指数微幅收涨0.05%，报26847.32点 [1] - 恒生科技指数显著收跌1.84%，报5366.44点 [1] 行业板块表现 - 煤炭股涨幅居前，兖矿能源股价上涨超过10%，中国神华股价上涨超过5% [1] - 内房股集体走高，世茂集团股价上涨超过14%，融创中国股价上涨超过8% [1] - 科网股整体表现低迷，腾讯控股股价下跌接近4%，哔哩哔哩股价下跌超过3% [1] - 芯片股走势疲软，上海复旦股价下跌超过5%，华虹半导体股价下跌接近5% [1] 主要指数成分股表现 - 恒生指数成分股中，信义玻璃、中国神华、华润置地涨幅靠前 [1] - 恒生指数成分股中，携程集团-S、腾讯控股、网易-S跌幅靠前 [1] - 恒生科技指数成分股中，理想汽车-W、零跑汽车、海尔智家涨幅靠前 [1] - 恒生科技指数成分股中，金蝶国际、携程集团-S、同程旅行跌幅靠前 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数于2月4日报收26847.322点，微涨0.047% [1] - 市场呈现震荡格局，内房股与煤炭股板块表现强势，而科技股板块显著走弱 [1][3] 房地产行业 - 内房股板块大幅上涨 [1] - 世茂集团股价上涨超过14% [1] - 融创中国股价上涨超过8% [1] - 万科企业股价上涨超过6% [1] - 越秀地产股价上涨超过6% [1] 煤炭行业 - 煤炭股板块走高 [1] - 兖矿能源股价上涨超过10% [1] - 中国神华股价上涨超过5% [1] 科技行业 - 恒生科技指数显著下跌，报5366.440点，下跌100.820点，跌幅达1.844% [3][4] - 主要科技巨头股价普遍下跌 [3] - 腾讯控股股价下跌近4%，报558.000港元 [3][4] - 百度集团股价下跌近3%，报137.200港元 [3][4] - 小米集团股价下跌超过1.8% [3] - 京东集团股价下跌超过1.6% [3] - 阿里巴巴股价下跌近1% [3] - 哔哩哔哩股价下跌3.715%，报243.600港元 [4] - 网易股价下跌3.325%，报191.900港元 [4] 半导体行业 - 芯片股表现低迷 [5] - 上海复旦股价下跌超过5% [5] - 华虹半导体股价下跌近5% [5] - 兆易创新股价下跌超过3% [5] - 中芯国际股价下跌超过2% [5]