核心观点 - 蔚来与理想汽车在2025年第三季度呈现出截然不同的发展轨迹 蔚来通过多品牌战略推动销量大幅增长 而理想汽车则因战略转型导致销量与收入下滑[1] - 两家公司采取了不同的核心战略 蔚来进行横向品牌扩张以追求规模 理想汽车则进行纵向技术深耕以完成向纯电动的转型并构建技术护城河[1] - 未来几个季度的关键看点在于 蔚来能否在维持毛利率的同时实现交付量指引 以及理想汽车能否将大量的纯电车型订单有效转化为交付量[1] 财务与运营表现对比 - **蔚来汽车2025年第三季度业绩**： - 交付量为87,071辆 同比增长40.8%[1] - 营收为30.6亿美元 同比增长16.7%[1] - 净亏损为4.889亿美元[1] - 毛利率为13.9% 为三年来最高水平[1] - 现金储备为51亿美元[1] - **理想汽车2025年第三季度业绩**： - 交付量为93,211辆 同比下降39%[1] - 营收为39.6亿美元 同比下降36.2%[1] - 净亏损为9030万美元[1] - 报告毛利率为16.3% 但受Li MEGA召回影响 调整后毛利率约为20.4%[1] - 现金储备为73.9亿美元[1] 公司战略分析 - **蔚来汽车战略**： - 采取横向扩张策略 运营三个品牌覆盖不同价格区间 包括高端NIO、大众市场ONVO和新推出的FIREFLY[1] - ONVO L90车型连续三个月成为最畅销的大型纯电SUV[1] - 所有品牌共享其换电基础设施[1] - 公司给出2025年第四季度交付指引为12万至12.5万辆 同比增长65%至72%[1] - **理想汽车战略**： - 进行战略性转型 从使其成名的增程式电动车转向专注于纯电动车技术和自动驾驶[1] - 纯电SUV车型Li i8和Li i6的合并订单已超过10万辆[1] - 其自动驾驶模型VLA Driver在2025年10月的月使用率达到91%[1] - 公司2025年第四季度交付指引为10万至11万辆 同比下降31%至37%[1] 市场定位与投资视角 - 蔚来股价为每股4.94美元 其核心叙事是销量增长故事 但面临显著的现金消耗挑战[1] - 理想汽车股价为每股17.83美元 其核心叙事是战略转型故事 拥有更雄厚的现金缓冲 并在人工智能（自动驾驶）方面展现出差异化优势[1] - 理想汽车73.9亿美元的现金储备和不断改善的纯电产品管线为其持续至2026年的转型提供了更大的财务缓冲空间[1]

行业信息 - 懂车帝发布白皮书显示，2024-2025年汽车以旧换新总量达1830万辆，其中新能源汽车占比近60% [7] 平台数据显示，81.2%的燃油车消费者换车首选新能源，74.1%的消费者置换新车价格达20万元 [7] 懂车帝累计服务汽车置换更新补贴申请超340亿元，惠及282万名消费者，带动新车消费4600亿元 [8] - 2026年春节9天长假期间，广西新能源汽车充电总量达4993万千瓦时，创历年春节新高，同比增长693万千瓦时 [10] - 均胜电子首个L3级智驾域控产品计划于2027年年中量产上车，其L4智驾域控即将搭载在低速无人物流车上，有望成为首个量产的基于国产芯片平台的L4智驾域控产品 [10] - 华为鸿蒙智驾春节出行报告显示，辅助驾驶里程累计达3.73亿公里，辅助驾驶活跃用户占比高达92.07% [11] 春节期间，华为乾崑ADS系统主动避免了可能的碰撞8.1万次 [11] 华为乾崑智驾累计辅助驾驶里程超87亿公里，月活用户达136万（占比95.4%），单月主动避免可能的碰撞达32.7万次 [14] - 2026年1月全球电动汽车电池装机量达71.9吉瓦时，同比增长10.7% [21] 宁德时代以32.5吉瓦时装机量稳居全球第一，同比增长25.7%，比亚迪以9.9吉瓦时位列第二 [21] - 2026年2月，中国品牌汽车在英国乘用车市场销量达11，364辆，同比增长81.0%，市场份额首次突破10%，连续两月超越日系成为第二大车系 [21] - 2026年中国国际新能源汽车技术、零部件及服务展览会将于3月13-16日在京举办，预计参展企业超1500家，展品5000余件 [13] - 国轩高科2GWh全固态电池量产线设计已基本完成，其金石全固态电池计划于2025年上半年建成中试线并开展内部装车路测 [13] - 全国人大代表胡成中建议，加快推进车用固态电池系列国家标准制定与落地，并支持企业与科研机构组建创新联合体开展产学研协同攻关 [14] - 工信部部长李乐成表示，2026年将全力推进新一代人工智能产品的攻关和迭代更新，包括脑机接口、自动驾驶汽车、机器人 [15][16] - 全国两会期间，代表委员聚焦L3级智驾落地，围绕法规完善、车路云协同、消费者认知等议题建言献策 [16] - 华为发布全球量产最高规格的896线双光路图像级激光雷达，采用“一体双焦”架构，分辨率相比前代产品提升4倍 [18] - 全国政协委员袁小彬建议取消私家车年审制度，实施远程监测，并建立全国统一的“车辆电子健康档案”系统 [18][19] - 政府工作报告提到，2025年新能源汽车年产量超过1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个 [20] - 小鹏汇天“陆地航母”飞行器完成批量试产下线，该工厂满产后每30分钟可下线一台，产品已开启预售，售价不超200万元，计划年内交付 [20] 政策信息 - 江西省2026年汽车以旧换新补贴升级，报废旧车购置新能源乘用车最高可享2万元补贴，购置2.0升及以下排量燃油乘用车最高补贴1.5万元 [28][30] - 河北省承德市2026年汽车以旧换新补贴细则明确，报废更新购买新能源乘用车按新车销售价格的12%给予补贴，最高2万元 [34] - 工信部等六部门联合发布的《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》将于2026年4月1日起实施，要求动力电池企业公开拆解技术信息，新能源汽车生产企业公开维修技术资料 [34][35] - 江苏省常州市全面推进车网互动规模化应用试点城市建设，力争到2027年累计1万车次参与放电，放电量达100万千瓦时 [27] - 湖南省对经认定的“智能车载设备”等人工智能终端产品，可按规定申请资金奖补并重点推荐 [28] - 广东省台山市对充换电设施建设项目予以奖补，直流桩补贴标准最高200元/千瓦，全市奖补总额度为400万元 [28] - 浙江省昆山市2026年将新增新能源汽车充电场站30个、充电桩300个，累计建设充电场站超1000个、充电桩超8000个 [32] 同时将新增换电柜1000个、新增用户10万人 [32] - 山东省交通运输厅提出，要完善新能源车辆补能设施建设，推进光储充（换）一体化建设，逐步提升高速公路服务区大功率充电设施比例 [32][33] - 浙江省台州市路桥区引导民间资本投向公共充电基础设施等建设 [33] - 河北省邯郸市肥乡区批复新能源汽车智能充电桩及基础设施项目，拟建设45座充电站，总投资9000万元 [26][27] - 贵州省贵阳市白云区扎实推进“电动白云”建设，完成10个点位换电站建设，全区新能源清洁能源公交车占比为100% [26] - 宁夏石嘴山大武口区支持智慧物流与充电基础设施建设，对企业投资建设总投资额达2亿元以上的重大物流基础设施项目最高给予30万元补助 [35][36] - 江西省上饶市弋阳县要求，面向社会提供充电服务的电动汽车充电桩须依法实施强制检定 [36][37] 企业动态 - 比亚迪发布全球量产单枪最大功率充电桩——闪充桩，单枪充电功率达1500kW [49] 同时发布“闪充中国战略”，预计到2026年底建成2万座闪充站，其中高速公路建成2000座，覆盖接近1/3的高速公路服务区 [53][55][56] - 小米集团董事长雷军表示，小米计划投入2000亿元攻坚芯片、AI和操作系统等底层核心技术 [50] 他认为5年内在限定场所可实现真正无人驾驶 [50] 小米机器人已开始在汽车工厂实习，未来5年会有大批人形机器人进入小米工厂 [43][44] - 小鹏汽车董事长何小鹏将在全国两会上提出《关于加快推动自动驾驶技术从L2跨越到L4完善法规与管理政策的建议》 [42] 小鹏X9第二代VLA版本大定占比超8成 [43] - 蔚来第200万台电驱动在合肥第二电驱动制造工厂下线 [51][52] 蔚来萤火虫品牌2026年将推出更多特别版车型，并计划将第五代换电站于二季度开始部署 [45][46][47] 萤火虫品牌已进入9个国家，计划拓展至近40个市场 [47][48] - 宁德时代全资设立苏州新公司，注册资本20亿元，经营范围全面覆盖电池产业链关键环节 [17] 其附属公司时代智能与佑驾创新签署战略合作协议，聚焦新能源智能汽车及无人驾驶领域 [14] - 理想L6累计交付量达370，000辆 [44] - 极氪在德国完成首批用户交付，已进入50多个国家和地区，全球累计交付超69万辆 [56] 下一步将拓展至法国市场 [56] - 特斯拉中国超充站突破2500座，超级充电桩超12000根，且已有很多充电站向其他品牌车辆开放 [56][57] - 广汽埃安规划未来三年换电站规模增至5000座以上，2026年将突破2500座 [53] - 腾势品牌正式登陆菲律宾市场 [42] - 仰望U7 2026款首搭第二代刀片电池，CLTC续航达1006公里 [44] - 小米汽车所有车型电池安全性均满足甚至超过2025版新国标要求 [44] - 吉利控股集团董事长李书福提案建议加快设立“智能电动车辆”一级交叉学科 [44][46] - 名爵计划在欧洲推出全新纯电小车MG 2，未来可能提供半固态电池版本 [57][58][59][60] 新车上市 - 新款小鹏X9纯电版上市，售价30.98万元起 [9] - 埃安AION i60国民增程210马到成功版上市，一口价10.28万元，纯电续航210公里，综合续航1240公里 [68][70] - 长安启源A06 240激光Ultra+版上市，售价13.99万元，CLTC纯电续航240km [72][74] - 昊铂A800上市，官方售价区间18.98-29.98万元，限时置换补贴价16.48-27.48万元 [77] - 比亚迪新款海狮06EV上市，共4款车型，售价15.99-17.99万元，CLTC纯电续航最高710km [79] - 比亚迪海豹07 EV上市，共2款车型，售价16.99-18.99万元起，纯电续航705公里 [81] - 新款腾势Z9GT上市，共5款车型，售价26.98-36.98万元，CLTC最长纯电续航里程为1036km [83][84] - 2026款仰望U7上市，共5款车型，售价65.8-88.8万元，纯电版最高续航1006km [86] - 2026款仰望U8上市，售价100.8万元起，CLTC纯电续航230km，综合续航1205km [88][90]

公司基本概况 - 公司名称为Klépierre SA 是一家在泛欧巴黎交易所A板上市的法国房地产投资信托公司 其证券代码和ISIN代码分别为EPA:LI / LI:FP / LOIM.PA和FR0000121964[2] - 公司是欧洲购物中心领域的领导者 业务完全专注于欧洲大陆 其投资组合在2025年12月31日的估值为212亿欧元 在超过10个欧洲大陆国家拥有大型购物中心 每年接待访客超过7.2亿人次[4] - 公司被纳入多个重要指数 包括CAC Next 20和EPRA Euro Zone Indexes 以及CAC SBT 1.5、MSCI Europe ESG Leaders、FTSE4Good、Euronext Vigeo Europe 120等道德指数 并入选CDP的“A级名单” 这凸显了公司在可持续发展及应对气候变化方面的承诺和领导地位[4] 股本与投票权结构 - 截至2026年2月28日 公司总股本为286,861,172股 理论投票权总数与总股数一致 为286,861,172个[2] - 截至同一日期 公司持有的库存股数量为465,056股 因此可行使的投票权净额为286,396,116个[2][6] 近期重要日程 - 公司计划于2026年5月7日（市场开盘前）发布2026年第一季度交易更新 并于同日召开年度股东大会[3] - 公司计划于2026年7月29日（市场收盘后）发布2026年上半年业绩[3]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但对各细分板块给出了明确的投资建议 [2][32][33][37] - 报告核心观点：短期看好补贴政策落地后观望需求转化带来的26年第一季度乘用车景气度复苏，全年投资应遵循“国内选抗波动+出口选确定性”的主线 [2][32] 乘用车板块观点 - 短期看好26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块 [2][32] - 国内投资关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想汽车等 [2][32] - 出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑汽车、小鹏汽车、上汽集团、长安汽车等 [2][32] 商用车板块观点 - **重卡**：回顾2025年，全年批发销量114.4万辆，同比增长26.8%，其中内销79.9万辆同比增长32.8%，出口34.1万辆同比增长17.2% [2][37]。预计2026年重卡内销有望达到80-85万辆，同比增长3% [2][37]。继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等头部车企 [2][37] - **客车**：2026年以旧换新政策略超预期，因补贴力度未退坡而是延续 [2][37]。2025年公交车销量2.9万辆，同比下滑6% [2][37]。预计2026年公交车销量可达4万辆，同比增长40% [2][37]。推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车 [2][37] 摩托车板块观点 - 预测2026年行业总销量1938万辆，同比增长14%，其中大排量摩托车销量126万辆，同比增长31% [2][33] - 大排量摩托车内销预计2026年达43万辆，同比增长5%；出口预计达83万辆，同比增长50% [2][33] - 看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企，推荐春风动力和隆鑫通用 [2][33] 本周板块行情复盘 (3/2-3/8) - **整车各子板块**：SW乘用车指数上涨0.9%，相对万得全A指数超额收益为3.2%，涨幅最大；SW商用载货车指数下跌5.4%，相对万得全A指数跑输3.1%，涨幅最小 [8] - **乘用车个股**：比亚迪涨幅最大为4.8%，赛力斯跌幅最大为6.6% [8] - **商用车板块**：SW商用载客车指数上涨0.1%，相对万得全A指数超额收益2.4% [12]。个股中宇通客车涨幅最大为2.6%，中通客车跌幅最大为7.4% [12] - **两轮车板块**：SW摩托车及其他指数下跌4.0%，相对万得全A指数跑输1.7% [12]。个股均下跌，隆鑫通用跌幅最小为1.0%，涛涛车业跌幅最大为5.7% [12] 板块估值水平 - **市盈率(PE TTM)**：SW乘用车为24.5倍，处于2016年至今56.0%分位数；SW商用载货车为64.0倍，处于80.9%分位数；SW商用载客车为16.6倍，处于19.2%分位数 [16] - **市净率(PB TTM)**：SW乘用车为2.1倍，处于41.2%分位数；SW商用载货车为3.6倍，处于98.6%分位数；SW商用载客车为4.2倍，处于95.3%分位数 [16] 上游原材料价格变化 - **铝价**：自2025年9月开启涨价周期，截至2026年3月6日涨幅为17.8% [17] - **碳酸锂价**：自2025年10月开启涨价周期，截至2026年3月3日涨幅为112.7% [17] - **铜价**：自2025年8月开启涨价周期，截至2026年3月6日涨幅为30.6% [17] - **存储价格**：自2025年9月开启涨价周期，截至2026年3月3日涨幅为323.8% [17] 汇率变化 - 2025年第四季度，人民币对俄罗斯卢布贬值2.5%，对美元和欧元分别升值1.1%和1.2% [28] - 2026年3月2日至3月6日，人民币兑美元和欧元升值，兑卢布相对稳定 [28] 行业重要动态 (比亚迪技术发布会) - 发布第二代刀片电池及闪充技术，5分钟可从10%充至70%，9分钟可从10%充至97% [31] - 电池能量密度较上一代提升5%，纯电续航最高可达1036公里 [31] - 计划在2026年内建设2万座闪充站，其中包括2000座高速闪充站 [31] - 面向所有第二代刀片电池车主赠送一年免费闪充权益 [31]

市场表现 - 2024年3月9日，中概新能源汽车股集体上涨，形成板块性行情 [1] - 小鹏汽车股价涨幅最大，盘中涨幅扩大至近8% [1] - 理想汽车股价上涨近4%，蔚来股价上涨超过1% [1] 小鹏汽车具体交易数据 - 截至美东时间3月9日10:03，小鹏汽车美股股价为18.550美元，当日上涨1.230美元，涨幅达7.10% [2][3] - 当日开盘价为17.930美元，最高触及18.750美元，最低为17.910美元 [2][3] - 前一日收盘价为17.320美元 [2][3] - 当日成交量为435.35万股，成交额为7968万美元 [2][3] - 公司总市值达到176.83亿美元 [2][3] - 其美股ADR价格相对于港股价格有3.61%的溢价 [2][3] - 当日换手率为0.46% [2][3] - 公司市盈率（TTM）为亏损状态 [2][3]

新能源汽车中概股市场表现 - 2025年3月9日，新能源汽车中概股集体呈现上涨态势[1] - 小鹏汽车股价涨幅超过7%[1] - 理想汽车股价涨幅超过3%[1] - 蔚来汽车股价涨幅超过1%[1]

公司核心技术与研发 - 理想汽车联合科研机构发布端侧大模型“软硬协同设计定律”，实现了AI基础理论的突破 [1] - 该定律解决了车载芯片与大模型算法难以协同的核心矛盾，旨在让有限芯片资源发挥最大智能效能，提升整车辅助驾驶体验 [1] - 公司近8年研发总费用近500亿元，研发费用位居新势力车企领先水平 [2] - 2025年公司预计研发投入达120亿元，其中人工智能领域投入占比过半，达60亿元 [2] - 公司坚持核心技术自研战略，旨在以更快的技术迭代速度满足用户需求 [2] - 公司构建了产学研深度融合模式，与中科院自动化研究所、浙江大学等顶尖机构联动，形成“研究—应用—迭代”的良性循环 [3] 技术突破与产品应用 - “软硬协同设计定律”从基础理论层面构建了算法与硬件的协同设计体系 [2] - 该技术通过优化模型架构与硬件算力的匹配逻辑，有效降低端侧大模型的算力消耗与运行功耗，同时提升推理效率 [2] - 技术目标是让车载大模型实现毫秒级响应，彻底摆脱对云端的依赖 [2] - 公司坚持智能驾驶技术“标配、不收费、做数据闭环”的策略，让技术成果惠及消费者 [4] - 搭载其智能驾驶系统的车型销量持续走高，海量用户使用数据形成技术迭代闭环 [4] 行业趋势与竞争格局 - 大模型已成为智能汽车从工具向智能伙伴进化的核心标志，端侧原生大模型上车成为高端智能汽车的新门槛 [2] - 行业面临模型高算力需求与车规级硬件算力供给、功耗控制之间的矛盾，以及云端依赖带来的延迟和隐私问题 [2] - 2025年，支持端侧大模型高效运行已成为高端车型的重要技术门槛 [4] - 智能汽车行业竞争已从产品层面转向核心技术层面，大模型成为行业竞争的关键环节 [4] - 端侧大模型的规模化落地正在重构智能汽车的竞争格局 [4] 行业影响与产业路径 - 理想汽车从技术应用走向理论定义，为行业端侧大模型的规模化落地提供了通用科学方法论 [1] - 以理想汽车为代表的中国车企，在端侧大模型领域实现自主可控、源头级的技术突破 [4] - 公司走出了一条立足本土、面向前沿的底层技术创新路径 [4] - 公司此次在端侧大模型底层技术上的成果，为中国汽车产业在全球智能汽车技术领域的发展提供了支撑 [4] - 随着更多国内企业加大核心技术研发投入及产学研融合深化，中国汽车产业在智能化转型中有望持续提升技术实力 [4]

核心人事变动 - 理想汽车芯片Soc部门负责人秦东已离职，转投一家创业公司 [2] - 秦东于2023年10月加入理想汽车，职级为P10，负责智驾SoC研发，向算力单元负责人罗旻（M9）汇报 [2] - 秦东离职后，其领导下的部分资深人士也已离开，芯片部门近期变动较多 [2] 个人职业背景 - 秦东曾在手机芯片公司瓴盛科技任职 [2] - 2020年，秦东加入壁仞科技，担任ASIC部门负责人 [2] - 2023年，秦东加入理想汽车 [1][2] 公司芯片研发进展 - 理想汽车已成功研发马赫100芯片，这是一款采用5纳米制程的车规级芯片 [2] - 该芯片研发项目于2022年11月启动，内部代号为“舒马赫”，并于2025年5月流片成功 [2] - 马赫100芯片将首发搭载在换代理想L9车型中 [2] - 理想汽车正推动超大算力自动驾驶SoC芯片的研发，秦东团队此前负责智驾SoC研发 [2] 相关行业动态 - 蔚来芯片子公司完成首轮融资，投后估值近百亿元 [5] - 理想汽车前高管王凯、贾鹏创办的具身智能公司，估值逼近独角兽 [6] - 长城汽车智驾自研涉及与元戎、Momenta的合作及千人自研团队 [4]

核心事件 - 原理想汽车高级副总裁、自动驾驶业务负责人郎咸朋已从公司离职 [1] - 郎咸朋创办的具身智能公司将于不久后亮相 [1] - 郎咸朋选择了阿里系的一位领导者作为联合创始人进行组队 [1] 郎咸朋在理想汽车的职业轨迹 - 郎咸朋是理想汽车的“智驾一号员工”，于2018年1月加入 [1] - 在理想汽车工作8年，从研发总监一路晋升至高级副总裁 [1] - 主导搭建了理想汽车从0到1的智能驾驶自研体系 [1] - 2024年，其团队率先实现“端到端+VLM”双系统架构全量推送，推动理想智驾从“追赶者”跻身行业第一梯队 [1] - 2025年，团队进一步转向VLA模型布局 [1] - 其职业轨迹从智驾负责人转为机器人业务负责人，最终离职 [1] 行业与公司战略背景 - 郎咸朋的离职与职业轨迹，与理想汽车从“造车新势力”向“人工智能企业”转型的节奏相吻合 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [7] 报告核心观点 - 电力设备与新能源板块整体表现强于大盘，其中锂电池子板块领涨 [1] - 美国电网迎来历史性扩张，2026年计划新增发电装机容量86GW，其中太阳能和电池储能是核心驱动力，合计占比达79% [3][38] - 美国三大区域电网运营商获批总计750亿美元的输电扩容项目，将大规模建设765千伏超高压线路 [4][56] - 2026年政府工作报告将航空航天产业定位为“新兴支柱产业”，特别强调加快发展卫星互联网 [5][67] - 新能源汽车行业受短期因素影响销量普遍下滑，但部分新势力车企仍实现同比正增长，长期仍被视作黄金赛道 [2][15][27] 根据相关目录分别进行总结 1 新能源汽车 1.1 行业观点概要 - 2026年2月，受春节假期与新能源购置税新政切换影响，新能源汽车交付量普遍下滑，但部分车企实现同比正增长 [2][15] - 具体车企交付量：极氪汽车交付23,867辆，同比增长70%；蔚来汽车交付20,797辆，同比增长57.6%；比亚迪交付190,190辆 [2][15][23] - 投资建议聚焦三条主线：1）长期竞争格局向好的环节，如电池、隔膜等；2）4680技术迭代带动的产业链升级；3）固态电池等新技术 [27] 1.2 行业数据跟踪 - 截至2026年3月6日，三元动力电芯价格环比上涨2.09%至0.585元/Wh [28] - 碳酸锂（电池级）价格环比下降9.74%至15.525万元/吨 [28] 1.3 行业公告跟踪 - 宇通客车2026年2月销售量1,806辆，同比增长15% [37] - 金龙汽车2026年2月客车销售量4,326辆，同比增长48% [37] 2 新能源发电 2.1 行业观点概要 - 美国2026年计划新增公用事业规模发电容量86GW，为二十多年来最大规模，主要由太阳能（43.4GW）和电池储能（24.3GW）驱动，二者合计占比79% [38] - 美国光伏装机规划（43.4GW）较市场此前36GW左右的悲观预测提升约20% [40] - 光伏产业链价格：硅料（多晶硅致密料）价格环比下降7.69%至48元/kg；N型硅片（182mm）价格环比下降1.82%至1.08元/片；TOPCon组件（182mm双玻）国内分布式均价环比上涨3.95%至0.79元/W [50][44] - 投资建议覆盖光伏、风电、储能三大领域，关注供给侧改革、技术迭代、出海及需求景气度等主线 [45][46][47][48][49] 2.2 行业数据跟踪 - 光伏产业链主要产品价格及环比变化见上 [50] 2.3 行业公告跟踪 - 大金重工2025年实现营业收入617亿元，同比增长63.34%；归母净利润110亿元，同比增长132.82% [55] 3 电力设备及工控 3.1 行业观点概要 - 美国三大区域电网运营商获批总计750亿美元的输电扩容项目，核心是建设765千伏超高压线路，总里程计划从约2,000英里增至10,000英里 [4][56][57] - 电力需求激增主要受数据中心能耗驱动，预计美国数据中心用电量占比将从2024年的3.5%升至2035年的8.6% [57] - 2026年南网主网一次设备第一批次招标中标总额8.09亿元，上海思源高压开关有限公司以1.57亿元位居榜首，环比增长62.22% [4][59][60] - 投资建议聚焦三条主线：1）电力设备出海；2）配网智能化投资；3）特高压建设 [61][62] 3.2 行业公告跟踪 - 通达股份预中标南方电网项目，预中标金额约1.51亿元 [66] - 远东股份子公司2026年2月获得千万元以上合同订单合计8.87亿元 [66] 4 商业航天 4.1 行业观点概要 - 2026年政府工作报告将航空航天产业定位为需要打造的“新兴支柱产业”，并特别强调加快发展卫星互联网 [5][67] - 从“新兴产业”到“新兴支柱产业”的表述变化，标志着其国家战略地位显著提升 [5][67] - 卫星互联网被视为商业航天发展的重中之重和国家安全的关键科技手段 [68] - 投资建议关注紧固件、电源系统、轻量化结构件、火箭贮箱等相关产业链公司 [69] 5 本周板块行情 - 本周（20260302-20260306）电力设备与新能源板块上涨0.55%，在申万一级行业中排名第6，强于上证指数（下跌0.93%） [1][70] - 子板块中，锂电池指数上涨2.07%，涨幅最大；新能源汽车指数下跌3.69%，跌幅最大 [1][72] - 个股方面，涨幅前五为中来股份（20.26%）、中国西电（20.02%）、通光线缆（19.48%）、东方电气（19.29%）、汉缆股份（19.01%）；跌幅前五为晶盛机电（-14.96%）、亿晶光电（-12.34%）、华友钴业（-12.15%）、明阳智能（-11.74%）、中材科技（-11.14%） [72][74] 6 重点公司盈利预测、估值与评级 - 报告覆盖10家重点公司，均给予“推荐”评级 [6] - 具体公司2026年预测PE：宁德时代（18X）、科达利（19X）、大金重工（26X）、明阳智能（20X）、德业股份（27X）、良信股份（24X）、盛弘股份（18X）、厦钨新能（36X）、许继电气（21X）、明阳电气（18X） [6]