公司战略调整 - 美团于12月15日通过内部邮件宣布，决定暂停其自主孵化的B2C电商业务“团好货”，以聚焦探索零售新业态[3][7] - 团好货业务于2020年8月以小程序形式上線，并在2020年12月提升至美团APP一级入口，后续更名为美团电商[7] - 此次调整的原因是公司认为快递电商难以承接即时零售用户的需求，公司将顺应趋势主动求变，并对涉及的人员沟通后续方案[7] 业务表现与战略重点 - 美团新业务板块（包括食杂零售）在第三季度实现营收280亿元，同比增长15.9%[7] - 公司即时零售业务增长强劲，第三季度日订单峰值在7月份超过1.5亿单，同时更多中低频用户向高频跃迁[7] - 美团当前的即时零售探索以美团闪购、小象超市和美团买药等业务为主，并计划全面拓展即时零售[7] - 小象超市的服务网络目前已覆盖全国30余地，包括北京、上海、广州、深圳等城市[7] 行业趋势与市场数据 - 即时零售在电商行业的存在感加强，今年双11期间即时零售销售额达670亿元，同比增长138.4%[8] - 行业观点认为，即时零售通过以高频带动低频的方式突破增长瓶颈[8] - 美团闪购平台在10月31日至11月11日期间，成交额、下单用户数和人均消费金额创下新高，高单价商品增长带动用户人均消费金额增长近30%[8] - 越来越多品牌入驻即时零售平台，例如今年双11是安踏、李宁、罗莱家纺等品牌上万家门店集体入驻美团闪购后的首次大促[8] 行业竞争格局演变 - 即时零售的爆发标志着电商竞争进入“远场+近场”混合新阶段[9] - 传统电商需强化“最后一公里”配送能力，而本地商家通过即时零售打破地域限制，倒逼传统电商升级供应链韧性[9]

公司战略调整 - 公司决定暂停其自主孵化的B2C电商业务“团好货” 聚焦探索零售新业态 [1] - 团好货业务于2020年8月以小程序形式上线上线 并于2020年12月提升至美团APP一级入口 后续更名为美团电商 [3] - 此次调整涉及的人员 内部将进行沟通并说明后续方案 [4] 业务策略转变 - 公司的电商策略正发生改变 关注即时零售 淡化快递电商 [4] - 公司认为快递电商难以承接即时零售用户的需求 将顺应趋势主动求变 [4] - 公司今年以来加大力度发展零售新业态 推动零售战略转型升级 [4] 新业务表现 - 公司第三季度财报显示 包括食杂零售业务在内的新业务板块实现营收280亿元 同比增长15.9% [4] - 公司三季度即时零售日订单峰值在7月份超过1.5亿单 同时更多中低频用户向高频跃迁 [4] - 公司在即时零售领域的探索以美团闪购、小象超市和美团买药等业务为主 [4] 即时零售扩张 - 公司于今年6月宣布全面拓展即时零售 包括闪购业务将继续拓展品类 小象超市逐步拓展到所有一二线城市等 [4] - 截至目前 小象超市的服务网络已覆盖北京、上海、广州、深圳、武汉、南京、西安等全国30余地 [4] 行业趋势 - 即时零售的存在感在加强 今年双11期间即时零售销售额为670亿元 同比增长138.4% [5] - 即时零售业通过以高频带动低频的方式突破增长瓶颈 [5] - 即时零售的爆发标志着电商竞争进入“远场+近场”混合新阶段 [5] 平台与品牌动态 - 美团闪购数据显示 10月31日至11月11日 平台成交额、下单用户数和人均消费金额创下新高 高单价商品更快增长 带动用户人均消费金额增长近30% [5] - 越来越多品牌入驻即时零售平台 例如今年双11是安踏、李宁、罗莱家纺等品牌上万家门店集体入驻美团闪购后的首次大促 [5] - 传统电商需强化“最后一公里”配送能力 本地商家通过即时零售打破地域限制 倒逼传统电商升级供应链韧性 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [1][2] 报告核心观点 - 传媒板块需要锐度和配置并重 看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年 其发展将分为三步：第一步为公有云价值重塑与产业重回增长 第二步为有平台有用户有场景但缺少大模型能力赋能的企业 第三步为C端场景不断落地 [5] - 展望2026年 持续看好科技板块的引领作用 同时看好互联网权重资产的配置价值 [5] - 提示游戏、影视板块的调整期布局机会 [1][5] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体上涨0.26% 同期沪深300指数下跌0.08% 板块跑赢沪深300指数0.33% 位列所有板块第8位 [5][8] - 从个股看 广西广电（上涨20.53%）、丽人丽妆（上涨13.44%）、北京文化（上涨13.29%）、新迅达（上涨13.18%）、三人行（上涨13.13%）领涨 [10] - 港股方面 上周恒生科技指数下跌0.43% 百度集团-SW（上涨3.62%）、美团-W（上涨3.38%）、商汤-W（上涨3.27%）领涨 [5][13] 游戏市场动态 - 根据七麦数据 iOS游戏畅销榜中腾讯系产品占据优势 《王者荣耀》与《金铲铲之战》表现强势 [16] - 新游《嘟嘟脸恶作剧》与《九牧之野》将于2025年12月18日正式上线 [19][20] - 报告建议关注游戏板块调整期布局机会 短期关注三七互娱、吉比特（《九牧》上线） 持续看好巨人网络（元旦、春节档期+出海）、华通（高频数据向好）、恺英网络（传奇产业链整合） [5] 电影市场动态 - 截至2025年12月12日 2025年电影大盘实现票房（不含服务费）448.68亿元 观影总人次11.89亿人 相比2019年同期 票房恢复约79% 观影人次恢复约72% [21][24] - 2025年第48周（12月8日-12日）整体票房2.7340亿元（不含服务费） 观影人次768.3万 平均票价35.5元（不含服务费） [22] - 当周票房TOP5影片为《疯狂动物城2》（票房1.5637亿元 占比57.2%）、《得闲谨制》（票房0.7299亿元 占比26.7%）、《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》（票房0.1243亿元 占比4.5%）、《内幕》（票房0.0730亿元 占比2.7%）、《开心岭》（票房0.0401亿元 占比1.5%） [23][26] - 《阿凡达3》将于2025年12月19日上映 截至12月13日中午点映及预售票房已超过1100万元 [27][29] - 报告建议关注影视板块 旺季仍在继续 关注贺岁档与春节档进展 建议关注猫眼娱乐、大麦娱乐、光线传媒、上影股份、博纳影业、万达电影、幸福蓝海等 [5] AI与IP行业动态 - OpenAI发布GPT-5.2 继续推动模型“从问答到交付”的价值闭环 [5] - 迪士尼与OpenAI达成战略合作 迪士尼以10亿美元对OpenAI进行股权投资 并成为其生成式AI视频平台Sora的首个主要内容授权合作伙伴 自2026年初起 Sora用户可通过文本提示生成包含迪士尼旗下超200个经典角色的短视频 [29] - 报告认为迪士尼与OpenAI的合作成为AI时代内容产业的标志性范本 建议关注阿里巴巴、合合信息、阜博集团、上影股份、奥飞娱乐、快手、美图等 [5] 互联网板块观点 - 港股震荡修复 中央经济工作会议定调叠加香港金管局跟随美联储降息落地 看好后续低位资产修复弹性 [5] - 短期修复美团（海外扩展顺利 国内存量竞争不会更恶化） 长线布局阿里巴巴、腾讯控股 应用弹性方向关注快手、阜博集团、美图、粉笔、赤子城科技等 [5] 其他重点公司观点 - 分众传媒：基本盘稳健 互联网贡献增量 当前毛利率已接近历史峰值水平 后续有新潮并入与“碰一碰”等向上期权 当前已回调至低位且股息率托底（4%+） 提示配置价值 [5] - 国产游戏《鸣潮》斩获TGA“玩家之声”奖项 标志着中国游戏出海迈入“生态崛起”新阶段 [30] 行业重要新闻与公司公告摘要 - 【博瑞传播】拟以6649.02万元收购关联方每经科技51%股权 切入企业级AI应用赛道 交易设置三年业绩对赌 累计承诺净利润不低于2310万元 [32] - 【中文传媒】终止重大资产重组 江西教育传媒集团100%股权已全部转回 [31] - 【百度集团】澄清分拆昆仑芯上市传闻 确认正进行评估但尚未有最终决定 [33]

美团骑手社保与福利保障全面覆盖 - 自2023年12月起，全国所有参与缴纳社保的美团骑手陆续收到现金补贴，标志着美团骑手社保已正式覆盖全国所有省市 [1] 养老保险补贴方案 - 公司于2023年4月推出行业内首个面向全体骑手的养老保险补贴方案 [1] - 方案允许骑手根据个人需求选择在户籍地或工作地参保并申请 [1] - 骑手在美团上的月收入达到就业地相关缴费基数下限，且近6个月有3个月满足该条件，公司即以相关缴费基数为基准，补贴50%的养老保险费用 [1] 保障体系构成 - 基础保障包括养老保险补贴、新职业伤害险、意外伤害险、特殊天气补贴等 [1] - 进阶保障包括覆盖骑手和家人的大病关怀保障、子女教育基金等 [1] - 工作福利包括工作餐、体检、女性关怀等 [1] 新职业伤害保障试点进展 - 自2022年以来，在人社部指导下，公司开展的新就业形态人员职业伤害保障试点，到2023年7月已扩围到全国17个省市 [2] - 截至2023年10月，公司已全额为骑手缴费23亿元，累计参保骑手约1600万人 [2] 线下服务设施与支持 - 近期，公司“骑手之家”在全国新增落地200多座，为一线骑手提供配送支持、保障咨询、午间休憩、应急救援支持等各类服务 [2] - 2023年第二季度以来，公司先后在福建、江苏、湖北、广东、河北、四川等六省七市试点推广补贴方案，开设600多处骑手社保咨询服务窗口 [2] 未来福利投入与规划 - 公司将继续推动骑手“亲子假”“秋收假”等项目的扩围试点 [2] - 预计五年总投入100亿元，以构建更全面的骑手福利保障模式 [2]

公司战略调整 - 美团决定暂停其自主孵化的B2C电商业务“团好货”（后更名为美团电商）[2] - 公司称此举是为了顺应趋势、主动求变，并将聚焦探索零售新业态[2] - 对此次调整涉及的人员，内部将进行沟通并说明后续方案[2] 业务发展历程 - 团好货业务于2020年8月以小程序形式推出，2020年12月提升至“美团App”一级入口[2] - 该业务被定位为美团快递电商业务的探索者，并积累了商品零售相关经验[2] - 暂停原因是随着食杂零售行业创新发展，快递电商难以承接即时零售用户的需求[2] 新战略方向 - 2025年以来，美团加大探索零售新业态，推动零售战略转型升级[2] - 2025年6月，美团宣布将全面拓展即时零售，包括继续拓展闪购业务品类[2] - 小象超市将逐步拓展到所有一二线城市，目前其服务网络已覆盖全国30余地，包括北京、上海、广州、深圳、武汉、南京、西安等[2]

公司战略调整 - 美团于12月15日通过内部邮件宣布，决定暂停其自主孵化的B2C电商业务“团好货” [1] - 公司表示将顺应趋势主动求变，聚焦探索零售新业态 [1] - 此次调整涉及的人员，内部将进行沟通并说明后续方案 [1] 业务发展历程 - 团好货业务于2020年8月以小程序形式推出，是美团的B2C电商业务探索者 [1] - 2020年12月，该业务被提升至“美团App”一级入口，后更名为美团电商 [1] - 该业务为美团积累了商品零售相关经验 [1] 行业趋势与业务转向原因 - 随着食杂零售行业创新发展，快递电商模式难以承接即时零售用户的需求 [1] - 2025年以来，美团加大探索零售新业态，推动零售战略转型升级 [1] - 2025年6月，公司宣布将全面拓展即时零售，包括继续拓展闪购业务品类，以及将小象超市逐步拓展至所有一二线城市 [1] 新业态布局现状 - 截至目前，美团旗下小象超市的服务网络已覆盖北京、上海、广州、深圳、武汉、南京、西安等全国30余地 [1]

公司战略调整 - 美团于12月15日宣布暂停其自主孵化的B2C电商业务“团好货”，以聚焦探索零售新业态 [1] - 公司内部邮件称，食杂零售管理团队经研究讨论后做出该决定，并将与涉及调整的人员沟通后续方案 [1] - 团好货业务于2020年8月以小程序形式推出，同年12月提升至美团APP一级入口，后更名为美团电商 [1] 业务发展历程与现状 - 团好货被定位为美团快递电商业务的探索者，并积累了商品零售相关经验 [1] - 公司认为，随着食杂零售行业创新发展，快递电商模式已难以承接即时零售用户的需求 [1] - 根据公司第三季度财报，其新业务板块中的食杂零售业务在2023年实现了强劲增长 [1] 未来战略方向 - 美团将顺应趋势，主动求变，暂停团好货业务以聚焦零售新业态的探索 [1] - 公司于2023年6月宣布将全面拓展即时零售，包括继续拓展闪购业务的品类 [1] - 小象超市（原美团买菜）将逐步拓展至所有一、二线城市，目前其服务网络已覆盖全国30余个城市，包括北京、上海、广州、深圳、武汉、南京、西安等 [1]

公司战略调整 - 美团决定暂停其自主孵化的B2C电商业务“团好货”，该业务于2020年8月以小程序形式推出，并于2020年12月提升至美团App一级入口，后更名为美团电商 [1][1] - 公司表示将聚焦探索零售新业态，顺应行业趋势主动求变，此次调整涉及的人员，内部将进行后续方案沟通 [1][1] - 公司今年以来加大探索零售新业态，推动零售战略转型升级 [1] 业务发展状况 - 团好货作为公司快递电商业务的探索者，积累了商品零售相关经验，但近年来随着食杂零售行业创新发展，快递电商难以承接即时零售用户的需求 [1] - 公司第三季度财报显示，其新业务板块中的食杂零售业务强劲增长 [1] - 今年6月，公司宣布将全面拓展即时零售，包括继续拓展闪购业务的品类，以及将小象超市逐步拓展到所有一二线城市 [1] 新业务布局 - 截至目前，小象超市的服务网络已覆盖北京、上海、广州、深圳、武汉、南京、西安等全国30余地 [1]

政府高层会见与战略合作意向 - 黑龙江省委副书记、省长梁惠玲在哈尔滨会见了美团联合创始人穆荣均一行 [1][5] - 副省长韩圣健及省直有关部门负责同志参加了此次会见 [4][8] 地方政府对公司的评价与合作基础 - 地方政府评价美团是国内领先的生活服务电子商务平台，也是我国科技零售行业的领军企业 [3][7] - 地方政府指出美团与黑龙江省已建立了良好的合作关系 [3][7] 地方经济发展战略与政策环境 - 黑龙江省将数字经济定位为经济发展的四大引擎之一，并出台了一系列政策措施以促进数字经济与实体经济深度融合 [3][7] - 地方政府把发展服务业摆在重要战略位置，致力于大力发展特色文化旅游，推进消费扩容升级，促进服务业优质高效发展 [3][7] - 地方政府着力打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，并表示发展环境在不断改善，这为企业在当地发展提供了广阔空间 [3][7] 地方政府对公司的合作期望 - 希望美团充分发挥其平台流量、数据与技术优势，持续扩大在黑龙江的投资与业务布局 [3][7] - 期望公司助力打造消费新场景、培育消费新业态，并开展线上促消费活动 [3][7] - 期望公司扩大“黑土优品”、“九珍十八品”等龙江特色优质产品的销售规模 [3][7] - 期望公司助力龙江文旅品牌推广和全域旅游发展，推动双方合作迈向更高水平 [3][7] 公司的回应与未来合作方向 - 美团联合创始人穆荣均感谢黑龙江省给予的支持和帮助，并介绍了公司发展情况 [3][7] - 公司表示将进一步深化与黑龙江的合作，不断提升在线上促消费、旅游服务等方面的合作层级 [3][7] - 公司表示将积极推广龙江特色优质产品，以实现互利共赢、共同发展 [3][7]

沽空比率排行 - 安踏体育-R(82020)沽空比率达100.00%，沽空金额为1.48万元，偏离值为17.75% [1][2] - 中国移动-R(80941)沽空比率为86.71%，沽空金额为141.08万元，偏离值达38.41% [1][2] - 比亚迪股份-R(81211)沽空比率为82.34%，沽空金额为24.96万元，偏离值为26.50% [1][2] - 华润啤酒-R(80291)沽空比率为74.99%，沽空金额为72.74万元 [2] - 京东集团-SWR(89618)沽空比率为71.60%，沽空金额为2.62万元 [2] 沽空金额排行 - 小米集团-W(01810)沽空金额最高，达27.98亿元，沽空比率为26.66%，偏离值为10.37% [1][2] - 腾讯控股(00700)沽空金额为16.86亿元，沽空比率为15.50% [1][2] - 中国平安(02318)沽空金额为14.65亿元，沽空比率为34.08% [1][2] - 阿里巴巴-SW(09988)沽空金额为14.24亿元，沽空比率为10.52% [2] - 美团-W(03690)沽空金额为12.53亿元，沽空比率为14.28% [2] 沽空偏离值排行 - 中国三江化工(02198)偏离值最高，为41.73%，沽空比率为53.45%，沽空金额为434.83万元 [1][2] - 电视广播(00511)偏离值为38.56%，沽空比率为43.81%，沽空金额为48.89万元 [1][2] - 连连数字(02598)偏离值为35.76%，沽空比率为47.27%，沽空金额为608.61万元 [2] - 上海实业环境(00807)偏离值为31.04%，沽空比率为35.44%，沽空金额为8.37万元 [2] - 集海资源(02489)偏离值为28.40%，沽空比率为37.27%，沽空金额为663.91万元 [2]