新能源轻卡市场表现 - 2025年4月新能源轻卡单月销量达1.56万辆创历史新高[1] - 5月销量1.41万辆环比降9%但同比增66%实现"17连增"[7][8] - 2025年1-5月累计销量5.64万辆同比增94%完成2024全年目标54%[10][31] 区域市场分析 - 广东省1-5月上牌量1.9万辆占全国总量33.7%[14] - 浙江/河北/北京/广西等省份同比增速超200%[16] - 深圳/广州/郑州/北京/成都位列城市上牌量前五[16] 技术路线分布 - 纯电动车型占比91.54%较2023年提升6个百分点[19][20] - 混动车型销量4531辆同比增91%远程/比亚迪/解放居前三[23] - 燃料电池车型销量238辆同比降68%仅4家企业实现销售[25] 企业竞争格局 - 5月远程(3331辆)和福田(2375辆)分列前二市场份额23.57%/16.81%[29] - 福田1-5月累计销量同比增413%份额提升10.55个百分点至16.97%[33][35] - 前12企业中11家实现增长江淮/陕汽/跃进等8家企业增速超100%[33] 月度趋势特征 - 2025年3-5月连续三个月销量破万创8次历史破万记录中的3次[10] - 单月同比增幅从1月44%升至4月120%后5月回落至66%[38] - 纯电动主导下混动车型增速(91%)略低于行业整体(94%)[23][31]

重卡市场整体表现 - 2025年5月重卡市场整体销量8.87万辆，环比增长1%，同比增长14% [4] - 1-5月累计销量22.13万辆，同比下降3%，较4月累计降幅缩窄1个百分点 [8][18] 牵引车市场表现 - 5月牵引车销量4.35万辆，环比增长2%，同比增长0.2%，同比增幅转正但仍跑输重卡大盘 [4] - 近五年5月牵引车销量呈降-降-增-增-增走势，2025年5月销量为近五年第二，但仅为2021年同期销量的一半左右 [6] - 1-5月牵引车累计销量22.13万辆，同比下降3%，净减少7000余辆 [8][18] 企业竞争格局 - 重汽以1.18万辆销量蝉联5月销冠，市场份额27.14%，同比增长4% [10][12] - 行业前十企业合计份额99.28%，前五企业份额89.93%，重汽、解放、陕汽、东风、福田份额分别为27.14%、19.33%、18.29%、13.23%、11.94% [15][16] - 徐工、远程、江淮、北汽等企业同比大幅增长，增幅分别为178%、121%、76%、78% [12][20] 累计销量与份额变化 - 1-5月重汽累计销量6.10万辆，同比增长1%，市场份额27.58% [12][23] - 徐工和远程累计销量同比分别增长179%和110%，福田和北汽重卡分别增长43%和54% [20][23] - 福田、徐工、重汽、陕汽市场份额同比提升明显，分别提升4.09、2.21、1.11、1.13个百分点 [23] 行业排名变动 - 宇通重返月榜前十，远程上升一位至第8，前七名企业排名保持稳定 [16] - 与2024年年终相比，福田暂列行业第4，徐工上升一位至第6，远程暂列第8 [23]

中国重汽工程车辆交付菲律宾 - 154辆中国重汽工程车辆在菲律宾马尼拉完成交付，菲律宾政府领导人出席仪式并高度认可"中国制造"品质 [1] - 交付车辆将直接用于菲律宾水利建设等国家级关键基础设施项目，对改善民生和推动经济发展有重要意义 [3] - 此次交付凸显中国重汽在海外市场的竞争力和影响力，公司未来将深化本地合作，支持菲律宾基建建设 [5] 商用车行业动态 - 前5月商用车销量达175万辆，其中天然气车超10万辆，新能源出口同比增长200% [9] - 一汽、东风、长安、北汽、江淮、比亚迪等车企密集发布商用车相关计划，行业或面临重大变革 [9] - 东风商用车近期获得1000辆大单，中通客车也再次中标新项目 [9]

行业整体表现 - 5月重卡市场批发销量达8.5万辆，环比降3%，同比增9%，实现连续两月同比增长 [3] - 1-5月累计销量43.75万辆，同比微增1% [5] - 国内终端销量同比增超20%，柴油重卡终端销量同比增31% [7][11] 政策驱动因素 - 国四货车以旧换新政策在超半数省市落地，成为销量增长主因 [5][6] - 政策刺激下新能源重卡置换需求显著，柴油重卡增速同步提升 [6][8][11] 细分市场表现 - 新能源重卡销量超1.5万辆，同比增1.9倍，渗透率连续三月超20% [8] - 燃气重卡销量降至1.5万辆以下，同比降超30%，渗透率22-23% [7] - 出口批发销量同比下滑超10%，二季度出口承压 [7] 企业竞争格局 - 中国重汽以2.3万辆销量夺冠，同比增13%，1-5月市占28% [13][15] - 东风销量1.5万辆（同比增49%），解放1.4万辆，福田1.2万辆（同比增73%） [13][15][17] - 徐工新能源重卡销量0.32万辆（同比增68%），1-5月市占3.1% [17] - 陕汽销量1.35万辆持平，江淮0.14万辆（同比增13%） [19][21] 未来展望 - 6月老旧货车报废更新政策加速，批发与终端销量预计延续双增长 [23] - 天然气重卡同比降幅或收窄至个位数，电动重卡销量下半年有望再创新高 [23]

商用车行业人事变动 - 5月商用车行业发生一系列重磅人事变动，涉及一汽解放、中国重汽、东风商用车、东风股份、厦门金龙等主流企业高层 [1] 中国重汽 - 刘正涛出任中国重汽集团党委书记、董事长，刘伟担任党委副书记、董事、总经理 [3] - 新领导班子还包括蒋朋朋、李霞、张明皓、韩峰、赵红、赵华、王德春、丁惟云等8位成员 [8] 东风商用车 - 张小帆出任东风商用车董事长，主导专用车转型战略 [9][10] - 刘利成担任总经理，长期扎根东风商用车体系 [12] - 张小帆推动专用车向高端化、智能化转型，目标2025年专用底盘年销量达5万辆 [12] - 东风商用车2025年4月中重卡国内市场占有率达23.6%，排名第一 [12] 一汽解放 - 王志宇被聘任为一汽解放副总经理，曾任一汽铸造有限公司总经理 [13][14][17] 东风股份 - 段仁民接替李军智担任总经理 [22] - 张小帆担任东风股份第七届董事会董事长 [25] 金龙汽车 - 陈锋当选金龙第十一届董事会董事长 [29] - 提名温桂香为董事候选人，郑琳为监事候选人 [31] 动力新科 - 杨怀景当选第十一届董事会董事长 [32][33] - 徐秋华担任总经理，陈勇、谈盛、王超、刘建超任副总经理 [38] - 董事会四个专门委员会组成确定 [34][35][36][37] 行业影响 - 人事变动是商用车企业应对行业变革和存量竞争的主动调整 [42]

人民币汇率预测及受益企业 - 高盛预测人民币兑美元汇率将在三个月、六个月及十二个月分别达到7 20、7 10及7 00，意味着未来十二个月有3%升值空间 [1] - 筛选出人民币升值潜在跑赢的港股企业包括：万国数据-SW(09698)、紫金矿业(02899)、中国金茂(00817)、东岳集团(00189)、中国南方航空股份(01055)、百度集团-SW(09888)、中国飞鹤(06186)及腾讯控股(00700) [1] - 筛选标准包括：1)市值超20亿美元且日均成交额超500万美元 2)依赖美元进口成本行业（航空、化工、建筑、食品、旅游）或美元债务占比超20% 3)海外收入占比低于30% 4)2024年人民币贬值期间未产生外汇收益 5)与汇率变动的回报相关性排名靠后 [1] 人民币升值潜在受压企业 - 高盛列出人民币升值时可能跑输大市的港股企业包括：海尔智家(06690)、中国石油股份(00857)、联邦制药(03933)、ASMPT(00522)、裕元集团(00551)、中国重汽(03808)、申洲国际(02313)及敏实集团(00425) [2] - 筛选标准包括：1)市值超20亿美元且日均成交额超500万美元 2)海外收入占比超30% 3)美元债务占比低于5% 4)2024年人民币贬值期间未产生外汇损失 5)与汇率变动的回报相关性排名靠前 [2]

市场整体表现 - 2025年4月重卡市场整体销量8.77万辆 环比下降21% 同比增长7% [3] - 2025年4月牵引车市场销量4.25万辆 环比下降25% 同比下降6% 同比降幅较3月缩窄5个百分点 [3][8] - 2025年1-4月牵引车市场累计销量17.78万辆 同比下降4% 较去年同期净减少7100辆 [7][16] 历史走势分析 - 近五年4月牵引车市场呈现降-降-增-增-降走势 2021年4月达峰值9.59万辆 2022年4月暴跌近80%至不足2万辆 [5] - 2025年4月销量4.25万辆为近五年倒数第二 仅高于2022年4月 较2021年峰值减少5.34万辆 [5] - 2025年前4月累计销量17.78万辆处于近五年中等偏下水平 [7] 企业竞争格局 - 4月仅重汽销量超万辆（1.28万辆） 蝉联月榜冠军 月度份额30.04% [8][14] - 前十企业7家实现同比增长 重汽增1% 东风增29% 福田增79% 徐工增274% 远程增249% [9][10] - 行业前五企业合计份额达89.42% 重汽30.04% 解放17.77% 陕汽16.25% 东风13.01% 福田12.35% [14] - 1-4月累计销量前十企业中7家增长 徐工增179% 远程增107% 福田增46% 北汽重卡增49% [17] 市场份额变化 - 1-4月累计份额前五：重汽27.69% 解放22.61% 陕汽16.20% 福田12.77% 东风11.65% [18] - 福田份额同比提升4.35个百分点 徐工提升2.18个百分点 重汽提升1.16个百分点 远程提升0.91个百分点 [20] - 行业前十成员及排名发生变化 远程从去年第10升至第7 福田从第5升至第4 徐工从第7升至第6 [20] 细分市场表现 - 牵引车市场连续两个月跑输重卡整体市场 3月同比下降11% 4月同比下降6% [1][3][22] - 4月新能源轻卡市场销量1.6万辆 同比增长120% 远程销量超3500辆 福田暴涨5倍 [26]

公司ESG战略与成果 - 公司连续九年披露ESG报告，将可持续发展理念全面融入经营管理[1] - 2024年研发投入27.4亿元，占营业收入2.9%，重点布局纯电动和氢燃料电池技术路线[3] - 新能源产品营收同比增长67%，清洁技术研发费用达4.7亿元，获得相关专利144项[4] 产品技术转型 - 掌握纯电动车电控系统核心技术，开发电驱桥和中央驱动两大总成，技术水平国内领先[3] - 氢燃料领域推出10余款示范运营车型，覆盖港口、园区等多场景应用[3] - 2025年清洁技术研发投入目标提升5%至5亿元，加速零碳解决方案落地[4] 绿色运营实践 - 2024年环保投入5157万元用于设施升级与工艺改造，实现单位营收废水/废弃物排放量较2021年降低超10%[6] - 万元产值综合能耗13千克标煤/万元，显著低于22千克标煤的目标值[7] - 优化能源结构，推进光伏项目，提升清洁能源使用占比[7] 治理架构 - 建立董事会-管理层-执行层三级ESG治理体系，董事会承担ESG战略决策责任[9][10] - 设立专职ESG管理组和工作组，确保战略执行与利益相关方协同[10]

财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为950.62亿元，相比2023年的854.98亿元增加95.64亿元，增幅11.2%[5] - 2024年公司毛利为148.65亿元，相比2023年的135.38亿元增加13.27亿元，增幅9.8%[5] - 2024年公司拥有人应占溢利为58.58亿元，相比2023年的53.18亿元增加5.4亿元，增幅10.2%[5] - 2024年公司毛利率为15.6%，相比2023年的15.8%减少0.2个百分点，降幅1.3%[5] - 2024年公司净利率为7.0%，相比2023年的6.8%增加0.2个百分点，增幅2.9%[5] - 2024年公司每股基本盈利为2.14元，相比2023年的1.93元增加0.21元，增幅10.9%[5] - 2024年公司累计实现整车销售343,960辆，同比增长6.3%，其中重卡销售243,418辆，同比增长7.2%；轻卡销售100,542辆，同比增长4.1%[36] - 2024年公司实现营业收入人民币95,062百万元，同比增长11.2%；公司权益股东应占溢利人民币5,858百万元，同比增长10.2%[36] - 2024年公司实现重卡出口约13.4万辆，同比增长3.1%，沙特市场销量同比增长70%，澳大利亚市场销量同比增长83%[36] - 2024年中期股息每股0.72港元或人民币0.66元，建议末期股息每股0.55港元或人民币0.51元，股息派付比率为54.7%[21] - 2024年12月31日，公司已发行股数为2,760,993,339股，市值为人民币58,295百万元[22] - 2024年公司回顾期内最高股价为25.60港元，最低股价为13.86港元，平均收市价为19.88港元[27] - 2024年12月31日，持股500,000以上的股东持有股数占已发行股份百分比为99.8%[29] - 2024年集团累计实现整车销售343,960辆，同比增长6.3%，其中重卡销售243,418辆，同比增长7.2%；轻卡销售100,542辆，同比增长4.1%[36] - 2024年集团实现营业收入人民币95,062百万元，同比增长11.2%；集团权益股东应占溢利人民币5,858百万元，同比增长10.2%[36] - 2024年集团实现重卡出口约13.4万辆，同比增长3.1%，沙特市场销量同比增长70%，澳大利亚市场销量同比增长83%[36] - 2024年重卡销售量为243,418辆，2023年为226,999辆；轻卡销售量2024年为100,542辆，2023年为96,567辆[93] - 2024年收入为95,062百万元，2023年为85,498百万元；2024年公司权益股东应占溢利为5,858百万元，2023年为5,318百万元[93] - 2024年经营活动产生的现金净额为10,087百万元，2023年为11,368百万元；2024年资本开支为2,134百万元，2023年为2,175百万元[93] - 2024年资产负债率为62%，2023年为61%[93] - 集团收入为950.62亿元，同比增加95.64亿元，增幅11.2%[122] - 集团毛利为148.65亿元，同比上升13.27亿元，增幅9.8%，毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点[122] - 其他收入及收益为14.37亿元，同比增加6.2亿元，增幅75.9%[123] - 分销成本为34.41亿元，同比增加1.36亿元，增幅4.1%，占产品收入比为3.7%，同比减少0.2个百分点[124] - 行政开支为49.74亿元，同比增加3.05亿元，增幅6.5%，占收入比为5.2%，同比下降0.3个百分点，研发费用占行政开支55.0%，同比增加2.5个百分点[124] - 金融资产净减值损失为2.56亿元，上年同期转回1.71亿元[125] - 其他支出为1.74亿元，同比增加1.09亿元，增幅167.7%[126] - 财务收入净额为1.93亿元，同比减少0.91亿元，减幅32.0%[127] - 期间溢利为66.88亿元，同比增加8.61亿元，增幅14.8%，净利润率为7.0%，同比增加0.2个百分点，增幅2.9%[131] - 2024年12月31日，贸易应收总款项为227.82亿元，较2023年增加42.86亿元，增幅23.2%，贸易应收款项周转率为80.6天，增加9.9天[132] - 经营活动现金流入净额为100.87亿元，同比减少12.81亿元[135] - 投资活动现金流出净额为86.62亿元，同比减少23.97亿元[135] - 融资活动现金流出净额为47.8亿元，同比增加43.09亿元[136] - 2024年末现金及现金等价物为119.56亿元，较2023年末减少32.96亿元，减幅21.6%[138] - 2024年末借款总额为56.98亿元，较2023年末增加6.49亿元，增幅12.9%[138] - 2024年末资本负债比率和债务对权益比率分别为4.4%和11.6%，2023年末分别为4.1%和10.5%[138] - 2024年末公司市值为582.95亿元[139] - 2024年2月，公司以1730万元收购中国重汽财务有限公司0.2553%股权[141] - 2024年末联营企业投资金额为15.72亿元，占集团总资产的1.2%[142] - 2024年末已承诺的资本性支出为11.24亿元[145] - 2024年12月31日，境内人民币/欧元汇率中间价为7.5257，较2023年12月29日升值4.24%，波动区间7.4984 - 7.9616，波幅9.24%[153] - 2024年12月31日，境内人民币/港元汇率中间价为0.92604，较2023年12月29日贬值2.19%，波动区间0.90112 - 0.92604，波幅0.60%[155] - 2024年公司经营溢利的外汇汇兑收益为1.51亿元，远期结汇合同收益为500万元[157] - 人民币升值/贬值5%，美元计价净资产对应税前亏损/盈利为4.27亿元/4.03亿元，欧元计价净资产对应税前亏损/盈利为4500万元/4500万元[157] 各条业务线表现 - 公司业务分为重卡、轻卡与其他、发动机、金融四个分部[16] - 重卡分部主要产品品牌有SITRAK、HOWO及黄河，生产基地位于济南及济宁，还从事整车改装及专用车制造[16] - 轻卡与其他分部轻卡品牌有HOWO、豪曼及王牌，生产基地分布于济南、福建和成都，生产销售中轻型卡车、客车及其他车辆[17] - 发动机分部生产的重卡发动机大部分满足自身需求，也向第三方销售工程及施工机械用发动机，还生产其他重卡总成及零部件，生产基地位于济南和杭州[18] - 金融分部为集团及中国重汽集团产品生产和销售相关人士提供吸收存款、商业融资、汽车融资等金融服务[19] - 重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%，营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点[46] - 截至2024年12月31日，重卡分部收入中国大陆与海外（含联营出口）各占50%[47] - 2024年集团重卡销售243,418辆，同比增加7.2%[48] - 2024年集团国内重卡销售109,380辆，同比上升12.8%[51] - 新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点[53] - 2024年12月31日，国内约370家经销商、约1200家服务站和约110家改装企业服务集团重卡产品[56] - 2024年集团重卡联营出口收入424.95亿元，同比增长3.3%，出口134,038辆，同比增长3.1%[57][58] - 2024年，轻卡及其他分部总收入111.62亿元，同比增加8.2%，营运亏损率降至1.9%，较上年减少4.1个百分点，销售轻卡100,542辆，同比增加4.1%[64] - 轻卡收入占轻卡及其他分部收入约86%，其他车辆占14%[62][63] - 公司轻卡业务市场占有率同比提升2.68个百分点，仓栅车市场占有率同比提升6个百分点，行业排名第一[67] - 公司新能源轻卡销量同比增长约50%，2024年12月31日，国内约800家轻卡经销商，约2,200家服务站提供售后，约320家改装企业提供改装服务[69] - 2024年，发动机分部销售收入139.25亿元，同比减少4.3%，发动机对外销售额占比5.1%，同比增长0.8个百分点，营运溢利率14.2%，与上年持平，销售发动机109,104台，同比减少14.5%[69][72] - 发动机分部收入中集团成员占95%，外部客户占5%[71] - 2024年，金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%，外部客户收入13.54亿元，同比上升11.0%，营运溢利率为54.6%，同比下降1.0个百分点[75] - 金融分部收入中集团成员占8%，外部客户占92%[76] - 2024年金融应收账款减值拨备为2800万元（2023年：减值亏损转回1亿元），表外信贷业务减值亏损转回为10万元（2023年：减值亏损转回500万元），金融应收账款（全为汽车金融服务）撇销6300万元（2023年：无）[77] - 2024年商业贷款服务收入为3800万元，同比减少4300万元或53.1% [80] - 2024年12月31日，商业贷款服务借款人少于20位（2023年：少于30位），未偿付应收账款净额及应收利息总额分别为2.97亿元及30万元（2023年：5.95亿元及100万元）[80] - 2024年12月31日，商业贷款服务最大借款人（中国重汽集团）及五大借款人分别占其金融应收账款净额约98.65%及99.04%（2023年：约81.47%及99.30%）[80] - 2024年汽车金融服务所得收入为5.92亿元，同比增加1.89亿元或46.9% [83] - 2024年12月31日，汽车金融服务借款人少于70000位（2023年：少于50000位），未偿付应收账款净额及应收利息总额分别约为150.45亿元及1900万元（2023年：119.29亿元及1400万元）[83] - 2024年12月31日，融资租赁结余净额占贷款净额及融资租赁结余约41.4%（2023年：约13.8%）[83] - 2024年12月31日，汽车金融服务最大借款人及五大借款人分别占其金融应收账款净额约0.15%及0.64%（2023年：约0.1%及0.4%）[83] - 2024年集团通过汽车金融服务销售汽车65744辆，同比增加24.6% [83] - 金融分部对未偿还金融应收账款按1%至100%的拨备率作减值拨备[88] 各地区表现 - 2024年公司实现重卡出口约13.4万辆，同比增长3.1%，沙特市场销量同比增长70%，澳大利亚市场销量同比增长83%[36] - 2024年12月31日，公司在110多个国家设80个海外代表处和办事机构，发展200多家经销网络，成立10家海外附属公司，建立29个境外合作KD生产工厂[60] 管理层讨论和指引 - 2025年公司计划推动设施齐全、服务过硬的核心网络达到450家[120] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司为中国领先卡车制造商之一，主营重卡、中重卡、轻卡等研发制造及相关总成和零部件业务，还提供金融服务[15] - 公司执行董事有王志坚、刘正涛等6人，非执行董事有程广旭等3人，独立非执行董事有王登峰等6人[12] - 公司总部位于中国山东省济南市高新区华奥路777号中国重汽科技大厦，邮编250101 [13] - 公司主要往来银行有中国工商银行、中国银行等5家[14] - 公司股票代号为03808.hk [14] - 2024年公司制定《亲人关爱基金管理流程》《服务绩效管理流程》等客户服务管理制度[95] - 2024年公司接收质量投诉事件114件，投诉处理率100%[96] - 2024年公司未发生任何信息安全事件[97] - 公司制定《供应商行为准则》等，将环境社会风险纳入供应商管理全流程[98] - 公司向中国重汽及其联系人提供融资服务属持续关连交易，实施额外内部管控[89] - 集团雇员（包括董事）开支为63.03亿元，同比增加14.8%，其中员工股份支付费用为5500万元[99] - 2024年12月31日，集团聘用员工28560名，其中管理层团队275名（占比0.96%）、技术及工程人员3854名

山东一季度工业经济表现 - 一季度山东工业增加值同比增长8.2% 表现强劲韧性 [1] - 41个工业大类行业中36个实现增长 其中14个行业增速达两位数 [6] 装备制造业智能化转型案例 - 胜利油田胜机石油装备公司一季度营收2.46亿元 同比增长13% 自主研发电缸驱动抽油机实现提效15% 节能30% [2] - 公司拥有20项自主专利技术产品 其中6项填补国内空白 包括修井自动化装备等 [2] - 中国重汽焊装车间采用223台机器人 38道工序作业时间缩短至2.5小时 工人数量从400人降至5人 [3] - 中国重汽智能制造平台使订单交付周期缩短14% 生产协同效率提升20% 双线日产能达300台 [3] - 公司一季度销量74195辆 市占率28% 居行业首位 [3] 高端装备制造出海表现 - 威飞海洋装备整体式井口采油树海外交付近100套 全球累计应用2500余套 东南亚市占率达80% [3][4] - 该产品节省50%安装时间 降低30%整体高度 适应海陆复杂工况 [4] 新动能发展态势 - 装备制造业和高技术制造业快速增长 带动工业经济提质增效 [6] - 工业投资保持较快增长 对经济支撑作用日益明显 [6]