2026年A股增量资金与市场展望 - 核心观点：2026年A股预计迎来可观量级的增量资金，有望推动慢牛行情的持续[1] 增量资金节奏与结构 - 从节奏看，一季度是定期存款到期高峰，资金或从险资和理财渠道进入权益市场，是全年增量资金最充裕的时点[1] - 从结构看，中长期资金约占全部资金流入的1/3，已成为A股微观流动性的关键基石[1] - 公募和私募资金有望成为边际改善最大的两大方向，其配置偏好可能影响市场风格表现[1] 2026年市场主要矛盾与风格 - 2026年市场主要矛盾转向景气验证与业绩兑现[1] - 中长期资金提供安全垫，公募私募等活跃资金进一步强化"科技+资源品"双主线行情[1] - 与此同时板块轮动可能加快[1]

2026年A股增量资金总体展望 - 2026年A股预计迎来近1.5万亿增量资金，有望推动慢牛行情持续 [41][104] - 增量资金流入节奏上，一季度是定期存款到期高峰，为全年资金最充裕时点 [3][41][62] - 市场主要矛盾转向景气验证与业绩兑现，资金面成为牛市持续的必要支撑 [49][112] 中长期资金：保险与理财 - 保险资金权益配置比例在2025年Q3大幅攀升至15.5%，接近2015年5月16.1%的历史高位 [6][66] - 2026年险资运用余额预计增长15%，按16%权益配置比例测算，有望带来约7400亿增量资金 [7][67] - 保险风险因子调降释放投资空间，中性假设下可带来约1019亿投入沪深300的增量资金 [13][76] - 监管已核准三批共2220亿元险资长期资金专属基金，以80% A股配置比例计算增量资金约1376亿 [10][70] - 2026年预计有约45万亿定期存款到期，利率大幅下滑驱动资金流向理财与“固收+”产品 [14][77] - 银行理财权益投资余额自2020Q4的2180亿元提升至2025Q3的4873亿元，五年翻番 [14][77] - 预计2026年理财产品总规模增长约4万亿，权益配置比例若按1.9%测算，可为A股带来913亿增量资金 [15][78] - 险资与理财两项合计，2026年有望为A股带来约9340亿增量资金，约占全部资金流入的三分之一 [17][44][80][107] 公募资金 - 个人投资者入市动力增强，基金赎回压力最大的时刻已经过去 [34][97] - 2025年新成立偏股型基金规模超6500亿元，较2023-2024年翻倍；2025年8-11月行业主题ETF净流入近2500亿元 [34][97] - 2025年偏股混合型基金平均涨幅达33.2% [34][97] - 预计2026年公募基金个人投资者资金净流入约2300亿元，被动型基金成为主力渠道 [34][63][97] 高风偏资金：两融与私募 - 2025年6-12月期间，两融资金净流入超7000亿元，成交额占比一度接近12% [26][89] - 2026年融资保证金最低比例从80%提高至100，预计两融资金净流入约4500亿元，较去年边际放缓 [31][94] - 截至2025年11月私募证券投资基金存续规模超7万亿元，2026年存续规模有望增至8.5万亿元 [26][31][94] - 假设2026年私募股票仓位提升至70%，剔除股价上涨因素后增量资金有望达7000亿元左右 [31][94] 其他资金渠道 - “国家队”资金在市场大跌时发挥“类平准基金”作用，截至2025年中权益资产规模达5.75万亿，较2022年底增长112% [20][83] - 2024年以来ETF成为“国家队”主要配置渠道，截至2025年中，中央汇金投资和资管分别持有ETF市值6677亿元和6123亿元 [22][85] - 预计2026年牛市环境下“国家队”资金流入大幅放缓，全年净流入约200亿元 [23][64][86] - 海外资金进入“4.0时代”，全球资金有望战略性配置中国资产，预计2026年北向资金净流入约1000亿元 [39][64][102] 市场风格与结构影响 - 公募和私募资金有望成为2026年边际改善最大的两大方向，其配置偏好可能影响市场风格，科技成长和资源品最为受益 [44][64][107] - 中长期资金提供安全垫，公募私募等活跃资金进一步强化“科技+资源品”双主线行情 [49][64][112] - 市场板块轮动可能加快，当前热门赛道等待业绩兑现，概念主题与补涨板块弹性突出 [49][64][116]

核心观点 - 中信建投证券认为，在器械集采政策优化、设备招标数据改善及渠道库存下降等趋势下，医疗器械细分板块正陆续迎来业绩拐点 高值耗材板块的估值和业绩确定性有望修复 [1] - 公司看好国产医疗器械出海带来的长期增长空间以及相关公司的估值重塑机会 [1] - 公司看好医疗器械板块的科技创新投资机会，包括AI医疗、脑机接口、手术机器人、外骨骼机器人等新科技方向 [1] 第六批国家高值耗材集采概况 - 1月13日，第六批国家组织高值医用耗材集采在天津开标，涉及药物涂层球囊、泌尿介入两大类共12种耗材 [2][3] - 本次集采共有227家企业的496个产品投标，202家企业的440个产品中选 [2][3] - 药物球囊类产品32家企业的42个产品投标并全部中选，中标率100% 泌尿介入类产品有195家企业的454个产品投标，170家企业的398个产品中选，中标率约89% [3] - 医疗机构需求量大的主流企业积极中选，产品供应丰富多元 具有特殊功能的药物刻痕球囊、测压软镜导管等生产企业均中选 [3] - 中选结果预计于2026年5月前后实施 [3] 集采规则优化要点 - 本次集采规则体现“稳临床、保质量、反内卷、防围标”原则 [4] - 分组竞争保障临床使用延续性：根据医疗机构需求量大小、是否能供应全国进行分组竞价，确保临床认可度高、供应能力强的产品中选 [4] - 引入多重复活机制：首轮入围但未中选企业可通过主动下调报价至最高有效申报价70%以下且不高于锚点价1.4倍中选（规则二） 首轮未入围企业但报价低于最高有效申报价70%以下可通过再次下调报价且不高于锚点价1.3倍获得中选资格（规则三） [4] - 充分考虑特殊产品功能差异：针对存在功能创新的差异化产品，基于临床价值形成比价系数以合理体现价格差异 例如，长度150mm以上的外周血管药物涂层球囊与150mm及以下产品按比例比价 [5] - 优化中选规则“反内卷”：不简单选取最低价计算价差，当最低价过低时，以入围均价的65%作为价差控制基准 取“同竞价单元入围产品均价的65%”与“同竞价单元产品的最低报价”中的高值作为“锚点价” [6] - 报价低于“锚点价”的企业需对报价合理性作出声明，解释具体成本构成 本次集采20个竞争组中，有8个组触发该规则 [6] 医疗器械行业投资机会 - 高值耗材板块：在集采政策持续优化的背景下，板块估值和业绩确定性有望迎来修复 受集采政策落地执行时间差异影响，板块内公司业绩拐点出现时间先后有序 [7] - 2026年，电生理、外周介入、泌尿介入、心血管介入等部分集采出清或有新产品催化的赛道和公司有望迎来经营拐点 [7] - 国产医疗器械出海：未来医疗器械板块越来越多的投资机会来自国际化 多家器械公司2026年海外业务保持高速增长，国际业务占比有望超过国内，国际业务长期空间大的公司有望迎来估值重塑 [7] - 科技创新投资机会：AI医疗、脑机接口、手术机器人、外骨骼机器人等有望成为投资人重点关注的新科技方向 其中脑机接口和AI医疗在政策支持、临床突破、应用加速、海外映射方面相关催化较多 [7]

2026年A股增量资金展望 - 核心观点：2026年A股预计迎来可观量级的增量资金，有望推动慢牛行情持续，市场主要矛盾转向景气验证与业绩兑现 [1][5] 资金流入节奏与结构 - 从节奏看，一季度是定期存款到期高峰，资金或从险资和理财渠道进入权益市场，是全年增量资金最充裕的时点 [1][5] - 从结构看，中长期资金约占全部资金流入的1/3，已成为A股微观流动性的关键基石 [1][5] - 公募和私募资金有望成为边际改善最大的两大方向，其配置偏好可能影响市场风格表现 [1][5] 中长期资金：核心增量来源 - 险资方面，2025年Q3权益配置比例升至15.5%接近历史高点，风险因子调降额外释放千亿级投资空间 [2] - 理财与“固收+”受益于45万亿定期存款到期潮，2026年权益配置比例提升将为A股市场带来增量 [2] - 险资与理财两者合计有望贡献超过9000亿元中长期资金入市 [2] 公募资金：个人投资者动力增强 - 判断基金赎回压力最大的时刻已经过去，公募资金受益于基金净值修复与赚钱效应 [3] - 个人投资者入市动力增强，2026年公募资金预计净流入2300亿元 [3] - 被动型基金成为主力 [3] 其他资金渠道：分化与改善并存 - “国家队”资金在牛市环境中流入大幅放缓，2026年预计净流入约200亿元，ETF成为主要配置渠道 [4] - 两融与私募等高风偏资金持续活跃，2026年两融净流入预计4500亿元 [4] - 私募存续规模有望增至8.5万亿元，带来约7000亿元增量 [4] - 海外资金进入“4.0时代”，全球资金有望战略性配置中国资产，北向资金预计净流入约1000亿元 [4] 市场风格与主线 - 增量资金将进一步强化“科技+资源品”双主线行情，科技成长和资源品最为受益 [5] - 板块轮动可能加快，当前A股热门赛道等待业绩兑现，概念主题与补涨板块弹性突出 [5]

公司公告事件 - 软通动力信息技术（集团）股份有限公司于近日收到保荐机构中信建投证券股份有限公司关于变更持续督导保荐代表人的函件 [1] - 中信建投证券股份有限公司作为公司首次公开发行股票并在深圳证券交易所创业板上市的保荐机构，原指派黄亚颖和许杰为持续督导保荐代表人 [1] - 原保荐代表人黄亚颖因个人工作调整，不再担任公司的持续督导保荐代表人 [1] - 为保证持续督导工作的有序进行，中信建投现指派谌泽昊接替黄亚颖担任公司首次公开发行股票项目的持续督导保荐代表人，继续履行相关职责 [1]

行业与公司活动 - 第二届新浪财经金麒麟最佳投资顾问荣誉盛典于2026年1月15日举办 [1] - 论坛主题为“2026全球与中国资本市场展望” [1] - 活动同时揭晓了2025金麒麟最佳财富管理机构荣誉 [1] 奖项与荣誉 - 新浪财经发布了2025金麒麟·年度最佳金融科技赋能奖荣誉榜 [1]

专题：2026全球与中国资本市场展望论坛 专题：2026全球与中国资本市场展望论坛 2026年1月15日，"2026全球与中国资本市场展望论坛暨金麒麟最佳财富管理机构、最佳投资顾问盛 典"举办，论坛邀请了多位顶尖专家与思想领袖，他们从宏观生态、市场策略与投资展望等多个维度， 为我们勾勒2026年的前景蓝图。 同时，会议隆重揭晓了2025金麒麟最佳财富管理机构荣誉。 2026年1月15日，"2026全球与中国资本市场展望论坛暨金麒麟最佳财富管理机构、最佳投资顾问盛 典"举办，论坛邀请了多位顶尖专家与思想领袖，他们从宏观生态、市场策略与投资展望等多个维度， 为我们勾勒2026年的前景蓝图。 同时，会议隆重揭晓了2025金麒麟最佳财富管理机构荣誉。 新浪财经2025金麒麟·年度最佳全域流量运营先锋奖荣誉榜如下： 随着新"国九条"政策落地，财富管理能力从"加分项"跃升为券商高质量发展的"必答题"。聚焦主业、服 务居民财富增长，已成为行业核心使命。 在此背景下，新浪财经举办2025金麒麟最佳财富管理机构评选。本届评选全面升级，设八大奖项，旨在 从综合实力、成长动能、科技赋能与生态构建等多维度，全景扫描券商财富管理业务的 ...

文章核心观点 - AI数据中心供电需求因单芯片与单机柜功率的持续提升而激增 驱动供电方案向大功率化、高压化、直流化迭代 并催生了从电源主机、储能到核心零部件及第三代半导体的四大投资方向 [1][2][4] AI数据中心功率增长趋势 - 单芯片功率显著提升 英伟达AI芯片功率已从Maxwell时代的250W提升至B200芯片的超过1000W 谷歌、微软、Meta等自研芯片也向单颗1000W以上迈进 [1] - 通过多芯片设计 如英伟达NVL72和谷歌Superpod 单机柜功率正进一步向MW（兆瓦）级迈进 [1] - 预计到2028年 北美新增AI数据中心功率需求将达到71GW [1] AIDC电源技术迭代方向 - 电源迭代的主要方向是大功率化、高压化和直流化 [2] - 英伟达发布的800V供电白皮书给出了从交流到800V直流 再到采用固态变压器（SST）的清晰迭代路径 [2] - 开放计算项目（OCP）组织也确立了±400V的供电标准 [2] - 行业共识是通过直流供电实现MW级机柜功率 并将SST视为终极供电方案 [2] 供电方案变化与新增环节 - 产品形态演进 集成多种设备和功能的HVDC Sidecar、SST主机能实现一步降压、交直转换、备电和电能质量改善等多种功能 [3] - 技术基础关键 第三代宽禁带半导体（如SiC、GaN）是实现高电压、高效率、高变比输出的关键 同时对电路拓扑设计有高要求 [3] - 新增核心环节 采用高压直流供电后 需增设机柜内固态断路器、DC/DC电源、电子熔断器、垂直供电（VPD）等环节 [3] - 保障性需求增加 为保证供电可靠性和电能质量 中央电池单元（CBU）和电池备份单元（BBU）也成为必须 [3] - 储能成为关键 电站级储能被视为解决美国电力缺口和数据中心并网危机的最主要选择 [3] 投资关注方向 - AIDC电源主机 包括PSU、HVDC、SST等 相关公司有阳光电源、麦格米特、欧陆通、金盘科技、思源电气等 [4] - 电站级储能 相关公司包括阳光电源、CSIQ、Fluence Energy等 [4] - 核心增量零部件 包括固态断路器、电子熔断器、CBU/BBU、DC/DC、高频隔离变压器、VPD等 相关公司有良信股份、蔚蓝锂芯、Vicor Corporation等 [4] - 第三代半导体 包括GaN、SiC等 [4] - 结合公司自身特质、业务弹性和进展 重点推荐阳光电源、麦格米特、欧陆通、良信股份、金盘科技等 [4]

公司概况与市场地位 - 公司成立于2002年，深耕智能化钢筋加工机器人装备行业二十余年，是国内最大、全球前列的行业企业之一，也是该行业首家上市公司[3] - 公司专注于各类智能化中高端数控钢筋加工机器人装备及配套软件的研发、设计、生产和销售，并提供钢筋加工智能工厂整体解决方案[3] - 产品广泛应用于高速铁路、高速公路、桥梁隧道、地铁城轨、核电水电等大中型基础设施建设及装配式建筑领域[3] - 客户已与中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等国内大型企业建立长期合作关系，产品同时出口韩国、意大利、泰国等100多个国家和地区[3] - 公司核心业务围绕智能化数控钢筋加工机器人装备展开，提供从单机设备到智能工厂的整体解决方案，产品具备智能化、低能耗优势[4] - 市场层面，公司在国内基础设施建设领域占据重要地位，海外市场拓展至100多个国家和地区，构建了覆盖全球的营销网络与服务体系[4] 研发与激励机制 - 公司从四方面构建研发团队激励体系：一是将技术人员业绩考核与职称申报、专利申请、研发项目评审验收、新品销售及难题突破等挂钩[5] - 二是建立“技术人员保障金制度”，确立最低收益标准且不设上限，保障收入稳定性[5] - 三是实施以年限和评议相结合的长效晋升机制，为技术人员提供清晰职业发展路径[5] - 四是对核心技术骨干进行股权激励[5] - 此外，公司还与国内多所985、211高校开展产学研合作，持续强化技术创新能力[5] 核电项目应用案例 - 公司产品已广泛应用于国内外核电项目，具体案例包括红沿河核电站、宁德核电站、台山核电站、防城港核电站、巴基斯坦卡拉奇核电站、荣成核电站、田湾核电站、夹江核电站、三澳核电站、太平岭核电站、漳州核电站、霞浦核电、三门核电、陆丰核电、海阳核电、廉江核电、徐大堡核电、CX核电项目、华能石岛湾核电项目、金七门核电、烟台核电、巴基斯坦恰希玛C5核电项目部、招远核电站等[6] - 上述项目的落地体现了公司产品在高端装备领域的技术可靠性与市场认可度[6] 调研基本信息 - 公司于2026年1月15日以现场调研形式接待了中信建投证券的特定对象调研[1] - 调研活动于当日上午10:00-11:30在天津市北辰区陆路港物流装备产业园陆港五纬路7号（建科智能厂内）举行[2] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书林琳[1][2]

公司投资者关系活动 - 建科智能将于2026年1月15日上午10:00-11:30接受投资者调研 [1] - 参与调研的机构包括中信建投等 [1] - 公司参与接待的人员为副总经理、董事会秘书林琳 [1] 行业动态与产品信息 - 特斯拉可能在中国市场推出“廉价版”Model 3，价格或低于20万元人民币 [1] - 该版本Model 3的续航里程为480公里 [1] - 特斯拉在美国市场对自动驾驶功能进行了重大调整 [1]